Estrategia de Control Monetario en el Banco Central de Costa Rica 29 de junio del 2012 Nueva estrategia de control monetario Modificaciones previas al 01 de junio del 2011 – Entrada en funcionamiento del MIL – Cambios en la normativa para el control del encaje mínimo legal – Cambios en normativa para definir intervención del BCCR en el MIL – Funcionamiento de un corredor de tasas de interés conformado por las tasas de las facilidades permanentes de crédito y depósito a un día plazo en el MIL – Instrumentos de captación a 7 y 14 días mediante subastas en el MIL Modificaciones posteriores al 01 de junio del 2011 – Entrada en funcionamiento de la nueva estrategia de control monetario 2 Principales modificaciones aprobadas 1. Redefinir el concepto de la TPM como tasa referencial. Modificar el Título IV, Numeral 2, Literal D de las Regulaciones de Política Monetaria para que en lo sucesivo la TPM corresponda con: D. Se define la Tasa de Política Monetaria como la tasa de interés objetivo del Banco Central de Costa Rica. Este indicador corresponde a la tasa de interés que utiliza el Banco Central de Costa Rica como referencia para conducir el costo de las operaciones a un día plazo en el Mercado Integrado de Liquidez dentro de un corredor formado por las tasas de interés de sus facilidades permanentes de crédito y de depósito en este mercado. 3 Principales modificaciones aprobadas 2. Parámetros para la conformación del corredor de tasas de interés a partir de un nuevo nivel de la TPM. Amplitud del corredor de tasas de interés en torno a la TPM en algunos países con Metas de Inflación -en puntos base- Rumania Turquía Serbia Polonia Promedio Hungría Colombia Promedio ** Perú Suecia Reino Unido México Nueva Zelanda Canadá Chile 180 Mantener un corredor de tasas de interés con la amplitud actual y redefinir el nivel de las tasas de interés de las facilidades permanentes de crédito y de depósito a un día plazo en el MIL, para que corresponda con la TPM ±100 puntos base. TPM = Tasa de Política Monetaria 0 200 400 600 800 1000 ** Promedio excluyendo Rumanía y Turquía. Fuente: elaboración propia a partir de los datos estadísticos publicados en los portales Web de cada uno de los bancos centrales, consultados el 26 de mayo del 2011. 4 Principales modificaciones aprobadas 3. Instrumentos para el control de liquidez que permitan ubicar la tasa promedio del MIL en los linderos de la TPM Instrumento Objetivo Mecanismo Tasa de Referencia Carácter ODL 1 día Captación Facilidad de Depósito TPM – 100 p.b. Permanente ODL 1 día Inyección Facilidad de Crédito TPM + 100 p.b. Permanente ODL 1 día Captación Subastas TPM Discrecional ODL 1 día Inyección Subastas TPM Discrecional ODL 7 y 14 días Captación Subastas TPM Discrecional ODL 7 y 14 días Inyección Subastas TPM Discrecional TPM = Tasa de Política Monetaria ODL = Operaciones Diferidas de Liquidez 5 Estrategia de Control Monetario P.b. = puntos base TPM = Tasa de Política Monetaria ODL = Operaciones Diferidas de Liquidez 6 Características del EDSL en el BCCR • La meta no responde a un control de agregados monetarios sino a un nivel de la tasa de interés objetivo del BCCR (TPM). • Dada la estimación de la demanda por reservas bancarias, la intervención del BCCR en el MIL pretende reducir desvíos persistentes y «significativos» de la tasa promedio del MIL con respecto a la TPM, dados los excesos o faltantes de oferta de liquidez. • Es un ejercicio de seguimiento quincenal con una revisión y estimación diaria. • Es vulnerable a errores de estimación y a la información imperfecta. 7 Variables contempladas en el EDSL • Depósitos del Gobierno Depósitos Bancarios Depósitos Instituciones Públicas Depósitos Resto Intermediarios Central Directo Demanda por Emisión Monetaria Otras variables requeridas: – Vencimientos netos de deuda bonificada del BCCR – Intereses de deuda bonificada del BCCR – Otros activos netos del BCCR (efecto monetario de algunas cuentas del estado de resultados) – Operaciones cambiarias 8 EDSL: Flujograma del proceso 7:40 8:10 9:00 Actualización hojas con cierres del día anterior Revisión proyecciones Incorporación programación Tesorería 10:00 9:10 Definición monto de intervención - Registro cuenta de Gobierno -Revisión proyecciones depósitos bancarios 10:15 10:30 10:45 Preparación informe de intervención y minuta Directores revisan documentos Envío de documentos a Gerencia 9 Principales Resultados 10 Mercado Integrado de Liquidez (MIL) 10 9 8 7 6 5 4 3 TPM desde 4/06/11 Tasa Promedio sin BCCR Tasa FPD Tasa FPC (TPM hasta 3/06/11) 2 1 Ago-09 Sep Oct Nov Dic Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-11 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-12 Feb Mar Abr May Jun 0 Cifras al 18 de junio del 2012 11 Mercado Integrado de Liquidez (MIL) 3,000 Facilidad Permanente de Depósito 2,500 Facilidad Permanente de Crédito Participantes distintos a BCCR 2,000 1,500 1,000 500 Ago-09 Sep Oct Nov Dic Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-11 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-12 Feb Mar Abr May Jun - Cifras al 18 de junio del 2012 12 Intervención BCCR en MIL -en millones de colones- 1,200,000 1,000,000 Subastas de Contracción Subastas de Inyección 800,000 600,000 400,000 200,000 Jun May Abr Mar Feb Ene-12 Dic Nov Oct Sep Ago Jul Jun-11 0 Cifras al 18 de junio del 2012 13 Intervención BCCR en MIL -en millones de colones3,000,000 2,500,000 Facilidad Permanente de Depósito Facilidad Permanente de Crédito 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 Ago-09 Sep Oct Nov Dic Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-11 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-12 Feb Mar Abr May Jun 0 Cifras al 18 de junio del 2012 14 Asesoría del CAPTAC-DR 29 de Agosto al 2 de setiembre del 2011 Principales Recomendaciones 15 Recomendaciones Recomendación Plazo Estado Adoptar el esquema propuesto para el EDSL Inmediato Incorporado Coordinar con la Tesorería Nacional para que proporcione a las 2:00 pm datos revisados Corto Plazo Pendiente Proporcionar al equipo del EDSL la información de los tenedores de bonos del Gobierno Corto Plazo En trámite Evaluar la exclusión de empresas públicas de las operaciones de Central Directo Mediano Plazo Pendiente Eliminar la metodología que se aplica a los depósitos en efectivo en las CAN para el cómputo de EML Mediano Plazo Pendiente 16 Recomendaciones Recomendación Plazo Estado Subastas correctivas en el MIL para evitar desvíos de tasa interbancaria respecto a la TPM Corto Plazo En discusión Iniciar discusiones diarias del COAM con los técnicos encargados delas proyecciones del EDSL Inmediato Incorporado Mayor coordinación entre las divisiones (DEC y DGAP) para definir el momento de la colocación de BEM Inmediato En proceso Evaluar la conveniencia de mantener el saldo de BEM en un contexto de creciente déficit de liquidez Mediano Plazo En discusión Mayor comunicación con el sistema financiero para comunicar objetivos de política monetaria y recabar información sobre evolución del mercado Corto Plazo Incorporado 17 Estrategia de Control Monetario en el Banco Central de Costa Rica 29 de junio del 2012