ICE 12 12 vf

07 de Enero de 2013
Índice de Confianza Empresarial-Diciembre
Caída histórica de la confianza empresarial del sector industria
El Índice de Confianza Empresarial (ICE), que elabora mensualmente el Centro
de Estudios en Economía y Negocios de la Universidad del Desarrollo -en
conjunto con El Diario Financiero- retrocedió 7,6 puntos en diciembre, con lo
que la confianza empresarial baja marginalmente de un nivel
moderadamente optimista a uno levemente optimista. En doce meses, el
índice aumentó 12,3 puntos.
Gráfico 1
ICE, 2003-2012
(Índice centrado en cero)
40
30
20
10
Las expectativas aumentaron marginalmente en el sector agrícola y
construcción, pero sólo en este último fue suficiente para cambiar el estatus
de moderadamente optimista a optimista. Por otro lado, la confianza
empresarial en los sectores comercio, financiero, industria y minería
disminuyó, aunque en industria en una magnitud mayor.
0
-10
-20
-30
-40
-50
fuente: CEEN UDD
Cuadro 1
Índice de Confianza Empresarial
(Índice centrado en cero)
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
var. m/m
var. a/a
ICE
0.2
5.4
11.4
12.2
16.6
11.9
4.2
10.3
14.8
13.5
17.6
20.1
12.6
-7.6
12.3
fuente: CEEN UDD
Agro
4.7
10.1
5.9
12.7
8.3
4.3
-9.2
-5.0
-13.4
7.1
15.0
7.6
10.0
2.4
5.4
Com
-0.5
-9.9
9.4
10.6
9.7
12.7
8.5
1.1
10.8
-18.1
5.9
13.5
6.3
-7.2
6.8
Constr
-0.8
4.0
19.9
17.8
22.7
27.8
16.0
27.3
23.3
29.2
41.4
22.4
35.6
13.2
36.4
Fin
0.6
10.3
17.0
18.4
14.9
12.9
-1.2
7.6
11.4
-3.9
9.5
12.3
9.5
-2.7
9.0
Ind
-2.8
9.3
12.2
2.8
20.9
9.9
14.5
15.6
27.2
34.6
31.9
40.7
16.3
-24.5
19.1
Min
5.6
8.8
-1.6
17.9
18.5
1.8
-18.1
8.1
8.1
28.5
-5.3
4.2
-3.1
-7.3
-8.7
La economía creció 6,7% anual en octubre y se espera que lo haga en cerca
de 5,6% en noviembre, por lo que internamente se continúa a un ritmo sólido
de crecimiento. Sin embargo, la incertidumbre externa continúa, con lo que la
confianza de los empresarios ha sido tan optimista como lo predeciría un alto
crecimiento. Relacionado a la oferta, se observó positivos resultados por el
lado del comercio, donde el índice de ventas minoristas creció 10,7% anual y
el de supermercados 11,5% anual, lo que no se reflejó en la medición de la
confianza empresarial, puesto que el índice del sector retrocedió. Por otro
lado, en la construcción, según la CChC el crecimiento fue de 10% anual,
menor valor del año, habiendo un desacople con el ICE de construcción. Por
el lado del crédito interno, el ICE financiero se mantiene en un nivel
levemente optimista respecto a noviembre, a pesar de la leve disminución en
las colocaciones bancarias, que crecieron 14,4% anual (menor valor del año)
según datos publicados recientemente por la SBIF.
La caída del ICE confirma nuestra estimación anticipada en los meses
pasados, en que destacamos que la confianza empresarial había tocado su
techo, por lo que no es de sorprender que próximamente se presenten
nuevas caídas debido a la desaceleración en ítems en la construcción y
financiero principalmente.
Caída histórica de la industria
El índice de confianza del sector Construcción aumentó 13,2 puntos, siendo
junto al agrícola los únicos que presentaron avances. Con esto volvió a niveles
muy optimistas, luego de encontrarse en niveles moderadamente favorables
el mes de noviembre. Los resultados positivos se presentan por el lado de la
|
Índice de Confianza Empresarial
Gráfico 2
ICE Agrícola y tipo de cambio nominal
(Índice centrado en cero y pesos por dólar)
50
700
40
650
30
20
600
10
550
0
-10
proyección de percepción de la demanda nacional, del nivel de inventarios y
la proyección del precio de los insumos que aumentan cerca de 70 puntos.
