Superávit primario de 3,7% del PBI en 2005

INFORME ECONÓMICO SEMANAL Nº 559
- BUENOS AIRES, 5 DE MAYO DE 2006 -
El Gobierno deberá moderar el incremento en las erogaciones corrientes
Un nuevo rol para el gasto público
 Los gastos primarios del Sector Público Nacional crecen a un ritmo
mayor que los ingresos totales. No obstante, de mantenerse el
comportamiento de los primeros tres meses el superávit primario en 2006 aún
alcanzaría 3,7% del PBI, igual porcentaje que en 2005.
 Los gastos de capital crecieron 72%, muy por encima de los gastos
corrientes que lo hicieron a una tasa de 26%. Esta performance marca la
importancia que tiene la inversión para el gobierno en las actuales
circunstancias de la economía argentina.
 Los Fondos Fiduciarios incrementaron su participación dentro de los
gastos de capital.
 Una fuerte expansión del gasto en las provincias implicaría un
importante descenso del superávit primario provincial. El sustancial peso de
las remuneraciones dentro del total de los gastos hacen que su incremento
ejerza una importante presión sobre la solvencia fiscal de las provincias.
 El elevado crecimiento del gasto del sector público consolidado (Nación
más Provincias) reduce las posibilidades de mantener un superávit primario
similar al de 2005.
 Si bien los acuerdos de precios y las negociaciones salariales han
resultado ser un instrumento eficaz para la contención de la inflación en el
corto y mediano plazo, para lograr una solución de fondo es necesario utilizar
el ancla fiscal como instrumento de moderación del crecimiento de la
demanda agregada.
 Para que la inflación no supere a la de 2005 y se encuentre contenida en
el mediano plazo, el gobierno nacional debería moderar el ritmo de
crecimiento del gasto corriente para cerrar el año con un incremento nominal
de 22%, alcanzando un superávit primario consolidado de 4,5% del PBI, esto
es $28.200 millones.
 El establecimiento explícito de un Fondo Anticíclico sería una señal
deseable por el impacto directo de un menor gasto agregado y por el efecto
sobre las expectativas privadas de una política fiscal que refuerza su
compromiso de no estimular la demanda.
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EL NUEVO ROL DEL GASTO PÚBLICO
Nº 559
El gasto consolidado crece más que los ingresos
Los gastos
primarios
aumentaron en el
primer trimestre a
una tasa mayor
que los ingresos
(28,2% vs. 26,2%)
El superávit fiscal del sector público nacional a nivel
primario1 para el primer trimestre del año fue de $ 4.911 millones y el
resultado financiero, luego del pago de los intereses de la deuda, de $
2.227 millones (25,4% y 27,2% de lo presupuestado para el total del
año, respectivamente).
Mientras que los ingresos2 tuvieron una tasa de crecimiento de
26,2% con respecto a igual período del año anterior, los gastos
primarios3 se incrementaron 28,2%. Sin embargo, no todas las líneas
de gastos crecieron a tasas similares. Reflejando el importante rol que
juega la inversión pública en las actuales circunstancias, los gastos de
capital crecieron 72%, muy por encima de los gastos corrientes que lo
hicieron a una tasa de 26%.
Composición del Gasto Primario del SPNF
- Millones de pesos corrientes -
25000
Seguridad Social
Bienes y Servicios
Gastos de Capital
Transferencias sect. Privado
Otros gastos
Transferencias sec. Público
20000
15000
10000
5000
Mar-06
Feb-06
Ene-06
Dic-05
Nov-05
Oct-05
Sep-05
Ago-05
Jul-05
Jun-05
May-05
Abr-05
Mar-05
Feb-05
0
Ene-05
Los gastos de
capital crecen muy
por encima de los
gastos corrientes.
Remuneraciones
Fuente: Ecolatina en base a Ministerio de Economía
Dentro del total de gastos de capital, creció la participación de lo
ejecutado a través de los Fondos Fiduciarios, siendo responsables de
7,2% del total. Los gastos a través de estos fondos aumentaron 138%
en los primeros tres meses del año.
Según el Presupuesto 2006 casi la totalidad de los gastos de capital
de los Fondos Fiduciarios serán destinados al transporte eléctrico, al
sistema de infraestructura de transporte y a la infraestructura hídrica.
