ÍNDICES ACCIONARIOS BCS Metodología de Selección y Cálculo Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS ÍNDICE 1. Introducción ............................................................................... 3 2. Selección de Carteras .................................................................. 5 2.1 Selección Anual de Carteras ...................................................... 5 2.2 Criterios de Selección ............................................................... 5 2.2.1 Índices de Mercado .............................................................. 6 2.2.2 Índices Patrimoniales ........................................................... 8 2.2.3 Índices Sectoriales ............................................................... 9 3. Metodología de Cálculo ............................................................... 10 3.1 Definición ............................................................................... 10 3.2 Número de acciones circulantes ajustadas por Free Float ............. 13 3.3 Mantención del Índice .............................................................. 13 3.3.1 Factor de Sociedad.............................................................. 13 3.3.2 Divisor .............................................................................. 16 3.4 Ajustes por Eventos Corporativos .............................................. 18 3.5 Cálculo del Retorno Absoluto .................................................... 18 3.6 Política de Correcciones ........................................................... 20 4. Eventos Corporativos: Criterios y Metodología ............................... 21 4.1 Actualización en el Número de Acciones Circulantes y Free Float ... 21 4.2 Adición/Eliminación de una sociedad .......................................... 22 4.3 Emisión Pagada ...................................................................... 23 4.4 Emisión Liberada ..................................................................... 24 4.5 Dividendo Optativo .................................................................. 24 4.6 Dividendo en Acciones ............................................................. 24 4.7 Dividendo en Acciones de otra Sociedad ..................................... 24 4.8 Canje..................................................................................... 25 4.9 Reparto o Devolución de Capital ................................................ 25 4.10 División de una sociedad ....................................................... 26 4.11 Fusión/Adquisición de sociedades ........................................... 27 ANEXO 1: Conceptos claves ................................................................. 32 ANEXO 2: Ajuste de Precios por Eventos Corporativos ............................. 34 2 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 1. INTRODUCCIÓN Los índices accionarios de la Bolsa de Comercio de Santiago, en adelante índices BCS, están diseñados para reflejar el rendimiento de una cartera de acciones transadas en ella y, producto de que corresponde al principal centro bursátil de mercados de capitales de Chile, un reflejo de la economía chilena. Asimismo, los índices BCS han sido diseñados de acuerdo a los estándares de cálculo y criterios aplicados internacionalmente, de forma que ponderan sus sociedades componentes considerando su patrimonio bursátil ajustado por Free Float, permitiendo así que el peso relativo de cada sociedad en el índice sea representativo de la disponibilidad efectiva de acciones en el mercado. Con el objeto de proveer indicadores accionarios que permitan una visión integral del mercado, es que existen tres tipos de Índices BCS: • • • De mercado: que reflejan el rendimiento del mercado clasificando a las sociedades componentes a partir de la liquidez de sus acciones en el mercado. Patrimoniales: que reflejan el rendimiento del mercado clasificando a las sociedades componentes por su patrimonio bursátil. Sectoriales: que reflejan el rendimiento del mercado clasificando a las sociedades componentes a partir de su principal sector industrial. El siguiente diagrama presenta la familia de índices accionarios construidos y mantenidos por la Bolsa de Comercio de Santiago: 3 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS Para cada uno de los índices existen dos versiones: − − Sin Dividendo: donde no se considera la reinversión de los pagos de dividendos en la cartera del índice. Este tipo de índice es conocido como índice de precios (Price return). Con Dividendo: donde se considera la reinversión de los pagos de dividendos en la cartera del índice. Este tipo de índice es conocido como índice de retorno absoluto (Total return). Este documento tiene por objeto ser una guía para el entendimiento y seguimiento de los Índices BCS. En él se describen los criterios de selección y metodología de cálculo para su construcción y mantenimiento, los cuales son supervisados y revisados por la Bolsa de Comercio de Santiago. 4 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 2. SELECCIÓN DE CARTERAS Con el objeto de disponer de índices representativos del mercado, las carteras que los constituyen tienen una vigencia anual, donde al término de cada periodo se aplican criterios de capitalización y liquidez para incluir, mantener o excluir sociedades, además de criterios especiales para dar continuidad y representatividad a cada uno de los índices. A continuación se detallará cuando se realiza el cambio en las carteras, y los criterios de inclusión o exclusión para cada índice. 2.1 Selección Anual de Carteras El proceso de selección de las sociedades constituyentes de cada índice BCS, se realizará al cierre de mercado del último día hábil bursátil del año, utilizando la información bursátil disponible de cada sociedad a esa fecha. La implementación de las carteras seleccionadas se realizará el primer viernes de febrero del año siguiente. 2.2 Criterios de Selección Para las carteras de todos los Índices BCS sólo se considerarán sociedades que al momento de la selección de cartera cuenten con las siguientes condiciones: Cuyas acciones se encuentren inscritas y vigentes en la Bolsa de Comercio de Santiago. No se encuentren en situación especial, tales como: o Quiebra: Estado jurídico en donde la sociedad emisora se encuentra con todos sus bienes retenidos para responder a las obligaciones que mantiene con sus acreedores. o Régimen de recuperación judicial: Se entenderá por régimen de recuperación judicial cuando la sociedad presente un plan de recuperación y sea acordado en conjunto con sus acreedores con la participación de un juez árbitro. o Patrimonio negativo: se aplicará a aquellas sociedades que al momento de revisión de cartera y utilizando los últimos estados financieros informados, presenten un patrimonio inferior a cero. o Suspensión prolongada de su cotización. Se entenderá como suspensión prolongada cualquier evento que se produjese durante el año en donde la sociedad se haya encontrada suspendida más de 60 días hábiles bursátiles seguidos. Los criterios de selección para la