Resolución S.B.S. N °8 -2007 El Superintendente de Banca, Seguros y

Lima, 4 de enero de 2007
Resolución S.B.S.
N °8 -2007
El Superintendente de Banca, Seguros y
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones
CONSIDERANDO:
Que, el inciso q) del artículo 25º del Texto Único Ordenado de
la Ley del Sistema Privado de Administración de Fondos de Pensiones, aprobado mediante Decreto
Supremo Nº 054-97-EF y sus modificatorias, en adelante el TUO de la Ley, permite que las AFP inviertan
en instrumentos financieros emitidos o garantizados por Estados y Bancos Centrales de países
extranjeros; así como en acciones y valores representativos de derechos sobre acciones en depósito
inscritos en Bolsas de Valores; en instrumentos de deuda, cuotas de participación de fondos mutuos y
operaciones de cobertura de riesgo emitidas por instituciones extranjeras;
Que, asimismo, la Tercera Disposición Final y Transitoria
del Reglamento del TUO la Ley, aprobado por Decreto Supremo N° 004-98-EF y sus modificatorias,
en adelante el Reglamento, faculta a la Superintendencia para dictar las normas reglamentarias
necesarias para el buen funcionamiento del Sistema Privado de Administración de Fondos de
Pensiones;
Que, mediante la Resolución SBS N° 167-2003 se aprobó el
Reglamento de Inversiones de los Fondos de Pensiones en el Exterior;
Que, con el objeto de lograr una mayor diversificación en la
inversión de los recursos de los Fondos de Pensiones y del Encaje, así como obtener un mayor
retorno ajustado por riesgo, en beneficio de los afiliados, resulta conveniente ampliar las alternativas
de instrumentos u operaciones de inversión elegibles en el exterior;
Estando a lo opinado por la Superintendencia Adjunta de
Riesgos, la Gerencia de Estudios Económicos, la Superintendencia Adjunta de Administradoras
Privadas de Fondos de Pensiones y la Superintendencia Adjunta de Asesoría Jurídica; y,
En uso de las atribuciones conferidas por la Ley General
del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y
Seguros, Ley Nº 26702 y sus modificatorias, el artículo 25° del TUO de la Ley , y la Tercera
Disposición Final y Transitoria del Reglamento del TUO de la Ley;
RESUELVE:
Artículo Primero.- Aprobar el Reglamento para la Inversión
de los recursos de los Fondos de Pensiones en el Exterior, el mismo que forma parte de la presente
Resolución.
Artículo Segundo.- La presente Resolución entrará en
vigencia al día siguiente de su publicación en el Diario Oficial El Peruano, fecha a partir de la cual
quedará sin efecto el Reglamento de Inversiones de los Fondos de Pensiones en el exterior, aprobado
mediante la Resolución SBS Nº 167-2003.
Regístrese, comuníquese y publíquese.
JUAN JOSÉ MARTHANS LEÓN
Superintendente de Banca, Seguros y
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones
REGLAMENTO PARA LA INVERSIÓN DE LOS FONDOS DE PENSIONES EN EL EXTERIOR
CAPÍTULO I
GENERALIDADES
Alcance
Artículo 1º.- El presente Reglamento establece las disposiciones que regulan la inversión de los
recursos administrados por las AFP en los instrumentos u operaciones de inversión señalados en el
inciso q) del artículo 25º de la Ley.
Definiciones
Artículo 2°.- Para efectos del presente Reglamento, entiéndase que los siguientes términos están
referidos a:
a) Activo subyacente: Activo u obligación sobre el cual se realizan los contratos de forwards, futuros,
swaps y opciones, y cuya cotización sirve de referencia para la transferencia del activo u
obligación o para la compensación de diferencias, respecto al precio de ejercicio, al vencimiento
de los antes mencionados contratos, según corresponda. Asimismo, comprende los activos u
obligaciones de referencia sobre los cuales se constituyen los instrumentos de inversión
estructurados.
b) AFP: Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones.
c) Instituciones Financieras: Se refiere a instituciones financieras debidamente autorizadas,
reguladas y supervisadas por las autoridades correspondientes para captar depósitos del público
o para realizar actividades de banca de inversión, entre otras.
d) Brokers-dealers: Instituciones debidamente autorizadas por las autoridades reguladoras de los
mercados de valores y/o financieros para prestar el servicio de intermediación de instrumentos u
operaciones de inversión por cuenta propia o de terceros, en virtud al cumplimiento de los
respectivos requisitos de inscripción en los registros correspondientes y de los requerimientos de
capital mínimo respectivos.
e) Cámaras de Compensación: Entidades que actúan como contrapartes en los contratos de futuros
y opciones que se celebran en los mecanismos centralizados de negociación de estas
operaciones.
f) Cartera Administrada: El total de los activos o instrumentos u operaciones en los que se
encuentran invertidos los recursos administrados por las AFP.
g) Cobertura de riesgo: Operación que tiene como único objetivo limitar los riesgos a los cuales se
encuentran expuestos los recursos administrados por las AFP.
h) Commodities: Mercancías primarias o básicas consistentes en productos físicos que pueden ser
intercambiados en un mercado secundario.
i) Contratos de forwards: Contratos no estandarizados a través de los cuales el comprador o
vendedor adquiere la obligación de comprar o vender, respectivamente, en un plazo futuro
preestablecido, un número determinado de unidades de un activo subyacente previamente
definido y caracterizado, a un precio predefinido al momento de celebración del contrato.
j) Contratos de futuros: Contratos estandarizados a través de los cuales el comprador o vendedor
adquiere la obligación de comprar o vender, respectivamente, en un plazo futuro preestablecido,
un número determinado de unidades de un activo subyacente previamente definido y
caracterizado, a un precio predefinido al momento de celebración del contrato.
k) Contratos de swaps: Contratos no estandarizados a través de los cuales el comprador y vendedor
acuerdan intercambiar flujos monetarios o activos subyacentes en plazos futuros preestablecidos,
considerando determinadas condiciones previamente definidas y caracterizadas al momento de
celebración del contrato.
l) Contratos de opciones: Contratos estandarizados a través de los cuales el comprador o titular
adquiere, por un plazo preestablecido, el derecho a comprar o vender, según corresponda, a un
m)
n)
o)
p)
q)
r)
s)
t)
u)
v)
w)
x)
y)
z)
aa)
1
precio prefijado, un número determinado de unidades de un activo subyacente, previamente
definido y debidamente caracterizado.
Custodia: Servicio prestado por instituciones especializadas que incluye la guarda física, la
correcta asignación de instrumentos u operaciones de inversión, la verificación del settlement, el
cobro de los beneficios, la valorización de los referidos instrumentos u operaciones en custodia, el
pago de impuestos y otros vinculados con estos servicios.
Delivery versus payment: Modalidad mediante la cual el settlement de los instrumentos u
operaciones de inversión negociados se efectúa a través de la entrega de los mismos a cambio
de la recepción de efectivo según los términos pactados en la transacción.
Derivados: Operaciones financieras cuyo valor es determinado por el valor de otros instrumentos
financieros conocidos como activos subyacentes. Incluye los forwards, futuros, opciones, swaps y
otras operaciones que la Superintendencia determine
Emitir o lanzar contratos de opciones: Acto por el cual un agente (emisor) se obliga a comprar o
vender, según corresponda, el activo subyacente de un contrato de opción cuando el comprador o
titular de la opción ejecute la misma.
Encaje: Encaje legal que debe constituir la AFP.
Fondos de Pensiones: Conjunto de fondos de pensiones que administra una AFP, bajo la
administración de Cuentas Individuales de Capitalización. Se incluye a los Fondos de Pensiones
Tipo 1, Tipo 2 y Tipo 3, así como otros fondos adicionales u otros destinados a los aportes
voluntarios que se pudieran constituir.
