Elena Gamallo
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REVOLUTION AND EVOLUTION IN TWENTIETHCENTURY MACROECONOMICS By Michael Woodford “Frontiers of the Mind in the XXI century” (June 1999) PART II Economía Internacional y Desarrollo Macroeconomía Aplicada Elena Gamallo Gárate Dic, 2007 1.- Contexto 2.- Corrientes críticas de la macroeconomía de Keynes - Monetaristas (1960/70-Friedman / Brunner) - Nueva Economía Clásica (1970-Lucas / Sargent) - RBC Theory (1980-Kydland / Prescott /Plosser) 3.- Conclusión: ¿Nueva Síntesis Neoclásica? 2 1.- Contexto Desde 1960 surgen los principales desarrollos asociados con corrientes de pensamiento que critican duramente la macroeconomía de Keynes. Hablamos de tres importantes movimientos, descritos como revoluciones o contrarrevoluciones en el pensamiento macroeconómico. Los tres son anti-keynesianos y escépticos sobre los beneficios de una política de estabilización activista / intervencionista, siendo más optimistas sobre las capacidades de autorregulación propias del mercado. ¿Cuáles son estas tres corrientes? 1.- Escuela Monetarista de Friedman, Brunner y Metlzer (1960) 2.- Nueva Economía Clásica y las expectativas racionales (1970), con R.E. Lucas Thomas J. Sargent 3.- Y la tercera y más reciente, la Escuela del Ciclo Económico Real (RBC Theory) (1980), con F. Kydland, E. Prescot y C. Plosser Estos movimientos o corrientes desembocan en los años 90 con lo que se ha venido a llamar la Nueva Síntesis Neoclásica, que unifica importantes elementos de la Tª del Ciclo Económico Real con otros elementos de los modelos neokeynesianos de los 80. Las tres corrientes críticas comentadas, que surgen en un momento de madurez de la Tª Keynesiana, puesta en práctica en la aplicación de políticas económicas1, tuvieron una gran influencia, generalizándose durante un largo periodo de tiempo el escepticismo hacia el papel-intervención del Estado. ¿Cómo se hicieron importantes estas corrientes? Cuando surgió un problema real de política pública que las políticas keynesianas no habían previsto: crecimiento sostenido de la inflación en USA y otras economías desarrolladas, desde 1960 hasta principios de los 80. Estamos ante un problema económico nuevo: la inflación crónica (que sigue a una época anterior de relativa estabilidad de precios), al que el modelo de Keynes basado en el manejo de la DA no puede dar respuesta. Se critica por tanto la debilidad del modelo “simplista” de Keynes, y se destaca la “no efectividad” del estímulo de la demanda sobre el nivel general de precios. ¿A qué se debe este fallo?, se pregunta Michael Woodford, ¿a un defecto conceptual del modelo de Keynes? ¿o a una mala lectura de las condiciones del momento resultado del oportunismo político? optando por señalar como una de las causas cambios en la economía, cuya ocurrencia no invalida el modelo keynesiano. 1 La base de la macro keynesiana era el manejo de la demanda agregada, con la ayuda de modelos econométricos, con el objeto de mantener la prosperidad. 3 Según Woodford, el hecho de que las directrices cuantitativas sean inestables en el tiempo, no necesariamente invalida las bases objetivas o conceptuales de los modelos que sustentan las políticas keynesianas. Sin embargo, en la década de los 60 se cuestionó la capacidad de los modelos cuantitativos disponibles para manejar con precisión el performance de la economía agregada. En este periodo se fortalece la atención hacia la estabilidad de precios en el largo plazo como objetivo de la política económica2. Este giro en política exige o necesita de nuevos modelos que trabajen sobre variables que habían sido ignoradas o no consideradas en los modelos keynesianos. La “gasolina” que alimenta las críticas al keynesianismo, nace de tres fuentes fundamentales: - Necesidad de un modelo que explique la relación entre política macro y sus efectos sobre el nivel general de precios El olvido de los modelos keynesianos del carácter endógeno de las expectativas y de los determinantes del coste de la oferta El persistente problema conceptual sobre la relación entre la macro y la microeconomía3. 2.- Corrientes críticas de la macroeconomía de Keynes Profundizamos a continuación en las críticas, aportes y resultados de cada una de las tres corrientes críticas del keynesianismo mencionadas. Monetaristas (1960/70-Friedman / Brunner) Sus críticas hacia el Keynesianismo se centran sobre todo en tres aspectos: 1- Su omisión a las variaciones de la oferta monetaria como determinante del gasto agregado, y su excesivo énfasis en otros factores de variación 2- Su fe exagerada en la utilidad de la política fiscal 3- Su exclusivo énfasis sobre consecuencias de las políticas en el corto plazo Los monetaristas por su parte, asignarán mucha más trascendencia a la política monetaria que a la política fiscal, y analizarán la relación entre oferta monetaria e inflación. 