ranking de gestoras de fondos de inversion en españa 1991-2010

Documento de Investigación
DI-903
Febrero, 2011
RANKING DE GESTORAS DE FONDOS DE INVERSION EN ESPAÑA
1991-2010
Pablo Fernández
Javier Aguirreamalloa
Luis Corres
IESE Business School – Universidad de Navarra
Avda. Pearson, 21 – 08034 Barcelona, España. Tel.: (+34) 93 253 42 00 Fax: (+34) 93 253 43 43
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IESE Business School-Universidad de Navarra - 1
El CIIF, Centro Internacional de Investigación Financiera, es un centro de carácter
interdisciplinar con vocación internacional orientado a la investigación y docencia
en finanzas. Nació a principios de 1992 como consecuencia de las inquietudes en
investigación financiera de un grupo interdisciplinar de profesores del IESE, y se ha
constituido como un núcleo de trabajo dentro de las actividades del IESE Business
School.
Tras más de diez años de funcionamiento, nuestros principales objetivos siguen
siendo los siguientes:
• Buscar respuestas a las cuestiones que se plantean los empresarios y directivos
de empresas financieras y los responsables financieros de todo tipo de empresas
en el desempeño de sus funciones.
• Desarrollar nuevas herramientas para la dirección financiera.
• Profundizar en el estudio de los cambios que se producen en el mercado y de
sus efectos en la vertiente financiera de la actividad empresarial.
Todas estas actividades se proyectan y desarrollan gracias al apoyo de nuestras
empresas patrono, que además de representar un soporte económico fundamental,
contribuyen a la definición de los proyectos de investigación, lo que garantiza su
enfoque práctico.
Dichas empresas, a las que volvemos a reiterar nuestro agradecimiento, son: Aena,
A.T. Kearney, Caja Madrid, Fundación Ramón Areces, Grupo Endesa, Royal Bank of
Scotland y Unión Fenosa.
http://www.iese.edu/ciif/
IESE Business School-Universidad de Navarra
RANKING DE GESTORAS DE FONDOS DE INVERSION EN ESPAÑA
1991-2010
Pablo Fernández1
Javier Aguirreamalloa2
Luis Corres3
Resumen
Este documento contiene un ranking de 79 gestoras de fondos de inversión realizado comparando
la evolución de sus fondos desde 1991 hasta 2010, según la información proporcionada por
Inverco. Una gestora ha sido mejor que otra cuando sus fondos han obtenido menor diferencia
con los mejores de su categoría (en media y corrigiendo la diferencia con la dispersión de
rentabilidades de cada categoría).
Según este ranking, las mejores gestoras fueron: Bestinver, Profit y Metagestión. Las peores:
Ahorro Corporación, Caja Navarra y Caja Guipúzcoa.
También se muestra la gran dispersión de las rentabilidades de los fondos de cada categoría: no es
igual invertir en un fondo que en otro de nombre parecido. Por ejemplo: 1 euro invertido en 1995
en el fondo más rentable de “Renta variable € resto” se transformó en 2010 en 10,72 euros (en el
menos rentable, en 0,86 euros).
Se muestran los principales parámetros de cada fondo (diez últimos años) gestionado por las
gestoras de BBVA (puesto 71) y Santander (puesto 51). Ambas gestoras tienen fondos similares a
los mejores de su categoría y fondos mucho menos rentables que los mejores de su categoría.
Se analiza la relación del ranking con diversas variables, entre otras: rentabilidad promedio de los
fondos gestionados por cada gestora, número de fondos, patrimonio y partícipes.
Clasificación JEL: G12, G31, M21
Palabras clave: ranking fondos de inversión, Inverso y rentabilidad para los partícipes.
1
Profesor Ordinario, Dirección Financiera, Cátedra PricewaterhouseCoopers de Finanzas Corporativas, IESE
2
Colaborador Científico, Dirección Financiera, IESE.
3
Asistente de Investigación, IESE.
IESE Business School-Universidad de Navarra
RANKING DE GESTORAS DE FONDOS DE INVERSION EN ESPAÑA
1991-2010
Este documento contiene un ranking de las gestoras realizado comparando la rentabilidad de
sus fondos en el periodo 1991-2010 según los datos que proporciona Inverco1.
La Tabla 1 muestra el ranking: las mejores gestoras (en media) fueron Bestinver, Profit y
Metagestión; las peores: Ahorro Corporación, Caja Navarra y Caja Guipúzcoa.
1
Inverco es la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones, y agrupa, en calidad de
miembros asociados, a la práctica totalidad de las instituciones de inversión colectiva españolas (fondos y sociedades
de inversión), a los fondos de pensiones españoles y a las instituciones de inversión colectiva extranjeras registradas
en la CNMV a efectos de su comercialización en España. http://www.inverco.es/
IESE Business School-Universidad de Navarra
Tabla 1
Ranking 2010 de gestoras de fondos de inversión en España
Análisis del periodo 1995-2010
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
Bestinver
Profit
Metagestión
Bankpyme
Mutua Madrileña
Caja Arquitectos
Banco Alcala
Merchbanc
Inverseguros
Gesconsult
Gesnorte
Edm Holding
Dux Inversores
Aviva
Atlas Capital
Grupo March
Gesiuris
Bca. Privada Andorra
U.B.S.