Fondos mutuos1: Fondos mutuos (fondos abiertos), fondos de inversión (fondo de capital cerrado),
Unit Investment Trust (fideicomisos de inversión), Investment Company; Société d’ Investissement à
Capital Variable, UCITS, patrimonios de propósito exclusivo, SPV (sociedades de propósito especial),
Limited Partnership y otros esquemas colectivos de inversión con características similares que la
Superintendencia determine.
Instituciones de custodia: Instituciones autorizadas por las autoridades reguladoras de los
mercados financieros para prestar los servicios de custodia.
Instituciones depositarias: Instituciones autorizadas por las autoridades reguladoras de los
mercados de valores y/o financieros para prestar los servicios de depósito centralizado de
instrumentos u operaciones de inversión. Dichos servicios incluyen el registro de instrumentos u
operaciones de inversión emitidos mediante anotaciones en cuenta; las actividades de guarda
física de instrumentos u operaciones de inversión; la compensación y liquidación de
transacciones; y el cobro y pago de los beneficios, a una escala que involucre una porción
importante de los activos en circulación en los mercados de valores.
Inversionistas institucionales: Inversionistas denominados “Qualified Institutional Investors”
autorizados por las entidades reguladoras de los mercados correspondientes.
Ley: Texto Único Ordenado de la Ley del Sistema Privado de Administración de Fondos de
Pensiones, aprobado por Decreto Supremo N° 054-97-EF.
Margen de garantía: Requerimiento en dinero en efectivo o en instrumentos de inversión, que un
inversionista debe constituir para garantizar a su contraparte el cumplimiento de los contratos de
forwards, de futuros o de swaps.
Mecanismos centralizados de negociación: Mecanismos de negociación que reúnen o interconectan
simultáneamente a varios compradores y vendedores con el objeto de negociar instrumentos u
operaciones de inversión, que se encuentran regulados y supervisados por las autoridades
reguladoras de los mercados de valores.
Omnibus account: Cuenta denominada a favor de una persona jurídica la cual es utilizada en
representación de un conjunto de clientes, quienes son los beneficiarios finales de los derechos u
obligaciones generados por dicha cuenta.
Organismos internacionales: Organismos de carácter supranacional.
Literal modificado mediante Resolución SBS Nº 11153-2008 publicada el 23-11-2008
bb) Over-the-counter (OTC): Mecanismos de negociación que no se encuentran regulados ni
supervisados por las autoridades reguladoras de los mercados de valores.
cc) Patrimonios de propósito exclusivo: Patrimonios que sirven de respaldo al pago de los derechos
incorporados en instrumentos u operaciones de inversión emitidos en un proceso de titulización.
dd) Precio de ejercicio: Precio prefijado al que debe efectuarse la compra o la venta del activo
subyacente de los contratos de opción, en caso de ejercerse el derecho otorgado por éstos.
ee) Prima de la opción: Precio que se paga por el derecho a comprar o vender un contrato de opción.
ff) Recursos: Fondos y/o recursos provenientes de los Fondos de Pensiones y del Encaje.
gg) Registro de la Superintendencia: Registro de las personas naturales, las personas jurídicas, los
instrumentos u operaciones de inversión y los actos que establecen las normas legales y
administrativas sobre la materia, a fin de contribuir a una mejor organización del Sistema Privado de
Pensiones, de acuerdo a lo dispuesto en el Título VIII del Compendio de Normas de
Superintendencia Reglamentarias del Sistema Privado de Administración de Fondos de Pensiones.
hh) Superintendencia: Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de
Pensiones.
ii) Settlement: Liquidación y compensación resultante de la negociación de un instrumento u
operaciones de inversión que se realiza dentro de plazos generalmente preestablecidos. La
conclusión exitosa de la liquidación y compensación determina la transferencia de la propiedad de
tales instrumentos u operaciones entre los participantes de la negociación.
jj) Sociedades administradoras de fondos mutuos: Instituciones debidamente autorizadas y fiscalizadas
por las autoridades reguladoras de los mercados de valores y/o financieros para gestionar los fondos
mutuos y colocar sus cuotas de participación entre los inversionistas.
kk) Términos netos (en el caso de contratos forwards y futuros): Resultado de sustraer el valor del activo
subyacente comprado a forward o futuro del valor del activo subyacente vendido a forward o futuro.
Esta compensación será realizada sólo en el caso que los contratos tengan fechas de vencimiento
iguales, y posean el mismo activo subyacente.
ll) Términos netos (en el caso de los contratos de opciones): Resultado de sustraer el valor del activo
subyacente que se tiene derecho a comprar del que se tiene derecho a vender. Esta compensación
será realizada sólo en el caso en que los contratos de opciones tengan el mismo vencimiento, activo
subyacente y precio de ejercicio.
mm)Titulización: Es el proceso mediante el cual se constituye un patrimonio cuyo propósito exclusivo es
respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de instrumentos emitidos con cargo a
dicho patrimonio. Comprende, asimismo, la transferencia de los activos al referido patrimonio y la
emisión de los respectivos instrumentos de inversión.
nn) Instrumentos convertibles: Títulos de deuda que otorgan al tenedor o al emisor la opción de
convertirlo en otro tipo de instrumento o activo.
oo) Instrumentos de inversión estructurados: Son aquellos generados a partir de instrumentos
representativos de derechos sobre obligaciones o títulos de deuda o de instrumentos
representativos de derechos sobre obligaciones de corto plazo o activos en efectivo, que
incorporan en su estructura otros activos o instrumentos, instrumentos derivados o combinación de
ambos. De tal forma que el rendimiento de estos instrumentos esté determinado por otros
instrumentos representativos de derechos sobre participación patrimonial o títulos accionarios, de
instrumentos derivados, de instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones de corto
Plazo o activos en efectivo o de instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones o
títulos de deuda, o una combinación de cualquiera de los anteriores.
Instrumentos y operaciones elegibles
Artículo 3º.- Las AFP están autorizadas a invertir en el exterior los recursos que administran en las
siguientes categorías de instrumentos u operaciones de inversión:
a) Instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones de corto plazo o activos en efectivo;
b) Instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones o títulos de deuda;
c) Instrumentos representativos de derechos sobre participación patrimonial o títulos accionarios; y,
d) Instrumentos derivados2.
Los instrumentos u operaciones de inversión que pertenezcan a las categorías señaladas en los incisos
anteriores deberán estar expresados en la moneda de algún Estado que posea calificaciones de riesgo
internacionales para sus títulos de deuda de largo plazo, conforme a las equivalencias de calificación que
la Superintendencia establezca mediante Circular, otorgada por al menos dos de las empresas
clasificadoras señaladas en dicha Circular.
CAPÍTULO II
REQUERIMIENTOS PARA LA INVERSIÓN EN LOS
INSTRUMENTOS Y OPERACIONES ELEGIBLES
Requerimientos para la inversión en los instrumentos y operaciones elegibles
Artículo 4º.- La AFP, el emisor de los instrumentos u operaciones de inversión, la contraparte de las
operaciones de cobertura de riesgo o la sociedad administradora del fondo mutuo, que presente el
instrumento de inversión o las operaciones señaladas en el artículo 3º deberá enviar a la
Superintendencia la información y documentación que acredite el cumplimiento de los requisitos
establecidos en el presente Capítulo, según corresponda, de conformidad con lo dispuesto en el Título VIII
del Compendio de Normas de Superintendencia Reglamentarias del Sistema Privado de Pensiones. La
Superintendencia podrá solicitar información adicional a la antes señalada que a su criterio considere
necesaria.
