Casos Depreciación y Venta de Activos
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UPC-Maestría Sistemas Finanzas Corporativas Prof. Rosario Kaneshiro EJERCICIOS TIR, VAN – Parte 1 1. El proyecto “Siluet 40” tiene un costo de $ 52,125 y sus flujos de entrada esperados son $ 12,000 en los próximos 8 años. Calcular el PRD, VAN y RBC, si TMAR es 12%. TMAR 12% n 0 1 1.120 1.254 1.405 1.574 1.762 1.974 2.211 2.476 Flujos (Vf) -52125 12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000 VP = Vf/i 52125 10714.286 9566.327 8541.363 7626.217 6809.122 ACUMULADo -52125 -41410.714 -31844.388 -23303.025 -15676.808 -8867.686 -2788.112 2640.078 7486.677 i = ((1+TMAR)^n) PRD 6.514 VAN $7,486.677 RBC 1.144 2 3 4 5 6 7 8 6079.573 5428.191 4846.599 2. La división donde Ud. trabaja está considerando 2 proyectos de inversión, cada uno de los cuales requiere una inversión inicial de $ 15 millones. Calcular los VAN de los proyectos asumiendo que la tasa de descuento es 15%? Los beneficios futuros estimados son: Año Proyecto A 1 $ 5,000,000 $ 20,000,000 2 $ 10,000,000 $ 10,000,000 3 $ 20,000,000 $ 6,000,000 TMAR Proyecto B 15% n 0 PROYECTO A 1 i = ((1+TMAR)^n) 2 3 1.150 1.323 1.521 Flujos (Vf) -15000000 5000000 10000000 20000000 VP = Vf/i 15000000 4347826.087 7561436.673 13150324.649 -15000000 -10652173.913 -3090737.240 10059587.409 ACUMULADo VAN $10,059,587.409 1 UPC-Maestría Sistemas Finanzas Corporativas Prof. Rosario Kaneshiro TMAR 15% n PROYECTO B 0 1 i = ((1+TMAR)^n) 2 3 1.150 1.323 1.521 Flujos (Vf) -15000000 20000000 10000000 6000000 VP = Vf/i 15000000 17391304.348 7561436.673 3945097.395 -15000000 2391304.348 9952741.021 13897838.415 ACUMULADo VAN $13,897,838.415 3. La compañía Colombian Coffee está evaluando un sistema de distribución para su nueva planta de tostado, pulverizado y empaquetado. Las dos alternativas son: Sistema A con alto costo inicial pero costos anuales operativos bajos. Sistema B de menor costo inicial pero crecientes costos de mantenimiento. La elección del sistema no tendrá efectos en los ingresos que genere el proyecto, por lo que solo se basa en costos. El costo de oportunidad para el inversionista es 9%, y los costos netos del proyecto son: Año 1 2 3 4 5 6 Sistema A $ -300,000 -66,000 -66,000 -66,000 -66,000 -66,000 Sistema B $ -120,000 -80,000 -90,000 -100,000 -110,000 -120,000 Cuál es el valor presente de los costos de cada alternativa? Qué sistema debe elegir? COK 9% n 0 i = ((1+COK)^n) SISTEMA A 1 2 3 4 5 6 1.090 1.188 1.295 1.412 1.539 1.677 -300000 -66000 -66000 -66000 -66000 -66000 VP = Vf/i -275229.358 -55550.880 -50964.110 -46756.064 -42895.471 -39353.644 ACUMULADo -275229.358 -330780.237 -381744.347 -428500.411 -471395.882 -510749.526 Flujos (Vf) VAN -$510,749.526 2 UPC-Maestría Sistemas Finanzas Corporativas Prof. Rosario Kaneshiro COK 9% n SISTEMA B 0 1 i = ((1+COK)^n) 2 3 4 5 6 1.090 1.188 1.295 1.412 1.539 1.677 -120000 -80000 -90000 -100000 -110000 -120000 VP = Vf/i -110091.743 -67334.399 -69496.513 -70842.521 -71492.452 -71552.079 ACUMULADo -110091.743 -177426.143 -246922.656 -317765.177 -389257.629 -460809.709 Flujos (Vf) VAN -$460,809.709 RESPUESTA: Se debe Elegir la opción 2 , SISTEMA B 4. Andrés Calamaro, un gran empresario, desea importar automóviles. Le han propuesto la posibilidad de llevar estos autos a provincias y venderlos allá. El precio de un automóvil en la capital es de S/. 