Seguros Bilbao
Banco Caminos
Gvc Gaesco
Caja Manresa
Cartesio Inversiones
Intermoney
Fibanc
Unnim
Consulnor
A
0,7
1,6
1,8
1,9
2,0
2,1
2,1
2,1
2,2
2,4
2,4
2,5
2,5
2,5
2,5
2,5
2,5
2,6
2,6
2,6
2,6
2,6
2,6
2,6
2,6
2,6
2,6
2,7
B
8,2
1,8
0,1
2,4
3,6
1,2
1,7
3,0
0,6
0,7
1,0
1,6
0,9
-2,8
1,3
1,7
0,2
1,7
0,2
-0,1
-1,2
1,3
2,3
3,4
-1,3
0,9
-1,2
0,1
C
2,8
7,2
8,1
7,1
7,8
3,4
5,5
6,4
5,8
6,5
7,0
8,1
10,8
11,7
9,7
6,9
11,0
9,2
8,8
8,3
8,0
8,7
8,1
13,5
9,4
6,5
9,1
10,5
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
”la Caixa”
Lloyds Bank
Ibercaja
Caja Layetana
BNP Paribas España
Deutsche Bank
Crédit Suisse
Banco Guipuzcoano
Psn
Bilbao Bizkaia Kutxa
Caja Mediterráneo
Banco Popular
Banco Sabadell
Barclays
Allianz
Caja Madrid
Crédit Agricole
Inversis
Abante
Bankinter
Bancaja
Caja Laboral Popular
Santander
Renta 4
Banco Cooperativo
Gesbusa
Mirabaud Gestión
Caja España
A
2,7
2,7
2,7
2,8
2,8
2,8
2,8
2,8
2,8
2,8
2,8
2,8
2,8
2,8
2,8
2,8
2,9
2,9
2,9
2,9
3,0
3,0
3,1
3,1
3,1
3,1
3,1
3,1
B
0,5
1,0
0,5
2,5
0,5
0,2
0,9
0,7
0,8
-0,1
0,6
0,5
1,0
0,1
-0,4
0,1
0,7
0,2
2,2
-0,2
-0,3
0,3
0,2
0,2
0,4
0,6
-2,3
0,5
C
9,7
4,7
8,5
8,1
8,4
8,3
8,7
8,9
7,0
9,3
7,0
9,0
8,0
7,6
6,8
8,3
7,3
11,6
10,0
8,9
9,7
7,9
8,9
10,6
8,7
7,1
11,3
10,3
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
Banco Pastor
B. Espirito Santo
Caja Penedès
Caja Vital
Euroagentes
Crediges
Asesores y Gestores
Caja Cantabria
Caja Asturias
Caja Salamanca Soria
Caja Ingenieros
Interbrokers
Welzia
Fonditel
BBVA
Mapfre
Privat Bank-Degroof
Caja Cataluña
Nordkapp
Unicaja
Ahorro Corporación
Caja Navarra
Caja Guipúzcoa
A
3,1
3,1
3,1
3,1
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
3,3
3,3
3,3
3,4
3,4
3,4
3,5
3,5
3,5
3,5
3,6
3,6
B
-0,2
0,0
0,3
0,3
-1,4
0,4
-0,5
0,1
-0,1
-0,6
0,5
-1,6
-0,4
-0,8
-0,2
0,1
-2,0
-0,2
-1,4
0,4
0,0
-1,1
-1,6
C
8,6
10,2
9,2
8,3
9,5
8,1
13,8
7,0
9,7
8,9
9,8
10,9
14,6
8,6
11,0
8,1
12,9
11,1
12,2
11,4
9,1
10,3
11,5
Promedio
Máx.
Mín.
2,8 0,4 8,9
3,6 8,2 14,6
0,7 -2,8 2,8
No se incluyen en el ranking nueve gestoras que, o bien poseen un solo fondo o tienen menos de cinco años de historia
(entre paréntesis el ranking que habrían obtenido): Belgravia (2), Fondespaña Ahorro (38), Gescafix (46), Bk Reval. Intern.
(48), Alpha (66), AC Capital 1 (76), Mdef Gestefin (84), Acapital Finanzas (87) y Caja Extremadura (88).
Columna A: Promedio [(RMAX - R) / ] para todos los fondos gestionados por cada gestora.
Columna B: rentabilidad promedio de los fondos gestionados por cada gestora: Promedio (R).
Columna C: Promedio (RMAX - R) para todos los fondos gestionados por cada gestora.
El ranking se ha realizado del siguiente modo:
1. Se parte de las rentabilidades de cada fondo de inversión (R) a 1, 3, 5, 10, 15 y 19 años
proporcionadas por Inverco para el 31 de diciembre de 2010.
2. Para cada fondo y para cada plazo (1, 3, 5, 10, 15 y 19 años), se calcula la diferencia entre la
rentabilidad del mejor fondo de su categoría y su rentabilidad: (RMAX - R).
3. Para cada categoría de fondos y para cada plazo, se calcula la desviación estándar de las
rentabilidades de todos los fondos (σ).
2 - IESE Business School-Universidad de Navarra
4. Para cada fondo y para cada plazo, se calcula (RMAX - R) / σ. Esta magnitud puede
denominarse “rentabilidad diferencial con el mejor fondo ajustada”.
5. Para cada gestora y para cada plazo, se calcula el promedio anualizado de esta magnitud
para todos los fondos gestionados por cada gestora: Promedio [(RMAX - R) / σ]. El Anexo 2
contiene este dato para los fondos de cada gestora para cada plazo.
6. Se calcula el promedio de la magnitud calculada en el apartado anterior para todos los
fondos y plazos de cada gestora. La columna A de la Tabla 1 proporciona este dato, que es en
el que se basa el ranking: la mejor gestora es aquella cuyos fondos han obtenido la menor
diferencia con los mejores de su categoría (en media y corrigiendo la diferencia con la
dispersión de rentabilidades de cada categoría).
La columna B de la Tabla 1 es la rentabilidad promedio anualizada de los fondos gestionados
por cada gestora.
La columna C de la Tabla 1 proporciona el promedio anualizado de esta diferencia (RMAX - R)
para todos los fondos gestionados por cada gestora. El Anexo 2 contiene el dato para los
fondos con 1, 3, 5, 10, 15 y 19 años de historia.
Nótese que este ranking no dice nada acerca de qué fondos han tenido una rentabilidad
razonable y de cuáles no. El ranking solo clasifica los fondos en relación a cómo lo han hecho
los demás.
El Anexo 1 contiene los datos de RMAX, RMIN y σ para cada categoría de fondos y cada plazo
(1, 3, 5, 10, 15 y 19 años de historia). Muestra la gran dispersión de las rentabilidades de los
fondos de cada categoría: no es igual invertir en un fondo que en otro de nombre parecido: la
Tabla 2 se obtiene de los datos proporcionados en el Anexo 1.