La Superintendencia informará la inscripción de los mencionados instrumentos u operaciones de inversión
en el Registro de la Superintendencia a las AFP que no hayan presentado la información a que se refiere
el párrafo anterior.
Instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones de corto plazo o activos en efectivo
e Instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones o títulos de deuda
Artículo 5º.- Los requerimientos para la inversión en los instrumentos de inversión señalados en los
incisos a) y b) del artículo 3º son:
a) Los instrumentos de inversión sean emitidos por Estados, Bancos Centrales, organismos
internacionales, instituciones financieras o instituciones no financieras, y se constituyan en ofertas
públicas u ofertas privadas dirigidas a inversionistas institucionales;
b) Los depósitos a plazo no negociables en instituciones financieras no podrán tener un plazo mayor a un
año. Los certificados de depósito a plazo que sean emitidos por instituciones financieras deben ser
instrumentos de inversión negociables;
c) Los instrumentos de inversión negociables se encuentren anotados en cuentas registradas en
instituciones depositarias;
d) Los instrumentos de inversión posean al menos una clasificación de riesgo crediticio. Dicha
clasificación deberá ser otorgada por alguna de las empresas clasificadoras señaladas en la
Circular sobre equivalencias de clasificación que establezca la Superintendencia;
e) Los títulos de deuda posean un valor no menor a cincuenta millones de dólares de los Estados Unidos
de América (US$ 50 000 000) por serie o su equivalente en las monedas señaladas en el artículo 3°;
f) Los activos subyacentes de los instrumentos derivados que determinen el componente de
rendimiento de los instrumentos de inversión estructurados estén conformados por índices de títulos
representativos de deuda, índices de acciones o instrumentos representativos de derechos sobre
acciones en depósito inscritos en bolsas de valores, commodities, monedas extranjeras, cuotas de
participación de fondos mutuos y otros activos u obligaciones subyacentes que autorice la
Superintendencia;
2
Literal modificado mediante Resolución SBS Nº 11153-2008 publicada el 23-11-2008
g) El componente de capital protegido de los instrumentos de inversión estructurados corresponda al
valor nominal de los Instrumentos Representativos de Derechos sobre Obligaciones de Corto
Plazo o Activos en Efectivo o de los Instrumentos Representativos de Derechos sobre
Obligaciones o Títulos de Deuda que respalden el pago de al menos el cien (100%) del principal
al vencimiento del instrumento de inversión estructurado.
h) Los instrumentos de inversión que tengan la característica de ser instrumentos convertibles, sólo
puedan ser intercambiados con instrumentos de inversión que se encuentren inscritos en el Registro
de la Superintendencia; y,
i) Los instrumentos de inversión representativos de activos titulizados correspondan únicamente a
patrimonios de propósito exclusivo (patrimonios fideicometidos o patrimonios de sociedades de
propósito especial) conformados por activos que pueden ser adquiridos directamente con recursos
administrados por las AFP, así como por créditos hipotecarios, acreencias de tarjetas de crédito,
créditos automotores o cuentas por cobrar comerciales y otros activos que la Superintendencia
determine.
Instrumentos representativos de derechos sobre participación patrimonial o títulos accionarios
Artículo 6º.- Los requerimientos para la inversión en los instrumentos de inversión señalados en el inciso
c) del artículo 3º son:
a) Los instrumentos de inversión se encuentren listados en alguno de los mecanismos centralizados
de negociación que apruebe la Superintendencia. La Superintendencia aprobará, mediante
Circular, de Oficio o a solicitud de las AFP, la relación de los mecanismos centralizados de
negociación, tomando en consideración, entre otros, el riesgo país, las características de los
sistemas institucionales de regulación, fiscalización y sanción sobre el emisor y sus títulos en el
respectivo país, la liquidez del mercado secundario, y los requisitos mínimos que las bolsas de
valores exigen a los emisores y a sus respectivos títulos para que éstos puedan ser cotizados en las
mismas.
b) Los instrumentos de inversión inscritos en bolsas de valores posean una capitalización de
mercado no menor a los doscientos millones de dólares de los Estados Unidos de América (US$
200 000 000) o su equivalente en las monedas señaladas en el artículo 3°. No obstante, los
instrumentos de inversión representativos de derechos sobre acciones en depósito inscritos en
bolsas de valores que representan derechos sobre índices o canastas de acciones que cumplen
con las disposiciones del presente Reglamento, deberán poseer una capitalización de mercado
no menor a los cincuenta millones de dólares de los Estados Unidos de América (US$ 50 000
000) o su equivalente en las monedas señaladas en el artículo 3°.
Instrumentos derivados3 4
Artículo 7°.- Conforme a lo señalado en el inciso d) del artículo 3°, la AFP, podrá efectuar operaciones
directas o indirectas de compra y venta de contratos de forwards, futuros, swaps y opciones, que se
encuentran detallados en el Anexo XXIII del Título VI del Compendio de Normas del SPP, previa
autorización de la Superintendencia. Para dicho efecto, deberá solicitar a la Superintendencia la
autorización por tipo de derivado y activo subyacente, sustentando los avances realizados a efectos de
implementar las actividades vinculadas con la identificación, control y administración de riesgos.
La AFP podrá efectuar operaciones adicionales a las señaladas en el párrafo anterior, previa autorización
de la Superintendencia. Para dicho efecto, deberá presentar la respectiva solicitud de autorización.
Artículo modificado mediante Resolución SBS Nº 11153-2008 publicada el 23-11-2008
De acuerdo a lo señalado en la Primera Disposición final y transitoria de la Resolución SBS Nº 11153-2008, en
el caso que a la fecha de entrada en vigencia de la citada resolución, existieran instrumentos derivados o
estructurados que no cumplan con las características indicadas en el artículo citado, estas inversiones podrán
mantenerse hasta su vencimiento, no pudiendo renovarse no adquirirse nuevamente. Asimismo, en tanto la AFP
no pueda satisfacer los requerimientos aludidos en el referido artículo 7º, podrá solicitar a la SBS autorización
para efectuar determinadas operaciones puntuales con instrumentos derivados.
3
4
Los instrumentos derivados o los instrumentos estructurados que tengan como componente de
rendimiento a un derivado, podrán tener como activo subyacente a aquellos señalados en el referido
Anexo XXIII.
La AFP podrá invertir los recursos de los Fondos administrados en instrumentos derivados o en vehículos
que inviertan en tales productos, que sean líquidos y que cuenten con cotización permanente y sean
ampliamente reconocidos en los mercados financieros de manera que posean una serie histórica
difundida en fuentes de precio de libre acceso, tanto en los mercados centralizados como no centralizados
de negociación.
Respecto a las contrapartes, la AFP podrá celebrar operaciones con instrumentos derivados en
mecanismos centralizados y no centralizados de negociación (mercados OTC).
En los contratos de forwards, de swaps y opciones OTC que se realicen en el mercado internacional, sólo
podrán ser contrapartes las instituciones financieras o broker dealers que sean supervisadas por las
autoridades competentes de algún Estado a que se refiere el último párrafo del artículo 3º. Asimismo,
dichas instituciones deben contar con un rating de clasificación de riesgo de largo plazo de grado de
inversión (al menos BBB-), otorgado por alguna de las empresas clasificadoras señaladas en el artículo 3°
o deben poseer, para sus títulos de deuda una clasificación de riesgo, conforme a las equivalencias de
clasificación de riesgo que la Superintendencia establezca mediante Circular, otorgada por al menos una
de las empresas clasificadoras señaladas en la referida Circular.
