Decisiones de financiamiento

Decisiones de Financiamiento
Se producen en mercados financieros. Ello significa que se debe evaluar cuál de
estos segmentos del mercado es más propicio para financiar el proyecto o
actividad específica para la cual la empresa necesita recursos.
Cuando se toma tal actitud con el propósito de modificar las proporciones de la
estructura de capital de la empresa. Ninguna empresa puede sobrevivir invirtiendo
solamente en sus propias acciones. La decisión de recomprar debe incluir la
distribución de fondos no utilizados cuando las oportunidades de inversión carecen
de suficiente atractivo para utilizar estos fondos. Por consiguiente, la recompra de
acciones no puede tratarse como decisión de inversión.
Diferencias entre decisiones de inversión y financiamiento:
Las decisiones de inversión son más simples que las decisiones de
financiamiento.
El número de instrumentos de financiamiento está en continua expansión.
En las decisiones de financiación hay que conocer las principales instituciones
financieras.
La venta de un título puede generar un VAN positivo para usted y uno negativo
para el que invierte.
Las decisiones de financiación no tienen el mismo grado de irreversibilidad que las
decisiones de inversión. Son más fáciles de cambiar completamente, o sea, su
valor de abandono es mayor.
Endeudamiento o Apalancamiento Financiero
El apalancamiento financiero se define como la capacidad de la empresa para
utilizar sus cargos fijos financieros, para incrementar los efectos de cambios en
utilidades ante de intereses e impuestos sobre las ganancias por acciones de la
empresa.
Se refiere al uso de valores de renta fija (deudas y acciones preferentes) en la
estructura de capital de una empresa. Este afecta a las utilidades después de
intereses e impuestos o sea a las utilidades disponibles para los accionistas
comunes.
El grado de apalancamiento financiero se define como el cambio porcentual en las
utilidades disponibles para los accionistas comunes que resulta de un cambio
porcentual determinado en las utilidades antes de intereses e impuestos.
Razón Deuda – Capital Propio
Razón Pasivo-Capital = Pasivo a largo plazo
Capital contable.
Razón de endeudamiento = Pasivo Total
Activo Total
Razón de endeudamiento = Financiamiento Ajeno
Financiamiento Propio.
Arrendamiento Financiero
Un arrendamiento que no proporciona servicios de mantenimiento, que no es
cancelable y que se amortiza totalmente a lo largo de su vida, también se le
conoce como arrendamiento de capital. El arrendamiento financiero se diferencia
del operativo en tres aspectos:
•
No proporciona servicios de mantenimiento.
•
No son cancelables.
•
Son totalmente amortizable, (es decir, el acreedor recibe pagos de
arrendamiento que son iguales al precio total del equipo arrendado más un
rendimiento sobre la inversión).
Los arrendamientos financieros son similares a los contratos de venta y
rearrendamiento, siendo la principal diferencia que el equipo arrendado es nuevo y
que el arrendador lo compra a un productor o a un distribuidor en lugar de
comprarlo al usuario-arrendatario. Por lo tanto, una operación de venta y
rearrendamiento puede concebirse con un tipo especial de arrendamiento
financiero, y tanto la cuenta como los rearrendamientos y los arrendamientos
financieros se analizan de la misma manera.
Costo de Insolvencia Financiera
La insolvencia financiera se produce cuando los acuerdos de pago de deudas se
rompen o se cumplen con dificultad. La insolvencia lleva a la bancarrota.
Los costos de insolvencia financiera dependen de la probabilidad de insolvencia y
de la magnitud de los costos en que se incurrirían si la insolvencia se produjese.
El VA de mercado de los títulos de la empresa endeudada se determina:
El costo de la insolvencia financiera puede ser descompuesto como sigue:
Costos de quiebra.
Costos de insolvencia financiera ajenos a la quiebra.
¿Cuándo se debe buscar financiamiento?
Cuando hay oportunidad de negocio.
Cuando se busca mejorar la empresa.
Para fondear ventas futuras, cuando se tiene la certeza de que sí se va a vender.
Esto se hace generalmente cuando el negocio es cíclico.
Para oportunidades de modernización, optimización, crecimiento.
¿Cuándo NO se debe buscar financiamiento?
Cuando se tiene planeado pedir un crédito para pagar adeudos previos.
Cuando los inventarios son grandes y no puede liquidarlos.
Para hacer inversiones no relacionadas con el negocio.
Antes de iniciar la búsqueda de financiamiento debemos contestarnos las
siguientes preguntas:
1- ¿Cuál es el negocio?
2-¿Cuánto dinero se necesita hasta que tengo el primer ingreso?
3-¿Cuánto tiempo necesito para recuperar la inversión?