Tabla 2
1 euro invertido en 1995, se
convirtió en 2010 en:
1 euro invertido en 2000, se
convirtió en 2010 en:
Categoría de fondos
Renta Variable € resto
Renta Variable IntResto
Renta Variable mixta €
Renta Fija mixtaInter
Renta Variable Int. Emergentes
Renta Variable Int. Europa
Globales
Renta Variable nacional€
Renta Variable mixta Inter
GarantRenta Variable
Renta Fija Intern
Retorno Absoluto
Garant Renta Fija
Renta Fija €corto
Renta Fija mixta€
Renta Fija €largo
Monetarios
En el fondo
más rentable
En el fondo
menos rentable
4,12
2,48
2,71
2,48
3,14
2,16
2,15
2,21
2,00
1,81
2,01
1,64
1,46
1,38
1,49
1,55
1,31
0,46
0,36
0,75
0,55
1,22
0,43
0,46
0,72
0,55
0,38
0,74
0,41
0,41
0,66
0,88
1,03
0,87
Dif.
3,66
2,12
1,95
1,93
1,92
1,74
1,69
1,49
1,45
1,44
1,27
1,23
1,05
0,72
0,60
0,51
0,43
1 euro invertido en 1991, se
convirtió en 2010 en:
En el fondo
más rentable
En el fondo
menos rentable
10,72
1,32
3,05
1,93
0,86
1,18
1,23
1,27
Dif.
9,86
0,14
1,82
0,66
2,76
3,97
4,25
2,42
2,41
2,38
3,35
2,26
2,38
2,27
2,54
1,62
2,25
0,58
1,60
0,90
1,41
1,38
1,35
1,51
1,16
0,97
1,25
1,16
0,51
3,38
2,64
1,52
1,00
1,00
2,00
0,75
1,22
1,30
1,29
0,46
En el fondo
más rentable
En el fondo
menos rentable
3,36
2,54
4,85
2,85
1,15
1,54
1,60
1,72
Dif.
2,21
1,00
3,24
1,14
5,67
3,15
6,51
3,88
3,19
0,70
1,93
2,58
2,47
2,45
4,58
1,30
2,74
4,67
1,81
2,34
0,93
2,33
2,72
3,15
2,86
2,34
1,62
1,25
1,94
1,63
1,10
1,90
0,91
0,71
IESE Business School-Universidad de Navarra - 3
Un euro invertido en 2000 en el fondo más rentable de “Renta variable € resto” se transformó
en 2010 en 4,12 euros (en el menos rentable, en 0,46).
Un euro invertido en 1995 en el fondo más rentable de “Renta variable € resto” se transformó
en 2010 en 10,72 euros (en el menos rentable, en 0,86).
La Figura 1 muestra la relación del ranking con las variables:
A: Promedio [(RMAX - R) / ] para todos los fondos gestionados por cada gestora.
B: Rentabilidad promedio de los fondos gestionados por cada gestora: Promedio (R).
C: Promedio (RMAX - R) para todos los fondos gestionados por cada gestora.
Número de fondos gestionados por cada gestora.
Patrimonio 2010 de todos los fondos gestionados por cada gestora (de al menos 1 año de
antigüedad).
Partícipes 2010 en fondos gestionados por cada gestora.
4 - IESE Business School-Universidad de Navarra
Figura 1
C: Promedio (Rmax - R)
B: Rentabilidad media (R)
A: Diferencia ajustada
Relación del ranking con varias características de cada gestora
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
0
10
20
30
40
50
Número del ranking de la gestora
60
70
80
0
10
20
30
40
50
Número del ranking de la gestora
60
70
80
0
10
20
30
40
50
Número del ranking de la gestora
60
70
80
30
40
50
Número del ranking de la gestora
60
70
80
10
8
6
4
2
0
-2
-4
16
14
12
10
8
6
4
2
Fondos
200
150
100
50
0
0
10
20
Patrimonio (millones
de euos)
100.000
10.000
1.000
100
10
0
10
20
30
40
50
Número del ranking de la gestora
60
70
80
30
40
50
Número del ranking de la gestora
60
70
80
Partícipes
1.000.000
100.000
10.000
1.000
100
0
10
20
IESE Business School-Universidad de Navarra - 5
La Tabla 3 muestra la relación entre el ranking y el número de primeras posiciones ocupadas
por los fondos de cada gestora. También permite observar que el ranking afecta a la
rentabilidad media de los gestores de una gestora, NO a la de cada gestor. Por ejemplo, gestoras
que están muy abajo en el ranking (como Ahorro, Caja Guipúzcoa, BBVA) han tenido algunas
primeras posiciones.
Tabla 3
Relación del ranking con el número y porcentaje de primeras posiciones obtenidas por los fondos de
cada gestora en su categoría
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
Bestinver
Profit
Metagestión
Bankpyme
Mutua Madrileña
Caja Arquitectos
Banco Alcalá
Merchbanc
Inverseguros
Gesconsult
Gesnorte
Edm Holding
Dux Inversores
Aviva
Atlas Capital
Grupo March
Gesiuris
Bca. Privada Andorra
U.B.S.
