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PROYECTO FIN DE
MASTER
Dirección Financiera
Máster Dirección
de Comercio
Exterior
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DIRECCIÓN FINANCIERA
INDICE
3.1. Objetivos y funciones específicas del director financiero…………..2
3.2. Análisis Financiero de la empresa…………………………………..2
3.3. Mercado de divisas………………………………………………….3
3.3.1 Préstamos en divisas……………………………………….3
3.3.2 El tipo de cambio…………………………………………..4
3.4. Medios de cobro y pago internacionales…………………………….5
3.5. Medio de cobro y pago seleccionado………………………………13
3.6. Financiación de la exportación……………………………………..13
3.7. Análisis de riesgos………………………………………………….14
3.8. Cobertura de riesgos………………………………………………..17
3.9. Instrumentos de apoyo a la Exportación……………………………19
3.10 Alternativas de inversión…………………………………………...22
3.11 Informe del director financiero…………………………………….25
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DIRECCIÓN FINANCIERA
3.1. Objetivos y funciones específicas del director financiero.
En el entorno de negocios actual, las funciones financieras operan al máximo de
sus posibilidades, por lo que se hace necesario tratar de racionalizar sus procesos,
para reducir costos y dejar tiempo para dedicarlo a otras tareas más estratégicas.
 El director financiero es uno de los pilares básicos para el éxito de nuestra
empresa, sus funciones principales son las siguientes:
 Análisis financiero de la empresa, gracias a la recopilación y análisis de la
información mediante la realización de estudios financieros que muestren
la situación y evolución de la empresa.
 Suministrar información financiera significativa para la toma de decisiones
 Plantear los medios de cobro y pago internacionales.
 Control de gastos de los departamentos.
 Asesoría a las unidades de negocio sobre materias tributarias y de
tesorería.
 Comunicación con los inversionistas sobre los resultados del negocio.
 Desarrollo de una estrategia de negocios a largo plazo.
 Asesoría sobre decisiones operativas a las unidades de negocios
3.2. Análisis financiero de la empresa. (VER ANEXOS)
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3.3. El Mercado de divisas.
El mercado de divisas es el marco organizacional dentro del cual los bancos, las
empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras.
El mercado de divisas incluye la infraestructura física y las instituciones
necesarias para poder negociar divisas
Las funciones del mercado de divisas:
 Permite transferir poder adquisitivo entre países
 Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio
y las inversiones internacionales
 Ofrece facilidades para la administración de riesgos y especulación
Segmentos del mercado de divisas:
 Por el plazo de entrega:
o Mercado al contado (spot)
o Mercado a plazo (forward)
o Mercado de futuros
o Mercado de opciones
Cuando decidimos financiarnos en una moneda distinta de la nuestra, es porque
esperamos poder compensar el riesgo de diferencias de cambio negativas con
diferencias en el tipo de interés de ambas monedas.
La elección de la divisa de financiación es algo fundamental. Hay que ser muy
conscientes de que una evolución desfavorable en los tipos de cambio de nuestra
divisa puede llevar al traste todos nuestros planteamientos sobre una operación
internacional.
3.3.1 Préstamos en divisas.
Los préstamos en divisas en realidad son operaciones de las mismas
características que las operaciones en euros. La diferencia más sustancial
es el hecho de que la operación se puede encarecer enormemente en
función del tipo de cambio, cuántos euros debemos pagar a cambio de la
divisa. A este riesgo se le denomina tipo de cambio.
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Utilizar este tipo de operación tiene dos perspectivas claramente
diferentes. De una parte, nos encontraremos con aquellas personas físicas o
jurídicas que obtienen sus ingresos en una divisa distinta a la del país de
residencia, por lo que prefieren endeudarse en la divisa en la que perciben
sus rentas. De otra parte, no encontramos con aquellas otras personas que,
recibiendo sus rentas en una divisa, prefieren endeudarse en otra, bien con
un afán especulador, bien porque así obtienen un menor tipo de interés, lo
que hace que esta operación sea más económica. En cualquiera de los
casos se deberán estudiar previamente los pros y los contras de la
operación, así como el margen de fluctuación que tenemos en el tipo de
cambio de la divisa que anula el diferencial de tipo de cambio.
3.3.2. El tipo de cambio
Existen en el mercado dos tipos de cambio diferentes, uno para la divisa y
otro para los billetes. Lo normal es que el del billete sea más caro que el de
la divisa; además, nos encontramos con que el tipo de cambio de los
billetes tiene una fijación semanal, mientras que el de la divisa tiene una
fijación diaria.
En ambos tipos de cambio nos encontramos con dos cotizaciones, la
compradora y la vendedora. La compradora es más económica,
correspondiendo a lo que pagan las entidades por la divisa o por la moneda
en concreto cuando nos la compran, mientras que la vendedora es lo que
cobran cuando la entidad nos vende la divisa. Estas posiciones también se
denominan export para la compradora e import para la vendedora.
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3.4. Medios de cobro y pago internacionales.
En el ámbito del Comercio Internacional, las transacciones comerciales dependen
de las garantías que el comprador ofrece al vendedor.
Por desconocimiento entre sí de las empresas que entablan la relación comercial
internacional, o por problemas ajenos, tal como: inestabilidad política o
económica del país del comprador, existen diferentes medios específicos de pago
y cobro, que dan más o menos seguridad de pago y cobro.
 Cheque personal /cheque de cuenta corriente
Es el cheque que libra una persona contra una cuenta corriente en divisa o en
euros que posee una entidad bancaria.
El cheque personal tiene tres intervinientes:



Librador del cheque: Es la persona que emite el cheque.
Librado: Es la persona o entidad depositaria de los fondos propiedad del
librador.
Tenedor: Es la persona que cobra el cheque.
Pasos en la Tramitación de un cheque personal
1. El vendedor / exportador envía las mercancías y los documentos al
importador.
2. El comprador remite al vendedor, un cheque cifrado en divisas en un
banco de su país u otro cualquiera en el plazo acordado.
3. Llegado el momento en el que el exportador posea el cheque procederá a
entregarlo a su banco para que bien lo descuente bien gestione su cobro.
4. El banco negociador lo hace seguir al banco pagador (librado), para que
este de su conformidad.
5. En caso de dar la conformidad el banco pagador procede a adeudarlo en la
cuenta del comprador.
6. El banco pagador abona el importe al banco negociador.
7. Este importe será abonado al exportador
Dependiendo de la confianza que el comprador tenga en el vendedor el pago se
puede hacer antes o después de recibir la mercancía.
Ventajas

las ventajas se reducen al importador, ya que le supone un ahorro de
comisiones y gastos y permite el mantenimiento de fondos en la cuenta
hasta la fecha del pago real.
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Inconvenientes


Para el importador, se reduce al riesgo cambiario que pudiese existir por la
diferencia de fechas entre el día de la emisión del cheque y el día del
cobro.
Para el exportador, se supone que hay mayor coste que otros medios de
pago, menor facilidad de descuento, y la inseguridad de la autenticidad de
la firma y el saldo.
Riesgos de cobro o pago con cheque personal
Existe un riesgo tanto para el vendedor como para la entidad bancaria relacionado
con la legalidad de la emisión, la veracidad de la firma y por la existencia de saldo
suficiente. A esto se le uniría el riesgo de extravío del cheque.
 Cheque bancario
Es un documento emitido por una entidad bancaria de un país, a petición de un
importador de ese mismo país, contra el mismo o a cargo de otra entidad bancaria,
normalmente ubicada en un país diferente, a favor del exportador de la operación
cuyo pago se desea cancelar.
Existen dos casos:


Si el librado es el propio banco o una de sus sucursales, se trata de un
cheque bancario directo.
Si el librado es otro banco, será indirecto.
Hay tres posibilidades para el momento de la entrega del cheque: antes de la
entrega, simultáneamente a la entrega y tras la entrega (es lo más habitual).
Pasos en la Tramitación de un Cheque bancario
1. El exportador envía las mercancías y los documentos al importador.
2. El comprador hace una solicitud por el importe deseado al banco emisor
del cheque.
3. El banco emisor adeuda en la cuenta de su cliente el importe, al tiempo
que le envía el cheque por la cantidad indicada.
4. El importador envía el cheque al exportador por el total del importe
debido.
5. El exportador con el cheque en mano lo envía al banco pagador para que
lo gestione.
6. El banco pagador abona el importe al exportador.
7. Al tiempo, y para concluir el ciclo, el banco pagador adeudará en la cuenta
del banco emisor el importe total de la operación.
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Ventajas


para el importador, es el coste, ya que el cheque bancario es uno de los
medios de pago más baratos.
para el exportador incrementaría la seguridad a la hora del cobro.
Inconvenientes


para al importador es el de la pérdida o extravío del cheque, si esto
sucediese ha de ser comunicado al Banco para que no efectúe el pago y
solicitar un nuevo cheque anulando el anterior.
para el exportador el riesgo se reduciría a la pérdida del cheque.
Riesgos de cobro o pago con cheque bancario




el exportador puede entregar la mercancía y no recibir el cheque bancario.
La pérdida o extravío es un riesgo para el importador y exportador.
El cheque puede ser girado contra un banco en dificultades (riesgo banco).
El país importador puede estar en dificultades de Balanza de Pagos. El
proveedor vende un producto o presta un servicio a su empresa; realizada
la venta o la prestación del servicio, el proveedor procede a facturárselo y
una vez que Vd. conforma internamente las facturas recibidas, las
contabiliza y comunica al Banco, a través de medios informáticos, la
conformidad de éstas, el día que habrán de ser pagadas y la forma de pago.
Banco procesa la información y emite una comunicación a su proveedor,
dónde se le informa que sus facturas han sido conformadas por su cliente,
el día que le serán pagadas y, lo más importante, recibe un ofrecimiento
del Banco de cobro anticipado.
 Orden de pago simple
La orden de pago simple o transferencia es una petición formal que cursa el
ordenante a su banco para que directamente o valiéndose del concurso de un
intermediario pague a un tercero, llamado beneficiario, una determinada cantidad
de dinero.
Hay dos modalidades de órdenes de pago:


Directa: El banco emisor se encarga él mismo de efectuar el pago.
Indirecta: El banco emisor encarga la materialización del pago a otro
banco, o banco pagador.
Los intervinientes en el orden de pago:
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-
El ordenante, que es quien solicita al banco emisor que emita la orden de
pago.
El banco emisor, que emite la orden y paga, u ordena que se pague.
El beneficiario, que recibe la cantidad acordada.
El banco pagador, que realiza el pago y suele ser un banco corresponsal
del banco emisor.
Pasos en la Tramitación de una Orden de Pago
1. El exportador envía al importador las mercancías y los documentos
acreditativos de las mismas.
2. El importador ordena a su banco que realice la transferencia.
3. El banco emisor realiza el adeudo en la cuenta del importador.
4. El banco emisor envía las instrucciones de la orden de pago al banco
pagador (en caso de que la orden sea indirecta y exista esta figura), a la
vez que le abona el importe.
5. El banco pagador paga la cantidad acordada al exportador.
Entrega de la Orden de Pago
Como en el caso del cheque personal existen tres posibilidades: antes de la
entrega. , simultáneamente a la entrega. , tras la entrega (es lo más habitual).
Ventajas


Para el importador, es uno de los medios de pago más baratos y además
ofrece la comodidad de que todo lo tramita el banco.
Para el exportador, es la velocidad de tramitación, la casi inexistente
posibilidad de falsificación, la comodidad de recibir el abono directo a
cuenta y la seguridad de cobro frente a los cheques.
Inconvenientes


Es nula para el importador y
ofrece el inconveniente de la velocidad para el exportador, ya que irá en
función de los medios de comunicación empleados para la transmisión.
Riesgos de cobro o pago con una Orden de Pago
Tanto el banco ordenante como el país pueden estar en dificultades económicas o
políticas por lo tanto hay un riesgo de impago por motivos políticos
En este caso el banco no asume ningún riesgo.
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El comprador puede recibir la mercancía y no cursar la orden de pago, existiendo
un riesgo de impago por motivos comerciales
 Remesa
Operación por la cual se manipulan por parte de los bancos, según las
instrucciones recibidas en cuanto a importe, plazo y divisa, los documentos
financieros y no financieros con el fin de entregarlos contra la aceptación y/o
pago, según otros términos y condiciones.
Existen dos tipos de remesas:






La Remesa Simple: es la remesa en la que solamente se envían
documentos financieros (cheque, letras, pagarés).
La Remesa Documentaria: medio de pago por el cual un exportador
entrega a su banco los documentos financieros pertinentes acompañados
de los documentos de dominio con el ruego de que los entregue al
importador extranjero, a través del banco, contra aceptación del efecto o
contra el pago del importe. Es la más utilizada de las dos modalidades.
Los participantes en una remesa son:
El importador, a cargo de quién está expedida la remesa para hacer el
cargo.
El exportador, quien hace efectivo el cobro a través de la remesa.
El banco remitente, que gestiona todo el procedimiento de cobro.
El banco presentador, que puede ser, bien el banco del exportador, bien un
banco corresponsal.
Pasos en la Tramitación de una Remesa
1. Envío de mercancías.
2. El exportador envía al banco remitente los documentos de que consta la
remesa.
3. El banco remitente, una vez recibidos, los envía al banco presentador.
4. El banco presentador se lo comunica al importador.
5. El importador realiza el pago del importe o a la aceptación de un efecto, a
cambio de la obtención de todos los documentos, incluidos los de dominio.
6. Al mismo tiempo, el banco presentador entrega los documentos al
importador.
7. El banco presentador reembolsa el importe al banco remitente.
8. El banco remitente paga al exportador.
Cuando se entregan los documentos
Suele existir la simultaneidad entre el pago y la entrega de documentos y la
mercancía ya sea en efectivo o a través de algún efecto a plazo.
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Ventajas


El importador se asegura la recepción de los documentos de dominio y a la
vez le supone un ahorro respecto a la posibilidad de abrir un crédito
documentario irrevocable.
En este caso el exportador es el más beneficiado ya que tiene la seguridad
de que el importador no dispondrá de la mercancía antes del pago, lo que
hace que en todo momento la posesión de la mercancía sea del exportador
aunque sea en un país extranjero. Además mediante las remesas la
seguridad de cobro es alta, siempre dependiendo del importador y del país.
Inconvenientes