2 Keynes perseguía con su política el pleno empleo Frente al enfoque macro desarrollado por los clásicos, que nace como resultado de agregaciones que se deducían a nivel micro (agregacionismo), Keynes justifica por primera vez las leyes macro de comportamiento a partir de la Ley de los grandes números (unitarismo vs individualismo), produciéndose un cambio en la metodología, que pasará de la micro al enfoque agregado. Desde su punto de vista, el comportamiento agregado no podía ser explicado por el comportamiento de los agentes económicos a nivel individual, dado que la suma de las partes no es igual al todo. De este modo, rompió con la microfundamentación que condujo directamente al equilibrio general walrasiano, planteando la posibilidad de enfoques puros macroeconómicos liberados de un excesivo e innecesario rigor microeconómico. Podemos decir que Keynes fue el origen de la dicotomía microeconomía-macroeconomía, 3 4 Mientras Keynes considera que al incrementar la masa monetaria se hace descender la tasa de interés alentando la realización de inversiones, los monetaristas sostienen que esto ocurre en el corto plazo por generar una ilusión monetaria, pero en el largo plazo se ingresará en un período inflacionario. Estos defenderán que un incremento de la oferta monetaria se traduce en un incremento proporcional de los precios, que se produce por un aumento mas acelerado en la cantidad de dinero que de la producción. Como señala Woodford, los keynesianos no tenían como principio fundamental negar la efectividad de la política monetaria. Lo que Keynes defendió o estableció es que el estímulo monetario no hubiera sido de ayuda para salir de la depresión (no olvidemos que cuando Keynes toma fuerza en el mercado con su política económica es justo para hacer frente a la Gran Depresión del 29), es decir, por circunstancias especiales del periodo. Muchos estaban de acuerdo en que la política monetaria debería afectar al gasto agregado en principio, pero los cálculos econométricos implicaban que los efectos eran débiles y por tanto la hacían menos importante que la política fiscal. Más fundamentada, señala Woodford, está la critica monetarista sobre la Tª keynesiana en el exclusivo énfasis de esta última en las consecuencias en el corto plazo de las políticas aplicadas; mientras los monetaristas destacaban los efectos de las políticas en el largo plazo, una vez que salarios y precios han alcanzado su nivel de equilibrio. La preocupación de los monetaristas en el l/p significa en particular que ellos establecen que la situación de inflación es consecuencia de un estímulo sostenido de la DA, y de la incapacidad de las políticas basadas en el manejo de la DA (foco principal de la política económica de Keynes) de influir sobre los ingresos o el empleo, salvo de una forma transitoria. Realmente se pone de manifiesto en los 70 que las políticas que actúan sobre la DA fallan en el mantenimiento del empleo elevado y en el control de la inflación. Directamente vinculado con el interés de los monetaristas por los efectos en el largo plazo, está el nuevo énfasis que pondrán sobre el papel de las expectativas en muchas relaciones estructurales. Mientras Keynes en su énfasis en el c/p adoptó un modelo de análisis en el que las expectativas en un momento determinado eran variables dadas, el análisis monetarista considera el ajuste de las expectativas en el tiempo como uno de los aspectos en los cuales una economía debería ajustar su posición de equilibrio competitivo. Los monetaristas serán los primeros en incorporar modelos explícitos sobre el ajuste de expectativas en respuesta a la experiencia en el análisis macro, bajo su asunción de que lo importante de una Tª era su capacidad de predicción. La aplicación más importante de esta idea, según señala Woodford será precisamente la predicción de Milton Friedman de la inestabilidad de la curva de Philips (1967). 5 Mientras en la década de los 60, basándose en la evidencia empírica que ya existía, muchos keynesianos creían que existía un intercambio fiable entre desempleo e inflación incluso en el largo plazo, Friedman sostiene que el “aparente intercambio” desaparecería rápidamente si las autoridades económicas lo explotaban. Friedman tendría razón y a mediados de los 70 había unanimidad en la aceptación de que no existía ningún intercambio en el l/p entre desempleo e inflación. Así Friedman introducirá la curva de Philips modificada: según Friedman, en el corto plazo el intercambio entre distintas alternativas de empleo e inflación depende de la tasa de inflación que espera la gente (expectativas de la tasa de inflación) y que la aparente estabilidad de esta relación en los datos históricos (empíricos) sólo refleja la relativa estabilidad de expectativas de inflación en el periodo en que los precios se han mantenido estables. Una política económica expansiva de efectos inflacionistas que es anticipada por los agentes económicos provoca un reajuste