Seguros Bilbao
Banco Caminos
Gvc Gaesco
Caja Manresa
Cartesio Inversiones
Intermoney
Fibanc
Unnim
Consulnor
Primeras
posiciones
%
nº
11
39
2
13
1
10
4
7
3
5
0
0
3
13
5
13
5
14
0
0
1
5
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
4
3
8
2
6
4
11
3
2
0
0
0
0
0
0
2
3
0
0
0
0
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
”la Caixa”
Lloyds Bank
Ibercaja
Caja Layetana
BNP Paribas España
Deutsche Bank
Crédit Suisse
Banco Guipuzcoano
Psn
Bilbao Bizkaia Kutxa
Caja Mediterráneo
Banco Popular
Banco Sabadell
Barclays
Allianz
Caja Madrid
Crédit Agricole
Inversis
Abante
Bankinter
Bancaja
Caja Laboral Popular
Santander
Renta 4
Banco Cooperativo
Gesbusa
Mirabaud Gestión
Caja España
Primeras
posiciones
%
nº
6
2
0
0
3
1
0
0
0
0
0
0
2
2
0
0
0
0
1
0
0
0
4
2
4
2
2
1
0
0
1
0
0
0
0
0
0
0
8
2
0
0
2
2
2
15
5
5
1
1
0
0
1
5
1
1
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
Banco Pastor
B. Espirito Santo
Caja Penedés
Caja Vital
Euroagentes
Crediges
Asesores y Gestores
Caja Cantabria
Caja Asturias
Caja Salamanca Soria
Caja Ingenieros
Interbrokers
Welzia
Fonditel
BBVA
Mapfre
Privat Bank-Degroof
Caja Cataluña
Nordkapp
Unicaja
Ahorro Corporación
Caja Navarra
Caja Guipúzcoa
SUMA
Promedio
Máx.
Mín.
Primeras
posiciones
nº %
0
0
2
2
2
2
0
0
0
0
0
0
1
4
0
0
0
0
2
2
1
2
0
0
0
0
0
0
6
1
0
0
0
0
1
1
0
0
0
0
1
0
0
0
3
2
126
0,8 0,7
6
4
0
0
Fuente: Inverco y elaboración propia.
Primeras posiciones: número de fondos que han obtenido el primer lugar por rentabilidad
dentro de su categoría en los últimos 1, 3, 5, 10, 15 y 19 años según Inverco.
Porcentaje: Número de primeras posiciones respecto al número total de fondos gestionados.
6 - IESE Business School-Universidad de Navarra
La Figura 2 muestra la escasa relación entre la rentabilidad de los fondos (en los últimos 3, 5 y
10 años) y su patrimonio para cuatro categorías: Garantizados de Renta Fija, Renta Fija € corto
plazo, Globales y Garantizados de Variable. También permite observar la dispersión de las
rentabilidades de los distintos fondos y qué fondos con malas rentabilidades (incluso negativas)
todavía conservan patrimonios elevados.
La Figura 3 muestra los principales parámetros de cada fondo (diez últimos años) gestionado
por BBVA y Santander. Puede comprobarse que ambas gestoras tienen fondos similares a los
mejores de su categoría (los situados a la izquierda de la figura) y fondos mucho menos
rentables que los mejores de su categoría (los situados a la derecha de la figura).
Dos preguntas para el lector. De las Figuras 2 y 3, ¿se puede concluir que muchos de los
partícipes en fondos de inversión son indiferentes a la rentabilidad obtenida por su fondo?; ¿se
puede concluir que muchos de los partícipes en fondos de inversión no hacen nada para
mejorar la rentabilidad obtenida por su fondo?
IESE Business School-Universidad de Navarra - 7
Figura 2
Relación entre la rentabilidad y el patrimonio de fondos de cuatro categorías: garantizados de renta
fija, Renta fija € corto plazo, globales y garantizados de variable
1.000.000
100.000
10.000
1.000
-10
-5
0
5
10
Rentabilidad promedio 3 años
1.000.000
100.000
10.000
1.000
15
-20
Patrimonio
Patrimonio (€ miles)
(miles de euros)
-15
Patrimonio (€ miles)
Patrimonio
(miles de euros)
Fondos de renta fija euros a corto plazo
Patrimonio
Patrimonio (€ miles)
(miles de euros)
Patrimonio (€ miles)
Patrimonio
(miles de euros)
Fondos garantizados de renta fija
1.000.000
100.000
10.000
-5
0
5
Rentabilidad promedio 5 años
100.000
10.000
10
-10
Patrimonio
Patrimonio (€ miles)
(milesde euros)
Patrimonio (€ miles)
Patrimonio
(milesde euros)
-10
1.000.000
100.000
10.000
-8
-6
-4
-2
0
2
Rentabilidad promedio 5 años
4
6
1.000.000
1.000
100.000
10.000
1.000
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
Rentabilidad promedio 10 años
4
6
-6
-4
-2
0
2
Rentabilidad promedio 10 años
4
Fondos garantizados de variable
Patrimonio
Patrimonio (€ miles)
(miles de euros)
Fondos globales
Patrimonio
Patrimonio (€ miles)
(miles de euros)
5
1.000
-15
100.000
10.000
1.000
100.000
10.000
1.000
-20
-10
0
10
Rentabilidad promedio 3 años
20
-15
Patrimonio
Patrimonio (€ miles)
(miles de euros)
-30
Patrimonio (€ miles)
Patrimonio
(miles de euros)
-10
-5
0
Rentabilidad promedio 3 años
1.000.000
1.000
100.000
10.000
1.000
-10
-5
0
5
Rentabilidad promedio 3 años
10
100.000
10.000
1.000
-15
-10
-5
0
5
Rentabilidad promedio 5 años
10
15
-4
Patrimonio(€ miles)
Patrimonio
(miles de euros)
-20
Patrimonio (€ miles)
Patrimonio
(miles de euros)
-15
100.000
10.000
1.000
-2
0
2
4
Rentabilidad promedio 5 años
6
8
100.000
10.000
1.000
-10
-5
0
5
Rentabilidad promedio 10 años
Fuente: Inverco y elaboración propia.