Para saber si mi decisión puede ser la correcta debemos considerar algunos
puntos relacionados con:
•
Conocimiento del negocio
•
Importancia relativa de la actividad en el emprendedor
•
Problemas financieros
•
Formalidad y éxito del emprendimiento
Hay dos tipos de financiamiento:
•
Financiamiento por Inversión de Capital
•
Financiamiento mediante endeudamiento
La fuente más común del capital de inversión proviene de inversionistas de capital
de riesgo. Estos son personas o instituciones que toman riesgo de manera
profesional, y pueden ser grupos de individuos adinerados, fuentes asistidas por el
gobierno, o instituciones financieras de envergadura, que buscan empresas en sus
etapas iniciales para invertir su dinero.
Las principales desventajas del financiamiento mediante la inversión de capital de
riesgo es la pérdida parcial de la capacidad para tomar decisiones y de ganancias
potenciales.
Financiamiento mediante endeudamiento
Hay muchas fuentes de financiamiento que generan deudas: bancos, ahorros y
préstamos, compañías comerciales de financiamiento.
Distribución de dividendos
Operación de reparto y distribución entre los propietarios-accionistas de la
sociedad de los beneficios libres obtenidos en el ejercicio. La distribución de los
beneficios sociales en forma de dividendos requiere un acuerdo adoptado en la
junta general ordinaria, que necesariamente se celebrará dentro de los seis
primeros meses del ejercicio, en la que se resolverá sobre la aplicación del
resultado, entre cuyos puntos se encuentra la propuesta de distribución de
beneficios elaborada por el órgano de administración.
Según queda terminantemente expresado en la LSA, antes de proceder a la
distribución de beneficios entre los accionistas, es preciso cubrir las exigencias
legales en cuanto a la reserva legal, y en su caso, las reservas estatutarias y
voluntarias. La reserva legal, según se indica en el art. 214 de la LSA, habrá
necesariamente de constituirse detrayendo un diez por ciento de los beneficios del
ejercicio hasta que se alcance un fondo, al menos, igual al veinte por ciento del
capital social. En tanto no se supere dicho límite, la reserva legal sólo podrá ser
destinada a la compensación de pérdidas en el caso de que no existan otras
reservas disponibles suficientes para este fin. Las reservas estatutarias son
aquellas cuya constitución y dotación viene regulada en los estatutos sociales,
prescripciones que la junta general habrá de cumplir ineludiblemente. Las reservas
voluntarias son creadas y aplicadas libremente según se acuerde en la junta
general. Una vez cumplidas las atenciones previstas en la ley y en los estatutos se
procederá a la distribución de beneficios, teniendo en cuenta que el art. 213 de la
LSA dispone que sólo podrán repartirse dividendos con cargo al beneficio del
ejercicio, o a reservas de libre disposición, si el valor del patrimonio neto contable
no es o, a consecuencia del reparto, no resulta inferior al capital social. Si hubiere
pérdidas de ejercicios anteriores que hicieran que ese valor del patrimonio neto
contable fuera inferior al capital social, el beneficio se destinará a la compensación
de estas pérdidas.
La distribución de dividendos, según se indica en el art. 215 de la LSA, se
realizará en proporción al capital que hayan desembolsado, no olvidando que
primeramente habrán de satisfacerse los dividendos mínimos de las acciones
preferentes, p. ej. Acciones sin voto. El momento, lugar y forma del pago del
dividendo se acomodará a las determinaciones que concrete el acuerdo de
distribución, y en su defecto, se entenderá pagadero en el domicilio social a partir
del día siguiente al del acuerdo.
En la práctica, es usual que se acuerde el reparto de un dividendo a cuenta y
posteriormente un dividendo complementario. El dividendo a cuenta se acuerda
por la junta general o el órgano administrativo a la vista de la marcha del ejercicio
y en función del estado contable formulado por los administradores, acordando el
pago de una parte del dividendo previsto hasta que se celebre la junta ordinaria en
que se apruebe definitivamente la aplicación del resultado. El dividendo
complementario será satisfecho después de celebrada la junta general donde se
haya aprobado la aplicación del resultado, abonando a cada accionista la
diferencia entre el dividendo a cuenta ya percibido y el definitivamente aprobado.
¿Que son dividendos?
Se puede definir como la parte de los beneficios generados por la sociedad, o las
reservas constituidas que se distribuyen entre los socios como consecuencia de
su participación en el capital social. Dicha distribución se efectúa
proporcionalmente al porcentaje de participación de cada socio. Pueden ser
dividendos causados, dividendos exigibles, dividendos pendientes y dividendos
preferenciales.
Clases de dividendos:
Dividendos Causados: La causación de dividendos tiene lugar, a partir del
momento en el cual la asamblea general de accionistas decide decretar y ordenar
su correspondiente pago, siendo justamente a partir de dicho instante en que
surge la obligación para la sociedad y el derecho de los accionistas, a percibir los
dividendos en la forma (dinero o acciones) y fecha que se disponga para el efecto.
