At a Glance 2014 Català Crèdit Andorrà at a glance 3 QUI SOM Crèdit Andorrà Financial Group Dades bàsiques Grup Crèdit Andorrà som el grup financer líder d’Andorra. Oferim serveis de banca comercial, de banca privada i de gestió d’actius a escala internacional que es complementen amb altres línies de negoci del Grup, com ara l’activitat asseguradora. Al Grup Crèdit Andorrà compartim valors i objectius essencials i definidors de la nostra manera de ser i d’actuar que ens han conduït a acreditar, al llarg dels anys, un elevat rigor professional i ètica en el treball. La nostra actuació s’inspira en un model cultural caracteritzat per unir l’aportació professional i ètica de l’equip humà al valor afegit dels productes, els serveis i l’assessorament integral que oferim, amb la proximitat, el tracte personal i la diferenciació com a valors principals. Fundat el 1949, el Grup Crèdit Andorrà està format actualment per 750 professionals, distribuïts per una àmplia geografia fruit de l’important pla d’expansió desenvolupat els últims anys i que ens ha portat a ser presents en els principals centres financers mundials: Espanya, Luxemburg, Suïssa, els Estats Units (Miami), Mèxic, Panamà, Perú, l’Uruguai i Xile, a més del Principat d’Andorra, on es troba la nostra seu social. Seu central Andorra la Vella, Principat d’Andorra Any de fundació 1949 Àrees de negoci Banca privada i gestió d’actius Banca comercial (particulars i empreses) Grup assegurador Empleats 750 (437 a Andorra) / 25 nacionalitats Ràtings (Fitch) BBB llarg termini i F3 curt termini* Responsabilitat Social Corporativa Càtedra Crèdit Andorrà de Mercats, Organitzacions i Humanisme IESE Patrocinis empresarials i esportius Gestió ambiental ISO 14001:2004 Inversió global en RSC: 3,11% beneficis Empreses participades Grandvalira (esquí) Caldea i Inúu (turisme) Premis i reconeixements 1r banc en capitalització d’Andorra1 Millor entitat d’Andorra de banca privada2 Certificació GIPS Crèdit Andorrà Asset Management Banc de l’any d’Andorra 2002, 2003, 2004, 2006, 2007, 2008 i 20103 ISO 9001:2008 a Crèdit Andorrà Asset Management i als departaments de Tresoreria i Mercats, i d’Administració de Mercats * Juliol 2015 1 Rànquing Top 1000 revista The Banker (Financial Times Group) 2 The Banker&PWM (Financial Times Group) (ed. 2013). Global Banking and Finance Review (ed. 2015) 3 Revista The Banker (Financial Times Group) XIFRES DESTACADES 2014 Balanç i resultats (milions d’euros) Ràtios (%) 2014 2013 Solvència 20,26 19,14 Liquiditat 73,82 59,89 21,7 12,66 2014 2013 Volum de negoci 16.547 15.472 Recursos de clients 13.564 12.418 2.983 3.053 ROE Inversió creditícia Fundació Crèdit Andorrà Marge financer 66,55 73,81 ROA 1,21 1,19 Marge ordinari 227,41 227,92 Tier I 18,45 15,84 Marge d’explotació 102,71 114,69 Eficiència 41,96 38,59 71,54 71,24 Resultats atribuïts al Grup Crèdit Andorrà at a glance 4 LA NOSTRA POSICIÓ EN EL MERCAT Crèdit Andorrà en el sector financer andorrà Recursos propis Volum de negoci (en milions d’euros) (en milions d’euros) 35.000 1.000 900 800 700 69 719 307 705 676 600 646 539 200 15.472 14.410 13.199 5.000 100 0 Crèdit Andorrà 2014 Resta de bancs 2014* Crèdit Andorrà 2013 Crèdit Andorrà 2012 Crèdit Andorrà 2011 Inversió creditícia 0 Crèdit Andorrà 2014 Resta de bancs 2014 Crèdit Andorrà 2013 Crèdit Andorrà 2012 Crèdit Andorrà 2011 Recursos gestionats (en milions d’euros) (en milions d’euros) 4.500 35.000 4.000 30.000 2.983 377 3.053 3.102 3.112 1.077 2.500 21.450 15.000 1.854 1.500 1.615 7.283 25.000 20.000 2.000 13.564 12.419 10.000 1.000 11.308 10.087 5.000 500 0 Crèdit Andorrà 2014 Resta de bancs 2014 Crèdit Andorrà 2013 Crèdit Andorrà 2012 Crèdit Andorrà 2011 Marge ordinari 0 Crèdit Andorrà 2014 Resta de bancs 2014 Crèdit Andorrà 2013 Crèdit Andorrà 2012 Crèdit Andorrà 2011 71,24 70,86 70,62 Crèdit Andorrà 2013 Crèdit Andorrà 2012 Crèdit Andorrà 2011 Resultats (en