cartera colectiva abierta helm valor administrada por helm

Contactos:
Leonardo Abril B.
labril@brc.com.co
Andrés Marthá Martínez
amartha@brc.com.co
María Soledad Mosquera R.
msmosquera@brc.com.co
Comité Técnico: 21 de agosto de 2014
Acta No. 656
CARTERA COLECTIVA ABIERTA HELM VALOR
ADMINISTRADA POR HELM COMISIONISTA DE BOLSA S. A.
REVISIÓN PERIÓDICA
RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO
F AAA/2+
RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL
BRC 1
Cifras al 30 de junio de 2014:
Valor del Fondo: $190.703 millones.
Rentabilidad Diaria E.A: Neta: 2,40% promedio semestral.
Historia de la Calificación:
Revisión Periódica Ago./13: F AAA/2, BRC 1 CWD
Revisión Extraordinaria Nov./12: F AAA/2, BRC 1 CWD
Calificación Inicial Ago./10: BRC 1
1. PERFIL DEL FONDO
2. CALIFICACIÓN
De acuerdo con su prospecto de inversión, la Cartera
Colectiva Helm Valor es de naturaleza abierta, con
riesgo bajo y su principal objetivo es la preservación
del capital de sus inversionistas. La estrategia de
inversión del Administrador de Helm Valor es
mantener un portafolio compuesto con un mínimo de
80% en títulos con calificación AAA y hasta el 20% en
AA+ y AA.
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A.
SCV en Revisión Periódica modificó la calificación
de 2 a 2+ en Riesgo de Mercado, mantuvo las
calificaciones F AAA en Riesgo de Crédito y BRC 1
en Riesgo Administrativo y Operacional, y eliminó
el Creditwatch en Desarrollo a la Cartera Colectiva
Abierta Helm Valor, administrada por Helm
Comisionista de Bolsa S. A.
El portafolio está compuesto por valores de contenido
crediticio inscritos en el Registro Nacional de Valores
y Emisores (RNVE), valores de deuda pública
emitidos o garantizados por la Nación, por el Banco
de la República o por el Fondo de Garantías de
Instituciones Financieras (Fogafin). Las operaciones
simultáneas, REPO y de transferencia temporal de
valores, tanto activas como pasivas, no podrán
representar más del 30% de los activos. Asimismo,
los recursos líquidos podrán representar hasta el 40%
del valor de los activos de la cartera.
3. EVOLUCIÓN DEL FONDO
A junio de 2014, el valor de la Cartera Colectiva
Abierta Helm Valor (en adelante, CCA Helm Valor)
presentó un crecimiento anual de 79%, comparado
positivamente con el promedio de su grupo
comparable de 42%, y cerró en $190.703 millones.
Este resultado obedeció, principalmente, al aumento
del valor promedio invertido por adherente después
de que concluyó el periodo de desvalorización de los
activos de renta fija entre mayo y julio de 2013, y a
una labor comercial importante que generó un
crecimiento del número de adherentes de 1.650 a
1.906 entre junio de 2013 y junio de 2014. De
2
acuerdo con la última información pública disponible ,
3
el Fondo continuó con la tendencia creciente hasta el
23 de julio de 2014, pero a partir de esta fecha y
hasta el cierre del mes el volumen de recursos
administrados presentó una disminución semanal de
23%, con lo cual cerró con un valor de $155.598
millones. La evolución anual del valor del Fondo
Para vincularse a la Cartera Colectiva, el inversionista
debe aportar como mínimo doscientos mil pesos
($200.000) y puede redimir sus recursos en cualquier
momento, así como realizar retiros parciales o totales
1
de su participación. Helm Comisionista de Bolsa
percibe por la gestión del Fondo una comisión de
1,5% efectivo anual sobre el valor neto o el patrimonio
de la Cartera el día anterior. Dicha comisión se liquida
y causa diariamente y es pagada a la Sociedad
Administradora.
1
Helm Sociedad Comisionista de Bolsa S. A. cuenta con calificaciones
AA+ CreditWatch en Desarrollo en Riesgo de Contraparte, otorgada el
20 de marzo de 2014, y P AA Perspectiva Positiva de Calidad en la
Administración de Portafolios, otorgada el 20 de febrero de 2014, por
BRC Investor Services S. A. SCV.
2
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia al 31 de julio de
2014.
3
Los términos Fondo y Cartera serán utilizados indistintamente a lo
largo del documento.