en sus expectativas, por lo que el coste en términos de inflación de reducir el desempleo crece con el tiempo, o lo que es lo mismo, un constante incremento de la tasa de inflación iría asociado con un nivel de empleo no superior al que podría obtenerse con precios estables, y en el l/p la tasa de desempleo, según Friedman, no puede ser otra que su tasa natural4. De tal modo, que la curva de Philips no es estable, sino que se desplaza cuando se revisan las expectativas de inflación, no habiendo a la larga un “trade-off” duradero entre inflación y desempleo. Así, en el largo plazo, la curva de Philips es una recta vertical que parte de un (tasa natural de desempleo) inflación desempleo Resultados del aporte monetarista: - 4 Las predicciones de Friedman se confirmaron en los años 70-80, y por tanto la importancia de tener en cuenta las expectativas también. Hay una tasa de desempleo, la natural, que viene determinada por factores institucionales y del lado de la oferta. 6 - - La crítica monetarista fue muy influyente y llegó a ser la nueva ortodoxia de medidos de los 70. Actualmente los defensores de una política de estabilización activa también consideran la política monetaria, más que la fiscal. El énfasis monetarista sobre los efectos de largo plazo de la política representa claramente un importante suplemento al análisis cortoplacista de Keynes. Y desde la aceleración de la inflación en casi todos los países industrializados durante los 70, pocos economistas y políticos dudan de que las consecuencias de una política macro que actúe sobre la inflación debe ser una preocupación importante. Pero esta victoria de la contrarrevolución monetarista no supuso la desaparición de la economía keynesiana, sino que los modelos keynesianos de los 70 incorporaron las principales aportaciones monetaristas, resultando una nueva síntesis, que mantiene los modelos keynesianos “adornados” para incorporar las apreciaciones monetaristas, añadiendo variables adicionales y estructuras dinámicas adicionales5. Nueva Economía Clásica (1970-Lucas / Sargent) La Segunda ola de ataque al keynesianismo viene de la mano de Lucas, Sargent y sus coautores a principios de los 70. Estos autores destacan el papel de las expectativas como elemento crucial de las relaciones estructurales de los modelos macro. Así propusieron que estas fueran modeladas, no por una función especial de la experiencia pasada (como hicieron los monetaristas), sino asumiendo que las expectativas de los agentes coinciden en todo momento con lo que su modelo económico implica que debería ocurrir (al menos de media). Su principal argumento de crítica hacia el keynesianismo era que la economía keynesiana había olvidado las implicaciones de la influencia de las expectativas sobre el comportamiento de los agentes económicos. Lo que hace la Nueva Economía Clásica es sustituir la hipótesis de las expectativas adaptativas por la de expectativas racionales. Mientras las expectativas adaptativas, para predecir lo que sucederá en un futuro, sólo tienen en cuenta lo que ha ocurrido en el pasado (p.e. si la inflación ha sido alta en el pasado, los agentes pueden esperar que sea alta en el futuro), las expectativas racionales utilizan toda la información disponible por el individuo. Los nuevos clásicos sostenían que lo correcto era suponer que los agentes forman sus expectativas de la forma más racional posible, basándose en toda la información disponible. El concepto de expectativas racionales tiene una implicación trascendental para la modelización macro, que es central en la economía moderna, y representaba una extensión del contexto de coordinación intertemporal dentro del concepto de equilibrio. 5 Metodológicamente, los monetaristas también presentaban un crudo contraste con los keynesianos, puesto que generalmente usan metodología empírica no estadística más que estimaciones de modelos econométricos 7 La mayor parte de las decisiones de consumo y producción tienen una naturaleza intertemporal, y por tanto, los eventos presentes y futuros son determinantes de las mismas. Cuando aparece nueva información relevante, los agentes modifican sus decisiones. En principio la hipótesis de expectativas racionales se desarrolló en un contexto micro y después se integra en el análisis macro. La Tª de Expectativas Racionales es propuesta por John F. Muth y desarrollada por Lucas con Sargent. Su modelo se basa en el supuesto de que la gente aprende de sus propios errores. Las predicciones del público pueden ser erradas, pero sus errores no son sistemáticos sino aleatorios. Efecto práctico de esto: por ejemplo, si esperan un aumento de la inflación, los agentes tenderán a ajustar los salarios y los precios, de manera que se producirá un alza general de precios, por lo que la política económica debería generar expectativas que en vez de generar mayores presiones inflacionarias o deflacionarias, induzcan a la estabilidad. Esta