Tema 8 - Las decisiones de inversión

Introducción a la economía de la empresa
OBJETIVOS
P
A
R
T
E
V
Presentar el funcionamiento del subsistema
PARTE
I. Introducción
a la Economía de la Empresa
financiero
de la empresa
ƒ
PARTE
II. El
deinversión
dirección yy administración
Definir
la subsistema
decisión de
describir
ƒ
sus tipos
PARTE III. El subsistema productivo
Explicar la problemática de la toma de
PARTE
IV. Elreferente
subsistema
comercial
decisión
a las
alternativas de
inversión que tienen las empresas
ƒ
PARTE V. El subsistema financiero
ƒ
Conocer las técnicas más importantes de
evaluación y selección de inversiones
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
ÍNDICE
P
A
R
T
E
V
1
Introducción a la Función Financiera:
Objetivos, Alcance y Principales Decisiones
2
La Decisión de Inversión
2.1 Tipos de inversión
2.2 El Valor del Dinero en el Tiempo
2.3 Métodos para la Evaluación y Selección
de Proyectos de Inversión
Métodos estáticos
ƒ Métodos dinámicos
ƒ
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
Introducción
P
A
R
T
E
V
EMPRESA
Sistema en el que se coordinan
factores de producción,
financieros, humanos y
comerciales para obtener sus
fines
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
Introducción
entorno
P
A
R
T
E
SUBSISTEMA
REAL
V
Producción
Comercial
Tema 8
SUBSISTEMA
DIRECTIVO
SUBSISTEMA
FINANCIERO
Captación, gestión y control
de los recursos financieros de
la empresa
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
ENTORNO
P información
información
SUBSISTEMA
SUBSISTEMA
A
COMERCIAL
PRODUCCIÓN
R
Productos
T
Productos
y servicios
E
y servicios
información
información
V
información
información
recursos
SUBSISTEMA
DIRECCIÓN
recursos
información
recursos
información
SUBSISTEMA
FINANCIERO
recursos
Tema 8
recursos
gastos
Ingresos venta
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1
P
A
R
T
E
V
Tema 8
Introducción a la función financiera: OBJETIVOS
Teoría Financiera: “estudia el
comportamiento de un agente
económico ante la decisión de
asignar sus recursos en el tiempo,
buscando el equilibro entre consumo
e inversión”
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
1
P
A
R
T
E
V
Tema 8
Introducción a la función financiera: OBJETIVOS
ƒ INVERSIÓN: materializada en activos
ƒ FINANCIACIÓN: la obtención de fondos
(recursos financieros) en el marco de una
estructura de capital
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
1
P
A
R
T
E
Introducción a la función financiera: OBJETIVOS
DECISIÓN DE
INVERSIÓN
DECISIÓN DE
FINANCIACIÓN
SUBSISTEMA FINANCIERO
V
ACTIVO
Tema 8
PASIVO
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
1
P
A
R
T
E
Introducción a la función financiera: OBJETIVOS
ESTRUCTURA
ESTRUCTURA
ECONÓMICA
FINANCIERA
V
Rentabilidad
inversiones
Tema 8
>
Coste de su
financiación
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
Introducción a la función financiera: ALCANCE
1
P
A
R
T
E
V
Las cuestiones que delimitan el campo de acción de
las decisiones financieras de la empresa son:
ƒ¿Cuál debe ser la dimensión de la empresa
y cuál su ritmo de crecimiento?
ƒ¿Qué clase de activos debe tener la
empresa?
ƒ¿Cuál debe ser la composición de su pasivo?