2 de 11
CAL-F-7-FOR-10 R1
CARTERA COLECTIVA ABIERTA HELM VALOR
4. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE
indica que las medidas comerciales tomadas hasta el
momento son efectivas, de ahí que el Gestor
mantenga la proyección de que el valor del Fondo
ascenderá a los $250.000 millones para el cierre de
2014, una estimación optimista cuya consecución
dependerá de una mayor estabilidad de los recursos
por inversionista y de la reducción de la concentración
por adherente.
La CCA Helm Valor conservó una baja exposición al
riesgo de crédito y contraparte por la excelente
calidad crediticia de sus inversiones, en línea con el
perfil de riesgo del Fondo, los limites definidos en su
reglamento de inversión y la propuesta de valor
presentada al cliente. Entre enero y junio de 2014, el
97% del portafolio estuvo compuesto por títulos con
calificación en escala local AAA y el 3% restante por
títulos entre AA+ y AA, de lo que se infiere una baja
probabilidad de pérdidas por incumplimiento de los
emisores en el pago de capital e intereses.
Al cierre de junio de 2014, la volatilidad semestral del
valor del Fondo fue de 4,6%, porcentaje superior al
4
presentado por sus pares de 3,16% y al 4,3% de la
revisión periódica de 2013. El Administrador mantiene
una volatilidad moderada de los recursos, en parte,
por la participación promedio de los aportes de
personas naturales dentro de la Cartera de 33% entre
enero y junio de 2014 (semestre de análisis). No
obstante, es probable que la volatilidad del valor de la
Cartera aumente durante lo que resta de 2014,
debido al mayor índice de concentración por
adherente y a la entrada de inversionistas
institucionales que suelen presentar una mayor
variabilidad en el volumen de aportes en comparación
con las personas naturales.
Por otra parte, la Cartera muestra una adecuada
concentración por emisor, toda vez que el mayor era
el Gobierno Nacional, quien representó en promedio
el 12,1%, y el segundo un establecimiento de crédito
con la más alta calidad crediticia y una participación
promedio de 8,8% durante el semestre de análisis.
Esto ratifica la consistencia temporal en la aplicación
de las políticas de riesgo de crédito por parte del
Administrador.
Dentro del análisis del riesgo de crédito se analiza el
riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las
operaciones de liquidez activas. Durante el periodo de
análisis se realizaron, en promedio, operaciones
simultáneas activas por un valor equivalente al 1,48%
del total del portafolio, un nivel inferior al presentado
en la revisión periódica de 2013 de 8%. Las
operaciones
se
realizaron
con
contrapartes
autorizadas y estuvieron respaldadas por títulos del
Gobierno Nacional con alta liquidez secundaria. Estas
operaciones se realizaron, principalmente, con dos
contrapartes que pertenecen al sector financiero y
tienen calificaciones de riesgo en grado de inversión y
de “buenos estándares” como administradores de
activos de inversión.
A junio de 2014, la rentabilidad diaria promedio
semestral fue de 2,40%, inferior a la de su grupo
comparable en 112 puntos básicos (pb) y a la
presentada entre enero y junio de 2013 en 11 pb. Por
su parte, la volatilidad de los retornos de 0,77% fue
inferior al 1,59% registrado por sus pares (Tabla 1 de
la Ficha Técnica). El desempeño del portafolio de
inversiones de Helm Valor se ajusta a su propuesta
de valor y está explicado por la recomposición del
portafolio hacia activos con un menor plazo promedio
de inversión y una mayor representatividad de las
cuentas vista, lo cual derivó en una disminución de la
volatilidad de los retornos del Fondo en comparación
con la revisión periódica de 2013.
A pesar de la volatilidad de los mercados de deuda
pública y corporativa durante el segundo semestre de
2013 y parte de 2014, el valor de la unidad del Fondo
conservó una tendencia creciente, lo que se evidenció
en la preservación del capital durante este periodo. La
consistencia con que Helm SCB gestionó el Fondo
generó que, entre enero y junio de 2014, solamente el
0,9% de las observaciones del valor de la unidad
tuviera una variación diaria negativa, porcentaje
inferior al promedio registrado por su grupo
comparable de 4%.
5. RIESGO DE MERCADO
La CCA Helm Valor se encuentra expuesta a factores
de riesgo de mercado asociados con las variaciones
en las tasas de interés, así como el comportamiento
de sus pasivos y la posibilidad de liquidar parte del
portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades
de liquidez.