20, pero en provincia, por la falta de oferta, el precio es S/. 23. Por otro lado, el costo de importar el auto es de S/. 12 y el costo de transportarlo a provincia es de S/. 2. Además, la inversión en el local y demás tramites para construir la empresa ascienden a S/. 250 en la capital y S/. 200 en provincia. Debido a la imposibilidad de Andrés de administrar ambos negocios debe decidir por una sola alternativa. Se ha proyectado que las ventas serán de 100 autos en la capital y de 70 en provincias por período. Determine cuál es la alternativa más conveniente, sabiendo que la vida útil del proyecto es de 5 períodos, luego de los cuales venderá el negocio a S/. 300; el COK de Andrés es de 10% y la tasa impositiva es de 30%. No considere la depreciación. COK 10% TASA IMPOSITIVA 30% Cantidad Autos 100 Costo de Importacion S/. 12 Precio Auto S/. 20 n 0 Inversion Inicial -250 Costo Importacion Ventas EN LA CAPITAL 1 -1200.000 2000.000 2 3 4 5 -1200.000 -1200.000 -1200.000 -1200.000 2000.000 2000.000 2000.000 Venta del Negocio 2000.000 300.000 Utilidad Operativa 800.000 800.000 800.000 800.000 1100.000 Dcto Sunat -240 -240 -240 -240 -330 Utilidad Neta 560.000 560.000 560.000 560.000 770.000 i = ((1+COK)^n) VP = Vf/i 1.100 1.210 1.331 1.464 1.611 509.091 462.810 420.736 382.488 478.109 3 UPC-Maestría Sistemas Finanzas Corporativas Prof. Rosario Kaneshiro VAN S/. 2,003.234 COK 10% TASA IMPOSITIVA 30% Cantidad Autos EN PROVINCIA 70 Costo de Importacion S/. 12 Precio Auto S/. 23 n 0 1 Inversion Inicial -200 2 3 4 5 Costo Importacion -840.000 -840.000 -840.000 -840.000 -840.000 Costo de Transporte -140.000 -140.000 -140.000 -140.000 -140.000 Ventas 1610.000 1610.000 1610.000 1610.000 1610.000 Venta del Negocio 300.000 Utilidad Operativa 630.000 630.000 630.000 630.000 930.000 Dcto Sunat -189 -189 -189 -189 -279 Utilidad Neta 441.000 441.000 441.000 441.000 651.000 i = ((1+COK)^n) VP = Vf/i VAN 1.100 1.210 1.331 1.464 1.611 400.909 364.463 331.330 301.209 404.220 S/. 1,602.130 RESPUESTA: Mejor Opcion Proyecto en la CAPITAL 5. Un inversionista brasilero desea poner una fábrica de sillas en el Perú. La inversión que debe realizar es de S/. 4’000,000. A partir de una investigación de mercado, se sabe que el costo variable es de S/. 6, el precio de mercado es de S/. 7.5 y que la cuota del mercado de sillas será de 20 millones por período. Los costos fijos son de S/. 900,000. Determine el VAN y TIR del proyecto, sabiendo que la tasa impositiva es de 40%, el costo de oportunidad es de 10% y la vida útil del mismo es de 6 años. Asumir que la cuota de mercado de la empresa propuesta será de 10%. CONSIDERAR DEPRECIACION LINEA RECTA EN 6 AÑOS. Inversion Costo Variable mercado Cuota Mercado Costo fijo 4000000 S/. 6 S/. 