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Política de
Ejecución de Órdenes
Mayo 2016
Deutsche Bank, Sociedad Anónima Española, Paseo de la Castellana, 18 - 28046 Madrid. NIF A-08000614. Inscrito en el Registro
Mercantil de Madrid, Tomo 28100, Libro 0, Folio 1, Sección 8, Hoja M506294, Inscripción 2.
Política de Ejecución de Órdenes
Mayo 2016
Índice
1.
ASPECTOS GENERALES
2.
ÁMBITO DE APLICACIÓN
3.
BASES DE LA EJECUCIÓN
4.
FACTORES DE EJECUCIÓN
5.
CIRCUNSTANCIAS EXCEPCIONALES DE MERCADO
6.
TRANSMISIÓN DE ÓRDENES A OTRAS EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSIÓN
7.
EJECUCIÓN DE LA ORDEN COMO CONTRAPARTIDA DEL CLIENTE
8.
REVISIÓN DE LA POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN
9.
PARTICULARIDADES DE LA POLÍTICA DE EJECUCIÓN PARA CADA UNO DE LOS
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
9.1. Renta Variable
9.2. Renta Fija y Productos Estructurados con subyacente de Renta Fija
9.3. Productos Estructurados de Renta Variable, Materias Primas y Divisas
9.4. Instituciones de Inversión Colectiva
9.5. Derivados no negociados en mercados regulados (derivados OTC)
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Deutsche Bank, Sociedad Anónima Española, Paseo de la Castellana, 18 - 28046 Madrid. NIF A-08000614. Inscrito en el Registro
Mercantil de Madrid, Tomo 28100, Libro 0, Folio 1, Sección 8, Hoja M506294, Inscripción 2.
Política de Ejecución de Órdenes
Mayo 2016
1.
Aspectos generales
El objeto del presente documento es informar sobre la política utilizada por Deutsche Bank, S.A.E. (el
“Banco”) para la ejecución de órdenes de sus clientes para cada clase de instrumento, así como informar
sobre los distintos mercados, sistemas o cualquier otro centro de negociación en los que el Banco ejecute
las órdenes y los factores que influyen en la elección del centro de negociación conforme a lo establecido en
la normativa del mercado de valores.
2.
Ámbito de aplicación
La presente política de ejecución será aplicable en la ejecución de órdenes de compraventa de valores y
otros instrumentos financieros cursadas por clientes minoristas o profesionales.
El Banco aplicará asimismo la presente política en la ejecución de aquellas órdenes de compra o venta de
instrumentos financieros por cuenta del cliente que resulten del cumplimiento de sus obligaciones en el
marco de un contrato de gestión discrecional de cartera.
3.
Bases de la ejecución
Al recibir órdenes sobre instrumentos financieros de sus clientes, el Banco podrá:
(i)
(ii)
Transmitir las órdenes a otras empresas de servicios de inversión para su ejecución
Ejecutar la orden como contrapartida del cliente, al adquirir o vender los instrumentos
financieros por cuenta propia.
En el marco de los principios de ejecución que aquí se detallan, el Banco ha seleccionado centros de
ejecución o intermediarios para la mayoría de los instrumentos financieros.
4.
Factores de ejecución
La política de ejecución del Banco tiene en cuenta los siguientes factores:
(i)
(ii)
(iii)
(iv)
(v)
(vi)
El precio del instrumento financiero (incluyendo los costes relacionados con la ejecución),
la rapidez y eficiencia en la ejecución,
la rapidez y eficiencia en la liquidación,
el volumen de la orden,
el ámbito y la naturaleza de la operación, y
cualquier otro elemento relevante para la ejecución de la orden, tales como las condiciones de
mercado o la seguridad del proceso.
Como regla general, el Banco asume que el mejor resultado posible debe medirse en términos de
contraprestación total, compuesto por el precio del instrumento financiero y los costes relacionados con la
ejecución (costes de ejecución, de compensación y liquidación, y otros costes pagados a terceros).
Si así lo considerase necesario, el Banco podrá tomar en consideración otros factores como la rapidez y
eficiencia en la ejecución y liquidación, y el tamaño de la orden.
En renta variable, el criterio establecido por el Banco para poder cumplir con estas premisas es que la orden
se ejecute en el considerado mercado primario o principal del instrumento financiero (entendiendo como
mercado principal el mercado donde el valor empezó a cotizar por primera vez)
Advertencia: En caso de que el cliente curse instrucciones específicas sobre cómo debe ser tratada su
orden, éstas prevalecerán sobre los criterios de mejor ejecución establecidos por el Banco en la presente
política de ejecución. En este caso el banco notificará al cliente la posibilidad de que esta decisión incurra
en costes adicionales y problemas de liquidez y/o eficiencia. Lo anterior implica que, en dichos casos, el
Banco cumple con sus obligaciones de obtener el mejor resultado posible y, por tanto, de actuar en el mejor
interés del cliente ejecutando la orden de acuerdo con sus instrucciones específicas.
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5.
