Universidad de Barcelona Anteproyecto Tesina

Universidad de Barcelona
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Anteproyecto Tesina
Modulo
III
del
Máster
en
Comercio
y
Finanzas
Internacionales
“Cómo obtener rentabilidad invirtiendo en opciones sobre
acciones de empresas registradas en la bolsa de valores
de Nueva York”
Autor: Lourdes Estévez
Abril 23, 2007
Santiago de los Caballeros
República Dominicana
1
1. TÍTULO DE LA TESINA:
“Cómo obtener rentabilidad invirtiendo en opciones sobre
acciones de empresas registradas en la bolsa de valores
de Nueva York” .
2. INTRODUCCION GENERAL DEL TRABAJO
El interés nuestro de desarrollar esta tesina es, poder ofrecer una guía
teórica - práctica para personas interesadas en invertir en el mercado de
valores, que carecen de tiempo y que quieren cubrir los riesgos de sus
inversiones, ya que son varios los autores que han abordado sobre el tema de
las opciones sobre acciones y un sin número de literatura que aparece por
todas partes pero que no han sido bien explícito en la aplicación de las mismas.
Las
opciones
son
productos
financieros
que
ofrecen
mejores
posibilidades de cobertura y especulación y gozan de altos grados de liquidez y
bajos costos de formación, y se negocian en los mercados organizados y en los
mercados over the counter (OTC).
Nuestro trabajo está basado en inversiones en opciones sobre acciones,
en empresas que están registradas en la bolsa de valores de Nueva York; y
utilizaremos como referencia las empresas que forman parte del índice
2
industrial Dow Jones, a las cuales daremos seguimiento de los mecanismos de
funcionamiento y comportamiento del mercado de valores de Nueva York.
En este proyecto nos proponemos presentar una guía teórica ~ práctica
de cómo alcanzar la máxima rentabilidad deseada, estableciendo cobertura de
riesgo y utilizando el menor tiempo posible por parte del inversor,
en el
seguimiento de sus inversiones en el mercado de valores de Nueva York.
La mayoría de las personas dedican la mayor parte del tiempo a las
actividades laborales y con este trabajo queremos replantear que se puede
invertir y obtener rentabilidad con el poco tiempo que nos pueda quedar
durante el día, cubriendo nuestros riesgos a través de hacer inversiones en
opciones sobre acciones.
Hemos elegido este tema porque queremos desarrollar una guía para las
personas que desean invertir en los mercados bursátiles y no disponen de
mucho tiempo.
Para la elección del tema, leímos varios libros de mercado de valores,
consulta de páginas relacionadas vía Internet, seminarios, charlas, revistas,
consultoría.
En este proyecto nosotros vamos a plantear un marco teórico y una guía
práctica del conocimiento que deben de tener las personas, que como en mi
caso particular, carecen de tiempo y desean invertir en el mercado bursátil.
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Combinando la parte teórica con la guía práctica vamos a desarrollar
portafolio de inversiones en empresas que forman parte del índice industrial
Dow Jones.
El propósito de la creación del portafolio de inversión es comprar
opciones sobre 10 contratos de acciones de US$10,000 cada una. Para eso
vamos a disponer de una inversión de US$20,000 para la compra de opciones
con la finalidad de obtener un rendimiento esperado mínimo mensual del
capital invertido de un 3% sobre las acciones en las empresas que se
seleccionen, de acuerdo a los procedimientos estipulados; y que nos permita
en base a las instrucciones que damos a nuestro intermediario “broker”, cada
vez que nuestra inversión alcance una rentabilidad de un 3%, salir; y de
inmediato volver a definir en qué acciones vamos a efectuar el nuevo contrato
que ha de renovarse, a cambio del que acabamos de cerrar a través de los
beneficios. Los contratos que no hayan alcanzado el nivel de rentabilidad
requerido de un 3%, cuando falten dos (2) semanas para el vencimiento de las
opciones, le daremos seguimiento e instrucciones a nuestro broker, que
cuando llegue a un nivel que pueda recuperar la prima pagada, que venda
inmediatamente.
Para la creación y seguimiento del portafolio utilizaremos la pagina web
yahoo finanzas.