consideración tendrá consecuencias radicales. Asi tenemos la “proposición de política irrelevante” de Sargent, según la cual ninguna política de gobierno sería capaz de alterar los precios de forma distinta a lo que se espera que sean, y por tanto el uso de la DA como medida de política económica no puede esperar “sorprender”. Implicaciones fundamentales de esta corriente: - Al igual que los monetaristas, la crítica neoclásica tuvo un profundo efecto sobre la política macro. El reconocimiento de que el “comportamiento” económico es una referencia en el l/p y que los efectos de la política del gobierno sobre las expectativas son críticas para los efectos globales es fundamental en las formas actuales de pensar en política monetaria y fiscal. Por ejemplo, es actualmente aceptado en las discusiones de los Bancos Centrales que la forma en que la política es percibida por el público debería ser una preocupación crítica de estos organismos. Si los agentes forman sus expectativas de forma racional hay que concebir la política económica como un “juego” entre las autoridades económicas y el resto de agentes que forman la economía (private sector), puesto que sus efectos van a depender de la reacción de estos últimos ante la misma. Precisamente, según señala Woodford, un fallo en la coordinación entre el sector privado y los gobiernos explica la trampa en que muchas autoridades económicas se encontraron en los 70. - Lucas argumenta que los modelos de corte keynesiano, al no incorporar explícitamente las expectativas, son formas reducidas de los modelos estructurales, que sí las toman en consideración. En los modelos estructurales los parámetros cambian al mismo tiempo que los agentes económicos ajustan sus expectativas y comportamiento al nuevo 8 escenario de política económica. Los modelos se construyen a partir de la conducta de los agentes racionales que optimizan sus decisiones => fundamentación micro. La asunción de las ER como un mecanismos de modelización forma parte ahora de la ortodoxia, y los modelos económicos con fundamentos explícitos en la optimización del comportamiento intertemporal están generalmente aceptados (al menos como ideal) Sin embargo, esto no significa que el modelo específico de los nuevos clásicos del ciclo económico y sus implicaciones sobre las posibilidades de políticas de estabilización esté actualmente aceptado de forma generalizada. La teoría de las expectativas racionales sostiene que no puede existir ningún ciclo determinista, dado que esto conduciría a oportunidades de arbitraje que serían aprovechadas por agentes económicos racionales y por tanto acabarían con la dinámica de ciclo, de ahí que el modelo de Lucas tratara de explicar por qué las fluctuaciones económicas no deberían constituir un problema significativo. Pero el modelo de Lucas no podía explicar el carácter de las fluctuaciones de la actividad económica observada que se seguían produciendo. - Los modelos neokeynesianos han incorporado las expectativas racionales, por lo que han modificado sus recomendaciones en materia de política económica. Estos modelos adaptados se desarrollaron desde finales de los 70 y han tenido mucho más éxito que los puros de los nuevos clásicos. Versiones de estos modelos adaptados son usados para el análisis de políticas en muchos Bancos Centrales. RBC Theory o Teoría del Ciclo Económico Es el ataque más reciente a la macro keynesiana. Tª desarrollada en 1980 por Kydland, Prescott y C. Plosser y sus estudiantes y colaboradores. Se presenta como una teoría radical sobre las fluctuaciones del ciclo económico que nada tiene que ver con lo establecido por teorías anteriores. Esta Tª propone que los ciclos económicos no indican ningún fallo en el mecanismo del mercado, sino que se deben a una eficiente respuesta a variaciones exógenas en el tiempo en las oportunidades de producción. No le asignará ninguna importancia, por tanto, ni a los factores monetarios, ni a los fiscales, u otras variables nominales como explicativas de las fluctuaciones económicas. Los modelos de RBC implican que la política monetaria no tiene efectos sobre la economía, ni para bien ni para mal. ¿Cómo surge esta Tª? - Por la debilidad del modelo del ciclo de Lucas. 