1. Introducción a la Nueva Economía Keynesiana ² Modelos de

1. Introducción a la Nueva Economía Keynesiana
² Modelos de Lucas y Sargent y Wallace: vaciado de los mercados,
tasa natural de desempleo independiente del ciclo y expectativas
racionales.
² En este tema se abandona el supuesto de vaciado de mercados
por otro de corte más keynesiano: rigideces en los salarios
² Se justifica el uso de políticas de estabilización.
² Modelo típico de la Nueva Economía Keynesiana (NEK)
² Dentro de la Nueva Economía Keynesiana han surgido distintas
líneas de investigación, aunque con un reto común: explicar las
razones por la que las políticas monetarias y fiscales pueden no
ser neutrales y la existencia de desequilibrios en los mercados
de bienes y/o de trabajo.
² Los argumentos utilizados con mayor frecuencia han sido:
¤ las rigideces en los salarios nominales,
¤ rigideces nominales en precios,
¤ competencia imperfecta en el mercado de trabajo y en el de
bienes,
¤ fallos de coordinación,
¤ asimetrías en la información y racionamiento del crédito
¤ ineficiencias en el mercado de trabajo.
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2. Modelos con rigideces salariales: contratos a largo plazo
² Modelo propuesto por Fischer (1977)
² La política monetaria puede afectar al output a corto plazo a
pesar de que las expectativas sean racionales.
² Consideremos nuevamente la curva de oferta de Lucas:
yts = y + ¯(pt ¡ pt=t¡1 ) + ust
;
¯>0
La única forma que tiene la autoridad monetaria de conseguir
que el output corriente se sitúe por encima de su tasa natural es
mediante una diferencia entre el nivel de precios y su expectativa.
² La disponibilidad de mejor información es un argumento débil
en el que basar la efectividad de la política monetaria.
² El argumento que utiliza Fischer: la existencia de contratos en
la economía que mantienen constantes las variables nominales
durante cierto tiempo.
² Fischer no proporciona una justificación microeconómica de la
existencia de estos contratos nominales, aunque señala la presencia de costes de negociación salarial.
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2.1 La curva de oferta en un modelo de contratos salariales a
largo plazo
² A diferencia del modelo de Lucas, no supondremos problemas de
información entre los mercados:
ndt =
1¡®
1
ln(1 ¡ ®)
+k+
µt ¡ (wt ¡ pt )
®
®
®
nst = n + b1 (wt ¡ pt )
yt = ®kt + (1 ¡ ®)nt + (1 ¡ ®)µ t
¤
wt = wtt¡j = wt=t¡j
nt = ndt
² La diferencia más importante con Lucas: se recoge el supuesto
keynesiano habitual de rigideces en los salarios nominales.
² Salario negociado
¤
wt=t¡j
= fw¤=ndt=t¡j (w¤) = nst=t¡j (w¤)g:
² Derivación de la curva de oferta:
(a)
Salario de equilibrio en t
ndt = nst
3
®
wt¤ = pt +
®b1 + 1
(b)
µ
¶
ln(1 ¡ ®)
1¡®
+k+
µt ¡ n :
®
®
El salario negociado es el el valor esperado en t ¡ j
µ
¶
®
ln(1
¡
®)
¤
wt=t¡j
= pt=t¡j +
+k¡n :
®b1 + 1
®
El empleo viene dado por la demanda de trabajo a ese salario
µ
¶
®b1
ln(1 ¡ ®)
1¡®
1
nt =
+k+
µt +
n
®b1 + 1
®
®
®b1 + 1
1
+ (pt ¡ pt=t¡j ):
®
(c)
(d)
(e)
(f)
Si la economía no está sometida a ningún shock de oferta, el
salario negociado en t ¡ j coincide con el de equilibrio.
Si se produce un shock de oferta negativo que no era previsto
por los agentes: la demanda de trabajo en t, para cualquier
nivel de los salarios nominales, es inferior a la demanda de
trabajo prevista en t ¡ j:
Utilizando la función de producción obtenemos la oferta agregada:
yts = y + ¯(pt ¡ pt=t¡j ) + ust
(g)
El modelo incorpora la noción keynesiana de que el salario
nominal lejos de ajustar instantáneamente para vaciar el mercado de trabajo está fijado de antemano.
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Gráfico 1: Situación de desempleo en el modelo de Fischer.
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2.1.1 Implicaciones de política económica
2.1.2 Caso en el que j=1
² Modelo de oferta y demanda agregada
yts = y + ¯(pt ¡ pt=t¡1 ) + ust
ytd = v + mt ¡ pt
yts = ytd = yt
mt = Áut¡1 + "m
t :
² Este modelo es en apariencia igual al de Sargent y Wallace.
² Las propiedades de neutralidad y superneutralidad se mantienen.
² A diferencia del modelo de Sargent y Wallace, la pendiente de la
curva de oferta (¯ ) es en este caso independiente de los parámetros de política monetaria.
