Estadísticas Monetarias y Financieras Armonizadas

INFORME MENSUAL
Estadísticas Monetarias y
Financieras Armonizadas
Marzo 2016
Índice
Contenido.......................................................................................................... Pág.
Resumen Ejecutivo
I. Liquidez Total de la Economía ............................................................................ 3
II. Principales Indicadores de las Variables Monetarias y Financieras ................... 5
i. Panorama del Banco Central de Reserva ....................................................... 5
ii. Otras Sociedades de Depósito (OSD) .......................................................... 10
III. Otras Sociedades Financieras ........................................................................ 14
i. Los Fondos de Pensiones .............................................................................. 15
Conclusiones ........................................................................................................ 17
1
Introducción
Con el propósito de dar seguimiento a las variables monetarias, crediticias y sector
externo, las cuales muestran el impacto en el desarrollo de la evolución de la
economía nacional, se presenta un análisis del Sistema Financiero, tomando como
base las Estadísticas Monetarias y Financieras Armonizadas (EMFA’s). Estas
incluyen la cobertura institucional de: Banco Central de Reserva como Autoridad
Monetaria, Otras Sociedades de Depósitos: Bancos y Bancos Cooperativos, y
Otras Sociedades Financieras (BANDESAL, Fondos de Pensiones y Compañías
Aseguradoras).
El análisis toma como base las estadísticas monetarias y financieras armonizadas
al mes de marzo de cada año en las variables de mayor impacto en el mercado
correspondiente y su evolución en cada uno de los subsectores del sector
financiero, así:
Banco Central de Reserva (BCR): Reservas Internacionales Netas y Base
Monetaria Restringida y Amplia.
Otras Sociedades de Depósito (OSD): Cartera de Préstamos y el Dinero en
Sentido Amplio, así como el sector externo.
Otras Sociedades Financieras (OSF): composición del portafolio de inversiones,
reservas técnicas y participación en el mercado, debido a la importancia que
tienen en la economía.
2
Resumen Ejecutivo-Fuentes y Usos de Fondos
Al cierre de marzo 2016, las fuentes de recursos totalizaron $2,011.0 millones,
provenientes de Depósitos, Reservas Técnicas, Pasivos Externos y de otras
cuentas netas. Estos recursos fueron utilizados para financiar el crédito al sector
privado y al gobierno, así como inversiones en el exterior y otorgamiento de
crédito al resto del Sector Público No Financiero.
Grafica No. 1
Resumen Ejecutivo
La liquidez del sistema financiero estuvo determinada por el incremento de los
depósitos como fuente principal, recursos que fueron utilizados por el sector
privado, orientándolos a actividades crediticias de: electricidad, gas y agua, así
como transporte, almacenaje y comunicaciones.
I. Liquidez Total de la Economía
La liquidez total de la economía complementa el análisis que ofrecen los
agregados monetarios tradicionales e incorpora otros instrumentos financieros
líquidos emitidos por sectores no emisores de dinero o de largo plazo; este
análisis tiene como primer elemento el agregado monetario M3 que se refiere al
´Dinero en Sentido Amplio´.
Al cierre de marzo de 2016, el indicador ´M3´ totalizó $11,797.4, superando al
observado en el mismo periodo del año anterior en $713.4 millones; esto equivale
a una tasa de crecimiento de 6.4% que se explica por mayores depósitos ante el
aumento interanual de las tasas de interés locales de inicio del presente año.
El Agregado Monetario ´M1´ presenta una considerable variación porcentual.
Este, por definición, se encuentra conformado por “Billetes y Monedas en Poder
3
del Público más los Depósitos Transferibles en Poder del Sector Público y
Privado” los cuales, al mes de marzo de 2016 registraron un incremento anual de
US$277.5 millones, equivalente a una tasa de crecimiento anual de 8.9%,
superior a la mostrada en marzo de 2015, la cual se sitúo en -0.6% anual.
La base de los Agregados Monetarios denominada como ´M0´ se define como el
´Dinero que Circula en la Economía´ y se refiere a los billetes y monedas en
poder del público del Banco Central, más los depósitos de Bancos y pasivos de
otros sectores en el Banco Central.
