GLOSARIO FINANCIERO

1
GLOSARIO FINANCIERO
TERMINOS Y SIGLAS – DIAGNOSTICO FINANCIERO
¿Usted está leyendo o quiere leer un documento, artículo, libro que trata el tema de
análisis financiero, diagnóstico financiero, lectura de estados financieros? Posiblemente
encuentre útil revisar las equivalencias de algunos términos.
¿El libro está en inglés? ¿El libro fue escrito por un autor español o la traducción ha sido
realizada en España? ¿En Argentina? ¿En México? ¿En Colombia? Aún cuando el
documento se encuentre en español, es común que algunos autores utilicen términos o
siglas del inglés como por ejemplo: Cash Flow, EVA, WACC, NOPAT, ROI, ROE, ROA,
etc.
Los términos o siglas de este glosario se encuentran en una tabla que guarda la siguiente
estructura:
Término o Sigla (en inglés o español)
Formas de expresar el concepto en español
Descripción, forma de cálculo y/o interpretación
Formas de expresar el concepto en inglés
A
Activo Circulante
Activo Corriente
Ver Activo Corriente
Current Assets
Activo Corriente
Activo Circulante
Current Assets
Los activos en general son bienes con valor, tangibles o intangibles que se declaran de propiedad de la
empresa y que se pueden representar en dinero. Los activos, según la capacidad que tienen de
transformase en efectivo, se di viden en corrientes y no corrientes siendo los primeros los fácilmente
transformables en efectivo durante el período contable.
Activo Operativo Neto (AON)
Inversión Operativa Neta
Activo Operativo Neto= Activos Fijos + Capital de Trabajo Neto
Activo Operativo Neto =Activos totales - excedentes de caja - pasivos sin costo explícito
B
Beneficio Fiscal
Ver beneficio tributario
Beneficio Tributario
Escudo Fiscal, Beneficio fiscal o ahorro en
Interest Tax Shield
impuestos debido al endeudamiento.
Es el ahorro en impuestos resultante de financiar parte de las operaciones con deuda. Los intereses
pagados (gasto financiero) son deducibles de impuestos y por lo tanto generan un menor impuesto a
pagar.
Es la cantidad de dinero que una empresa ahorra (deja de pagar) en impuestos debido a que al tomar la
_________________________________________________________________________________________________
Ricardo Calderón Magaña – decisionesfinancieras@yahoo.com
2
deuda, puede deducir el gasto financiero (pago de intereses) del impuesto de renta a cargo.
C
Capital
Capital
Desde el punto de vista contable, se trata de la totalidad de los recursos bienes y valores entregados en
la conformación de la empresa por parte de los inversionistas o accionistas. Desde el punto de vista
financiero, el capital es la agrupación de recursos que financian la operación de un negocio
permanentemente.
Capital = Deuda Largo Plazo + Patrimonio
Desde el punto de vista financiero, el capital son las fuentes de financiación permanentes de la empresa
(deuda o patrimonio), generalmente se tratará de Deuda a largo plazo y Patrimonio.
Capital de Trabajo
Working Capital
Recursos requeridos para operar por parte de la empresa. Éste se encuentra registrado y contenido en
los activos de la empresa.
Capital de Trabajo Operativo (KTO)
Operating Working Capital
El dinero que se necesita para cubrir la operación normal del negocio. Parte de los recursos requeridos
se consigue en la misma operación (Fuentes espontáneas).
Se podría declarar que es la suma de los recursos que se requiere para sostener la inversión que, de
manera permanente, se realiza en inventarios y cuentas por cobrar.
Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO)
Net Operating Working Capital
Ciclo de Caja
Ciclo del efectivo
Cash cicle
Medida de Tiempo. Presenta el tiempo que se requiere para que cada peso alimentado a la operación,
retorne como resultado de ella misma.
Uno de los macro-inductores de valor es la capacidad que tiene la empresa de generar efectivo,
llamada por la Teoría de Restricciones Troughput; pues existe un alto nivel de probabilidad de rotarlo
dentro de la operación y generar con ello mayores niveles de riqueza para que pueda ser distribuida.