milions d’euros) (en milions d’euros) 450 120 400 80 300 227,4 200 7,26 40,18 100 24,78 136,30 350 227,92 220,26 195,64 71,54 60 174,46 150 100 64,30 40 20 50 0 16.547 10.000 300 250 23.304 15.000 400 3.000 25.000 20.000 500 3.500 1.992 8.360 30.000 0 Crèdit Andorrà 2014 Resta de bancs 2014 Crèdit Andorrà 2013 Crèdit Andorrà 2012 Crèdit Andorrà 2011 Crèdit Andorrà 2014 Resta de bancs 2014 * Acumulatiu dels banc que integren el sector a Andorra. Aquestes dades no inclouen informació ni volums de l’entitat Banca Privada d’Andorra atès que en la data de compilació no es troben disponibles. Font: Memòria anual 2014 de cada banc. Crèdit Andorrà at a glance 5 Ràtio de solvència Ràtio de liquiditat 25,00% 20,00% 80,00% 20,26% 70,00% 19,14% 17,80% 17,39% 73,82% 59,35% 59,89% 60,00% 50,00% 15,00% 10,00% 40% 40,00% 10% 51,81% 30,00% 20,00% 5,00% 10,00% 0,00% Crèdit Andorrà 2014 Crèdit Andorrà 2013 Crèdit Andorrà 2012 10,00% mínim legal Andorra 0,00% Crèdit Andorrà 2014 Crèdit Andorrà 2013 Crèdit Andorrà 2012 Crèdit Andorrà 2011 40,00% mínim legal Andorra Premis i reconeixements Ràting comparatiu HSBC AA- Deutsche Bank A Crédit Suisse A UBS A Crèdit Andorrà BBB (2015) Caixabank BBB Commerzbank BBB Banco Sabadell BB+ (S&P) Banco Popular BB- Font: Bloomberg (Fitch), desembre 2014 Crèdit Andorrà 2011 Primer Banc d’Andorra en el rànquing Top 1000 The Banker Millor Banc d’Andorra en Banca Privada 2013, 2014, 2015 Global Banking & Finance Review Millor Banc d’Andorra en RSC 2015 Global Banking & Finance Review Millor Banc d’Andorra en Banca Privada 2013 The Banker / PWM (Grupo Financial Times) Banc de l’any en 7 ocasions Crèdit Andorrà at a glance 6 SOCIETAT Responsabilitat social corporativa Grup Crèdit Andorrà entén l’acció social com un compro- amb la comunitat i en la voluntat d’acompanyar i contribuir mís de servei al país i a les persones. al progrés econòmic del país, a les quals aquest 2014 hem Les iniciatives educatives, socials, culturals, econòmiques destinat una inversió de 2,23 milions d’euros, el 3,11% del i ambientals que impulsem se sustenten en el compromís benefici del Banc. Inversió global consolidada Patrocinis esportius 43,16% 1,94% Dinamització econòmica 56,84% 65,31% Altres 4,77% 32,75% Cultura 33,30% Iniciatives medioambientals Societat 31,58% Iniciatives econòmiques i institucionals Educació 30,35% Fundació Crèdit Andorrà La Fundació Crèdit Andorrà La Fundació Crèdit Andorrà, creada el 1987, representa la implicació de Crèdit Andorrà amb aquests valors, amb Inversió de la Fundació per àmbit d’activitat 4,77% una acció decidida i continuada que l’ha portat a ser la 30,35% principal fundació privada d’Andorra tant en nombre de programes liderats com pels recursos destinats. 33,30% La Fundació treballa en els àmbits de l’educació, la societat i la cultura, amb la formació com a eix vertebrador de 31,58% tots tres. Educació Societat Cultura Altres Càtedra Crèdit Andorrà de Mercats, Organitzacions i Humanisme de l’IESE Creada el novembre de 2006, la Càtedra Crèdit Andorrà de Sota la direcció del professor Josep Maria Rosanas, la càte- Mercats, Organitzacions i Humanisme pretén fomentar la dra treballa per posar en contacte la perspectiva acadèmi- interacció entre el món empresarial i l’universitari, així com ca i la realitat de l’empresa, alhora que incentiva l’estudi, la promoure l’intercanvi d’experiències i d’idees per tal de con- investigació i la responsabilitat social de les empreses i el tribuir al progrés social. govern corporatiu. Crèdit Andorrà at a glance 7 ANDORRA Andorra Superfície 468 km2 Habitants 76.949 (2014)* Moneda oficial Euro Llengua oficial Català (també llengües d’ús: castellà i francès) Entorn polític Entorn socioeconòmic Fundat el 1278 i amb més de 700 anys d’independència i Andorra ofereix una economia avançada, basada en el lliure neutralitat, el 1993 el Principat d’Andorra va aprovar la seva mercat, oberta