Nº 35 / Diciembre 2006 OPPC Nuevos gobiernos, entorno favorable y grandes retos D espués de la culminación de los procesos electorales en la gran mayoría de los países de la región, ha surgido la expectativa de lo que los gobiernos recientemente electos o ratificados podrán hacer en materia de sus políticas públicas. Gran parte de la agenda se concentra en la política social y en las mejoras de productividad y competitividad que los países deben llevar adelante. Sin embargo, la clave está en que los responsables de la gestión pública logren armonizar las expectativas que han sido generadas en la población con las verdaderas capacidades de logros que las políticas adoptadas puedan realmente materializar. En este sentido, resulta clave el entorno externo al que se enfrenta la región y que determinará el escenario de liquidez internacional y de precios de los principales commodities que la región exporta. Al respecto, todo parece indicar que el escenario que se materializará es el de una caída suave de la economía norteamericana, y por ende no se esperan cambios bruscos en los precios relativos de las materias primas, ni en las tasas de interés, sino más bien un ajuste relativamente ordenado de dichas variables. Estos elementos permiten anticipar que las autoridades de la región continuarán en los próximos meses disfrutando de un entorno externo favorable. No obstante, persisten algunos desafíos importantes en el plano internacional, como lo son los obstáculos que enfrenta en la actualidad la aprobación de los TLCs con Estados Unidos debido al reciente cambio ocurrido en el control del congreso de este país. De hecho, a pesar de que recientemente se dio una extensión a las En esta edición Editorial preferencias arancelarias con EEUU que mantienen los países andinos a través del ATPDEA, la misma fue de apenas 6 meses. Este entorno adverso es especialmente relevante en el caso de los países que no negociaron TLCs con dicho país, ya que fue en este caso donde hubo la mayor resistencia para la aprobación de la extensión de las preferencias arancelarias en el marco del ATPDEA. Todo parece indicar que de no entablar las negociaciones rápidamente, el futuro del acceso preferencial a Estados Unidos por parte de estos países podría verse seriamente limitado. Por otra parte, las autoridades de la región enfrentan dificultades internas las cuales impondrán mayores presiones por el lado del gasto público, y que vendrán acompañadas por desafíos a la gobernabilidad democrática en algunos países de la región. En general, se requerirá de una mayor capacidad de negociación y participación de actores claves, de manera que las agendas de gobierno sean lo más incluyente posible, tomando en cuenta a los principales actores de la sociedad, y que se construyan consensos alrededor de la estrategia de desarrollo de cada país. A modo de balance, las perspectivas para el próximo año continúan siendo positivas, aunque las dificultades tanto internas como externas requerirán de grandes esfuerzos por parte de las autoridades en buscar un equilibrio entre los ofrecimientos hechos durante los procesos electorales y la verdadera capacidad de ejecución y concreción de sus respectivos gobiernos. Igualmente, se requerirán esfuerzos importantes para lograr sumar el mayor número de voluntades en la consecución de los objetivos planteados en los diversos planes de gobierno. INTERNACIONAL Pág>02 La economía mundial parece mostrar un nuevo balance en términos de crecimiento. A medida que aumentan las posibilidades de una caída suave de la economía norteamericana, la zona del euro crece y ve fortalecida su moneda. BOLIVIA Pág>05 Actividad económica mantiene tono positivo, gobierno suscribe contratos para explotación de gas con Brasil y Argentina, y mineras anuncian desarrollo de yacimientos. Sin embargo, coyuntura político-social presenta desafíos importantes. COLOMBIA Pág>07 El gobierno lanzó su nuevo plan de desarrollo, que hace énfasis en el aumento de la competitividad y la inversión social. Sin embargo, los supuestos macroeconómicos bajo los cuáles descansa el plan, parecen improbables a la luz del entorno externo, lo cual limitará el alcance del mismo. ECUADOR Pág>09 El debate sobre la implementación de la Asamblea Constituyente, y la aprobación del Presupuesto del Estado, serán los eventos más importantes a inicios de 2007. El plazo reducido que extiende el ATPDEA con EEUU, impondrá presiones económicas y políticas al nuevo gobierno. PERÚ Pág>11 El año 2006 cierra con estabilidad política y con la perspectiva de cuatro años sin elecciones. En este contexto, iniciativas gubernamentales y composición del crecimiento permiten vislumbrar entorno de negocios para CAF durante el año entrante. VENEZUELA Pág>13 El