CONFLICTOS DE INTERÉS: CASO PRÁCTICO Rosita Esther Barrios Figueroa Abogada Especialista en Derecho de los Negocios Expositor Invitado Instituto Iberoamericano del Mercado de Valores Jornadas sobre Comercialización de Productos Complejos Cartagena, Colombia. Junio de 2015 La información contenida en ésta presentación es pública. Se consultaron diversas fuentes como documentos publicados en las página web de la SFC, AMV, y de la Fiscalía General de la Nación. Igualmente noticias divulgadas en medios de comunicación Colombianos. Su contenido no compromete a la Superintendencia Financiera de Colombia y los comentarios son exclusivos del expositor. Rosita Barrios Agenda • Caso Práctico: InrterBolsa • Hechos relacionados con InterBolsa • Marco Regulatorio de los Conflictos de Interés en Colombia • Medidas Adoptadas • Reflexiones y Retos Caso práctico: InterBolsa Hechos relacionados con InterBolsa • El Grupo InterBolsa adoptó una “decisión estratégica” para facilitar que un grupo de clientes suyos -el Grupo “Corridori”- se hiciera al control del Empresa Fabircato, emisor inscrito en la BVC. • Con el control de compañía el “ Grupo Corridori”, procedería a su venta generando una utilidad que sería compartida con el Grupo InterBolsa. • El Grupo “Corridori” compró durante el año 2011 un volumen significativo de acciones del emisor Fabricato. Mediante estas operaciones de compra y venta el precio de la acción subió de $26 a $84 pesos. • Para adquirir más acciones de Fabricato, InterBolsa SBC facilitó la intermediación excesiva de operaciones Repo al “Grupo Corridori”, operaciones que fueron garantizadas con acciones del mismo emisor. Hechos relacionados con InterBolsa • El 1º. De Noviembre de 2012, la SCB InterBolsa concentraba el 97.9% del total de operaciones Repo sobre el emisor Fabricato en el mercado Colombiano por un valor de $ 288.000 m. • La realización de esta operaciones no sobrepasó los limites legales establecidos para la realización de éstas operaciones. • El aumento excesivo de cupos al “Grupo Corridori” para la realización de las operaciones repo de Fabricato, se realizó con la aprobación del Comité de Riesgos. La decisiones del CR sobrepasaban los límites internos adoptados por la JD de SCB. • Los análisis del área de riesgos evidenciaban que algunos clientes del “ Grupo Corridori” no contaban con liquidez y capacidad económica para asumir nuevos compromisos. También evidenciaban las concentraciones y la exposición en riesgo generada por las operaciones Repo. Sus análisis no fueron vinculantes. Hechos relacionados con InterBolsa • La Junta Directiva y la Alta Gerencia de la SCB InterBolsa conocía de las autorizaciones concedidas por el Comité de riesgos para aumentar cupos para la realización de operaciones Repo pasivas para el “Grupo Corridori”. Así mismo, conocía sobre el nivel de exposición que tenía la compañía en operaciones Repo (Fabricato) en el mercado y el grado de concentración de ésta operaciones, sobre un mismo cliente, el “Grupo Corridori”. • La fuerza comercial de InterBolsa fue incentivada por la Alta Gerencia para comercializar estas operaciones en mayor volumen. Se ofrecieron a los clientes mayores tasa de retorno y a la fuerza comercial mayores comisiones. • Las operaciones repo fueron constantemente renovadas y pactadas a largo plazo. No se brindó información suficiente a algunos clientes sobre los riesgos asociados a dichas operaciones. • Las comisiones recibidas por la SCB InterBolsa por intermediar la operaciones Repo de Fabricato ascendieron a $9,744 m en el año 2012, correspondiente al 30% del total de la comisiones percibidas por la SCB. Hechos relacionados con InterBolsa • La Alta Gerencia de InterBolsa participó en la búsqueda de un comprador para Fabricato. • La venta de Fabricato no pudo concretarse. • La falta de liquidez del “Grupo Corridori” y del Grupo InerBolsa se hizo evidente. Las entidades financieras cerraron líneas de crédito. • La SCB incumplió una obligación de crédito con una Entidad Financiera. El 2 de noviembre 2012 la SFC ordena la toma de posesión de la Entidad y posteriormente su liquidación. • La negociación de la acción de Fabricato fue suspendida en la BVC igualmente la liquidación y compensación de la operaciones Repos. • Las operaciones repos fueron incumplidas por parte del “Gurpo Corridori”. Los clientes activos (556 en total) se quedaron con las acciones de Fabricato, no recibieron la remuneración pactada en la operación. • El precio de la acción de Fabricato cayó a $20 pesos. Marco Normativo del Conflicto de Interés Definición de Conflicto de Interés ArAAAAA7.6.1.1.2 Decreto 2555 de 2010 (Artículo 7.6.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010) Situación en virtud de la cual una persona en razón de su actividad se enfrenta a distintas alternativas de conducta con relación a intereses incompatibles, ninguno de los cuales puede privilegiar en atención a sus obligaciones legales o contractuales. Algunas tipologías: (1) la utilidad propia y la de un cliente, (2) la de un tercero vinculado al agente y un cliente, (3) la utilidad del fondo (de valores) que administra y la de otro cliente o la propia, (4) la utilidad de una operación y la transparencia del mercado. Principios Orientadores Lealtad: Obligación que tienen los agentes de obrar simultáneamente de manera franca, fiel y objetiva, con relación a todas las personas que intervienen de cualquier manera en el mercado. Expresión del Principio Lealtad: Abstenerse de obrar frente a conflictos de interés. Marco Normativo del Conflicto de Interés Definición de Conflicto de Interés ArAAAAA7.6.1.1.2 Decreto 2555 de 2010 (Artículo 7.6.