Cuando logramos rotar un mayor número de veces los activos (efectivo incluido por excelencia),
logramos mayores niveles de eficiencia y con ello traemos productividad a la operación.
Ciclo de Cartera
Medida de tiempo que reconoce el espacio que existe entre el momento de la facturación y el recaudo
de las cuentas por cobrar y se enuncia a través del indicador de rotación de cartera, donde conocemos
en términos del número de veces que en promedio este período se repite en el año. Está
profundamente ligado a las políticas de otorgamiento de crédito (venta con plazo de pago) y
cancelación del mismo (recaudo de la cartera) en la empresa.
Ciclo Productivo
_________________________________________________________________________________________________
Ricardo Calderón Magaña – ricald@yahoo.com
3
Medida de tiempo que reconoce, el período existente desde el momento en que se realizan las compras
de las materias primas o los bienes que serán comercializados, y la terminación del proceso de
transformación de los bienes y el inicio las ventas.
Costo de Capital
Cost of Capital
Al mirar las fuentes de financiación de la empresa se pueden identificar 3 costos de capital:
El costo de la deuda es un costo de capital… del capital aportado por los acreedores.
El costo del patrimonio es el costo del capital aportado por los inversionistas, accionistas o socios.
El costo promedio ponderado de capital que nos recoge los dos anteriores, teniendo en cuenta su
participación relativa dentro de la estructura de capital de la empresa o negocio.
Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)
Costo Medio Ponderado de Capital
Weighted Average Cost of Capital (WACC)
WACC es el costo promedio de las fuentes de financiación que un proyecto o empresa utiliza. Es un
porcentaje que resume, en un número, el costo de las diferentes fuentes de recursos que utiliza una
empresa o proyecto para financiar su operación. Para reconocer que unas fuentes son más
representativas que otras, que financian en mayor medida la operación, se trata de un promedio
ponderado.WACC% = (%Deuda * Costo de la Deuda después de Impuestos) + (%Patrimonio * Costo
del Patrimonio).
El costo promedio ponderado de capital o WACC, es el resultado de promediar cada una de las fuentes
de financiación con costo identificable, recursos del patrimonio (Aportes socios, Retención de
utilidades, Capitalización) y recursos externos (Obligaciones financieras), ponderando sus costos para
darle mayor peso a aquellas fuentes que son más representativas.
E
EBITDA
Utilidad Antes de Intereses, Impuestos,
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and
Depreciación y Amortización UAIDA
Amortization
Beneficio Antes de Intereses, Impuestos (Taxes),
Depreciación y Amortización BAITDA
Es la diferencia entre los ingresos y egresos operacionales de un negocio que son efectivo (sin
considerar inversiones).
También se le denomina, de manera menos frecuente, Utilidad operativa de caja.
Interpretación: se trata de la cantidad de efectivo que genera operativamente (en bruto) el negocio, sin
considerar las necesidades de inversión. ¿Para que se utiliza EVITAD? Para inversión, atención del
servicio a la deuda y reparto de utilidades.
Otra forma de expresarlo es:
EBITDA = Utilidad Operacional + Depreciaciones
Se suman las depreciaciones y gastos no efectivos para reversar el efecto de las depreciaciones (gasto no
efectivo) en el P&G.
Economic Value Added (EVA)
Valor Económico Añadido (VEA)
Buscar explicación en Valor Económico Agregado
Escudo Fiscal
Ver Beneficio Tributario
Estructura Financiera
Financial Structure
Es la forma específica en que una empresa consigue los recursos necesarios para su operación; es el
resultado de tomar decisiones de financiación, seleccionando entre alternativas de corto y de largo
plazo, alternativas de deuda o recursos de los accionistas, lo cual constituye una de las grandes
_________________________________________________________________________________________________
Ricardo Calderón Magaña – ricald@yahoo.com
4
preocupaciones del gerente financiero y en general de los directivos de una compañía.