Cuadro No.1
Liquidez Total de la Economía
En millones de Dólares y Porcentajes
Agregado
M0
M1
M2
M3
Liquidez Total
mar-15
2,688.2
3,106.6
10,306.0
11,084.0
12,332.5
mar-16
2,851.2
3,384.0
10,940.6
11,797.4
13,585.2
Var. Anual
163.0
277.5
634.5
713.4
1,252.7
%
6.1
8.9
6.2
6.4
10.2
Fuente: Balances de bancos y bancos cooperativos
La liquidez total de la economía se incrementó $1,252.7 millones a marzo de
2016, en términos interanuales, equivalente a una tasa de crecimiento de
10.20% anual, superior a la mostrada en 2015 (0.2%). El incremento es
resultado de los depósitos y de colocación de títulos valores del Gobierno y de
Otras Sociedades No Financieras y, en menor cuantía, otras sociedades del
sector público, lo que se muestra en la gráfica siguiente:
4
Gráfico No.2
Liquidez Total de la Economía
En millones de Dólares
Liquidez Total
Tasa Var. Anual
16,000.0
12.0
14,000.0
12,000.0
13,585.2
11,768.2
11,307.7
11,912.0
12,303.1
10.0
12,332.5
10.2
8.0
10,000.0
6.0
8,000.0
4.1
4.0
3.3
6,000.0
2.0
4,000.0
1.2
2,000.0
0.0
0.2
-1.3
0.0
-2.0
2011
2012
2013
2014
2015
mar-16
Fuente: Balances de bancos y bancos cooperativos
M0:
M1:
M2:
M3:
Liquidez Total:
Emisión Monetaria más depósitos en el BCR.
Billetes y Monedas en Poder del Público más depósitos en cuenta corriente.
M1 más Cuasidinero (Depósitos de Ahorro y A Plazo)
M2 más Otras Obligaciones (Títulos de Emisión propia).
M3 más otros instrumentos líquidos emitidos por sectores no emisores de dinero o largo plazo.
II. Dinero en Sentido Amplio y el Multiplicador Monetario
Los agregados monetarios tradicionalmente estuvieron referidos a Depósitos
privados de bancos específicamente; sin embargo, actualmente se ha ampliado
la cobertura institucional de las estadísticas incluyendo a Bancos Cooperativos,
asimismo, se toman los depósitos totales de ambas entidades, excepto los
depósitos del gobierno.
Al mismo tiempo, es necesario precisar que la Base monetaria amplia, se ajusta
con la estimación de los Dólares en circulación que representan el Numerario en
Poder del Público, los resultados estimados se efectúan con base a datos
históricos de la preferencia de liquidez aplicando modelos econométricos a
continuación se muestran los resultados obtenidos::
5
Cuadro No. 2
Multiplicador de la Base Monetaria
(En millones de dólares y porcentajes)
Marzo
2012
2013
2014
2015
2016
I. BASE MONETARIA AMPLIA1/
3,218.1
3,210.3
3,356.6
3,321.1
3,479.3
II. RIN
2,648.9
3,027.5
2,801.1
2,617.5
2,807.3
III. AGREGADO MONETARIO M3'
9,369.8
9,576.6
9,697.2
9,830.8
10,333.1
11,252.7
11,394.2
11,596.8
11,716.8
12,425.5
III. DINERO EN SENTIDO AMPLIO (1+2+3+4)
1. Numerio en Público ( c )
615.5
623.2
632.0
636.6
631.2
2. Depósitos a la Vista (dv)
2,855.5
2,926.9
3,121.5
3,102.8
3,380.9
3. Cuasidinero (cd)
6,928.9
7,058.9
7,180.1
7,199.5
7,556.5
852.7
785.2
663.2
778.0
856.8
82.3
94.3
83.5
78.8
80.7
V. MULTIPLICADOR MONETARIO DSA/BMA
3.5
3.5
3.5
3.5
3.6
VI. MULTIPLICADOR MONETARIO M3/BMA
2.9
3.0
2.9
3.0
3.0
4. Otros Pasivos (op)
IV. RIN / BASE MONETARIA (II/I)
c: Numerario en Público/ Depósitos a la Vista
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
d1: Depósitos a la Vista / M3'
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
d2: Cuasidinero / M3'
0.6
0.6
0.6
0.6
0.6
d3: Otros Pasivos / M3'
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1
1/Ajustada con Dólares en circulación
Como se puede definir en el cuadro anterior, la preferencia de liquidez ha
sufrido una leve caída debido al impacto que genera el uso de tarjetas de crédito
y débito para la realización de las transacciones. De acuerdo con el
comportamiento de los multiplicadores, existe mayor capacidad de
intermediación financiera, siendo el cuasidinero el principal componente de los
agregados monetarios o dinero en sentido amplio. La vinculación entre la Base
Monetaria Amplia y las Reservas Internacionales netas, se debe a los
requerimientos de reservas de liquidez y la composición de los depósitos en el
sistema.