Las cámaras de compensación de las bolsas de futuros y opciones deben ser supervisadas por las
autoridades competentes del mercado de valores y/o financiero de algún Estado a que se refiere el último
párrafo del artículo 3º. Para dicho efecto, la Superintendencia aprobará, mediante circular, de oficio o a
solicitud de la AFP, la relación de las cámaras de compensación a que se refiere el presente inciso,
considerando, entre otros, su patrimonio, volumen de contratos negociados, grado de cumplimiento de las
obligaciones emanadas de los contratos, experiencia, sistemas de regulación a que está sujeta en virtud
de los organismos y autoridades regulatorias competentes a su jurisdicción, sistemas de autorregulación
implementados, sistemas de regulación y control sobre las contrapartes y el tipo de resguardo ante
incumplimiento de contrato de las contrapartes.
Para mayor certeza, las inversiones en este tipo de operaciones se sujetan a lo dispuesto en los artículos
53I° (contratos marco), 53J° (negociación y liquidación), 53K° (políticas y procedimientos en el uso de
instrumentos derivados), 53L° (proceso de evaluación de las operaciones con instrumentos derivados),
53M° (eficacia de la cobertura del instrumento derivado), 53N° (evaluación de riesgos) y en las
disposición finales y transitorias vigésimo cuarta, vigésimo quinta y vigésimo sexta del Título VI del
Compendio de Normas del SPP.
Cuotas de participación de fondos mutuos5
Artículo 8º.- Los requerimientos para la inversión en cuotas de participación de fondos mutuos son:
a) Las inversiones de los fondos mutuos que se realicen en los instrumentos u operaciones de
inversión señalados en los incisos a), b), c), y d) del artículo 3°, en una combinación de éstos o
en los índices que se hayan construido a partir de dichos instrumentos. Para ese efecto, los
índices deberán corresponder a aquéllos cuya difusión y divulgación tengan una frecuencia diaria
y sean de carácter masivo;
b) Las sociedades administradoras de los fondos mutuos y/o sus respectivas casas matrices, se
encuentren supervisadas y reguladas por las correspondientes autoridades del mercado de
valores y/o financiero de algún Estado a que se refiere el último párrafo del artículo 3º. Para este
5
Artículo modificado mediante Resolución SBS Nº 11153-2008 publicada el 23-11-2008
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
m)
efecto se verificará, entre otros, el registro de inscripción en los organismos regulatorios
correspondientes. Asimismo, la sociedad administradora deberá mostrar una directa relación en
términos de gestión y patrimoniales con la casa matriz o el grupo al que pertenece;
Las sociedades administradoras, o su casa matriz, deberán contar con al menos cinco (5) años de
experiencia en la administración de fondos mutuos y/o acreditar que el equipo gestor del fondo
mutuo cuenta con al menos cinco (5) años de experiencia;
El monto de los activos administrados por la sociedad administradora de fondos mutuos, o su
casa matriz, no sea inferior a quinientos millones de dólares de los Estados Unidos de América
(US$ 500 000 000) o su equivalente en las monedas señaladas en el artículo 3°. Se considera
como activos administrados al importe de la inversión ya realizada y el valor comprometido que
está pendiente de ser desembolsado;
Que en ningún caso un (01) partícipe tenga una concentración superior al treinta y cinco por ciento
(35%) del valor del fondo mutuo. Para dicho efecto se excluirán las cuentas omnibus account, las
que deberán estar debidamente justificadas. En caso no sea posible presentar dicha información, se
deberá presentar una declaración jurada por parte de la sociedad administradora señalando que los
esquemas presentados cumplen con el requerimiento sobre concentración descrito;
Las inversiones de los fondos mutuos en los instrumentos señalados en los incisos a) y b) del
artículo 3°, o en los índices que se hayan construido a partir de dichos instrumentos, se realicen
en instrumentos de inversión que cumplan con lo establecido en los incisos a), b), c), f), g), h) e i)
del artículo 5°;
Las inversiones de los fondos mutuos en los instrumentos señalados en el inciso c) del artículo
3°, o en los índices que se hayan construido a partir de dichos instrumentos, se realicen en
instrumentos de inversión que cumplan con lo establecido en el inciso a) del artículo 6°;
Las inversiones de los fondos mutuos que inviertan en otros fondos mutuos deberán sujetarse a
lo dispuesto en los incisos a) y b) precedentes, según corresponda;
El valor total del patrimonio del fondo mutuo no sea inferior a cincuenta millones de dólares de los
Estados Unidos de América (US$ 50 000 000) o su equivalente en las monedas señaladas en el
artículo 3°. Se considera como patrimonio del fondo al importe de la inversión ya realizada y el
valor comprometido que está pendiente de ser desembolsado;
El fondo mutuo no tenga como una de sus políticas el endeudamiento, a no ser que sea sólo
temporal y por requerimientos de liquidez. Esta restricción deberá ser señalada explícitamente dentro
de la política de inversiones;
El fondo mutuo haga uso de derivados únicamente con el objetivo expreso de la cobertura de riesgo
o para el manejo eficiente del portafolio6. Asimismo, que los activos ofrecidos en garantía por el fondo
mutuo sean consecuencia únicamente de la realización de dichas operaciones;
La liquidez de las cuotas de participación del fondo mutuo sea elevada. Para este efecto, en el caso
de los fondos mutuos abiertos, no existan restricciones sobre la suscripción y el rescate de sus
cuotas de participación, es decir, el partícipe debe tener el derecho, en cualquier momento, a rescatar
total o parcialmente sus cuotas del respectivo fondo. Asimismo, el valor cuota debe ser determinado
diariamente y su difusión debe ser de carácter público. En el caso de los fondos mutuos cerrados,
éstos deberán estar listados en alguno de los mecanismos centralizados de negociación a que se
refiere el inciso a) del artículo 6º; y,
La valorización de las carteras de inversión de los fondos mutuos se realice con frecuencia diaria,
respetando los principios internacionales de valorización y de presentación de resultados.
Sin perjuicio de lo dispuesto en los literales j) y k) del presente artículo, el fondo mutuo podrá hacer uso de
endeudamiento o derivados para otras finalidades, siempre que no cuente con observaciones de la
Superintendencia luego de presentarse la información respectiva.
Mediante Circular N° AFP-111-2010, publicada el 28-05-2010, se precisa el alcance de los términos “cobertura
de riesgos” y “gestión o manejo eficiente del portafolio”.
6
En el caso que las sociedades administradoras de fondos mutuos constituidas en el extranjero inviertan
sus recursos en un porcentaje superior al 50% del valor del patrimonio neto en instrumentos emitidos por
entidades cuyas actividades económicas mayoritariamente se realicen en el territorio peruano, las cuotas
de participación de dichos fondos mutuos se sujetarán a los límites y demás requerimientos aplicables a
inversiones domésticas.
Cuotas de participación de fondos mutuos alternativos7
Artículo 9º.- Los fondos mutuos alternativos son aquellos cuyas inversiones además de efectuarse en los
instrumentos u operaciones señalados en los incisos a), b), c) y d) del artículo 3°, se realizan
mayoritariamente en instrumentos representativos de activos inmobiliarios (Real Estate Fund), en
instrumentos representativos de estrategias de cobertura que incluyen el uso de derivados y de
endeudamiento (Hedge Fund), instrumentos representativos de estrategias que incluyen el uso de
commodities (Commodity Fund), en acciones no inscritas en bolsas de valores (Private Equity Fund) o en
instrumentos emitidos por las empresas de reciente constitución (Venture Capital Fund), en alguna de las
combinaciones de éstos, en los índices que se hayan construido a partir de dichos instrumentos o en otros
tipos de instrumentos similares que la Superintendecia determine.
