MAF (MC) -Teoría de los Contratos Financieros Derivados- 2011 1.- A las empresas A y B les ofrecen las siguientes tasas de interés anuales sobre un préstamo de $20 Mill. Tasa Fija Tasa Variable Empresa A 12% LIBOR + 0,1% Empresa B 13,4% LIBOR + 0,6% La empresa A quiere endeudarse a tasa variable y la empresa B desea hacerlo a tasa fija. Diseñe un swap que sea conveniente para ambas empresas y en el que un banco actuando como intermediario obtenga un 0,1% como comisión por intermediación. 2.- Las empresas X e Y han recibido las siguientes cotizaciones para una colocación: Empresa X Y Tasa Fija 8% 8,8% Tasa Variable BADLAR BADLAR La empresa X desea invertir a tasa fija, en tanto la empresa Y desea hacerlo a tasa variable. Diseñe un swap en el que un banco, actuando como intermediario, obtenga una comisión del 0,2% y la operación sea igualmente atractiva para ambas empresas. 3.- Un swap de tasas de interés sobre un nominal de $100 Mill tiene un plazo al vencimiento de 10 meses. Bajo los términos del swap, las partes acordaron intercambiar LIBOR a seis meses por 12% fija anual (composición semestral). La tasa promedio (bid-ask) actualmente intercambiada por LIBOR-6M en swaps para todos los vencimientos es 10% anual (compuesta continua). La tasa LIBOR-6M dos meses atrás era 9,6% anual. ¿Cuál es el valor corriente del swap para la parte que paga tasa variable? 4.- Un swap de monedas tiene una vida remanente al vencimiento de 15 meses. Bajo los términos del swap se intercambian intereses del 14% sobre un capital de £ 20 Mill por intereses del 10% sobre un capital de U$S 30 Mill una vez al año. La estructura temporal de tasas es plana en el Reino Unido y en EE.UU. Si el swap fuera negociado hoy, las tasas de interés intercambiadas serían 8% en dólares por 11% en libras esterlinas. Todas las tasas están expresadas con composición anual. El tipo de cambio corriente es 1,60 U$S/£. ¿Cuál es el valor del swap para la parte que paga libras esterlinas? 5.- Una institución financiera ha realizado un swap de tasas con la empresa X. Bajo los términos del swap la institución recibirá 10% anual y pagará LIBOR-6M sobre un principal de $10 Mill durante 5 años. Los pagos serán semestrales. Suponga que la empresa X incumple su obligación (default) en el sexto pago, al término del tercer año de vida del swap, cuando la tasa de interés es del 8% anual para todos los vencimientos. ¿Cuál es la pérdida resultante del default para la institución financiera? Asuma que la tasa LIBOR-6M era del 9% anual seis meses antes del default. 6.- Una institución financiera ha realizado un swap de moneda, con un plazo al vencimiento de 10 años, con la empresa Y. Bajo los términos del swap la institución financiera recibe 3% anual en libras esterlinas y paga 8% anual en dólares. Los pagos se intercambian una vez por año. Los principales son U$S 7 Mill y £10 Mill. Suponga que la empresa Y incumple su obligación al final del año 6, cuando el tipo de cambio es 0,80 U$S/£. ¿Cuál es el costo para la institución financiera? Asuma que al final del año 6 la tasa de interés es 3% anual en libras y 8% anual en dólares para todos los vencimientos. Todas las tasas son con composición anual. 7.- Bajo los términos de un swap de tasas de interés una institución financiera ha acordado pagar 10% anual y recibir LIBOR-3M sobre un principal de $100 Mill con pagos intercambiables cada tres meses. El swap tiene un plazo al vencimiento de 14 meses. La tasa promedio (bid-ask) ofrecida contra LIBOR-3M actualmente es 12% anual para todos los vencimientos. La tasa LIBOR-3M un mes atrás fue 11,8% anual. Todas las tasas están expresadas con composición trimestral ¿Cuál es el valor del swap para la institución financiera? Trabajo práctico N°5 – Swaps Página 1 MAF (MC) -Teoría de los Contratos Financieros Derivados- 2011 8.- Suponga que la estructura temporal de tasas es plana en EEUU y Australia. La tasa de interés en U$S es 7% anual y la tasa de interés en AUD es 9% anual, ambas compuestas continuas. El tipo de cambio actual es 0,62 AUD/U$S. Bajo los términos del swap una institución financiera paga 8% anual en AUD y recibe 4% anual en U$S. Los principales son U$S 12 Mill y AUD 20 Mill. Los pagos se realizan cada año y acaba de realizarse uno. El swap vence en dos años. ¿Cuál es el valor del swap para la institución financiera? 9.- Una institución financiera ha firmado un swap de tasas de interés con una empresa. Bajo las condiciones del swap la institución financiera recibirá pagos a tasa fija del 5% anual con capitalización compuesta trimestral y efectuará pagos trimestrales a tasa LIBOR-3M. El principal de la operación es de $10 Mill. Al swap le quedan 10 meses de vida. La tasa LIBOR-3M en la última fecha de liquidación era del 4,5% anual. Las tasas de interés anuales, con capitalización continua, para vencimientos a 1 mes, 4 meses, 7 meses y 10 meses son 4,8%, 5%, 5,20% y 5,40% anual, respectivamente. Determine el valor del swap para la institución financiera bajo los dos procedimientos siguientes: a) Considerando al swap como un intercambio de bonos b) Considerando al swap como un portafolio de contratos forwards. 10.- La estructura temporal de tasas de interés es plana en EE.UU. y en Argentina. La tasa de interés en $ es 8% anual y en U$S es 4% anual, compuestas continuas. Una institución financiera ha firmado un swap de divisas por el que, cada semestre, recibe un 9% anual, composición semestral, en $ y paga un 4,5% anual, composición semestral, en U$S. Los principales son $31,1 Mill y U$S 10 Mill. El swap tiene una vida remanente de 22 meses y el tipo de cambio actual es 3,08 $/U$S. Determine el valor del swap para la institución financiera bajo los dos procedimientos siguientes: a) Considerando al swap como un intercambio de bonos b) Considerando al swap como una cartera de contratos forwards Trabajo práctico N°5 – Swaps Página 2