ARTÍCULO DE PRENSA Contacto: clientes@researchfortraders.com Cómo atraer inversiones @DarioEpstein El mundo se encuentra en un estadio donde abunda el dinero y faltan oportunidades de inversión. Es difícil encontrar rendimientos razonables y las tasas de corte para analizar proyectos son las más bajas de, al menos, los últimos 30 años. El escenario no podría ser mejor y en especial en un país donde la inversión viene rezagada desde hace unos 15 años. La inversión extranjera directa (IED), de acuerdo a la CEPAL, apenas ha sobrepasado los USD 10.000 M por año. Un número ridículamente bajo para un país con el tamaño, los recursos y el potencial de Argentina. El Gobierno ha logrado reposicionar Argentina en el mapa mundial. Los líderes de otros países vuelven a mirarnos y también los inversores internacionales. Este es un gran mérito del Gobierno actual, que lo ha logrado en un corto tiempo. Ahora es importante recrear las condiciones para que esa mirada se transforme en inversión productiva. Dicen que el capital financiero es cobarde, pero no así el capital de riesgo empresarial. El primero es cortoplacista, “entra y sale” de un país con mucha facilidad. Sin embargo, el segundo, posee un horizonte a largo plazo y necesita de políticas de estado claras y estables. El primero sólo genera riqueza para el inversor, pero el segundo enriquece a la sociedad en general. El presidente Mauricio Macri ha definido a sus asesores y ministros como “el mejor equipo de los últimos 50 años”. Muchos de estos son empresarios devenidos en funcionarios públicos, que saben mejor que nadie como se toma una decisión de inversión de largo plazo. Es necesario generar las condiciones para que los inversores de la economía real decidan venir. No se puede pedir, ni reclamar, ni ordenar que inviertan. No funciona así. Las empresas tienen socios, accionistas, proveedores, reguladores, agencias de riesgo, que están permanentemente monitoreando su comportamiento. No pueden tomar decisiones caprichosas. Tienen que fundamentar su estrategia. Los directores de dichas empresas, especialmente si cotizan en bolsa o tienen oferta pública, pueden tener grandes dolores de cabeza por su "mala" o arbitraria gestión como administradores. No es tan sencillo. El nudo que queda desde 2001 a la fecha es una enorme traba para poder avanzar, especialmente por la herencia de los últimos años. www.researchfortraders.com clientes@researchfortraders.com 1 viernes, 02 de septiembre de 2016 Después de 12 años de populismo, existe una lista de deberes que Argentina debe hacer para garantizar un ambiente político, social y económico a aquellos que deseen invertir a largo plazo en nuestro país y generar así la riqueza que nos viene eludiendo. Debemos depender menos del capital financiero y más del capital de riesgo. Menos del Estado y más del privado. Veamos algunos ejemplos La distorsión de precios relativos es uno de los primeros desafíos a solucionar. La economía debe ofrecer precios ciertos para poder tomar decisiones. Si un empresario no puede definir sus costos, ¿entonces como hace para tomar decisiones? El caso de las tarifas es el ejemplo típico: hoy se pagan precios bajos subsidiados y todos sabemos que van a subir. Entonces cuál sería el costo de energía para un proyecto de inversión: incierto. Pero aún peor, ni siquiera hay garantías que vayan a poder disponer del insumo en cantidades necesarias. Lo inverso sucede con el combustible: pagamos la Nafta más del doble que en EE.UU., un insumo básico en un país dominado por camiones y con pocos trenes. ¿Tomamos ese valor o en algún punto volverá a precios razonables? Se analizan por supuesto el marco jurídico, es decir el imperio del derecho, el libre flujo de divisas, tanto para invertir como para repatriar utilidades, la injerencia del estado, la burocracia (red tape), etc. Un tema fundamental es la presión tributaria: en líneas generales la base es 35% de impuesto a las ganancias, 21% de IVA y del 3-5% de ingresos brutos. ¡La presión es muy fuerte, sobre todo incluyendo en la ecuación que estos impuestos se aplican también sobre la inflación! En los últimos 12 meses la inflación estimada fue de alrededor del 40%. Sobre eso también se pagan los impuestos. Y hay más: como se le explica a una firma multinacional que por cada cheque que firme debe pagar el 1%? ¡Estamos gravando los flujos de fondos! Otro tema fundamental es el costo laboral. Cuando comparamos salarios con otros países es clave incluir los costos totales, cargas sociales y previsionales, licencias, vacaciones y especialmente un párrafo aparte para la industria de los juicios laborales, donde la culpa es siempre del empresario, aunque la demanda sea absolutamente ridícula. Hoy se puede invertir en cualquier lugar del mundo. La globalización y el internet de las cosas han facilitado el proceso. Competimos con decenas de países para atraer capital. ¿Y el tipo de cambio? Si buscamos un modelo exportador el dólar está muy barato. Si queremos inversión local, para el mercado doméstico, entonces la tasa de interés interna y el consumo son relevantes. También aquí el tipo de cambio impacta de lleno: si el peso es muy