Herramientas para el Análisis Financiero(presentación Power Point)

HERRAMIENTAS PARA
EL ANÁLISIS
FINANCIERO
¿Qué son?¿Cómo se dividen?
COSTO DE CAPITAL
¿Qué son las finanzas?
• Las finanzas es aquella parte de la empresa que busca maximizar
el valor de mercado de la empresa en cuanto al valor de las
acciones , con las restricciones que provienen de sus
responsabilidades con los distintos grupos vinculados a la empresa
por intereses directos.
Conceptos clave
en Finanzas
• Los flujos de caja o de efectivo.
• El desarrollo de esos flujos en el tiempo.
• El riesgo.
• La asociación entre riesgo y rentabilidad.
• La inflación.
• Las variables económicas (marginales).
• Las finanzas como una extensión de la teoría microeconómica de la
empresa.
Decisiones Financieras
• Inversión.
• Financiamiento.
• Dividendos.
• Abandono.
Estructura de estudio Finanzas
Finanzas
Operativas
Estructurales
Riesgos
Análisis
Financiero
Financiación
Administración
de Riesgos
Administración
Capital de
Trabajo
Dividendos
Mercados
Internacionales
Planeación
Financiera.
Valuación de
Empresas
Proyectos de
Inversión
Costo de
Capital
ANÁLISIS FINANCIERO
¿Qué es el análisis financiero?
• Cuando necesitamos determinar el desempeño de una
organización a través de las decisiones que se han tomado en
el pasado, es necesario saber que se decidió en cuanto a
inversión, financiamiento y operaciones del mismo, y las
consecuencias de esas decisiones.
• Eso es lo que llamamos análisis financiero.
Análisis Financiero
• El análisis financiero es el proceso de evaluar información
financiera principalmente para la toma de decisiones.
• Se recomienda tener un proceso de seis pasos.
• Es un análisis hacia el pasado, para prever el futuro.
Seis pasos
• Identificar el propósito del análisis financiero.
• Vista general de la empresa.
• Técnicas financieras a utilizar.
• Análisis contable comprensivo.
• Análisis financiero.
• Decisión o recomendación.
Propósito del análisis
• Coherente con la misión de la empresa.
• La misión = Objetivo.
• ¿Cuál es el objetivo de toda organización?
– Ganar dinero.
Vista de la empresa
• Análisis de la industria.
– Características clave
económicas.
– Contexto histórico.
– Utilidades y rendimientos
del sector. (Desempeño)
– Riesgos del negocio.
• Estrategia de negocios de la
compañía.
– Estratégica competitiva de
acuerdo a las
características de la
industria.
Análisis de la industria
• Competencia.
–
–
–
–
Tasas de crecimiento.
Concentración.
Diferenciación.
Economías de escala.
– Productos sustitutos.
Análisis de la industria
• Barreras legales.
– Propiedad intelectual.
– Licencias.
– Regulación especial.
• Compañías más grandes.
• Poder de compra de
proveedores o clientes.
• Potencial futuro de la industria.
• Efectos del Ciclo de Negocios.
• Sensibilidad del precio.
• Mercado que tienen en su
poder.
Estrategia del negocio
• Líder de costos. Productor de bajo costo, economía de escala,
producción eficiente, entre otros.
• Diferenciación. Productos específicos que hacen que el
consumidor compre mi producto o servicio y no el de la
competencia.
• Importancia de las fortalezas de la empresa.
Estrategia del negocio
• Perspectiva Histórica.
• Operaciones primarias de
operación.
• Estrategia más importante.
• Segmentos de mayor
operación.
• Pronóstico corporativo.
Valorar la actuación de la empresa a lo largo del
tiempo
SOLIDEZ FINANCIERA – RENTABILIDAD – VALOR ACCIONISTAS.
COMPARACIONES
Competidores
Normas del sector.
Cuotas del mecado.
INFORMACION
Impacto de utilización de tecnologías
Reputación del Sector. Gama de
productos.
Generación de efectivo.
Necesidades de Inversión.,
Empresa.
Pasado. Actuación Histórica.
Presente Posición actual
Futuro. Expectativas.