tipo de cambio paralelo experimentó una importante depreciación. La emisión del bono del sur no contuvo el alza del tipo de cambio paralelo. Los incrementos en la liquidez monetaria y los instrumentos limitados para su contención indican que esta tendencia podría continuar. Documento de uso exclusivamente interno • Oficina de Políticas Públicas y Competitividad Mercados Bursátiles Dic-05 Feb-06 Abr-06 Jun-06 Ago-06 Mercados financieros Oct-06 EL BCE aumenta sus tasas de intervención Es de esperar que en el corto plazo las tasas de intervención de Estados Unidos se mantengan estables, e incluso el mercado de futuros de los fondos del FED apuesta por una reducción de tasas en 2007. Pero los mercados financieros europeos y asiáticos parecen estar en la dirección opuesta. En efecto, en su sesión del 7 de diciembre, el Banco Central Europeo incrementó sus tasas de intervención en 25 p.b. hasta alcanzar un nivel de 3,5%, incentivado por el buen comportamiento reciente de la economía europea. De otra parte, el Banco Central del Japón, ha dejado inalterada sus tasas de interés desde el mes de julio, y se cree que esperará un momento más oportuno para realizar el ajuste. Dic-06 Fuente: Bloomberg Divisas Mercados cambiarios Divisas Euro Yen 0.90 Finalmente, el dólar se devalúa Finalmente ocurrió lo que los analistas llevaban prediciendo desde hace un tiempo: el debilitamiento del dólar. En efecto, aunque las expectativas de crecimiento de Estados Unidos se venían deteriorando desde hace varios meses y la amenaza de diversificación de reservas lleva años estando latente, los capitales sólo parecen haber empezado a reaccionar ahora movidos por el posible aumento de la tasa de interés del Banco Central Europeo. Las tasas de cambio de los países emergentes reaccionaron también devaluando temporalmente sus monedas con respecto al dólar. 125 120 0.85 115 110 0.80 105 0.75 Dic-05 100 Feb-06 Abr-06 Jun-06 Ago-06 Oct-06 Dic-06 Mercados bursátiles Fuente: Bloomberg Tasas de Interés LIBOR 3M US Treasury 30años US Treasury 10 años 6 5 2 5.37 4 3 Dic-05 Feb-06 Abr-06 Jun-06 Ago-06 Oct-06 Dic-06 Las ganancias corporativas de Estados Unidos están en su nivel más alto de los últimos cuarenta años El mercado de acciones de Estados Unidos continúa mostrando señales de fortaleza y las tasas de interés se encuentran en niveles históricamente bajos, lo que resulta poco comprensible porque en el ambiente incertidumbre con respecto al crecimiento y devaluación del dólar, sería lógico esperar que los inversionistas demandaran un interés más alto para compensar el riesgo. En principio, parecería que los analistas le apuestan a una caída suave de la economía, pero la explicación más obvia parece ser que las ganancias corporativas en Estados Unidos están en su nivel más alto de los últimos cuarenta años. Mercados de bienes básicos Fuente: Bloomberg Indice de precios de bienes básicos Metales básicos Productos agrícolas Energía 280 380 240 340 200 160 300 260 120 220 80 180 Las políticas de reducción de demanda energética son indispensables El reporte mundial de energía de 2006 compara detalladamente el escenario energético global de tendencia versus el que ocurriría si los gobiernos toman acciones afirmativas. El resultado de esta comparación es que la demanda pasa de crecer un 53% entre 2006 y 2030, a decrecer en un 10%. Adicionalmente, según cálculos del informe, en promedio, cada dólar gastado en equipo eléctrico más eficiente, evita tener que invertir más de US$ 2 en generación, distribución y transmisión de energía. Dic-05 Ene-06 Feb-06 Abr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Fuente: Bloomberg O b s e r v atorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • In t e r n a c i o n a l • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d EE.UU Estados Unidos Indicadores Eurozona Expectativas de caída suave El crecimiento de la economía norteamericana en el tercer trimestre (2,2%) y otros indicadores recientes como la estabilidad en las condiciones de crédito, parecen confirmar cada vez más un escenario de caída suave de la economía, pero todo depende de la magnitud y el impacto que tenga la caída en el sector de la construcción sobre el resto de la economía y el comportamiento de la inflación, que se espera sea controlada por los menores precios de la gasolina. Japón Producción Industrial 8 6 4 2 0 -2 Oct-06 Sep-06 Ago-06 Jul-06 Jun-06 May-06 Abr-06 Mar-06 Feb-06 Ene-06 Dic-05 Nov-05 Oct-05 Sep-05 Fuente: Bloomberg Inflación 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 Oct-06 Ago-06 Sep-06 Jul-06 Ago-06 Jun-06 Jul-06 May-06 Jun-06 Abr-06 May-06 Mar-06 Abr-06 Feb-06 Ene-06 Mar-06 Dic-05 Feb-06 Nov-05 Ene-06 Oct-05 Dic-05 Sep-05 Nov-05 -2.0 Ago-05 Oct-05 -1.0 Jul-05 Sep-05 