i flexible. El PIB per capita se situa per da- Constitució, que li ha permès el ple reconeixement interna- munt de 36.000 €, superior a la mitjana europea i d’Espanya cional com a estat de dret. i França. El país s’estableix com una democràcia parlamentària, amb L’activitat econòmica està orientada principalment als ser- un cap de Govern elegit pel Consell General (parlament). veis, un sector que concentra el 90% de les empreses del L’Estat s’estructura sota la forma del coprincipat parlamen- país i el 83% del mercat laboral. El comerç i el turisme re- tari, amb dos caps d’Estat (el president de la República presenten prop de la meitat de l’ocupació del sector serveis, Francesa i el bisbe d’Urgell) que ostenten el càrrec de ma- dirigida principalment a atendre els més de 7 milions de tu- nera conjunta i indivisa. ristes que rep anualment el Principat, atrets per una oferta d’oci centrada sobretot en l’esquí i activitats adjacents, i en Andorra és membre de l’ONU i del Consell d’Europa des del les compres. 1993. Tot i no ser membre de la UE, per l’Acord monetari amb la UE té l’euro com a moneda de curs legal. Un altre dels sectors estratègics en l’economia andorrana és el sector financer, que viu una transformació per adaptarse als estàndards establerts per la UE i l’OCDE. Font: Cambra de Comerç, Indústria i Serveis d’Andorra Alta qualitat de vida, població cosmopolita i economia de serveis PIB de 2.525,5 milions d’euros PIB per capita elevat: 36.095 € (mitj. UE: 29.900 €) Turisme, comerç i activitats relacionades: 60% del PIB * Població registrada. Font: Departament d’Estadística. Govern d’Andorra Població cosmopolita: 60% població estrangera, més de 100 nacionalitats 4a nació del món en esperança de vida (82 anys) Baixa taxa de criminalitat Crèdit Andorrà at a glance 8 Composició del PIB PIB per capita (en euros, 2014) Altres 5,81% Indústria 5,21% Agricultura 0,60% 100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 Comerç 15,82% Adm. Pública 13,91% Transport, comunicacions i act. professionals 12,11% Immobiliari 9,81% Hoteleria i restauració 7,71% Construcció 5,81% Finances 23,22% 88.500 65.814 41.100 Luxemburg Suïssa EUA 7 Itàlia Portuguesos 10.699 Espanyols 20.301 12 22 Alemanya 22.780 Andorra Alemanya França Mitjana Espanya EU Francesos 3.753 4 11 29.900 Població (per nacionalitats) International Living Index França 36.095 35.200 32.200 Andorra Britànics 962 Argentins 633 Resta nacionalitats 5.189 24 Espanya Suïssa Andorrans 35.412 Font: Departament d’Estadística. Govern d’Andorra Centre turístic destacat Amb una població inferior a 80.000 habitants, Andorra rep anualment més de 7 milions de turistes. Una gran oferta Més de 7 milions de visitants l’any Oferta hotelera de prop de 30.000 llits en esquí, amb 300 quilòmetres de pistes, combinada amb Les compres, l’oci, la salut i el benestar són els principals activitats de natura, centres comercials atractius i una àm- motius de la visita Vall del Madriu-Perafita-Claror declarada patrimoni mundial plia oferta de serveis d’oci, lleure i wellness, converteixen el turisme en el sector principal de l’economia andorrana. per la Unesco Patrimoni arquitectònic: 60 esglésies romàniques Estacions d’esquí Nombre de turistes Vallnord* Grandvalira** Total Nombre de pistes 79 118 197 Longitud total de pistes (km) 93 210 303 Superfície esquiable (ha) 707 1.926 3.075 Remuntadors mecànics 45 66 111 54.990 100.700 155.690 402 1.027 1.429 46 136 182 Temporada 2014/2015 Capacitat (esquiadors/hora) Canons de neu Innivació artificial (km) 8.500.000 8.000.000 7.500.000 7.000.000 7.676.178 7.126.437 6.500.000 6.000.000 5.500.000 5.000.000 Any 2014 Any 2013 * Vallnord agrupa les estacions d’Ordino-Arcalís i Pal-Arinsal. ** Grandvalira agrupa les estacions de Pas del Casa-Grau Roig i Soldeu-El Tarter. Font: Ski Andorra 7.900.440 Font: Departament d’Estadística. Govern d’Andorra Any 2012 Crèdit Andorrà