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010) Situación en virtud de la cual una persona en razón de su actividad se enfrenta a distintas alternativas de conducta con relación a intereses incompatibles, ninguno de los cuales puede privilegiar en atención a sus obligaciones legales o contractuales. Algunas tipologías: (1) la utilidad propia y la de un cliente, (2) la de un tercero vinculado al agente y un cliente, (3) la utilidad del fondo (de valores) que administra y la de otro cliente o la propia, (4) la utilidad de una operación y la transparencia del mercado. Principios Orientadores Lealtad: Obligación que tienen los agentes de obrar simultáneamente de manera franca, fiel y objetiva, con relación a todas las personas que intervienen de cualquier manera en el mercado. Expresión del Principio Lealtad: Abstenerse de obrar frente a conflictos de interés. Marco Normativo del Conflicto de Interés Aplicabilidad • Intermediarios de valores • Emisores • Carteras Colectivas • Autorreguladores • Sistemas de negociación y registro • Calificadoras • Directivos, administradores, revisores fiscales y funcionarios vinculados Objeto de la Normatividad • Manejo, detección y prevención del conflicto de interés. • Prohibición de actuar en conflicto de interés. • Evitar actuar en conflicto de interés. • Administrar y Revelar el conflicto de interés Infracción a las Normas del Mercado de Valores Ley 964 de 2005 – Infracción Artículo 50 - Incumplir las disposiciones sobre conflictos de interés Medidas Adoptadas • Correctivas de tipo Administrativo • La SFC y AMV realizaron investigaciones sobre las conductas desplegadas por InterBolsa y sus funcionarios. • Las Autoridades elevaron pliegos de cargos a miembros de JD, Alta Dirección y Miembros del Comité de Riesgo y otros funcionarios de InterBolsa SCB por incumplir con las disposiciones que rigen los conflictos de interés y por no observar el principio de lealtad. • SFC y AMV han impuesto sanciones pecuniarias, de Inhabilitación para ejercer funciones de representación en el mercado y de expulsión del mercado de valores dependiendo del grado de participación en las conductas evidenciadas. • El inversionista Alexandro Corridori y algunas personas naturales y jurídicas relacionadas con éste en el denominado “Grupo Corridori” fueron sancionados administrativamente por la SFC por incurrir en la infracción de Manipulación de precios en la especie Fabricato. Medidas Adoptadas • .Correctivas de tipo Penal La FGN ha realizado imputaciones penales contra el Presidente del Grupo, y otros directivos, incluyendo al Presidente de la SCB, Vicepresidente Financiero, Director de Riesgo y miembros de la JD y del comité de riesgos de la SCB, por los siguiente Delitos: Manipulación de Especies, Administración Desleal, Operaciones no autorizadas con accionistas o asociados y concierto para delinquir. En total hay 22 personas naturales vinculadas al proceso penal. La FGN también imputó cargos a los inversionistas Alexandro Corridori y a personas naturales que hacían parte del denominado “Grupo Corridori” por manipulación de especies. La mayoría de los imputados cuentan con medida de privación de la libertad o detención domiciliaria. El Presidente del Grupo InerBolsa aceptó cargos por Manipulación de especies , Administración Desleal y Operaciones no autorizadas. NO aceptó el delito de concierto para delinquir. La SFC ha prestado apoyo técnico a la FGN durante la imputación y el juicio en el caso InterBolsa Medidas Adoptadas • .Preventivas o Prudenciales • Decreto 2878 de 2013 dicta nuevas reglas prudenciales para la realización de operaciones Repos, Simultaneas y TTVs • Modifica el Régimen de Garantías para estas operaciones • Establece limitaciones para su realización: Límite máximo por compromisos Límite por tipo de valor Límite máximo por cuenta de un mismo tercero Límite por especie Límite en operaciones sobre valores emitidos por vinculados • Reglas sobre los valores que pueden ser objeto de estas operaciones • Normas de transparencia y de revelación de información • Deberes de los intermediarios de reportar información operaciones en el mercado sobre incumplimiento de Retos • Los conflictos de interés deben ser administrados de forma eficiente y oportuna. • Los intermediarios deben aplicar consistentemente principios, políticas y procedimientos para la detección, prevención, manejo de conflictos de interés en la realización de operaciones de intermediación. • La ausencia de mecanismos de control eficaces puede generar que de la Alta dirección adopte estrategias excesivamente riesgosas y de corto plazo que comprometan la estabilidad de la entidad. • Los códigos de conductas deben se adoptados de forma voluntaria o deben tener carácter vinculante? • Las políticas de remuneración no deben estar atadas a comisiones por la realización de operaciones. Estas deben ser definidas por la Junta Directiva. Retos • Las Junta Directiva debe aprobar las políticas de comercialización de productos complejos: fija apetito de riesgo/ tolerancia y límites internos. periódicamente las posiciones. Monitorea • Áreas de riesgo deben contar con independencia y deben reportar sus análisis a la Junta Directiva. • Los intermediarios deben cumplir con sus deberes de asesoría y mejor ejecución. Deben brindar información suficiente, veras y oportuna sobre los riesgos asociados a las operaciones complejas. GRACIAS