Considerando el horizonte de tiempo en la Estructura Financiera, se pueden discriminar dos tipos de
financiación; la financiación corriente de la operación, constituida por la deuda exigible en el corto
plazo; y la financiación con carácter de largo plazo, que nos define la Estructura de Capital de la
empresa, es decir, la configuración de Fuentes de Financiación de carácter más estable como:
Endeudamiento a largo plazo, aportes patrimoniales, Utilidades retenidas, etc.
Estructura de Capital
Capital Structure
Forma en que la empresa consigue sus fuentes de financiación, reconoce la participación de los
recursos propios aportados por los accionistas o inversioni stas y los aportados por terceros a través de
operaciones crediticias.
F
Flujo de Caja
Cash Flow
Es una representación de los movimientos de efectivo de una empresa o proyecto, de acuerdo con las
erogaciones que se consideran para su construcción. Se pueden encontrar distintos flujos de caja y
términos para expresarlos como: Flujo de Caja Disponible, Flujo de caja libre para los accionistas, Flujo
de caja del patrimonio, cash flow libre para los accionistas, flujo de caja libre para los inversionistas.
Flujo de Caja Operativo
Diferencia entre ingresos y egresos de la operación, donde las fuentes no operacionales, como la deuda,
no tienen espacio. En el idioma de la Evaluación de Proyectos se le conoce como el Flujo de Caja Puro.
Flujo de Caja Libre
Flujo de caja libre para la firma, Flujo de caja libre Free Cash Flow, Free Cash Flow to the Firm
para la empresa, Flujo de caja libre operativo, cash
flow libre para la empresa, flujo de fondos libre
Flujo de caja que genera el negocio y que se considera libre, porque ya está teniendo en cuenta las
necesidades de inversión de la operación.
Flujo de Caja Libre para la Firma... se considera “la firma” como aquellos agentes que están financiando
el negocio (acreedores y accionistas), por lo cual este tipo de flujo de caja es el que queda libre para
atender los compromisos con acreedores y accionistas. Se trata de un Flujo de Caja Operativo que no
considera los ingresos y egresos asociados con el endeudamiento.
I
Impuestos Aplicados
A diferencia de los impuestos reales que se calculan sobre la utilidad antes de impuestos, los impuestos
aplicados son el resultado de aplicar una tasa impositiva o porcentaje de impuesto de renta a cargo de
las utilidades operativas. No son los impuestos que realmente paga la empresa, pero son los que se
consideran en el cálculo del valor agregado para no contabilizar doblemente el beneficio tributario de
la deuda.
Impuestos aplicados = Utilidad operativa * tasa de impuestos.
Impulsor de Valor
Value driver
Es una variable controlable por la empresa, que tiene un impacto significativo en el valor de la misma
cuando cambia. Aspecto clave que la gerencia debe manejar con cuidado para generar valor o que mal
manejado puede llevar a la destrucción de valor.
Indicadores de Operación
_________________________________________________________________________________________________
Ricardo Calderón Magaña – ricald@yahoo.com
5
Miden eficiencia en el uso de activos o productividad de los activos, indican Velocidad de recuperación
o rapidez en la conversión a efectivo.
Inductor de Valor
Value driver
Es una variable controlable por la empresa, que tiene un impacto significativo en el valor de la misma
cuando cambia. Aspecto clave que la gerencia debe manejar con cuidado para generar valor o que mal
manejado puede llevar a la destrucción de valor.
Inversión en Capital de Trabajo
Dinero que requiere el proyecto para financiar la operación corriente, debido al desfase existente entre
la producción, venta y recaudo (ciclo operativo) el cual es compensado en parte por el proceso de
compra a crédito y pago.