La modificación de la calificación en Riesgo de
Mercado de 2 a 2+ de la Cartera Colectiva Abierta
Helm Valor obedece a la continuidad del modelo de
gestión conservador establecido por el Administrador
en el segundo semestre de 2013, lo que derivó en
una menor exposición del portafolio a riesgos de
mercado y liquidez durante el semestre de análisis y
en una consecuente reducción de la volatilidad de los
4
Carteras colectivas abiertas con similar calificación de Riesgo de
Crédito y de Mercado.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
3 de 11
CARTERA COLECTIVA ABIERTA HELM VALOR
retornos a niveles presentados por instrumentos
colectivos calificados en 2+ en Riesgo de Mercado
por BRC.
tasa fija con vencimiento superior a un año7, lo cual
permitió reducir la correlación del portafolio con el
mercado en lo corrido de 2014.
La gestión del Administrador del Fondo en el periodo
de análisis estuvo caracterizada por: 1) el
mantenimiento de un nivel holgado de recursos vista,
con un promedio diario semestral del valor del Fondo
de 39%, 2) la consistente disminución de la duración
mensual del portafolio desde junio de 2013 (Gráfico 9
de la Ficha Técnica) y 3) el desarrollo de una
estrategia orientada a disminuir la representatividad
de los títulos en tasa fija con vencimiento superior a
un año y sustituirlos por títulos con un plazo promedio
inferior y depósitos en establecimientos de crédito. De
acuerdo con el Administrador en el segundo semestre
de 2014 la composición del portafolio podrá tener
cambios para ajustarse a la coyuntura de mercado y
mantener una baja volatilidad de los retornos, lo que
es acorde con la calificación de riesgo otorgada.
 El Administrador de la CCA Helm Valor ha
procurado mantener un soporte de liquidez
suficiente para cubrir los posibles retiros parciales o
totales, sin tener que recurrir a la liquidación de
títulos a descuento. Entre enero y junio de 2014, la
CCA Helm Valor presentó una baja exposición al
riesgo de liquidez, al mantener un porcentaje
promedio de recursos a la vista de 57,74%,
suficiente para cubrir el máximo retiro realizado
8
durante el mismo periodo, equivalente al 10% del
valor del Fondo. La participación de las inversiones
a la vista fue superior a la de la revisión periódica de
2013 de 38,90% y al 33,16% presentado por sus
pares.
 En el semestre de análisis, la representatividad en
el valor total del portafolio de las posiciones a tasa
fija de 14,14% y de las indexadas a IBR de 10,52%,
DTF de 8,94% e IPC de 8,28%, son en su mayoría
menores que las presentadas en la pasada revisión
periódica de 25,54%, 10,29%, 11,15% y 14,12%,
respectivamente. Para el cierre de 2014, el
Administrador prevé que las inversiones a la vista
se mantengan en un nivel cercano a 60%, lo cual es
coherente con su propuesta de valor, y que la
indexación del portafolio a la IBR continúe
aumentado.
Riesgo de Tasa de Interés y Riesgo de Liquidez
 La CCA Helm Valor presenta una baja sensibilidad
ante fluctuaciones en las condiciones de mercado
como resultado de un portafolio compuesto,
principalmente, por inversiones a la vista (61% a
junio de 2014) e instrumentos de renta fija de corto
plazo (plazo promedio de inversión de 220 días). En
consecuencia, el indicador de duración observado
durante el semestre de análisis de 122 días fue
menor al registrado entre enero y junio de 2013 de
302 días (Tabla 4 de la Ficha Técnica) y al
promedio de sus pares de 226 días. De lo anterior,
se evidencia que el Administrador ajustó su
estrategia de inversión hacia una más conservadora
que procura por la preservación del capital,
coherente con la actual calificación de riesgo de
mercado.
Durante el semestre de análisis, el mayor
inversionista representó en promedio el 12% del
valor del portafolio y los 20 mayores el 56%, en
tanto que en la revisión periódica de 2013 estos
porcentajes eran de 8% y 51%, respectivamente. Lo
anterior, se explicó por una adición puntual de
recursos de su mayor adherente, que generó el
incumplimiento del límite de participación de 10%
establecido en el reglamento de la Cartera entre el
11 de junio de 2014 y el 24 de julio de 2014 (Tabla 3
de la Ficha Técnica). Esta situación fue corregida
por el Gestor del portafolio dentro de los plazos
estipulados por la Superintendencia Financiera de
Colombia y el procedimiento de adiciones de
recursos fue revisado para evitar que este tipo de
situaciones se presenten en el futuro.