Por su parte, las provincias, si bien mantienen superávit primario –
hecho que ocurrió sólo un año durante la década de los ´90 y debido a
ingresos extraordinarios por privatizaciones – muestran un
debilitamiento de sus resultados fiscales. En 2006, el fuerte incremento
del gasto – por encima de los ingresos – reducirá el superávit
1
El gasto primario es igual a los gastos totales menos los intereses.
Sin contribuciones figurativas.
3
Sin gastos figurativos.
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EL NUEVO ROL DEL GASTO PÚBLICO
Nº 559
Si bien las
provincias
mantienen
superávit
muestran un
debilitamiento de
los resultados
fiscales para 2006.
provincial apróximadamente a la mitad, pasando de 0,8% del PBI en
2005 a valores en torno a 0,4% ó incluso 0,3%.
En los presupuestos provinciales el gasto en personal tiene un peso
mayor al de las remuneraciones dentro del sector público nacional
(49% vs. 12,5%). Por lo tanto, la recomposición de la masa salarial
está ejerciendo una importante presión sobre la solvencia fiscal de las
provincias.
La elevada tasa de crecimiento del gasto del sector público
consolidado (Nación más Provincias) está reduciendo el superávit
primario esperado en 2006 (en 2005 alcanzó 4,5% del PBI4). Mas aún,
dada la creciente presión por la recomposición del poder adquisitivo de
los empleados públicos.
Ahora bien, si se considera que la política fiscal es un instrumento
clave para la contención de las presiones inflacionarias – junto a los
acuerdos de precios – entonces para asegurar un equilibrio entre oferta
y demanda en el corto y mediano plazo5 es necesario contar con una
férrea política fiscal que asegure, al menos, un superávit primario
consolidado similar al del año previo.
Evolución del Gasto Primario Consolidado
- millones de pesos % del PBI
160000
Gasto primario consolidado
31%
29%
100000
28%
80000
27%
60000
26%
40000
Fuente: Ecolatina en base Ministerio de Economía
2005 e
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
24%
1996
0
1995
25%
1994
20000
1993
Gasto primario consolidado
30%
120000
Gasto primario como % del PBI
140000
Posibles escenarios
Ecolatina ha estimado diferentes escenarios de las cuentas
públicas nacionales para analizar las opciones de política económica
con las que cuenta el gobierno nacional.
En todos los escenarios se han supuesto diferentes hipótesis sobre
el comportamiento del gasto e ingresos del sector público nacional. Y
se tuvo en cuenta las proyecciones de una disminución en el superávit
provincial a 0,4% del PBI, de manera que si el gobierno nacional desea
4
El Sector Público Nacional (3,7% del PBI) y el Sector Público Provincial (0,8%).
En el largo plazo es necesario que maduren las mayores inversiones para que el equilibrio provenga
impulsado por el lado de la oferta.
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mantener inalterado el superávit primario consolidado con respecto a
2005, deberá realizar un esfuerzo mayor alcanzando 4,1% del PBI.
Si los gastos y los
ingresos continúan
creciendo lo que
resta del año a la
misma tasa del I
trimestre el
superávit primario
consolidado será
menor al del año
pasado.
Escenario 1. Gasto e ingresos crecen al ritmo del I trimestre .
En el primer escenario se supone que tanto los ingresos como los
gastos primarios del sector público nacional mantendrán para lo que
resta del año el mismo crecimiento del primer trimestre. En dichas
circunstancias se estima un superávit primario cercano a $23.000
millones. Este resultado representaría casi 3,7% del PBI, por debajo del
objetivo necesario para mantener inalterado el superávit consolidado.
Escenario 2. Ingresos proyectados y gasto crece como I trimestre.
Las proyecciones de Ecolatina estiman una tasa de 25% de
incremento en los ingresos totales, levemente por debajo de la
registrada en el primer trimestre del año. Los recursos tributarios
nacionales superarán los $145.000 millones (+23% i.a.), impulsados
por el fuerte crecimiento económico -levemente por debajo de 2005- y
el nivel de precios. En este sentido, la desaceleración de la recaudación
de abril por la postergación del pago anual de ganancias será, en gran
parte, compensada con un alza en los ingresos tributarios para mayo.
Bajo este supuesto y con el crecimiento del gasto a la misma tasa
del primer trimestre, el superávit primario descendería a $22.000, es
decir 3,5% del PBI. El consolidado, por su parte, sería de 3,9%.
Escenario 3. Ingresos proyectados y gasto “objetivo”.