determinación de las componentes de cada cartera son: 5 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 2.2.1 Índices de Mercado Para los índices de mercado se considerarán acciones que cumplan con las siguientes características: De aquellas sociedades donde la adquisición de sus acciones no tenga como uno de sus principales objetivos hacer uso de sus instalaciones, como por ejemplo: clubes sociales, clubes deportivos o colegios, entre otros, eximidas de proveer información de acuerdo a lo dispuesto en el artículo tercero de la ley N° 18.045. Sociedades con un Free Float mayor o igual a 5%. Presencia bursátil, a la fecha de revisión de la cartera, sea igual o mayor a 5%1. Para la selección de cada cartera de los índices de mercado en particular, se considerarán los siguientes criterios: IGPA Criterios de inclusión: Sociedades cuyo monto transado anual en la Bolsa de Comercio de Santiago supere las UF 10.000. Donde para el cálculo del monto transado: − Se consideran sólo las transacciones efectuadas en el sistema Telepregón con condición de liquidación contado normal. − Se excluyen las transacciones de acciones sin derecho a beneficios de capital (nemotécnico-SD). IPSA Criterios de inclusión: Dentro del universo de acciones elegibles para pertenecer al índice IPSA se excluyen todas aquellas acciones que no son elegibles como instrumentos de inversión de los Fondos de Pensión. Capitalización bursátil mayor o igual a USD 200.000.000 (para efectos de conversión de monedas, se considera el valor del Dólar Observado al día de revisión de la cartera). De existir sociedades con más de una serie de acciones, se considerarán cada una de las series de forma independiente, siendo la con mayor liquidez la seleccionada para pertenecer al índice. Se seleccionan las 40 sociedades cuyas acciones rankeadas de mayor a menor Monto Transado Promedio Diario (MTPD) en la Bolsa de Comercio cumplan con: i. Pertenecer a la cartera actual del índice, y estar dentro de los primeros 45 lugares en el ranking. ii. Si las acciones seleccionadas en el punto anterior son menos de 40, se debe completar la cartera con las acciones que se encuentren en los primeros lugares del ranking y no hayan sido seleccionadas en el punto anterior. 1 A contar de la revisión de índices de diciembre de 2010, se modifica el criterio de selección del IGPA de 5% de presencia bursátil simple a 5% de presencia bursátil ajustada. 6 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS El MTPD se calcula como el monto transado promedio diario de los últimos seis meses para aquellas sociedades cuya colocación en la Bolsa se realizó hace más de seis meses. De lo contrario, se calcula como el monto transado promedio diario de los últimos tres meses. Sociedad cuya apertura en Bolsa se realizó hace más de 6 meses = í ℎá á ú ú Sociedad cuya apertura en Bolsa se realizó hace menos de 6 meses = í ℎá á ú ú Donde, para el cálculo del monto transado promedio diario: − − Se consideran sólo transacciones efectuadas en el sistema Telepregón con condición de liquidación contado normal. Se excluyen las transacciones de acciones sin derecho a beneficios de capital (nemotécnico-SD). INTER-10 Criterios de inclusión: Sociedades pertenecientes al IPSA. Sociedades que cotizan ADRs en mercados internacionales. Se seleccionan las 10 sociedades que presenten los mayores montos promedio diario (MTPD) transados en la Bolsa de Comercio de Santiago. El MTPD es calculado de acuerdo a lo definido en el punto anterior para la selección del IPSA. 7 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 2.2.2 Índices Patrimoniales Las carteras componentes de los Índices Patrimoniales corresponden a una clasificación de sociedades de acuerdo a su capitalización bursátil. Para la determinación de sus componentes, primero se debe seleccionar las sociedades pertenecientes al IGPA que cumplen con criterios de liquidez y presencia bursátil. Este subconjunto del IGPA, definido como Cartera Patrimonial, es clasificado posteriormente como IGPA LARGE, IGPA MID o IGPA SMALL. Criterios de inclusión para Cartera Patrimonial: Pertenecer al Índice IGPA. Tener una presencia bursátil mayor o igual al 25%. De existir en la selección más de una serie de un mismo emisor, se considera sólo la serie con mayor liquidez, cuyo número de acciones circulantes corresponde a la suma de las de todas las series. Clasificación según capitalización bursátil: Ordenar las capitalizaciones bursátiles de las sociedades en orden descendente, y calcular el valor de mercado total de la Cartera Patrimonial como la suma de las capitalizaciones bursátiles de las sociedades componentes. Calcular el porcentaje acumulado de capitalización bursátil hasta cada sociedad con respecto a la capitalización total de la cartera patrimonial de acuerdo al orden señalado en el punto anterior. Asignar la sociedad al índice correspondiente, dependiendo del porcentaje de capitalización acumulado que se tenga hasta ella: IGPA LARGE Serán todas aquellas sociedades que se encuentren con un porcentaje de capitalización acumulada entre 0% y 70%, es decir, que en conjunto suman una capitalización bursátil igual al 70% del valor total de la Cartera Patrimonial. IGPA MID Corresponderán todas aquellas sociedades que presenten un porcentaje de capitalización acumulada mayor a 70% y menor o igual a 90%. En otras palabras, son todas aquellas sociedades que en conjunto suman una capitalización bursátil entre el 70% y 90% del total de la Cartera Patrimonial. IGPA SMALL Contiene a todas aquellas sociedades que al no pertenecer a ninguno de los dos índices anteriores, completan el 100% de la capitalización acumulada de la Cartera Patrimonial. 8 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 2.2.3 Índices Sectoriales Corresponden a los siguientes sectores económicos2: BANCA, COMMODITIES, CONSTRUCCIÓN E INMOBILIARIAS, CONSUMO, INDUSTRIAL, RETAIL y UTILITIES. Criterios de inclusión: Poseer una presencia bursátil mayor o igual al 25%. Free float mayor o igual a 5%. De existir en la selección más de una serie de un mismo emisor, se considera sólo la serie con mayor liquidez, cuyo número de acciones circulantes corresponde a la suma de las de todas las series. En cuanto a la asignación de las sociedades resultantes a los distintos índices sectoriales, ésta se efectúa en base a la determinación de la industria donde se concentra el 50% o más de sus activos. Hecho lo anterior, se verifica si la industria determinada forma parte de alguno de los sectores existentes. Criterios de exclusión: En caso que dos sociedades asignadas provisoriamente a un mismo sector tengan una relación de propiedad tal que la inversión que la primera mantiene en la segunda corresponda al 50% o más de los activos de la primera, se excluye del índice sectorial aquella de dichas sociedades que cuenta con menor capitalización bursátil ajustada por Free-Float. 2 A contar de la revisión de índices de diciembre de 2011, se elimina el cálculo diario del índice sectorial COMUNICACIÓN Y TECNOLOGÍA. 