El importador debe tener siempre en cuenta la posibilidad de falsificación
de los documentos así como el deterioro de la mercancía, la cual no podrá
examinar antes de la aceptación.
El exportador tiene la desventaja de que mientras el importador no retire
los documentos, la mercancía se encontrará parada.
Riesgos de cobro o pago con una Remesa
Como decíamos anteriormente, el importador no tiene acceso a la mercancía hasta
que haya realizado el pago, lo que implica un riesgo notable si las mercancías se
pueden deteriorar.
Puede existir falsedad en los documentos.
El banco encargado del cobro debe comprobar la conformidad de la aceptación,
aunque no será responsable de la veracidad de las firmas.
 Orden de pago documentario
Es el medio de pago en virtud del cual el importador ordena a su banco para que, a
través de una entidad de crédito del país del exportador, pague cierta cantidad de
divisas contra la entrega de una serie de documentos comerciales estipulados
previamente (factura, documento de transporte, T-2 y su caso, seguro, certificado
sanitario, etc).
El banco del importador informa al banco del exportador, este a su cliente, el cual
embarca la mercancía, presente documentos a su banco y cobra. Su banco los
envía al banco del importador, el cual se los entrega a su cliente previo adeudo en
cuenta y abono al banco del exportador.
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Pasos en la Tramitación del orden de pago documentario
1.
Solicitud de emisión de la orden de pago documentaria,
2.
Comunicación de la orden de pago documentaria e instrucciones del
importador y del banco extranjero y adeudo en cuenta al importador
3.
Comunicación de la operación y de las instrucciones.
4.
Envío de la mercancía.
5.
Entrega de los documentos comerciales.
6.
Envío de los documentos comerciales y comunicación de reembolso.
7.
Abono en cuenta de la operación.
8.
Entrega de los documentos comerciales.
9.
Recogida de la mercancía en el lugar de destino.
 Crédito documentario
Pasos en la Tramitación de un Crédito documentario
1. Mediante un documento, el importador solicita al Banco la apertura del
crédito documentario para el pago de una operación de importación.
2. Banco, tras el estudio de la garantía, emite la carta de crédito documentaria
al beneficiario.
3. El banco pagador comunica la apertura del crédito al beneficiario.
4. El exportador embarca las mercancías y las hace llegar hasta el país de
destino.
5. El beneficiario entrega los documentos al banco pagador.
6. El beneficiario recibe de su banco el cobro del importe de la venta.
7. El banco pagador envía los documentos recibidos y a su vez se reembolsa
del banco emisor.
8. El banco del exportador adeudará en cuenta al importador y le entregará
los documentos.
9. El importador presenta la documentación en la aduana para retirar la
mercancía.
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Entrega de un Crédito documentario
Cuando se reciben los documentos y la entidad de crédito verifica que todos están
cumplimentados según las instrucciones solicitadas en el crédito documentario, el
banco entrega los documentos al importador contra el pago del importe
especificado en ellos, o el pago ineludible en una fecha pactada.
Ventajas


El importador se asegura la recepción de la mercancía y establece la forma
y modo de pago. Además, sabiendo que para el exportador es una garantía
de cobro, el importador podrá obtener algún descuento.
el exportador la mayor ventaja es la seguridad de cobro así como la
facilidad de cobro a través de una entidad financiera. Por otra parte la
irrevocabilidad del crédito le permite fabricar bajo pedido.
Inconvenientes


El importador tendrá que soportar la lentitud de este medio de pago,
para el exportador no existiría ningún inconveniente de relevancia.
Riesgos de cobro o pago con un Crédito documentario