Inversión en Activos Fijos
Ver Inversiones de Capital
Inversión Neta
Net Investment
Inversión Neta=Inversión de Capital – Depreciación
Inversión Operativa Neta (ION)
Activo Operativo Neto
Inversión Operativa Neta = Activos fijos + capital de trabajo neto
También se puede calcular como;
Inversión Operativa Neta = Activos totales - excedentes de caja - pasivos sin costo explícito
Inversiones de Capital
Capital Expenditures
Son todos aquellos requerimientos de capital fijo (Propiedad, Planta y Equipo o Activos Fijos) que se
deben satisface r para cumplir con las necesidades del negocio, como reemplazo de maquinaria
(Reposición de Activos Fijos) o adquisición de nuevas construcciones, maquinaria, planta y equipo
(Inversiones Estratégicas).
L
Lectura Horizontal
Herramienta aplicada en el diagnóstico financiero, pues permite realizar análisis de cambios en las
cuentas individuales de un período a otro, para su aplicación se necesita de dos o más estados
financieros presentados en períodos diferentes.
Permite lograr un análisis dinámico, pues evalúa el movimiento de cuentas entre períodos, en él se
debe centrar atención en los cambios más significativos, realizando una lectura selectiva, no renglón
por renglón; sin embargo el analista deberá recordar que no existe una cuenta que pueda ser explicada
realmente sin considerar el movimiento de las cuentas bien llamadas cuentas dependientes, para no
caer en un error común que es acelerar conclusiones.
A través de esta herramienta se pueden buscar y establecer fenómenos que explican variaciones de las
cuentas.
Lectura Vertical
Herramienta aplicable en el análisis sobre Estados Financieros, donde se relaciona el contenido de cada
_________________________________________________________________________________________________
Ricardo Calderón Magaña – ricald@yahoo.com
6
una de sus partes (diferentes cuentas) con una CIFRA BASE que las contiene. Es un método de análisis
estático, donde se busca establecer el grado de concentración de los recursos, declarando la
participación relativa de cada cuenta.
Permite visualizar:
1. Políticas de la empresa
2. Estructura de la empresa
3. Características de rentabilidad
4. Dimensión de la operación, pues visualiza magnitudes y con ello tamaño de la empresa, la magnitud
relativa de cuentas.
De otra parte confronta, de manera inicial, el valor de los Activos fijos vs. Total Activos
(Apalancamiento Operativo), la Estructura Financiera (Mezcla de las Fuentes de Financiación), la
Composición de los pasivos, el comportamiento de los gastos y costos con respecto a las ventas.
Con ella se trata de encontrar Activos, Pasivos, Cuentas de patrimonio, Ingresos y Gastos más relevantes
para analizar detalladamente.
Con este método de análisis se obliga a la reclasificación de las cuentas para lograr un resultado más
veraz.
Ej. Activo Corriente - Inventario de repuestos
Liquidez
Capacidad para cubrir obligaciones de corto plazo. Permite establecer qué tan fácil se convierten los
activos corrientes en efectivo para solventar las necesidades de la empresa en el corto plazo, las cuales
se encuentran registradas en el pasivo corriente.
M
Margen EBITDA
EBITDA Margin
Así como se puede calcular esta nueva versión de la utilidad operativa, es igualmente útil calcular un
margen que nos muestre de cada peso que la empresa vende, cuánto termina volviéndose caja.
Si se toma EBITDA y se pagan los impuestos a cargo por Renta, se obtiene el Flujo de Caja Bruto, que
muestra operativamente cuánto deja el negocio en efectivo.
Si al Flujo de Caja Bruto se le resta el incremento en el Capital de Trabajo Neto Operativo, se obtiene el
Efectivo Generado por las Operaciones (la operación misma requiere dinero para soportar las
variaciones en su capital de trabajo, y será después de ello que, operativamente, quede algún excedente
en efectivo).
Márgenes de Utilidad
Profit Margins
Indicadores que miden capacidad de la empresa para convertir ventas en utilidades. Eefectividad de la
administración de la empresa para controlar costos y gastos.
Se pueden medir sobre diferentes tipos de resultados para evaluar cómo se va distribuyendo el ingreso:
? Margen Bruto
? Margen Operativo
? Margen Neto
Margen Bruto
Muestra cuántos centavos de cada peso deja libre la producción. Este margen debe ser suficiente para
cubrir gastos de administración y ventas, pagar intereses e impuestos y que quede algo de utilidad.