9 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 3. METODOLOGÍA DE CÁLCULO 3.1 Definición Los índices accionarios de la BCS son índices aritméticos ponderados, donde las ponderaciones son los pesos de las capitalizaciones bursátiles de cada sociedad perteneciente al índice. El valor del índice representa el valor de mercado de toda la cartera en un determinado instante comparado con su valor inicial. El valor diario del índice es calculado a partir de la división del valor de mercado de su cartera (capitalización bursátil de todas las componentes del índice) por un factor llamado divisor. El divisor es un número arbitrario elegido en el punto de inicio del índice para fijar su valor. Definido lo anterior, para el cálculo de todos los índices accionarios BCS se ha definido la siguiente fórmula: Í Í = '( -# = ,% ## '( !"#$ %"& ) * +,# × /" ,#0, ) * +,# " (2. (. () Dónde: Í : Valor para el índice x para la fecha t, constituido por un portfolio de n sociedades. -# ,% ## : Precio de cierre de la sociedad i en la fecha t. /" ,#0, " : Número de acciones de libre disponibilidad (en decenas de millones) de la sociedad i en la fecha t, según la siguiente fórmula: /" ,#0, " = 5°7, "89 , +% # :8" (;< + /8," (%)(2. (. >) × /# ) * +,# : Ponderador utilizado para ajustar al índice x cada vez que ingresen o egresen sociedades componentes, según la siguiente fórmula de cálculo: ) * +,# = '( -# ,% ## / Í ?"@"+ / × /" ,#0, ?"@"+ " / ?"@"+ (2. (. 2) Donde fecha base corresponde a la fecha del último cambio de cartera del índice, la cual ha sido definida en la Sección 2 de este documento. Para la fijación del divisor en el punto de inicio, se tomaron los siguientes valores como valor del índice base: 10 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS Índices IPSA e IGPA: Para el IPSA corresponde a 1.000 puntos al 30 de diciembre de 2001 y en el caso del IGPA corresponde a 100 puntos al 30 de diciembre de 1980. Índices Sectoriales: El valor inicial de los índices sectoriales corresponde a 2.693,22 puntos al 29 de diciembre de 2006, mismo valor del índice IPSA a esa fecha. Índices Patrimoniales: El valor inicial de los índices patrimoniales corresponde al valor del índice IGPA al 31 de diciembre de 2007. 11 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS Ejemplo cálculo diario del índice en la fecha t PASO 1 Calcular el factor de sociedad de cada componente en la fecha de inicio NEMO N° acciones circulante A B C PASO 2 Free Float 61.443.000.000 22.579.000.000 9.229.000.000 0,70 0,50 0,90 Factor Sociedad 430.101.000,00 112.895.000,00 83.061.000,00 Calcular la capitalización bursátil del índice en la fecha de inicio NEMO A B C Factor Sociedad 430.101.000,00 112.895.000,00 83.061.000,00 Precio 270,00 605,00 968,00 MarketCap 116.127.270.000,00 68.301.475.000,00 80.403.048.000,00 264.831.793.000,00 PASO 3 Fijar el valor inicial del índice en 100 PASO 4 Calcular el Divisor DIVISOR = Total MarketCap Valor Base del Índice = 264.831.793.000,00 100,00 = 2.648.317.930,00 PASO 5 Calcular la capitalización del índice en la fecha t NEMO A B C Factor Sociedad 430.101.000,00 112.895.000,00 83.061.000,00 Precio 283,00 588,00 945,00 MarketCap 121.718.583.000,00 66.382.260.000,00 78.492.645.000,00 266.593.488.000,00 PASO 6 Calcular el valor del índice para la fecha t ÍNDICE = Total MarketCap Divisor = 266.593.488.000,00 2.648.317.930,00 = 100,66 Entonces: Valor del índice Fecha Base = Fecha t = 100,00 100,66 12 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 3.2 Número de acciones circulantes ajustadas por Free Float Los índices BCS son índices de precios ponderados por las capitalizaciones bursátiles ajustadas por Free Float. Se considera Free Float aquel porcentaje de las acciones suscritas y pagadas que se encuentran disponibles para ser adquiridas por el mercado, es decir, aquella parte de la sociedad que no es propiedad de los accionistas controladores. El objetivo de ajustar número de acciones por Free Float en el cálculo de los índices, es distinguir los tenedores de acciones estratégicos (controladores), cuyo interés es poseer acciones para mantener el control de la compañía en lugar de su situación económica, de aquellos cuyo interés es por el precio de la acción y los futuros proyectos de la compañía. El Free Float será actualizado anualmente junto con la determinación de la nueva cartera de sociedades de cada ejercicio, y trimestralmente, junto con la actualización de las acciones circulantes de cada sociedad. La información utilizada será provista directamente por las sociedades listadas. 3.3 Mantención del Índice La mantención de los índices comprende la realización de ajustes en sus factores, para que su valor no refleje las variaciones en el número de acciones circulantes, eventos corporativos o adiciones/eliminaciones de acciones en él. Los ajustes a realizar son en el factor de sociedad de la sociedad afecta y el divisor del índice al cual pertenece dicha sociedad. Cualquier modificación que altere la capitalización bursátil de una sociedad, cuando su precio se mantiene constante, requiere un ajuste en el Factor de Sociedad de dicha sociedad. Asimismo, cualquier modificación en las sociedades de un índice que altere la capitalización bursátil de la cartera cuando el precio de las acciones se mantiene constante, requiere un ajuste en el divisor. A continuación se describe el procedimiento para el ajuste en cada caso descrito anteriormente. En la Sección 3.4 se detallan los ajustes a realizar por tipo de evento corporativo. 3.3.1 Factor de Sociedad Al alterar el número de acciones circulantes de una sociedad producto de un evento corporativo, dependerá del evento si la capitalización bursátil de dicha sociedad se mantiene constante o no. Cuando la capitalización bursátil de la acción se mantiene constante, el factor de sociedad se debe ajustar a partir de la siguiente formula. /" ,#0, " 9A:+ " , = /" ,#0, " B# C "8 × -# -# ,% ## ,% ## " # ,#"8D,* &,+ # ,#"8D,* (2. 2. () 13 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS Ejemplo ajuste factor de sociedad EVENTO: Número de Acciones anterior al movimiento PASO 1 = 61.443.000.000,00 Número de Acciones posterior al movimiento = 76.803.750.000,00 Precio cierre anterior al movimiento = 265,00 Calcular el precio ex de la acción A para el evento a partir de la igualdad de capitalizaciones: Num.Acc.anterior movx Precioanterior mov= Num.Acc.posterior movx Precioex Precioex= Num.Acc.anterior movx Precioanterior mov Num.Acc.posterior mov Precioex= 61.443.000.000,00 x 265,00 76.803.750.000,00 Precioex= PASO 2 212,00 Calcular factor de sociedad ajustado Factor ajustado= Factor original x Precio cierre Precio ex Factor ajustado= 430.101.000,00 265,00 212,00 Factor ajustado= 537.626.250,00 14 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS Cuando la capitalización bursátil de la acción se no se mantiene constante, el factor de sociedad se debe ajustar a partir de la siguiente formula. /" ,#0, " 9A:+ " , = /" ,#0, B# C " "8 × 5:D9 5:D9 %# &,+ # ,#"8D,* % #" # ,#"8D,* (2. 