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
1
P
A
R
T
E
V
Tema 8
Introducción a la función financiera: ALCANCE
ACTIVO
PASIVO
Activo
fijo
Activo
circulante
Capitales
permanentes
FM
Pasivo
circulante
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Introducción a la economía de la empresa
1
P
A
R
T
E
V
Tema 8
Introducción a la función financiera: DECISIONES
La empresa puede ser analizada
como una sucesión en el tiempo
de proyectos y alternativas de
inversión y financiación
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
1
Introducción a la función financiera: DECISIONES
LA DECISIÓN DE INVERSIÓN
P
A
R
T
E
Consiste en la colocación de capital en
proyectos de inversión de los que se
espera obtener un beneficio futuro
V
La empresa debe evaluar todos los costes
e ingresos que se produzcan en la
actualidad y en el futuro y combinarlos
en una medida individual de valor del
proyecto
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
1
P
A
R
T
E
V
Introducción a la función financiera: DECISIONES
LA DECISIÓN DE FINANCIACIÓN
Se refiere a la elección entre medios de
financiación, propios y ajenos, internos y
externos, que determina el nivel de
endeudamiento y la estructura financiera de
la empresa
ƒ
Tema 8
Decisión sobre la estructura de capital
ƒ Decisión de dividendos
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1
P
A
R
T
E
Introducción a la función financiera: DECISIONES
DECISIÓN DE
INVERSIÓN
DECISIÓN DE
FINANCIACIÓN
SUBSISTEMA FINANCIERO
V
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
P
A
R
T
E
V
La decisión de inversión: TIPOS DE INVERSIONES
1. Según naturaleza del bien
ƒ
ƒ
ƒ
Inversiones físicas
Inversiones inmateriales
Inversiones financieras
2. Según la función de la inversión
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
Tema 8
Inversiones de renovación
Inversiones de expansión
Inversiones de modernización
Inversiones estratégicas
La función financiera. Las decisiones de inversión
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2
P
A
R
T
E
V
La decisión de inversión: TIPOS DE INVERSIONES
3. Según relación entre inversiones
ƒ
ƒ
ƒ
Inversiones complementarias
Inversiones sustitutivas
Inversiones independientes
4. Según horizonte temporal
ƒ
ƒ
ƒ
Tema 8
Inversiones a c/p
Inversiones a m/p
Inversiones a l/p
La función financiera. Las decisiones de inversión
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2
P
A
R
T
E
V
La decisión de inversión: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero no tiene un valor constante y
homogéneo en el tiempo por:
Efecto inflación
• Capacidad de generar rentas futuras
•
Capitalización o actualización de rentas:
busca homogeneizar el valor del dinero,
refiriendo cantidades de momentos
diferentes a un mismo instante
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
La decisión de inversión: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
P
A
R
T
E
V
Capitalizar
C0
C1
C2
0
1
2
Cn = C0 (1+i)n
Tema 8
Actualizar
n
C0
C1
C2
0
1
2
C0 = Cn/ (1+i)n
La función financiera. Las decisiones de inversión
n
Introducción a la economía de la empresa
La decisión de inversión: MÉTODOS
2
P
A
R
T
E
V
DIMENSIÓN FINANCIERA
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
Desembolso inicial A
Cobros Ci
Pagos Pi
Flujos netos de caja: Qi = Ci-Pi
Horizonte temporal
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
P
A
R
T
E
La decisión de inversión: MÉTODOS
DIMENSIÓN FINANCIERA
-A
V
0
Tema 8
C1-P1 C2-P2 C3-P3
1
2
3
Cn-Pn
n
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
No tienen en cuenta que los capitales tienen
distintos valores en distintos momentos del
tiempo
V
Tema 8
• El plazo de recuperación
• Flujo total por unidad monetaria
comprometida
• Flujo de caja medio anual por unidad
monetaria comprometida
• Comparación de costes
La función financiera. Las decisiones de inversión
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2
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
V
El plazo de recuperación
Tiempo que tarda en recuperarse el
desembolso inicial con los flujos de caja
P = Q1+Q2+…+Qn = A & “n” periodos
P = A/Q
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
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2
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
V
Tema 8
El plazo de recuperación (Q no cte.)
A = 10.000 u.m.
n = 4 años
C1 = 10.000 u.m.
C2 = 6.000 u.m.
C3 = 4.000 u.m.
Q4 = 10.000 u.m.
P1 = 3.000
P2 = 4.000
P3 = 3.000
P4 = 8.000
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
V
Tema 8
El plazo de recuperación (Q no cte.)
A = 10.000 u.m.
n = 4 años
Q1 = 7.000 u.m.
Q2 = 2.000 u.m.
Q3 = 1.000 u.m.
Q4 = 2.000 u.m.
La función financiera. Las decisiones de inversión
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La decisión de inversión: MÉTODOS
2
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
El plazo de recuperación (Q no cte.)