fuerte vuelve la duda eterna: el costo interno en dólares se hace imposible de afrontar. En los dos extremos de política económica todavía tenemos distorsiones, producto de la lucha contra la inflación. www.researchfortraders.com clientes@researchfortraders.com 2 viernes, 02 de septiembre de 2016 Al empresario no le importa cuál es el signo político que gobierne. El empresario piensa más allá de 4 años ya que va a tener que convivir con varios gobiernos. La lucha contra la inflación es muy importante, sobre todo para defender a los sectores de menores recursos. Pero si el objetivo es lograr confiabilidad en el peso, luego del desastre monetario que ha sido Argentina en las últimas décadas, incluyendo el corralito, no es algo que se logre en el corto plazo. Y a pesar de todas la distorsiones y la enorme carga fiscal, seguimos con déficit abultado y recurriendo a financiamiento externo. Urge buscar equilibrar el déficit fiscal y reducir el gasto público y aun así se deberá esperar muchos años para que el retorno esperado por invertir en el país baje a niveles razonables. Generar confianza genuina en un país con nuestros antecedentes llevará muchos años de hacer las cosas bien. Pero mostrar una dirección coherente podría tener impacto en la toma de decisiones de muchos empresarios que son los primeros en reaccionar y se anticipan a los cambios estructurales. Depende del Gobierno señalar la ruta que quiere seguir y establecer diálogo con todos los sectores. Pero quien va a invertir, lo quiere hacer en forma prescindente del Estado. Ningún empresario serio quiere ser un lobbista o depender de la ayuda estatal. El objetivo entonces debería ser recrear condiciones para lograr que los esfuerzos que está haciendo el nuevo gobierno permitan que Argentina vuelva a ser un destino de inversión atractivo. Artículo originalmente publicado en www.opinion.infobae.com el día 1 de septiembre de 2016 www.researchfortraders.com clientes@researchfortraders.com 3 ¿Tiene algún comentario y/o pregunta? Contácteme: @DarioEpstein Este informe fue confeccionado sólo con propósitos informativos y su intención no es la de recomendar la compra o venta de algún título o bien. Contiene información disponible en el mercado y dichas fuentes se presumen confiables. Sin embargo, no podemos garantizar la integridad o exactitud de las mismas. Todas las opiniones y estimaciones reflejan el juicio actual del autor a la fecha del informe, y su contenido puede ser objeto de cambios sin previo aviso. El valor de una inversión ha de variar como resultado de los cambios en el mercado. La información contenida en este informe no es una predicción de resultados, ni asegura alguno. En la medida en que la información obtenida del informe pueda considerarse como recomendación, dicha información es impersonal y no está adaptada a las necesidades de inversión de ninguna persona específica. Por lo tanto, no refleja todos los riesgos u otros temas relevantes relacionados a las inversiones en los activos mencionados. Antes de realizar una inversión, los interesados deben asegurarse que comprenden las condiciones y cualquier riesgo asociado. Recomendamos que se asesore con un profesional. Research for Traders no recibe ninguna remuneración a consecuencia de las operaciones realizadas sobre activos mencionados en el informe. Se encuentra prohibido reenviar este mail con sus contenidos y/o adjuntos dado que es información privada para aquellos a los cuales se les ha remitido. Por lo tanto, no podrá ser reproducido ni total ni parcialmente sin previa autorización de Research for Traders. This report is for information purposes only and is not intented to recommend the purchase or sale of any security or investment. It contains information available in the market and such sources presumed to be reliable. However, no guarantees can be made about the integrity or accuracy of it. All opinions and estimates herein reflect the current judgment of the author as of the date of the report and it may be subject to change without notice. The value of any investment may fluctuate as a result of market changes. The information in this report is not a prediction of results and no assurances are given with respect thereto. If any information from the report can be considered as a recommendation, such information is impersonal and not suitable to the investment needs of any specific person. Therefore, it does not disclose all the risks and other significant issues related to an investment in assets mencionated. Before making an investment, potential investors should ensure that they understand the terms and the associated risks. We strongly recommend looking for professional advice. Research for Traders receives no compensation as a result of transactions on assets mentioned in the report. It is not allowed to forward this mail with its contents and/or attachments as it is private information for those who are sent to them. Therefore, it may not be reproduced in whole or in part without prior approval of Research for Traders. Copyright 2011 © Research for Traders. All rights reserved. www.researchfortraders.com clientes@researchfortraders.com 1