2. >) Ejemplo ajuste factor de sociedad EVENTO: Número de Acciones anterior al movimiento = 61.443.000.000,00 Número de Acciones posterior al movimiento = 76.803.750.000,00 Precio cierre anterior al movimiento = 265,00 PASO 1 Calcular el precio ex de la acción A para el evento dependiendo del tipo de ajuste Precioex= PASO 2 242,30 Calcular factor de sociedad ajustado Factor ajustado= Factor original x Num.Acc.posterior Num.Acc.anterior Factor ajustado= 430.101.000,00 76.803.750.000,00 61.443.000.000,00 Factor ajustado= 537.626.250,00 15 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 3.3.2 Divisor Cuando, al realizar los cambios en el factor de sociedad de la acción o modificar la composición en la cartera de un índice, la capitalización bursátil del índice varía, entonces se debe ajustar su divisor. Considerando que el valor del índice debe ser igual antes y después de aplicar el evento, el cálculo de divisor ajustado debe ser: Í E GHIJKLMKGNOMP F =Í S T UFGHIJKLMKGNOMP = GHIJKLMKGNOMP V F ) * +,# &,+ # ,#"8D,* = &,+ # ,#"8D,* !"#$ %"& !"#$ %"&" # ,#"8D,* E QMRIJKLMKGNOMP F S T UFQMRIJKLMKGNOMP V QMRIJKLMKGNOMP F × ) * +,#" # ,#"8D,* (2. 2. W) 16 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS Ejemplo cálculo divisor ajustado PASO 1 Calcular capitalización del índice antes de realizar los ajustes NEMO Factor Sociedad Precio MarketCap A 430.101.000,00 283,00 121.718.583.000,00 B 112.895.000,00 588,00 66.382.260.000,00 C 83.061.000,00 945,00 78.492.645.000,00 266.593.488.000,00 PASO 2 Calcular capitalización del índice despúes de realizar los ajustes NEMO Factor Sociedad Precio MarketCap A 537.626.250,00 242,30 130.266.840.375,00 B 112.895.000,00 588,00 66.382.260.000,00 C 83.061.000,00 945,00 78.492.645.000,00 275.141.745.375,00 Las capitalizaciones son distintas en el paso 1 y paso 2, por lo cual el índice no poseería el mismo valor antes y después de aplicar los ajustes del evento de capital si no se ajusta el divisor también. PASO 3 Ajustar Divisor Divisor ajustado = Divisor original x MarketCap posterior MarketCap anterior Divisor ajustado = 2648,32 x 275.141.745.375,00 266.593.488.000,00 Divisor ajustado = PASO 4 2.733.235.620,39 Verificar continuidad del índice ÍNDICE anterior = MarketCap anterior ÍNDICE posterior = Divisor anterior = 266.593.488.000,00 Divisor ajustado = 2.648.317.930,00 = 100,66 MarketCap posterior 275.141.745.375,00 2.733.235.620,39 = 100,66 17 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 3.4 Ajustes por Eventos Corporativos Existen diferentes tipos de eventos corporativos los cuales pueden ir desde el ajuste en el número de acciones circulantes, hasta fusiones o divisiones de sociedades. La tabla a continuación enlista los eventos corporativos que gatillan modificaciones a nivel de los índices, ya sea en el factor de sociedad de la sociedad afecta o en el divisor del índice. Evento Ajuste Factor Divisor Sociedad Actualización en el Número de Acciones Circulante y/o Free Float Especial Adición/Eliminación de una sociedad Emisión Pagada con Precio Ex Emisión Liberada Dividendo Optativo Canje Reparto o Devolución de Capital División: la nueva acción es adicionada en el índice. Ninguna sociedad se elimina del índice. División: la nueva acción es adicionada en el índice. Una sociedad se elimina del índice. División: la nueva acción no es adicionada en el índice. Una sociedad se elimina del índice. Fusión Si Si -Si Si Si Si Si Si Si No No No Si -- No -- Si -- Si Si Si Los criterios y la metodología para la realización de los ajustes son detallados en la Sección 4 de este documento. Asimismo, el ajuste de precios a realizar por tipo de evento es descrito en el ANEXO 2. 3.5 Cálculo del Retorno Absoluto Un índice de retorno absoluto representa la rentabilidad total obtenida a partir de los precios de las acciones pertenecientes a la cartera del índice y que reinvierte los dividendos en todo el índice, y no sólo en la acción que paga el dividendo. La variación de un índice de retorno absoluto refleja entonces la variación en la cotización de precios y reinversión de dividendos. Con el objeto de proveer información integral al mercado, es que la BCS calcula y mantiene dos valores por cada índice: − − “Con Dividendos”: índice de retorno absoluto. “Sin Dividendos”: índice de precios. Los índices de retorno absoluto, se ajustan por el valor de los dividendos declarados por cada sociedad perteneciente al índice en la fecha ex del evento. Para ello debe ajustar el factor de sociedad de acuerdo al efecto teórico que tiene el pago de dividendo sobre el precio de la acción. 18 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS El ajuste se realiza en el divisor, con el procedimiento definido en la Sección 3.3.2 donde en la fecha ex del dividendo se ajusta el precio de la acción con el valor del dividendo: -7 = -% ,# , ## −) * , (2. Y. () Ejemplo cálculo diario del índice de retorno absoluto PASO 1 Calcular el Precio Teórico de cada sociedad ex dividendo NEMO PASO 2 Precio Dividendo Precio Teorico A 265,00 0,30 264,70 B 607,00 0,50 606,50 Calcular MarketCap Posterior al Movimiento NEMO Factor Sociedad Precio Teorico A 430.101.000,00 264,70 MarketCap Posterior 113.847.734.700,00 B 112.895.000,00 606,50 68.470.817.500,00 C 83.061.000,00 968,00 80.403.048.000,00 262.721.600.200,00 PASO 3 Calcular Divisor Posterior al Movimiento DIVISORposterior mov= MarketCapposterior mov x DIVISORanterior mov anterior mov MarketCap DIVISORposterior mov= 262.721.600.200,00 2.648.317.930,00 264.831.793.000,00 DIVISORposterior mov= PASO 5 2.627.216.002,00 Calcular el valor del índice para la fecha ex dividendo ÍNDICE = MarketCapanterior mov DIVISORposterior mov = 264.831.793.000,00 2.627.216.002,00 = 100,80 Entonces: Valor del índice Fecha ex = 100,80 19 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 3.6 Política de Correcciones Para mantener un alto nivel de integridad en el cálculo de los índices BCS, se han implementado una serie de procedimientos que garantizan su precisión y consistencia. Sin embargo, ante situaciones excepcionales, tales como transacciones con errores de precio, información incompleta del emisor de variaciones de capital sobre sus acciones, entre otras, no se puede asegurar la exactitud de la información utilizada para el cálculo del índice, por lo que puede generarse un error de cálculo del valor de un índice. Producto de lo anterior, y con el objeto de mantener la coherencia de datos y transparencia al mercado, ante la eventualidad de un error se ha establecido el siguiente: La corrección de datos se debe realizar a la brevedad posible, una vez detectado el error. Informar al mercado sobre la corrección en los datos. La corrección de datos se debe realizar cuando sea factible su aplicación, debido a que los índices son calculados en tiempo real. 20 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 4. EVENTOS CORPORATIVOS: CRITERIOS Y METODOLOGÍA Con el objeto de proveer de índices transparentes y consistentes al mercado, es que en esta sección se describen en detalle los criterios y la metodología utilizada para el tratamiento de los eventos corporativos en los Índices BCS La utilización de los índices como herramienta de análisis de inversiones, requiere del conocimiento y entendimiento de