En este tercer escenario se consideran las proyecciones de
Ecolatina por el lado de los ingresos y se estiman en qué cuantía debe
Para conseguir un reducirse el crecimiento del gasto para cerrar el año cumpliendo el
superávit primario objetivo de respetar un superávit consolidado de 4,5%.
consolidado
Dada la importancia que tiene la inversión pública para determinar
similar al de 2005,
las posibilidades de crecimiento, no parecería lógico realizar el ajuste a
los gastos
través de los Gastos en Capital. Por ende, el freno debe acentuarse en
corrientes
los Gastos Corrientes.
deberían cerrar el
De esta manera, para alcanzar el mencionado objetivo, los Gastos
año con un
Corrientes
deberán disminuir su tasa de crecimiento de 26% registrado
crecimiento de
22%. en el primer trimestre a 21% a partir del segundo trimestre y hasta fin
de año, de manera que termine el 2006 con un 22%.
Sector público Nacional 2006
Escenario I. Ingresos y gastos crecen al ritmo
del I trimestre.
Escenario II. Ingresos proyectados y gastos que
crecen al ritmo del I trimestre.
Escenario III. Ingresos proyectados y gastos
que crecen para alcanzar el superávit primario
objetivo de 4,1% del PBI.
Fuente: Ecolatina
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Superávit Primario
En millones de $ Como % del PBI
23.000
3,7%
22.000
3,5%
25.700
4,1%
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Disminución del
antinflacionaria
Para que la
variación de
precios se
encuentre por
debajo del registro
del año pasado, es
necesario que el
gobierno modere
el crecimiento del
gasto.
La
implementación
del Fondo
Anticíclico sería
una señal
apropiada, por el
efecto sobre las
expectativas
privadas de una
política fiscal que
explicita su
compromiso de no
estimular el
crecimiento de la
demanda.
gasto
corriente
como
medida
El año pasado Argentina creció 9,2% y a pesar de que el superávit
consolidado fue 4,5% del PBI, la inflación alcanzó 12,3%. Para este
año, ante expectativas de un crecimiento levemente inferior al de 2005
y con una fuerte recomposición de la masa salarial (mayor presión de
la demanda agregada) se plantea nuevamente la necesidad de una
política fiscal prudente.
Los acuerdos de precios y las negociaciones salariales están
demostrando eficacia en la coordinación y desaceleración de las
expectativas inflacionarias, pero por si sólos no pueden, en el corto y
mediano plazo, corregir los desequilibrios entre demanda y oferta. La
inflación de abril (1%) representa una señal de alerta: el crecimiento
del índice de precios minoristas duplica el registro de igual mes del año
pasado y rompe con tres meses de mejoras continuas en comparación
con 2005.
Para que la variación de precios se encuentre por debajo de la de
2005 y esté contenida en el mediano plazo, es necesario que el
gobierno nacional modere el gasto (básicamente el gasto corriente)
para cerrar el año con un incremento en torno a 22%, que en el
consolidado alcance los 130.600 millones de pesos. Sumado a esto,
debe garantizar que las provincias continúen con resultados primarios
positivos.
Otra medida deseable, siguiendo el ejemplo de Chile, sería
finalmente implementar el Fondo anticíclico anunciado a finales del
año pasado. En la década de los ochenta, el país vecino instrumentó el
Fondo de Estabilización del Cobre. Dicho fondo funciona como una
“cuenta de ahorro”, cuando el precio del cobre se encuentra por encima
del precio proyectado se deposita en el Fondo un porcentaje de la
diferencia entre ambos precios. Contrariamente, en los momentos en
los que el precio del metal se encuentre por debajo de las estimaciones
se girarán recursos desde el Fondo para estimular la demanda.
Esta misma semana, el gobierno de Bachelet envió al Parlamento
un proyecto de Ley para destinar los recursos adicionales por encima
de cierto porcentaje del superávit Fiscal, a un nuevo Fondo de
Estabilización Económica y Social. El mismo sería una señal muy
deseable por el impacto directo de un menor gasto agregado y,
fundamentalmente, por el efecto sobre las expectativas privadas de una
política fiscal que explicita su compromiso de no estimular la
demanda.
Presidente de Ecolatina: Alberto Paz
Economistas a cargo del informe: Ricardo Delgado; Ricardo Fuente; Marco
Lavagna; Rodrigo P. Alvarez; Carlos Garcia Petroni; Lorenzo Sigaut (h.)
Asistente: Daniela Bossio.
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