La inversión en cuotas de participación de los fondos mutuos alternativos deberá cumplir con los
siguientes requisitos:
a) Las sociedades administradoras de los fondos mutuos y/o sus respectivas casas matrices, se
encuentren constituidas en algún Estado a que se refiere el último párrafo del artículo 3º. Para
este efecto, la AFP verificará, entre otros, el registro de inscripción en los organismos
correspondientes. Asimismo, la sociedad administradora deberá mostrar una directa relación en
términos de gestión y patrimoniales con la casa matriz o el grupo al que pertenece;
b) Las sociedades administradoras, o su casa matriz deberán contar con al menos cinco (5) años
de experiencia en la administración de fondos mutuos alternativos y/o acreditar que el equipo
gestor de fondos mutuos alternativos cuenta con al menos cinco (5) años de experiencia en la
administración de fondos mutuos alternativos.
c) La liquidez de las cuotas de participación de los fondos mutuos alternativos deberá
corresponder al uso y costumbres de los respectivos mercados;
d) Las sociedades administradoras de fondos mutuos alternativos deberán comprometerse a
informar a la Superintendencia periódicamente la valorización del valor cuota de los fondos que
han solicitado incorporar al Registro de la Superintendencia, según la frecuencia que se
acuerde considerando el uso y costumbre de los mercados correspondientes;
e) Los fondos mutuos alternativos denominados Hedge Funds inviertan en fondos que cuenten
con políticas de endeudamiento y uso de derivados que se ajusten adecuadamente a
estrategias señaladas en sus políticas de inversión;
f) El monto de los activos administrados para el caso exclusivo de fondos mutuos o el capital bajo
administración (capital comprometido y el valor del capital invertido) para el caso exclusivo de
los fondos de inversión, por la sociedad administradora de cada tipo de fondo mutuos
alternativo, o su casa matriz, no sea inferior a quinientos millones de dólares de los Estados
Unidos de América (US$ 500 000 000) o su equivalente en las monedas señaladas en el
artículo 3°. Se considerará como activos administrados al importe de la inversión ya realizada y
el valor comprometido que está pendiente de ser desembolsado;
g) El valor total del patrimonio del fondo mutuo no sea inferior a cincuenta millones de dólares de
los Estados Unidos de América (US$ 50 000 000) o su equivalente en las monedas señaladas
en el artículo 3°. Se considerará como patrimonio del fondo al importe de la inversión ya
realizada y el valor comprometido que está pendiente de ser desembolsado o el valor del
patrimonio objetivo en caso los fondos aún no hayan sido colocados;
7
Artículo modificado mediante Resolución SBS Nº 11153-2008 publicada el 23-11-2008
h) La valorización de las carteras de inversión de los fondos mutuos se realizará teniendo en
consideración los usos y costumbres, así como las mejores prácticas de valorización en los
mercados y/o industrias en la que dichos fondos operen.
En el caso que las sociedades administradoras de fondos mutuos alternativos constituidas en el
extranjero inviertan sus recursos en un porcentaje superior al 50% del valor del patrimonio neto en
instrumentos emitidos por entidades cuyas actividades económicas mayoritariamente se realicen en el
territorio peruano, las cuotas de participación de dichos fondos mutuos se sujetarán a los límites y
demás requerimientos aplicables a inversiones domésticas.
CAPÍTULO III
LÍMITES DE INVERSIÓN
Límites máximos de inversión
Artículo 10º.- Las inversiones de las AFP en los instrumentos u operaciones de inversión a que se
refiere el artículo 3º, se sujetan a los siguientes límites máximos de inversión:
a) Límite global de inversión en el exterior;
b) Límites por emisor, serie o sociedad administradora; y,
c) Límites en la realización de operaciones de cobertura de riesgo.
Límite global de inversión en el exterior8 9
Artículo 11°.- La suma total de las inversiones realizadas en el exterior no debe exceder el límite
máximo de inversión establecido en el inciso d) del artículo 25-D de la Ley.
Dentro de las inversiones a que se refiere el párrafo anterior se consideran las inversiones realizadas
con los recursos administrados por las AFP en los contratos de opciones, en función de la valoración
de las primas de dichas opciones. Asimismo, se incluye el valor de los recursos entregados como
márgenes de garantía por las operaciones realizadas con los contratos forwards, futuros y swaps.
Asimismo, la suma de las inversiones realizadas por las AFP con los recursos de las Carteras
Administradas como partícipes de los fondos mutuos alternativos, a los que se hace referencia en el
artículo 9°, no deben exceder al tres por ciento (3%) del valor conjunto de las Carteras Administradas
correspondientes a los Tipos de Fondo cuyos perfiles de riesgo permitan la inversión en tales
instrumentos.
Para el cómputo del límite de inversión señalado en el párrafo anterior, se incluirán los valores máximos
entre los capitales que se ha comprometido suscribir y el valor de la inversión realizada como partícipe de
cada uno de los fondos mutuos alternativos. Antes que se comprometa capital con los recursos de las
Carteras Administradas en dichos fondos, la AFP deberá tomar en consideración los criterios establecidos
en el artículo 78° del Título VI, a fin que la inversión que se piensa realizar no genere excesos de
inversión imputables. Dada la iliquidez de los fondos mutuos alternativos, la AFP podrá mantener los
excesos de inversión no imputables, de forma tal que los Fondos de Pensiones cumplan con los
compromisos adquiridos.
Artículo modificado mediante Resolución SBS Nº 1963-2010.
De acuerdo a lo establecido en la Primera disposición final y transitoria de la Resolución SBS Nº 1963-2010, si
a la fecha de entrada en vigencia de la precitada resolución, existieran inversiones en fondos mutuos
alternativos que superen el límite señalado en el artículo 11º, se podrán mantener hasta su vencimiento, no
pudiendo comprometer capital adicional en dichos fondos.
8
9
De otro lado, para el cómputo de los límites de inversión establecidos en el artículo 25-B de la Ley, se
incluirá, de acuerdo a la categoría de instrumento que corresponda, el valor de la inversión realizada como
partícipe de cada uno de los fondos mutuos alternativos.
Límites por emisor o serie10
Artículo 12º.- Las inversiones realizadas por la AFP con los recursos que administran, se sujetarán a
los siguientes límites por emisor, serie o sociedad administradora:
a) La suma de las inversiones realizadas en los instrumentos de inversión emitidos por un mismo
Estado, Banco Central u organismo internacional que posean para sus títulos de deuda de largo
plazo, una calificación internacional de “AAA”, conforme a las equivalencias de calificación que la
Superintendencia establezca mediante circular, otorgadas por al menos dos empresas
clasificadoras señaladas en la referida circular, no debe exceder del cuatro por ciento (4%) del
valor conjunto de todas las Carteras Administradas;
b) La suma de las inversiones realizadas en los instrumentos de inversión, señalados en los incisos
a), b) y c) del artículo 3°, emitidos por una misma institución financiera, institución no financiera, o
por un mismo Estado, Banco Central u organismo internacional no considerado en el inciso a) del
presente artículo, no debe exceder del tres por ciento (3%) del valor conjunto de todas las
Carteras Administradas;
c) Para efectos del cómputo de los límites señalados en los incisos a) y b) anteriores deberán
incluirse los contratos forward, de opciones y swaps medidos en términos netos;
d) La suma de las inversiones realizadas en cuotas de participación de un mismo fondo mutuo no
debe exceder del cinco por ciento (5%) del valor conjunto de todas las Carteras Administradas;
e) La suma de las inversiones realizadas en las cuotas de participación de los fondos mutuos,
mencionados en los artículos 8° y 9°, no debe exceder del treinta y cinco por ciento (35%) del
valor del patrimonio del respectivo fondo mutuo;
f) La suma de las inversiones realizadas en instrumentos de inversión descritos en los incisos a) y
b) del artículo 3º, no debe exceder del treinta y cinco por ciento (35%) del valor de cada serie en
circulación; y,
g) La suma de las inversiones realizadas en instrumentos de inversión señalados en el inciso c) del
artículo 3º, no debe exceder del cinco por ciento (5%) del valor de cada serie en circulación.”