-10.000
7000 2000
1000
2000
V
0
1
2
3
4
P = 3 años
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
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2
P
A
R
T
E
V
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS ESTÁTICOS
El plazo de recuperación (Q
cte.)
A = 10.000 u.m.
n = 3 años
Q1 = Q2 = Q3 = 4.000 u.m.
A/Q = 10.000/4.000 = 2.5
P = 2 años y medio
Tema 8
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La decisión de inversión: MÉTODOS
2
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
V
El plazo de recuperación
Inconvevientes:
• Estático
• Igual “p” para proyectos preferibles que
generan más al principio
• No tiene en cuenta los flujos que se generan
tras el plazo de recuperación
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
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2
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
V
Flujo total por unidad monetaria
comprometida
Q1 + Q2 +….+ Qn > A (efectuable)
Q1 + Q2 +….+ Qn < A (no efectuable)
Q1 Q1 + Q2 +….+ Qn = A (indiferente)
r = (Q1 + Q2 +….+ Qn ) / A
Tema 8
13
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
V
Tema 8
Flujo total por unidad monetaria
comprometida
r = 7.000+2.000+1.000+2.000 /10.000 =
12.000/10.000 = 1.2 > 1
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
La decisión de inversión: MÉTODOS
2
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
V
Flujo total por unidad monetaria
comprometida
Inconvevientes:
• Estático
• No es verdadera rentabilidad
• No permite comparar inversiones de diferente
duración
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
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2
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
Flujo de caja medio anual por unidad
monetaria comprometida
V
Q = (Q1 + Q2 +….+ Qn) / n
r = Q/A
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
P
A
R
T
E
V
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS ESTÁTICOS
Flujo de caja medio anual por unidad
monetaria comprometida
Q = 7000+2000+1000+2000/4 = 3000
r =3000/10.000 = 30%
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
La decisión de inversión: MÉTODOS
2
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
Flujo de caja medio anual por unidad
monetaria comprometida
V
Inconvevientes:
• Estático
• No es verdadera rentabilidad
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
V
Tema 8
Comparación de costes
Se elige la inversión que tenga menores
costes totales (fijos y variables) anuales
La función financiera. Las decisiones de inversión
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La decisión de inversión: MÉTODOS
2
MÉTODOS ESTÁTICOS
P
A
R
T
E
V
Comparación de costes
Inconvenientes:
• No mide rentabilidad
• No valora las inversiones
• No tiene en cuenta dimensiones de la
inversión
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R
T
E
V
Son aquéllos que incorporan el factor
tiempo y tienen en cuenta el hecho de
que los capitales tienen distinto valor
en función del momento en el que se
generan
ƒ Valor actual Neto (VAN)
ƒ Tipo de Rendimiento Interno (TIR)
ƒ Plazo de Recuperación con
descuento
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
La decisión de inversión
MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R
T
E
V
Valor actual Neto (VAN)
VAN = -A + Q1/(1+k) + Q2/(1+k)2 + …….+ Qn/(1+k)n
A = Desembolso inicial de la inversión
Qi = Flujo neto de caja annual
K = Tasa de actualización
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
La decisión de inversión
MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R
T
E
V
-A
0
Tema 8
C1-P1 C2-P2 C3-P3
1
2
3
Cn-Pn
n
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R
T
E
Valor actual Neto (VAN)
V
VAN> 0
VAN < 0
VAN = 0
Tema 8
Inversión efectuable
Inversión no efecuable
Inversión indiferente
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La decisión de inversión: MÉTODOS
2
MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R
T
E
V
Valor actual Neto (VAN)
A = 2.500.000 u.m.
n VAN
= 4 añ=
os-2.500.000 +
2+900.000(1.
Q1700.000(1.1)+850.000(1.1)
= 700.000 u.m.
4 = 163.889,06 u.m.
+950.000(1.1)
Q21)
= 3850.000
u.m.
Q3 = 900.000 u.m.
Q4 = 950.000 u.m.
K = 10%
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
La decisión de inversión: MÉTODOS
2
MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R
T
E
V
Tasa Interna de Retorno (TIR)
0 = VAN
0 = -A + Q1/(1+r) + Q2/(1+r)2 + …….+ Qn/(1+r)n
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R
T
E
V
Tema 8
r> k
r<k
r=k
Inversión efectuable
Inversión no efecuable
Inversión indiferente
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La decisión de inversión: MÉTODOS
2
MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R
T
E
V
A = 3.200.000 u.m.
n = 3 años
Q1 = 1.600.000 u.m.