¿Quiénes usan el análisis?
• Administración.
– Análisis operativo.
– Administración de
recursos.
– Productividad.
• Dueños o Accionistas.
– Retorno de la inversión.
– Disposición de las
utilidades.
– Desempeño del mercado
• Prestamistas.
– Liquidez.
– Apalancamiento financiero.
– Servicio de la deuda.
CAPITAL DE TRABAJO Y
NECESIDADES OPERATIVAS DE
FINANCIAMIENTO
Capital de Trabajo y Necesidades Operativas de
Financiamiento
• Hay una diferencia sustancial entre el capital de trabajo y lo
que necesito para operar.
• Esto debido a que en el pasivo circulante existe parte de deuda
bancaria con costo.
• Es por esto que utilizamos un término nuevo que no toma en
cuenta lo bancario y es NECESIDAD OPERATIVAS DE
FINANCIAMIENTO.
NOF
PASIVO
CIRCULANTE
SIN COSTO
PASIVO
CIRCULANTE
CON COSTO
ACTIVO CIRCULANTE
NOF
• Entonces tenemos que las Necesidades Operativas Financieras
(NOF) son igual a:
Activo Circulante – Pasivo Circulante sin Costo.
O
ACO - PCO
Nuevo Balance según NOF
Necesidades
Operativas
Financieras
Activo Fijo
Pasivo
Total
Capital
Total
NOF
• Esta nueva estructura nos es
muy útil, ya que gracias a ella
se determina la proporción
deuda/capital de la empresa.
• Además, nos da una buena
idea de lo que realmente se
hace por la operación de la
misma, y como están divididos
los financiamientos de la
misma.
Administración del Negocio
¿Cómo usa el análisis financiero la administración?
• La administración del negocio tiene un objetivo dual para el análisis:
– Comprobar la productividad y eficiencia de las operaciones.
– Juzgar que tan efectivamente están siendo usados los activos
de la empresa.
ANÁLISIS OPERACIONAL
Análisis Operacional
• El primer análisis que se realiza es el llamado de los porcentajes
sobre ventas, mediante el cual tomamos dos estados de resultados
de la empresa y en base a ello, sacamos el porcentaje que cada
una de las cuentas tiene con respecto a las ventas, comparamos un
año con otro, para determinar la eficiencia de las operaciones de la
misma.
Costo de Ventas y Margen Bruto
• Este análisis es
complementario, la suma de
estas dos razones financieras
nos tiene que dar la unidad.
• Para determinar el costo de
Ventas y el margen bruto
utilizamos las siguientes
fórmulas:
Costo _ de _ ventas 
Costo _ de _ ventas
Ventas _ totales
M arg en _ Bruto 
Utilidad _ Bruta
Ventas _ Totales
Costo de Ventas y Margen Bruto
• Un cambio, ya sea positivo o negativo, en el margen bruto (es decir,
que dicho margen crezca o se reduzca) significa que puede ser una
combinación de las siguientes causas:
– Cambio en el precio de venta del producto.
– El nivel de costo de producir los bienes sube.
– Un cambio en la mezcla del o de los productos.
• Para una empresa de servicios o comercial las causas son:
–
–
–
–
El cargo de los productos o servicios ofrecidos.
El precio pagado por la mercancía a los proveedores.
El costo de los servicios de fuentes internas y externas.
Cualquier variación en la mezcla de producto/servicio.
Margen de Utilidad
• El margen de utilidad me dice
que tan exitoso es un negocio
y la habilidad que tiene para
lograr el éxito necesario.
• La fórmula de cálculo es:
M arg en _ de _ Utilidad 
Utilidad _ Neta
Ventas _ Totales
Margen de Utilidad
• Un decrecimiento en este margen significa que se está siendo
menos exitoso que en el pasado y que la competencia puede estar
afectando de manera sustancial el negocio.
• Por otro lado un incremento significa que las decisiones tomadas en
ese año han aumentado significativamente la rentabilidad del
negocio.
Margen de Utilidad. (Variaciones)
• La primera variación utiliza la
Utilidad antes de impuestos e
intereses entre ventas Netas. A
esta utilidad le llamaremos
EBIT.