III. Principales Indicadores de las Variables Monetarias y Financieras
Para facilitar el análisis y seguimiento de las variables monetarias y financieras
provenientes de las EMFA´s, se estudiarán tres apartados: el Panorama del Banco
Central de Reserva, el Panorama de Otras Sociedades de Depósito y el
Panorama de Otras Sociedades Financieras, las cuales se presentan a
continuación:
6
i.
Panorama del Banco Central de Reserva
Las Reservas Internacionales Netas (RIN), que representan los activos externos
bajo control del Banco Central, registraron un saldo de $2,807.3 millones a marzo
de 2016. Esto corresponde a la reserva fraccionaria que las Sociedades de
Depósitos: Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito (SAC)
deben mantener en el Banco Central en concepto de Reserva de Liquidez. Lo que
garantiza la disponibilidad de liquidez de los depositantes, la cual está compuesta
por inversiones propias del BCR derivadas de las ventas de Oro, Tenencias de
los Derechos Especiales de Giro, depósitos y otros,
como instrumentos
financieros principales.
Gráfico No.3
Reservas Internacionales Netas del BCR
En millones de Dólares
3,100.0
3,000.0
RIN
20.0
Incr. Anual
15.0
14.3
10.0
2,900.0
7.2
2,800.0
5.0
0.0
2,700.0
-7.5
-5.0
-6.6
-10.0
2,600.0
-15.0
2,500.0
-18.4
-20.0
2,400.0
-25.0
2012
2013
Fuente: Balance del BCR
2014
2015
mar-16
Al comparar marzo de 2016 con igual periodo de 2015, se observa un incremento
de $189.7 millones, por inversiones en el exterior, lo cual es balanceado con
disminución de Oro y depreciación en la Cotización de los Derechos Especiales de
Giro1 respecto al dólar (Gráfico No. 3). Por el lado de los pasivos de corto plazo
que impactan en las Reservas Internacionales, los compromisos de pagos por
inversiones en el exterior se incrementaron considerablemente a marzo de 2016,
debido al incremento en las Inversiones en el Exterior.
1
DEG es un activo de reserva internacional creado por el FMI para complementar las reservas oficiales de
los países miembros. Su valor está basado en una cesta de cuatro monedas internacionales fundamentales.
7
Gráfico No.4
Cotización de Monedas: Derechos Especiales de Giro
En dólares
DERECHOS ESPECIALES DE GIRO
Cotización respecto al dólar
1.5506
1.5451
1.5061
1.4066
1.3835
2012
2013
2014
2015
mar-16
Fuente: Bloomberg
La Base Monetaria Amplia, conformada por la Base Monetaria Restringida más
Depósitos, Valores y Otros Pasivos frente a Sectores Residentes (excepto los
depósitos del Gobierno Central), a marzo de 2016 cerró con un saldo de $2,807.3
millones, mayor en $189.73 millones con igual periodo del 2015 ($2,617.5
millones). Esta variación se debe al incremento en los Depósitos por parte del
Sistema Bancario, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito, todo
motivado por el mayor dinamismo que mostro la economía el cierre de fin de año,
más los depósitos que mantienen otras entidades en el BCR. A continuación se
presentan de manera gráfica la tendencia de ambas definiciones:
8
Gráfico No.5
Base Monetaria Restringida (BMR) y Base Monetaria Amplia (BMA)
En millones de dólares
3,000.0
BMR
BMA
2,500.0
2,000.0
1,500.0
1,000.0
500.0
0.0
2011
2012
2013
2014
2015
mar-16
Fuente: Balance del Banco Central
El indicador de cobertura RIN a Base Monetaria Restringida (Base Monetaria
tradicional) a marzo de 2016 es equivalente a 109.2%. Esto representa el
porcentaje de cobertura de los recursos disponibles del Banco Central en relación
a las exigibilidades de las Otras Sociedades de Depósito: Bancos, Bancos
Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito, en concepto de Reserva de
Liquidez, la evolución de dicho concepto se presenta en el cuadro No. 2:
Cuadro No.3
Cobertura de las Reservas Internacionales Netas
Base Monetaria y Base Monetaria Ampliada
En Porcentajes
2011
2012
2013
2014
2015
mar-16
Cobertura RIN/BM
143.9
113.7
126.4
110.3
105.3
109.2
Cobertura RIN/BMA
127.3
101.6
116.8
102.7
97.4
98.5
La relación RIN a Base Monetaria Amplia (BMR más pasivos con Otras
entidades) es de 98.5% a marzo de 2016, como se observa en el cuadro No. 2.
