Mercado de valores

Oportunidades para las
Cooperativas en el Mercado de
Valores
Preparado para:
FINANCOOP
Xavier Muñoz C.
Agosto, 2013
Agenda
p  Algunos
conceptos básicos.
p  Entendiendo el mercado de valores
p  Mercado de valores en Ecuador.
Quienes compran?
n  Quienes venden?
n 
p  Instrumentos
de mercado.
p  Oportunidades para su Cooperativa
Conceptos básicos
p  Mercado:
n 
Lugar de confluencia entre oferta y demanda
donde se forman los precios.
p  Título
n 
valor (instrumento financiero):
Documento en el que se recoge un derecho
económico, ya sea monetario o de otro tipo.
Los principales títulos valor son: acciones,
bonos, cédulas, obligaciones (bonos
corporativos).
Una acción
p  Un bono de estado
p  Un certificado de depósito a plazo
p  Un contrato financiero
p 
Conceptos básicos
p  Mercado
n 
Mercado en el que se negocian títulos valor, de
renta fija o renta variable.
p  Bolsa
n 
de valores:
de valores:
Es un mercado en el que se negocia
públicamente la compra y la venta de títulos
de renta fija y variable (acciones, obligaciones,
etc.).
Entendiendo el mercado de valores
MERCADO FINANCIERO
MERCADO
MONETARIO
MERCADO
DE CAPITAL
Entendiendo el mercado de valores
MERCADO FINANCIERO
MERCADO
INST. FINANCIERAS
MERCADO
BURSÁTIL
Entendiendo el mercado de valores
MERCADO MONETARIO – INSTITUCIONES FINANCIERAS
BANCOS
PRIVADOS
SOCIEDADES
FINANCIERAS
MUTUALISTAS
BANCO CENTRAL
DEL ECUADOR
BANCOS
PÚBLICOS
INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALES
COOPERATIVAS DE
AHORRO Y CRÉDITO*
Entendiendo el mercado de valores
Bolsas de Valores
INVERSIONISTAS
Casas de Valores
MERCADO DE VALORES
DINERO
Buscan rendimiento
por sus inversiones
asumiendo un nivel
de riesgo.
Calificadoras de
riesgo
EMISORES
TITULOS VALOR
DECEVALE
Buscan financiamiento
para actividades de
producción ofreciendo
rentabilidad.
Entendiendo el mercado de valores
SUPERINTENDENCIA
DE COMPAÑÍAS
Bolsas de Valores
INVERSIONISTAS
Casas de Valores
CNV
Calificadoras de
riesgo
MERCADO DE VALORES
DINERO
EMISORES
TITULOS VALOR
DECEVALE
Entendiendo el mercado de valores
p  Sólo
pueden ser negociadas en las Bolsas
ecuatorianas aquellas categorías de
valores que determine el Consejo Nacional
del Mercado de Valores, CNMV.
p  Los emisores para ser autorizados deben
cumplir con varios requisitos.
Apertura total de información.
n  Políticas de información relevante a todo el
mercado.
n  Auditoría externa obligatoria.
n  Calificación de riesgo obligatoria.
n 
Entendiendo el mercado de valores
Que pueden emitir las cooperativas:
p  Según
el Art. 55 de la LOEPS las
cooperativas pueden emitir:
n 
Obligaciones comunes (largo plazo).
p  Además
pueden titularizar cartera.
Entendiendo el mercado de valores
Participes de una emisión de
Obligaciones:
p  Emisor
(Cooperativa).
p  Estructuradores financiero y legal.
p  Calificadora de riesgos
p  Representante de Obligacionistas.
p  Agente colocador (casa de valores).
Entendiendo el mercado de valores
Costos Estimados:
p  Emisor
(Cooperativa).
p  Estructuradores financiero y legal.
p  Calificadora de riesgos
p  Representante de Obligacionistas.
p  Agente colocador (casa de valores).
Entendiendo el mercado de valores
Participes de una Titularización:
p  Originador(Cooperativa).
p  Estructurador
financiero.
p  Estructurador legal.
p  Administradora fiduciaria
p  Calificadora de riesgos
p  Agente colocador (casa de valores).