• La segunda variación utiliza la
Utilidad antes de intereses,
impuestos, depreciación y
amortización, a la que
llamaremos EBITDA.
Margen de Utilidad. (Variaciones)
• La tercera variación es la
utilizando la Utilidad antes de
intereses después de
impuestos a la que
llamaremos EBIAT.
• La última variación utiliza la
Utilidad Neta de Operación
después de impuestos, a la
que llamaremos NOPAT.
Análisis de Gastos
Operativos
• Aquí incluimos todos los gastos que tienen que ver con la
operación de la empresa, a los cuales llamamos Gastos Generales,
de Administración y de Ventas.
Razón _ de _ gasto 
GastosVenta  GastosAd min istración
Ventas
Análisis de
Contribución
• Aquí me dice el margen de contribución que la operación tiene
directamente en la compañía. Este es muy útil para determinar
puntos de equilibrio.
M arg en _ Contribución 
Ventas  Costo _ de _ Ventas
Ventas
ADMINISTRACIÓN DE LOS
RECURSOS
Rotación de
los activos
• Esta razón de me dice cuantas
veces vendí mis activos, lo
cual es necesario para saber
la eficiencia de los mismos,
entre más grande el número,
mayor eficiencia.
Ventas _ a _ activos 
Activos _ a _ Ventas 
Ventas _ Netas
Activos _ promedio
Activos _ promedio
Ventas _ Netas
Administración del
capital de trabajo
• El capital de trabajo se divide
en tres grandes rubros, que
son los necesarios para un
ciclo financiero y operativo de
la empresa.
• El ciclo va de caja a cuentas
por pagar a inventarios a
cuentas por cobrar a caja.
Inventarios
Proveedores
Clientes
Caja
Inventarios
• Para los inventarios necesitamos los días que permanece el
inventario en el almacén, para lo cual utilizamos la siguiente fórmula:
Dias _ Inventario 
Inventarios
x360
Costo _ Ventas
Clientes
• Se hace lo mismo para los clientes, cuántos días le damos
efectivamente de crédito a los clientes.
Días _ cliente 
Clientes
x360
Ventas _ Netas
Proveedores
• Y después necesitamos saber los días efectivos que nos dan
crédito los proveedores.
Días _ Pr oveedores 
Pr oveedores
x360
Costo _ de _ Ventas
Ciclo financiero
• Y ya podemos entonces tener
el ciclo financiero, que es el
tiempo real que me tardo en
recuperar mi dinero desde que
sale de caja hasta que vuelve
a entrar.
• Ciclo financiero = Días cliente
+ Días inventario – Días
proveedores.
• Podemos también determinar
cuantas veces tenemos ciclo
financiero al año
• Ciclo anual = 360 / ciclo
financiero.
PRODUCTIVIDAD
Productividad
• La productividad de una
empresa es que tan bien
emplea los activos la
compañía para generar
utilidades en la misma.
Retorno de los
activos (ROA)
• Este cálculo nos dice que tan efectivamente generamos utilidad
con nuestros activos. También es el rendimiento que efectúa la
empresa en su conjunto con respecto a las utilidades.
Utilidad _ Neta
ROA 
Activos
ROA antes
de impuestos
• En este caso, queremos determinar el rendimiento que tiene la
compañía antes de efectuar los pagos de impuestos e intereses.
EBIT
ROABIT 
Activos
Free Cash Flow
• Esto me dice cuanto es lo que
realmente estoy generando de
efectivo en la compañía, que
es lo que nos ayuda a
subsistir.
Utilidad Neta
+ Depreciación
+/- Cambios en el Capital de
Trabajo.
+ Pago de Intereses ( 1 –
Impuestos)
- Inversiones en Activo Fijo.
=
Free Cash Flow.
EVA. Economic
Value Added
• Es una medida que nos da el valor económico agregado que la
empresa tiene en ese momento.
EVA  NOPAT  CapitalEquity*WACC 
Propietarios
Propietarios
• ¿Qué es lo que les interesa a los propietarios principalmente en el
análisis financiero?
