Resultados Enero-Diciembre 2011 Presentación de resultados enero – diciembre 2011 1 de marzo de 2012 1 Aviso legal El presente documento puede contener manifestaciones de futuro sobre intenciones, expectativas o previsiones de la Compañía a la fecha de realización del mismo adicionales a la información financiera obligatoria cuyo único propósito es proporcionar información más detallada sobre perspectivas de comportamiento futuro. Dichas intenciones, expectativas o previsiones no constituyen garantías de cumplimiento e implican riesgos, incertidumbres así como otros factores de relevancia que podrían determinar que los desarrollos y resultados concretos difieran sustancialmente de los expuestos en estas intenciones, expectativas o previsiones. Esta circunstancia debe ser tenida en cuenta principalmente por todas aquellas personas o entidades que puedan tener que adoptar decisiones o elaborar o difundir opiniones relativas a valores emitidos por la Compañía y, en particular, por los analistas e inversores que manejen el presente documento. La información financiera contenida en este documento ha sido elaborada bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Esta información financiera no ha sido auditada y, en consecuencia, es susceptible de potenciales futuras modificaciones. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 2 Grupo Consolidado Envolturas Alimentación vegetal Presentación de resultados enero – diciembre 2011 3 Grupo Consolidado Envolturas Alimentación vegetal Presentación de resultados enero – diciembre 2011 4 Resultados consolidados 2011 Crecimiento en todas las principales magnitudes financieras... especialmente en 4T11: 2011 % Var. % Var. exex-forex1 Ingresos 666,8 +5,2% +6,8% 173,3 +8,5% EBITDA 162,1 +5,2% +10,5% 42,6 +17,0% +0,0 p.p. p.p. +0,9p.p. 0,9p.p. 24,6% +1,8 p.p. MM € Margen EBITDA 24,3% 4T11 % Var. EBIT 120,1 +8,8% 31,3 +39,0% BAI 127,9 +21,0% 31,1 +31,3% Resultado neto 101,2 +24,5% 26,4 +31,6% Rdo neto ajustado2 98,4 +21,0% 26,4 +31,6% 1 En términos comparativos, el crecimiento ex-forex excluye el impacto de los diferentes tipos de cambio aplicados en la consolidación de los estados financieros así como el impacto de la variación del USD en las transacciones comerciales. 2 El beneficio neto ajustado excluye el impacto positivo no recurrente de €2,8MM en resultado neto del acuerdo extrajudicial alcanzado en Serbia en relación al pasivo financiero con Vojvodanska banka a.d. registrado en el mes de junio de 2011. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 5 Resultados consolidados 2011 Principales logros operativos: Aceleración en los planes de crecimiento Ampliación de la capacidad de producción de colágeno en España Instalación de nuevas líneas de producción “superfast” en Alemania Transferencia de colágeno no comestible desde Alemania a Serbia Aumento de turnos en la producción de plisado en el nuevo centro de converting en China… trabajos iniciales para la implantación de la extrusión Ampliación capacidad de fibrosa en EEUU Completar 50% adquisición de Lingbao Baolihao en China (alimentación vegetal) Presentación de resultados enero – diciembre 2011 6 Resultados consolidados 2011 Crecimiento mayor de lo esperado… impulsado por la fortaleza de los volúmenes en las áreas emergentes Guidance 660-665 2011 2010 634 166-168 154 89-91 81 Ingresos EBITDA Beneficio Neto1 1 El beneficio neto ajustado excluye el impacto positivo no recurrente de €2,8MM en resultado neto del acuerdo extrajudicial alcanzado en Serbia en relación al pasivo financiero con Vojvodanska banka a.d. registrado en el mes de junio de 2011. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 7 Resultados consolidados 2011 Incrementando la remuneración a los accionistas en línea con la mejora de los resultados… incluso en un periodo de expansión inversora. Total remuneración por acción1 (€) 2x 1,00€ 1,00€ 0,80€ 0,62€ +25% 0,50€ 2008 0,634 € dividendo complementario (pago 5 de junio de 2012) 2009 2010 2011 1 La remuneración por acción incluye el dividendo a cuenta, dividendo complementario, devolución de prima de emisión, devolución de aportaciones a capital y la prima de asistencia a Junta. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 8 Resultados consolidados 2011 Entorno adverso en materias primas y energía contrarrestado por apalancamiento operativo, austeridad y mejoras productivas. % Var. anual +6,8% ExEx-forex Incremento en el precio unitario de materias primas (doble dígito en celulosa y otras auxiliares) +9% gastos de energía +20% gastos de transporte +10,5% ExEx-forex +7,2% +6,7% +5,2% +5,2% +5,2% +5,2% +1,0% Ingresos Gastos por consumos Presentación de resultados enero – diciembre 2011 Gastos de personal Otros gastos de explotación EBITDA 9 Resultados consolidados 2011 La debilidad de las divisas comerciales erosionan parcialmente la evolución el EBITDA, pero se han contrarrestado gracias a las diferencias de cambio. 7,9 MM € 6,6 3,3 1,5 1,4 0,0 -3,4 -3,5 Ingresos financieros 1 2011 2010 Gastos financieros -2,8 Diferencias Cancelación de cambio y pasivo en otros Serbia -4,8 Resultado financiero neto Como consecuencia de un acuerdo extrajudicial, Koteks Viscofan d.o.o. ha pagado una cantidad total de €3,2MM de euros a Vojvodjanska Banka a.d. en concepto de deuda e intereses, cancelando definitivamente el pasivo financiero con dicha entidad, registrándose en las cuentas consolidadas un impacto positivo de €3,3MM por enajenación de instrumentos financieros. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 10 Resultados consolidados 2011 MM € 110,4 Situando el beneficio neto en máximos históricos incluso excluyendo resultados positivos no recurrentes. 2010 +7,8 -26,6 120,1 101,2 -4,7 81,3 2011 98,4 2,8 81,3 -24,4 EBIT +8,8% Resultado Impuestos Beneficio Resultado no Beneficio financiero neto Recurrente neto neto ajustado1 neto +24,5% +21,0% 1 El beneficio neto ajustado excluye el impacto positivo no recurrente de €2,8MM en resultado neto del acuerdo extrajudicial alcanzado en Serbia en relación al pasivo financiero con Vojvodanska banka a.d. registrado en el mes de junio de 2011. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 11 Resultados consolidados 2011 La fortaleza financiera y de las operaciones nos permite una rápida respuesta para captar el crecimiento sin renunciar al incremento de dividendos. Evolución deuda bancaria neta (MM €) 59,8 -141,2 39,8 Apalancamiento financiero: 14,7% 3,2 6,6 61,5 Apalancamiento financiero: 13,7% 28,5 64,7 Deuda Flujo efectivo de bancaria neta explotación Capex dic’10 ajustado1 Var. Remunerac. Cancelación circulante accionistas2 pasivo Serbia Forex y otros Deuda bancaria neta dic’11 1 Flujo efectivo de explotación ajustado = Flujo efectivo de explotación – Variación capital corriente Incluye 0,204€ de dividendo complementario pagado en mayo, la devolución del nominal de 0,290€ pagada en junio y el dividendo a cuenta del ejercicio 2011 de 0,360€ pagado en diciembre. 2 Presentación de resultados enero – diciembre 2011 12 División de envolturas Presentación de resultados enero – diciembre 2011 13 Resultados Envolturas 2011 Se acelera el crecimiento en ingresos por la fortaleza de los volúmenes y un menor impacto de la divisa. Ingresos (€ MM) 2011 2010 +7,0% 133,7 +1,8% 137,5 139,9 +1,9% 140,5 143,2 +9,0% 147,7 135,5 125,0 1T 2T 3T 4T +1,3% -13,1% -9,4% +0,8% 1T11/1T10 2T11/2T10 3T11/3T10 4T11/4T10 Var. US$/€ Presentación de resultados enero – diciembre 2011 14 Resultados Envolturas 2011 La mejora de los volúmenes ha sido una constante en todo el año, destacando la aportación de nueva capacidad en 4T11. Total 1T11/1T10 1S11/1S10 9M11/9M10 +7,0% +4,3% +3,4% 2011/2010 +4,8% Contribución al crecimiento (p.p.) ExEx-Forex1 envolturas +3,6 p.p. Cogeneración +0,2 p.p. +5,0 p.p. +5,3 p.p. +6,3 p.p. +0,4 p.p. +0,4 p.p. +0,4 p.p. -1,1 p.p. -2,3 p.p. -1,9 p.p. Aceleración de los volúmenes en el año, especialmente en 4T11, respaldado por la nueva capacidad de colágeno (superfast en Alemania, nuevas máquinas España) +3,2 p.p. Forex 1A efectos comparativos, el crecimiento ex–forex excluye el impacto de los diferentes tipos de cambio aplicados tanto en la consolidación de las cuentas, como el impacto del USD en las transacciones comerciales. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 15 Resultados Envolturas 2011 Volúmenes al alza en todas las regiones de reporte… ingresos influenciados por el deterioro de divisas y mix de precio. 2010 2011 Ingresos1 (MM €) +11,6% 291,3 261,0 -2,0% 2,0% 188,4 184,6 -0,6% 89,1 88,6 Latam 1 Norteamérica Europa y Asia Ingresos por origen de venta Presentación de resultados enero – diciembre 2011 16 Resultados Envolturas 2011 Nuevo record en EBITDA trimestral, apoyado en el crecimiento y en la solidez de los márgenes… EBITDA trimestral (MM €) 34,9 37,7 1T 38,3 38,4 39,0 37,1 2T 3T Margen EBITDA trimestral 2011 2010 34,1 40,4 4T 29,5% 28,8% 27,9% 28,2% 27,9% 27,4% 27,7% 27,4% 25,9% 1T 1A +18,5% 2T 3T 27,3% 27,0% 25,2% 2011 2011 Ex-forex 2010 4T efectos comparativos, el crecimiento ex–forex excluye el impacto de los diferentes tipos de cambio aplicados tanto en la consolidación de las cuentas, como el impacto del USD en las transacciones comerciales. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 17 Resultados Envolturas 2011 …a pesar del adverso escenario en precios de materias primas (celulosa, sosa cáustica, glicerina, poliamidas…), energía y divisas. 2011/2010 Menor margen bruto Mejora productividad roductividad Gastos por consumo: +6,3% Gastos por personal: +0,1% Gastos energía: +9,2% ------------------------------Margen EBITDA 27,2% Margen EBITDA ex forex1 2011: 2011: 28,2% (+1,0 p.p. vs. 2010) EBITDA (MM €) 161,7 153,6 146,3 2010 1A +5,0% +10,6% Ex-forex1 2011 efectos comparativos, el crecimiento ex–forex excluye el impacto de los diferentes tipos de cambio aplicados tanto en la consolidación de las cuentas, como el impacto del USD en las transacciones comerciales. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 18 Alimentación vegetal Presentación de resultados enero – diciembre 2011 19 Resultados Alimentación vegetal 2011 Intensa actividad comercial, ganando cuota de mercado y márgenes gracias a la solidez y liderazgo del Grupo IAN y la marca Carretilla. Ingresos (MM €): +7,3% 102,3 95,3 2010 2011 EBITDA (MM €): +8,4% 7,9 2010 Margen EBITDA 8,5 2011 Beneficio neto (MM €): +7,4% 3,9 4,2 9M10 9M11 8,4% 8,3% 2010 2011 Crecimiento en volúmenes (aceituna y tomate). Platos preparados: +40% +40% Presentación de resultados enero – diciembre 2011 20 Grupo Consolidado Envolturas Alimentación vegetal Presentación de resultados enero – diciembre 2011 21 BE MORE: UNA NUEVA ESTRATEGIA PARA ATACAR LA OPORTUNIDAD DE CRECIMIENTO… 20122012-2015 20092009-2011 The growth opportunity Be ONE The scale opportunity Presentación de resultados enero – diciembre 2011 22 NUESTRA VISIÓN PARA EL FUTURO • Queremos ser EL LÍDER GLOBAL en el mercado de tripas artificiales. • Esta visión significa… • El líder global concentra sus esfuerzos en crear valor para nuestros accionistas de una manera sostenible. • El líder global es el benchmark de la industria en eficiencia y productividad en todas las tecnologías de tripas atificiales. • El líder global es la referencia para nuestros clientes por nuestras buenas prácticas, calidad y servicio. • El líder global atrae y mantiene a las personas con talento, y desarrolla sus capacidades capacidades: un líder que construye un equipo que está comprometido con los objetivos y la visión del Grupo, un equipo que impulsa la innovación y las mejores práctias, un equipo que une trabajo duro y colaboración continua entre sus miembros. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 23 Be MORE Presentación de resultados enero – diciembre 2011 24 OPORTUNIDAD PARA EL CRECIMIENTO El mercado está creciendo de manera constante por encima de su rango alto histórico impulsado pore el crecimiento en los países emergentes… y también los desarrollados. 150 Crecimiento del mercado de tripas artificiales (Base 2006 = 100) Mercado de tripas artificiales CAGR (5.2%) 140 Media del rango alto histórico (+5%) 130 Media del ragno medio histórico (3%) 120 Producción de cerdo y ave CAGR (2.4%) 110 100 90 2006 2007 2008 Presentación de resultados enero – diciembre 2011 2009 2010 2011 2012e 25 CATALIZADORES DEL CRECIMIENTO ACELERADO Crecimiento poblacional y Hábitos alimenticios Nuevas tecnologías de producción La industria cárnica se está enfocando en 7 Bn personas Globalizacion (1% crecimiento continuo) (Países emergentes incorporando carne en su dieta, las tendencias en los desarrollados están relacionadas con ralentización del PIB y hábitos de comida rápida) Presentación de resultados enero – diciembre 2011 productividad y control de costes en el entorno actual… …pero sin olvidar nuevos productos y diferenciación para incrementar el cuota de mercado de valor añadido. 26 TODAS LAS REGIONES CRECEN… PERO LAS ÁREAS EMERGENTES SON INCLUSO MÁS DINÁMICAS Gasto medio mundial en tripa artificial per capita 0,28 0,23 7.0 Bn PERSONAS +20% 2008 2011 Gasto en tripas artificiales per capita (€) 1,08 Población 0,99 4.296 0,33 771 Europa 361 Norteamérica Presentación de resultados enero – diciembre 2011 606 Latam 0,11 Asia/Pacífico 1.051 0,02 0,28 Media. Á frica 27 LIDERAZGO GLOBAL EN UN MERCADO GLOBAL Una proposición tecnológica única ha reforzado el liderazgo de Viscofan en un mercado muy dinámido y exigente… con un claro potencial de crecimiento Mercado de tripas 2011 >4 Bn € Tripas naturales Mercado de tripas artificiales 2011 2 Bn € Celulósica Fibrosa Plástico Colágeno Viscofan 26% Otros Devro Shenguan Presentación de resultados enero – diciembre 2011 Viskase 28 LA GAMA TECNOLÓGICA MÁS AMPLIA PARA PROPORCIONAR UN SERVICIO ÚNICO: Apoyados en nuestra tecnología para ser “the casing company” para nuestros clientes •Viscofan Viscofan •Viskase Viskase •Visko ViskoVisko-Teepak •Viscofan Viscofan •Kalle Kalle •Visko ViskoVisko-Teepak •Viskase Viskase •Case CaseCase-tech •… …Others Presentación de resultados enero – diciembre 2011 clientes que compran las 4 tecnologías Colágeno Celulósica Fibrosa 45% 45% de las ventas totales es para Procesador cárnico •Viscofan Viscofan •Devro Devro •Shenguan Shenguan •Fabios Fabios •Nippi Nippi •… … others Plásticos •Viscofan Viscofan •Kalle Kalle •Viskase Viskase •Visko ViskoViskoTeepak •… … Others 29 “BE MORE” SIGNIFICA SER GLOBAL EN EL SEGMENTO DEL COLÁGENO: Año 2011 Año 2015 Presentación de resultados enero – diciembre 2011 De productor Regional A productor Global 30 NUEVA PLANTA DE EXTRUSIÓN EN ASIA: China es el mayor mercado mundial, ¡y crece anualmente a doble dígito! Peso de China en el mercado mundial de colágeno 5x más 2006 Mayores estándares de vida 2011 Un crecimiento muy significativo… con fuertes perspectivas de futuro: China 0,28 0,28 29,6 Tripa artificial per capita (€) 1 Cerdo Media mundial Producción cárnica per capita1 (kg) Migración de áreas rurales a urbanas Los hábitos alimenticios incorporan tendencias globales 9,2 50,1 Razones para un crecimiento superior en China: China 3,8 % var. var. PIB 2011 (%) La industria cárnica se desarrolla de manera acelerada (top 5 clientes representan más del 50% del mercado) y ave. Fuente: FAO statistics. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 31 CHINA ESTÁ EN LA FASE INICIAL DE INCORPORAR TRIPA How? ARTIFICIAL EN SUS PROCESOS PRODUCTIVOS Viscofan, como líder mundial proporcionará servicio de valor añadido Nuestro acercamiento al mercado chino: Distribución Oficina comercial Desde1992. Ventas comerciales No capex Desde 2006. Bmejor servicio y conocimiento del mercado. No capex Planta de Converting Desde 2010. Mejor “time to market” Capex: €8MM Objetivos: Planta de extrusión de colágeno A partir de 2013. Pleno compromiso con el desarrollo del mercado y servicio al cliente. Capex € 25 MM Mejorar “time to market”, productividad y seguridad para una industria con una dinámica de crecimiento muy rápida y altas tasas de inflación Calidad premium respaldada por la experiencia del líder Solución global de envolturas… Los procesadores cárnicos están incrementando su portfolio y Viscofan es el único con todas las tecnologías de envoluras. Objetivo de cuota de mercado: mercado 15% a 20% Presentación de resultados enero – diciembre 2011 32 NUEVA OPERACIÓN DE COLÁGENO EN LATAM: Estableciendo capacidad de converting en Brasil (el mayor mercado de Latam), mejorando el “time to market” para la región y diversificando el riesgo operativo en colágeno (concentrado en Europa) Acercamiento de Viscofan al mercado en Latam: Distribución Oficina comercial Desde 1990. Ventas comerciales No capex Desde1991. Mejor servicio y conocimiento del mercado. No capex Planta de converting Desde 2012. Mejor “time to market” Capex: €1MM Latam tiene altas tasas de crecimiento debido a la industrialización a y a la 0,33 0,28 evolución de la clase media Tripa artificial per capita (€) Análisis de posibilidades y justificación. Inversión esperada durante “Be MORE” Latam Media mundial 29,6 4,6 53,0 Producción cárnica per capita1 (kg) 1 Cerdo Presentación de resultados enero – diciembre 2011 Planta de extrusión de colágeno 3,8 % var. var. PIB 2011 (%) y ave. Fuente: FAO statistics. 33 NUEVOS RECURSOS PARA EL RESTO DE FAMILIAS: Viscofan está trabajando para consolidar las mejoras de capacidad y productivas ante la posibilidad de un fuerte crecimiento en un mercado de miles de millones de metros Tripas celulósicas: celulósicas: La manera más común de probar una deliciosa salchicha. Razones para el crecimiento: Salchichas cocidas en una población global… (para muchos, el primer paso hacia la proteína animal). Barato para los consumidores con una productividad imbatible para salchichas cocidas para los productores. Los mercados más importantes están en regiones muy pobladas: EEUU, Brasil, México: US, Brazil, Brazil, Mexico… Mexico… … pero la penetración en mercados emergentes está a punto de llegar: China, Sudeste asiático o África… Presentación de resultados enero – diciembre 2011 34 NUEVOS RECURSOS PARA EL RESTO DE FAMILIAS: Fibrosa y Plásticos: Fortalecer los segmentos para mejorar el servicio Prioridad al crecimiento: Incrementar recursos de I+D hacia los segmentos de valor añadido: Enfoque productivo: Mejorar la tecnología Enfoque comercial: Aumentar el portfolio Consolidar la expansión de capacidad en fibrosa realizada en 2011 Incrementar la capacidad en plásticos en 2012 Presentación de resultados enero – diciembre 2011 35 UN PORTFOLIO PRODUCTIVO EQUILIBRADO IMPULSADO POR CENTROS DE EXCELENCIA Y CENTROS PRODUCTIVOS CON COSTES MUY COMPETITIVOS Capacidad productiva por tecnología: Celulósica Colágeno * Fibrosa * Capacidad de extrusión en 2013 Plásticos * Capacidad de extrusión durante Be MORE * * * Converting Presentación de resultados enero – diciembre 2011 36 CENTROS DE EXCELENCIA GANANDO COMPETITIVIDAD CON TECNOLOGÍA Y CONTROL DE COSTES Viscofan está incrementando capacidad en países con costes de producción muy competitivos. Centros de excelencia Mejora tecnológica y planes de automatización Incrementos de capacidad en países de bajo coste Presentación de resultados enero – diciembre 2011 Consolidar las inversiones realizadas a final de 2011 y las mejoras tecnológicas. Alcanzar nuevos benchmarks en eficiencia Planes para mejorar la automatización en la República Checa y Brasil Inversiones en China, Brasil, República Checa y Serbia. 