Dividendos Exigibles: Son aquellos que el accionista puede exigir de forma
inmediata, ya sea porque la asamblea general no dispuso plazo para su
exigibilidad o porque habiéndose dispuesto, éste ha culminado o expirado.
Dividendos Pendientes: Son aquellos que habiendo sido causados se encuentran
sujetos a un plazo suspensivo y por lo tanto no se han hecho exigibles.
Dividendos Preferenciales: Son aquellos dividendos a los cuales tiene derecho el
poseedor de acciones preferenciales o accionista preferencial.
Dividendos Privilegiados: Son aquellos dividendos a los cuales tiene derecho el
poseedor de acciones privilegiadas o accionista privilegiado.
Tipos de dividendos
La razón de Pago: Que se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por acción
de la empresa entre sus utilidades por acción, indica el porcentaje por unidad
monetaria percibida que se distribuye a los accionistas en forma de dividendos.
Uno de los inconvenientes de esta política es que si las utilidades de la compañía
decaen, o si ocurre una pérdida en un periodo dado, los dividendos pueden
resultar bajos o incluso nulos.
Política de dividendos regulares: Se basa en el pago de un dividendo fijo en cada
periodo. Esta política proporciona a los accionistas información generalmente
positiva, indicando que la empresa se desempeña correctamente, con lo que se
reduce al mínimo toda incertidumbre.
Política de dividendos regulares bajos y adicionales: Algunas empresas
establecen una política de dividendos regulares bajos y adicionales, con la que
pagan un dividendo regular bajo, complementado con un dividendo adicional,
cuando as utilidades lo justifican.
Dividendos en acciones: Un dividendo en acciones es el pago de dividendos en
forma de acciones a los propietarios existentes. Las empresas recurren a menudo
a este tipo de dividendo como una forma de reemplazo o adición de los dividendos
en efectivo. Aunque los dividendos en acciones no tienen un valor real, los
acciones pueden concebirlos como algo de valor que les ha sido proporcionados y
que antes no tenían.
Aspectos Contables: En el sentido contable el pago de un dividendo en acciones
significa un cambio entre las cuentas de capital, en vez de una utilización de
fondos.
Punto de Vista de los Accionistas: El accionista que recibe un dividendo en
acciones no recibe en realidad nada de valor.
Divisiones de Acciones: Las divisiones de acciones tienen un efecto sobre el
precio de las acciones de una empresa similar al de los dividendos en acciones.
La división de acciones es un método comúnmente empleado para reducir el
precio de mercado de las acciones de la empresa mediante el incremento en el
número de acciones detentadas por cada accionista. Las empresas suelen creer
que el precio de sus acciones es demasiado alto, y que una reducción en el precio
de mercado hará más dinámicas las transacciones.
Factores que influyen en las políticas de dividendos
Comprenden las restricciones legales, contractuales e internas, las perspectivas
de crecimiento de la empresa, las consideraciones y, por último, las
consideraciones de mercado.
Restricciones legales. En la mayoría de los países se prohíben a las
corporaciones el pago de cuales quiera parte del capital legal en formas de
dividendos., tal capital legal se mide por el valor contable de las acciones
comunes.
Restricciones Contractuales. A menudo la capital de la empresa para pagar
dividendos en efectivo se ve restringida por ciertas provisiones en un acuerdo de
préstamo.
Restricciones Internas. La capacidad de la empresa para distribuir dividendos se
ve a menudo restringida por la cantidad de efectivos en exceso disponible.
Perspectivas de Crecimientos. Los requerimientos financieros de la organización
de negocios guardan una relación directa con el grado de expansión o adquisición
de activos proyectados.
Consideraciones de los Propietarios. Al establecer una política de dividendos, el
objetivo primero de la empresa debe ser el de maximizar el beneficio de los
propietarios.
Consideraciones de Mercado. Debido a que el beneficio de los propietarios de
una empresa se refleja en el precio de mercados de las acciones, se deberá
conocer la probabilidad de respuesta del mercado respecto de ciertos tipos de
políticas al formular una política de dividendo adecuada.
Estabilidad de las políticas de dividendos y su razón fundamental
La razón fundamental para la estabilidad de las políticas de dividendos se
corresponde a la razón financiera. La razón financiera garantiza a la organización
la previsión de los recursos monetarios requeridos para el óptimo desempeño de
sus actividades.
Pagos de dividendos
Los flujos de efectivo de una empresa y las necesidades de inversión pueden ser
demasiado volátiles para que establezca un dividendo regular muy alto. Sin
embargo puede desear una alta razón de pagos de dividendos para distribuir los
fondos que no son necesarios para la reinversión.