at a glance 9 Entorn legal i financer Harmonització fiscal internacional Andorra es troba immersa en un procés de canvi del model econòmic encaminat a afavorir la modernització, l’homologació i la competitivitat del país en l’escenari internacional. Obertura de l’economia a la inversió estrangera, regu- Delimitació d’un marc fiscal de perfil baix i homologable lada per llei (2012) i que dóna entrada al 100% de la amb els requisits internacionals. La signatura del Conveni Multilateral de l’OCDE sobre inversió directa estrangera. Assistència Administrativa Mútua en Matèria Fiscal. Convenis de doble imposició Andorra ha signat cinc convenis de doble imposició, amb Espanya, França, Portugal, Luxemburg, Liechtenstein i els a les empreses d’ambdós països quan operen en territori de l’altre. Emirats Àrabs Units, que eliminen la doble tributació per Comparatiu marc fiscal* ANDORRA IMPOST DE SOCIETATS Impost sobre el benefici Impost de plusvàlues IMPOST SOBRE LA RENDA DE LES PERSONES FÍSIQUES IRPF IMPOSICIÓ INDIRECTA IGI (IVA / VAT) ESPANYA 10% 0-15% 30% 30% 10% Fins al 52% 4,5% 21% FRANÇA 36,1% 33,33% PORTUGAL 31,5% 25% Fins al 50,2% Fins al 53% 19,60% 23% IRLANDA LUXEMBURG SUÏSSA MÒNACO 12,5% 25% 29,2% 22,05% 8,5 + taxa cantonal 33,3% 35% 33,3% 41% 43,6% A partir del 21,6% 23% 15% 8% --- 19,6% Un model financer sòlid i transparent El sistema financer andorrà és un dels pilars de l’activitat econòmica del país (més del 20% del PIB). Gaudeix d’una gran reputació i es caracteritza, en relació amb altres places financeres, per l’elevada ràtio de solvència i liquiditat, fruit d’una política de forta capitalització des del seu inici. Cinc grups financers integren el sistema bancari andorrà. L’Institut Nacional Andorrà de Finances (INAF) és l’òrgan supervisor i regulador de les entitats financeres, amb competències equiparables a les d’entitats supervisores d’altres països desenvolupats. En el marc de la reestructuració de les entitats a escala mundial, el sistema bancari andorrà s’ha adequat als requeriments de les regulacions financeres internacionals, en sintonia amb la tendència global d’una més gran transparència en el sector: Les mesures del Moneyval de lluita contra el blanqueig de diners i finançament del terrorisme. La implementació de l’Acord monetari amb la UE (2011), que homologa el marc legislatiu andorrà en matèria bancària i financera. L’adhesió a l’Organització Internacional de Comissions de Valors (IOSCO). * Tipus màxims. Font: Eurostat Crèdit Andorrà at a glance 10 Grup Crèdit Andorrà al món LUXEMBURG MIAMI (ESTATS UNITS) GESTIÓ D’ACTIUS Beta Capital Wealth Management ACTIVITAT BANCÀRIA I FINANCERA Banque de Patrimoines Privés, SA GESTIÓ D’ACTIUS Crediinvest Sicav / Investcredit Sicav, societats d’inversió col·lectiva CA Asset Management Luxembourg, societat gestora SUÏSSA GESTIÓ D’ACTIUS Private Investment Management, societat gestora de patrimonis MÈXIC GESTIÓ D’ACTIUS CA México Asesores Patrimoniales, gestora de patrimonis ANDORRA ACTIVITAT BANCÀRIA I FINANCERA Crèdit Andorrà GESTIÓ D’ACTIUS PANAMÀ ACTIVITAT BANCÀRIA I FINANCERA Banco Crèdit Andorrà (Panamá) PERÚ GESTIÓ D’ACTIUS CA Perú Sociedad Agente de Bolsa, societat de valors Crèdit Andorrà Asset Management / Crediinvest SA, societat gestora de fons d’inversió ASSEGURANCES Crèdit Assegurances, assegurances de vida Financera d’Assegurances, assegurances de no-vida CA Vincles Actuarial Consulting, assessorament actuarial ACTIVITAT SOCIAL Fundació Crèdit Andorrà PARTICIPADES URUGUAI ACTIVITAT BANCÀRIA I FINANCERA Oficina de Representación de Crèdit Andorrà y de Banco Crèdit Andorrà (Panamá) en Uruguay Sector turisme Grandvalira (neu) Caldea / Inúu (turisme i oci) Crèdit Iniciatives, societat de capital-desenvolupament ESPANYA XILE ASSEGURANCES CA Vincles Actuarial Consulting, assessorament actuarial ACTIVITAT BANCÀRIA I FINANCERA Banco Alcalá GESTIÓ D’ACTIUS Alcalá de