Buenos vientos para el viejo continente Las perspectivas de crecimiento de la zona del Euro son buenas, especialmente en Alemania, que es la principal economía de esta región. En efecto, los analistas esperan que el crecimiento en 2006 sea el más alto de lo que va de la década. Sin embargo, es posible que el aumento en el IVA de Alemania y del impuesto a la renta en Italia, tengan un efecto de corto plazo en 2007. Otro punto álgido de la Eurozona, es la resistencia que muestre la economía ante la reducción en el crecimiento de Estados Unidos. En particular, preocupa que un fortalecimiento de la moneda pueda reprimir las exportaciones y el crecimiento, aunque se espera que las perspectivas de empleo y consumo logren contrarrestar este efecto. Adicionalmente, es importante anotar, que el PIB potencial de la región se estima en tan sólo del 2,2%. De todas maneras, y a pesar de los efectos que pueda tener en el mercado cambiario, el Banco Central Europeo decidió aumentar sus tasas de interés, para controlar las presiones inflacionarias, que se espera aparezcan a principios de 2007. -4 Jun-05 Ago-05 Europa (zona Euro) Fuente: Bloomberg Desempleo Japón 9 8 7 %6 5 3 4 Oct-06 Sep-06 Ago-06 Jul-06 Jun-06 May-06 Abr-06 Mar-06 Feb-06 Ene-06 Dic-05 Nov-05 Oct-05 3 Sep-05 Menor ritmo de crecimiento A pesar del crecimiento que venía presentado la economía japonesa desde 2002, que en un principio estaba liderado por las exportaciones y posteriormente por la inversión privada; la falta de transmisión de este impulso al consumo de los hogares ha ocasionado un menor ritmo de crecimiento económico. Algunos afirman que este comportamiento se debe al espíritu menos reformista del nuevo primer ministro, pero en realidad, la poca respuesta del consumo puede estar más relacionada con la persistencia en los hábitos de los hogares. Algunos indicadores como el crédito de la banca muestran recuperación y las perspectivas de los consumidores son buenas. De todas maneras, es de esperar que el Banco Central espere a un momento más apropiado para incrementar sus tasas de interés porque el índice de precios sin energía, de hecho está presentado una caída. De otra parte, se espera que China continúe creciendo a paso moderado y que se vea relativamente afectado por la reducción del crecimiento de Estados Unidos, pero en una magnitud menor que aquellos países que exportan una mayor porcentaje de su producto a Estados Unidos: como Hong Kong (27%), Malasia (23,9%) y Singapur (10,3%). Fuente: Bloomberg Indice de Confianza del Consumidor 120 110 100 90 80 70 60 Nov-06 Oct-06 Sep-06 Ago-06 Jul-06 Jun-06 May-06 Abr-06 Mar-06 Feb-06 Ene-06 Dic-05 Nov-05 Oct-05 50 Fuente: Bloomberg Observatorio Regional Nº 35 / Diciemb r e 2 0 0 6 • I n t e r n a c i o n a l • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d América Latina EMBI Global 250 200 Dic-06 Nov-06 Oct-06 Sep-06 Ago-06 Jul-06 Jun-06 May-06 Abr-06 Mar-06 Feb-06 Dic-05 Ene-06 150 Fuente: Bloomberg Sep-06 Oct-06 Nov-06 1.0 0.8 0.6 0.4 Brasil 0.2 Luego de su reelección a finales del mes de octubre, el Presidente Luís Ignacio Lula Da Silva estableció como uno de sus principales objetivos implementar políticas que incentiven el crecimiento económico y la tasa de inversión y dar continuidad a las reformas fiscales y monetarias. Adicionalmente, la continuación de reformas políticas, incluyendo reglas más estrictas para reducir la fragmentación partidista y la incorporación del financiamiento público a las campañas electorales, en vista de los recientes escándalos de corrupción en esta materia. Sin embargo, a pesar de su reelección, la falta de mayoría en el congreso podría dificultar la ejecución de la agenda de reformas el próximo año. 0.0 -0.2 -0.4 Argentina Brasil Chile México Fuente: Bancos Centrales Tipos de Cambio 4 May-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Argentina 3.09 3.10 3.09 3.07 Brasil 2.31 2.17 2.14 2.17 Chile 533.65 535.10 525.50 526.15 11.34 10.98 0.00 10.97 México Fuente: Bancos Centrales Índice de Producción Industrial Jun-06 Jul-06 Sep-06 7 5 3 1 -1 -3 Argentina Brasil Chile Chile Tras una desaceleración que reflejó impactos puntuales (entre ellos, una importante huelga minera), la economía chilena estaría retomando mayores niveles de crecimiento. Las autoridades esperan que el año entrante sea mejor, lo que estaría en parte motivado por cierto impulso fiscal y por una postura monetaria que por decisiones recientes del Banco Central se muestra neutra. El superávit fiscal registró 6,5% del PIB en los primeros nueve meses del año, parcialmente como resultado de los altos precios del cobre, con lo que el Fondo de Estabilización del Cobre alcanzó US$ 2,9 millardos. México Oct-06 9 Fuente: Bloomberg Argentina Se mantiene la dinámica