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Nos proponemos hacer un análisis histórico fundamental y técnico, a las
empresas del índice industrial Dow Jones, es decir, a las 30 empresas que lo
componen, de los últimos tres años, con la finalidad de tener conocimiento
profundo de su comportamiento. Después de analizadas, elegiremos las
empresas que van a formar parte de los contratos a efectuar y que se van a
incluir dentro del portafolio de inversión. Este portafolio se irá renovando y
actualizando en base a las empresas que forman dicho índice, de las cuales
vamos a estar entrando y excluyendo compañías de acuerdo a las
circunstancias.
Sobre este tema de inversiones en opciones sobre acciones en
empresas, se han encontrado varios trabajos de investigación profesional,
entre los que se pueden mencionar los siguientes: En el 1989, Alegría, R y
Calatayud, F., realizaron una investigación titulada “Modelos ARMA con errores
ARCH aplicados a la valoración de opciones sobre acciones”, Facultad de
Ciencias Económicas y Empresariales, Universidad de La Laguna; asimismo,
dichos autores realizaron una investigación profesional titulada “Valoración de
opciones: una formulación alternativa”, Facultad de Ciencias Económicas y
Empresariales, Universidad de La Laguna.
En el 1993, Chamorro, J., realizó una investigación titulada “Volatilidad
de las acciones y garantía de los depósitos”, Facultad de Ciencias Económicas,
Bilbao.
5
BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK
1. ENTORNO.
Wall Street es una calle, una dirección en la ciudad de New York, que va
exactamente desde Roosevelt Drive cerca del East River, hasta la vieja iglesia
de la Trinidad. Pero esa no es la calle a la que se refieren cuando alguien
pregunta “¿cómo funciona Wall Street?” ó “¿quién dice Wall Street?”. Esta Wall
Street es un mercado.
Específicamente es un mercado donde los comerciantes agentes y
clientes se encuentran para vender y comprar acciones y bonos. Se componen
de todos los sitios individuales y de toda la comunidad de intereses que los une
y la cual es vigilada muy de cerca por la Comisión de Valores e Intercambio –
Securities and Exchange Commission (SEC). Siendo de esta manera una
forma corta y conveniente de refererirse a la bolsa donde los valores se
negocian en un proceso de subasta: la Bolsa de Valores de New York – New
York Stock Exchange (NYSE), la Bolsa Americana de Valores – American
Stock Change (AMEX) y las bolsas de valores regionales.
También incluye la cadena nacional de corredores/negociantes conocida
como el mercado fuera de bolsa Over the Counter Market (OTC), las firmas de
corredores y sus empleados, y una gran diversidad de inversionistas tanto
individuales como institucionales. Wall Street también debe definirse con mayor
precisión de acuerdo con sus dos funciones más importante: proporcionar un
mercado primario y un mercado secundario.
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2. HISTORIA.
El camino de tierra adquirió su nombre Wall Street (Calle del Muro),
debido a un muro de tapia construido de tapia construido a lo largo de éste,
poco tiempo después de que NY fuera fundada como un centro de comercio
holandés en el año 1.609. el muro más tarde mejorado con una cerca de
madera, fue construido para mantener las vacas adentro y los indios afuera.
Poco sobre su éxito con las vacas.
2.1 RESEÑA HISTÓRICA
Los primeros comerciantes tuvieron muchos negocios. Compraban y
vendían productos del sector agropecuario: tales como pieles, melaza y tabaco;
comercializaban
monedas
extranjeras,
aseguraban
con
mercancía
y
especulaban con tierra. Sin embargo no invertían formalmente en acciones y
bonos ya que hasta la posesión de George Washington, Wall Street no tenía
Bolsa de Valores.
DOW JONES Creado en 1883 por los periodistas Charles Henry Dow y
Eduard D. Jones. En un inicio era tomar las 12 empresas que componían la
bolsa en ese momento sumar sus valores de negociación y dividir por doce,
este promedio servia para adaptar el mercado, ahora se tienen en cuenta las
30 empresas inscritas en la bolsa para el promedio del mercado .
7
AÑO
1609
ACCIONES
•
La calle del muro.