Límite en la realización de operaciones con instrumentos derivados11
Artículo 13º.- Las operaciones con instrumentos derivados realizadas por la AFP con los recursos
que administran incluyendo los que se constituyan dentro de los instrumentos de inversión
estructurados, y se realicen en los mercados centralizados y no centralizados (OTC) del país y del
exterior se sujetarán a los siguientes límites:
Para los Fondos de Pensiones Tipo 1 y 2:
a) La suma de las operaciones en contratos de forwards, medida en términos netos, no debe
exceder del cinco por ciento (5%) del valor de cada Cartera Administrada;
b) La suma de las operaciones en contratos swaps, medida en términos netos, no debe exceder del
cinco por ciento (5%) del valor de cada Cartera Administrada;
c) La suma de las primas de los contratos de opciones de compra y de venta, medidas en función
de la valoración de las primas de las opciones, no debe exceder del cinco por ciento (5%) del
valor de cada Cartera Administrada;
d) La suma de los recursos entregados como márgenes de garantía en operaciones de cobertura de
riesgos, no podrá exceder el cinco por ciento (5%) del valor de cada Cartera Administrada.
10
11
Artículo modificado mediante Resolución SBS Nº 11153-2008 publicada el 23-11-2008
Artículo modificado mediante Resolución SBS Nº 11153-2008 publicada el 23-11-2008
Para el Fondo de Pensiones Tipo 3:
a) La suma de las operaciones en contratos de forwards, medida en términos netos, no debe
exceder del ocho por ciento (8%) del valor de cada Cartera Administrada;
b) La suma de las operaciones en contratos swaps, medida en términos netos, no debe exceder del
ocho por ciento (8%) del valor de cada Cartera Administrada;
c) La suma de las primas de los contratos de opciones de compra y de venta, medidas en función
de la valoración de las primas de las opciones, no debe exceder del ocho por ciento (8%) del
valor de cada Cartera Administrada;
d) La suma de los recursos entregados como márgenes de garantía en operaciones de cobertura de
riesgos, no podrá exceder el ocho por ciento (8%) del valor de cada Cartera Administrada.”
Límites de inversión de los instrumentos derivados12
Artículo 13A°.- Para el caso del límite global de inversión en el exterior, los límites en la realización
de operaciones de cobertura de riesgo y los límites máximos de inversión por emisor establecidos en
los artículos 11°, 12° y 13°, se considerará el valor de mercado de los contratos forwards, futuros y
swaps en términos netos (en valores absolutos), así como el valor de mercado de las primas de las
opciones en términos netos. Para dicho fin, se entenderá como términos netos a la compensación
existente entre el valor de mercado de un instrumento derivado de compra y uno de venta, siempre y
cuando tengan el mismo vencimiento. Los derivados que se compensan no forman parte del cálculo
del límite. De manera adicional, en el caso del límite por emisor, se entenderá como términos netos a
la compensación existente entre el valor de mercado de todos los instrumentos derivados de compra y
de venta, que correspondan a la misma contraparte.
Dentro de estos límites deberá considerarse a los instrumentos derivados cuyas contrapartes sean
entidades del exterior que determinan el componente de rendimiento de los instrumentos
estructurados señalados en el Subcapítulo VIII del Capítulo III del Título VI del Compendio de Normas
del SPP.
CAPÍTULO IV
NEGOCIACIÓN
Mercados (plazas de negociación)
Artículo 14º.- La negociación de los instrumentos u operaciones de inversión a los que se refiere el
artículo 3º, podrá efectuarse en los mecanismos centralizados de negociación autorizados en el Perú
y/o en el extranjero. No obstante, en el caso de los instrumentos de inversión y operaciones de
cobertura de riesgo a los que se refieren los incisos a), b) y d) del artículo 3º, la negociación también
podrá efectuarse en los mercados OTC del extranjero.
Para este efecto, la negociación en los mercados OTC del extranjero estará restringida a los brokersdealers, instituciones financieras, inversionistas institucionales y sociedades administradoras de
fondos mutuos que se encuentren debidamente autorizados, regulados y supervisados por las
autoridades competentes de los mercados correspondientes.
Adquisición y enajenación
Artículo 15º.- El periodo para la realización del settlement, correspondiente a las transacciones
efectuadas con los instrumentos u operaciones de inversión señalados en el artículo 3°, no deberá
superar el número de días que representan los usos y costumbres establecidos en los
correspondientes mercados (plazas de negociación).
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Artículo incorporado mediante Resolución SBS Nº 11153-2008 publicada el 23-11-2008
El registro de las compras y ventas en el activo de la Cartera Administrada se efectuará el mismo día
de la negociación, debiendo ser sustentado con las confirmaciones y liquidaciones correspondientes,
salvo circunstancias especiales que, por diferencia horaria, el sustento de la operación se efectúe al
día siguiente. Los cargos y abonos en la cuenta corriente de la Cartera Administrada para el pago o
cobro de las compras o ventas, según corresponda, de los instrumentos señalados en el artículo 3°,
se realizarán en la fecha del settlement, bajo la modalidad de delivery versus payment.
Las AFP no podrán comprometerse en pactos de recompra o de venta u otros similares que afecten a
los recursos que administran. Tampoco podrán prendar o dar en garantía los instrumentos de
inversión adquiridos con dichos recursos, con excepción de lo dispuesto en el artículo 16º. Asimismo,
no podrán adquirir instrumentos u operaciones de inversión que estén sujetos a prenda, embargo,
prohibiciones o limitaciones de cualquier tipo, tanto respecto a su adquisición o enajenación, como en
lo referente a sus flujos o a la recuperación de la inversión.
Márgenes de garantía13
Artículo 16º.- La AFP, en representación de las Carteras Administradas, podrá otorgar márgenes de
garantía con la Cartera Administrada, para efectos de la realización de las operaciones señaladas en
el inciso d) del artículo 3º y el artículo 7°. Para dicha finalidad la AFP podrá entregar a las entidades
contrapartes con las que contraten en el exterior, dinero en efectivo o instrumentos de inversión. Los
instrumentos de inversión que pueden ser entregados como margen de garantía deben corresponder
a alguno de los señalados en los incisos a), b) y c) del mencionado artículo 3º. Los requerimientos de
márgenes de garantía deberán ser informados a la Superintendencia, simultáneamente con el envío
de información referida a la realización de la operación con instrumentos derivados.
Los márgenes de garantía que se entreguen a la Cartera Administrada, deberán ser acreditados a
favor de éstos el mismo día que se originen. En caso de incumplimiento de la contraparte, la AFP
podrá conservar los márgenes de garantía constituidos por instrumentos de inversión que cumplan
con los requisitos de la presente norma; caso contrario, la Superintendencia establecerá un plazo para
su venta.
La AFP deberá mantener para cada una de las Carteras Administradas cuentas corrientes destinadas
a las operaciones con instrumentos derivados. En estas cuentas corrientes se acreditarán o debitarán
los abonos o cargos en valores para margen inicial o en efectivo para ajustar variaciones de precios
que se produzcan en las posiciones abiertas que las Carteras Administradas mantengan. Se deberá
realizar una conciliación diaria entre los saldos contables y los que registren las cuentas corrientes de
las cámaras de compensación y deberá ser reportado a la Superintendencia.
En caso de que las cuentas corrientes antes señaladas provoquen algún gasto como los de apertura,
mantenimiento, servicio, cobro de intereses, u otro similar, éstos serán de cargo de la AFP. Asimismo,
la AFP en representación de la Cartera Administrada, podrá en cualquier momento, disponer de los
recursos, en dinero o valores, del saldo de la cuenta corriente que exceda a los márgenes requeridos.
