el descuento

EL AULA DEL ACCIONISTA
Con
la la
colaboración
de:de:
Con
colaboración
EL DESCUENTO
Las emisiones al descuento se producen cuando el valor de renta fija se emite bajo la
par (a un precio inferior a su valor nominal), y en la fecha de vencimiento el emisor
entrega el nominal íntegro. La diferencia constituye la rentabilidad obtenida por el
inversor, ya que en general los valores emitidos al descuento no ofrecen abono
periódico de intereses. Suelen ser características de las emisiones a corto plazo.
E
n las emisiones de
valores de renta fija,
es habitual que el
precio de emisión
coincida con el valor nominal
de los títulos, si bien es
igualmente posible que dicho
precio sea inferior o superior,
al emitirse con descuento o
con prima, respectivamente.
Si el activo se emite con
descuento, el precio de
emisión es inferior al nominal,
y la diferencia entre ambos
constituye una remuneración
para quien compra estos
valores: el precio pagado por
adquirir los títulos es inferior a
su valor de reembolso en la
fecha de vencimiento. Si el
precio de emisión es superior
al nominal, la emisión se
realiza con prima, algo más
habitual en el mercado de
renta variable. En una
ampliación de capital realizada
con prima, se protege a los
accionistas «antiguos»
haciendo pagar a los nuevos
accionistas una prima, con la
intención de evitar que la
ampliación de la base
accionarial suponga la dilución
del patrimonio de la sociedad
correspondiente a cada
accionista.
En las emisiones de «cupón
cero», como las Letras del
Tesoro o los pagarés de
empresa, estos activos suelen
emitirse al descuento.
El resto de títulos de renta
fija suele remunerar al inversor
mediante el pago de cupones
periódicos, adicionales al
descuento con el que se haya
podido emitir el bono. El
cupón de un bono está
determinado por el interés
nominal de la emisión y suele
pagarse de forma trimestral,
semestral o anual, y puede ser
fijo durante toda la vida de la
emisión o variable. Se conoce
como «descuento financiero»
al valor neto actual (VAN) de
una corriente de rentas futuras.
Como los bonos pagan un
cupón periódico fijado de
antemano, el valor actual neto
de un bono fluctúa, pese a
tratarse de «renta fija», a
medida que varía el tipo de
interés con el que se calcula el
valor actual neto o descuento.
Se denomina «descuento» al
diferencial existente entre el
precio de mercado de las
sociedades «holding» y el valor
neto de sus activos . Es habitual
que las compañías de cartera
coticen con descuento respecto
al valor neto de sus activos. Ese
descuento es mayor o menor
en función de la valoración que
el mercado realiza de la
capacidad del equipo gestor
para generar valor.
Vocabulario imprescindible
A la par («at par»): Contratación de un
activo financiero al mismo precio que su
valor nominal. También es posible la
contratación bajo la par o sobre la par.
Este término se aplica sobre todo a
acciones y valores de renta fija
(obligaciones y bonos). Un título se emite
o negocia a la par cuando el precio
efectivo del mismo coincide con su valor
nominal.
Bono de cupón zero («zero-coupon
bond»): Valores de renta fija que no pagan
intereses periódicos durante la vida de la
emisión. La rentabilidad para el inversor
viene determinada por la diferencia entre
el precio de adquisición y el precio de
reembolso. Para ello, se tienen que emitir
al descuento.
Cupón («coupon»): Se trata del interés
nominal que tienen derecho a percibir los
titulares de un valor de renta fija. El cupón
suele pagarse con carácter trimestral,
semestral o, más frecuentemente, anual.
Un cupón puede ser fijo —establecido para
toda la vida de la emisión— o variable,
ligado a la evolución de tipos de interés.
Letra del Tesoro (Treasury Bills): Activo a
corto plazo emitido por el Estado a través
del Tesoro Público. Las Letras se emiten al
descuento, es decir, por debajo de su valor
nominal. Esto significa que no pagan cupón,
sino que el interés está implícito en el pago
en el vencimiento. No existen títulos físicos,
ya que las Letras del Tesoro están
representadas mediante anotaciones en
cuenta. Su adquisición o venta se puede
tramitar a través de cualquier entidad
financiera (bancos, cajas, etc.) o en el Banco
de España.
Valor norminal («face value»): Valor
teórico que el emisor establece como
precio unitario del activo, y que sirve
principalmente como referencia para el
pago de cupones. En el caso de los Bonos
y Obligaciones del Estado, el valor nominal
coincide normalmente con el valor de
reembolso.
Vencimiento («maturity date»): Fecha en
la que expira un contrato financiero o en
la que se amortiza la deuda contraída con
los inversores que suscribieron una
emisión de renta fija con vencimiento
–existen emisiones «perpetuas»–.
El El
contenido
dede
esta
ficha
y de
laslas
anteriores
laslas
puede
consultar
enen
www.caixabank.com
contenido
esta
ficha
y de
anteriores
puede
consultar
www.criteria.com
34
INVERSIÓN . Nº 812 . DEL 27 DE MAYO AL 2 DE JUNIO DE 2011