los ajustes realizados en ellos, el tipo de eventos corporativos y en qué tiempo se realizan. En esta sección se describen los criterios y la metodología para el tratamiento de los eventos corporativos en los Índices BCS. 4.1 Actualización en el Número de Acciones Circulantes y Free Float Para mantener la representatividad del mercado en los Índices BCS, es que se realizarán ajustes producto de variaciones en el número de acciones circulantes de las sociedades que los componen. Asimismo, y para evitar ajustes poco significativos dentro del índice, es que la Bolsa ha definido realizar ajustes inmediatos en las sociedades cuya actualización en el número de acciones circulantes implique una variación mayor al 5% en la capitalización bursátil ajustada de la sociedad. De manera adicional, existirán actualizaciones periódicas y programadas del número de acciones circulantes y free float de las sociedades que componen los índices, de manera de capturar las variaciones no significativas de estos factores. Esta actualización programada se realizará al cierre del mercado de cada tercer viernes de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre. Cuando el número de acciones circulantes implica una variación mayor a un 5% en el valor en la capitalización bursátil ajustada de la sociedad, se informará al mercado que se realizará una actualización en los producto de esto, y al cierre del tercer día hábil de publicado dicho anuncio se realizará el ajuste en los índices correspondientes. El número de acciones circulantes de una sociedad se modificará a partir de lo informado por el emisor a la Bolsa. Resumiendo, el proceso consiste en: 1. Identificar si la variación de acciones circulantes informada por el emisor implica un cambio superior a un 5% de la capitalización de mercado de la sociedad. 2. En caso de que la variación sea superior al 5%, se anunciará al mercado que se procederá a realizar un cambio en el índice. Al tercer día de anunciado el cambio se procederá a ajustar el divisor del o los índices a los cuales la acción pertenece. 3. En caso de que la variación sea inferior al 5%, no se realizará ninguna acción inmediata y se esperará hasta la próxima fecha de actualización periódica programada para hacer el ajuste en el número de acciones circulantes. 21 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 4.2 Adición/Eliminación de una sociedad Durante el año, la composición de la cartera de un índice puede verse alterada por la adición y/o eliminación de una de sus componentes. Esto puede ocurrir por diferentes motivos: − − − − − − Fusiones y adquisiciones: cuando en una fusión y/o adquisición donde la sociedad absorbida pertenece al índice, entonces ésta debe ser eliminada del índice. Asimismo, si producto de la fusión las sociedades fusionadas deben ser eliminadas del índice, dependerá de la estructura patrimonial de la nueva sociedad si ésta se incorpora o no al índice. La Bolsa informará al mercado de dicho evento, y realizará la modificación en la cartera de los índices afectos al cierre bursátil del tercer día hábil de publicado el aviso. Cancelación de una acción: cuando una acción se deslista de la Bolsa, ésta se eliminará de los índices a los cuales pertenezca. La Bolsa informará al mercado de dicho evento, indicando el día que la acción deja de operar, y realizará la modificación en la cartera al cierre bursátil del mismo día. Quiebra: cuando una sociedad ha sido declarada en quiebra, la acción se eliminará de los índices a los cuales pertenezca. La Bolsa informará al mercado de dicho evento, indicando el día que la acción deja de operar, y realizará la modificación en la cartera al cierre bursátil del mismo día. Suspensiones: la Bolsa eliminará de los índices a aquellas sociedades cuyas acciones posean más de 60 días hábiles bursátiles corridos en suspensión, para esto la Bolsa informará al mercado de dicho evento, y realizará la modificación en la cartera de los índices afectos al cierre bursátil del tercer día hábil de publicado el aviso. Ingreso por eliminación: cuando una acción se ha eliminado de un índice cuyo número de componentes de su cartera es fijo, como es el caso del IPSA e INTER10, se debe ingresar al índice otra acción que cumpla con las condiciones para su ingreso. La acción a incorporar al IPSA e INTER-10 debe ser la siguiente acción que, según la metodología de selección definida en la Sección 2.2, en la última fecha de selección se haya encontrado siguiente en el ranking del MTPD. La Bolsa informará al mercado de dicho evento, y realizará la modificación en la cartera de los índices afectos al cierre bursátil del tercer día hábil de publicado el aviso. Ingreso de una nueva acción: quedará a criterio Bolsa si se ingresa a los índices una acción nueva. La Bolsa informará al mercado de dicho evento, y realizará la modificación en la cartera de los índices afectos al cierre bursátil del tercer día hábil de publicado el aviso. Resumiendo, el proceso consiste en: 1. Incorporar/eliminar la acción de o los índices afectos. Si es una incorporación, entonces se debe calcular su factor de sociedad a partir de lo último informado por la sociedad, y el precio corresponderá al cierre de mercado del día en que se está realizando la incorporación. 2. Calcular la capitalización bursátil del o los índices cuyas carteras han sido modificadas. 3. Ajustar el divisor del o los índices afectados. 22 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 4.3 Emisión Pagada La emisión pagada es una alternativa de financiamiento de las sociedades anónimas, donde la sociedad emite un número nuevo de acciones las cuales ofrece a sus accionistas a un precio (valor de suscripción) y por un periodo determinado (periodo de opción preferente), pudiendo dichos accionistas ejercer o no este derecho (opción de suscripción de acciones - OSA). Dependiendo del valor de suscripción es como la Bolsa procederá a efectuar los ajustes en sus índices: − − Si el valor de suscripción es menor al precio de cierre de la acción en la fecha límite, entonces se dice que la opción esta in the Money. En este escenario se asume que todos los accionistas suscribirán la acción, por lo cual se ajusta su precio en términos proporcionales al mayor número de acciones que dispondrá un accionista, producto de que el aumento en la capitalización de la sociedad se hace efectivo. Si el valor de suscripción es mayor al precio de cierre de la acción en la fecha límite, entonces se dice que la opción esta out of the Money. En este escenario y cuando el valor de suscripción es igual al precio de cierre, se asume que no se suscribirán las acciones, por lo cual su precio no se ajusta producto de que el aumento en la capitalización bursátil no se hace efectivo, con lo cual se mantiene constante. En consecuencia, el procedimiento para las emisiones pagadas es el siguiente: 1. Determinar si la emisión está in the Money o out of the Money. 