3_Como i9nvertir en fondos mutuos

Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
Cómo Invertir en Fondos
Mutuos
Presentado por Armando Manco M.
amanco@smv.gob.pe / amanco_pe@yahoo.com
Junio de 2012
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
Fondo Mutuo
Resultados de las Inversiones
SAF
Partícipes
Fondo Mutuo
Instrumentos
Financieros
Custodio
Ente Supervisor y Regulador
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
¿Qué es un fondo mutuo?
 Es el patrimonio integrado por
aportes de
inversionistas (partícipes) para su inversión en
instrumentos financieros.
 Es administrado por una empresa especializada
(SAF), quien actúa por cuenta y riesgo de los
partícipes.
 Su patrimonio está dividido en cuotas de
características
iguales
representadas
por
certificados de participación emitidos por la SAFM
en nombre del fondo.
 El número de cuotas puede variar en cualquier
momento, a voluntad del inversionista  Capital
Variable
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
Características
 Cuando un inversionista aporta dinero al fondo
mutuo (adquiere cuotas), realiza una operación
denominada “suscripción”, y cuando retira su
dinero del fondo realiza un “rescate”.
 No se produce una “transacción” de cuotas.
 El valor cuota es calculado diariamente por la SAF
=Patrimonio / Número de Cuotas
 Las inversiones deben valorizarse diariamente y
reflejar su valor de liquidación.
 Las ganancias o pérdidas, potenciales o
realizadas, se registran cada día.
 El valor cuota incluye la comisión de la SAF.
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Fondos Mutuos
Ventajas de Invertir en
Fondos Mutuos

Conocimiento, sin poseer muchos conocimientos se
puede acceder al mercado de valores.

Monto, con montos relativamente pequeños se
invierte indirectamente en diversos instrumentos
financieros.

Diversificación, reducción de riesgos individuales.

Tiempo, no se requiere mucho tiempo para el
seguimiento de las inversiones.

Liquidez, se pueden suscribir y rescatar cuotas en
cualquier momento.
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
Riesgos al Invertir en Fondos
Mutuos
 No se garantizan rendimientos
 Riesgo de fluctuación en los precios
instrumentos de la cartera.
 Riesgo de tipo de cambio
 Riesgo de liquidez de los instrumentos
 Riesgo de tasas de interés, etc.
de
los
 “A mayor rentabilidad esperada, mayor riesgo.”
6
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
Proceso de Colocación
 Informarse
 Leer el Prospecto Simplificado:
• Política de Inversiones
• Comisiones
• Riesgos (mercado, tipo de cambio, liquidez,
tasa de interés, etc)
• Otras características del fondo
 Leer el Reglamento de Participación
 Suscribir el Contrato de Administración
 Abonar el dinero directamente en la cuenta del
fondo mutuo
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Fondos Mutuos
¿Como se adquieren cuotas? 1/2
Agente
Colocador
(Banco o SAB)
¿Fondo Mutuo?
Promotor
(persona
natural)
SAF
Partícipe
SAF
1. Informarse
Prospecto
Simplificado
2. El promotor
debe proporcionar
el Prospecto
Simplificado
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
¿Como se adquieren cuotas? 2/2
Deseo adquirir
Fondo ABC
4. Participe deposita Dinero en
cuenta del Fondo
Partícipe
3. Firma Contrato
Administración
SAF
Certificado de
Participación
5. SAF procesa operación
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Fondos Mutuos
¿Cómo elegir un Fondo Mutuo?
 Evaluar las características que ofrecen los fondos
– INFORMACION
– Evaluar la política de inversiones y riesgos
– Comisiones: remuneración de la SAF, comisión
de suscripción y rescate
– Implicancias tributarias de las inversiones
 Perfil de riesgo del inversionista 
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Fondos Mutuos
Antes de Invertir debe Conocer su Perfil de Riesgo:
•Objetivo de inversión: para qué ahorro?
 Para comprar una casa
 Para comprar un carro
 Para pagar mis estudios
 Es un excedente
•Tolerancia al riesgo: estoy dispuesto a asumir riesgo?
 Soy conservador
 Soy agresivo
•Horizonte de inversión: cuando necesitaré mi dinero?
 Corto plazo o largo plazo
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Fondos Mutuos
... Y antes de invertir debe tomar en cuenta que:
 A mayor rentabilidad esperada se asume mayor riesgo.
 Si soy adverso al riesgo debo buscar instrumentos con
baja volatilidad.
 En escenarios de crisis, la volatilidad aumenta.
 Para inversiones de corto plazo es recomendable buscar
instrumentos de baja volatilidad.
 La inversión en instrumentos de mayor volatilidad
debería ser a largo plazo.
 No debe tomarse deuda para invertirlo en fondos.
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Alternativas de Inversión
Los fondos mutuos pueden invertir en:

Depósitos y certificados de depósito bancarios

Papeles del Estado: MEF y BCR

Oferta pública: acciones, bonos, papeles comerciales, etc

Oferta privada: bonos corporativos, bonos titulizados,
pagarés, letras de cambio, otros

Operaciones
recompra

Derivados: forwards y swaps.
estructurados y garantizados

Inversiones en el exterior: depósitos, acciones, bonos,
fondos mutuos, ETFs, derivados autorizados
de
reporte,
operaciones
de
Opciones
pacto
solo
de
para
13
ING MERCADOS INTEGRADOS - POLÍTICA DE INVERSIONES
OBJETIVO DE INVERSIÓN
Inversión predominantemente
en acciones.
El
FONDO
invertirá
principalmente en empresas
de Perú, Chile, Colombia (al
menos 75%) y en otros
mercados como Brasil, tanto
en instrumentos denominados
en las monedas de estos
países
como
en
dólares
americanos.
El FONDO podrá invertir en
menor
medida,
en
instrumentos de deuda de
mercados
latinoamericanos
con grado de inversión (BBB- o
mejor).
Según Tipo de Instrumento
Instrumentos representativos de participación en el patrimonio
Acciones comunes y de inversión
Acciones preferentes
American Depositary Receipts (ADRs)
Certificados de suscripción preferente
Cuotas de fondos mutuos de renta variable
Otros instrumentos de renta variable autorizados por Conasev
% Mínimo % Máximo
sobre la
sobre la
cartera
cartera
75%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
Instrumentos representativos de deudas o pasivos
0%
25%
Instrumentos emitidos o garantizados por Gobiernos, Banco Centrales y
organismos multilaterales
Depósitos en el Sistema Financiero
Instrumentos emitidos por empresas del Sistema Financiero
Intrumentos de emisores corporativos
Operaciones de reporte y otros autorizados por Conasev
Según Moneda (posición neta)
0%
25%
0%
0%
0%
0%
25%
25%
25%
25%
Inversiones en moneda del valor cuota
Inversiones en otras monedas
Según Mercado
0%
0%
100%
100%
Inversiones en el mercado local
Inversiones en mercados extranjeros
Según Clasificación de Riesgo de los instrumentos de deuda 1/
0%
0%
100%
100%
Instrumentos de Corto Plazo
CP-1
Desde CP-2 hasta CP-3
0%
0%
25%
5%
Instrumentos de Largo Plazo
Desde AAA hasta ADesde BBB+ hasta BBB-
0%
0%
25%
5%
Entidades Financieras
Desde A hasta B+
Desde B hasta B-
0%
0%
25%
5%
Mercado Internacional
Corto Plazo: no menor a CP-2
Largo Plazo: no menor a BBB-
0%
0%
25%
25%
Estado Peruano (Gobierno Central y BCRP)
0%
25%
Inversiones No Sujetas a Clasificación
Instrumentos Derivados
0%
25%
Forwards a la moneda del valor cuota
Forwards a otras monedas
Swaps
0%
0%
0%
25%
25%
25%
Mercado Local
OBJETIVO DE INVERSIÓN
El Fondo invierte en instrumentos
representativos de deuda y en
instrumentos representativos de
participación
patrimonial,
predominantemente en Nuevos
Soles
(mínimo
75%)
y
mayoritariamente en el mercado
local (mínimo 51%).
El límite mínimo de inversión en
instrumentos representativos de
deuda es de 50% y el límite
mínimo
en
instrumentos
representativos de participación
patrimonial es de 25%.
La duración promedio de las
inversiones en instrumentos de
deuda
que
componen
el
portafolio no será mayor a 3,600
días.
Las inversiones en instrumentos
derivados
son
realizadas
únicamente
con
fines
de
cobertura.
132
124
118
En
eEn 07
eFe 07
b0
Fe 7
bM 07
ar
M 07
ar
-0
A 7
br
-0
A 7
br
M 07
ay
M 07
ay
Ju 07
nJu 07
n0
Ju 7
l-0
Ju 7
l-0
Ju 7
l-0
A
go 7
A 07
go
Se 07
pSe 07
p0
O 7
ct
-0
O 7
ct
N 07
ov
N 07
ov
-0
D 7
ic
-0
D 7
ic
En 07
e08
01/10/2011
01/09/2011
01/08/2011
01/07/2011
01/06/2011
01/05/2011
01/04/2011
01/03/2011
01/02/2011
01/01/2011
01/12/2010
01/11/2010
01/10/2010
01/09/2010
01/08/2010
01/07/2010
01/06/2010
01/05/2010
01/04/2010
01/03/2010
01/02/2010
01/01/2010
Superintendencia del Mercado de Valores
130
160
128
150
126
140
Fondos Mutuos
Suscripción de Cuotas
 Colocación: el nexo con el partícipe son los promotores. Al promotor
se le pide un examen anual. Es un examen de conocimientos generales
y lo toma una universidad.
 Los promotores suelen ser comisionistas
 Cómo diferencia un fondo de otro? Suitability
170
122
130
120
120
110
100
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
Tipología de Fondos
ID
Instrumentos de Deuda
% Min
% Max
% Min
% Max
100
100
0
0
Mediano Plazo
Largo Plazo
Perfil de
Riesgo
hasta 90 dias duracion promedio
Bajo
De 90 a 360 días duración promedio
Bajo
De 360 hasta 1080 dias duración promedio
Medio
Más de 1080 dias duración promedio
Medio - Alto
Muy Corto Plazo
Corto Plazo
RV
Renta Mixta
Moderado
75
100
0
25
Alto
Balanceado
50
75
25
50
Muy Alto
Crecimiento
25
50
50
75
MUY ALTO
0
25
75
100
MUY ALTO
Renta Variable
Otros:
 Internacionales: Invierte mínimo 51% en instrumentos extranjeros.