Entre los depósitos de otras entidades se tienen: IGD, FOSAFFI, BANDESAL.
9
Gráfico No.6
Cobertura de las Reservas Internacionales Netas del BCR
En porcentajes
150.0
145.0
140.0
135.0
130.0
125.0
120.0
115.0
110.0
105.0
100.0
95.0
90.0
85.0
Cobertura RIN/BMA
Cobertura RIN/BM
109.2
98.5
2011
2012
2013
2014
2015
mar-16
Fuente: Balance del BCR
La cobertura de las Reservas Excedentes (RIN menos Emisión Monetaria y
Reservas de liquidez) a Base Monetaria Restringida es equivalente a $235.6
millones en marzo de 2016. El indicador de las REX nos refleja la capacidad que
mantiene el BCR para cubrir exigencias inmediatas de las OSD. El desempeño de
dichas reservas excedentes se puede ver en el gráfico siguiente:
Gráfico No.7
Reservas Excedentes del Banco Central de Reserva
En Millones de Dólares
1200.0
1000.0
800.0
600.0
400.0
235.6
200.0
0.0
2011
2012
2013
Fuente: Balance del BCR
10
2014
2015
mar-16
Los Activos de Reservas Oficiales a marzo de 2016 se ubican en $3,171.6
millones, que comparado con igual periodo del 2015 ($2,661.1 millones), reflejan
un incremento equivalente a $510.5 millones, lo cual está asociado al aumento de
las inversiones en el exterior, depósitos externos, acumulación de efectivo, y la
apreciación de la Onza Troy y los Derechos Especiales de Giro
Cuadro No.4
Composición de los Activos de Reserva Oficiales
En Millones de Dólares
BANCO CENTRAL DE RESERVA
En millones de Dólares
Composición de los Activos de Reserva Oficiales y Otros Activos con No Residentes
Instrumento Financiero
ACTIVOS EXTERNOS
ACTIVOS DE RESERVAS OFICIALES
Oro Monetario
Moneda Ext Incluida en ARO
Dep. Transf. Incluidos en ARO ME
Valores Incluidos en ARO ME
Deriv Financ Incluidos en ARO ME
CUENTAS DEL FMI
Tenencias de DEG, Registro del FMI
OTROS ACTIVOS EXTERNOS
Valores No Residentes Otros ME
Acciones No Residentes Otros ME
Otras C por C Otros No Residentes MN
Otras C por C Otros No Residentes ME
Préstamos al FMI MN
Préstamos al FMI ME
mar-15
mar-16
2,775.2
2,661.1
52.4
72.2
8.0
2,300.2
0.0
0.0
228.4
114.1
1.4
4.0
23.2
85.5
0.0
0.0
3,302.0
3,171.6
54.6
84.6
26.0
2,773.2
0.0
0.0
233.2
130.4
1.4
4.7
23.2
101.1
0.0
0.0
Variación
526.8
510.5
2.2
12.5
18.0
473.0
0.0
0.0
4.9
16.3
0.0
0.7
0.0
15.6
0.0
0.0
Fuente: Balance del BCR
En cuanto a la deuda del Banco Central reflejada en los Pasivos frente a No
Residentes, ya sean de corto plazo (pasivos que impactan en las reservas
internacionales) o de mediano y largo plazo, esta ascendió a $818.4 millones en
marzo de 2016, mostrando una expansión de $329.3 millones, respecto de marzo
de 2015 ($489.1 millones), motivado principalmente por la adquisición de mayores
compromisos por inversiones con el exterior
11
Cuadro No.5
Banco Central de Reserva
Endeudamiento Externo Total
En millones de Dólares
Millones de MN
Mar-12
PASIVOS EXTERNOS
PASIVOS EXTERNOS DE CORTO PLAZO
Dep. Transf. Excl. No Residentes Corto Plazo ME
Compromisos por Inversiones con no residentes
Otros Préstamos No Residentes Corto Plazo ME
FUND ACCOUNTS
OTROS PASIVOS EXTERNOS
Otros Dep. Excl. No Residentes Largo Plazo ME
Otros Préstamos No Residentes Largo Plazo ME
Asignaciones de Derechos Especiales de Giro
Otras Cuentas por Pagar Otros No Residentes ME
497.9
1.7
0.4
0.0
1.3
0.0
496.2
25.0
217.0
253.8
0.4
Mar-13
434.5
1.0
0.4
0.0
0.6
0.0
433.5
26.2
161.2
245.7
0.4
Mar-14
698.7
152.5
0.4
150.6
1.5
0.0
546.2
28.5
263.5
253.2
0.9
Mar-15
489.1
43.6
0.4
42.0
1.2
0.0
445.5
26.6
192.2
226.0
0.8
Mar-16
818.4
364.4
0.7
362.4
1.2
0.0
454.0
24.0
198.7
230.8
0.5
Fuente: Balance del Banco Central
Otras Sociedades de Depósito (OSD)
Las Otras Sociedades de Depósitos, conformadas por los Bancos, Bancos
Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito reflejan una presentación analítica
de las Sociedades que emiten depósitos o sustitutos cercanos a depósitos y otros
instrumentos incluidos en la definición de dinero en sentido amplio.