• El retorno de la inversión.
• El valor de mercado de su inversión.
• La disposición adecuada de las utilidades y los dividendos.
RETORNO DE LA INVERSIÓN
Retorno del Capital (ROE)
• Es el rendimiento que la
utilidad de la compañía tiene
sobre el Capital invertido por
los accionistas.
• Es importante notar lo
siguiente, para crear valor el
ROE > ROA, si destruye valor
ROE < ROA.
Utilidad _ Neta
ROE 
Equity
Utilidad por Acción UPA (EPS)
• Es la utilidad que cada una de las acciones que tiene la empresa
gana por periodo.
Utilidad _ Neta
UPA 
No.de _ acciones.
FCF por acción
• Es el flujo de efectivo por acción que la empresa determino en el
periodo que se necesita evaluar.
FCF
FCF _ acción 
No. _ Acciones
DISPOSICIÓN DE
LAS UTILIDADES
Dividendos
por acción
• Es la cantidad determinada por la administración a pagar en
efectivo por cada acción, derivado de la utilidad de la compañía. Es
más bien discrecional.
Razón de pago de dividendos
• También conocido como pay-out ratio. Nos dice que porcentaje de
las utilidades se paga en forma de dividendos.
Pay  out _ ratio 
Dividendo _ por _ acción
Utilidad _ por _ acción
Cobertura de dividendos
• En este caso es saber si se
tiene el efectivo para pagar los
dividendos o se utilizó otro tipo
de recurso para pagar
(financiamiento)
• Si es mayor a 1, se pago con
recursos propios.
• Si es menor a 1, no fue así.
Cobertura _ dividendos 
FCF _ acción
Dividendos _ por _ acción.
DESEMPEÑO DEL MERCADO
Razón
Precio/Utilidad
• La razón precio utilidad (P/E en inglés), indica como se percibe en
el mercado la empresa, si sólida, en crecimiento o en
decrecimiento.
Pr ecio _ acción
P /U 
UPA
Razón VM/VL
• Nos dice esta razón, cuántas veces vale la acción más en el
mercado contra la que vale en libros. Es una razón de referencia,
no de decisiones.
Valor _ Mkt _ acción
VM / VL 
Valor _ libros _ acción
Prestamistas
Prestamistas
• Los prestamistas o terceros que dan dinero a la empresa tienen su
mirada en dos cosas:
– La posibilidad de una quiebra.
– La certeza del retorno de su inversión.
• Es por eso que ellos ven en tres grandes aspectos a la empresa:
– Liquidez
– Apalancamiento Financiero.
– Servicio de la deuda.
LIQUIDEZ
Liquidez
• La liquidez es la fortaleza o
posibilidad de la empresa de
pagar con sus derechos a
corto plazo, sus obligaciones a
largo plazo.
• Debe ser mayor a 1.
Liquidez 
Activos _ circulante s _ operativos
Pasivos _ circulante s _ operativos
Prueba del ácido
• Es llevar la liquidez al extremo.
• A los activos circulantes
operativos les disminuimos los
inventarios.
• Debe ser mayor a 1.
Pr ueba _ ácido 
ACO  Inventarios
PCO
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
Deuda a Activos
• Es el porcentaje de Deuda que la compañía tiene con respecto al
total de la misma.
Pasivo _ Total
Deuda / Activos 
Activo _ Total
Deuda a Capital
• Esta fórmula nos dice que tanto porcentaje de nuestro capital está
representado por nuestros pasivos con costo. (financiamientos)
Deuda / Capital 
Pasivo _ con _ cos to _ Total
Equity
SERVICIO DE LA DEUDA
Cobertura de Intereses
• Esta fórmula me dice cuantas veces puedo pagar mis intereses con
la EBIT dela compañía.
EBIT
Cobertura _ deuda 
Intereses
Cobertura total
• Este índice no solo me dice si puedo cubrir mis intereses, sino
también el pago del principal del crédito a pagar en ese año.
Cobertura _ Total 
EBIT
Intereses  Pago _ Pr incipal
LAS RAZONES FINANCIERAS
COMO UN TODO
El sistema