GRUPO DE TRABAJO GRUPO DE TRABAJO DIRECTOR Juan Carlos Ureta Domingo Presidente, Renta 4. COLABORADORES Gareth Adams Director Ejecutivo de Estrategia Regulatoria, Fidelity International. Alberto Alonso Ureba Catedrático Derecho Mercantil, Universidad Rey Juan Carlos. Virginia Arizmendi Deloitte. Rodrígo Díaz Ganusa Socio del Sector Financiero, Deloitte. Nieves García Santos Directora de Estudios y Estadística, CNMV. Ignacio Gómez Montejo Managing Director, International Capital Research. Gloria Hernández Aler Directora Área Derecho Financiero, Deloitte. Fernando Luque Director Editorial, Morningstar España. Jesús Mardomingo Cozas Socio, Cuatrecasas. Ángel Martínez-Aldama Director General, Inverco. Mariano Rabadán Forniés Presidente, Inverco. Eduardo Ramírez Medina Socio, Cuatrecasas. Antonio Ríos Gerente del Sector Financiero, Deloitte. Antonio Roncero Sánchez Catedrático Derecho Mercantil, Universidad Castilla-La Mancha. Jesús Sánchez Quiñones Director General, Renta 4. GRUPO DE CONSULTA Xavier Adserà Gebellí Presidente, Fundación de Estudios Financieros. Javier Bañares Morningstar. 5 SITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Paz Comesaña Pérez Directora de la División de Particulares, Caixa Galicia. Álvaro García Diéguez Director Adjunto de Diseño y Desarrollo de Negocio, Caixa Galicia. Jesús González Nieto Director de Promoción de Mercado, BME. José Carlos Hernández Barrasús Socio Servicios Financieros, Ernst & Young. Alfredo Jiménez Fernández Director de Análisis y Estudios, FEF. Ramiro Martínez-Pardo del Valle Consejero Delegado, Nordkapp. Arturo Más-Sardá Vicepresidente, Riva y García. Amadeo Reynés Pascual Santander Asset Management. Octavio Sánchez Laguna Director General, Bancaja Gestión de Activos. Victor Santiago Bancaja Gestión de Activos. Rafael Sarandeses Astray-Caneda Director General, Fundación de Estudios Financieros. Margarita Thiel Directora de Comunicación, Fidelity Internacional. Elisa Ricón Asesoría Jurídica, Inverco. Sebastián Velasco Executive Director España Portugal y Latinoamérica, Fidelity International. 6 PRESENTACIÓN diferentes ángulos el entorno en el que se desenvuelven estas entidades. En el informe se analizan numerosas cuestiones de la Inversión Colectiva, entre las que destacan tanto los aspectos regulatorios y de funcionamiento, como su evolución, fiscalidad, gobierno y responsabilidad social corporativos, así como su contribución a la estabilidad financiera global. También se adentra en el debate sobre los diferentes sistemas de gestión, la generación de productos y aspectos comerciales, como la gama de productos, las redes y distintas formas de distribución y el nivel de formación de dichas redes. El estudio contiene una serie de conclusiones y recomendaciones de consenso alcanzadas en las reuniones del Equipo de Trabajo y el Grupo de Consulta que han intervenido en él. De ellas quiero destacar preferentemente dos, sin reducir la importancia de otras que se reflejan a lo largo del informe. La primera es que la industria de Fondos, a raíz de las turbulencias financieras, se encuentra en una situación de crisis de la que será muy difícil salir si no se recupera cuanto antes la confianza del inversor final. Esta última es una pieza clave de la inversión colectiva y su reforzamiento es una tarea que nos compete a todos: a la industria financiera, a los reguladores y supervisores de los mercados y a los medios de comunicación. Para conseguir este objetivo, el informe apunta algunas recomendaciones útiles como son la simplicidad y selección de la oferta, la realización de nuevos esfuerzos en la formación de los inversores y de las redes de comercialización y la creación de herramientas que faciliten al inversor las En el Patronato de la Fundación de Estudios Financieros celebrado el 12 de diciembre de 2007 se acordó realizar, dentro de las actividades fundacionales de la FEF, un estudio sobre el importante papel que juegan las Instituciones de Inversión Colectiva en nuestro sistema financiero, con el objetivo de aportar propuestas que pudieran resultar útiles para un mejor funcionamiento de estas entidades. En aquel momento, las turbulencias financieras que acababan de iniciarse unos meses antes empezaban a mostrar sus efectos en la industria de Fondos de Inversión. Aunque todavía se trataba de un ajuste limitado a la baja en la valoración de las carteras y de una pérdida reducida del patrimonio gestionado por estas instituciones, ya se intuía la gravedad de la crisis y que los Fondos de Inversión no iban a ser ajenos a sus consecuencias. Desde entonces, las turbulencias se han acrecentado de forma significativa y hoy en día están generando numerosas incertidumbres a todos los intervinientes en los mercados financieros, incluidos los inversores finales. En este difícil contexto, la Fundación de Estudios Financieros (FEF), desde su independencia, inició el estudio del sector con el propósito de contribuir al debate sobre el importante papel que juegan las Instituciones de Inversión Colectiva en el sistema financiero y analizar, a su vez, las perspectivas de desarrollo futuro y los retos a los que se enfrentan en la difícil coyuntura actual. El estudio se titula «Situación actual y perspectivas de las Instituciones de Inversión Colectiva» y ha contado con destacadas contribuciones realizadas por expertos que han analizado desde 7 SITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA características de los productos en los que está invirtiendo de forma que comprenda claramente cuál es su nivel de exposición al riesgo. La segunda afecta exclusivamente a la industria y se refiere a que la actual oferta de Fondos es excesiva si la comparamos con la del resto de Europa y, sobre todo, con la de EE.UU. Esta gran dispersión y fragmentación del mercado supone mayores costes para todos, desde la industria hasta el inversor final, ya que no pueden beneficiarse de las economías de escala de los Fondos en los que participan. Ante esta realidad, parece aconsejable proceder a una importante reestructuración del sector en el que se deben favorecer concentraciones y fusiones que racionalicen la oferta y faciliten y simplifiquen la elección de Fondos al inversor final. El estudio ha sido dirigido por D. Juan Carlos Ureta Domingo, Vicepresidente de la Fundación de Estudios Financieros y Presidente de Renta 4, y ha contado con la colaboración inestimable de varias Entidades Patrono de la FEF, como Deloitte, Cuatrecasas y Fidelity. También ha contado con un excelente equipo de personas destacadas de la industria de la Inversión Colectiva formando parte del Equipo de Trabajo y del Grupo de Consulta, que han contribuido con sus aportaciones a enriquecer el estudio realizado. A todos ellos quiero trasmitirles mi agradecimiento y felicitación por el buen trabajo realizado. Desde la FEF esperamos que el lector encuentre esta iniciativa interesante y que contribuya a enriquecer el debate sobre el papel que juegan las Instituciones de Inversión Colectiva en nuestro sistema financiero. Xavier Adserà Presidente de la Fundación de Estudios Financieros 8