8 - IESE Business School-Universidad de Navarra
10
-15
-10
-5
0
5
Rentabilidad promedio 10 años
10
Figura 3
Parámetros de cada fondo (10 años) gestionado por BBVA y Santander
C delCfondo
(Rmx
– -R)
del fondo:
(Rmax
R)
25
20
BBVA, fondos con 10 años
15
10
5
0
Patrimonio del fondo
Patrimonio
(miles de
euros)
(miles
€)
R: rentabilidad
media
R: rentabilidad
mediadel
delfondo
fondo
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
A del fondo: (Rmax - R) / desviación estándar
4
4,5
5
5,5
BBVA, fondos con 10 años
15
10
5
0
-5
-10
-15
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
A del fondo: (Rmax - R) / desviación estándar
4
4,5
5
5,5
5
5,5
1.000.000
100.000
10.000
BBVA, fondos con 10 años
1.000
C del fondo (Rmx – R)
C del fondo: (Rmax - R)
20
R: rentabilidad
media
delfondo
fondo
R: rentabilidad
media
del
0
15
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
A del fondo: (Rmax - R) / desviación estándar
4
4,5
Santander, fondos con 10 años
15
10
5
0
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
A del fondo: (Rmax - R) / desviación estándar
5
5,5
6
6,5
Santander, fondos con 10 años
10
5
0
-5
-10
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
5
5,5
6
6,5
Patrimonio
del fondo
Patrimonio
(miles de
euros)
(miles
€)
10.000.000
Santander, fondos con 10 años
1.000.000
100.000
10.000
1.000
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
A del fondo: (Rmax - R) / desviación estándar
5
5,5
6
6,5
Fuente de los datos: Inverco y elaboración propia.
IESE Business School-Universidad de Navarra - 9
Anexo 1
Características de las rentabilidades de los fondos de inversión, 2010
Monetarios
RF€corto
RF€largo
RFmixta€
RVmixta€
RVnacional€
RFIntern
RFmixtaInter
RVmixtaInter
RV€resto
RVIntEuropa
RVIntUSA
RVIntJapón
RVIntEmergentes
RVIntResto
Globales
GarantRF
GarantRV
GarantParcial
GestionPasiva
RetornoAbsoluto
InversionLibre
FdFInvLibre
Inmob
Máx.
Mín.
1 año
nº Máx. Mín.
87 2,4 -3,6
268 6,9 -16,4
119 10,8 -7,6
100 4,8 -9,3
106 10,9 -10,0
85 7,2 -23,6
44 13,2 -4,1
51 7,3 -4,4
35 19,8 -3,9
93 27,7 -16,7
39 21,2 -13,3
27 23,8 9,3
17 20,7 -6,2
42 27,9 11,5
92 27,7 -12,2
218 28,6 -12,2
224 28,7 -21,6
451 15,9 -17,3
18 8,8 -12,6
44 21,3 -38,6
96 19,4 -6,1
12 18,2 -9,0
9 6,3 -4,5
8 0,7 -6,3
2285
28,7 11,5
0,7 -38,6
σ
1,0
1,7
2,6
2,9
4,5
5,1
4,1
2,4
5,3
7,6
7,6
4,1
10,1
4,1
8,5
5,7
3,9
3,4
5,2
12,2
3,6
7,1
3,7
2,8
12,2
1,0
Fuente de los datos: Inverco y elaboración propia
10 - IESE Business School-Universidad de Navarra
3 años
nº Máx. Mín.
76 2,7 -6,4
230 3,7 -16,0
100 6,3 -9,5
98 2,4 -8,8
104 6,0 -10,5
82 1,6 -21,4
41 10,5 -10,5
48 4,0 -4,7
35 5,4 -15,0
88 3,4 -23,1
38 0,5 -26,5
27 1,8 -11,1
17 -1,1 -20,7
42 6,4 -16,6
87 6,1 -23,7
198 13,1 -24,7
163 9,0 -13,6
414 5,7 -12,7
11 10,7 -7,9
40 5,3 -20,2
88 5,0 -10,8
7 8,1 -9,7
4 -0,6 -9,9
8 -0,1 -6,0
2046
13,1 -4,7
-1,1 -26,5
σ
1,4
2,4
2,3
2,0
2,9
3,5
3,9
2,1
3,8
4,3
5,1
3,0
6,0
5,0
6,0
5,2
2,5
2,4
4,9
6,4
3,1
5,7
4,6
2,1
6,4
1,4
5 años
nº Máx. Mín.
72 2,9 -2,0
210 4,0 -8,9
95 4,9 -4,5
96 4,2 -4,6
102 4,3 -3,8
80 6,4 -9,1
36 7,0 -6,0
40 10,9 -2,8
30 5,4 -4,4
83 10,6 -11,3
33 4,9 -10,1
27 3,9 -6,3
16 -0,3 -15,5
34 13,6 0,5
78 7,9 -16,3
152 8,9 -15,4
122 7,7 -12,8
320 7,3 -3,0
2 1,6 0,7
27 3,3 -6,2
68 5,3 -4,5
0
0
6 1,8 -1,5
1729
13,6 0,7
-0,3 -16,3
σ
0,9
1,5
1,2
1,4
1,8
2,7
2,6
2,1
2,1
3,4
3,4
2,6
3,5
3,3
4,3
3,5
2,0
1,6
0,7
2,6
1,7
1,4
4,3
0,7
10 años
nº Máx. Mín.
58 2,7 -1,4
147 3,3 -4,1
74 4,5 0,3
86 4,0 -1,2
89 10,5 -2,8
59 8,3 -3,3
29 7,2 -3,0
28 9,5 -5,9
19 7,2 -5,8
63 15,2 -7,5
26 8,0 -8,2
16 -0,5 -7,2
13 -0,5 -7,5
23 12,1 2,0
59 9,5 -9,8
87 8,0 -7,5
52 3,9 -8,5
174 6,1 -9,3
2 3,6 2,6
14 4,0 -5,3
25 5,1 -8,6
0
0
3 5,1 2,6
1146
15,2 2,6
-0,5 -9,8
σ
0,6
0,9
0,7
1,0
2,2
2,0
2,2
2,4
2,5
4,8
4,3
2,1
1,9
2,9
3,8
2,7
2,1
1,5
0,7
2,9
2,5
1,4
4,8
0,6
nº
43
80
41
42
39
26
15
10
5
15
2
1
0
1
4
31
6
11
0
0
7
0
0
3
382
15 años
Máx. Mín.