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2.1.3 Caso en el que j=2
² Función de oferta:
yts = y + ¯(pt ¡ pt=t¡2) + ust:
² Teniendo en cuenta que las perturbaciones de oferta se encuen-
tran autocorrelacionadas
ust = ½ust¡1 + "st;
el modelo se puede resolver en la forma habitual:
yt = y + µ(mt ¡ mt=t¡2 ) + ut;
en donde
ut = ½2 ust¡2 +
1
("st + ½"st¡1)
1+¯
² Es fácil comprobar que en este caso la política monetaria antici-
pada en t ¡ 1 sí que influye en la desviación del output respecto
a su tasa natural (yt ¡ y )
2 s
mt = Áut¡1 + "m
t = Á½ ut¡3 +
Á
("st¡1 + ½"st¡2 ) + "m
t ;
1+¯
mt=t¡2 = Á½2ust¡3 +
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Á
½"st¡2
1+¯
mt ¡ mt=t¡2 =
yt = y +
Á s
"t¡1 + "m
t
1+¯
1 s
1
2 s
+
+
½
u
(µÁ + ½)"st¡1 + µ"m
":
t¡2
t
1+¯
1+¯ t
² Aunque los individuos anticipan en t ¡ 1 un componente impor-
tante de mt, no pueden alterar sus contratos nominales para t
debido a que fueron negociados en t ¡ 2.
² Si la oferta monetaria aumenta en t; aun sinedo un cambio an-
ticipado, y con ella los precios, el salario real cae aumentando
el empleo.
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2.2 La política monetaria óptima con salarios nominales
rígidos
² Supongamos que el objetivo de la política de estabilización es
la minimización de la amplitud del ciclo representada por la
varianza del output.
² Elección de Á que minimiza la varianza del output
² El el modelo de L-S-W este problema era irrelevante: la política
monetaria anticipada no tiene efectos reales.
² En el modelo de Fischer
µ
¸2
¶2
1
1
¾ 2"s :
(µÁ + ½) ¾ 2"s + ½4¾ 2u +
var(yt) = µ 2¾ 2"m +
1+¯
1+¯
·
¤
² La elección de la regla monetaria óptima, Á , en este caso da
lugar a un valor igual a:
½
Á¤ = ¡ < 0:
µ
² El valor de Á influye en la varianza del output, sino que la
elección de la política óptima da lugar a un comportamiento
anticíclico (Á¤ < 0) de la oferta de dinero:
¤ Dada la autocorrelación positiva en ust , un elevado valor "st¡1 ,
que da lugar a un aumento de ut¡1; anuncia un valor positivo
de ut . Las autoridades esperan en t ¡ 1 un aumento del output
en t por encima de su valor natural.
¤ Para estabilizar el output, el gobierno reduce la oferta mo9
netaria provocando una contracción de la demanda en t :
@mt /@ut¡1 = Á¤ < 0.
¤ Como "st¡1 se observa en t ¡ 1, si todos los trabajadores ne-
gociasen en t ¡ 1 los salarios que van a percibir en t, esta
política anticipada no tendría efectos reales.
¤ En este modelo los trabajadores negocian en t¡2 sus contratos
para t. A pesar de observar en t¡1 el cambio en mt no pueden
renegociar sus salarios. La caída en mt da lugar a una caída
en pt y a un incremento en el salario real, por lo que su empleo
cae y con ello el output.
¤ Se contrarresta el shock positivo de oferta estabilizándose el
output.
² Resulta conveniente destacar que este resultado sobre la capaci-
dad de la política monetaria anticipada de afectar el nivel de
actividad se debe a la presencia simultánea de autocorrelación
en ut, y de inercia en wt.
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2.3 Evidencia empírica y conclusiones
² Los primeros intentos de apartarse del paradigma walrasiano en
el mercado de trabajo, pero utilizando el supuesto de expectativas racionales, consistieron en la utilización de rigideces en los
salarios nominales.
² El modelo de Fischer (1977) es muy similar formalmente al de
Sargent y Wallace (1975), pero incorpora el supuesto de que los
salarios nominales se negocian con antelación a la determinación
de la política monetaria anticipada.
² Cualquier perturbación posterior a la que se puede ver sometida
la economía ocasiona un desequilibrio en el mercado de trabajo.
² Fischer demostró que la proposición de irrelevancia de la política
monetaria anticipada que aparecía en el modelo de Sargent y Wallace (1975) no se debía al supuesto de expectativas racionales,
sino al de equilibrio walrasiano de los mercados.
² Crítica: no se adecúa bien a la evidencia empírica disponible.
En este modelo el salario real es contracíclico cuando la evidencia empírica, en todo caso, parece ser la contraria.
² Sin embargo, el hecho de que en este modelo la política mone-
taria pueda influir sobre la varianza del output es un resultado
para el cual la evidencia empírica parece favorable.
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Gráfico 2: Oferta y demanda agregada en el modelo de Fischer
con perturbaciones autocorrelacionadas.
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