Informe Diario de Cierre Minutas Call Global Baja probabilidad

06 de Marzo de 2015
MinutasDiario
Call Global
Informe
de Cierre
Miércoles, 04 de Mayo de 2016
Hora
8:00 am COL/PER, 9:00 am MIA, 10:00 am BsAs
Objetivo
Informar a la compañía sobre la dinámica de economías y mercados financieros en general de
Argentina, Colombia, Estados Unidos y Perú.
Baja probabilidad subida d
tasas FED



WTI: meta
e
en $47.7
d 13%
Reunión Junio probabilida
bilidad 44%
Reunión Noviembre proba
bilidad 58%
Reunión Diciembre proba
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Hoja de ruta de la Semana
Acceder a la grabación. CLICK AQUI
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06 de Marzo de 2015
Minutas Call Global
Informe Diario de Cierre
Miércoles, 04 de Mayo de 2016
Hora
8:00 am COL/PER, 9:00 am MIA, 10:00 am BsAs
Objetivo
Informar a la compañía sobre la dinámica de economías y mercados financieros en general de
Argentina, Colombia, Estados Unidos y Perú.
Es un cambio de tendencia? O es simplemente un respiro?
Retomando el pasado call:
FED Dovish

LENGUAJE COMUNICADO FED// la FED sugiere una política monetaria con una continuación del sesgo
dovish. En el comunicado se reiteró que la “economía continua débil” y la existencia de “menores presiones inflacionarias”. Igualmente se recalcó el ajuste gradual en tasas de interés.
No se espera una política monetaria con preferencia agresiva al alza de tasas de interés en el corto plazo.
Hay que tener en cuenta que una semana después de la FED viene el Brexit. La subida de tipos de interés
tiene una probabilidad de 13% para el mes de Junio, del 44% en Noviembre y del 58% en Diciembre.
Subidas graduales de la
FED
Baja probabilidad de subida
para próximas reuniones.
Escenario de liquidez y leguaje “Dovish” de los bancos centrales, respaldan nuestra idea de que la tendencia en los mercados debe continuar y lo que esta ocurriendo ahora es simplemente un respiro.
WTI continua con su tendencia al alza.

WTI // Consideramos que la devolución del precio del petróleo responde mas a la publicación de producción OPEP, que reportó aumento de 400.000 de barriles diarios. Los ajustes observados ya se conocían
por lo que creemos que esta corrección a la baja es temporal. A tener en cuenta:
1.
Irán inyecta mayores inventarios para llegar a una producción de 3.400M de barriles por día.
2.
Arabia inyecta mayores inventarios para llegar a una producción de 10.270M de barriles por día.
Niveles a tener en cuenta: para cambiar de tendencia debe romper $42,50 y $43. tendencia se espera
continúe para buscar objetivos de corto plazo en $47.70 y $48.40. En mas largo plazo esperamos trate de
buscar niveles cercanos a los $51.
Niveles para el WTI y Dólar
Peso.

Peso-Dólar // Coyuntura económica global, acciones de bancos centrales y precio del petróleo continuando con perspectivas alcistas, proporcionan una continuación en la caída del dólar (DXY) al romper el 93, el
siguiente nivel se ubica en 87. Para el peso colombiano se espera que continua siguiendo la debilidad del
dólar (DXY), pero un cierre por encima del $2.965 y $2.970 mostraría un panorama diferente, cosa que
vemos difícil en el corto plazo, donde mas bien encontramos unos objetivos de $2.755 y $2.780.
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Minutas
Call de
Global
Informe
Diario
Cierre
Recomendación de niveles
Algunos activos para seguir
Petróleo (CL1 Comdty)
Dólar Peso (USDCOP Curncy)
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Minutas
Call de
Global
Informe
Diario
Cierre
S&P 500 (SPY US Equity)
Índice Dólar (DXY Curncy)
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Minutas
Call de
Global
Informe
Diario
Cierre
Tesoros +20Y (TLT US Equity )
Mercados Emergentes (EEM US Equity)
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Minutas
Call de
Global
Informe
Diario
Cierre
Recomendaciones activos locales
Colombia
Inflación
en
máximo

Inflación en máximo que no se veía desde el 2001, en 7,98% que implicará que el BR tienda a limitar sus subidas de tasas,
además es muy probable que se de una reducción al final de 2016/inicios de 2017.