7.50 20000000 900000 Tasa Impo 40% COK 10% Vida Util 6 años 4 UPC-Maestría Sistemas Finanzas Corporativas Prof. Rosario Kaneshiro Cuota Mercado 10% Depreciacion=P/n 2000000 666666.667 0 inversion 1 2 3 4 5 6 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 6 6 6 6 6 6 -4000000 Sillas Vendidas Precio Mercado Cto Variable Ventas Total 15000000 15000000 15000000 15000000 15000000 15000000 -12000000 -12000000 -12000000 -12000000 -12000000 -12000000 Cto Fijo Total -900000 -900000 -900000 -900000 -900000 -900000 depreciacion -666666.667 -666666.667 -666666.667 -666666.667 -666666.667 -666666.667 Utilidad Operativa 1433333.333 1433333.333 1433333.333 1433333.333 Tasa Impositiva -573333.3332 -573333.3332 -573333.3332 -573333.333 -573333.333 -573333.3332 Utilidad Neta 859999.9998 859999.9998 859999.9998 860000 860000 859999.9998 666666.667 666666.667 666666.667 666666.667 666666.667 666666.667 1526666.667 1526666.667 1526666.667 1526666.67 1526666.67 1526666.667 1.1 1.21 1.331 1.4641 1.61051 1.771561 1387878.788 1261707.989 1147007.263 1042733.88 947939.887 861763.5333 Cto Variable Total Adic Depre Flujo Efectivo -4000000 i = ((1+COK)^n) VP VAN -4000000 1433333.33 1433333.33 2649031.335 TIR 30% 6. El dueño de un automóvil está tratando de decidir entre comprar 4 llantas radiales nuevas o reencauchar las viejas. Cada llanta radial cuesta $85 y dura 60,000 kilómetros. Las llantas viejas pueden reencaucharse a $25 cada una, pero solamente durarán 20,000 kilómetros. Como este es su segundo automóvil, probablemente sólo lo moverá unos 10,000 kilómetros anuales. Si se compran las llantas radiales, el consumo de gasolina aumentará en 10%. Si se supone el costo de gasolina en $0.42 por litro y el automóvil da 10 kilómetros por litro. ¿qué decisión deberá tomarse con relación a las llantas, si la tasa de interés anual es de 12%? Utilice el método del valor presente y suponga que el valor de salvamento de las llantas es cero. ¿debe comprar llantas nuevas? COK 12% Duracion 60000 Km Recorrido Anual 10 000 Precio llanta Consumo Gasolina Costo litro Gasolina LLANTAS NUEVAS S/. 85 10 Km / 1 litro 0.42 5 UPC-Maestría Sistemas Finanzas Corporativas Prof. Rosario Kaneshiro n 0 1 Costo Inicial 4 llantas -340 2 3 4 5 6 Recorrido 10000 10000 10000 10000 10000 10000 Consumo Gasolina 1000 1000 1000 1000 1000 1000 10 % mas Consumo 1100 1100 1100 1100 1100 1100 Costo de Gasolina -462.000 i = ((1+COK)^n) 1.120 VP = Vf/i VAN -462.000 -462.000 -462.000 -462.000 -462.000 1.254 -412.500 1.405 1.574 1.762 1.974 -368.304 -328.842 -293.609 -262.151 -234.064 -S/. 2,239.470 COK 12% Duracion 60000 Km Recorrido Anual 10 000 Precio llanta Consumo Gasolina S/. 25 10 Km / 1 litro Costo litro Gasolina n Costo Rencauche LLANTAS VIEJAS 0.42 0 1 -100 2 3 -100 4 5 6 -100 Recorrido 10000 10000 10000 10000 10000 10000 Consumo Gasolina 1000 1000 1000 1000 1000 1000 Consumo Gasolina 1000 1000 1000 1000 1000 1000 Costo de Gasolina -420.000 -420.000 -420.000 -420.000 -420.000 -420.000 Costo Total -420.000 -520.000 -420.000 -520.000 -420.000 -420.000 i = ((1+COK)^n) 1.120 1.76234168 1.973822685 VP = Vf/i VAN -375.000 1.254 1.405 1.574 -414.541 -298.948 -330.469 -238.319279 -212.7850709 -S/. 