de crecimiento sustentado en un favorable entorno externo, recuperación de la inversión privada (más en construcción que en bienes durables) y estímulos fiscales y monetarios. Entre otras medidas destinadas a controlar la inflación, el BCRA introdujo controles a flujos de capitales. En este contexto, se espera que el Presidente Kirchner se presente a la reelección en octubre de 2007. Uno de los posibles contendores sería el ex ministro de Eduardo Duhalde y del propio Néstor Kirchner, Roberto Lavagna, quien propone competitividad cambiaria nominal, estímulo a la inversión nacional y extranjera y mayor apertura económica. Inflación Ago-06 A pesar de que los mercados esperaban una caída en el mercado de los bonos emergentes, después de un crecimiento de 230% en los últimos 4 años, la realidad es que los spreads han continuado creciendo, y el EMBI ha presentado menos volatilidad que el DAX (índice de la bolsa alemana), el Nikkei (índice de la bolsa japonesa) y el Rusell 2000 (EEUU). Los analistas explican este comportamiento por las mejoras que los fundamentales de la región han experimentado y el buen ciclo de los precios de los commodities. Sin embargo, esta situación puede verse en riesgo, especialmente para los países que enfrentan fuertes presiones de gasto. México A pesar del ruido de calle, luego de que se ratificara la victoria de Calderón como La agitación política parece diluirse en el tiempo. Las primeras declaraciones de política económica del Presidente Calderón generan expectativas positivas en el mercado interno y externo. El sector privado aprueba el decreto de austeridad fiscal y se ha establecido que la política económica estará orientada en 3 áreas: seguridad pública, reducción de la pobreza y generación de empleo. El nuevo Secretario de Hacienda ha anunciado que impulsará a la banca de desarrollo, así como un mecanismo eficiente de microcrédito. Se buscará un superávit fiscal, el cual deberá ser consistente con un incremento real del gasto social en 6,9%, sin desconocer que los ingresos petroleros disminuirán y las relaciones comerciales con EEUU exigirán mayores niveles de competitividad. O b s e r v atorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • Am é r i c a L a t i n a • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d Indicadores Económicos Tasa de Desempleo Abierto 1996 - 2005 (%) Tasa de desempleo abierto Tasa búsqueda primera vez Fecha último dato Último dato disponible Oct-06 Oct-05 Inflación Mensual * 31-Oct 0.5 0.1 0.2 Inflación Anual * 31-Oct 4.4 4.3 5.5 Inflación acumulada en el año * 31-Oct 3.4 2.9 3.5 Tipo de Cambio ( Venta) 30-Nov 8.1 8.1 8.1 Devaluación Mensual 30-Nov 0.0% 0.0% 0.0% Devaluación Anual 30-Nov -0.4% -0.4% 0.6% Devaluación acumulada en el año 30-Nov -0.4% -0.4% 0.3% Crecimiento Anual de M2 * 31-Oct 43.6% 54.2% 17.4% Tasa de Interés Real Activa ME (%) ** 30-Sep 6.0 6.1 7.4 Tasa de Interés Real Pasiva ME (%) ** 30-Sep -2.1 -2.1 -0.7 Tasa Interbancaria ME (%) * 31-Oct 5.0 4.8 3.2 Precio de la soya (US$/bushel) fp 14-Dec 6.3 6.1 5.3 Reservas Internacionales Netas BCB (MM US$) 30-Nov 3,071 2,971 1,518 RIN/Base Monetaria * 31-Oct 2.7 2.7 1.9 RIN en meses de importaciones *** 31-Oct 14.2 13.8 8.0 Tasa de cesantía 10 Precios Tipo de cambio Sector Monetario 6 4 2 0 1996 Sector Externo Sector Bancario Crecimiento Anual de Cartera 30-Nov 6.0% 5.3% 8.9% Crecimiento Anual de la Liquidez ** 30-Sep 9.9 8.4 15.4 Mora Bancaria * 31-Oct 10.1 10.1 13.7 31-Mar 3.6 3.2 5.1 Sector Real Industria Manufacturera (crecimiento anual) **** * Datos a setiembre 2006 y setiempre 2005. ** Datos a agosto 2006 y agosto 2005. * Para las importaciones en los ratios de 2006, se usa el total 12 meses de agosto 2005 - julio 2006. **** Datos a diciembre 2005 y diciembre 2004. Fuentes: BCB, Bloomberg A. FMI B. MULTILATERAL BANCO MUNDIAL 2003 2005(p) Indicadores de la Balanza de Pagos (US$ mn) Cuenta Corriente Exportaciones 2003 84.9 2004 337.4 2005 618.6 2006* 973.0 2,839.2 1,597.8 2,146.0 2,791.1 Inversión directa 194.9 62.6 (279.6) 168.5 Acumulación de reservas internacionales 92.9 138.5 503.6 1,022.7 * Data de 2006 es al tercer trimestre. Fuente: BCB. Entorno externo continuará favoreciendo resultados positivos de la balanza de pagos. Inversión pública al mes de agosto (US$ mn) 124.4 88.5 72.1 Saldo al 12/31/2005 Saldo al 10/31/2006 243.8 14.3 4,276.1 1,666.6 2,808.1 227.3 1,610.0 871.3 851.4 FIDA 40.8 42.4 FONPLATA 32.8 30.7 FND 24.5 29.8 OPEP 16.8 16.4 0.6 - 421.5 139.3 389.7 129.2 Brasil 121.5 123.7 Alemania 34.0 44.3 Rep. Pop. China 29.4 38.4 Francia 13.3 13.3 Italia 9.8 10.5 Venezuela 5.9 23.4 Corea del Sur 5.4 6.7 Japón 63.0 - D. PRIVADA 0.2 0.1 4,941.6 3,212.3 Ene - Agosto 2006 Ene - Agosto 2005 45.7 Apoyo a la Producción 1,622.8 TOTAL 2002 