Informe Pre-PIB - Banco de Bogotá

Investigaciones Económicas
Colombia: Actividad económica
Junio 17 de 2011
IE espera crecimiento de 4.4% en el primer trimestre de 2011. Para el año
completo se espera un 5.0%.
PIB (Var.% anual)
Serv. Sociales
■
Minería continuaría liderando el crecimiento de la
economía nacional con una expansión superior a
12%. Electricidad y construcción presentarían
variaciones negativas.
■
El consumo de los hogares y la inversión privada
realizarían una ostensible contribución a la
dinámica de crecimiento. Exportaciones netas
tendrían una incidencia negativa.
■
Investigaciones Económicas espera un crecimiento
de 5.0% para cierre de 2011. Por el momento, los
riesgos lucen balanceados.
IV 2010
IV 2011
Est. Financieros
Transporte
Comercio
Construcción
Electricidad
Industria
Minería
Agropecuario
PIB
-5%
0%
5%
10%
15%
Fuente: DANE. Cálculos de IE.
Pronósticos IE
2011
Crecimiento PIB
5.0%
2012
5.0%
Investigaciones Económicas - Banco de Bogotá
Colombia: Actividad económica
Ventas Minoristas y PIB de Comercio (var% anual)
12%
20%
10%
15%
8%
10%
6%
4%
5%
2%
0%
-5%
-10%
Mar-03
Ventas Minoristas
0%
PIB de comercio
-2%
Mar-05
Mar-07
Mar-09
-4%
Mar-11
Producción industrial y PIB de la Industria
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
Mar-03
Producción Industrial
PIB Industria
Mar-05
Mar-07
Mar-09
Mar-11
Fuente: DANE, Cálculos Investigaciones Económicas.
Investigaciones Económicas - Banco de Bogotá
Indicadores líderes y coincidentes sugieren que la economía
habría crecido 4.4% en el primer trimestre del año, cerca de
la cifra observada en el último trimestre del año previo de
4.6%. Así las cosas, Investigaciones Económicas (IE)
coincide con el Banco de la República y espera una brecha
de producto positiva hacia la segunda parte del año.
A nivel sectorial, la minería continuaría liderando la
recuperación de la economía. Cifras publicadas por la ANH,
evidenciaron que en el primer trimestre del año la producción
de petróleo exhibió un crecimiento promedio de 14% al
ubicarse en 860 mil barriles diarios. Adicionalmente, la
producción de carbón, que representa cerca del 20% del PIB
de la minería, exhibió un crecimiento trimestral de 6.0% tras
presentar una variación negativa a cierre de año en medio de
problemas de extracción por el recrudecimiento de la ola
invernal. Cabe destacar que a mediano plazo la perspectiva
para el sector sigue siendo positiva en la medida que los
recientes datos de petróleo sugieren que la producción
fácilmente superaría la meta del Gobierno Nacional de un
millón de barriles diarios.
Por su parte, el comercio, que representa más del 10% del
PIB, habría crecido cerca de 6.0%. En efecto, en el último
trimestre del año, las ventas minoristas, que exhiben una
amplia correlación con los resultados del sector, presentaron
un crecimiento superior a 13% gracias al favorable
comportamiento de las ventas de vehículos (más de 58%) y
de otros bienes durables, en medio de un contexto de
reducción de precios por cuenta de la revaluación de la
moneda local. Así mismo, bajas tasas de interés y la
expansión de la cartera, serían otros factores detrás del buen
comportamiento del sector.
Otros sectores como industria, establecimientos financieros
y agropecuario tendrían una dinámica similar a la observada
en el resto de la economía. En particular, para el sector
industrial, IE espera un crecimiento de 4.6%, lo cual coincide
con la media de crecimiento del indicador de producción
industrial (PI), publicado por el DANE. De acuerdo con las
cifras de PI, los bienes de capital impulsarían nuevamente el
sector gracias al robusto comportamiento de la industria
automotriz. Tal y como se ha observado hasta el momento,
otros sectores tendrían una dinámica limitada debido a la
lenta recuperación del mercado en Venezuela y la pérdida de
competitividad por la revaluación de la moneda local.
2
Colombia: Actividad económica
ICC y Consumo de los hogares ( nivel, var% anual)
40
15%
35
10%
30
5%
25
0%
20
-5%
15
-10%
10
-15%
5
0
-5
Mar-03
-20%
ICC
Consumo de los hogares
Mar-05
Mar-07
Mar-09
-25%
Mar-11
Índice de actividad BB*, PIB mensual**
160
8%
140
7%
120
6%
5%
100
4%
80
3%
60
40
20
0
May-03
2%
Índice Banco de Bogotá
PIB
May-05
May-07
1%
0%
May-09
-1%
May-11
Fuente: DANE. Fedesarrollo. Cálculos Investigaciones Económicas.