A marzo de 2016, la posición externa neta de las Otras Sociedades de Depósitos
muestra un saldo equivalente a $962.2 millones, cifra superior a la de marzo de
2015 que fue de $683.3 millones. Esto es producto del incremento en la
acumulación de pasivos principalmente, por medio de líneas de crédito y
préstamos provenientes de la Banca Internacional, para atender la financiación
interna e inversión en instrumentos de corto plazo que se muestran en la
acumulación de activos externos, lo que se refleja en el siguiente cuadro:
12
Cuadro No.6
Otras Sociedades de Depósitos
Posición con el Exterior
En Millones de Dólares
Años
Variaciones
Subsector
mar-15
mar-16
Posición Externa Neta
ACTIVOS EXTERNOS
Bancos
Bancos Cooperativos
-683.3
939.3
927.9
11.4
-962.2
985.4
PASIVOS EXTERNOS
Bancos
Bancos Cooperativos
1622.6
1947.6
1511.8
110.7
1845.7
101.9
966.9
18.5
Anual
-278.9
46.1
39.0
7.1
325.1
333.9
-8.8
Fuente: Balances de Bancos y Bancos Cooperativos
Otro indicador relevante de las OSD es el crédito otorgado al sector privado, el
cual a marzo de 2016 muestra un saldo acumulado equivalente a $11,901.2
millones, que comparado con igual periodo de 2015 aumento en $558.1
equivalente a una tasa anual de crecimiento de 4.9%. En el siguiente gráfico se
puede observar la evolución de dicha tasa de crecimiento en el tiempo:
Gráfico No.8
Otras Sociedades de Depósitos
Cartera de Préstamos-Privados
En Millones de Dólares
10.0
8.0
6.0
4.9%
4.0
2.0
0.0
E -11
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D-11
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D-12
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D-13
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D-14
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
E
F
M-16
-2.0
Fuente: Balances de bancos y bancos cooperativos
13
La composición de la tasa de crecimiento del crédito a empresas se encuentra distribuida,
con tasas positivas en los sectores: Electricidad, gas, agua y servicios, Instituciones
Financieras, transporte, almacenaje y comunicaciones y Agropecuario, no obstante que
en algunos casos se reflejan tasas negativas como la Construcción, en menor cuantía
que el año anterior y minas y canteras.
Gráfico No.9
OSD: Crédito por destino a empresas
Tasas interanuales de crecimiento por sector
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
Industria
Electricida
Transporte
Inst.
Act. no
Agropecua Minas y
Construcci
Manufactu
d, Gas,
Comercio , Alm y
Servicios Financiera Clasificada Consumo
rio
Canteras
ón
rera
Agua
Com
s
s.
Vivienda
mar-15
7.3%
32.3%
0.7%
-9.4%
26.0%
0.6%
20.5%
2.1%
8.9%
-5.2%
10.4%
3.1%
mar-16
6.2%
-11.8%
2.8%
-5.9%
22.7%
3.1%
14.4%
7.6%
14.6%
25.9%
6.4%
1.3%
Fuente: Central de Riesgos de la SSF
Es importante también destacar los refinanciamientos otorgados por las OSD:
Bancos, Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito, a los diferentes
sectores de la economía nacional. El refinanciamiento ocurre cuando el agente
económico ya no puede pagar o efectúa un cambio en las condiciones del crédito,
independientemente de si se encuentra al día o si su deuda está vencida. En el
siguiente cuadro se presenta de forma comparativa el refinanciamiento de los
diferentes sectores a marzo 2016 comparado con igual periodo del 2015:
14
Cuadro No.7
Refinanciamiento por Destino Económico
Millones de Dólares y variaciones
DESTINOS ECONOMICOS
I.