• La primera orden de negocios "US$80 millones" en bonos del
gobierno.
•
Primera Bolsa de Valores en Philadelfia.
•
1780-1800
Creación del primer banco de Estados Unidos.
•
Accionistas y comerciantes firmaron el Acuerdo de Buttonwood
•
•
1800-1820
•
•
1820-1850
1850-1860
1860-1870
1870-1890
Primer Mercado con precios en aumento.(100 acciones diarias).
Se crea el grupo de miembros originales de la Bolsa de Valores.
Junta de Valores e Intercambio de Nueva York.
Descubrimiento del Oro en California.
• Gran participación de empresas mineras y participación en
ferrocarriles.
•
Ubicación de la bolsa donde actualmente funciona..
•
•
Corredores del orillo de acera.
Edificio Mills.
•
El Dow Jones Industrial
1890-1910
1910-1930
1930-1950
1950-1970
1980-1990
•
•
•
•
•
Agencia para el Mercado de Acera.
Traslado de la Agencia a Wall Street.
Bolsa Americana de Valores-Americans Stock Exchange.
Cobro de comisiones negociable.
Experimenta sus primeros US$ 100 millones de día de la porción
8
3. Planteamiento del problema
Los Estados Unidos de América, siendo uno de los países más
desarrollado del mundo, los mercados financieros y por ende los mercados
bursátiles vienen siendo el motor de la economía estadounidense, ya que los
efectos de estos se reflejan en todo el acontecer de la sociedad. Es por estas
razones que nos planteamos conocer los mercados de valores de Estados
Unidos, obtener los conocimientos necesarios y de esta forma analizar cómo
obtener rentabilidad invirtiendo en opciones sobre acciones de empresas
registradas en la bolsa de valores de Nueva York.
Tomando en cuenta que un factor clave para el éxito de una
investigación es una definición muy precisa del problema inherente a la
presente tesina, se le ha definido como sigue:
3.1 Problema central
Cómo obtener rentabilidad invirtiendo en opciones sobre acciones de
empresas registradas en la bolsa de valores de Nueva York.
3.2 Problemas específicos?
¿Qué rentabilidad se espera invirtiendo en opciones sobre acciones de
empresas registradas en la bolsa de valores de Nueva York?
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3.3 Delimitación del problema
La presente investigación se realizará para el periodo comprendido entre
el año 2005 y el año 2007, y únicamente versará sobre una guía teórica ~
práctica de cómo alcanzar rentabilidad, estableciendo cobertura de riesgo y
utilizando el menor tiempo posible por parte del inversor, en el mercado de
valores de Nueva York.
Se analizarán las 30 empresas que componen el índice industrial Dow
Jones. Las inversiones se harán
en opciones sobre acciones del tipo
americana.
Los gráficos bursátiles que vamos a utilizar para el seguimiento del
portafolio de inversión son los candlestick o gráfico de vela.
Cabe señalar que esta investigación corresponde a uno de los requisitos
para obtener el master en comercio y finanzas internacionales (MCFI) de la
universidad de Barcelona(UB) España.
4. Objetivos de la investigación
Conforme a la definición y delimitación del problema a investigar, los
objetivos de la presente investigación son los siguientes:
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4.1 Objetivo general
Determinar cómo obtener rentabilidad invirtiendo en opciones sobre
acciones de empresas registradas en la bolsa de valores de Nueva York.
4.2 Objetivos específicos
. Conocer cuáles estrategias se implementan para minimizar los riesgos
invirtiendo en opciones sobre acciones de empresas registradas en la
bolsa de valores de Nueva York.
. Mostrar un modelo práctico de cómo obtener rentabilidad invirtiendo en
opciones sobre acciones de empresas registradas en la bolsa de valores
de Nueva York.
5. Importancia y justificación de la investigación
Las opciones sobre acciones permiten gran número de combinaciones
que se adaptan perfectamente a demandas de cobertura, inversión y
especulación.
A modo de resumen se destacan las más importantes:
1) Para reducir el coste de la inversión aprovechando el efecto
apalancamiento. Las opciones sobre acciones pueden proporcionar
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considerables rendimientos con pequeñas cantidades de dinero y,
lógicamente, por el propio efecto apalancamiento pueden producir la
pérdida de la prima pagada en el caso de compra de opciones, o la
pérdida equivalente al movimiento del precio de la acción en el caso de
venta de opciones (Ver venta de CALL).