En este apartado deberemos distinguir los diferentes riesgos para todos los
partícipes del crédito.
El importador, aunque realiza todos sus trámites mediante una entidad
bancaria y los documentos con los que trabaja el banco pueden indicar una
calidad no correspondiente con la realidad, puede garantizarse que la
mercancía es la solicitada mediante un certificado de inspección emitido
por una entidad o persona capacitada para ello.
El exportador tiene como mayor riesgo la claridad y la concisión de las
condiciones.
En el caso del banco emisor del crédito documentario, el riesgo pasa por la
correcta interpretación de las instrucciones recibidas del ordenante a parte
del riesgo puro que supone que desde el momento de apertura el banco se
comprometa a pagar la cantidad pactada.
Por último el banco intermediario tendrá un riesgo operativo en la revisión
de los documentos que podrá hacer que el ordenante rechace la
documentación. En caso de estar el crédito confirmado el banco se
compromete a pagar en las mismas condiciones que el banco emisor, con
lo que se suma el riesgo del país.
 Cash-letter
Servicio de abono salvo buen fin de cheques y travellers en EUR o divisa,
librados sobre bancos extranjeros. Este servicio puede sustituir al envío de cheque
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como remesa simple en casos en los que existe un buen grado de confianza ente
ambas partes.
3.5. Medio de cobro y pago seleccionado.
El medio de pago seleccionado ha sido la transferencia bancaria para los masters y
los cursos a empresas, y contra reembolso para los cursos a distancia.
3.6. Financiación de la exportación.
En este apartado hemos considerado importante explicar brevemente la línea de
crédito ICO para la internacionalización, mediante el cual se facilita la
financiación a las empresas españolas en condiciones preferentes para el
desarrollo de proyectos de inversión en el exterior.
Esta línea de crédito, mediante un tipo de interés fijo o variable con un fuerte
descuento respecto al valor del mercado, ayuda a la financiación de hasta el 70%
de la inversión neta en nuevos proyectos de inversión o ampliación de la misma
que esté materializada en nuevos activos productivos. Permite la participación de
empresas en el exterior, siempre y cuando se tenga al menos un 20% de propiedad
directa del inversor español y sea de carácter duradero.
Los conceptos financiables pueden suponer inversión inmaterial, activo fijo
circulante y activo material, cada una de ellas con sus condiciones y limitaciones
respectivas.
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3.7. Análisis de Riesgos.
Cabo Verde está considerado como una de las buenas localizaciones
potencialmente en alza para la inversión.
Como en todas las oportunidades de esta naturaleza, comprar en esta antigua
colonia portuguesa no viene sin ningún riesgo -y no menos sabiendo que su fuente
primaria de ingresos y estabilidad económica depende del turismo. El futuro
desarrollo de los precios de la propiedad están por tanto altamente ligados a la
creciente popularidad de Cabo Verde entre los turistas.
Cabo Verde es un archipiélago de diez islas al sur de las Islas Canarias, cerca de la
costa oeste de África. Esta es rica en bellezas naturales y vida animal y a pesar de
tener clima tropical, donde las temperaturas medias son de veinte seis grados, las
islas son menos húmedas que muchos otros destinos tropicales.
Ellas son también menos propensas a los huracanes y tormentas, como las que
sueles ocurrir en el Caribe, y tienen esplendorosos paisajes, la mayoría
consistentes en playas de blanca arena con un telón de fondo de montañas.
Lo que hace de Cabo Verde estar por encima de otras destinaciones es el hecho de
que está a cinco horas de vuelo, y tiene vuelos directos, de Londres al nuevo
aeropuerto internacional de Praia convirtiendo estas islas en un instantáneo
competidor de las Islas Canarias como destino de vacaciones para los europeos.
Praia es la capital de Santiago, la cual es la isla más grande de Cabo Verde.
Este nuevo aeropuerto completa el número total de aeropuertos de las islas en
siete, dos de los cuales son internacionales, lo que significa que las islas ahora
tienen las facilidades y los vínculos externos necesarios para atraer un mayor
volumen de turistas.
Cabo Verde obtuvo la independencia de Portugal en 1975 y celebró sus primeras
libres elecciones presidenciales en 1991. A pesar de que las islas fueron
políticamente marxistas por muchos años, el líder Pedro Pires ahora apoya
activamente la economía de mercado y el gobierno democrático.
Esta es esencialmente una república con un "cabeza de Estado", el presidente, y
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un gobierno liderado por un primer ministro elegido por el Parlamento. A pesar de
que la mayoría de los medios de comunicación son estatales, hay nuevas
publicaciones independientes emergentes y leyes que protegen la libertad de
prensa.
Uno de los mayores problemas de Cabo Verde es que ésta es una pequeña nación
con pocos recursos naturales. La industria agrícola está fragmentada y las
cosechas son habitualmente menguadas por los periodos de sequía extrema. Las
dificultades fueron tan dramáticas en 2002 que la isla tuvo que apoyarse en la
ayuda internacional.
De cualquier manera, la economía ha visto un rápido crecimiento desde finales de
los años noventa y es ahora considerado un país de desarrollo medio. Mantiene
fuertes vínculos con Portugal y esta relación es esencialmente buena para
culminar sus ambiciones de pertenecer a la Unión Europea.
El actual gobierno ha animado activamente a los inversores extranjeros y al
turismo. El gobierno reconoce que estos son y seguirán teniendo una gran
influencia en decidir bien su nueva economía, que puede crecer hasta los niveles
internacionales (dado que ésta tiene que competir eventualmente en comercio,
inversiones en propiedad y turismo para sobrevivir al próximo nivel de
desarrollo).
Hay, por lo tanto, una clara fuerza conductora hacia el éxito y el deseo de la vieja
y desfasada economía pensando en una nueva estrategia que abraza el mundo
moderno.