3,3 1,0
6,0 1,0
6,4 1,5
5,6 -0,2
7,7 1,4
10,1 3,2
5,9 2,2
4,5 1,6
6,1 -0,7
17,1 -1,0
7,0 5,5
1,3
12,2
1,9
9,6
5,6
6,0
1,1
-3,6
2,8
2,3
σ
0,4
0,6
0,8
1,1
1,6
1,7
1,0
1,0
2,5
4,5
1,0
0,3
2,4
1,0
1,0
8,4
2,0 2,0
6,3
3,3 1,5
17,1 5,5 4,5
1,3 -3,6 0,3
nº
25
44
19
24
20
12
6
7
2
7
2
0
0
1
2
16
0
0
0
0
4
0
0
0
191
19 años
Máx. Mín.
4,6 2,6
5,4 2,6
5,7 3,6
6,2 1,2
8,7 2,5
10,4 3,5
5,5 3,2
5,7 2,9
7,4 5,1
6,6 0,7
9,6 6,3
σ
0,3
0,5
0,5
1,0
1,5
1,8
0,8
1,1
1,6
2,5
2,3
9,2
5,0 2,3 1,9
6,2 -1,9 1,9
8,5
4,6 1,8
10,4 6,3 2,5
4,6 -1,9 0,3
Anexo 2
Principales datos de las gestoras de fondos de inversión
Número fondos gestionados
con antigüedad (años)
Rk
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
Bestinver
Profit
Metagestión
Bankpyme
Mutua Madrileña
Caja Arquitectos
Banco Alcalá
Merchbanc
Inverseguros
Gesconsult
Gesnorte
Edm Holding
Dux Inversores
Aviva
Atlas Capital
Grupo March
Gesiuris
Bca.Privada De Andorra
U.B.S.
Seguros Bilbao
Banco Caminos
Gvc Gaesco
Caja Manresa
Cartesio Inversiones
Intermoney
Fibanc
Unnim
Consulnor
”la Caixa”
Lloyds Bank
Ibercaja
Caja Layetana
BNP Paribas España
Deutsche Bank
Crédit Suisse
Banco Guipuzcoano
Psn
Bilbao Bizkaia Kutxa
Caja Mediterráneo
Banco Popular
Banco Sabadell
1
3
7
7
3
3
3
3
15 11
19 13
2
2
5
5
8
8
9
8
6
6
4
4
6
4
3
3
9
9
8
7
25 21
10 10
9
9
14 10
7
7
9
9
35 33
26 16
2
2
7
6
14 14
7
6
7
6
117 100
4
4
67 54
8
8
19 19
22 19
21 21
17 17
3
3
63 54
22 20
77 70
67 59
5
6
3
1
11
13
2
5
8
8
6
4
4
3
8
4
18
7
7
8
7
9
30
14
2
5
14
6
2
77
4
44
7
18
18
21
13
3
46
19
59
46
Ranking solo con los
resultados de (años)
10 15 19
5 3
2 2 2
1 1 1
11 4 3
10 2 1
1 1 1
5 2 2
6 5 5
7 4 1
5 5 4
4 2 2
3 3 2
1
13 3
1 1
2
4 2
7 2
7 3
28 12
8 3
0 0
0 0
14 6
2
1
2
2
1
6
2
0
0
5
2 1 1
41 15 10
4 3 2
33 9 5
3 2 2
18 8 2
16 4 3
16 8 4
9 3 2
3 2 1
27 8 5
17 6 4
29 11 7
26 8 3
1
1
14
12
2
7
19
16
13
8
27
5
43
15
23
24
20
29
47
22
37
42
4
62
66
28
46
17
38
33
64
30
76
26
34
21
32
25
40
55
36
49
3
1
11
28
6
7
2
41
3
14
60
27
12
19
50
16
8
47
10
51
29
45
52
5
26
30
35
23
42
20
9
24
15
59
40
64
38
4
39
18
32
17
5
1
11
3
17
7
8
9
20
22
6
54
10
27
13
24
32
15
18
30
23
25
29
5
4
19
16
40
2
28
12
36
14
34
26
41
21
68
48
47
44
46
10
2
4
1
30
6
10
13
55
15
11
53
7
5
42
9
19
16
38
25
35
14
15
2
4
1
8
5
27
10
15
7
17
11
37
19
2
5
11
1
22
4
6
17
35
3
14
34 47
18 16
16
24
6
38
14
9
10
27
41
28
29 29 26
3
44
20
34
17
60
61
54
47
46
22
23
49
27
61
41
51
40
12
26
20
23
57
58
36
49
30
31
A = (Rmax - R)/ σ promedio de los
fondos con (años)
R: Rentabilidad anualizada promedio
de los fondos con (años)
45
12
48
34
21
7
19
37
46
39
33
24
30
25
1
13,0
1,6
-4,6
7,0
5,5
-1,3
-1,3
4,4
1,1
-3,5
3,3
-1,9
4,6
-3,5
2,3
2,8
1,8
2,7
1,0
-1,8
-4,6
6,5
3,3
3,8
-1,1
-0,7
0,1
0,1
2,4
-3,4
1,7
2,6
1,4
0,1
2,7
1,3
0,8
1,0
-0,2
2,0
1,6
3
2,9
-1,4
-5,0
-1,4
1,3
0,5
-1,1
3,1
-2,8
-4,5
-3,0
-0,5
-2,8
-5,8
-0,5
-0,1
-3,5
0,8
-3,7
-3,5
-3,3
-3,6
0,3
2,2
-3,2
-1,5
-3,5
-2,2
-2,2
-0,8
-2,2
2,3
-2,1
-2,1
-2,1
-0,6
0,0
-2,8
-1,1
-2,2
-0,7
5
10
15
5,1 10,7 11,3
1,4 2,6 3,8
3,0 8,3 10,0
0,9 0,1 4,3
3,1 3,0 5,2
1,7 2,2 2,8
1,9 3,6 5,7
1,5 0,2 4,1
0,2 1,7 4,3
1,6 3,2 5,3
-0,1 -0,4
4,4
2,2 3,5 5,2