Hasta junio existía una alta correlación entre el IMACON y el ICE de dos
trimestres atrás (gráfico 3, línea verde y roja respectivamente), la que se ha
ido debilitando en los últimos meses. Esto porque la actividad ha continuado
con un crecimiento anual mayor al 10%, mientras que la confianza del sector
había disminuido el tercer trimestre del 2011. Para los próximos meses
estimamos que la confianza empresarial en el sector se mantendrá en torno a
niveles optimistas, aunque se mantiene la probabilidad de nuevas caídas.
500
-20
450
-30
-40
400
ICE Agrícola
Dólar observado
fuente: CEEN UDD e INE
Gráfico 3
ICE Construcción e IMACON
(Índice centrado en cero; var. % anual rezagada
2 trimestres)
80
15
60
10
40
5
20
0
0
-5
-20
-10
-40
-60
-15
ICE Costrucción (rezagado 2 trimestres)
fuente: CEEN UDD y CChC
%anual IMACON (eje derech o)
Las expectativas del sector Agrícola se mantuvieron en un nivel levemente
optimista por cuarto mes consecutivo, con un aumento marginal de apenas
2,4 puntos para alcanzar los 10 puntos. Esto fue resultado de una caída en la
percepción del número de trabajadores para los próximos tres meses (en 35
puntos) y un aumento en la percepción de la evolución del precio de venta
de sus productos respecto a temporadas anteriores (un 67% cree que han
aumentado, versus un 11% que cree que han disminuido). El resto de las
percepciones variaron de manera más acotada. Para 2013 se espera un
crecimiento del sector silvoagropecuario entre 3 y 5%, cercano a las
proyecciones del PIB general, por lo que el índice del sector se mantendría en
niveles favorables1.
Con respecto al sector Financiero, la confianza empresarial retrocedió 2,7
puntos, manteniéndose en un nivel de leve optimismo por tercer mes
consecutivo, con 9,5 puntos. El resultado estuvo determinado por caídas en la
percepción de la evolución del nivel de producción en los últimos tres meses,
así como en la proyección global de la economía, capacidad de atención a
clientes, la situación de captaciones y colocaciones internacional y precio de
los servicios (todas estas retrocedieron entre 15 y 30 ptos). Por otro lado, se
registraron aumentos en la percepción de la proyección del negocio, de los
precios de venta de los servicios, del número de clientes y de la inversión. Por
último, la proyección del número de trabajadores y la situación de las
captaciones y colocaciones nacionales se mantuvieron prácticamente
constantes respecto a noviembre. El ICE Financiero también es un indicador
líder del índice de actividad financiera, anticipándose cuatro trimestres a la
variación anual de las colocaciones totales, aunque con mayor volatilidad,
como se observa en el gráfico 4. Este indicador continuó reflejando la
desaceleración en el crecimiento de las colocaciones totales que se inició en
mayo, y que en noviembre aumentaron 14,4% a/a, el menor crecimiento en
el año.
La confianza empresarial del sector Comercio, retrocedió 7,2 puntos
ubicando al sector en un nivel levemente optimista (6,3 puntos) por tercer
mes consecutivo. Este mes, las percepciones en ocho de las 12 categorías que
componen el índice presentaron caídas, entre las que se destacó la
1
“Proyecciones del crecimiento del PIB silvoagropecuario y sus subsectores el 2013” Jorge Campos, Odepa.
Centro de Estudios en Economía y Negocios – Universidad del Desarrollo
PAG
2
Índice de Confianza Empresarial
Gráfico 4
ICE Financiero y variación anual colocaciones totales
(Índice centrado en cero; var. % anual rezagada 1 año)
40
25.0
30
20.0
20
15.0
10
10.0
0
5.0
-10
0.0
-20
-5.0
-30
-10.0
ICE Financiero
percepción del nivel de inventarios, la proyección del negocio y de evolución
de la inversión en maquinaria para los próximos tres meses (que
retrocedieron entre 20 y 35 puntos). Por otro lado, las percepciones que
influyeron positivamente en el índice se refieren a la demanda mundial, la
proyección del precio de insumos y de los productos, donde este último
presentó el mayor aumento desde abril (15,9 puntos). Sin embargo esto no
alcanzó a compensar un deterioro en la percepción del resto. Este retroceso
de la confianza del sector Comercio dista del gran crecimiento de los índices
tanto de las Ventas en Supermercados como del de Ventas Reales del
Comercio al por Menor (IVCM), que crecieron 11,5 y 10,7% en doce meses,
respectivamente según datos publicados por el INE. Con todo, proyectamos
que en los próximos meses el índice del sector se ubique en un nivel neutral
de expectativas.