2) Para asegurarse un precio para una transacción futura. Mediante la
compra de opciones sobre acciones se puede asegurar un precio de
copra o de venta de una acción a cambio de una prima (ver compra de
CALL, compra de PUT).
3) Para comprar acciones con descuento.
4) Como medio de especulación, tanto al alza como a la baja.
5) Par mejorar la rentabilidad de una acciones ya compradas. Mediante
la compra de opciones de venta PUT, estos productos permiten
configurar posiciones que eliminan el riesgo (ver compra de PUT).
El mundo globalizado de hoy le permite a las personas acceder a las
bolsas de valores de Nueva York invirtiendo en opciones sobre acciones de
empresas registradas en la misma. Dándole la oportunidad de obtener
rentabilidad y utilizar estrategias para minimizar riesgos de dicha inversión.
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De acuerdo con las actuales circunstancias, el análisis del tema en
cuestión reviste una gran importancia por la actualidad que representa el
mismo en el mundo financiero.
6. Hipótesis del trabajo
¿Puede una persona con poco tiempo disponible hacer inversiones y
tener rentabilidad a través de la compra de opciones sobre acciones del
tipo americano, minimizando su riesgo?.
En esta investigación se busca comprobar que en los mercados
bursátiles se puede obtener rentabilidad, implementando estrategias que
minimicen el riesgo.
Pregunta del estudio:
¿Al determinar cómo se obtiene rentabilidad invirtiendo en opciones
sobre acciones de empresas en la bolsa de valores de Nueva York?
¿Existe en la República Dominicana alguna entidad que fiscalice este
tipo de transacciones?
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7. Metodología de investigación
Metodología utilizada:
Se trata de una investigación del tipo no – experimental, ya que es un
estudio que aborda desde un punto de vista teórico, aspectos generales y
específicos en el uso de cómo se obtienen rentabilidad invirtiendo en opciones
sobre acciones de empresas en bolsa de valores de Nueva York, como una
alternativa eficiente dentro del mercado financiero.
La información necesaria para realizar el estudio proviene de fuentes
primarias y secundarias.
La información primaria corresponde a la obtención de información a
través de un estudio exploratorio, entrevista a expertos en el tema y a la
búsqueda de información suplementaria.
La información secundaria se obtiene a través de una revisión
bibliográfica en libros especializados en la materia, así como también en
manuales de información e Internet.
Diseño del estudio:
El tipo de investigación de este estudio es descriptiva – explicativa,
debido a que se trabajará desde un punto de vista teórico y en el caso práctico
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donde se mostrará un portafolio de inversiones basado en empresas que
forman parte del índice industrial Dow Jones, y que están registradas en la
bolsa de valores de Nueva York.
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8. INDICE DE CONTENIDO
I.
II.
III.
IV.
