Ejemplo: Funcionamiento de una opción put sobre

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Ejemplo: Funcionamiento de una opción put sobre acciones hasta el vencimiento.
BICISA (comprador de la opción) adquiere una opción de venta o put (derecho que da) sobre acciones de
IBERSA (activo subyacente), con vencimiento el tercer vienes de diciembre, a 12,50 € (precio de ejercicio o
de strike), mediante el pago de una prima de 1,47 € / acción. BICISA tiene el derecho (no la obligación) a
vender 100 acciones de IBERSA a 12,50 € la acción, el tercer vierne s de diciembre. En cambio, la persona
que ha vendido la opción put a cambio de la prima de 1,47 €/acción, deberá comprar las acciones de
IBERSA, si así se lo exige el comprador de la opción.
¿Cuándo NO ejercerá su derecho a vender? Cuando, llegado el vencimiento, el precio de contado (o
precio de spot) de las acciones de IBERSA sea superior (por ejemplo 20 €) al precio de ejercicio (o de
strike), que es 12,50 €.
En ese caso, y si tuviese la acciones de IBERSA, el comprador de la opción puede vender en el mercado de
contado a 20 €, mejor precio que los 12,50 € de la opción de venta. Caso de que no las tuviese, si ejerciese
el derecho debería comprar a 20 € en el mercado para venderlas a 12,50 €, lo cual supondría que no
actuase de forma racional porque aumentaría sus pérdidas.
En el caso de no ejercer su derecho a vender, el comprador de la opción de venta perderá la prima, es
decir, tiene un resultado negativo igual a –1,47 € x 100 = -147 € (resultado positivo del vendedor de la
opción de venta, al margen de comisiones).
¿Cuándo ejercerá su derecho a VENDER? Cuando, llegado el vencimiento de la opción, el precio de
contado (o precio de spot) de las acciones de IBERSA sea inferior (por ejemplo 12 €) al precio de ejercicio
(o de strike) que es 12,50 €. El comprador de la opción puede venderle al vendedor de la opción de venta
de 100 acciones a 12,50 € la acción, acciones que puede adquirir en el mercado de contado por 12 € la
acción.
A ese precio de contado, el comprador de la opción de venta obtendrá el siguiente resultado [12,50 (Precio
de venta: precio de vencimiento o strike) – 12 (Precio de compra: precio de contado o spot) – 1,47 (prima)] x
100 = -97 € (resultado del vendedor de la opción de venta, al margen de comisiones). Aunque pierde dinero
el comprador, le interesa ejercer su derecho de VENDER porque resultado es superior a –147 €, que sería
el obtenido cuando no ejerce.
¿Cuándo obtendrá resultados positivos? Cuando la diferencia entre el precio de ejercicio o strike y
precio de contado o spot sea lo suficiente para cubrir lo desembolsado por la prima. Es decir, en nuestro
ejemplo, cuando el precio de contado sea igual a partir de un precio de contado de 12,50 –1,47 = 11,03 €.
La función de beneficios del comprador de una opción put o de venta sobre acciones es la siguiente:
La función de beneficios del vendedor de una opción put o de venta sobre acciones es la siguiente:
La representación de forma discreta de las funciones del beneficio por acción obtenidas por el comprador y
el vendedor de la opción de venta de acciones es la siguiente:
La representación gráfica de los resultados por acción del comprador en el contrato de opciones de venta
de acciones, cuando llega hasta el vencimiento, es la figura que se ve a continuación:
La representación gráfica de los resultados por acción del vendedor en el contrato de opciones de venta de
acciones, cuando llega hasta el vencimiento, es la figura que se ve a continuación:
Por tanto, la persona que adquiera una opción put o de venta sobre acciones (sobre cualquier
subyacente) tiene expectativas alcistas, mientras que el vendedor tiene expectativas alcistas o
estables
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