Macroeconomia II - Universidad de Montevideo

Macroeconomia II
Danilo R. Trupkin
Universidad de Montevideo
Primer Semestre 2010
Descripcion del Curso
• Estudiaremos los determinantes de largo plazo de las principales
variables macro (ingreso, empleo, y precios), el comportamiento de
corto plazo, el crecimiento economico, y los principales temas en
politica economica.
• El objetivo general del curso es el de proveer las herramientas
analiticas necesarias para una interpretacion profunda de los hechos
actuales, y eventualmente aplicarlas en su trabajo profesional.
• Al mismo tiempo, el curso intenta familiarizarlo con aquellas
herramientas de la macro que necesitaria en caso de continuar con
estudios de postgrado.
Libros de Texto y Calificaciones
Texto principal:
• Barro, R., Macroeconomics. MIT Press, 1997.
Textos complementarios:
• Doepke, M., Lehnert, A. and Sellgren, A. Macroeconomics. No
editado, disponible online.
• Romer, D., Advanced Macroeconomics. Mc Graw-Hill, 2001.
Calificaciones:
• 80%: Examen Parcial (Martes 11 de Mayo)
• 20%: Trabajos Practicos
Outline del Programa
• Introduccion: Que es la macroeconomia? Comportamiento de las
variables macroeconomicas. Regularidades empiricas de los ciclos
economicos.
• Trabajo, produccion y consumo: La economia de Robinson Crusoe.
El mercado de credito. La demanda de dinero. Equilibrio General:
Modelo basico de equilibrio de mercado.
• Economia monetaria: Dinero, inflacion y tasas de interes.
• Teorias de crecimiento economico (modelo de Solow, contabilidad de
crecimiento, modelo de Ramsey-Cass-Koopmans).
Outline del Programa (cont.)
• Teoria de los ciclos reales (RBC). Shocks y mecanismos de
propagacion.
• Mercado de trabajo
• Politica Fiscal: Gasto Publico, impuestos y deuda publica.
• Economia Abierta.
• Teorias Keynesianas de las fluctuaciones.
Introduccion
Que es la macroeconomia?
• La macroeconomia estudia la performance agregada de una
economia.
• El total producido de bienes y servicios esta dado por el Producto
Bruto Interno (PBI) o Gross Domestic Product (GDP).
• Este mismo se puede desagregar entre los gastos privados en
Consumo e Inversion, los gastos del Gobierno, y las Exportaciones
Netas.
Introduccion
Que es la macroeconomia? (cont.)
• Tambien nos interesan los precios relacionados con dichas
cantidades, e.g., los precios en pesos de los bienes y servicios que la
economia uruguaya produce.
• Cuando miramos el precio del bien tipico o promedio, nos referimos
al Nivel General de Precios.
• Tambien nos interesan otros precios, como el precio de los servicios
del trabajo: el Salario, el costo de pedir prestado o el retorno a los
prestamos: la Tasa de Interes, o el precio de la moneda de un pais
en terminos de otra: el Tipo de Cambio.
Introduccion
Que es la macroeconomia? (cont.)
• En definitiva, queremos saber como la economia determina dichas
cantidades y precios, y como el Gobierno los afecta con sus politicas
(politica fiscal y monetaria).
• La performance de la economia es importante porque influye sobre
las perspectivas de empleo, ingresos, y precios. Por ello es
importante para nosotros y los “policymakers” entender la
macroeconomia.
• Desafortunadamente, este campo no esta bien asentado como
ciencia... pero ha habido cierto progreso en disenar una teoria
macroeconomica (como veremos durante el curso).
Introduccion
El enfoque sobre la macro
Lo que queremos, como objetivo final, es disenar un modelo
macroeconomico util para explicar el comportamiento de las variables
mencionadas antes.
Asi, primero dedicaremos algo de tiempo a la teoria economica, dado que
queremos que este modelo ademas sea internamente consistente.
De ultima, el test del modelo sera comparar los resultados obtenidos a
traves de la teoria, con la evidencia.
Introduccion
El enfoque sobre la macro (cont.)
• Se comienza por desarrollar la teoria basica de los precios (los
fundamentos micro) que subyace el analisis macro de las variables
agregadas en una economia.
• Se toman de la teoria micro los comportamientos individuales, y se
pasa al analisis agregado.
• Primero, se estudian los problemas de eleccion de un individuo
aislado, haciendo un paralelismo con Robinson Crusoe.