 A junio de 2014, el coeficiente de variación del
Fondo cerró en 32,33%, porcentaje inferior al de su
grupo comparable de 45,30%. Lo anterior se derivó
de los menores niveles de volatilidad de los
retornos, producto de una estructura de plazos
6
concentrada en inversiones de menos de 30 días .
La menor relación riesgo - retorno, que se traduce
en mayor competitividad del Fondo, estuvo
explicada por la baja exposición del portafolio a
riesgos macroeconómicos y, en particular, por la
disminución de la representatividad de los títulos en
5
Por otra parte, de acuerdo con la estrategia del
Administrador, la cual se enfoca en retener e
incrementar la base de clientes corporativos, es
posible que al cierre de 2014 persista el nivel de
5
Medido como la volatilidad de la rentabilidad diaria durante el
semestre de análisis, en relación con el nivel promedio de los retornos
durante el mismo periodo.
6
Entre enero y junio de 2014 el portafolio presentó un nivel promedio
de inversiones con plazo inferior de 30 días de 64,41%, superior al
39,47% presentado en igual periodo de 2013.
7
La participación promedio de los títulos en tasa fija con vencimiento
superior a un año pasó de 11,2% (oct. 12/ mar. 13) a 4,7% (oct. 13/
mar. 14).
8
Calculado como: (inscripciones – redenciones) / valor de la cartera.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
4 de 11
CARTERA COLECTIVA ABIERTA HELM VALOR
concentración en los 20 mayores inversionistas; no
obstante, el Fondo mantendría un holgado soporte
de liquidez que mitigaría posibles escenarios
contingentes asociados con retiros de sus
principales adherentes. La evolución de la
participación de los aportes de las personas
jurídicas será un factor de seguimiento para
mantener la actual calificación de Riesgo de
Mercado del Fondo.
Para medir el riesgo de liquidez, la Compañía realiza
el cálculo del IRL con bandas de tiempo acordes con
el tipo de cartera colectiva, sus compartimentos, sus
escalones o sus pactos de permanencia; igualmente,
realiza una estimación de la volatilidad de los retornos
de la cartera e incorpora una prueba de back testing y
de stress para probar el ajuste del modelo.
El Administrador cuenta con un Sistema de
Administración de Riesgo Operativo (SARO) que se
apoya
en
metodologías,
herramientas
y
procedimientos propios, los cuales se encuentran
adecuadamente documentados. Para la gestión del
riesgo operacional, la Firma se acoge a las buenas
prácticas del ámbito internacional y en especial a los
acuerdos de Basilea II. Las herramientas utilizadas
por la Entidad para la administración riesgo operativo
fueron desarrolladas internamente y permiten realizar
una interrelación entre la base histórica de eventos y
la matriz de riesgos.
 Durante el semestre de análisis, el VaR
diversificado del Fondo, calculado de acuerdo con la
metodología establecida por la Superintendencia
Financiera, no superó el 0,082% del valor total del
portafolio.
6. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL
El mantenimiento de la calificación BRC 1 en Riesgo
Administrativo y Operacional a la Cartera Colectiva
Abierta Helm Valor y el retiro del CreditWatch en
Desarrollo se sustentan en la calificación P AA
Perspectiva Positiva de Calidad en la Administración
de Portafolios otorgada al Administrador del Fondo,
Helm Sociedad Comisionista de Bolsa S. A., el 20 de
febrero de 2014 por BRC Investor Services S. A.
SCV.
Las actividades de back office, valoración de activos,
cálculo de comisiones, conciliación, procesamiento,
liquidación y control de operaciones, son realizadas
por personal propio de la Firma, dependiente de la
Dirección de Operaciones y Procesos, y por personal
de Helm Bank con quien hay un acuerdo de servicios,
lo cual no solo permite un control dual de las
operaciones, sino generar sinergias operativas.
La Firma mantiene metodologías y herramientas
adecuadas para identificar, medir y monitorear los
distintos tipos de riesgos a los que están expuestos
los portafolios que administra; igualmente, cuenta con
una estructura de controles de riesgo robusta y
apoyada en la estructura de Helm Bank como parte
integral de su administración y control. Asimismo, la
Compañía dispone de controles de Auditoría Interna,
Revisoría Fiscal y Contralor Normativo, con el fin de
garantizar la aplicación de las normas del ente de
control.