37 CALIDAD Y SERVICIO EXIGENTE EN MÁS DE 100 PAÍSES DE TODO EL MUNDO Una mejor gestión de la cadena de suministro para captar sinergias... Presencia productiva Oficinas comerciales Agentes comerciales El crecimiento conllevará necesidades adicionales de capital circulante en el corto plazo… … pero también un mejor servicio, tiempo de respuesta, y eficiencia del capital circulante en el largo plazo. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 38 EQUILIBRANDO ESFUERZOS PARA COMPENSAR UN ENTORNO MUY EXIGENTE. Mix de precios en países emergentes Costes de puesta en funcionamiento Inflación en materias primas Energía Volumen y escala Mejoras tecnológicas Control de la eficiencia Optimizar inversiones en energía (nuevo motor de cogeneración en España) Balance sólido Presentación de resultados enero – diciembre 2011 39 ORIENTACIÓN AL CRECIMIENTO, PERO MANTENIENDO DISCIPLINA PARA GARANTIZAR LA CREACIÓN DE VALOR. Oportunidad para crecer: Rentabilidad impulsada desde la línea de ingresos Costes Beneficio INGRESOS Materias primas (27% s/ ingresos) Personal (21% s/ ingresos) Energía (11% s/ ingresos) Otros Presentación de resultados enero – diciembre 2011 Margen bruto afectado por prioridad en crecimiento y precios de materias primas Expandiendo capacidad en mercados emergentes… que también tienen costes inferiores a la media. Entorno adverso y tendencia de inflación … optimizar su uso y utilizar cogeneración como alternativa tecnológica Una estructura ligera y control de costes 40 “BE MORE” DARÁ RETORNOS “MUY SUPERIORES” AL COSTE DE CAPITAL… INCLUSO EN UN PERIODO DE ESFUERZO EN EXPANSIÓN “SUPERIOR A LA MEDIA”. OpCF = EBITDA - Capex 177 162,1 154,4 129,0 105,3 97 60 83 45,1 46,0 2008 107 64,7 2009 Presentación de resultados enero – diciembre 2011 OpCF >€100MM 75 47,4 2010 2011 2012E 41 UNA VENTA MUY COMPLEJA Y TÉCNICA DONDE LA COMPRA SE BASA EN EFECTIVIDAD (que nuestros clientes miden cada día). matriz de valor añadido... Precio Velocidad embutición PersonaliPersonalización Mordida Valor añadido Longitud stick Waste Seguridad Time to market Servicio Presentación de resultados enero – diciembre 2011 42 I+D PROACTIVO Y BASADO EN COLABORACIONES Colaboración externa: externa: Equipos triangulares internos: internos: Sales Produc -tion R&D+i Colaboración con especialistas: especialistas: Presentación de resultados enero – diciembre 2011 43 UN EQUIPO COMPROMETIDO PARA ALCANZAR EL ÉXITO ¡4.082 PERSONAS CON UNA MARCADA PASIÓN DE SUPERACIÓN! Plantilla media 21% 68% Europa y Asia Norteamérica Latam Nuestros valores 11% Presentación de resultados enero – diciembre 2011 44 Grupo Consolidado Envolturas Alimentación vegetal Presentación de resultados enero – diciembre 2011 45 Capex y“starty“start -up” Opex para alimentar crecimiento de ingresos % yy-o-y. 2011 Ingresos EBITDA Bº neto ajustado1 Capex 730730-740 667 177177-182 US$/€ US$/€ 98 EBITDA Presentación de resultados enero – diciembre 2011 1.35 1 El beneficio neto ajustado excluye el impacto positivo no recurrente de €2,8MM en resultado neto del acuerdo extrajudicial alcanzado en Serbia en relación al pasivo financiero con Vojvodanska banka a.d. registrado en el mes de junio de 2011. 162 Ingresos 9%-11% 9%9%-12% 4%4%-7% <€75MM 102102-105 Bº neto ajustado 46 Conclusiones Mejora en las principales magnitudes financieras donde Viscofan ha respondido rápidamente al crecimiento del mercado.. Be MORE: MORE Una nueva estrategia para captar la oportunidad única de crecimiento en este mercado, con especial énfasis en colágeno, pero también en el resto de familias Las expectativas de 2012 suponen un nuevo año de mejoras en las principales magnitudes financieras de ingresos, EBITDA y resultado neto liderada por la evolución de los ingresos en un contexto de inflación de costes. Un grupo con clara vocación de liderazgo en el sector que aúna crecimiento, rentabilidad, inversión y retornos al accionista con el respaldo de su fortaleza financiera. Presentación de resultados enero – diciembre 2011 47