Margen Operativo
Margen de Explotación
Refleja porcentualmente cuánto dinero de las ventas deja la operación para atender a acreedores,
accionistas y al Estado.
_________________________________________________________________________________________________
Ricardo Calderón Magaña – ricald@yahoo.com
7
Margen Neto
Net Margin
El porcentaje obtenido en este caso se puede interpretar como la cantidad de centavos que deja neto
para los accionistas, la venta de un peso.
Market Value Added (MVA)
Valor de Mercado Agregado (VMA)
Buscar explicación en Valor de Mercado Agregado
Método indirecto para el cálculo de flujos de caja
Consiste en determinar el flujo de caja de un proyecto, tomando como base la utilidad del estado de
resultados y reversando todos los ingresos o egresos no efectivos que hayan sido cargados a la
operación.
P
Palanca de Valor
Impulsor de Valor o Inductor de Valor
Value driver
Es una variable controlable por la empresa, que tiene un impacto significativo en el valor de la misma
cuando cambia. Aspecto clave que la gerencia debe manejar con cuidado para generar valor o que mal
manejado puede llevar a la destrucción de valor.
Prueba Ácida
Acid Ratio, Acid Test, Quick Ratio
Prueba de fuego o razón rápida
Es una reformulación de la razón corriente, una medida de liquidez más exigente. Consiste en
considerar únicamente los activos más líquidos para observar el cubrimiento que se tiene sobre los
pasivos corrientes.
Una posibilidad puede ser eliminar del activo corriente los inventarios en su totalidad, o parte de ellos,
si se considera que no son lo suficientemente líquidos.
Prueba Ácida = (Activo Corriente – Inventarios)/Pasivo Corriente
Período de cobro
Número de días que transcurren (en promedio) entre la venta y el pago.
Períodos de cobro altos. ¿Ineficiencias en el manejo de la cartera?
A mayores períodos, mayores costos financieros.
Período de pago
Tiempo promedio (en días) que se tiene para la cancelación de compras. Muestra qué tanto “colabora”
el proveedor financiando las necesidades de capital de trabajo que tiene la empresa.
Período de reposición de inventarios
Muestra en promedio cuánto tiempo (número de días) tarda la empresa en salir del inventario.
Entre mayor sea el número de días del período de reposición, puede que se tenga más “seguridad” de
no tener faltantes al momento de vender, pero se asumen costos más altos.
R
Razón Corriente
_________________________________________________________________________________________________
Ricardo Calderón Magaña – ricald@yahoo.com
8
Las empresas, por lo general, financian parte de su operación de corto plazo con Pasivos de largo plazo.
Entonces Activo Corriente debe superar Pasivo Corriente, la razón corriente puede ser considerada un
indicador de cobertura en lo que a liquidez se refiere, pues mide el número de veces que el Activo
Corriente “cubre” el Pasivo Corriente.
Rentabilidad del Capital Invertido
Rentabilidad del Activo Operacional Neto (RONA) Return Over Invested Capital (ROIC)
Es la relación entre el Rendimiento Obtenido ($) y el capital invertido ($). Se expresa en términos
porcentuales (%).
RONA – Return on Net Assets
Rentabilidad de los Activos Netos, Rendimiento
sobre la inversión operativa neta o Activo
Operativo Neto.
Medida de desempeño financiero que relaciona la utilidad operativa con los activos requeridos para
producir u operar (Activo Operativo Neto).
RONA = Utilidad Operativa después de Impuestos / Activo Operativo Neto
RONA = UODI / (Activos Fijos + Capital de Trabajo Neto)
Rentabilidad de los Activos Netos (RAN)
Rendimiento sobre la inversión operativa neta o
RONA – Return on Net Assets
Activo Operativo Neto.
Medida de desempeño financiero que relaciona la utilidad operativa con los activos requeridos para
producir u operar (Activo Operativo Neto).