Como emitir valores:
Estructurar la emisión
Solicitar Calificación de riesgo
EMISOR
CASA DE
VALORES
Obtener permisos legales
Prospecto de Oferta Pública
Colocación
Como adquirir títulos:
Asesoría
Intermediación de valores
INVERSIONISTA
CASA DE
VALORES
Administración de portafolios
Compra de títulos
Venta de títulos
Entendiendo el mercado de valores
Instituciones financieras
Compañías Seguros
INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALES
Bancos priv. y pub.
Financieras
Mutualistas
Cooperativas
Administradoras de Fondos y fideicomisos
Fondos de pensión y Jubilación
Entidades del Sector Público
Entendiendo el mercado de valores
p  Papel
de las Casas de Valores:
Es una entidad que actúa en nombre de un
inversionista / emisor
n  Investigar permanentemente la situación de
los mercados financieros.
n  Realizar proyecciones de las principales
variables que pueden influir en el precio de los
activos financieros.
n  Asistencia profesional al inversionista.
n  Genera un comisión para el inversionista por
sus servicios.
n 
Entendiendo el mercado de valores
p  Proceso
Operativo de negociación:
OFERTAS
INVERSIONISTA
CASA DE
VALORES
RUEDA DE
BOLSA
CIERRES
DEMANDAS
Tendencias Crecimiento Captaciones Sistema de Coopera1vas -­‐ Julio 2013 Composición de Captaciones
Sistema Cooperativas
3,500,000.00
3,000,000.00
2,500,000.00
2,000,000.00
1,500,000.00
1,000,000.00
500,000.00
0.00
dic-­‐07
dic-­‐08
dic-­‐09
OBLIGACIONES CON EL PUBLICO
dic-­‐10
dic-­‐11
Depósitos a la vista
dic-­‐12
jul-­‐13
Depósitos a plazo
Captaciones Cooperativas en Bolsa
p  Control
de riesgo operativo:
Cooperativa 29 de Octubre
n  Cacpeco
n  Alianza del Valle
n  Cooperativa 23 de Julio
n  Cooperativa Andalucía
n  Cooperativa Atuntaqui
n  Cooprogreso
n  San Francisco
n 
1,75 millones
200.000
329.000
300.000
500.000
60.872
1.44 millones
312.504
Entendiendo el mercado de valores
p  Control
n 
de riesgo operativo:
DECEVALE
Mantiene los títulos negociados en forma
desmaterializada.
p  Realiza la custodia de los títulos.
p  Realiza la liquidación y cobro de cupones de capital e
intereses.
p 
n 
Sistema de compensación
Se asegura el pago completo, correcto y puntual por
las transacciones realizadas.
p  Se asegura la autenticididad de los títulos
negociados.
p 
n 
Fondo de Garantía
Entendiendo el mercado de valores
p  Liquidez:
n 
Liquidez, para una institución financiera,
significa la capacidad de contar con los
recursos necesarios, ya sea incrementando
pasivos o transformando activos, para cumplir
con sus obligaciones a su fecha de
vencimiento, sin incurrir en pérdidas no
aceptables.
p  Liquidez
n 
de un título valor:
Se refiere a su capacidad de transformación en
efectivo. La liquidez de un título valor depende
de su mercado secundario y la profundidad del
mercado.
Mercado de valores - participantes
p 
Inversionistas Institucionales
n 
n 
Bancos privados – 22
Bancos públicos – 5
p 
p 
p 
n 
n 
n 
n 
n 
n 
n 
n 
n 
Banco del Estado
Banco de la Vivienda
CFN
Financieras - 4
Mutualistas – 2
Cooperativas – 10
Fondos de inversión – ADMF´s – 30
IESS
ISSPOL
ISSFA
FONDO DE CESANTÍA DEL MAGISTERIO NACIONAL
ENTIDADES DEL SECTOR PÚBLICO.
Mercado de Valores en Ecuador
Rueda Electrónica
Entendiendo el mercado de valores
MERCADO BURSÁTIL
MERCADO
PRIMARIO
Primera venta de
un título valor,
realizada directamente
por el emisor.
MERCADO
SECUNDARIO
Negociaciones de un
título valor realizadas
con posterior a su
primera venta.
Oportunidades para CAC´S en el
Mercado de Valores - Captación
p  Captación
de recursos de entidades del
sector público e inversionistas
institucionales.
n 
Requiere fortalecer el manejo de tesorería de
las CAC´s.
p  Colocación
(venta) de sus títulos en el
mercado de valores (Certificados de
depósito a plazo por ejemplo).
n 
Permitiría el acceso a nuevos clientes,
inversionistas institucionales.
p  Estructuración
de emisiones de títulos
valor para venta al mercado.