9 - Por los efectos económicos de las dos crisis del petróleo de los 70 que hace a las economías más receptivas a las hipótesis de que los disturbios reales en el coste de los productos es una fuente importante de inestabilidad económica. Esta nueva Tª ofrecerá una nueva metodología para el análisis teórico y empírico: modelos cuantitativos que pretenden describir/representar literalmente la economía (métodos de calibración), basados en el uso de la metodología intertemporal del equilibrio. Implicaciones de esta nueva Teoría: - Woodford señala que quizás es pronto para concluir un juicio sobre el impacto de este trabajo, aunque puede avanzarse que algunas de las innovaciones metodológicas están siendo ampliamente adoptadas. - Asimismo es importante el efecto que esta Tª está teniendo en direccionar la atención hacia la modelización de los determinantes de la oferta, un aspecto de considerable importancia en las dinámicas macro6. - El punto de partida de los modelos de la Tª RBC es el supuesto de que la economía está sujeta a perturbaciones aleatorias que proceden del lado de la oferta, principalmente grandes fluctuaciones en la tasa del progreso tecnológico. Estas perturbaciones en la función de producción provocan fluctuaciones en los precios relativos a los cuales responden los agentes racionales a través de sus elecciones intertemporales. De acuerdo con este enfoque, las fluctuaciones que se observan en el nivel de producción y empleo son fenómenos de equilibrio que se derivan del comportamiento racional de los agentes económicos ante cambios en el entorno económico. La principal implicación que se deriva de este enfoque es que la existencia de fluctuaciones en el nivel de producción no implica que nos mercados no estén en equilibrio, por lo que los gobiernos no deberían intentar reducir esas fluctuaciones con políticas de estabilización. 3.- Conclusión: ¿Nueva Síntesis Neoclásica?7 Asi llegamos a los años 90. Años testigo del desarrollo de lo que se ha venido a llamar “Nueva Síntesis Neoclásica”, que une importantes elementos de la Tª RBC con otros de los neokeynesianos de los 80 (que como vimos fueron incorporando parte de los elementos introducidos por monetaristas y nuevos clásicos). Principales elementos “característicos” de la NS: 6 Los modelos keynesianos de los 40-50 generalmente ignoraban el lado de la oferta, asumiendo que la oferta era perfectamente elástica en respuesta a cualquier variación de la demanda. Pero la mayoría de los desarrollos importantes posteriores devolvieron a su sitio a los determinantes de la OA 7 El autor representa la nueva corriente entre interrogantes, debido al hecho de que no hay una aceptación generalizada al respecto. 10 - Al igual que la Síntesis Neoclásica de Hicks y Samuelson, trata de construir un puente entre la metodología micro y macro, usando las herramientas de la Tª del equilibrio general para modelar las aportaciones keynesianas. - La Nueva Síntesis propone dar tanto a los keynesianos como a los clásicos su cuota, cada uno con su rol dentro del modelo global, pero con una “división del trabajo” distinta al análisis de corto plazo versus la Tª general de equilibrio. En los nuevos modelos las alteraciones reales pueden jugar un papel importante en el origen de las variaciones de c/p de la actividad económica, contrario a lo que establecían los monetaristas y nuevos clásicos, que atribuían, como vimos, las fluctuaciones económicas fundamentalmente a políticas monetarias erráticas Estudios econométricos recientes sobre los efectos de alteraciones en las políticas monetarias tienden a atribuir sólo a estas una pequeña fracción de la variación total de la actividad económica, lo que enfatiza las “alteraciones reales” como hacen los modelos RBC. Pero en el caso de la Nueva Síntesis, esto no significa que la política monetaria sea irrelevante. Así, habrá un papel activo para ella, para mitigar las distorsiones que de otra forma resultarían del fallo en el ajuste insuficiente de salarios y precios en respuesta a las alteraciones reales. - Se produce una vuelta al uso de los métodos de control para calcular políticas de estabilización óptimas (comparte en este sentido las aspiraciones de los neokeynesianos), pero esto, una vez que los modelos han sido modificados para tener en cuenta los elementos del l/p en una correcta especificación de las relaciones estructurales de un modelo fundado sobre la optimización de comportamientos de los agentes (elementos introducidos por los nuevos clásicos) - Por último, señalar la alusión de la Nueva Síntesis a la unificación “práctica” de la macro y de micro, que viene de la mano del consenso metodológico8. Al respecto, Woodford señala que, si bien en la práctica la unión parece clara, la tendencia en el ámbito académico es inversa, yéndose progresivamente a una división cada vez más clara entre macro y micro, consecuencia de la creciente especialización en la investigación. Rechazará Woodford los inconvenientes que suponen esta división (atrofia de campos de estudio) y reclamará la recuperación académica de los links entre los distintos campos de investigación, en línea con el consenso metodológico práctico, de cara a no perder riqueza de conocimientos ni efectividad en la mejora de las políticas públicas. 8 La macro no reclama ya una metodología específica para el estudio de los fenómenos, sino que utiliza modelos intertemporales de equilibrio general que provienen de los mismo fundamentos que la optimización del comportamiento por parte de los agentes económicos (que nacen de la micro) y son empleados en otras ramas de la economía. 11