• Para ello, se asume que sus elecciones devienen del interes propio:
postulado central del comportamiento optimizador.
Introduccion
El enfoque sobre la macro (cont.)
• Al esudiarse el comportamiento del individuo, se tiene en cuenta una
restriccion de recursos o restriccion de presupuesto.
• La idea es desarrollar un problema bien del tipo micro, donde se
optimiza sujeto a una restriccion presupuestaria.
• Este modelo nos va a sevir para predecir las respuestas de la
economia a cambios, por ejemplo, en la productividad.
Introduccion
El enfoque sobre la macro (cont.)
• Luego pasamos a estudiar una economia con muchos agentes que
interactuan en distintos mercados. Empezamos con 2 mercados:
1. Mercado de bienes y dinero (se intercambian bienes por dinero y
viceversa→sale un precio agregado);
2. Mercado de credito o prestamo (→sale la tasa de interes);
• La existencia del mercado de credito permite que los gastos del
agente puedan diferir de sus ingresos (consumo presente vs.
consumo futuro).
• Las restricciones de presupuesto aseguran siempre un balance entre
usos y fuentes.
Introduccion
El enfoque sobre la macro (cont.)
Luego estudiamos la demanda de dinero.
• Por que se demanda dinero – que no devenga ningun interes – en
lugar de activos?
• Veremos la demanda por motivo transaccion – dinero como medio
de cambio.
• Luego discutimos como la demanda de dinero depende de los
precios, la tasa de interes, el ingreso, y otras variables.
Introduccion
El enfoque sobre la macro (cont.)
• Seguidamente, estudiamos las condiciones que deben cumplirse
cuando agregamos los comportamientos de cada agente:
1. Equilibrio en el mercado de bienes y dinero;
2. Equilibrio en el mercado de creditos.
⇒ Condiciones de consistencia agregada. Se asume que los
mercados se vacian: tanto el nivel de precios como la tasa de interes
ajustan de modo que la demanda agregada de bienes iguale la
oferta, y el agregado de deseos de prestar se iguale con el agregado
de deseos de pedir prestado.
El enfoque se llama “Market-clearing approach”, o “Enfoque de
Equilibrio de Mercado”.
Introduccion
El enfoque sobre la macro (cont.)
• La idea de que los mercados se vacian esta ligada con la nocion de
que los mercados privados funcionan eficientemente (la asignacion
no se puede mejorar).
• El equilibrio del mercado entonces es el complemento natural, a
nivel macro, de los microfundamentos que estan detras del modelo.
• Una alternativa a este enfoque es el Modelo Keynesiano.
• Este modelo asume que algunos precios (generalmente de trabajo y
bienes) son “sticky” (fijos), con lo que ocurre racionamiento de las
cantidades (fallas de mercado).
• Ejemplo es el desempleo o la subproduccion.
Introduccion
El enfoque sobre la macro (cont.)
Luego del estudio del equilibrio de mercado, veremos distintos topicos
de macro:
1. Inflacion,
2. Crecimiento economico (la economia en el “muy” largo plazo),
3. Ciclos reales (la economia en el corto plazo desde un punto de vista
clasico),
4. Politica fiscal (el analisis del gobierno en el modelo),
5. Economia abierta,
6. Mercado de trabajo,
7. Teorias keynesianas.
Introduccion
El enfoque sobre la macro (cont.)
Inflacion Se estudia la relacion entre la inflacion y las variables reales de
la economia. Este tema justamente no esta resuelto en la teoria
economica, y es debate frecuente.
Crecimiento economico: como afecta la inversion, en tanto generacion
de capital fisico, en el “muy” largo plazo. Estudiaremos el crecimiento de
la poblacion y del capital fisico, asi como de la productividad, y sus
efectos sobre el desarrollo economico. Tambien analizaremos la diferencia
de desarrollo entre los distintos paises.
Introduccion
El enfoque sobre la macro (cont.)
Ciclos reales: se estudia el efecto de shocks reales, como a la
productividad y a las preferencias (RBC). Este enfoque constrasta con
teorias monetarias, que estudia el efecto de shocks monetarios).
La politica fiscal: se introduce el gobierno. Deuda y financiamieno del
gasto.
Economia abierta: se pasa de una economia a muchas. Se estudia el
balance de pagos. Determinacion del tipo de cambio. Regimenes de TC.
Introduccion
El enfoque sobre la macro (cont.)