Decisiones de inversionistas privados pueden afectar nivel de empleo. Sociales CAF BIAPE 2001 156.3 BID C. BILATERAL España 2000 Fuente: UDAPE Infraestructura Deuda Externa Pública a Mediano y Largo Plazo 6 8 41.3 4.5 Extractivos 1.2 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 Capacidad de ejecución de inversión pública se mantiene relativamente restringida. Fuente: UDAPE 2006: Fuentes de Crecimiento del PIB (%) Consumo Público 3.6 Consumo privado 3.2 Formación Bruta de Capital Fijo 7.0 Variación de existencias 6.2 Demanda Externa 16.3 Importaciones 15.6 0 Fuente: UDAPE 5 10 15 20 La demanda externa continuará explicando actividad económica en futuro cercano. Fuente: Banco Central de Bolivia O b s e r v atorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • B o l i v i a • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d Indicadores Económicos Fecha último dato Metas del Plan de desarrollo Último dato disponible sept.06 sept.05 Precios 2005 2010 Indice de pobreza 49.2 39.6 Indice de indigencia 14.7 8.0 Coeficiente de Gini 55.0 50.0 682,307.0 1,500,000.0 0.0 1,500,000.0 Hogares beneficiarios de Familias en Acción Inflación Mensual 31-Oct -0.1 0.3 -0.2 Inflación Anual 31-Oct 4.2 3.9 5.0 Inflación acumulada en el año 31-Oct 4.0 3.0 4.4 Tipo de Cambio Nominal 31-Oct 2,315 2,633 2,290 Devaluación Mensual 31-Oct -3.4 6.1 -0.6 Devaluación Anual 31-Oct 1.1 12.9 -11.7 Devaluación acumulada en el año 31-Oct 1.4 15.3 -4.1 Familias vinculadas a la Red de Protección Social contra la pobreza Extrema El plan de desarrollo pone un énfasis especial en la inversión social. Fuente: DANE y DNP Tipo de cambio Tasas de cambio de algunos países de América Latina Peso colombiano Sector Monetario Miles de reales Peso Chileno 2,700 560 2,600 550 Crecimiento Anual de Base 31-Oct 18.9 16.4 16.5 Tasa de Interés Activa MN 31-Oct 12.9 12.4 14.3 2,500 Tasa de Interés Pasiva MN 31-Oct 6.7 6.1 6.9 2,400 Tasa Interbancaria MN 31-Oct 7.2 6.5 6.8 2,300 540 530 520 2,200 RIN/Base Monetaria 31-Oct 1.5 1.7 1.9 RIN en meses de importaciones 31-Oct 0.0 7.3 8.3 Indice Bursátil en Dólares (1997=100) 31-Oct 410 269 279.1 Spread Embi Colombia (Pbs) 31-Oct 185 230 236 Jun-06 12.5 n.d. 4.7 500 El comportamiento cambiario está muy relacionado con eventos externos Fuente: Bloomberg Mercado de Capitales EMBI Colombia y el EMBI+ Sector Real Indice de Producción Industrial Fuentes: Banco de la República, DANE, Bloomberg Nov-06 14,881 Oct-06 14,120 Sep-06 14,905 Ago-06 31-Oct Jul-06 Reservas Internacionales Netas 510 2,000 Jun-06 101 May-06 107 Abr-06 114 Mar-06 31-Oct Feb-06 Precio del Café (US$) 2,100 Ene-06 Sector Externo EMBI+ Colombia 280 260 240 220 200 180 160 Presupuesto Fuente: Bloomberg Transversales Entidades descentralizadas S.G. P Instituciones Seguridad Fuente: DNP 10 20 30 US$billones 40 50 Nov-06 Oct-06 Sep-06 Ago-06 Jul-06 Jun-06 May-06 1995-2005 2006-2010 PIB 2.5 5.3 Consumo 2.6 5.6 Consumo privado --- 4.7 Consumo público --- 8.5 Inversión total 2.5 8.5 Inversión privada 5.6 11.3 Inversión pública 3.7 7.2 Exportaciones totales 5.1 12.5 Importaciones 4.1 Social 0 El comportamiento del EMBI Colombia ha sido similar al del EMBI+ Proyecciones de demanda del Plan Nacional de Desarrollo S. Privado Productividad y Competitividad Abr-06 Mar-06 Ene-06 8 Feb-06 140 Costo del PND por planes y estructura de financiación 60 El PND se va aconcentrar en los temas sociales y de productividad y competitividad Fuente: DANE y DNP 14.4 Las proyecciones del Plan de Desarrollo son muy optimistas O b s e r v atorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • C o l o m b i a • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d Indicadores Económicos Empleo y Precios Inflación Fecha último dato Desempleo 4.5 Último dato disponible Oct. 06 Oct. 05 13 4.0 12 3.5 Precios Inflación Mensual 30-Nov 0.2 0.4 0.4 Inflación Anual 30-Nov 3.2 3.2 2.7 Inflación acumulada en el año 30-Nov 2.9 2.7 2.6 3.0 11 2.5 10 1.0 Devaluación acumulada en el año Real 30-Nov 0.5 0.4 -0.6 Crecimiento Anual de M2 30-Nov 21.4 24.1 18.4 Tasa de Interés Activa MN 30-Nov 9.2 8.6 8.1 Tasa de Interés Pasiva MN 30-Nov 4.8 4.7 4.0 Tasa Interbancaria MN 30-Nov 2.4 2.4 2.0 Nov-06 -1.0 1.0 Sep-06 -0.6 2.3 Jul-06 1.2 30-Nov May-06 30-Nov Devaluación Anual Real Mar-06 Devaluación Mensual Real 1.5 Ene-06 103.7 Nov-05 25,000.0 104.7 Sep-05 25,000.0 105.9 Jul-05 25,000.0 30-Nov Mar-05 30-Nov Tipo de Cambio Real Ene-05 Tipo de Cambio Nominal May-05 2.0 Tipo de cambio 9 Las bondades de la dolarización juegan un rol fundamental en la estabilidad de precios y empleo aún cuando existe volatilidad en el escenario político Fuente: BCE Sector Monetario1 Depósitos Sector Público no Financiero (en US$ Millones) 3,014 3,012 3,000 2,838 Sector Externo 2,675 RINLD en meses de importaciones 30-Nov 2.5 3.1 2.6 Índice Bursátil en Dólares (1997=100) 30-Nov 78.0 74.0 61.3 Precio Bonos Global 2030 (%) 30-Nov 93.8 100.0 89.7 Spread Bonos Global 2030 (Pbs.)3 30-Nov 616.0 527 638 30-Sep 2.8 2.4 4.4 Dic-05 1,500 Mercado de Capitales 2,027 Excedentes petroleros (depositados en fondos) incrementan la RILD y serán la piedra angular para implementar las ofertas de campaña electoral del nuevo gobierno. Fuente: BCE Sector Real Var. anual Índice de Producción IDEAC (1993=100)3 1/ A partir de marzo/2000 se reportan tasas en dólares por la entrada en vigencia de la dolarización. 