Pensiones, gestora de fons de pensions Gesalcalá, SGIIC, gestora de fons d’inversió i Sicav ASSEGURANCES ERM, consultoria i corredoria d’assegurances CA Life Insurance Experts, assegurances de vida AVÍS LEGAL Aquest document ha estat preparat per Crèdit Andorrà Financial Group. Aquest document serveix únicament per ser distribuït en forma permesa en dret. No està adreçat a la distribució ni a l’ús de cap persona o entitat que sigui ciutadà o resident de qualsevol jurisdicció on la distribució, publicació, disponibilitat o ús fossin contraris a les lleis o regulacions, o fes que Crèdit Andorrà Financial Group quedés subjecte a qualsevol requeriment de registre o llicència dins de la jurisdicció esmentada. La informació continguda en aquest document representa l’opinió dels analistes de Crèdit Andorrà Financial Group sobre mercats i podrà ser modificada i/o actualitzada sense cap avís previ. Aquest document conté únicament informació general; per tant, ni Crèdit Andorrà Financial Group ni els seus analistes garanteixen ni es responsabilitzen que la informació continguda sigui completa o exacta. Els analistes financers i les altres persones competents que poguessin estar implicades en l’elaboració i difusió d’aquest document són independents de les que tinguin un interès rellevant amb l’objecte de l’informe en qüestió. En cap cas no existeix compromís ni cap vinculació amb els emissors per elaborar informes favorables. Les declaracions incloses en aquest document en cap cas no han de ser considerades com a fets fàctics i contrastats, alhora que les projeccions i estimacions sobre condicions econòmiques i previsions sobre el desenvolupament de la indústria queden subjectes a canvis sense cap notificació prèvia. Certa informació inclosa en aquest document fa referència a “projeccions de futur” que poden ser identificades per l’ús de formes verbals com ara “podrà”, “hauria de”, “s’espera”, “s’estima” o mitjançant terminologia semblant, tant en positiu com en negatiu. A causa de diversos riscos i incerteses, certs esdeveniments, resultats o llur acompliment real podran variar substancialment d’aquells reflectits o previstos en les esmentades projeccions de futur incloses en aquest informe. Els resultats obtinguts en el passat, haguessin estat positius o negatius, no es garanteix que es compleixin en el futur, per la qual cosa no poden servir com a indicador fiable de possibles resultats futurs ni com a garantia d’aconseguir aquests resultats. Les dades relatives a resultats dels instruments financers, índexs financers, mesures financeres o dels serveis d’inversió que aquest document pugui contenir, poden estar condicionades per l’efecte que deriva de les comissions, honoraris, impostos, despeses connexes i taxes que puguin suportar dits resultats bruts, cosa que pot provocar, entre d’altres efectes, una disminució d’aquests resultats, que podrà ser més gran o menor depenent de les circumstàncies particulars de l’inversor de qui es tracti. Aquest document no constitueix cap oferta per part de Crèdit Andorrà Financial Group ni tampoc dels seus analistes i no podrà ser en cap cas considerat com una recomanació personal de compra o venda d’actius; tampoc no es podrà considerar que qualsevol estratègia d’inversió o recomanació realitzades en aquest document és idònia o apropiada per a les circumstàncies individuals d’un inversor. Ni aquest document ni el seu contingut no constitueixen la base de cap contracte, compromís o decisió. Els lectors hauran de prendre llurs decisions d’inversió basant-se en llurs anàlisis pròpies així com en la recomanació dels assessors independents que considerin apropiats. En cap no es podrà entendre que mitjançant la distribució d’aquest document Crèdit Andorrà Financial Group o els seus analistes estan realitzant recomanacions personalitzades d’inversió. La negociació en mercats financers pot comportar risc considerable