1,970.062 RPTA: las Llantas rencauchadas tienen menor costo 6 UPC-Maestría Sistemas Finanzas Corporativas Prof. Rosario Kaneshiro 7. EMPRESA TEXTIL - ALQUILER VS COMPRA DE MAQUINA Una empresa textil que produce polos de algodón requiere una máquina desmotadora, y está indecisa entre alquilarla o adquirirla. En el caso de compra, el costo inicial de la máquina se ha presupuestado en $ 12,000 y será necesario además, un pago de transporte e instalación de $ 500. Los costos de mantenimiento y operaciones anuales serán del orden de $ 1,000 anuales. Este bien se podrá depreciar completamente en 5 años, por el método de linea rectaí , y tendrá un valor de venta final estimado de 25% de sucosto inicial . La otra opción es pagar un alquiler anual por adelantado de $ 4,000. Bajo esta modalidad, los gastos de mantenimiento y seguro, ascendentes a $ 7 00, correrían por cuenta de la empresa arrendadora. a) Si la e mpresa está afecta a un pago de impuesto a la renta de 20% y su TMAR es de 15%. ¿Qué le conviene a laempresa textil, alquilar o comprar la máquina? b) Calcular el pago uniforme que deberá hacer como alquiler por adelantado, para que la s dos alternativas seanigualmente atractivas. Nota: 1. Considere que los beneficios tributarios del alquiler se danal final de cada año. 2. Al ser los ingresos por venta iguales bajo las dos modalidades presentadas, estos se consideran irrelevantes para el presente análisis. TMAR 15% Costo S/. 12,000 Instalacion y Transp. Costo Mant. Operación Periodo Depre COMPRAR MAQUINA S/. 500 S/. 1,000 5 Valor Venta Final 25% 3000 Depreciacion=Coston/n 2400 Tasa Impositva 20% 0 1 2 3 4 5 Cto Fijo Total -1000 -1000 -1000 -1000 -1000 depreciacion -2500 -2500 -2500 -2500 -2500 Utilidad Operativa -3500 -3500 -3500 -3500 -3500 700 700 700 700 700 -2800 -2800 -2800 -2800 -2800 2500 2500 2500 2500 2500 inversion -12500 Tasa Impositiva 20% Utilidad Neta Adic Depre Venta Equipo 3000.000 Tasa Impositiva 20% -600.000 Flujo Final 2400.000 Flujo Efectivo -300 -300 -300 i = ((1+COK)^n) 1.15 1.3225 1.520875 VP VAN -260.8695652 -300 2100.000 1.74900625 2.01135719 -226.8431002 -197.2548697 -171.525974 1044.07114 -12312.42236 7 UPC-Maestría Sistemas Finanzas Corporativas Prof. Rosario Kaneshiro TMAR 15% Costo Mant. Operación ALQUILAR MAQUINA S/. 1,000 Tasa Impositva 20% 0 1 2 3 4 5 Cto Fijo Total -4000 -4000 -4000 -4000 0 Utilidad Operativa -4000 -4000 -4000 -4000 0 800 800 800 800 800 Utilidad Neta -3200 -3200 -3200 -3200 800 Flujo Efectivo -3200 -3200 -3200 -3200 800 1.15 1.3225 1.520875 inversion -4000 Tasa Impositiva i = ((1+COK)^n) VP -2782.608696 VAN 1.74900625 2.011357188 -2419.659735 -2104.051944 -1829.61039 397.7413882 -12738.18937 RESPUESTA CONVIENE COMPRAR Parte b TMAR 15% Costo Mant. Operación ALQUILAR MAQUINA S/. 1,000 Tasa Impositva 20% 0 1 2 3 4 5 -3866 -3866 -3866 -3866 0 Utilidad Operativa -3866 -3866 -3866 -3866 0 Tasa Impositiva 773.2 773.2 773.2 773.2 773.2 Utilidad Neta -3092.8 -3092.8 -3092.8 -3092.8 773.2 Flujo Efectivo -3092.8 -3092.8 -3092.8 -3092.8 773.2 1.15 1.3225 1.520875 inversion -3868 Cto Fijo Total -3866 i = ((1+COK)^n) VP VAN 1.74900625 2.011357188 -2689.391304 -2338.601134 -2033.566204 -1768.31844 384.4170517 -12313.46003 RESPUESTA: 3868 aprox 8