El mercado de trabajo: Aqui se modela explicitamente la oferta y la
demanda de trabajo por parte de las familia y las firmas, y la
determinacion del salario. Se incluye entonces la posibilidad de desempleo
como falla en el “matching”.
Teorias Keynesianas: modelo IS/LM. En este modelo, hay mas espacio
para la politica monetaria y fiscal que en el modelo clasico. Este fue el
modelo mas popular hasta los 60. Por que su popularidad cayo?
1. No explica bien el problema de la inflacion y los shocks reales.
2. No ha tenido exito relativo en hacer consistente el modelo macro
con los microfundamentos (esto en realidad es discutible).
Introduccion
El comportamiento de las variables macro en los EU
El PBI en el Largo Plazo
Introduccion
El comportamiento de las variables macro (cont.)
• La tendencia hacia arriba denota crecimiento de largo plazo o
desarrollo de la economia.
• La tasa promedio de crecimiento anual en los EU durante 1869-1996
fue de 3.3%.
• Para determinar el real GDP per capita, se divide por la poblacion, y
encontramos que tal promedio de crecimiento anual fue de 1.8% (la
tasa de crecimiento poblacional fue de 1.5% promedio).
• Los movimientos up and down se llaman fluctuaciones economicas o
“business cycles”.
• El punto minimo del ciclo es la recesion, el punto alto el boom.
Introduccion
El comportamiento de las variables macro (cont.)
La Tasa de Desempleo
Introduccion
El comportamiento de las variables macro (cont.)
• La tasa de desempleo es la fraccion de la fuerza de trabajo que no
tiene empleo.
• Es otra forma de mirar recesiones y booms. En el periodo, la
mediana fue de 5.4%.
• En recesion, la tasa sube por encima de la mediana (en la gran
depresion, por ejemplo, llego al 22%)
Introduccion
El comportamiento de las variables macro (cont.)
La Tasa de Inflacion
Introduccion
El comportamiento de las variables macro (cont.)
• La tasa de inflacion es la tasa de crecimiento de los precios.
• Post guerra: casi todos los valores de inflacion fueron positivos. Pre
guerra: varian entre positivos y negativos.
• Hay una caida en la tasa promedio anual desde los 80s (ahora supera
levemente el 3% promedio anual).
• Su comportamiento se lo liga generalmente a lo monetario,
especiamente a los cambios en la cantidad de dinero.
Introduccion
Algunos hechos del ciclo en los EU
• El analisis del ciclo es interesante por si solo, pero ademas nos ayuda
a concentrarnos en lo mas importante de la discusion.
• En definitiva, queremos ver cuan bien el modelo economico que
construimos explica (o se ajusta a) los datos.
• Una buena manera de entender el business cycle es observar las
diferencias del real GDP respecto a una tendencia que capta la
evolucion de mas largo plazo del output.
• Una forma de obtener esta tendencia, que puede no ser lineal, la
desarrollan Hodrik y Prescott (HP filter)
Introduccion
Algunos hechos del ciclo (cont.)
El Componente Ciclico y la Tendencia
Introduccion
Algunos hechos del ciclo (cont.)
• El gap entre real GDP y Tendencia se lo llama detrended GDP o
componente ciclico.
• Su promedio, por construccion, es 0, y cada valor muestra la
desviacion porcentual del GDP real respecto de la tendencia.
• Las figuras que surgen sirven justamente para hallar los ciclos.
• Una buena medida de la volatilidad del GDP es la desviacion
standard del componente ciclico, la cual es de 1.7% en el periodo.
Introduccion
Algunos hechos del ciclo (cont.)
Los componentes del GDP
1. Consumo privado de bienes no durables y servicios: casi 60% del GDP.
• Se mueve en misma direccion que el GDP (positivamente
correlacionados) → serie prociclica.
• Si una serie se mueve en direccion contraria: contraciclica. Si tiene
escasa relacion con el GDP: aciclica.
• El consumo es menos volatil que el GDP (menos de 3/4).
Introduccion
Algunos hechos del ciclo (cont.)
2. Consumo de bienes durables de las familias + inversion bruta fija
(estructuras, equipos, e inventarios de las firmas, y residencias de las
familias): share cercano al 20%.
• Son procicilicos.
• Son mas volatiles que el GDP (cerca de 4 veces mas)
⇒ colaboran bastante con las fluctuaciones ciclicas (mas de lo que
parece) y de hecho son la fuente mas relevante para explicar los
ciclos.