i requereix d’un seguiment constant de les posicions actuals. Ni Crèdit Andorrà Financial Group ni cap dels seus analistes, empleats o directors no assumeixen cap responsabilitat per cap inversió o desinversió realitzada sobre la base d’aquest document ni per cap pèrdua que pogués esdevenir-se per una inversió o desinversió basada en aquest document. Qualsevol declaració continguda en aquest document que faci referència a informació, opinions o dades emeses per una tercera entitat representarà en qualsevol cas la interpretació que en pugui fer Crèdit Andorrà Financial Group, dades a les quals ha tingut accés en ser de caràcter públic o bé a través d’un servei de subscripció. Aquest ús i interpretació no ha estat revisat per la tercera entitat esmentada, per la qual cosa, ni Crèdit Andorrà Financial Group ni cap dels seus analistes no ofereix cap garantia, ni expressa ni implícita, que siguin exactes, íntegres o correctes. La informació continguda en aquesta publicació és estrictament confidencial. Ni la totalitat ni part d’aquesta publicació poden ser reproduïdes, transformades, distribuïdes, publicades, reenviades o usades de cap manera sense el permís previ per escrit de l’autor. Cap publicació, modificació o actualització d’aquest material no està subjecta a cap periodicitat i no implica cap obligació per part de Crèdit Andorrà Financial Group. Avís per a Inversors del Principat d’Andorra: aquest document ha estat preparat per Crèdit Andorrà Financial Group i és distribuït per Crèdit Andorrà SA i/o Credi-invest SA, ambdues entitats autoritzades, regulades i supervisades per l’Institut Nacional Andorrà de Finances (INAF); Inversors d’Espanya: aquest document ha estat preparat per Crèdit Andorrà Financial Group i és distribuït per Banco Alcalá, entitat autoritzada, regulada y supervisada pel Banco de España i per la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Inversors dels EUA: aquest document ha estat preparat per Crèdit Andorrà Financial Group i és distribuït per Beta Capital Management LLC, entitat autoritzada, regulada i supervisada per l’Estat de Florida i per la US Securities and Exchange Commission; Inversors de Luxemburg: aquest document ha estat preparat per Crèdit Andorrà Financial Group i és distribuït per Banque de Patrimoines Privés, SA, entitat autoritzada, regulada i supervisada per la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF); Inversors de Suïssa: aquest document ha estat preparat per Crèdit Andorrà Financial Group i és distribuït per Private Investment Management, SA, entitat autoritzada, regulada i supervisada per l’Association Suisse des Gérant de Fortune. Aquest document no és producte de cap “Financial Research Unit” i no està subjecte a les “Directives on the Independence of Financial Research” de l’Associació de Bancs Suïssos. Aquest document no ha estat preparat d’acord amb els requisits legals i regulatoris per promoure la independència del research i no està subjecte a cap prohibició en referència a la seva difusió. Per tant, les restriccions regulatòries sobre Crèdit Andorrà Financial Group no seran d’aplicació; Inversors de l’Uruguai: aquest document ha estat preparat per Crèdit Andorrà Financial Group i és distribuït per Crèdit Andorrà Uruguay Asesores de Inversión SA, entitat autoritzada, regulada i supervisada per la Superintendencia de Servicios Financieros del Banco Central de Uruguay (SSF-BCU); Inversors de Mèxic: aquest document ha estat preparat per Crèdit Andorrà Financial Group i és distribuït per Crèdit Andorrà Asesores Patrimoniales, SA de CV; Inversors de Panamà: aquest document ha estat preparat per Crèdit Andorrà Financial Group i és distribuït per Banco Crèdit Andorrà (Panamá), SA, entitat autoritzada, regulada i supervisada per la Superintendencia de Bancos i la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). D.L.: AND.454-2015 www.creditandorragroup.com