Más importante, Cabo Verde está listo y deseando acomodar a tantos como
quieran pasar unas vacaciones lejos de su propio mundo moderno. Esta voluntad
política parece que será determinante en el éxito de Cabo Verde durante los
próximos años.
Por el momento las islas parecen estar al borde de un inmenso progreso.
Su mayor problema parece ser que son relativamente nuevos en el juego de la
industria del turismo internacional; pero ellos tienen todos los ingredientes
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DIRECCIÓN FINANCIERA
necesarios en el lugar adecuado para conseguir una victoriosa transformación en
un abrir y cerrar de ojos.
La legislación para atraer inversores extranjeros comenzó casi veinte años atrás,
pero no fue hasta la introducción de la Ley de Inversión Externa de 1993 cuando
las cosas realmente empezaron a cambiar. Esta ley proveyó a los inversores
extranjeros con suficientes ventajas fiscales; los hoteles empezaron a florecer a
junto a lujuriosos resortes residenciales y, despacio pero seguro, una boyante
industria turística comenzó a nacer.
Si aquella fue la primera ola de éxito, la segunda parece haber traído la influencia
exterior. Y esto ha coincidido con la construcción de nuevas facilidades como son
el segundo aeropuerto internacional, el cual se topará con un incremento del
volumen de turistas europeos demandando un mejor acceso a las islas.
Cabo Verde no es precisamente el sitio más barato donde invertir, con
apartamentos standard de una habitación en áreas populares por €75.000 hasta
€650.000 por el más moderno diseño.
Su moneda fue primeramente vinculada al escudo portugués y luego, en 1999, al
euro. Las transacciones de propiedad son adoptadas por un proceso legal basado
en el método portugués, por tanto es aconsejable un abogado familiarizado con la
ley portuguesa.
Por ahora, las islas son prometedoras como un punto caliente emergente en el
mercado internacional.
Como muchos mercados emergentes, quienes entran primero son los que
adquieren la mayor recompensa. Los riesgos podrían ser mayores, pero entonces
también son mayores los beneficios.
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DIRECCIÓN FINANCIERA
3.8. Cobertura de Riesgos.
Las operaciones de comercio internacional, especialmente las exportaciones
conllevan un riesgo sobre todo cuando el cobro de la venta se realiza después de la
entrega de mercancía o prestación del servicio.
Para cubrir estos riesgos existen 3 opciones:
-
Usar los medios de pago
El seguro de crédito a la exportación
Los servicios de empresas de factoring
Servicios Administrativos: gestión de cobro de facturas por cuenta
del exportador, y del control de cobros pendientes.
Servicios Financieros: básicamente son de dos tipos, servicios
administrativos, servicios financieros y servicios de aseguramiento.
-
Los servicios de empresas de forfaiting.
Cualquier documento de cobro puede cederse a una entidad financiera con
recurso o sin recurso. En el primer caso, la entidad financiera anticipa su
importe al exportador, pero con la condición de que si el documento
resulta impagado se restroceda el previamente abonado. Esta es la
operativa normal bancaria. La cesión “sin recurso” supone, de hecho, una
compra de la factura por parte del factor, de tal manera que si el
documento resulta impagado, no tiene acción de regreso sobre el cedente
(exportador).
Coberturas de riesgos a través de compañías aseguradoras:
1. CESCE.
Es una sociedad anónima con participación mayoritaria del Estado, a
través del patrimonio nacional. En su capital participan los principales
bancos y algunas compañías de seguro. Gestiona en nombre propio y por
cuenta del Estado la cobertura de riesgos políticos y extraordinarios,
pudiendo también asegurar por cuenta propia los riesgos comerciales
derivados de las operaciones de comercio exterior.
En CESCE, la pyme española puede encontrar:
-
Solución a los riesgos que comporta toda venta, internacional o nacional.
Asesoramiento sobre modos de contratación.
Información sobre la situación del país al que se pretende exportar.
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DIRECCIÓN FINANCIERA
2. COFACE IBÉRICA.
Aseguradora de Crédito Española. Es la sucursal del grupo Coface en
España. Presta servicios de información y valoración del riesgo de
impagados nacionales e internacionales, recobro y protección frente a
impagados y seguimiento permanente de la solvencia de los clientes.
3. MAPFRE.
Presta servicios de clasificación crediticia de clientes extranjeros, gestión
de impagados, pago anticipado de indemnizaciones y servicio On Line de
información sobre clasificaciones.
4. CRÉDITO Y CAUCIÓN.
Presta servicios de información y asesoramiento de impagados en ámbito
nacional e internacional.
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3.9. Instrumentos de apoyo a la Exportación.
Existen diversas Instituciones y programas de apoyo a la exportación.
1. ICEX
Es Instituto Español de Comercio Exterior, es un organismo que presta sus
servicios a las empresas españolas con la finalidad de fomentar sus
exportaciones y aumentar su presencia en mercados exteriores.
Programas generales:
 Expotecnia: Se trata de una gran exposición de la industria
española que reúne a las empresas más importantes del
sector de bienes de equipo y tecnología. Se realiza
anualmente en un país seleccionado conjuntamente por los
exportadores españoles, las Asociaciones sectoriales y el
propio Instituto.
 Expoconsumo: participan empresas de productos
agroalimentarios, bienes de consumo duraderos y servicios,
cuyo objetivo es dar a conocer la oferta española.
Programas sectoriales:
 Misiones comerciales:
 Misiones directas: el objetivo es que un grupo de
empresas estudien y analicen sobre el terreno las
posibilidades de sus productos en mercados
potenciales.
 Misiones inversas: se trata de traer a España a
profesionales extranjeros para que conozcan las
características de la oferta española.
 Participaciones agrupadas en ferias: Las asociaciones
sectoriales organizan participaciones agrupadas de
empresas de su sector en colaboración con el ICEX.