Colocaciones
fuente: CEEN UDD y SBIF
Gráfico 5
ICE Comercio e ICVM
(Índice centrado en cero y variación %)
50
30
40
25
30
20
20
15
10
0
10
-10
La confianza empresarial de la Industria presentó una caída de 24,5 puntos,
hasta alcanzar 16,3 puntos, pasando de niveles muy optimistas a
moderadamente optimistas. Esta es la mayor caída histórica del índice,
explicada principalmente por un empeoramiento en las percepciones del
nivel de producción tanto pasado como futuro y la proyección del número de
trabajadores, que retrocedieron más de 54 puntos. Solamente se
mantuvieron las percepciones sobre la demanda nacional y el nivel de
inventarios. Este resultado es consistente con el crecimiento de la producción
del sector, que lo hizo 1,1% a/a según la SOFOFA, versus el 8,8% del mes
anterior.
5
-20
0
-30
-5
-40
-50
-10
ICE Comercio
Ivcm
fuente: CEEN UDD e INE
Gráfico 6
Índice de Producción Industrial SOFOFA e ICE Industria
(Índice en base 100, eje izq y centrado en cero eje de der)
140
60
120
40
100
20
80
0
60
-20
40
20
-40
0
-60
Producción Industrial Sofofa
Finalmente la confianza empresarial de la Minería retrocedió 7,3 puntos en
diciembre, ubicándose en los -3,1 puntos. Este retroceso, sin embargo, no
alcanzó a cambiar el nivel neutral de la confianza empresarial del sector. Las
principales caídas fueron en las percepciones de la demanda nacional y
mundial, evolución de las ventas y la proyección del número de trabajadores,
todas éstas entre 37 y 54 puntos. Por otro lado, el mayor avance se presentó
en la proyección de la economía global y del negocio, que aumentaron 41,7 y
35,1 puntos, respectivamente. Las variaciones del resto fueron más bien
moderadas.
Como se observa en el gráfico 7, la confianza del sector está muy relacionada
a la evolución del precio del cobre, donde este mes de diciembre aumentó
cerca de 13 ₵/lb, recuperándose de una caída en noviembre. Además el
índice de producción minera publicado por el INE ha ido recuperando
levemente su dinamismo, con un crecimiento de 4,2%, con lo que se puede
anticipar que el ICE el próximo mes se mantenga en niveles neutrales.
ICE Industria
fuente: CEEN UDD e INE
Centro de Estudios en Economía y Negocios – Universidad del Desarrollo
PAG
3
Índice de Confianza Empresarial
Fuerte empeoramiento en la proyección del número de trabajadores
Cuadro 2
Índice de variables seleccionadas, total muestra,
diciembre y noviembre 2012
dic-12
3.2
6.7
24.9
19.1
-11.1
15.3
Demanda Nacional
Inventarios
Proy. Sit. Negocio
Proy. Sit. Economía
Proy. Precio Insumos
Trabajadores
fuente: CEEN UDD
nov-12
-0.5
1.2
32.9
26.2
-20.4
39.4
var. m/m
3.7
5.5
-8.0
-7.0
9.4
-24.1
Gráfico 8
Percepción acerca del precio de los insumos, próximos
tres meses
(Índice centrado en cero)
La percepción empresarial de la evolución del precio de los insumos (gráfico
8), luego de una caída de casi 18 puntos, aumentó 9,4 puntos, alcanzando un
nivel levemente pesimista. Esto fue el resultado de un retroceso en los
sectores agrícola (-6,5 puntos) e industria (-2,4 puntos), mientras que los
sectores construcción y comercio aumentaron 70 y 7,2 puntos
respectivamente. Esta percepción se registró en cinco de los seis sectores, y
es la que presentó el mayor aumento.
Con respecto al nivel de inventarios, la percepción empresarial aumentó 5,5
puntos, por lo que se mantuvo en un nivel neutral. Este resultado estuvo
determinado por la caída del sector comercio (-20,2 puntos), y un aumento
de construcción (+70 puntos), ya que los sectores industria y minería se
mantuvieron respecto a noviembre.
40
30
20
10
Dic
Nov
Oct
Sep
Jul
Ago
Jun
May
Abr
Mar
Feb
Ene
0
-10
-20
La confianza empresarial sobre la situación de la oferta y demanda nacional
aumentó 3,7 puntos, por lo que se mantuvo en un nivel neutral. Esto fue
resultado de un aumento de 75 puntos en construcción, ya que minería
retrocedió 45,2 puntos. Por otro lado comercio industria se mantuvieron.