RAN = Utilidad Operativa después de Impuestos / Activo Operativo Neto
RAN = UODI / (Activos Fijos + Capital de Trabajo Neto)
Rentabilidad de los Activos (RSA)
Return on Assets
La inversión total de una empresa (sin importar de dónde provienen los recursos) se refleja en los
Activos Totales. Como resultado de utilizar la estructura operativa, se genera una utilidad operativa que
servirá para cubrir obligaciones con el Estado, acreedores y accionistas. Este indicador nos muestra qué
tanta rentabilidad está generando el negocio.
Return on Assets (ROA)
Rentabilidad de los Activos
Es el resultado de dividir la Utilidad Operativa después de Impuestos entre el valor contable de todos
los activos de la empresa.
Rentabilidad del Patrimonio (RSP)
Rentabilidad sobre recursos propios
Return on Equity (ROE)
La utilidad neta es un beneficio para los accionistas y como tal, es comparable con el patrimonio que ha
sido invertido (por los accionistas) en el negocio. La rentabilidad del patrimonio muestra qué tanto está
obteniendo el propietario por cada peso invertido.
Return on Equity (ROE)
Rentabilidad sobre recursos propios, Rentabilidad
del patrimonio
Utilidad Neta/Valor contable del patrimonio
Mide lo que gana la empresa por cada peso invertido de recursos propios.
Ver Rentabilidad del Patrimonio
Rotación de Cartera
Indica el número de veces que se cumple el ciclo venta-recaudo en un año.
_________________________________________________________________________________________________
Ricardo Calderón Magaña – ricald@yahoo.com
9
Rotación de Inventarios
Turnover Ratio
Medida de eficiencia de procesos productivos. Los inventarios se venden y se reponen por tanto Rotan.
Rotación de inventarios: se declara el número de veces que el inventario se vende en un período
(promedio). Al realizar su análisis podemos encontrarnos dos situaciones :
1. Baja rotación de inventarios = altos niveles de inmovilizado (mayores costos)
2. Alta rotación de inventarios... dinamismo en las ventas! Si, Pero ...
Siempre se ha tendido temor a la acumulación de inventario, pero ¿Qué sucede si no se tienen
inventarios suficientes para satisfacer la demanda?, el inventario nos da capacidad de respuesta, pero
una excesiva acumulación, como es lógico, nos llevará a enfrentar altos costos. El nivel óptimo sería el
que declara el sistema de producción Justo a Tiempo y al parecer de otros el nivel cero, pero no somos
únicos en el mercado; ¿El cliente está dispuesto a esperar siempre la entrega de los bienes?
Rotación de Cuentas por Pagar
Número de veces que se cumple el proceso de compra de mercancías a crédito y pago de las mismas,
durante un período. Considerar sólo obligaciones contraídas por la operación.
T
Tasa Impositiva
Tipo Impositivo, Factor para el pago de impuesto
Income Tax Rate
de renta
Porcentaje aplicable a las utilidades de una empresa para calcular el impuesto de renta a cargo en un
período determinado (ejercicio fiscal). Colombia: 35%.
Tipo Impositivo
Tasa Impositiva, Factor para el pago de impuesto
Income Tax Rate
de renta
Porcentaje aplicable a las utilidades de una empresa para calcular el impuesto de renta a cargo en un
período determinado (ejercicio fiscal). Colombia: 35%.
U
Utilidad Operativa
Utilidad antes de Intereses e Impuestos (UAII),
Beneficio Antes de Intereses e Impuestos (Taxes) BAIT
Utilidad Operativa después de Impuestos (UODI)
Beneficio Operativo después de impuestos
BAIDT … Beneficio antes de intereses después de
Impuestos (Taxes) - Término utilizado por los
españoles
Operating Profit, Earnings Before Interest and
Taxes (EBIT)
Net Operating Profit After Taxes (NOPAT), Net
Operating Profit Less Adjusted Taxes (NOPLAT).
Es la cantidad de dinero disponible para cumplir con los compromisos que una compañía tiene con sus
acreedores y accionistas. Se calcula tomando la utilidad operativa y restándole los impuestos aplicados.