 Acciones de promoción: Incluye promociones en los puntos
de venta, promoción al canal, degustaciones, seminarios,
jornadas técnicas,…
Programas de empresas.
 Consorcios de exportación: Tienen por finalidad potenciar
la creación de grupos de empresas exportadoras que, por su
reducida capacidad o falta de experiencia internacional, se
asocian para promocionar o comercializar sus productos en
mercados exteriores.
 PIPE: dirigido a pymes españolas con escasa experiencia
internacional, que no cuentan con personal especializado,
pero si disponen de un producto que potencialmente se
pueda comercializar en mercados exteriores. El programa
es de ámbito estatal y en él participan conjuntamente el
ICEX con las Cámaras de Comercio, con la colaboración de
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las Comunidades Autónomas y la UE, a través del Fondo
Europeo de Desarrollo Regional.
2. Cámaras de Comercio.
Las Cámaras de Comercio tienen una especial dedicación exportadora,
entre cuyas prioridades destaca la promoción de los bienes y servicios en el
exterior.
 Plan Cameral de Promoción de Exportaciones: es un plan
anual en el que se engloban todas las actividades que las
Cámaras realizan en materia de comercio exterior y cuyo
principal objetivo es fomentar la internacionalización de la
empresa española.
 Servicios de información
 Acciones de formación
 Acciones de promoción: misiones comerciales
directas, misiones comerciales inversas, ferias,
exposiciones de catálogos, encuentros empresariales
y programas promocionales específicos.
 Comités de Cooperación Empresarial: surgen para
establecer una relación fluida y permanente entre
empresarios españoles y empresarios de diferentes países.
Desarrollan actividades de información, formación,
promoción y relaciones institucionales.
 Bolsas de Subcontratación: departamentos especializados
en el sector de la subcontratación, cuya finalidad consiste
en fomentar y apoyar la internacionalización de las
empresas españolas subcontratistas. Las bolsas ofrecen
asesoramiento a las empresas subcontratistas, facilitan los
contactos entre empresas contratistas y subcontratistas, y
organizan actividades, tanto de promoción como de
formación e información.
3. Entidades de promoción exterior de las comunidades autónomas.
Casi todas las Comunidades Autónomas cuentan con organismos y
programas de ayuda para fomentar la exportación de sus productos y la
implantación de empresas en el exterior. Estos programas están
coordinados con los que ofrecen el ICEX y las Cámaras de Comercio. En
el caso de Canarias la entidad de promoción exterior es PROEXCA.
4. Financiación de inversiones en el exterior.
Para aquellas empresas que se encuentran en las etapas más avanzadas del
proceso de internacionalización existen distintos programas que favorecen
su implantación comercial e industrial en el exterior y facilitan la
identificación y búsqueda de socios internacionales.
 PAPI: es el Programa de Apoyo a Proyectos de Inversión.
Este programa del ICEX cubre parte de los costes en los que
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incurre una empresa cuando se establece en el exterior, bien
sea a través de inversiones directas o proyectos de
cooperación empresarial.
 Línea ICEX-ICO: el objetivo de este instrumento es
proporcionar de forma exclusiva a las pymes, financiación
en condiciones preferentes en cuanto a tipos de interés y
periodos de amortización, para el desarrollo de proyectos de
inversión productiva en el exterior.
 PROINVEX: El ICO cuenta también con el Programa de
Financiación de Inversiones en el Exterior, destinado a
financiar grandes proyectos de inversión de empresas
españolas que se implantan fuera. Se trata siempre de
proyectos a medio y largo plazo, dirigido principalmente a
los sectores de agricultura, industria y agroindustria,
infraestructuras, transportes, telecomunicaciones, medio
ambiente, comercio y turismo. Se excluyen sectores
financiero, seguridad, defensa e inmobiliario.
 COFIDES: La Compañía Española de Financiación al
Desarrollo es una sociedad anónima participada por el
ICEX, BBVA y otros bancos, cuyo objetivo es ofrecer
apoyo integral en todas las fases de los proyectos de
empresas españolas que intervienen en cualquier país en
vías de desarrollo.
5. Programas de la Unión Europea.
 BC-NET y Euroventanillas: Red de cooperación
empresarial formada por unos 450 consultores
especializados que ayudan a las pymes en la búsqueda de
socios a escala comunitaria e internacional.
 Europartenariat y AL-Invest: Programa de encuentros
empresariales multisectoriales, de dos días de duración,
entre empresarios de regiones menos desarrolladas de la UE
o en declive industrial, con socios potenciales
seleccionados a través de distintos medios.
 ECIP, JOP, CDI Y JEV: Existen 3 programas, con
características similares, destinados a promocionar
empresas conjuntas entre la UE y tres bloques de países en
desarrollo.
 ECIP: Países de Asia, América Latina, región
Mediterránea y Sudáfrica.
 JOP: Países de Europa Central y Oriental y la
Comunidad de Estados Independientes.
 CDI: Países de África Subsahariana, Caribe y
Pacifico.
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3.10 Alternativas de inversión
Vamos a valorar las diferentes opciones de inversión, donde pondríamos nuestro
capital en el caso de no haber hecho el proyecto de GBI SL. Hablaremos de
algunos sectores no recomendables en estos tiempos que corren y trazaremos una
estrategia de inversión.
Evitaremos invertir en activos por divisas, sobre todo en los denominados activos
en dólares y libras esterlinas, así como las monedas muy dependientes del dólar,
ya que se han convertido en activos arriesgados por el riesgo americano de los
componentes económicos, monetarios y financieros de EE.UU.
Por supuesto nos olvidamos de invertir en el sector inmobiliario y de la
construcción, ya que después de la burbuja que ha estallado quedará afectado por
muchos años y no será una buena alternativa de inversión.
Descartamos las inversiones en el sector financiero, ya que es el más implicado en
la crisis, y no es tan sólido como parecía.