Oportunidades para CAC´S en el
Mercado de Valores
p  Que
requiere la cooperativa para captar?
Estas inscrita en el RNMV.
n  CALIFICACIÓN DE RIESGO (al menos A o
superior).
n  Fortalecer la gestión de tesorería para
administrar los flujos adecuadamente.
n  Aperturar un cupo operativo de riesgo con las
instituciones del sector público.
n  Mantener atención permanente a las Subastas
de Oferta del Sector público.
n 
Oportunidades para CAC´S en el
Mercado de Valores
p  Administración
de portafolios más
eficiente, segura y rentable.
p  Estructuras financieras: TITULARIZACIÓN
de cartera de crédito
p  Emisión de Deuda:
Obligaciones
n  Papel comercial
n 
Portafolios de Inversión
p  Considerando
la estructura del pasivo, es
posible estructurar portafolios de inversión
que:
Mantengan una adecuada diversificación (por
sector económico).
n  Elevada calidad crediticia.
n  Rendimientos adecuados.
n  Alta liquidez de los títulos.
n 
p  La
administración de portafolio es una
alternativa importante recibiendo asesoría
de inversionistas profesionales.
Titularización
p  La
titularización de activos es la emisión
de títulos valores negociables en mercado
de valores, respaldados en un activo
entregado a un fideicomiso mercantil para
su administración.
p  Las CAC´s mantienen un importante
potencial para titularizar su cartera de
crédito.
Titularización
p 
La titularización de cartera puede
agruparse por tipo y/o clase.
Tipo: consumo, vivienda, microcrédito,
comercial.
n  Clase: Calificada como A ,B ,C ,etc.)
n 
p  El
financiamiento a través de titularización
no es deuda.
p  No afecta el tamaño del activo ni del
pasivo de la institución. Simplemente
cambia su estructura.
Titularización
p  Originador
de cartera: LA COOPERATIVA.
p  Estructurador financiero y Agente
Colocador: CASA DE VALORES.
p  Estructurador legal: ASESORES LEGALES.
p  Administradora de fondos: FIDUCIARIO.
p  Calificadora de riesgos.
p  Auditor externo.
ESTATUS INICIAL
ACTIVO
Fondos disponibles
Inversiones
Pasivos
Cartera de crédito
Patrimonio
Otros activos
PRIMER PASO:
Selección
de
cartera
a
titularizar
ACTIVO
Fondos disponibles
Inversiones
Consumo
Cartera de crédito
Vivienda
Microcrédito
Comercial
Otros activos
SEGUNDO PASO: Cesión de la cartera
y conformación
del fideicomiso. 1,5m DF´s
ACTIVO
Fondos disponibles
VTC´s
5 millones
Inversiones
FIDEICOMISO
Cartera de crédito
6,5 Millones
Cartera de
vivienda
Otros activos
EFECTOS EN BALANCE
ACTIVO
• Mejora en liquidez
Inversiones
VTC´s
Cartera de crédito
Otros activos
• Eliminación de brechas de
fondos (reportes de liquidez
y mercado).
• Nuevos fondos disponibles
para la generación de cartera
de crédito.
• Mejora su rentabilidad.
Titularización
p  Al
contar con nuevos fondos disponibles,
liberados por la cartera titularizada, la
cooperativa podrá generar nueva cartera
de crédito, para cubrir las necesidades de
sus socios; y, a la vez esta nueva cartera
podría ser nuevamente titularizada
formando un círculo virtuoso.
Titularización
p  Mejora
su rentabilidad, pues a pesar de
que los activos financieros no se
encuentran en su balance, la entidad
continúa percibiendo el ingreso financiero
derivado del “spread” entre la tasa del
activo y la tasa del pasivo.
p  Mejora la SOLVENCIA de la institución
pues los VTC`s ponderan con 0,5 en el
calculo de la relación de activos
ponderados por riesgo / Patrimonio
técnico.
Titularización
p  Los
valores emitidos por el fideicomiso son
instrumentos de mercado. De acuerdo a
la legislación financiera se consideran
parte del portafolio de inversiones.
p  Mejora el perfil de riesgos de la
institución.
p  Mejora la rentabilidad de la cooperativa!.
GRACIAS!
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