La Superintendencia podrá requerir de la AFP, la información que estime necesaria respecto de las
cuentas corrientes antes señaladas.
CAPÍTULO V
CUSTODIA
Cuentas corrientes de custodia
13
Artículo modificado mediante Resolución SBS Nº 11153-2008 publicada el 23-11-2008
Artículo 17º.- Las AFP abrirán cuentas corrientes a nombre de los Fondos y recursos que
administran, denominadas en cualquiera de las monedas señaladas en el artículo 3°, en las
instituciones financieras del país o del exterior designados por las respectivas instituciones de
custodia extranjera contratadas por la AFP.
Tratándose de las instituciones financieras del exterior, en caso de no ser éstas las propias
instituciones de custodia, éstas deben poseer una calificación de riesgo, para su deuda de largo plazo,
no menor a “A” y para su deuda de corto plazo no menor a “A-1”, conforme a las equivalencias de
clasificación que la Superintendencia establezca mediante Circular, otorgada por al menos dos de las
empresas clasificadoras señaladas en la referida Circular. Estas cuentas serán utilizadas
exclusivamente para efectuar los cargos y abonos producto de las transacciones efectuadas con los
instrumentos u operaciones de inversión a que se refiere el mencionado artículo 3º en los mercados
locales o extranjeros. Los intereses y cualquier otra ganancia que generen estas cuentas deben ser
acreditados a favor de los recursos administrados.
Custodia
Artículo 18º.- Cada AFP mantendrá el valor total de las inversiones efectuadas en los instrumentos u
operaciones de inversión a que se refiere el artículo 3º, adquiridos con los recursos que administra y
factibles de ser custodiados, en instituciones de custodia extranjeras, las mismas que deberán estar
debidamente registradas en la sección de instituciones de custodia extranjera del Registro de la
Superintendencia.
Para prestar el servicio de custodia, dichas instituciones de custodia extranjera deberán satisfacer los
siguientes requerimientos:
a) Ser una institución financiera, que se constituya en una institución de custodia global, debidamente
registrada como institución de custodia ante la autoridad correspondiente de algún Estado a que
se refiere el último párrafo del artículo 3º;
b) Ser participante, de manera directa o a través de un subcustodio, en las instituciones depositarias
de los instrumentos u operaciones de inversión extranjeros, a excepción de los instrumentos u
operaciones de inversión que por la naturaleza de su emisión no estén registrados en las
instituciones depositarias;
c) Mantener una calificación de riesgo de su deuda de largo plazo no menor a “A”, y de su deuda de
corto plazo no menor a “A-1”, conforme a las equivalencias de calificación que la Superintendencia
establezca mediante Circular, otorgadas por al menos dos de las empresas clasificadoras
señaladas en la referida Circular. En el supuesto de producirse una reducción en la calificación de
la correspondiente institución de custodia de manera que la misma represente una categoría de
riesgo menor al mínimo establecido en el presente inciso, la AFP quedará imposibilitada de
continuar operando con dicha institución de custodia, salvo que ésta cumpla con los
requerimientos señalados en el siguiente párrafo.
Alternativamente, en caso la institución de custodia no cumpla con el requerimiento anterior, ésta
debe satisfacer los siguientes requisitos: (i) tenga como una de sus principales actividades
generadoras de ingresos el negocio de la custodia; (ii) posea una amplia experiencia prestando
servicios de custodia entre los sistemas de fondos de pensiones; (iii) posea al menos una calificación,
otorgada a ella o a alguno de sus instrumentos de deuda, que cumpla los lineamientos establecidos
en el párrafo anterior, conforme a las equivalencias que la Superintendencia establezca mediante
Circular; y, (iv) que el patrimonio promedio de los últimos tres años de la institución de custodia no
sea inferior a los doscientos millones de dólares de los Estados Unidos de América (US$ 200 000
000) o su equivalente en las monedas señaladas en el artículo 3°. Asimismo, la institución de
custodia podrá utilizar subcustodios, los mismos que deberán contar al menos con una clasificación
de riesgo;
d) Estar en capacidad de abrir y administrar cuentas de efectivo y cuentas valores a nombre de los
recursos administrados, garantizando el funcionamiento de un archivo centralizado con actualización
e)
f)
g)
h)
i)
diaria de la información detallada de los instrumentos u operaciones de inversión que forman parte
de la Cartera Administrada;
Garantizar la ejecución de los abonos y cargos correspondientes a los derechos y a las obligaciones
de los instrumentos u operaciones de inversión que forman parte de la Cartera Administrada y que
son objeto de custodia;
Ejecutar y verificar el proceso de compensación y liquidación de las transacciones efectuadas con
los instrumentos u operaciones de inversión que forman parte de la Cartera Administrada y que son
objeto de custodia;
Garantizar la conservación e integridad de los instrumentos u operaciones de inversión bajo
custodia, ya sea que éstos se encuentren en guarda física o en tránsito, mediante la cobertura de
pólizas de seguro contratadas para estos efectos;
Valorizar diariamente los instrumentos u operaciones de inversión que forman parte de la Cartera
Administrada y que son objeto de custodia; e,
Suministrar a la Superintendencia, en la oportunidad y forma que determine, toda la información
concerniente a los servicios prestados a las AFP y a los recursos que administran.
Contrato de custodia
Artículo 19º.- Los contratos de custodia que suscriban las AFP con las instituciones de custodia
extranjera deben ser enviados a la Superintendencia antes de su entrada en vigencia y deben incluir
las siguientes estipulaciones mínimas y obligaciones de la institución de custodia:
a) Declaración de la institución de custodia del exterior de cumplir con los requerimientos señalados en
el artículo 18º. Para este efecto, se adjuntará al contrato, además de la documentación sustentatoria
del caso a ser presentada por la institución de custodia, un informe emitido por una firma de
auditoría internacional que haga constar su opinión u observaciones respecto al cumplimiento de los
requerimientos operativos y de procedimientos de custodia señalados en el mencionado artículo
18º. Dicha entidad de auditoría deberá contar con un reconocido prestigio internacional y estar
registrada como tal ante el organismo regulador correspondiente de algún Estado a que se refiere
el último párrafo del artículo 3º;
b) Sometimiento de la institución de custodia extranjera a las disposiciones pertinentes señaladas en el
presente Reglamento;
c) Incluir una cláusula que señale que el incumplimiento de alguno o varios de los requerimientos
establecidos en el artículo 18º será causal de resolución del contrato de custodia;
d) Compromiso de la institución de custodia de que las eventuales deudas que la AFP pudiera tener
con ella no podrán en caso alguno hacerse efectivas con los instrumentos u operaciones de
inversión que forman parte de la Cartera Administrada y que son objeto de custodia;
e) Obligación de la institución de custodia de enviar a la AFP un reporte de movimientos cada vez
que se produzca una transacción con los instrumentos u operaciones de inversión a que se
refiere el artículo 3º, o con sus derechos u obligaciones;
f) Obligación de la institución de custodia de proporcionar a la Superintendencia, periódicamente,
un reporte con el detalle de los movimientos y el stock de los instrumentos u operaciones de
inversión objeto de custodia, empleando para ello el formato incluido en el Anexo I de la presente
norma o el acceso directo a las cuentas de custodia a través de medios informáticos. Asimismo,
la obligación de proporcionar a la Superintendencia cualquier información que ésta le requiera, en
las modalidades y formatos que la Superintendencia determine;
g) Compromiso de la institución de custodia de no realizar operaciones no autorizadas por la
regulación vigente con los instrumentos u operaciones de inversión objeto de custodia, bajo
ninguna de sus modalidades;
h) Señalar que la institución de custodia es la única encargada y responsable del transporte y
transferencia de cuentas de los correspondientes instrumentos u operaciones de inversión;
i) Especificar las responsabilidades que por actos u omisiones asume la institución de custodia ante
la AFP; así como la declaración de la institución de custodia en el sentido que asume la
responsabilidad directa por la conservación y reposición de los instrumentos u operaciones de
inversión frente a la AFP y la respectiva Cartera Administrada en los siguientes casos: 1) en
cualquier caso de siniestro generado dentro del ámbito físico de la institución de custodia; o, 2)
cuando el siniestro se produzca mientras los instrumentos u operaciones de inversión
comprendidos se encuentran en tránsito;
j) En caso las partes incluyan una cláusula por la cual se faculta a las partes a resolver el contrato
antes de su vencimiento, sin expresión de causa, sea necesaria la notificación previa con un plazo
de treinta (30) días calendario;
k) Incluir una cláusula por la cual la institución de custodia autorice a la Superintendencia para que,
cuando esta última lo considere necesario, pueda verificar los instrumentos u operaciones de
inversión que forman parte de Cartera Administrada y que son mantenidos en custodia en sus
instalaciones y los registros de aquellos mantenidos en subcustodios o depósitos centralizados de
valores y/o instrumentos.