Presentación
Agradecimientos
Índice
Introducción
1. Funcionamiento del mercado bursátil
1.1. Relación financiera de las empresas y los inversores
1.2. Mercado primario
1.3. Mercado secundario
1.4. Instrumentos Financieros
1.4.1. De rentas fijas
1.4.2. De rentas variables
1.4.3. Productos derivados
1.4.3.1. Mercado organizado
a) Futuros
b) Opciones
1.4.3.2. Mercado over de counter
1.5. Intermediarios del mercado bursátil
1.6. Sistemas de contratación. El mercado continuo
1.7. Tipos de órdenes admitidas
1.8. Operación al contado, a plazo y al contado con créditos
1.9. Cómo y con qué coste puede una persona invertir en la bolsa
2. Análisis fundamental
2.1. Definición y principios básicos
2.2. Macroeconomía global
2.3. Eventos geopolíticos
2.4. Economía doméstica
2.5. Eventos naturales
2.6. Entorno político y social
2.7. Análisis de la empresa
2.7.1. Valor contable y valor de liquidación
2.7.2. El método PER
2.7.3. El modelo de GORDON
2.7.4. Cálculo del valor intrínseco como valor del negocio
2.7.5. Indicadores financieros
3. Análisis técnico
3.1. Base metodológica del análisis técnico
3.1.1. La teoría de DOW
3.1.2. Formación de una tendencia
3.1.3. Soportes y resistencias
3.1.4. Líneas de tendencias
3.1.5. Medias móviles
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3.2. Herramientas básicas de la operativa bursátil
3.2.1. Gráficos bursátiles
3.2.1.1 Gráficos de barra y lineales
3.2.1.2 Gráficos de puntas y figuras
3.2.1.3 Gráficos de vela o candlestick
3.2.2. Volumen de operación
3.2.3. Balance de volúmenes
3.2.4. Tipología de las formaciones charts o gráficas
3.2.4.1 Cabeza con hombros
3.2.4.2 Formaciones en “M” y “W”
3.2.4.3 Techos y suelos
3.2.4.4 Formación en “V” y formaciones de vuelta
3.2.4.5 Rectángulos
3.2.4.6 Triángulos
3.2.4.7 Banderas, gallardetes y cuñas
3.2.4.8 Los huecos
4. Psicología del inversor en la toma de decisiones
4.1. Psicología de multitudes
4.2. Actitudes y cambios
4.3. El uso de “Heurístico”
5. Estrategias de negociación
5.1 Estrategias de opciones
5.1.1. Stranddle
5.1.2. Strangle
5.1.3. Spread
5.1.4. Butterfly
5.1.5. Condor
5.1.6. Ratio Spread
5.1.7. Risk reversal
5.2 Análisis de las “GRIEGAS”
5.2.1 Delta
5.2.2 Gamma
5.2.3 Vega
5.2.4 Theta
5.2.5 RHO
6. Regulación del mercado Bursátil de los Estados Unidos
6.1 Regulaciones de la Bolsa de Valores de EE.UU.
6.2 Mercado de Valores de Nueva York, New York Stock Exchange
7. ¿Como obtener rentabilidad invirtiendo en opciones sobre acciones?
7.1 Selección de empresas para crear portafolio de inversión.
7.2 Análisis histórico fundamental y técnico de las empresas seleccionadas
7.3 Creación y administración del portafolio de inversión seleccionado
7.3.1 sistema de selección de empresas
7.3.2 sistema de creación de portafolio
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7.3.3 Sistema de inversión en la creación del portafolio de inversión
7.4 Determinar en que momento comprar y en que momento vender
7.4.1 Selección de portafolio de inversión
7.4.2 Movimiento del mercado
7.4.2 Soporte y resistencia
7.4.3 Grafico bursátil
7.4.4 Volumen de operaciones
7.4.5 Selección de portafolio de inversión
7.4.6 Estrategia de inversión basada en opciones sobre acciones.
7.5 Como darle seguimiento a las opciones del portafolio de inversión
seleccionando.
7.5.1 Crear y mantener un portafolio de inversión estandarizado
7.5.2 Análisis del tiempo de vencimiento de las opciones.
7.5.3 Toma de decisiones sobre las opciones que le restan dos (2)
semanas por vencer.
7.5.4 Como pueden incidir en mi portafolio de inversión, las siguientes
variables:
a) El ciclo económico
b) Eventos geopolíticos
c) Eventos sobrenaturales
d) Noticias de último momento
7.5.5 Reinversión en el portafolio de inversión estandarizado
8. Control y evaluación de la rentabilidad de los portafolios de inversión
creados
9. Conclusiones
10. Bibliografía
18
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Nota: Además utilizaremos el material de clases de las aulas de la Maestría en
Comercio Exterior y Finanzas Internacionales de la Universidad.
28
7.- CRONOGRAMA
Actividades
Nov.06
Dic.
06
Ene.07
Feb.
07
Mar.07
Abr.07
May.07
Jun.
07
Jul.
07
Ago.07
Sep.07
Oct.07
Presentación proyecto
Investigación y recolección
de información
Análisis y organización de las
informaciones
Elaboración primer informe
Presentación primer informe
Corrección primer informe
Presentación
informe
del
segundo
Elaboración informe final
Envío tesina
29
Nov.07
Dic.
07