Bajo este escenario, partiendo de una tasa de compra de UVRs en 2.88 pbs, Titulos IPC en 3.05% y titulos TF en 9.08% y
considerando diferentes periodos de inversión las mejores alternativas son las siguientes:
que no se veía desde
el 2001.
 Para inversión entre 30 y 60 días: los títulos indexados al UVR tienen la rentabilidad mas alta entre 14.3% y
12.00%.
 Para inversión entre 90 a 360 días, la mayor rentabilidad sería otorgada por papeles en IPC entre 9.91% y 11.33%.
Recomendaciones en
activos locales
 Para inversiones más largas, los títulos corporativo en Tasa Fija se consideran la mejor opción toda vez que la
caída en el IPC durante el 2S16 y 1S17 afectará considerablemente la inflación anual y a su vez la rentabilidad de
los papeles. Indexados a IPC.

Nuestras estrategias en acciones locales están en PFBancolombia, Cemargos y Grupo Argos, acciones en donde esperamos retrocesos adicionales que nos den niveles de compra.

De la semana anterior seguimos a espera de retrocesos en CLH para tomar posiciones y sugerimos en Nutresa y Celsia
(Acciones que dieron entrada) mantener los niveles objetivo y stop.

De igual manera cerramos la posición de ETB con ganancia esperada y liquidamos PFBancolombia en Stop móvil el día de
ayer.
Perú
Baja inflación y con
trayectoria decreciente
para el año.

En abril la inflación fue casi nula, subiendo apenas 0,01%, por debajo de expectativas de 0,17% y traduciéndose en un
inflación anual de 3,9% con trayectoria decreciente desde inicios de año. Por tanto, revisamos a la baja nuestra proyección
para la inflación de cierre de año, a 3%, en el límite superior del rango meta del banco central. Este evento positivo se ha
reflejado en los títulos soberanos denominados en Soles, en tanto que los bonos soberanos en dólares aún no estarían
descontando una inflación en 2016 prácticamente en el rango meta. Por tanto, vemos potencial adicional de apreciación en
el tramo largo de la curva de los soberanos en dólares, puntualmente en los bonos 2033 (con una reducción potencial de
aproximadamente 28 pbs) y en los 2037 (reducción potencial de aproximadamente 25-30pbs).
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Minutas
Call de
Global
Informe
Diario
Cierre
Argentina

En el mercado local siguen observándose altas tasas en pesos, con las Letras del BCRA (principalmente la
de la Letra a 35 días) concentrando la mayor parte de la demanda. Asimismo, debido a la estabilidad cambiaria, la iliquidez que actualmente se está observando en el mercado de futuros y a las comisiones necesarias
para operar en el mismo, los inversores optan por tomar estrategias descubiertas. Es decir, invierten en pe-
Banco central comienza
a bajar tasas. Baja 50pbs
sos sin cubrirse. Por otro lado, si bien las tasas continúan altas, ayer el BCRA bajó la tasa de referencia en
50pbs, ubicándola en 37,5%. Posibles explicaciones a la baja de tasas son la desaceleración de la inflación
core y la presión política existente. Con respecto a esto último, algunos economistas argumentan que las
altas tasas de interés ya han comenzado a enfriar la economía. Por otro lado, mañana se licitará un nuevo
bono soberano en pesos, el Bonac 2017. El mismo devengará una tasa de interés equivalente al promedio
simple de las tasas de las Letras del BCRA a tres meses de plazo.
Los nuevos títulos soberanos han exhibido una
corrección en los últimos
días

Con respecto a los bonos en dólares, los nuevos títulos soberanos han exhibido una corrección en los últimos
días, debido a la mayor dependencia que está adquiriendo el país de los mercados globales. A su vez, se
espera que en las próximas semanas haya una importante emisión de bonos globales provinciales y corporativos, que hasta el momento se veían impedidos de emitir debido al default soberano. En este sentido, se
espera que mañana coloque un bono internacional por USD 235 millones la provincia de Neuquén, la cual
usará parte de los fondos recaudados para refinanciar su deuda. Si bien el guidance de tasa inicial es de
9,5%, creemos que el bono se colocará por debajo de dicha cifra.
Strategy and Research Colombia
Otman Gordillo

Strategy and Research Peru
Daniel Córdova Espinoza

dcordova@ad-cap.com.pe
ogordillo@ad-cap.com.co
Strategy and Research Argentina
Lorena Reich

LReich@ad-cap.com
David Villan
Tomas Chedrese


wvilan@ad-cap.com.co
Paula García

Federico Ramos Taboada
pgarcia@ad-cap.com.co

Esteban Eduardo Ceballos

eceballos@ad-cap.com.co
Jorge Andrés Pérez

TChedrese@ad-cap.com
pasecomed@ad-cap.com.co
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FRamos@ad-cap.com
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