Estructurados / Garantizados: Busca asegurar el capital y/o rendimiento.

Fondo de Fondos: Invierte en otros fondos abiertos.

Flexibles
17
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
Tipología de Fondos
Riesgo
Renta
Variable
Renta Mixta
Crecimiento
Renta Mixta
Balanceado
Renta Mixta
Moderado
Deuda
R. Variable
Renta Fija
Rendimiento
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
R.Variable / R.Mixta:
INVERSIONES A LARGO PLAZO
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
9500
19500
8500
17500
7500
15500
6500
13500
5500
11500
5500
Nov-09
3000
2800
2600
2400
2200
2000
1800
1600
1400
1200
1000
19500
17500
15500
13500
11500
Fuente: Bloomberg.
IGBVL
Nov-09
Sep-09
May-09
Mar-09
Ene-09
Nov-08
Sep-08
ZINC SPOT
Jul-09
Coeficiente de
correlación 2009:
0.855
Coeficiente de
correlación 2008: 0.891
Jul-08
May-09
7500
May-08
Fuente: Bloomberg.
IGBVL
9500
Ene-08
COBRE SPOT
Mar-09
Ene-09
Nov-08
Sep-08
Jul-08
May-08
Mar-08
Ene-08
2500
Sep-09
3500
Jul-09
Coeficiente de
correlación 2009:
0.925
Coeficiente de
correlación 2008: 0.937
Mar-08
4500
R.Variable /
R.Mixta:
Volatilidad y
Dependencia de
Mineras
9500
7500
5500
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
Normas de Valorización de RF
 Hasta Nov 1998: Los bonos que no registraran
una
negociación superior al 20%,
debían
valorizarse a su TIR de adquisición.
 De Nov 1998 a Feb 2011: valor de liquidación o
“fair value”.
 A partir de 10/02/2011: precios y tasas
calculados por Empresa Proveedora de Precios.
21
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
Valorización sin Proveedora (AAA Dólares 03/09/2010)
10.00
9.00
8.00
7.00
%
6.00
5.00
4.00
AAA Continental
AAA Credifondo
AAA ING
AAA Interfondo
AAA Scotia
AAA PIP
Logarítmica (AAA Continental)
Logarítmica (AAA Credifondo)
Logarítmica (AAA ING)
Logarítmica (AAA Interfondo)
Logarítmica (AAA Scotia)
Logarítmica (AAA PIP)
3.00
2.00
1.00
0.00
0
1
2
3
4
Duracion
5
6
7
8
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
PROCESO DE VALORIZACIÓN CON EMPRESAS
PROVEEDORAS DE PRECIOS
•DATATEC
• BVL
• BLOOMBERG
• EMISORES
F
I
L
T
R
A
D
O
PROSPECTOS
DE
COLOCACIÓN
NODOS
CURVA
PRIVADA
PUBLICACIÓN
VECTOR PREVIO
GENERACIÓN
DE
VECTOR
AAA
AA+
AA
AAA
Nodos
privados
Cálculos de
spreads
C
Á
L
C
U
L
O
S
CURVA
GUBERNAMENTAL
• Bonos Soberanos
• CDBCRP
• Bonos globales
S/. y US$
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
PROCESO DE VALORIZACIÓN CON EMPRESAS
PROVEEDORAS DE PRECIOS
PUBLICACIÓN
DEL VECTOR
RECEPCIÓN DE
IMPUGNACIONES
DICTÁMENES
VECTOR
FINAL