0,9
1,4
1,7 4,5
1,9 1,8 2,7
1,8 2,2 3,2
1,5 2,0
0,6 2,4 3,1
0,4 0,4 6,4
0,3 1,4 3,4
0,1 0,9 2,5
2,6 1,4 3,6
4,2
0,7
2,1 1,4 3,2
-0,5
2,0 2,3 2,7
0,3 -0,2
3,8
1,7 2,2 4,5
0,3 1,4 3,7
3,1 0,3 2,7
0,7 0,7 2,9
0,7 0,6 4,8
0,9 1,0 2,8
0,9 0,6 2,5
0,4 0,5 1,9
-0,1
1,0 3,1
0,7 2,0 2,9
0,7 0,3 3,6
1,2 1,4 3,5
19
4,8
9,0
5,8
5,7
4,1
6,8
5,5
4,9
4,7
5,6
6,4
3,7
4,4
4,4
7,3
4,0
3,6
4,0
4,5
3,9
4,7
3,9
4,4
3,9
4,4
4,9
3,0
3,3
2,9
4,2
4,0
4,6
4,4
1
1,1
3,2
3,1
1,9
2,9
3,2
3,2
3,1
2,9
3,4
2,8
3,8
3,2
3,3
3,3
3,2
3,4
3,9
3,2
3,7
3,7
2,7
4,3
4,4
3,4
3,9
3,2
3,7
3,6
4,3
3,5
5,0
3,3
3,6
3,2
3,6
3,3
3,7
4,1
3,6
3,9
3
0,6
1,6
2,1
1,3
1,4
1,2
2,2
1,2
1,9
2,5
2,1
1,8
2,0
2,3
1,9
1,6
2,3
1,6
2,3
2,1
2,3
2,3
1,3
2,1
2,1
2,2
2,0
2,2
2,0
1,6
2,1
1,9
2,5
2,2
2,6
2,2
1,3
2,2
2,0
2,2
2,0
5
0,7
1,8
1,3
2,1
1,6
1,6
1,7
2,2
2,2
1,6
2,7
1,7
2,3
1,9
2,3
2,4
1,9
2,1
2,4
2,3
2,3
2,4
1,4
1,4
2,1
2,0
2,6
1,1
2,4
1,8
2,5
1,9
2,4
2,3
2,6
2,2
2,9
2,6
2,6
2,6
2,6
10
0,1
1,0
0,0
2,5
1,7
1,9
2,0
3,0
2,0
1,9
2,9
1,7
(Rmax - R) promedio de los fondos con
(años)
15
0,8
1,1
0,1
1,6
1,2
2,7
1,7
2,1
1,6
2,2
1,9
3,1
0,3
0,7
1,5
0,0
2,2
0,7
0,8
1,9
2,5
0,6
1,8
3,0
2,2
3,1
1,9
2,2
2,6
1,4
3,1
2,0
1,2
1,2
2,3
2,7
2,3
2,5
2,8
2,2
0,9
2,7
2,3
2,6
2,1
3,0
3,1
2,9
2,8
2,8
2,3
2,3
2,9
2,4
5,1
3,1
3,7
3,1
2,0
2,6
2,3
2,5
4,1
4,4
3,0
3,6
2,8
2,9
2,9
1,5
3,2
2,5
2,1
1,0
2,0
2,5
3,0
2,6
2,4
2,2
2,4
2,2
1,3
2,7
1,8
2,3
2,1
2,6
2,4
2,6
2,0
19
1
6,5
17,9
17,8
10,6
13,4
7,1
12,7
13,6
10,2
14,5
12,4
20,1
17,5
19,9
14,3
12,4
17,7
16,6
12,4
16,8
16,2
12,9
15,6
24,8
13,8
13,7
14,0
18,4
15,9
11,3
13,7
19,9
14,2
14,1
14,2
15,7
13,2
16,0
12,9
14,7
14,2
3
2,1
7,8
7,5
5,6
6,3
2,5
6,3
5,5
5,3
9,2
7,3
6,7
8,0
9,6
7,4
4,9
10,8
6,3
9,6
7,6
7,8
10,0
4,4
10,9
7,8
6,4
7,1
10,4
7,8
4,7
7,5
5,6
9,5
8,5
9,6
7,4
4,6
7,8
6,5
7,8
6,0
5
2,0
6,1
3,5
6,2
4,6
2,4
2,7
5,8
4,4
4,1
6,3
3,9
6,9
4,9
6,0
4,3
5,7
4,5
6,5
5,8
5,7
6,7
2,7
4,8
5,2
4,0
5,3
1,5
6,1
3,1
6,0
3,4
5,8
5,3
6,2
5,4
7,2
5,9
5,7
6,2
5,0
10
0,2
2,8
0,0
8,6
5,1
1,9
3,7
7,0
4,3
3,6
8,1
1,8
15
2,0
2,7
0,2
1,3
1,0
2,9
1,4
2,3
2,7
2,6
1,6
2,3
0,6
1,3
1,0
0,0
2,2
0,4
0,6
3,6
2,9
0,3
1,6
2,4
2,4
2,2
1,8
4,5
1,6
1,5
4,9
2,0
1,9
0,6
2,2
2,4
1,4
5,8
2,2
1,6
0,7
7,1
2,6
6,0
3,3
6,0
6,5
6,3
7,1
6,9
5,3
4,3
6,4
4,2
3,3
4,7
3,0
2,6
1,8
4,6
1,9
5,2
4,1
3,3
2,8
2,9
2,9
2,5
1,5
1,3
1,6
1,7
1,5
1,9
1,3
3,5
3,8
2,8
2,7
1,6
2,4
1,6
5,1
4,7
1,9
6,0
5,0
7,0
4,3
7,0
4,2
19
Fuente: Inverco.
IESE Business School-Universidad de Navarra - 11
Anexo 2 (continuación)
Principales datos de las gestoras de fondos de inversión
Número fondos gestionados
con antigüedad (años)
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
Barclays
Allianz
Caja Madrid
Credit Agricole
Inversis
Abante
Bankinter
Bancaja
Caja Laboral Popular
Santander
Renta 4
Banco Cooperativo
Gesbusa
Mirabaud Gestión
Caja España
Banco Pastor
B. Espirito Santo
Caja Penedès
Caja Vital
Euroagentes
Crediges
Asesores y Gestores
Caja Cantabria
Caja Asturias
Caja Salamanca Soria
Caja Ingenieros
Interbrokers
Welzia
Fonditel
BBVA
Mapfre
Privat Bank-Degroof
Caja Cataluña
Nordkapp
Unicaja
Ahorro Corporación
Caja Navarra
Caja Guipúzcoa
Máx.