2/ A partir de diciembre/1999 se reportan las reservas internacionales de libre disponibilidad RILD 3/ Corresponde a Sep 06, Ago 06 y Ago 05 respectivamente. Fuentes: Banco Central del Ecuador, Bolsa de Valores y Bloomberg. 1,914 2,000 Balanza Comercial: Total, Petrolera y no Petrolera (en US$ Millones) 2,000 8,000 Total Petrolera No petrolera 6,000 4,000 1,500 1,000 500 2,000 0 0 10 Nov-06 5.3 Oct-06 6.4 2,207 Sep-06 4.7 2,277 Ago-06 30-Nov 2,434 2,351 2,087 Jul-06 RINLD/Base Monetaria 2,500 Jun-06 1,978 May-06 45.4 2,992 Abr-06 45.0 2,375 Mar-06 41.3 30-Nov Feb-06 30-Nov Reservas Internacionales de Libre Disponibilidad2 Ene-06 Precio del Petróleo (cesta Ecuador; US$/b) 2,654 -2,000 -500 -4,000 -1,000 -6,000 -1,500 Diferencial y Tasas de Interés (como porcentaje) Activa 15 Pasiva Difer. Tasas 9 Fuente: BCE 8 La buena coyuntura petrolera acarrea mayores compras externas en bienes de consumo, pero también capital y materia prima, el efecto total es positivo gracias a las exportaciones no petroleras 13 7 11 6 Cuasidinero y Crédito Sistema Financiero (US$ Millones) Cuasidinero 5 9 8,000 5,000 Fuente: BCE Sep-06 Jul-06 May-06 Mar-06 Ene-06 Nov-05 Sep-05 Jul-05 May-05 Mar-05 Ene-05 Nov-04 Sep-04 3,000 Jul-04 4,000 May-04 Los bancos mantienen su política de tasas en las operaciones de crédito y compiten por capturar la liquidez de la economía en momentos de incertidumbre política 6,000 Mar-04 Nov-06 Sep-06 Jul-06 May-06 Mar-06 Ene-06 Nov-05 Sep-05 Jul-05 May-05 Mar-05 Ene-05 Nov-04 Sep-04 Jul-04 May-04 Mar-04 Ene-04 Nov-03 Sep-03 Jul-03 May-03 Mar-03 3 7,000 Ene-04 Fuente: BCE Ene-03 4 7 Cartera 9,000 El Sistema Financiero sigue beneficiándose de la estabilidad monetaria y de la confianza de los agentes y el crecimiento de la economía Observatorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • Ecu a d o r • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d Indicadores Económicos Fecha último dato Indicadores de la Bolsa de Valores de Lima IGB (dic. 1991=100, eje izq.) Último dato disponible Oct. 06 Oct. 05 Precios Capitalización Bursátil (mill. US$, eje der.) 12,000 60,000 10,000 50,000 8,000 40,000 Inflación Mensual 30-Nov -0.3 0.0 0.1 6,000 30,000 Inflación Anual 30-Nov 1.5 1.9 1.3 4,000 20,000 Inflación acumulada en el año 30-Nov 1.1 1.4 1.0 2,000 10,000 Tipo de cambio Jul-06 Ene-06 Jul-05 Ene-05 Jul-04 Ene-04 Jul-03 Ene-03 Jul-02 Jul-01 Ene-02 0 Ene-01 0 Tipo de Cambio Nominal 28-Nov 3.2 3.2 3.4 Devaluación Mensual 28-Nov -0.5 -0.3 2.2 Devaluación Anual 28-Nov -4.6 -4.3 1.8 Devaluación acumulada en el año 28-Nov -5.9 -5.5 3.0 Tipo de cambio real bilateral (1997=100)* 31-Oct 119.1 119.2 121.4 Crecimiento Anual de Base Monetaria 22-Nov 14.6 13.5 27.6 Crecimiento Anual de la Cartera* 31-Oct 10.8 12.3 0.0 1,600 Cartera Vencida/Cartera Total* 31-Oct 1.9 1.9 2.7 Cartera ME/Cartera Total 7-Nov 65.2 65.2 71.6 1,400 1,200 3.45 Liquidez ME/Liquidez Total 7-Nov 53.5 53.7 54.4 1,000 3.40 Tasa de Interés Activa MN 28-Nov 23.1 23.4 24.6 600 Tasa de Interés Pasiva MN 28-Nov 3.3 3.3 2.6 400 Tasa de Interés Activa ME 28-Nov 10.7 10.7 10.1 Tasa de Interés Pasiva ME 28-Nov 2.1 2.1 1.7 -200 -400 Mientras persista el alto nivel de los términos de intercambio, las perspectivas del mercado bursátil seguirán siendo positivas. Fuente: BCRP. Compras del BCRP en el mercado cambiario Reservas Internacionales Netas (RIN) 28-Nov 16,366.0 15,673.0 13,547.0 RIN/Base Monetaria* 31-Oct 4.3 4.3 4.5 RIN en meses de importaciones de bienes** 30-Sep 13.1 13.4 14.4 31-Oct 473.5 458.6 219.7 3.20 El BCRP buscará aumentar la libre fluctuación del tipo de cambio en un contexto de presiones a la apreciación nominal. Fuente: BCRP. Términos de intercambio (1994 = 100) Mercado de Capitales Términos de intercambio Indice Bursátil en Dólares (1997=100)* Oct-06 470.3 Jul-06 184.1 586.8 Abr-06 340.2 626.9 Ene-06 319.3 28-Nov Oct-05 28-Nov Precio del oro (US$/oz.tr.) Jul-05 Precio del cobre (US$/libra) Sector Externo 3.25 Abr-05 3.0 0 Ene-05 4.5 3.30 200 Oct-04 4.5 3.35 Jul-04 28-Nov 3.50 800 Abr-04 Tasa Interbancaria MN Compras Netas en Mesa de Negociación (mill. US$, eje izq.) TC Bancario Nuevo Sol / Dólar - Venta (S/. por US$, eje der.) Ene-04 Sector Monetario Precio Bonos Global 2012 4-Dec 115.7 115.8 115.3 Stripped Spread del EMBI+ Peru (pbs) 28-Nov 145.7 149.1 175.4 195 30-Sep 7.3 9.5 7.4 160 Índice precios - exportaciones Índice precios - importaciones 230 Sector Real Crecimiento PIB** * Datos correspondientes a septiembre 2006 y septiembre 2005. ** Datos correspondientes a agosto 2006 y agosto 2005. Fuentes: BCRP, SBS, INEI, Bloomberg. 