3. Los gastos del Gobierno son cerca de un 20% del GDP. Son tan
volatiles como el GDP, y casi aciclicos.
Introduccion
Algunos hechos del ciclo (cont.)
El trabajo y la productividad
• Podemos considerar 2 medidas de los servicios del trabajo:
1. Empleo total
2. Total de horas trabajadas (Empleo ∗ hs. promedio)
• Ambas medidas son prociclicas. La primera es muy poco volatil, la
seguna es levemente menos volatil que el GDP.
Introduccion
Algunos hechos del ciclo (cont.)
• Sabemos que el GDP y el trabajo suben en booms y caen en
recesiones. Pero como varia entonces la productividad? (puede ser
medida como GDP/empleo o GDP/hs. totales)
• Ambas medidas son tambien prociclicas. Aunque la segunda medida
es en realidad menos prociclica (Por que?)
• Nota: dado que el empleo es prociclico, entonces es de esperar que
la tasa de desempleo sea contraciclica.
Introduccion
Mas hechos macro
Algunas diferencias en emerging countries (basado en Neumeyer and
Perri, 2005):
• Los business cycles son mas volatiles
• Las tasas de interes reales son contraciclicas y anticipan el ciclo.
• El consumo es mas volatil que el output
• Las expo netas son fuertemente contraciclicas.
Introduccion
Mas hechos macro (cont.)
Introduccion
Mas hechos macro (cont.)
Introduccion
Mas hechos macro (cont.)
.2
.1
.0
-.1
-.2
-.3
-.4
-.5
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
HP_C_U
Std. Dev.
Observations
HP _I_U
HP_ Y_ U
HP_C_U
HP_I_U
HP_Y_U
5.85%
64
12.73%
64
4.07%
64
Introduccion
Mas hechos macro (cont.)
.2
.1
.0
-.1
-.2
-.3
-.4
-.5
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
HP_C_A
Std. Dev.
Observations
HP _I_ A
HP_ Y_A
HP_C_A
HP_I_A
HP_Y_A
4.76%
64
14.12%
64
4.14%
64
Introduccion
Mas hechos macro (cont.)
.08
.04
.00
-.04
-.08
-.12
1994
1996 1998
2000
HP _C _US
2002 2004
H P _I_US
HP_C_US HP_I_US HP_Y_US
Std. Dev.
Observations
0.62%
64
2.88%
64
2006
2008
HP _ Y_U S
0.89%
64
Introduccion
Consideraciones finales
• Hasta Keynes, la teoria de los business cycles evoluciono basandose
en el estudio de las regularidades empiricas (ej., Kuznets).
• La revolucion Keynesiana giro en torno al estudio de la
determinacion del ingreso en un punto del tiempo.
• Este fue el “state of affairs” hasta que aparece Lucas (en los 70), y
luego Kydland y Prescott (principios de los 80), quienes reviven el
interes por el estudio de los business cycles.
• Paralelo a Keynes, a mediados del siglo XX, se dieron grandes
avances en teoria del crecimiento (Harrod y Domar, Solow, Kaldor)
Introduccion
Consideraciones finales (cont.)
• El modelo neoclasico de acumulacion de capital reproduce muchos
de los hechos estilizados del crecimiento.
• El problema durante aquel periodo fue que hubo una division entre
Keynesianos (focalizados en el corto plazo) y neoclasicos
(focalizados en el largo plazo)
• Pero los importantes desarrollos en growth theory sentaron las bases
para unir dicha teoria con el estudio de los business cycles, en un
mismo framework.
• La teoria moderna de los business cycles se basa en el estudio de
economias artificiales, donde los resultados economicos devienen del
equilibrio de agentes racionales.
Introduccion
Consideraciones finales (cont.)
• Unos de los principales avances teoricos de la macro moderna es el
desarrollo de modelos dinamicos de equilibrio general con agentes
que toman decisiones contingentes (se da la consistencia con la
teoria micro).
• De acuerdo con Chari (les recomiendo su paper), la contribucion de
Lucas es fundamental en ese sentido, especialmente en el
tratamiento de las expectativas y en la lucidez de su “critique”.
• Sargent (1996) ha escrito que fines de los 60 fueron buenos tiempos
para ser macroeconomista (nuevas ideas e importantes
controversias). Chari agrega que estos tiempos son mejores, no solo
por las controversias existentes sino por lo mucho mas sofisticados
que son los metodos ahora.