La Comisionista cuenta con un centro alterno de
operaciones completamente dotado en aspectos
físicos (hardware, software y seguridad de sus
plantas), al que se le hacen constantes pruebas de
continuidad con el objetivo de garantizar la
restauración de procesos y servicios claves dentro de
un marco temporal limitado, protegiendo la reputación
e imagen corporativa de la Entidad.
7. CONTINGENCIAS
La Gerencia de Riesgos aplica un conjunto de
políticas, metodologías y controles que facilitan el
seguimiento de la operación, pues éste se hace de
forma diaria, semanal y mensual. Dicha área informa
directamente a la Junta Directiva, y las
Vicepresidencias de Riesgo y Jurídica del Banco
Matriz son las encargadas de soportar a la Sociedad
en la gestión de riesgos. Con respecto al riesgo de
crédito, la Junta Directiva es la encargada de asignar
los cupos de emisor, cumplimiento y precumplimiento, a través de los siguientes mecanismos:
asignación semestral de cupo de operación y su
control diario, evaluación periódica de solvencia por
emisores e informe de concentración por grupo
económico. Adicional a lo anterior, es analizada la
calificación de riesgo pública de cada entidad y se
establece una probabilidad de insolvencia o quiebra.
De acuerdo con la información suministrada por el
Calificado, Helm SCB S. A. presenta procesos legales
en contra con pretensiones inferiores a los $250
millones, lo cual no representa un riesgo significativo
considerando su capacidad patrimonial. Por otra
parte, no hay ningún empleado de la Sociedad
sancionado por parte del Autorregulador del Mercado
de Valores y tampoco existe sanción a la
Comisionista o a alguno de sus trabajadores por parte
de la Superintendencia Financiera de Colombia.
“La visita técnica para el proceso de calificación se
realizó con la oportunidad suficiente por la
disponibilidad del Calificado y la entrega de la
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
5 de 11
CARTERA COLECTIVA ABIERTA HELM VALOR
información se cumplió en los tiempos previstos y de
acuerdo con los requerimientos de la Calificadora.
Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza
funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de
la Entidad asume entera responsabilidad sobre la
integridad y veracidad de toda la información
entregada y que ha servido de base para la
elaboración del presente informe. Por otra parte, la
Calificadora revisó la información pública disponible y
la comparó con la información entregada por el
Calificado.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los
indicadores incluidos en este documento, puede
consultar el glosario en www.brc.com.co “
La información financiera contenida en este
documento se basa en los informes de los portafolios
de inversiones de la Cartera Colectiva Abierta Helm
Valor para los meses de enero a junio de 2014,
también en los estados financieros del Fondo.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
6 de 11
CARTERA COLECTIVA ABIERTA HELM VALOR
8. FICHA TÉCNICA
CALIFICACIÓN DE CARTERAS COLECTIVAS
CARTERA COLECTIVA ABIERTA HELM VALOR
Calificación: F AAA /2+ BRC 1
Contactos:
Leonardo Abril Blanco
Andrés Marthá
María Soledad Mosquera Ramírez
Administrada por:
Clase (plazo de aportes):
Fecha de Calificación:
Seguimiento a:
labril@brc.com.co
amartha@brc.com.co
Helm Comisionista de Bolsa
Abierta
21 de agosto de 2014
30 de junio de 2014
msmosquera@brc.com.co
DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN
Riesgo de Crédito:
Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria
F - AAA
Indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el
valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
Riesgo de Mercado:
2
Indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de
mercado es baja. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más
vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos
calificados en categorías superiores.
Riesgo Administrativo y Operacional:
BRC 1
Indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo muy fuerte. No
obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante
acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima
categoría.