Mín.
41 40 38 27 6 3
7
7
7 7
101 94 81 59 16 10
29 25 25 21 11 5
8
5
5 4 1 0
18 10 10
93 86 79 61 16 6
69 67 56 38 14 6
28 28 28 25 6
205 180 149 98 34 15
29 22 19 18 4 2
57 54 45 33 4
3
3
3 3 1 1
7
7
6
44 39 36 21 1
20 17 17 12 2 1
33 31 25 23 10 3
35 32 27 11 2
16 16 15 12 2 1
5
5
5 5 2 1
8
8
7 6 3
9
4
11
6
6
6 4 4 2
22 21 18 12
23 23 23 14 5 2
20 16 16 9 3
4
4
4 4 2
7
7
3
5
5
5 1
188 163 112 60 19 9
27 26 26 21 9 4
8
8
5 4 4 2
41 36 32 18 4
5
5
3 3 2 2
31 28 26 16 1
173 162 118 64 30 12
21 15 14 14 3 2
35 33 30 22 4 3
205
2
180
2
149
1
98
0
34
0
Fuente: Inverco.
12 - IESE Business School-Universidad de Navarra
15
0
Ranking sólo con los
resultados de (años)
59
6
54
57
18
31
65
50
61
56
44
63
9
11
69
75
60
58
73
39
41
35
45
70
67
48
3
10
51
77
72
52
71
68
79
74
78
53
34
54
21
25
68
13
55
56
62
46
66
31
71
76
22
36
65
43
37
78
53
73
33
44
57
49
69
79
70
58
48
75
72
74
63
61
67
77
45
35
31
39
42
56
33
50
64
63
55
61
58
66
49
43
52
57
37
62
75
38
60
51
74
70
77
53
76
67
73
78
71
72
65
69
59
79
24
68
36
26
59
19 38
18
37
28
43
41
33
65
21
46
43
50
33
63
59
31
40
52
50
32
39
66
64
3
32
65
62
28
39
64
48
56
67
70
55 52
21
12
63
57
51
69
8
62
45
58
44 36
47 15
13
18
23
20
54
43
8
40
53
44
22 13
53
48
25
52
45
35
42
9
54
60
56
32
42
31
29
51
49
50
R: Rentabilidad anualizada promedio
de los fondos con (años)
A = (Rmax - R)/ σ promedio de los
fondos con (años)
(Rmax - R) promedio de los fondos con
(años)
-1,3
-1,1
-0,4
-0,4
3,5
4,7
-1,5
-0,6
0,7
-0,2
1,5
0,4
2,1
0,6
0,7
-3,1
0,6
1,8
-1,7
-5,5
1,6
1,6
-1,3
-1,2
-1,7
3,8
2,3
6,6
1,1
-0,7
-1,3
-1,3
1,2
-3,3
-0,3
-0,7
-1,6
1,5
-1,3
-2,1
-1,7
-1,0
-4,4
-0,7
-2,3
-3,0
-2,6
-1,5
-3,8
-0,8
-2,9
-6,5
-0,4
-0,9
-2,8
-1,3
-0,6
-6,5
-1,6
-3,5
-2,1
-1,0
-2,2
-2,5
-5,6
-7,2
-3,4
-1,3
-1,4
-6,9
-3,2
-3,1
0,1
-0,9
-3,2
-5,4
0,9
0,5
0,8
1,0
0,2
0,6
1,0
0,6
0,4
0,8
0,1
0,9
0,1
-0,7
0,7
1,5
0,3
0,6
1,4
-0,2
0,2
0,7
0,1
1,5
0,4
0,0
-2,7
-1,1
-0,2
0,5
0,4
-3,5
0,1
-1,6
1,1
0,7
-0,6
-2,4
2,2
2,4
2,0
2,1
2,7
1,9
2,4
2,4
2,5
2,3
2,6
2,1
2,8
3,4
2,0
2,2
2,6
2,3
2,2
3,7
2,4
2,9
2,2
2,3
2,4
2,3
2,7
3,8
2,8
2,4
2,3
3,3
2,9
3,1
2,5
2,5
2,7
3,5
2,6
2,4
2,4
2,5
2,6
2,7
2,4
2,7
2,8
2,8
2,7
2,8
2,7
2,9
2,7
2,6
2,7
2,7
2,5
2,8
3,3
2,5
2,8
2,7
3,2
3,1
3,5
2,7
3,4
2,9
3,2
3,6
3,1
3,1
2,8
2,9
2,7
3,7
2,4
3,7
2,6
2,4
3,0
2,3
2,6
3,3
3,6
2,0
2,5
1,8
2,2
2,6
2,5
2,7
2,7
2,6
3,3
2,4
3,4
3,3
3,7
2,9
5,2
4,5
2,0
2,2
2,5
2,7
2,9
2,9
2,5
2,6
3,4
5,5
1,0
2,9
6,0
5,2
2,7
3,1
3,3
2,9
3,0
3,6
4,0
4,0
3,7
2,4
3,8
3,6
1,7
2,3
2,0
3,2
3,0
2,9
3,9
1,8
3,1
2,8
3,0
2,6
3,7
3,3
3,0
3,3
1,6
3,9
4,6
4,0
2,4
2,8
2,4
3,6
3,3
3,4
14,9
10,0
15,5
15,9
17,0
13,5
17,6
16,9
14,9
15,6
17,4
15,7
11,7
14,9
19,3
18,1
18,5
15,3
17,8
18,5
12,9
18,0
14,8
18,0
16,7
15,2
15,4
15,1
12,5
20,3
16,2
19,9
18,1
23,6
23,3
17,1
19,5
17,8
13,0
-5,5
3,1
-7,2
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