En la eventualidad de un incumplimiento de la institución de custodia, la AFP deberá resolver el contrato
y contratar el servicio con otra institución de custodia que cumpla efectivamente con los requerimientos
establecidos en el presente Reglamento.
En caso de ocurrir algún siniestro respecto de los instrumentos u operaciones de inversión en custodia,
sin perjuicio de la responsabilidad que corresponda a la institución de custodia, la AFP deberá cubrir el
monto equivalente al valor de los referidos instrumentos u operaciones de inversión siniestrados, así
como los intereses respectivos, según las condiciones y plazos que determine la Superintendencia.
DISPOSICIONES FINALES
Información a la Superintendencia14
Primera.- La información referida a las compras y ventas de los instrumentos de inversión y de las
operaciones de cobertura de riesgo, préstamos de valores, pagos de cupón, vencimientos, cuentas
corrientes designadas por la institución de custodia extranjera, márgenes de garantía y otros, deberá
ser enviada por la AFP a la Superintendencia a través del Informe Diario de Inversiones a que se
refiere el artículo 103° del Título VI del Compendio de Normas de Superintendencia Reglamentarias
del Sistema Privado de Administración de Fondos de Pensiones, aprobado por Resolución Nº 052-98EF/SAFP y sus modificatorias, al día siguiente de efectuadas estas transacciones.
Responsabilidad
Segunda.- Sin perjuicio del derecho de la AFP a repetir contra la institución de custodia, las pérdidas
o menoscabos que se generen por acciones imputables a las instituciones de custodia serán cubiertas
por la propia AFP, no pudiendo, en ningún caso, afectar los recursos que ésta administra.
Excepción a la exigencia de custodia y a los requerimientos para la constitución de depósitos a
plazo con recursos de las cuentas corrientes de custodia.
Tercera.- La Superintendencia, mediante Circular, determinará para cada caso los instrumentos u
operaciones de inversión que por sus características, la naturaleza de su emisión o por los usos y
costumbres del mercado no se sujetarán al procedimiento de custodia establecido en el presente
Reglamento, señalando en su lugar los procedimientos de registro y de reporte de información que se
aplicarán.
Asimismo, se exceptuará de la exigencia de custodia y del cumplimiento de los requerimientos
establecidos en los incisos b) y c) del artículo 5° a aquellos depósitos a plazo que se constituyan con el
14
Disposición Final modificada por Resolución SBS N°10464-2009 publicada el 14-08-2009
objeto de rentabilizar los saldos mantenidos en las cuentas corrientes de custodia de los recursos
administrados.
Custodia de instrumentos u operaciones no extranjeros
Cuarta.- Las instituciones de custodia extranjera que cumplan con los requerimientos del presente
Reglamento podrán efectuar la custodia de los instrumentos u operaciones de inversión no extranjeros
que negocian en los mecanismos centralizados de negociación o mercados over the counter (OTC) del
extranjero adquiridos con los recursos administrados por las AFP.
Clasificación de riesgo
Quinta.- Para efectos de lo dispuesto en el presente Reglamento se considerarán las equivalencias de
clasificación de riesgo y las empresas clasificadoras que la Superintendencia apruebe mediante Circular.
Las clasificaciones deberán estar relacionadas a la calificación otorgada a la deuda del emisor en moneda
extranjera. En caso de divergencia entre las calificaciones otorgadas, se considera como válida la
equivalencia que corresponda a la calificación de mayor riesgo.
Asimismo, cuando un Estado, Banco Central, organismo internacional, institución de custodia,
institución financiera o institución no financiera cuente con más de un instrumento de inversión
calificado, de corto o largo plazo, para efectos de lo dispuesto en el presente Reglamento se
considerará la calificación de mayor riesgo asignada a dichos instrumentos.
Mecanismos centralizados de negociación y cámaras de compensación autorizados
Sexta.- Para efectos de lo dispuesto en los artículos 6º y 7º se considerarán los mecanismos
centralizados de negociación y las cámaras de compensación que la Superintendencia autorice
mediante Circular.
Inobservancia de criterios de elegibilidad
Séptima.- En caso los instrumentos u operaciones de inversión dejen de cumplir con los criterios de
elegibilidad establecidos en la presente norma, las AFP deberán vender las respectivas tenencias del
instrumento u operación en el plazo que apruebe la Superintendencia en cada caso, considerando el
plan de adecuación que para este efecto haya presentado la respectiva AFP.
Procedimiento de registro
Octava.- La Superintendencia, mediante Resolución, podrá establecer un procedimiento alternativo de
registro al señalado en el artículo 4º.
Mandato delegado
Novena.- La Superintendencia regulará la inversión de los recursos administrados por las AFP en los
instrumentos señalados en el artículo 3º de la presente norma que se realicen a través de la suscripción
de contratos de gestión de carteras de inversión, o mandatos delegados, que se celebren con sociedades
o empresas administradoras de fondos o de instrumentos u operaciones de inversión.
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
Excepción al cumplimiento del límite por emisor
Primera.- El límite por emisor señalado en el inciso b) del artículo 12º no es aplicable en el caso de
que las inversiones en los instrumentos señalados en el inciso c) del artículo 3º, hayan sido
efectuadas mediante un proceso de intercambio por acciones emitidas por personas jurídicas
constituidas en el Perú. En su lugar, el límite por emisor aplicable a la respectiva institución extranjera
será el que la Superintendencia establezca en cada caso al día siguiente de culminado el
correspondiente proceso de intercambio, de modo que se cautelen los intereses de los recursos
administrados. Asimismo, en cada caso, la Superintendencia determinará el plazo de adecuación al
límite por emisor señalado en el inciso b) del artículo 12º.
Adecuación del contrato de custodia
Segunda.- Las AFP deberán adecuar sus contratos de custodia en el plazo que apruebe la
Superintendencia en cada caso, considerando el plan de adecuación que para este efecto haya
presentado la respectiva AFP.
Inversión en instrumentos derivados y cuotas de fondos mutuos alternativos. Requerimientos
Tercera.- Las AFP deberán sustentar ante la Superintendencia que cuentan con la infraestructura y
los recursos necesarios para poder invertir en los instrumentos derivados y las cuotas de fondos
mutuos alternativos, incluyendo la capacidad para administrar los riesgos de dichos instrumentos y de
concertar y liquidar las operaciones de los instrumentos u operaciones de inversión comprometidos en
el proceso de inversión.