-30
En contraste con lo anterior, la percepción de la situación económica para los
próximos tres meses retrocedió 7 puntos, pasando de un nivel optimista a
moderadamente favorable. Este resultado estuvo determinado por caídas en
comercio (-3 puntos), financiero (-15 puntos) e industria (-35 puntos),
mientras que los que aumentaron, lo hicieron en menor medida.
-40
-50
-60
2009
2010
2011
2012
fuente: CEEN UDD
Gráfico 9
Percepción de la situación económica, próximos tres
meses
(Índice centrado en cero)
100
80
60
40
Similar resultado se observó en la percepción de la proyección del negocio
para los próximos tres meses, que retrocedió 8 puntos. A pesar de esto, es la
percepción que registró el mayor optimismo, con 24,9 puntos. En tres
sectores se registró un empeoramiento de las expectativas, siendo mayores
en comercio (-30,3 puntos) e industria (-36,4 puntos). Minería mostró el
mayor aumento (de 35,1 puntos) pero no alcanzó a compensar la caída en el
resto. Esta percepción se compara favorablemente con igual mes del año
anterior y en igual nivel que en diciembre de 2009 (gráfico 10).
20
-40
-60
-80
-100
fuente: CEEN UDD
2009
2010
2011
2012
Dic
Nov
Oct
Sep
Ago
Jul
Jun
May
Abr
Mar
Feb
Ene
0
-20
Por último, la expectativa respecto de la proyección del número de
trabajadores también presentó un retroceso, aunque en mayor magnitud (de
24,1 puntos). Esta percepción retrocedió en todos los sectores. Los mayores
retrocesos se presentaron en los sectores agrícola, industria y minería, que
cayeron 35, 54 y 37,5 puntos respectivamente. La comparación interanual es
favorable, ya que este mes el índice alcanzó los 15,3 puntos, mientras que el
mismo mes del año anterior fue –2,1. Esto se seguirá repitiendo al menos los
próximos dos meses, dada la baja base de comparación.
Centro de Estudios en Economía y Negocios – Universidad del Desarrollo
PAG
4
Índice de Confianza Empresarial
Gráfico 10
Percepción de la situación del negocio, próximos tres
meses
(Índice centrado en cero)
60
40
20
Dic
Nov
Oct
Sep
Ago
Jul
Jun
May
Abr
Mar
Feb
Ene
0
-20
-40
-60
2009
2010
2011
2012
Empresas medianas continúan estables en su evolución
La variación de la percepción de las empresas grandes fue mayor en valor
absoluto que las variaciones promedio, excepto en la percepción sobre
inventarios, donde la variación general fue positiva (en 5,5 puntos), y en las
empresas grandes fue negativa (-4,5 puntos). La caída de mayor magnitud se
manifestó en la proyección del número de trabajadores (-32,3 puntos),
principalmente por un aumento de los pesimistas.
Las empresas medianas prácticamente se mantuvieron respecto a noviembre.
La percepción sobre la demanda nacional fue la que más aumentó para las
empresas de este tamaño (+2,5 puntos), mientras que la proyección de la
situación de la economía es la que presentó la mayor caída (-3,3 puntos). Aun
así es el grupo de empresas para las que esta percepción se mantuvo más
estable.
fuente: CEEN UDD
Cuadro 3
Índice variables seleccionadas, por tamaño de empresa
(Índice centrado en cero, ponderado por sector económico)
Demanda Nacional
Inventarios
Proy. Sit. Negocio
Proy. Sit. Economía
Proy. Precio Insumos
Trabajadores
fuente: CEEN UDD
Total
3.2
6.7
24.9
19.1
-11.1
15.3
Grande
6.4
-4.5
24.5
20.3
-9.4
17.7
Mediana
1.7
0.5
25.1
9.9
-10.6
12.9
Pequeña
-9.7
6.8
27.4
21.5
-23.2
8.7
Finalmente, en las empresas pequeñas casi todas las percepciones
empeoraron. Solo mejoró la proyección de la economía (a diferencia de las
empresas grandes y medianas), aumentando 13,7 puntos. Por otro lado el
mayor retroceso ocurrió en la percepción sobre la demanda nacional (también
opuesto a los otros grupos de empresas).
Cristián Echeverría, Director CEEN
(02) 327.3792 | cecheverria@udd.cl
Stephanie Alfaro, Investigadora Principal
(02)327.3824 | salfaro@udd.cl
Francisca Olivares, Investigadora
Centro de Estudios en Economía y Negocios – Universidad del Desarrollo
PAG
5