Flujo de fondos 1.

EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Facultad de Ciencias Económicas
Escuela de Economía
Docente: Ma. Carolina Pantoja R.
Primer semestre 2008
Flujo de fondos
1.
Un proyecto se va a realizar en un país donde no hay inflación. Requiere un monto
de inversión de $100 millones de pesos: la mitad para activos fijos depreciables y la
otra, para activos no depreciables. La inversión se efectúa en el periodo 0. La vida
útil del proyecto tiene un periodo de ejecución de cinco años y los activos fijos
depreciables no tienen valor de salvamento. La pérdida en la venta de los demás
activos, de $20 millones, se cargará al último periodo.
La inversión se financia en un 50% con capital propio y el 50% restante con un
préstamo. Este préstamos por $50 millones se amortiza en cinco cuotas iguales de
$10 millones cada una a partir del período 1. La tasa de interés sobre este crédito es
del 10% efectiva anual sobre saldos. Las ventas son de $150 millones por año y los
gastos de operación sin incluir gastos financieros ni depreciación, son de $80
millones por año.
La tasa de impuesto a la renta es de 38.5%. La depreciación se realiza sobre el
100% del valor de adquisición de los activos depreciables, en un periodo de cinco
años, con el método lineal. La tasa de interés de oportunidad es del 25%.
Genere el flujo de fondos sin financiamiento.
2.
El propietario de un edificio de apartamentos recibe $5.000.000 al año por
concepto de arrendamientos. Los gastos de operación y mantenimiento son de
$2.000.000 anuales. La vida útil que le queda al edificio es de cinco años, al final de
los cuales el edificio podrá venderse en $30.000.000. El edificio ya fue depreciado
en su totalidad y el impuesto a la renta y a las ganancias extraordinarias es del 10%.
Se estudia el proyecto de convertir el edificio en un complejo de oficinas que
generará ingresos anuales por $9.000.000 y costos anuales de operación y
mantenimiento de $3.000.000. Para ello, se deben invertir $20.000.000 en
remodelación del edificio, que dura un año. El total de las mejoras puede
depreciarse en cinco años línea recta, sin valor residual. La remodelación permitirá
utilizar el edificio por cinco años al final de los cuales podrá venderse por
$40.000.000. La tasa de descuento es del 7%.
Presente los flujos de fondos con proyecto, sin proyecto e incremental.
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Facultad de Ciencias Económicas
Escuela de Economía
Docente: Ma. Carolina Pantoja R.
Primer semestre 2008
3.
Suponga un proyecto que requiere en el presente año una inversión de $10.000.000.
El proyecto se va a financiar en un 60% con un préstamo. El plazo del préstamo es
de cinco años a una tasa de interés del 30% efectivo anual, la amortización
comienza en el primer año y se pagará en cinco cuotas anuales de $1.200.000 cada
una. Los intereses se calculan al final de cada año, con el pago del capital.
El estado de Pérdidas y Ganancias para el próximo año es el siguiente:
Ingreso por ventas
Costos de producción
Fijos (depreciación)
Variables
Utilidad bruta
Costos administrativos
Costos de ventas
Utilidad operacional
Costos Financieros
Utilidad antes de impuestos
Impuestos (40%)
Utilidad Neta Final
$ 8.000.000
$ 2.000.000
$ 1.000.000
$ 5.000.000
$ 700.000
$ 500.000
$ 3.800.000
$ 1.800.000
$ 2.000.000
$ 800.000
$ 1.200.000
Según las estimaciones, se esperan los siguientes crecimientos reales:
Ventas
Costos de ventas
Costos variables de producción
Costos administrativos
30% anual
35% anual
40% anual
25% anual
Estos crecimientos se deben a mayor volumen de producción y no reflejan proceso
inflacionario. El proyecto tiene una vida útil de 5 años y un valor de salvamento nulo.
a) Elabore el flujo de fondos neto del proyecto puro (sin financiamiento)
b) Elabore el flujo de fondos neto del inversionista (con financiamiento)
Referencias:
[1] CASTRO, R., MOKATE, K. (2003): Evaluación económica y social de proyectos de inversión.
Bogotá, D.C., Universidad de los Andes.
[2] HERNANDEZ, Abraham y otros. (2005): Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión.
Quinta Edición. México Thomson.
[3] SERRANO, Javier (2002): Matemáticas Financieras y Evaluación de Proyectos. Bogotà D.C,
Alfaomega.