La SHCP cambió la fórmula para calcular el precio de la gasolina

03 de mayo de 2016
La SHCP cambió la fórmula para calcular el precio de la gasolina
en Mayo evitando un impacto en la inflación de al menos 0.3%
El precio de la gasolina en México estaba destinado a alcanzar el límite de la banda superior
aplicable para 2016 de +/- 3% sobre el precio de 2015, tan pronto como en junio de este año, a la
luz de la reciente alza del precio del petróleo y de la gasolina de referencia en la costa del golfo en
Estados Unidos. Sin embargo, la SHCP modificó la fórmula para el cálculo del precio de la gasolina
a partir de este mes, evitando así un impacto directo en la inflación de al menos 32 puntos base, ya
que no considera los impactos indirectos en los precios de otros bienes y servicios. De mantenerse
en el límite de la banda superior hasta fin de año, significaría que la inflación anual de quedar en
3.2%, pasaría a 3.5%. Hasta abril, el precio de la gasolina se encontraba en el límite inferior de la
banda por lo que el alza de precios de la gasolina estaba limitado a 6.2% (antes de quedar limitado
por la banda superior). Previamente, la fórmula consideraba el precio de referencia de la gasolina
de la costa del golfo en EUA como el promedio del día 21 del segundo mes anterior al día 20 del mes
inmediato anterior, y ahora extrañamente del 21 del quinto mes anterior al día 20 del segundo mes
inmediato anterior a aquel que se calcula el precio. De esta manera, aunque la SHCP argumenta
que el objetivo del cambio de la fórmula es amortiguar parcialmente la volatilidad en las cotizaciones
internacionales del crudo y la gasolina, el resultado fue evitar un alza en la inflación. De igual
manera, la medida cuestiona la disposición de las autoridades a la liberalización de los precios de
las gasolinas para 2018, cuando esperamos que dichos precios estén más altos que los precios
actuales una vez que se haya limpiado el exceso de oferta en el mercado petrolero.
En el cuadro 1 presentamos el cómputo del precio de la gasolina Magna y Premium para el mes de
abril, y nuestros estimados para mayo y junio de haberse utilizado la fórmula anterior (ver DOF de
fecha 24 de diciembre de 2015). Con la fórmula nueva (ver DOF de fecha 29 de abril de 2016), los
precios de la gasolina publicados para mayo se mantienen en el límite de la banda inferior (sin impacto
en la inflación por ser iguales a los precios del mes anterior), es decir en 13.16 y 13.95 para la Magna
y Premium, respectivamente. Con la fórmula se obtiene un precio, pero si este precio está por debajo
del límite inferior de la banda entonces la cuota complementaria es positiva para llevar el precio a
03 de mayo de 2016
dicho límite. Cuando la cuota complementaria es negativa, quiere decir que la fórmula arroja un
precio por encima de la banda, como es el caso para la Premium en mayo de este año con un nivel de
15.09, 28 centavos por encima del límite superior de la banda. Así, es evidente que con la metodología
anterior, la fórmula pone al precio por encima del límite superior aplicable para 2016, y a juzgar por
el comportamiento reciente de los precios internacionales, para junio de este año estimaríamos que la
cuota complementaria fuera más negativa que en mayo para ambas gasolinas. La magnitud de la cuota
complementaria que para junio estimamos hubiera sido de -0.57 y -0.99 respectivamente para la
Magna y la Premium, es el espacio que se tendría para que el precio de la fórmula pudiera bajar hacia
adelante sin que el precio al consumidor dejara el límite superior de la banda para 2016 (13.98 y 14.81
pesos respectivamente). Así, el impacto en la inflación hubiera sido de 32 puntos base, sin considerar
los impactos indirectos en otros bienes y servicios de la economía.
Cuadro 1. Cálculo del Precio de las Gasolinas en México, fórmula anterior
Abril
Mayo*
Junio*
Concepto
Magna
Premium
Magna
Premium
Magna
Premium
Precio de referencia internacional (pesos/litro)
5.28
6.01
6.07
7.00
6.66
7.61
Margen
1.80
2.58
1.80
2.59
1.80
2.60
IEPS
3.66
2.92
3.66
2.92
3.66
2.92
Ley IEPS
4.16
3.52
4.16
3.52
4.16
3.52
-0.50
-0.60
-0.50
-0.60
-0.50
-0.60
Precio gasolina según fórmula
2.24
12.98
2.42
13.94
2.34
13.86
2.58
15.09
2.43
14.55
2.68
15.80
Cuota complementaria para ajuste a bandas
Precio final al consumidor
0.18
13.16
0.01
13.95
0.00
13.86
-0.28
14.81
-0.57
13.98
-0.99
14.81
Límite inferior banda 2016
Límite superior banda 2016
13.16
13.98
13.95
14.81
13.16
13.98
13.95
14.81
13.16
13.98
13.95
14.81
Estimulo Fiscal
Otros Conceptos
*Estimaciones propias de Finamex Casa de Bolsa
Guillermo J Aboumrad
03 de mayo de 2016
Dirección de Estrategias de Mercado
Dr. Guillermo J. Aboumrad
Director
gaboumrad@finamex.com.mx
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Margarita Chamorro Cámara
Subdirectora
mchamorro@finamex.com.mx
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Alfonso García Silva
Analista Cuantitativo
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