125 IIIT-2001 16.4 18.1 17.4 80 2.1 2.2 Intereses del SPNF Sep-06 Jul-06 May-06 Mar-06 Ene-06 Nov-05 Sep-05 Jul-05 May-05 Mar-05 Ene-05 Nov-04 Sep-04 Jul-04 Aprobación a gestión Pdte. Toledo (%) Aprobación a gestión Pdte. García (%) INDICCA (0-100; 50 es confianza neutral) 60 3.5 Resultado primario del SPNF -0.5 40 1.4 -2.7 -5 Fuente: BCRP. Aprobación presidencial y confianza del consumidor 19.3 Ingresos corrientes del GG Resultado económico del SPNF Los términos de intercambio continuarán favoreciendo altos niveles de exportaciones, aunque no necesariamente un alto crecimiento de las mismas. IIIT-2006 Gastos no financieros del GG May-04 Resultados fiscales al tercer trimestre de 2001 y al tercer trimestre de 2006 (% PIB) Mar-04 Ene-04 90 12 20 0 5 10 15 20 25 Será difícil sostener el ritmo de mejora de los últimos cinco años. 0 Fuente: Apoyo. Concluido el proceso electoral, cae el entusiasmo de consumidores. Tendencia podría ser ligeramente a la baja. Observatorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • Per ú • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d Indicadores Económicos Desempleo 22 Fecha último dato disponible Último dato disponible 20 Oct-06 Oct-05 Precios 18 % 16 Inflación Mensual 30-Nov 1.3 0.7 0.6 14 Inflación Anual 30-Nov 15.8 15.5 16.0 12 Inflación acumulada en el año 30-Nov 14.9 13.4 12.3 10 Tipo de cambio 8.9 0.0 0.0 Devaluación acumulada en el año 30-Nov 0.0 0.0 0.0 Tipo de cambio real (1997=100)1 30-Oct 56.5 57.2 64.6 Tasa de Interés Activa MN 30-Nov 15.8 15.6 16.6 Tasa de Interés Pasiva MN 30-Nov 10.1 10.0 10.6 60 Tasa Interbancaria MN 30-Nov 4.4 7.2 5.3 55 Crecimiento Anual de M2 1 30-Oct 64.6 67.6 56.4 Crecimiento Anual de la Cartera 1 30-Oct 103.3 91.7 60.7 Cartera Vencida/Cartera Total 1 30-Oct 1.3 1.3 1.6 Indicadores Externos Precio del Petróleo (cesta venezolana; US$/b) 30-Nov 49.2 49.5 49.5 Reservas Internacionales BCV (millones US$) 30-Nov 35,215.0 33,822 29,242 Divisas en el FIEM 30-Nov 765 762 727 RIN/Base Monetaria 1 30-Oct 2.1 2.3 3.3 30-Sep 15.4 13.9 20.4 Tasas de Interés Nominales Reactivación económica, especialmente en construcción, servicios financieros y comercio, contribuyen al aumento del empleo Fuente: INE Precio de la cesta petrolera venezolana 65 49.2 2 50 45 Nov-06 Sep-06 Jul-06 May-06 Mar-06 Ene-06 Nov-05 Sep-05 Jul-05 Mar-05 35 May-05 40 Ene-05 Indicadores Monetarios y Bancarios RIN en meses de importaciones Oct-06 0.0 Mar-06 30-Nov Ago-05 0.0 Devaluación Anual Ene-05 2150.0 0.0 Jun-04 2150.0 0.0 Nov-03 2,150 30-Nov Abr-03 30-Nov Devaluación Mensual Feb-02 Tipo de Cambio Nominal Sep-02 8 El precio del petróleo se estabiliza alrededor de los US$/B 50 con tedencia a manetenerse Fuente: Bloomberg Desempleo Mercado de Capitales Indice Bursátil en Dólares (1997=100) 30-Nov 117 103.4 53.2 550 Stripped Spread del EMBI+ Venezuela (Pbs) 30-Nov 232 225 304 500 31-Aug 12.7 7.8 10.9 450 Sector Real Indice de producción manufac. privada (var. anual) 3 400 350 Fuente: BCV, Sudeban, Bloomberg 1 datos a Oct 06, Sep 06 y Sep 05 respectivamente 2 datos a Sep 06, Ago 06 y Ago 05 respectivamente 3 datos a Ago06, Jul 06 y Jul 05 respectivamente 300 250 200 Distribución de la cartera de crédito, Banca comercial y universal Créditos agrícolas Nov-06 Sep-06 Jul-06 May-06 Mar-06 Ene-06 Nov-05 Sep-05 Jul-05 La posición externa favorable se refleja en la tendencia a la baja del riesgo país venezolano Fuente: Bloomberg Crédito al consumo Comportamiento de la Recaudación 2006 Oct-06 Tarjetas de crédito May-05 Dic-04 Total Créditos comerciales Mar-05 150 Ene-05 14 Respecto a la Meta Anual Dec-05 Vehículos octubre Préstamos hipotecarios septiembre Créditos a la microempresa agosto julio Provisión junio 0 15000 30000 45000 60000 (millardos de bolívares) Fuente: BCV El crecimimiento de la cartera crediticia se debió principalmente a la mayor demanda de liquidez en la economía, la tedencia a la baja de las tasas de interés y al auge de las ventas en el comercio. mayo abril Recaudación acumulada marzo Meta acumulada febrero enero 2,000 10,000 18,000 26,000 34,000 42,000 Millardos de Bs. Fuente: SENIAT Mayor crecimiento económico, expansión del consumo y programa evasión cero del SENIAT determinan cierre de recaudación 2006 por encima de la meta fijada Observatorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • Ven