*Índice calculado por el Banco de Bogotá con componentes principales
**El PIB fue mensualizado utilizando la rutina DISTRIB.SRC del programa RATS
Investigaciones Económicas - Banco de Bogotá
De otro lado, para establecimientos financieros se prevé una
expansión de 4.0%, lo cual coincide con un crecimiento de la
cartera neta cercano al 20% y un mejor desempeño del
mercado laboral, no solamente en creación de puestos de
trabajo, sino también en calidad del empleo. En cuanto al
sector agropecuario, se espera una dinámica heterogénea
pero similar a la observada en el último trimestre del año. De
hecho, el crecimiento proyectado de 4.0% se compone de
una producción cafetera de casi 40% y una variación nula en
el resto de los sectores.
Finalmente, los sectores de construcción y electricidad,
exhibirían variaciones negativas. En el caso de la
construcción el resultado reflejaría un comportamiento disímil
por componentes: la construcción privada podría crecer
cerca de 10%, gracias al aumento de 60% en las licencias de
construcción, una aceleración de la producción de los bienes
destinados a este sector (variación de 5.0%) y a un
crecimiento trimestral de 20% en las obras culminadas; en
contraposición, la construcción pública caería a terreno
negativo (cerca de 12% de acuerdo al indicador de obras
civiles), debido a los retrasos en la ejecución de proyectos de
reconstrucción de infraestructura. En electricidad, la variación
continuaría con números en rojo debido a la menor demanda
de electrodomésticos en zonas cálidas por fenómeno de La
Niña y con el mantenimiento de la planta de Cerro Matoso, la
cual entraría en pleno funcionamiento a partir del mes de
julio.
Con este escenario de trasfondo, del lado de demanda, IE
espera una sólida dinámica en el consumo de los hogares y
en la inversión privada (especialmente en construcción y en
maquinaria y equipo). Finalmente, IE espera una contribución
negativa en exportaciones netas, debido a aún sólido
crecimiento de las importaciones.
Por el momento, Investigaciones Económicas considera que
los riesgos de actividad económica se encuentran
balanceados. Del lado bajista, la nueva desaceleración de la
economía mundial (especialmente en Estados Unidos), el
gradual endurecimiento de la política monetaria en Colombia
y otros países emergentes, y el rezago de la ejecución de
obras públicas, podrían jugar en contra del dinamismo de la
economía nacional. Por su parte, del lado positivo, se
encuentran las mejores cifras del mercado laboral, la caída
de la informalidad, la marcada tendencia alcista en el
comportamiento de los términos de intercambio y una posible
mejora en las exportaciones hacia Venezuela. En medio de
este escenario Investigaciones Económicas espera un
crecimiento anual de 5.0%.
3
Colombia: Actividad económica
Producción de café, PIB de productos de café
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
-50%
Mar-01
Demanda de energía, PIB electricidad
10%
Demanda de Energía
PIB electricidad
8%
6%
4%
2%
0%
Producción café
-2%
PIB de productos de café
Mar-03
Mar-05
Mar-07
Mar-09
Mar-11
-4%
Mar-03
Mar-05
Mar-07
Mar-09
Mar-11
Datos de la Federación Nacional de Cafeteros sugieren que la
producción de café creció 40% en el primer trimestre. Con una
participación de 10% en el PIB agrícola, sumaría 4pp al total.
El PIB del sector eléctrico continuaría en terreno negativo, en gran parte,
debido al menor uso de aparatos eléctricos en zonas cálidas debido al
fenómeno de La Niña .
Producción de Petróleo, PIB de petróleo
Producción de carbón, PIB de carbón mineral
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
Mar-01
Producción petróleo
PIB Petróleo
16%
Producción de carbón
12%
PIB de carbón
8%
4%
0%
-4%
Mar-03
Mar-05
Mar-07
Mar-09
Mar-11
-8%
Mar-08 Sep-08 Mar-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Mar-11
Cifras de la ANH sugieren que la producción de petróleo registraría un
crecimiento cercano a 14%. Con lo anterior la minería continuaría
liderando las cifras del PIB.
La producción de carbón, que representa un 20% del PIB de minería,
exhibió un crecimiento de 6.0% en el primer trimestre, tras la fuerte
contracción observada en el período previo en medio de problemas de
extracción con el recrudecimiento de la ola invernal.
Obras culminadas, PIB construcción privada
Obras civiles, construcción pública
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
Mar-03
Obras culminadas
PIB Construcción privada
50%
60%
40%
50%
30%
20%
10%
0%
-10%
Mar-05
Mar-07
Mar-09
-20%
Mar-11
Indicador de obras culminadas sugiere que la construcción privada
podría crecer cerca de 10%. Licencias y producción industrial para
bienes de construcción apuntan en la misma dirección.