Adquisición de Vivienda
II.
Agropecuario
mar-15
mar-16
134.6
128.3
variación
-6.3
%
-4.7
27.7
32.8
5.1
18.4
IV. Industría Manufacturera
24.4
20.0
-4.4
-18.1
V.
16.9
14.8
-2.1
-12.3
36.2
38.3
2.1
5.8
4.3
3.9
-0.4
-9.8
Construcción
VII. Comercio
VIII. Transporte, almacenaje y Com.
IX. Servicios
14.2
18.5
4.3
30.5
XII. Consumo
150.1
173.3
23.2
15.4
408.5
430.0
21.5
5.3
TOTAL
F u en te: Cen tral d e Riesg os d e la S S F
A marzo de 2016, el incremento de los saldos por refinanciamiento se observan
en los sectores: Agropecuario, Servicios, Consumo, y en menor cuantía el
Comercio, en cuanto a los sectores como la Industria Manufacturera, Construcción
y la adquisición de vivienda y transporte almacenaje y comunicaciones han
disminuido los saldos obtenidos por medio del refinanciamiento, al compararlos
con igual periodo de 2015.
Otra forma de financiamiento que otorgan las Sociedades de Depósito es por
medio de tarjetas de crédito, las cuales han tomado relevancia como medios de
pago, constituyéndose en una de las fuentes más importantes de los préstamos al
consumo, a marzo de 2016, comparado con igual periodo de 2015, su incremento
fue de 4.9%, sin embargo, el saldo de este instrumento de crédito representa el
13.6%% del total de los préstamos al consumo otorgada por las Otras Sociedades
de Depósito, la evolución de dicho saldo se puede ver en el cuadro No.7.
Cuadro No. 8
Crédito al Consumo: Tarjetas de Crédito
Saldos en millones y porcentajes
Año
saldo
Variación
Mes
acumulado
Rel. Cartera Tot. % Crecimiento
mar-10
662.7
126.3
23.5
mar-11
613.2
(49.4)
(7.5)
mar-12
612.0
(1.2)
(0.2)
mar-13
706.8
94.8
15.5
mar-14
792.9
86.1
12.2
mar-15
853.5
60.6
7.6
mar-16
895.1
41.7
4.9
Fuente:Central de Riesgos de la SSF
Las OSD han tenido un desempeño positivo en la captación de depósitos. Al cierre
de marzo de 2016, se registraron tasas de crecimiento de depósitos totales
15
equivalente a 5.5% y en los depósitos privados con una tasa equivalente a 5.6%,
lo cual representa el mayor dinamismo de esta variable comparada con igual
periodo de 2015, en donde las tasas respectivas son equivalentes a 0.8% los
privados y los totales con una tasa equivalente a 0.1%, tendencia que se muestra
en el gráfico siguiente:
Gráfico No.10
OSD: Depósitos Totales y Privados
Tasa de crecimiento anual
9.0
Privados:5.6
Total:5.5
6.0
3.0
-3.0
E -11
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D-11
E -12
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D-12
E-13
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D-13
E-14
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
E
F
M-16
0.0
Fuente: Balances de bancos y bancos cooperativos
Los depósitos del Sector Privado de mayor liquidez (transferibles) al mes de marzo
de 2015 muestran un incremento equivalente a una tasa de 8.4% superior a la
mostrada con igual periodo del 2015 (-0.6%), lo que significa la mayor velocidad y
el uso de esta clase de depósitos que representan el principal miembro de los
medios de pago como M1. La tasa de crecimiento de los depósitos de Ahorro
(5.0%) fue superior a la de 2015 (-2.8%); mientras, los depósitos a plazo
aumentaron 3.7% (2015: 2.6%), la cual está motivada por la utilización para
inversión en otras actividades, así como la mejoría de la actividad económica.