EVOLUCIÓN DE LA CARTERA
Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida
Valor en millones al:
30 de junio de 2014
Máximo Retiro Semestral /1
Crecimiento Anual de la Cartera
Crecimiento Semestral de la Cartera
Volatilidad Anual del Valor de la Cartera /2
Volatilidad Semestral del Valor de la Cartera /2
$ 190.703
10,0%
78,9%
26,1%
4,5%
4,6%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
jun-12
dic-12
jun-13
dic-13
jun-14
Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
dic-12
jun-13
dic-13
CARTERA
jun-14
BENCHMARK
RIESGO DE CRÉDITO
Gráfico 4: Composición Crediticia
Gráfico1: Valor de la Cartera ($Millones) - Promedio Mensual
250.000
200.000
150.000
96%
100.000
96%
94%
99%
99%
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
99%
50.000
0
jun-11
dic-11
jun-12
$ Empresas
dic-12
jun-13
$ Individuos
dic-13
jun-14
ene-14
jun-14
Vlr Cartera
AA
Tabla 1: Desempeño Financiero /3
AA-
AA+
AAA
Tabla 2: Concentración en los Cinco Principales Emisores
CARTERA CALIFICADA
Rentabilidad
Volatilidad
Año
2,02%
5,40%
Semestre
2,40%
0,77%
Trimestre
2,28%
0,86%
BENCHMARK /4
Rentabilidad
Volatilidad
Año
3,25%
3,25%
Semestre
3,51%
1,59%
Trimestre
3,22%
1,44%
Emisor
Primero
Segundo
Tercero
Cuarto
Quinto
Total
ene-14
7%
8%
11%
6%
8%
39%
feb-14
12%
9%
9%
6%
7%
42%
mar-14
19%
7%
9%
8%
6%
50%
abr-14
20%
9%
10%
5%
6%
50%
may-14
7%
10%
6%
10%
7%
41%
jun-14
7%
8%
6%
10%
8%
39%
Total
12,1%
8,8%
8,4%
7,5%
7,0%
44%
Página 1 de 2
1/
2/
3/
4/
Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor de la cartera en el día t = n-1.
Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor de la cartera para el periodo mencionado.
Promedio de la Rentabilidad a diaria E.A y Desviación de la rentabilidad a diaria E.A ; Periodo Semestre: Ultimos 6meses calendario corrido a partir de la fecha de seguimiento.
Grupo comparable establecido por el administrador o grupo de carteras colectivas de características similares en el mercado.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor
Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de
administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables
y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
7 de 11
CARTERA COLECTIVA ABIERTA HELM VALOR
CALIFICACIÓN DE CARTERAS COLECTIVAS
CARTERA COLECTIVA ABIERTA HELM VALOR
Calificación: F AAA /2+ BRC 1
Contactos:
Leonardo Abril Blanco
Andrés Marthá
María Soledad Mosquera Ramírez
labril@brc.com.co
amartha@brc.com.co
msmosquera@brc.com.co
Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor
7%
12%
24%
19%
69%
63%
ene-14
feb-14
7%
Fecha
27%
27%
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
Promedio semestre de
estudio
26%
20%
55%
60%
66%
66%
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
Gobierno
Otros Sector Financiero
5%
7%
12%
20%
3%
16%
20%
23%
17%
29%
23%
39%
37%
32%
ene-14
feb-14
mar-14
SIMULTANEA
Bonos
4%
4%
22%
22%
21%
28%
28%
39%
39%
39%
may-14
Fondos
CDTs
Duración /6
ene
feb
mar
abr
may
jun
Promedio Semestre de
estudio
4%
4%
abr-14
TES
Concentración 20
Mayores
8%
10%
13%
9%
10%
24%
46%
50%
64%
56%
58%
63%
12%
56%
8%
51%
Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay
4%
18%
29%
Concentración Mayor
Adherente
Promedio semestre año
anterior
Bancos
Gráfico 6: Composición por Especie
5%
Helm Comisionista de Bolsa
Abierta
21 de agosto de 2014
30 de junio de 2014
Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes
7%
20%
25%
Administrada por:
Clase (plazo de aportes):
Fecha Última Calificación:
Seguimiento a:
2010
2011
2012
2013
2014
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
29
28
20
39
61
27
67
41
41
36
100
81
227
256
305
328
333
360
131
113
114
120
126
128
n/a
34
61
302
122
jun-14
Cuentas Bancarias
Gráfico 9: Evolución de la Duración en días
400
350
RIESGO DE MERCADO
300
Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo
7%
7%
8%
250
9%
9%
6%
10%
8%
10%
10%
7%
13%
9%
61%
13%
8,37%
13%
13%
8%
14%
20%
20%
7%
13%
9%
59%
55%
54%
56%
61%
200
150
100
50
0
jun-11
ene-14
feb-14
IPC
mar-14
DTF
abr-14
IBR
may-14
TASA FIJA
dic-11
jun-12
dic-12
jun-13
dic-13
jun-14
jun-14
VISTA
Gráfico 8: Composición por Plazos
9%
15%
13%
62%
61%
ene-14
feb-14
Mas de un año
12%
15%
15%
75%
mar-14
abr-14
90-180
67%
63%
57%
180-360
11%
12%
3%
19%
may-14
60-90
30-60
Página 2 de 2
jun-14
0-30
/5 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior.