2. Si la emisión está out of the Money, entonces no se realiza ajuste, producto que se asume que el aumento de capital no se hace efectivo. Si la emisión está in the Money, entonces: Se calcula el precio ex de la acción*3. i. ii. Se ajusta el factor de sociedad proporcionalmente a la variación en el número de acciones circulantes producto de la emisión. iii. Se calcula la capitalización bursátil del o los índices con el factor de sociedad y precio ajustados. iv. Se ajusta el o los divisores de los índices afectos al evento de capital. Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex, de acuerdo a lo informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa en la fecha límite. Si el valor de suscripción de la opción se desconoce antes de la fecha límite, producto que el precio será determinado con una subasta de libro de órdenes o por cualquier otra razón, entonces los ajustes se realizarán al finalizar el periodo de opción preferente. 3 (*) En el ANEXO 2 se encuentran las formulas par a determinar los ajustes de precios producto de eventos corporativos. 23 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 4.4 Emisión Liberada Una sociedad efectúa una emisión liberada de pago cuando debe repartir utilidades, pero carece de la liquidez necesaria para hacerlo. Esta emisión provoca una disminución en el precio de las acciones liberadas de pago, debido a que el patrimonio de la empresa, que permanece constante se verá distribuido entre un mayor número de acciones. Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex del evento, de acuerdo a lo informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa en la fecha límite. Resumiendo, el proceso consiste en: 1. Se calcula el precio ex de acción. 2. Se ajusta el factor de sociedad de la acción proporcionalmente a la variación de precios de la misma. 4.5 Dividendo Optativo La sociedad da la posibilidad de elegir el dividendo en dinero o su equivalente en acciones. El procedimiento de cálculo es similar al a emisión liberada, puesto que se adopta el supuesto que todos los accionistas optan por las acciones, es decir la cría liberada. Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex del evento, de acuerdo a lo informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa. Resumiendo, el proceso consiste en: 1. Se calcula el precio ex de acción. 2. Se ajusta el factor de sociedad de la acción proporcionalmente a la variación de precios de la misma. 4.6 Dividendo en Acciones La sociedad aumenta el número de acciones en circulación y realiza un pago a sus accionistas en acciones de su propia sociedad en vez de dinero. El tratamiento para este evento es similar al canje, ya que si bien el número de acciones en circulación crece, el precio de la misma debe bajar manteniendo la capitalización bursátil constante. Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex del evento, de acuerdo a lo informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa en la fecha límite. Resumiendo, el proceso consiste en: 1. Se calcula el precio ex de acción. 2. Se ajusta el factor de sociedad de la acción proporcionalmente a la variación de precios de la misma. 4.7 Dividendo en Acciones de otra Sociedad La sociedad realiza a sus accionistas un pago en acciones de otra sociedad. El tratamiento para este evento difiere del anterior ya que la sociedad no aumenta el número de sus acciones en circulación, pero sí se debe ajustar el precio de la acción producto del pago. Producto de lo anterior, se debe realizar un ajuste de precio, que 24 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS afecta la capitalización bursátil de los índices a los cuales pertenece la sociedad, lo cual conlleva un ajuste en el divisor. Resumiendo, el proceso consiste en: 1. Se calcula el precio ex de acción. 2. Se ajusta el divisor del o los índices afectados. 4.8 Canje La sociedad reduce o aumenta el número de acciones en circulación, a través del aumento o disminución en el valor nominal de la acción. Este evento provoca un aumento o disminución en el precio de las acciones, debido a que el patrimonio de la empresa, que permanece constante, se verá distribuido entre un nuevo número de acciones. Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex del evento, de acuerdo a lo informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa en la fecha límite. Resumiendo, el proceso consiste en: 1. Se calcula el precio ex de acción. 2. Se ajusta el factor de sociedad de la acción proporcionalmente a la variación de precios de la misma. 4.9 Reparto o Devolución de Capital Cada vez que se produce la liquidación de una sociedad, se efectúan, por consiguiente, repartos del patrimonio de la sociedad a sus accionistas. El precio disminuye proporcionalmente al reparto efectuado. Este evento, considera una variación en la capitalización bursátil de la sociedad, lo cual produce una variación en la capitalización bursátil del o los índices a los cuales pertenece. Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex del evento, de acuerdo a lo informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa en la fecha límite. Resumiendo, el proceso consiste en: 1. Se calcula el precio ex de la acción. 2. Se calcula la capitalización bursátil del o los índices con el precio ajustado. 3. Se ajustan el o los divisores de los índices afectados. 25 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 4.10 División de una sociedad Una sociedad puede dividirse en dos o más sociedades dependiendo de sus objetivos. La creación de la nueva sociedad proviene de la división del patrimonio de la primera, por lo cual el número de acciones para ambas sociedades se mantiene, pero el precio se ajusta proporcionalmente a la disminución en las capitalizaciones bursátiles. La determinación de los ajustes a realizar en los índices dependerá del impacto que tiene la división dentro del índice, esto es: Si la sociedad A se divide en A y B: Escenario A y B continúan en el índice Efecto en el índice Incorporar B a la cartera de o los índices a los cuales pertenece A. La capitalización bursátil del índice se mantiene constante. Sólo A continua en el índice Ni A Ni B continúan en el índice La composición de la cartera se mantiene constante. La capitalización bursátil del índice no se mantiene constante. Se elimina A de la cartera. La capitalización bursátil del índice varía. Procedimiento 1. Calcular el precio ex de cada sociedad. 2. Calcular la capitalización bursátil para A con el precio ajustado. 3. Calcular la capitalización bursátil para B, a partir de su factor sociedad y precio ex. 4. Incorporar B al índice. 1. Calcular el precio ex de cada sociedad. 2. Calcular la capitalización bursátil para A con el precio ajustado. 3. Calcular la capitalización bursátil del índice. 4. Ajustar el divisor del índice. 1. Eliminar A del índice. 2. Calcular la capitalización bursátil del índice sin A. 3. Ajustar el divisor del índice. Los ajustes se realizarán al inicio de la fecha ex del evento, de acuerdo a lo informado por el emisor, y difundido al mercado por la Bolsa en la fecha límite. 