Siendo t la tasa impositiva (35% para el caso colombiano)
UODI = Utilidad Operativa (1-t)
Utilidad antes de Impuestos (UAI)
Beneficio antes de Impuestos (Taxes) BAT
Earnings Before Taxes (EBT)
Utilidad antes de Impuestos = Utilidad Operativa + Otros Ingresos – Otros Gastos
Usualmente los otros gastos corresponden a Gasto Financiero (Pago de Intereses).
_________________________________________________________________________________________________
Ricardo Calderón Magaña – ricald@yahoo.com
10
Utilidad Neta
Net Income
Saldo final de la operación, después de ser deducida de los ingresos la totalidad de los costos y gastos
de la operación y los considerados no operacionales. Saldo que declara el saldo a favor del accionista o
inversionista; pero que por su naturaleza contable basada en el sistema de causación, no representa
saldos libres en caja y no considera las nuevas necesidades de inversión de la empresa.
V
Valor Agregado (desde la perspectiva financiera)
Valor Añadido
Value Added
Es el excedente que presentan los beneficios de una empresa o proyecto con respecto a los costos
(incluyendo un costo por el capital empleado).
Se entiende que los ingresos de la operación se ven disminuidos por algunos costos y gastos operativos
como compra de materias primas o insumos, salarios, arrendamientos, seguros, etc., quedando una
utilidad operativa que habrá de cubrir las expectativas de acreedores (intereses), accionistas y del Estado
en forma de impuestos. Si la expectativa de todos los agentes participantes queda satisfecha y aún queda
algún valor sobrando, este excedente es lo que se denomina valor agregado.
Se puede calcular como la Utilidad Operativa después de Impuestos menos el Costo de capital.
Valor Económico Agregado
Valor Económico Añadido (VEA)
Economic Value Added (EVA)
Es una marca registrada por la firma de consultoría americana Stern & Stewart, término que refleja el
valor agregado de un negocio tomando la utilidad operativa después de impuestos y restándole un
cargo por el uso del capital. EVA mide el valor que un negocio crea o destruye para un período en
consideración, representa el retorno en pesos de un negocio, luego de superar el costo de capital. Un
negocio aporta valor agregado si genera dinero suficiente para atender sus obligaciones, incluida la
obligación implícita que tiene con sus gestores de devolverles, como remuneración, al menos el costo
de capital de los recursos que han aportado.
EVA = Utilidad Operativa después de Impuestos (NOPAT) – Cargo por Capital
EVA = NOPAT – (Capital Invertido * WACC)
EVA = Capital Invertido * (ROIC – WACC)
Valor de Mercado Agregado (VMA)
Valor Agregado de Mercado, Valor de Mercado
Añadido
Es la diferencia entre el valor de mercado de un negocio y el valor en libros del mismo; si el mercado
capta las posibilidades de generación de valor de la empresa, esta diferencia debe ser el valor presente
de los EVA futuros.
W
WACC - Weighted Average Cost of Capital
Costo Promedio Ponderado de Capital
El Costo Promedio Ponderado de Capital o WACC por sus iniciales en inglés, es el resultado de
ponderar el costo de las diferentes fuentes de financiación de la empresa (%), por su participación
(valor) en el total de la estructura de capital de la empresa.
El WACC es la tasa de interés aplicable para el descuento de los flujos de caja futuros, debido a que
incorpora además del riesgo asociado a estos flujos, el efecto de la estructura de capital en el valor de la
empresa.
WACC = D% (Kdt) + P% (Ke)
Siendo
D%: Porcentaje de participación de la deuda en la estructura de capital
P%: Porcentaje de participación del patrimonio en la estructura de capital
Kdt: Costo de la deuda después de impuestos
Ke: Costo del patrimonio
_________________________________________________________________________________________________
Ricardo Calderón Magaña – ricald@yahoo.com
11
_________________________________________________________________________________________________
Ricardo Calderón Magaña – ricald@yahoo.com