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------hasta las 17:00
horas
hasta las 18:00 horas
20 mins
Responsable de
valorización
PUBLICACIÓN DEL
RECEPCIÓN DE IMPUGNACIONES Representante del
VECTOR PREVIO
comité
consultivo
PUBLICACION
VECTOR FINAL
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
Comparativo con Otros Instrumentos
Financieros
Fondo Mutuo
 No tiene plazo.
Altamente líquido.
 Rendimiento de la
cartera. Gestión por
cuenta y riesgo del
participe.
 No esta cubierto, pero
tiene una garantía del
0,75% del patrimonio
por faltas de la SAF.
Depósito a Plazo
 Tiene plazo fijo.
 Tasa de interés
prefijada.
 Esta cubierto por el
fondo de seguro de
depósito (hasta S/. 82
mil y solo personas
naturales)
25
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
Comparativo con Otros Instrumentos
Financieros
Fondo Mutuo
 Altamente líquido.
 Rendimiento de la
cartera  diversificado
 No requiere mucho
conocimiento ni tiempo
Acciones
 La liquidez depende de
la calidad del valor.
 Riesgo de emisor,
mercado  mayor
volatilidad
 Mayor conocimiento y
tiempo
26
Superintendencia del Mercado de Valores
Fondos Mutuos
Comparativo con Otros Instrumentos
Financieros
Fondo Mutuo
 Periodo de inversión
según necesidad o
voluntad del partícipe
 Rendimiento de la
cartera  diversificado
 Menor conocimiento
 Menor inversión
Bonos
 Inversión a largo plazo,
flujos de ingresos a
plazos predeterminados.
 Tasa de interés prefijada
más rendimiento de
mercado del bono.
Riesgo emisor
 Mayor conocimiento
 Mayor monto a invertir
27
Superintendencia del Mercado de Valores
País
Brasil
Chile
Argentina
Mexico
España
USA
Perú
2003
31.1%
11.6%
1.5%
4.6%
28.8%
66.4%
3.3%
2004
33.2%
13.2%
1.5%
4.6%
30.4%
68.2%
2.5%
Fondos Mutuos
Total de Activos Netos / PBI
(porcentaje)
2005
2006
2007
34.4%
38.4%
45.0%
11.8%
12.1%
14.9%
2.0%
2.9%
2.6%
5.6%
6.6%
7.4%
27.5%
28.0%
29.8%
70.4%
77.6%
85.2%
2.5%
2.8%
4.1%
2008
29.0%
10.3%
1.2%
5.5%
16.9%
66.8%
2.2%
Fuente: Investment Company Institute.
Elaboración: Subdirección de Estudios - SMV.
País
Brasil
Chile
Argentina
Mexico
España
Perú
Partícipes / Población
(porcentaje)
2007
2008
2009
5.5%
6.5%
0.4%
1.6%
18.6%
1.0%
5.4%
6.6%
0.3%
1.7%
13.6%
0.7%
5.3%
8.0%
0.3%
1.8%
13.4%
0.8%
Fuente: Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión.
Elaboración: Subdirección de Estudios - SMV.
2010
N.D.
9.0%
0.3%
1.8%
12.6%
0.9%
2009
49.0%
21.2%
1.4%
8.0%
18.4%
78.8%
3.7%
2010
46.9%
18.8%
1.4%
9.4%
15.4%
80.6%
3.6%
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