26 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS 4.11 Fusión/Adquisición de sociedades Las adquisiciones y fusiones son una combinación de dos o más sociedades, ya sea por mutuo acuerdo o por una oferta pública de adquisición hostil. Una adquisición es cuando una sociedad toma el control de otra, donde la sociedad absorbida deja de existir. Una fusión es la creación de una nueva sociedad a partir combinación de las sociedades fusionadas, las cuales dejan de existir. El procedimiento para el tratamiento en los índices de estos eventos va a depender de si las sociedades objeto del evento pertenecen al índice o no, y si van a continuar perteneciendo. Adquisición: Sociedad A adquiere a sociedad B. Ambas pertenecen al índice. Escenario A continua en el índice. Índice sin restricción en el número de componentes A continua en el índice. Índice con restricción en el número de componentes A se elimina del índice. Índice sin restricción en el número de componentes A se elimina del índice. Índice con restricción en el número de componentes Procedimiento 1. Calcular el precio ex de A. 2. Ajustar el factor de sociedad de A proporcionalmente al crecimiento en su número de acciones circulante. La capitalización 3. Calcular la capitalización bursátil del índice se bursátil para A con el factor de mantiene constante. sociedad y precio ajustado. 4. Eliminar B al índice. B se elimina del 1. Calcular el precio ex de A. índice. Se incorpora 2. Ajustar el factor de sociedad otra acción al índice. de A proporcionalmente al crecimiento en su número de acciones circulante. La capitalización 3. Calcular la capitalización bursátil del índice bursátil para A con el factor de varía. sociedad y precio ajustado. 4. Incorporar la nueva sociedad al índice. 5. Calcular la capitalización ajustada del índice. 6. Ajustar el divisor del índice. A y B se eliminan del 1. Eliminar A y B del índice. índice. La capitalización 2. Calcular la capitalización bursátil del índice no bursátil ajustada del índice. se mantiene 3. Ajustar el divisor del índice. constante. A y B se eliminan del 1. Eliminar A y B del índice. índice. Se 2. Incorporar las dos acciones incorporan otras 2 que cumplan con los requisitos acciones al índice. para el ingreso. La capitalización 3. Calcular la capitalización bursátil del índice no bursátil ajustada del índice. se mantiene 4. Ajustar el divisor del índice. constante. Efecto en el índice B se elimina del índice. 27 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS Adquisición: Sociedad A adquiere a sociedad B. Sólo A pertenece al índice. Escenario A continua en el índice. A se elimina del índice. Índice sin restricción en el número de componentes A se elimina del índice. Índice con restricción en el número de componentes Efecto en el índice La capitalización bursátil de A no se mantiene constante. Procedimiento 1. Calcular el precio ex de A. 2. Ajustar el factor de sociedad de A proporcionalmente al crecimiento en su número de acciones circulante. La capitalización 3. Calcular la capitalización bursátil del índice no bursátil para A con el factor de se mantiene sociedad y precio ajustado. constante. 4. Calcular la capitalización ajustada del índice. 5. Ajustar el divisor del índice. A se eliminan del 1. Eliminar A del índice. índice La capitalización 2. Calcular la capitalización bursátil del índice no bursátil del índice. se mantiene 3. Ajustar el divisor del índice. constante. A se eliminan del 1. Eliminar A del índice. índice. Se incorpora 2. Incorporar la otra acción otra acción al índice. que cumpla con los requisitos para el ingreso. La capitalización 3. Calcular la capitalización bursátil de la acción bursátil ajustada del índice. disminuye, por lo 4. Ajustar el divisor del índice. cual la del índice también. 28 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS Adquisición: Sociedad A adquiere a B. Sólo B pertenece al índice. Escenario A ingresa al índice. Efecto en el índice B se elimina del índice. A se incorpora al índice. Procedimiento 1. Calcular el precio ex de A. 2. Ajustar el factor de sociedad de A con los últimos datos actualizados, incorporando el evento. La capitalización 3. Calcular la capitalización bursátil del índice no bursátil para A con el nuevo se mantiene factor de sociedad y precio constante. ajustado. A no ingresa al índice. Índice sin restricción en el número de componentes A no ingresa al índice. Índice con restricción en el número de componentes B se elimina del índice La capitalización bursátil del índice no se mantiene constante. B se elimina del índice. Se incorpora otra acción al índice. 4. Eliminar B del índice. Incorporar A. 5. Calcular la capitalización ajustada del índice. 6. Ajustar el divisor del índice. 1. Eliminar B del índice. 2. Calcular la capitalización bursátil ajustada del índice. 3. Ajustar el divisor del índice. 1. Eliminar B del índice. 2. Incorporar la otra acción que cumpla con los requisitos para el ingreso. La capitalización 3. Calcular la capitalización bursátil del índice no bursátil ajustada del índice. se mantiene 4. Ajustar el divisor del índice. constante. 29 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS Fusión: Las sociedades A y B se fusionan, nace la sociedad C. Ambas pertenecen al índice. Escenario C ingresa al índice. Índice sin restricción en el número de componentes C ingresa al índice. Índice con restricción en el número de componentes C no ingresa al índice. Índice sin restricción en el número de componentes C no ingresa al índice. Índice con restricción en el número de componentes Efecto en el índice A y B se eliminan del índice. C se incorpora al índice. La capitalización bursátil del índice se mantiene constante. B se elimina del índice. Se incorpora otra acción al índice. La capitalización bursátil del índice no se mantiene constante. A y B se eliminan del índice La capitalización bursátil del índice no se mantiene constante. A y B se eliminan del índice. Se incorporan otras 2 acciones al índice. La capitalización bursátil de la acción disminuye, por lo cual la del índice también. Procedimiento 1. Calcular el precio de C. 2. Calcular el factor de sociedad de C a partir de los datos de la fusión. 3. Calcular la capitalización bursátil para C. 4. Eliminar A y B del índice. 1. Calcular el precio de A. 2. Calcular el factor de sociedad de C a partir de los datos de la fusión. 3. Calcular la capitalización bursátil para C. 4. Incorporar C y la nueva sociedad al índice. 5. Calcular la capitalización ajustada del índice. 6. Ajustar el divisor del índice. 1. Eliminar A y B del índice. 2. Calcular la capitalización bursátil ajustada del índice. 3. Ajustar el divisor del índice. 1. Eliminar A y B del índice. 2. Incorporar las dos acciones que cumplan con los requisitos para el ingreso. 3. Calcular la capitalización bursátil ajustada del índice. 4. Ajustar el divisor del índice.. 30 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS Fusión: Las sociedades A y B se fusionan, nace la sociedad C. Sólo una de ellas pertenece al índice. Escenario C ingresa al índice. C no ingresa al índice. Índice sin restricción en el número de componentes C no ingresa al índice. Índice con restricción en el número de componentes Efecto en el índice La capitalización bursátil de A no se mantiene constante. Procedimiento 1. Calcular el precio de C. 2. Calcular el factor de sociedad de C a partir de los datos de la fusión. La capitalización 3. Calcular la capitalización bursátil del índice no bursátil para C. se mantiene 4. Se elimina A del índice. constante. 