/6 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador de la cartera.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor
Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de
administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables
y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
8 de 11
CARTERA COLECTIVA ABIERTA HELM VALOR
CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL
Grados de inversión
ESCALA
F AAA
F AA
FA
F BBB
DEFINICIÓN
La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el Fondo posee una capacidad
sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por
factores crediticios.
La calificación F AA indica que el Fondo posee una capacidad muy fuerte para conservar el valor del
capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. No obstante, los fondos con
esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con
aquellos calificados en la máxima categoría.
La calificación F A indica que el Fondo posee una capacidad fuerte para conservar el valor del capital y
limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. No obstante, los fondos con esta
calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos
calificados en categorías superiores.
La calificación F BBB indica que el Fondo posee una capacidad adecuada para conservar el valor del
capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Sin embargo, los fondos con
esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos
calificados en categorías superiores.
Grados de no Inversión o alto riesgo
ESCALA
F BB
FB
DEFINICIÓN
La calificación F BB indica que el Fondo posee una capacidad limitada para conservar el valor del capital
y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos con esta calificación
sugieren una menor probabilidad de pérdida en comparación con aquellos calificados en categorías
inferiores.
La calificación F B indica que el Fondo posee una capacidad baja para conservar el valor del capital y
limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos con esta calificación sugieren
una considerable probabilidad de pérdida.
F CCC
La calificación F CCC indica que el Fondo posee una capacidad muy baja para conservar el valor del
capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos con esta calificación
actualmente sugieren una alta probabilidad de pérdida.
F CC
La calificación F CC indica que el Fondo posee una capacidad sumamente baja para conservar el valor
del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos con esta
calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de pérdida.
D
La calificación D indica que el Fondo ha registrado pérdidas de capital por factores crediticios en forma
consistente durante un periodo superior a un año.
E
La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.
Grados de inversión
ESCALA
DEFINICIÓN
1+
La calificación 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la sensibilidad del Fondo ante la
variación de las condiciones de mercado es sumamente baja.
1
La calificación 1 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es
muy baja. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos
adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
9 de 11
CARTERA COLECTIVA ABIERTA HELM VALOR
2+
La calificación 2+ indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es
baja. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos
adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
2
La calificación 2 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es
moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante
acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
3
La calificación 3 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones del mercado es
considerable. Los fondos con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en
comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
Grados de no Inversión o alto riesgo
ESCALA
DEFINICIÓN
4
La calificación 4 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es
muy alta. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de pérdida de
capital por factores de mercado.
5
La calificación 5 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es
sumamente alta. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de
pérdida de capital por factores de mercado.
6
La calificación 6 indica que el Fondo ha registrado pérdidas de capital por factores de mercado en forma
consistente durante un periodo superior a un año.
E
La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.
Grados de inversión
ESCALA
DEFINICIÓN
BRC 1+
La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el Fondo posee un desarrollo
operativo y administrativo sumamente fuerte.
BRC 1
La calificación BRC 1 indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo muy fuerte. No
obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en
comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.
BRC 2+
La calificación BRC 2+ indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo fuerte. No
obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en
comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
BRC 2
La calificación BRC 2 indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo satisfactorio. No
obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en
comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
BRC 3
La calificación BRC 3 indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo adecuado. Sin
embargo, los fondos con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en
comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
10 de 11
CARTERA COLECTIVA ABIERTA HELM VALOR
Grados de no Inversión o alto riesgo
ESCALA
BRC 4
BRC 5
BRC 6
E
DEFINICIÓN
La calificación BRC 4 indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo bajo. Los fondos
con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de pérdida de capital por factores
operacionales.
La calificación BRC 5 indica que el desarrollo operativo y administrativo es sumamente bajo. Los fondos
con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de pérdida de capital por factores
operacionales.
La calificación BRC 6 indica que el Fondo ha registrado pérdidas de capital por factores operacionales en
forma consistente durante un periodo superior a un año.
La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.
9. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página
web www.brc.com.co
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
11 de 11