e z u e l a • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d Indicadores al 30-Noviembre* Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Ecuador México Perú Venezuela Inflación Mensual 0.9 0.5 0.3 -0.2 -0.1 0.2 0.5 -0.3 1.3 Inflación Anual 10.5 4.4 3.3 2.1 4.2 3.2 4.1 1.5 15.8 Inflación acumulada en el año 8.0 3.4 8.2 2.4 4.0 2.9 3.5 1.1 14.9 Tipo de Cambio 3.1 8.1 2.2 527.4 2315.4 105.9 10.9 3.2 2150.0 Devaluación Mensual (%) -0.5 0.0 1.1 -0.0 -3.4 1.2 1.7 -0.5 0.0 Devaluación Anual (%) 3.0 -0.0 -1.7 -0.0 1.1 2.3 -2.0 -4.6 0.0 Devaluación acumulada en el año 2.0 -0.0 -18.5 0.0 1.4 0.5 2.9 -5.9 0.0 Precios (%) Tipo de Cambio 1 Tasas de Interés Nominales (%) 2 Tasa de Interés Activa 12.9 6.0 53.1 n.d. 12.9 9.2 7.3 23.1 15.8 Tasa de Interés Pasiva 7.1 -2.1 13.2 n.d. 6.7 4.8 5.8 3.3 10.1 Tasa Interbancaria 6.7 5.0 13.9 5.3 7.2 2.4 7.0 4.5 4.4 Indicadores Externos Reservas Internacionales Netas (RIN) 3.1 29,082 3,071 79 17,732 14,905 2,375 69,193 16,366 35,215 1.3 2.7 1.7 3.1 1.5 4.7 1.9 4.3 2.1 Indice Bursátil en Dólares (1997=100) 77.5 n.d. 254.3 175.0 410.3 78.0 1040.4 473.5 116.8 Spread Bonos Representativo (ptos.básicos) 302.3 n.d. 222 79 185 616 120.0 145.7 232 7.4 3.6 4.8 4.7 12.5 2.8 4.7 7.3 12.7 RIN/Base Monetaria (veces) Mercado de Capitales Sector Real 3 Indicador de prod. industrial (var. anual) Fuente: Bancos Centrales, Bloomberg y otras fuentes oficiales 1. Para el caso de Ecuador el tipo de cambio es real (1997=100) 2. Bolivia y Ecuador se refieren a Tasa de Interés en Moneda Extranjera 3. Para el caso del Perú el indicador se refiere a crecimiento del PIB, Bolivia corresponde al crecimiento anual de la industria manufacturera y Venezuela al Índice de Volúmen de Producción en en Sector Manufacturero. * Ultimo Dato Disponible Tipo de Cambio y Devaluación: Devaluación anual y acumulada: Tasa de Interés Activa: Argentina 30-sep, Brasil 31-oct Tasa de Interes Pasiva: Brasil 31-oct Indicador de prod. industrial (var. anual): Brasil y Chile 31-oct; Ecuador, México y Perú 30-sept, Colombia 30-jun, Venezuela 31-ago, Bolivia 30-Marz Fecha último dato disponible EE.UU Eurozona Japón Prod. Industrial (var. Anual) 30-Nov 3.8 **4,0 **7,4 Inflación IPC (var. Anual) 30-Nov 2.0 *1,9 **0,4 Desempleo 30-Nov 4.5 **7,7 **4,1 Tasa Banco Central (Fed Fund, BoJ, BCE) (%) 20-Dec 5.3 3.5 0.4 M3 (var. Anual) 31-Jul **8,0 **8,5 *0,7 Indicadores Economías Internacionales ***Dato a Feb.06 **Dato a Oct.06 *Dato a Nov.06 Variación Mercados Bursátiles 19-Dec Mensual Acum. año 12 Meses Dow Jones 12,471 1.3% 8.9% 15.1% Nasdaq Comp 2,430 -0.9% 10.2% 9.3% FTSE Eurobloc 1,270 0.4% 16.6% 17.6% Nikkei 16,777 6.7% 4.1% 9.0% Observatorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • Indicadores Económicos • Oficina de Políticas Públicas y Competitividad 15 Corporación Andina de Fomento Oficina de Políticas Públicas y Competitividad Sede: Av. Luis Roche, torre CAF, Altamira. Apdo. Postal: Altamira 69011. Caracas, Venezuela CONTACTOS Créditos L os resultados, interpretaciones y conclusiones expresados en esta publicación, son de exclusiva responsabilidad de su autor o autores, y de ninguna manera pueden ser atribuidos a la Corporación Andina de Fomento (CAF), a los miembros de su Directorio Ejecutivo o a los países que ellos representan. La CAF no garantiza la exactitud de los datos incluidos en esta publicación y no se hace responsable en ningún aspecto de las consecuencias que resulten de su utilización. Jefe de Políticas Públicas y Competitividad y Economista Jefe Luis Miguel Castilla > lcastill@caf.com (58 212) 209.2260 Director Adjunto, Coordinador del Programa de Apoyo a la Investigación Osmel Manzano > omanzano@caf.com (58 212) 209.2234 Director Adjunto, Coordinador del Programa de Apoyo a la Competitividad Germán Ríos > grios@caf.com (58 212) 209.2244 Bolivia - Chile Bartolomé Ríos > brios@caf.com (51 1) 221.3566 Colombia - Internacional Cristina Fernández > cfernandez@caf.com (57 1) 313.2311 Ecuador - México Lenin Parreño > lparreno@caf.com (59 32) 222.4080 Perú - Argentina Bartolomé Ríos > brios@caf.com (51 1) 221.3566 Venezuela - Brasil Germán Ríos > grios@caf.com (58 212) 209.2244 Investigación José Pineda > jpineda@caf.com (58 212) 209.2270 Stefania Scandizzo > sscandiz@caf.com (58 212) 209.2240 Daniel Ortega > dortega@caf.com (58 212) 209.6573 Pablo Acosta > pacosta@caf.com (58 212) 209.6609 Gabriel Duque > gduque@caf.com (58 212) 209.6571 Asistentes de Investigación Jennifer Arencibia > jarencibia@caf.com (58 212) 209.6512 Sergio Guerra > sguerra@caf.com (58 212) 209.2101 Vanessa Alviarez > valviarez@caf.com (58 212) 209.6574 Claudia Verde > cverde@caf.com (58212) 209.6596 Documento de uso exclusivamente interno • Oficina de Políticas Públicas y Competitividad