16
Cuadro No. 9
OSD: Depósitos Totales y Por Categoría
En Millones de Dólares y Tasas de crecimiento anual
DEPOSITOS
DEPOSITOS TOTALES POR CLASE
Transferibles (A la Vista)
Cuasidinero:
De Ahorro
A Plazo
Tasas de Crecimiento
Depósitos Totales
Transferibles (A la Vista)
De Ahorro
A Plazo
-
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
9,874.1
2,910.9
6,963.1
3,051.0
3,912.2
10,068.4
2,955.4
7,113.0
3,001.8
4,111.2
10,427.0
3,117.9
7,309.0
2,979.5
4,329.5
10,437.9
3,098.2
7,339.7
2,896.4
4,443.3
11,008.3
3,359.3
7,649.0
3,041.0
4,608.0
0.1
0.6
2.8
2.6
5.5
8.4
5.0
3.7
0.7
6.6
1.6 3.2
2.0
1.5
1.6 5.1
3.6
5.5 0.7 5.3
Fuente:Balance de Bancos y Bancos Cooperativos
Fuente: Balances de bancos y bancos cooperativos
IV. Otras Sociedades Financieras
Las Otras Sociedades Financiera están integradas por las Compañías de Seguros,
Fondos de Pensiones y el Banco de Desarrollo de El Salvador (BANDESAL). La
importancia de incorporar estas instituciones en las cuentas financieras radica en
el impacto que genera la participación en el mercado financiero, a través de la
captación de primas y la inversión de fondos, en instrumentos financieros del
mercado local, específicamente las Compañías de Seguros y los Fondos de
Pensiones.
La evolución de las Compañías Aseguradoras se observa en la Primas Netas de
Seguro. Estas miden la cobertura de determinados riesgos en relación a los
ingresos de productos por primas en relación a las devoluciones y cancelaciones
de primas. Al cierre de marzo 2016, las primas netas crecieron 7.8%, levemente
superior al año anterior (7.6%). Se destaca que este sector ha incrementado en
número de instituciones operando en el mercado.
Cuadro No.10
Compañías Aseguradoras- Primas Netas
Millones de dólares y tasas de crecimiento
Mes/año
2011
2012
2013
2014
2015
mar-16
Prima Neta
112.1
114.1
128.8
133.2
143.4
154.5
Fuente:Balance Sectorial de seguros
17
Porcentaje
4.2
1.8
12.9
3.4
7.6
7.8
Otro elemento importante es el portafolio de inversiones de las aseguradoras. Este
genera recursos para la cobertura de siniestros, creando las reservas técnicas;
asimismo, las inversiones de estas se encuentran concentradas en títulos valores
emitidos por las Otras Sociedades de Depósito, así como en títulos del Gobierno,
que entre ambos representan el 79.2%, además, la inversión en Empresas
privadas es del 9.1% y en el exterior la inversión disminuyo en relación l año
anterior alcanzando 7.3%, tal como se puede observar en el cuadro siguiente, en
donde se presenta el valor total de Valores distintos de acciones y la inversión de
cada sector en porcentaje:
Cuadro No.11
Compañías Aseguradoras
Portafolio de Inversiones Financieras
Millones de dólares y porcentaje de composición
Instrumento Financiero
VALORES DISTINTOS DE ACCIONES
Valores Banco Central MN
Valores Otras Sociedades de Depósito MN
Valores Otras Sociedades Financieras MN
Valores Gobierno Central MN
Valores Sociedades Públicas No Financieras MN
Valores Otras Sociedades No Financieras MN
Valores No Residentes MN
Total
i.
mar-12
362.8
Mar-13
367.7
Mar-14
414.3
Mar-15
449.1
Mar-16
461.9
2.6
46.2
3.0
33.7
0.9
6.4
7.1
100.0
2.3
49.3
1.8
25.8
2.3
10.1
8.4
100.0
2.3
51.5
1.6
23.6
4.3
9.8
7.1
100.0
2.6
53.0
1.4
21.6
4.0
9.4
8.2
100.0
0.5
53.5
1.0
25.7
2.9
9.1
7.3
100.0
Los Fondos de Pensiones
Los Fondos de Pensiones participan en el desarrollo de los mercados financieros
al invertir en instrumentos financieros. En el país, el mercado de títulos valores
cuenta principalmente con Títulos Valores de Renta Fija, específicamente: Bonos
que emiten diferentes entidades, de los cuales participan los fondos de pensiones
como inversionistas canalizando de esta forma las cotizaciones de las familias y
empleadores, en el mercado nacional.
La inversión en títulos del Gobierno por parte de las AFPs alcanzan el 77.7 % del
total de la cartera de inversiones; así mismo, destinan una parte a los mercados
internacionales con inversiones que cumplen criterios de liquidez, seguridad y
rentabilidad. Al mes de marzo de 2016, lo destinado a los mercados
internacionales es equivalente al 6.6%, inferior al mostrado en el 2015 (8.1%). A
continuación se presenta el resumen del portafolio de inversiones de los Fondos
de Pensiones en el cuadro No. 12.