5. Calcular la capitalización ajustada del índice. 6. Ajustar el divisor del índice. A se elimina del 1. Eliminar A del índice. índice La capitalización 2. Calcular la capitalización bursátil del índice no bursátil del índice. se mantiene 3. Ajustar el divisor del índice. constante. A se eliminan del 1. Eliminar A del índice. índice. Se incorpora 2. Incorporar la otra acción otra acción al índice. que cumpla con los requisitos para el ingreso. La capitalización 3. Calcular la capitalización bursátil del índice no bursátil ajustada del índice. se mantiene 4. Ajustar el divisor del índice. constante. 31 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS ANEXO 1: CONCEPTOS CLAVES Accionistas con Derecho : Accionistas que poseen derecho al evento corporativo por cada una de las acciones de la sociedad que posean. Capitalización Bursátil de la sociedad : Corresponde al patrimonio bursátil de la sociedad, equivalente al producto del número de acciones por el precio de mercado de dicha sociedad. Capitalización Bursátil del índice : Corresponde al patrimonio bursátil del total de la cartera del índice, equivalente a la suma de las capitalizaciones bursátiles de todas las sociedades que constituyen al índice. Divisor : Factor del cálculo del índice, permite mantener y dar continuidad a su valor. Factor de Sociedad : Factor que representa el número de acciones a libre disposición del mercado de una sociedad, equivalente al número de acciones circulante por el Free Float de dicha sociedad. Fecha ex : Fecha de actualización en los parámetros producto del evento corporativo. Corresponde al día bursátil siguiente a la fecha límite. Fecha fin periodo opción preferente : Aplicable a las emisiones de pago, corresponde a la fecha en que finaliza el periodo en el cual los accionistas con derecho pueden hacer ejercicio de opción de suscripción de las nuevas acciones. Fecha inicio periodo opción preferente : Aplicable a las emisiones de pago, corresponde a la fecha en que se inicia el periodo en el cual los accionistas pueden ejercer el derecho a la opción de suscripción de las nuevas acciones. Fecha límite : Fecha que determina los accionistas con derecho al evento corporativo. Fecha pago : Fecha en que se materializa el pago producto del evento corporativo. Free Float : Porcentaje de las acciones suscritas y pagadas que se encuentran disponibles para ser adquiridas por el mercado, es decir, aquella parte de la sociedad que no es propiedad de los accionistas controladores. Índice de Retorno Absoluto : Índice de precios, cuyo valor es ajustado por el pago de dividendo de sus componentes, donde el dividendo percibido es reinvertido en el total de la cartera. MTPD : Monto transado promedio diario. Precio cierre : Precio fijado por la Bolsa de Comercio de Santiago, al cierre de la negociación. 32 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS Precio Ex : Precio de una acción ajustado producto de un evento corporativo. Precio Teórico : Precio de mercado de la acción ajustado por el pago de dividendo. Presencia Bursátil : Parámetro indicador de liquidez cuyo valor conlleva un beneficio tributario. De conformidad a lo establecido en el articulo 4°Bis de la Ley N°18.045, la presencia ajustada de un valor para un día determinado se calculará de la siguiente forma: a) Dentro de los últimos 180 días hábiles bursátiles anteriores al día a que se refiere el cálculo, se determinará el número de días en que las transacciones bursátiles totales diarias hayan alcanzado un monto mínimo por el equivalente en pesos a 1.000 unidades de fomento, conforme al valor que tenga dicha unidad en cada uno de esos días. b) Dicho número será dividido por ciento ochenta, y el cuociente así resultante se multiplicará por cien, quedando expresado en porcentaje. Valor de suscripción : Aplicable a las emisiones de pago, corresponde al valor por el cual los accionistas registrados en una sociedad a una fecha límite pueden suscribir una nueva acción. 33 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS ANEXO 2: AJUSTE Emisión Liberada DE PRECIOS POR EVENTOS CORPORATIVOS : Una sociedad efectúa una emisión liberada de pago cuando decide repartir a los accionistas actuales nuevas acciones de la sociedad. Esta emisión provoca una disminución en el precio de las acciones, debido a que el patrimonio de la empresa, que permanece constante se verá distribuido entre un mayor número de acciones. Z/\ : E \F/\ : E _ aZ/\ : bú a\F/\ : bú EE ó U é EE = \F/\ : cd: c aZ/\ :bú E E _ a\O/\ : bú ó aZ/\ × Z/\ a\F/\ ó U é E UE ó U EE EE \F/\ Dividendo en Acciones ó ó : La emisión pagada es una alternativa de financiamiento de las sociedades anónimas, y el precio se ve ajustado en términos proporcionales al mayor número de acciones que pueda poseer un accionista. Z/\ : Dividendo Optativo U é \F/\ Emisión Pagada = E eaZ/\ × EE ó ó ó ó Z/\ f + ea\O/\ × cdf aZ/\ + a\O/\ : La sociedad da la posibilidad de elegir a los accionistas si el dividendo será percibido en dinero o su equivalente en acciones. El procedimiento de cálculo es similar al a emisión liberada, puesto que se adopta el supuesto que todas las acciones optan por la cría liberada. : La sociedad distribuye un pago en acciones de su misma sociedad a los accionistas. E U i V Z/h : \F/h : aZ/h : bú a\F/h : bú E _ EE EE U é U i U i U é V V U i V 34 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS = \F/h Dividendo en Acciones de Otra Sociedad : La sociedad distribuye un pago en acciones de otra sociedad a los accionistas. Z/j : k/j : \F/j : E E E aZ/j : bú E E _ ak/j : bú = U é E EE \F/j Canje E U i U i aZ/j × U i E V V V − ak/j × aZ/j Z/j k/j : La compañía reduce o aumenta el número de acciones en circulación, a través del aumento o disminución en el valor nominal de la acción. Z/j : \F/j : aZ/j : bú E E _ a\F/j : bú E EE _ U é EE = \F/j Reparto o Devolución de Capital aZ/h × Z/h a\F/h E _ U é E E _ aZ/j × Z/j a\F/j _ : Cada vez que se produce la liquidación de una sociedad, se efectúan, por consiguiente, repartos de su patrimonio a los accionistas de ella. El precio disminuye proporcionalmente al reparto efectuado. También se efectúan repartos de sociedades que están en liquidación, los cuales de reparten beneficios percibidos de otras sociedades. Z/lQ : \F/lQ : mU: m U cnGop : c E E _ U U EE ó _ \F/lQ U é U = Z/lQ × q1 − mU s cnGop 35 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 Metodología de Selección y Cálculo Índices Accionarios BCS Donde: a: bú EE u T: u T ú t : E E cnGop = División de una Sociedad E Eó t × v1 + a u T x 100 : Una sociedad puede dividirse en dos o más sociedades dependiendo de sus objetivos. La creación de la nueva sociedad proviene de la división del patrimonio de la primera. Z/hLP : \F/hLP : cbZ/hLP : c cb\F/hLP : c E E _ V \F/hLP ó U é V EE ó EE ó = ó × cb\F/hLP cb\F/hLP V U é ó . V \F/hLP 36 Rige a contar de selección de Carteras de 2015 ó .