Q2 = 1.600.000 u.m.
Q3 = 1.600.000 u.m.
k = 10%
0 = -3.200.000+
1.600.000(1+r)+1.600.000(1+r)2+1.600.000(1+r)3
r = 37.97%
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
La decisión de inversión: MÉTODOS
2
MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R
T
E
VAN
(k)
V
Proyecto
efectuable
0
r
Proyecto no
efectuable
k
-A
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
2
La decisión de inversión: MÉTODOS
MÉTODOS DINÁMICOS
P
A
R
T
E
Plazo de Recuperación con
descuento
V
Igual que el método estático pero
actualizando las rentas anuales
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
RESUMEN Y CONCLUSIONES
P
A
R
T
E
ƒ
El subsistema financiero toma
decisiones sobre la inversión (capital
y activos de la empresa) y
financiación (pasivo)
V
ƒ
Tema 8
Existen diversos métodos (estáticos
y dinámicos) de evaluación de los
proyectos de inversión
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
BIBLIOGRAFÍA
ƒ
P
A
R
T
E
ƒ
V
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Tema 8
CUERVO, A. (director) (2001):
Introducción a la Administración de
Empresas. 4ª Edición. Civitas. Madrid.
Temas 17 y 18, pp. 509-533 y 535-555.
DÍEZ, E.; GALÁN, J.L.; MARTÍN, E. (1996):
Introducción a la Economía de la Empresa
II. Pirámide. Madrid. Temas 1 y 2, pp. 1975.
PÉREZ GOROSTEGUI, E. (1990):
Economía de la Empresa (Introducción).
Centro de Estudios
Ramón Areces.
Madrid. Temas 10, 11, 12 y 13, pp. 167186, 187-203, 205-226 y 227-241.
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
CASOS
P
A
R
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V
Tema 8
GARCÍA DEL JUNCO, J., CASANUEVA, C.,
GANAZA, J. D., SÁNCHEZ VIRUÉS, R., y
ALONSO, M. A. (1998): Casos Prácticos
de Economía de la Empresa. Pirámide.
Madrid. “Aupa tropezón”, pp. 204-205.
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
LECTURAS
P
A
R
T
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V
Tema 8
Canals, J. (1996). “Estrategias y
decisiones de inversión”. Harvard
Deusto Business Review, 72, 42-54.
La función financiera. Las decisiones de inversión
Introducción a la economía de la empresa
EJERCICIOS
•
•
P
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T
E
V
•
•
•
•
•
•
•
Relación de ejercicios de elaboración propia
AGUER, M.; PÉREZ GOROSTEGUI, E. (1997) Teoría y práctica de
Economnía de la empresa. Centro de estudios Ramón Areces. Madrid.
Actividades resueltas y problemas.
BARROSO, C. (1996): Casos y cuestiones de economía de la empresa.
Pirámide. Madrid. Preguntas tipo test y ejercicios.
BUENO, E. (2002). Curso básico de economía de la empresa: un enfoque
de organización. 3ª edición. Pirámide. Madrid. Preguntas de discusión,
casos y problemas
CUERVO, A. (director) (2001): Introducción a la Administración de
Empresas. 4ª Edición. Civitas. Madrid. Tema 17, cuestión 8. Tema 18,
cuestiones 1, 3, 4, 6, 7, 8, 9 y 10.
GARCÍA-GUTIÉRREZ, C.; MASCAREÑAS, J.; PÉREZ, E. (1998): Casos
Prácticos de Inversión y Financiación en la Empresa. Pirámide.
LUQUE, M.A.; BUENO, Y.; SANTOS, B. (2001): Curso práctico de Economía
de la Empresa. Pirámide. Madrid. Preguntas de revisión, preguntas tipo
test y problemas
MADRID, M.F.; LÓPEZ, J.A. (1993): Supuestos de Economía de la
Empresa. Pirámide. Madrid. Problemas
PÉREZ GOROSTEGUI, E. (2002): Prácticas de Administración de Empresas.
Pirámide. Madrid. Capítulos 13, 14 y 19.
Tema 8
La función financiera. Las decisiones de inversión