18
Cuadro No.12
Fondos de Pensiones
Portafolio de Inversiones por Emisor de Títulos
En Millones de dólares y tasas de crecimiento
Unidades
Marzo
Institucionales
2015
Gobierno Central
CIP
4,624.6
Otros Títulos
1,592.5
Entidades Públicas
135.8
Municipalidades
36.3
Bancos
476.8
Otrs Sociedades Fin.
258.3
Privados
271.6
No Residentes
648.1
Total
8,044.03
Fuente:Balance Fondos de Pensiones
Estructura Porcentual
2016
2015
5,111.8
1,567.6
220.9
65.4
495.8
245.8
317.0
568.2
8,592.54
2016
57.5
19.8
1.7
0.5
5.9
3.2
3.4
8.1
100.00
59.5
18.2
2.6
0.8
5.8
2.9
3.7
6.6
100.00
La composición del portafolio de inversiones de los Fondos de Pensiones, se
basa en el art. 91 de la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones, la cual se
presenta a continuación de manera grafica:
Grafico No.11
Composición Porcentual del portafolio de inversiones
a marzo 2016
3.2
1.7
0.5
2015
8.1
3.4
2.9
0.8
2.6
CIP
5.9
Otros Títulos
57.5
19.8
6.6
2016
3.7
5.8
CIP
Otros Títulos
Entidades Públicas
Entidades Públicas
Municipalidades
Municipalidades
Bancos
18.2
Otrs Sociedades Fin.
59.5
Bancos
Otrs Sociedades Fin.
Privados
Privados
No Residentes
No Residentes
La composición del portafolio de inversiones del subsector de Otras Sociedades
Financieras es importante puesto que por medio de éste las Compañías
Aseguradoras y Fondos de Pensiones financian parte de proyectos productivos,
así como actividades del Gobierno. Este portafolio de inversiones obedece a la
acumulación de las Reservas Técnicas con las cuales estas responden ante
cualquier siniestro o situación previsional.
19
Cuadro No.13
Otras Sociedades Financieras: Seguros y Fondos de Pensiones
Portafolio de Inversiones Financieras y Reservas Técnicas
Millones de Dólares
Mar-12
6,605.9
6,243.1
362.8
Instrumento
INVERSIONES SEGUROS Y FONDOS DE PENSIONES
Cartera de Inversiones Fondos de Pensiones
Cartera de Inversiones Compañías Aseguradoras
RESERVAS TÉCNICAS DE SEGUROS
Participación Neta de los Hogares en los Fondos de Pensiones
Reservas Técnicas de Compañías Aseguradoras
Mar-13
7,243.8
6,876.2
367.7
Mar-14
7,802.7
7,388.4
414.3
Mar-15
8,493.1
8,044.0
449.1
Mar-16
9,054.4
8,592.6
461.9
6,583.5
7,366.4
7,814.6
8,547.2
9,114.9
6,361.7
221.8
7,124.8
241.7
7,546.8
267.8
8,248.9
298.3
8,801.4
313.5
Fuente: Balances de Fondos de Pensiones y Compañías Aseguradoras
20
Conclusiones
 La liquidez total de la economía a marzo de 2016, mostró un incremento
interanual, asociado a los mayores depósitos transferibles, en poder de
Otras Sociedades No Financieras y otros agentes económicos.
 El indicador de cobertura de liquidez del Banco Central (cobertura de las
Reservas Internacionales Netas con respecto a la Base Monetaria
Ampliada), mostró un incremento sustancial respecto al año anterior.
 El Crédito otorgado por las Otras Sociedades de Depósito al Sector Privado
mantiene la tasa de crecimiento. Los sectores que destacan por la mayor
demanda de crédito: Electricidad, gas, agua y servicios, Instituciones
Financieras,
transporte,
almacenaje
y
comunicaciones
y
Agropecuario
adquisición de vivienda y el crédito al consumo, estos dos sectores también
se posicionan como las actividades con mayor refinanciamiento.
 En el Panorama de Otras Sociedades Financieras se destaca que las
compañías de Seguro han mantenido un crecimiento sostenido en los
últimos años y presentan posiciones favorables de liquidez.
 Respecto a los Fondos de Pensiones se observa que su cartera de
inversiones está conformada principalmente por títulos del Gobierno,
seguido por inversión externa y de bancos locales.
21