Con el aumento de la inflación, los tipos de interés… bajará inevitablemente el
consumo, con lo cual descartamos la inversión en sectores ligados al consumo.
En los tiempos que vivimos tenemos que ser prudentes con las inversiones,
aunque no por ello debemos descuidar las oportunidades que se puedan presentar
ofreciendo valor y crecimiento de forma clara.
Como en cada crisis, siempre habrá empresas y patrimonios personales que
saldrán más beneficiados.
A grandes rasgos, la estrategia que seguiríamos para invertir sería la siguiente:
50% Renta fija y mercado monetario
50% Renta variable de diverso contenido
1. Renta fija y mercado monetario (50 %)
Invertiríamos en activos de máxima solvencia, evitando las empresas de rating.
Elegiríamos activos que tengan como aval al Estado y en lo referido a activos
privados, sólo a corto plazo y de empresas de demostrada solvencia.
Consideramos que lo más interesante sería invertir en bonos del estado de largo
plazo en países como Suiza y Singapur, mientras se va desarrollando la crisis.
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La estrategia la iríamos ejecutando a través de:
2. Renta variable (50 %)
Invertir en áreas o sectores en los que, a pesar de la crisis, van a más o son
alcistas.
Para acotar el riesgo, en renta variable es muy importante el estado de la
tendencia, la comparación riesgo-valor por ejemplo, activos básicamente
subvalorados y la actitud vigilante de la cartera (atenta a acontecimientos y
posibles cambios de tendencia).
a) Energía (15 %)
Sector en reestructuración total entre las empresas clásicas eléctricas y de energías
convencionales, y las de energías renovables, que cada vez adquieren mayor
protagonismo.
Desde el punto de vista clásico, nos parecen interesantes las petroleras eficientes
cuyas reservas principales estén en zonas poco conflictivas como por ejemplo,
Conoco Phillips.
Eléctricas dinámicas que tengan clara la situación del sector, como por ejemplo
Iberdrola.
Concentraríamos la mayor parte de esta inversión para energías renovables cuyo
beneficio va subiendo de forma segura y automática, ya que toda la producción
está vendida a un precio claro y al alza, y los costes de amortización y financieros
son prácticamente fijos.
Obviamente, no proponemos comprar a cualquier precio, sino analizar cada caso e
intentar comprar en soportes y evitar momentos de excesivo “recalentamiento”
b) Mercados asiáticos (5 %)
La tendencia aún presenta expectativas de revalorización, aunque tenemos que ir
con precaución.
La inversión la haríamos básicamente a través de fondos de inversión abiertos y
ETF (fondos de inversión cerrados que cotizan como una acción)
c) Materias primas y metales preciosos (10 %)
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Otra inversión interesante bajo nuestro punto de vista, es en metales preciosos
(oro, paladio, plata), a través de fondos de inversión especializados en esas
materias.
d) Otros sectores de renta variable y oportunidades (10 %)
Otro sector clave es la inversión en la renovación de infraestructuras en los países
en desarrollo.
“Trading” (10 %)
Nos referimos básicamente a las operaciones con acciones y, en su caso, con
futuros y opciones, cuyo motivo de inversión sea simplemente la obtención de
beneficios a corto plazo.
Hemos entrado en un estado de mayores volatilidades y de movimientos más
rápidos y profundos.
Pensamos que podemos aprovechar esta situación actuando bajo parámetros
técnicos y con sistemas de trading que tengan probada fiabilidad.
La época en las que nos toca vivir ahora va a ofrecer grandes oportunidades de
obtener rentabilidades suculentas si se tienen las ideas claras, los parámetros
técnicos adecuados y se hace un seguimiento atento del mercado.
Pensamos que independientemente de la evolución de los índices bursátiles, la
cartera puede ofrecer rentabilidades de un 10% a un 20 % en el promedio de los
dos próximos años. Sólo queda esperar también que el componente de suerte nos
sea favorable.
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3.11. Informe del director financiero.
El departamento financiero se ha encargado básicamente de optimizar la
inversión. Le ha impuesto al resto de departamentos cumplir unas ventas para
alcanzar los objetivos.
Desde el departamento financiero se han valorado los diferentes medios de cobro
para nuestras operaciones, y se ha llevado la contabilidad de la empresa.
Este departamento ha tenido que estar en permanente contacto con el resto de los
departamentos, especialmente con el académico y el de marketing para conocer el
precio y las previsiones de facturación de los cursos. Hay que tener en cuenta que
se trata de una empresa que comercializa intangibles, por lo que normalizar la
actividad a datos claros y objetivos no es siempre fácil.
Al tratarse de una empresa que realiza una inversión inicial relativamente baja, y
con unos beneficios a corto plazo, ha sido esencial tener claro por anticipado
cómo invertir las primeras ganancias. Para ello ha habido la necesidad de
adaptarse a la coyuntura económica mundial, que se caracteriza actualmente por la
irregularidad y la falta de confianza. Sabemos que los sectores tradicionalmente
estables no son necesariamente en estos momentos valores seguros, así que, desde
este departamento se han buscando alternativas con credibilidad según el
panorama actual.
En todo momento hemos tenido en cuenta el principio de incertidumbre, y por
ello, en el área financiera nos encargamos de guardar las espaldas de la empresa,
previendo los diferentes infortunios que puedan ocurrir. Tenemos en cuenta que
hay que alimentar la liquidez para que pueda funcionar la noble actividad de la
enseñanza, y con una prudente manera de distribuir los medios financieros es la
mejor manera de asegurar que este proyecto siga adelante.
Los principios fundamentales en los que se ha basado este departamento son los
de la prudencia, la transparencia y el rigor. A pesar de estos principios, también se
ha dejado lugar a la creatividad y al azar en las inversiones de renta variable,
porque forma parte de nuestro empeño por mejorar.
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