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
Obras civiles
-20%
PIB de construcción pública
-30%
Mar-03
Mar-05
Mar-07
Mar-09
Mar-11
Obras civiles cayeron sorpresivamente 12.5% en el primer trimestre del
año. Ejecución de proyectos de infraestructura estaría siendo afectada
por la reciente ola invernal y un efecto base poco favorable.
4
Colombia: Actividad económica
PIB financiero, cartera neta
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
Mar-01
Cartera
Mar-03
PIB financiero
Mar-05
Mar-07
Mar-09
Producción de bienes de consumo, PIB hogares
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Mar-11
15
15%
10%
10
5%
0%
5
-5%
0
-10%
-5
-15%
Producción de consumo
PIB de los hogares
-10
Mar-05
Mar-07
-20%
-25%
Mar-11
Mar-09
El crecimiento de más de 18% de la cartera sugiere que la dinámica del
sector financiero habría ganando tracción en el primer trimestre del año.
La perspectiva para el sector es favorable en el mediano plazo.
La producción industrial de bienes de consumo confirma la sólida
dinámica de la demanda interna. Para el primer trimestre del año, el
consumo debería continuar con un crecimiento cercano a 5.0%.
Importaciones de consumo, PIB de los hogares
Inversión M&E e importaciones de Bs capital
50%
15%
40
40%
10%
30
30%
5%
20
20%
0%
10%
-5%
0%
-10%
Importaciones de
consumo
PIB de los hogares
-10%
-20%
-30%
Mar-05
Mar-07
-15%
-20%
Mar-09
-25%
Mar-11
50%
Producción de Bs de capital
Inversión en M&E
40%
30%
20%
10
10%
0
0%
-10
-10%
-20
-20%
-30
Mar-05
Mar-07
-30%
Mar-11
Mar-09
Los resultados del DANE sugieren que las importaciones continúan con
un robusto crecimiento. Aún así, la variación sería inferior a la
observada en el último trimestre del año.
Los resultados preliminares de producción de bienes de capital sugieren
que la inversión en maquinaría y equipo continuará soportando robusta
dinámica de la inversión.
Exportaciones del PIB, exportaciones BC
Importaciones del PIB, importaciones BC
40%
25%
40%
30%
20%
30%
15%
20%
20%
10%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
Mar-03
BC. Exportaciones
Exportaciones
Mar-05
Mar-07
Mar-09
10%
0%
5%
-10%
0%
-20%
-5%
-30%
-10%
Mar-11
Exportaciones continuarían con una marcada tendencia alcista debido al
mejoramiento de los términos de intercambio.
-40%
Mar-03
Importaciones
BC. Importaciones
Mar-05
Mar-07
Mar-09
Mar-11
La marcada tendencia alcista de las importaciones muestra una
recuperación generalizada por subcomponentes. Compras de consumo,
de productos intermedio y de bienes de capital crecen cerca de 30%.
5
Colombia: Actividad económica
Investigaciones Económicas - Banco de Bogotá
Camilo Pérez
Jefe de Investigaciones Económicas
cperez3@bancodebogota.com.co
Javier Dorich
Analista Senior
jdorich@bancodebogota.com.co
Patricia González
Analista Junior
pgonzal@bancodebogota.com.co
Carlos Gómez
Analista de Soporte Técnico
cgomez@bancodebogota.com.co
Dirija sus inquietudes y comentarios a Investigaciones Económicas:
investigaciones@bancodebogota.com.co / 3446015 - 16 - 17 - 18 - 19 - 20
Balance Macroeconómico
A las variables
analizadas por
Investigaciones
Económicas se les
asigna un balance de
corto y largo plazo.
S
U
X
V
T
Alcista
Alcista moderado
Estable
Bajista moderado
Bajista
-
Acelerando
Creciendo
Manteniéndose
Desacelerando
Contrayéndose
Este documento ha sido realizado por los analistas del área de Investigaciones Económicas de la División de Internacional y Tesorería de Banco de
Bogotá. La información contenida en el mismo está basada en fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía y de
los mercados financieros. Sin embargo, su precisión no está garantizada y no constituye propuesta o recomendación alguna por parte de Banco de
Bogotá para la negociación de sus productos y servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión de Banco de Bogotá, por lo
cual la entidad no se hace responsable de interpretaciones o de distorsiones que del presente informe hagan terceras personas. El uso de la
información y cifras contenidas es exclusiva responsabilidad de cada usuario.
Tesorería ML/ME: 3446000-3445908 | Productos: 3445909-10-11-12-13 | Distribución: 3446114-15-16-17-20
Fidubogotá (Mesa de Dinero): 3446210-11-12-13 | Valores Bogotá: 3401661-49
Investigaciones Económicas - Banco de Bogotá
6