Circunstancias excepcionales de mercado
El Banco cuenta con un Plan de Contingencia con objeto de minimizar el impacto que las circunstancias
excepcionales de mercado o la interrupción de éste o de los sistemas puedan tener en su operativa.
No obstante, en el caso de que alguno de los supuestos anteriores haga aconsejable no aplicar los
principios de mejor ejecución que en esta política se describen, el Banco no quedará sujeto a los mismos si
bien deberá ejecutar las órdenes actuando siempre en interés del cliente.
6.
Transmisión de órdenes a otras empresas de servicios de inversión.
El Banco sólo transmitirá órdenes a otras entidades previa acreditación por parte de éstas de (i) su
cumplimiento con el régimen legal establecido por la Directiva relativa a los mercados de instrumentos
financieros (MIFID) y (ii) la aplicación de su política de ejecución a las órdenes remitidas por el Banco.
Por regla general, el Banco transmite las órdenes de sus clientes a Deutsche Bank A.G. Sucursal en
Londres para su ejecución en los distintos centros de negociación. A esta entidad del Grupo Deutsche Bank,
le resulta de aplicación la Directiva MIFID y dispone de una política de ejecución conforme a dicha directiva.
Asimismo, las sinergias existentes al canalizarse las órdenes a través de una entidad del Grupo permiten
incrementar la rapidez y probabilidad en la ejecución.
7.
Ejecución de la orden como contrapartida del cliente
Este tipo de operaciones se realiza mediante acuerdo entre el Banco y el cliente sobre el precio (a “precio
cerrado”). En este tipo de operaciones a “precio cerrado” se entenderá que el Banco da cumplimiento a sus
obligaciones de mejor ejecución si el precio del instrumento financiero de que se trate se encuentra en
términos de “valor de mercado”, es decir, que el precio cerrado al que se realiza la operación no sea
superior a la suma del precio ofertado por el/los contribuidores de liquidez para la transacción más el
margen aplicable por el Banco (que siempre estará dentro de los límites máximos establecidos en el
apartado 9.2 y 9.3).
Todas aquellas órdenes que se rijan por esta operativa, se ejecutarán al precio cerrado o, en el caso de que
sea posible, a un precio más favorable para el cliente. En el caso de que se haya producido un movimiento
de los precios en el mercado que no permita su ejecución o de que no esté disponible ningún contribuidor
de precios en el mercado para dicha transacción, no será posible la ejecución de la orden del cliente por el
Banco.
Las órdenes recibidas serán ejecutadas a la mayor brevedad y de forma secuencial, si bien es posible que
concurran circunstancias en las que se puedan agregar varias órdenes de diferentes clientes. En tal caso el
banco cuidará que dicha ejecución no perjudique a ningún cliente y serán adjudicadas mediante un reparto
equitativo y proporcional, siempre teniendo en cuenta las denominaciones mínimas del instrumento de
inversión seleccionado.
Los contribuidores de liquidez son seleccionados por el Banco en base a criterios de solvencia y
representatividad en el mercado y siempre entre entidades que cuenten con autorización para operar en
España.
8.
Revisión de la política de ejecución.
El Banco supervisará la aplicación de la presente política en atención a la información que reciba de las
diversas líneas de negocio. Esta política será revisada, como mínimo, una vez al año y, en todo caso,
cuando el Banco tenga constancia de que se ha producido una modificación sustancial que impide dar
cumplimiento (respecto de uno o más instrumentos financieros) a la obligación de obtener la mejor ejecución
para el cliente con carácter sistemático.
Si como resultado de dicho proceso de revisión fuera necesario realizar modificaciones materiales a la
política de ejecución, éstas serán comunicadas a los clientes por los siguientes cauces:
(i)
Mediante su difusión en la página web de la entidad;
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(ii)
por escrito, con anterioridad a la ejecución de nuevas órdenes afectadas por las modificaciones
introducidas en el caso de que sea necesario.
La política de ejecución vigente en cada momento estará disponible para los clientes en la página web del
Banco, en la red de sucursales y agentes, y en el Servicio de Atención al Cliente.
Advertencia: El Banco no incluirá dentro de su política de ejecución y no ejecutará órdenes a través de los
nuevos canales o vías de ejecución que puedan surgir en el periodo comprendido entre las distintas
revisiones anuales, aun cuando éstos permitan obtener una mejora en las condiciones de contratación, en
tanto no haya quedado comprobado de forma fehaciente su arraigo y su capacidad para obtener los
mejores resultados de forma sistemática.
9. Particularidades de la Política de Ejecución para cada uno de los instrumentos financieros
9.1
Renta Variable
a) Renta Variable Nacional:


El Banco transmite para su ejecución las órdenes sobre este tipo de instrumentos financieros a
Deutsche Bank A.G. London Branch, entidad con la que el Banco tiene conexión en tiempo real.
Como excepción, las órdenes sobre acciones negociadas en los corros de Madrid, Barcelona,
Bilbao y Valencia se transmiten a Gefonsa S.V.B. para su ejecución.
b) Renta Variable Extranjera:

El Banco transmite para su ejecución las órdenes de sus clientes sobre valores que cotizan en
mercados internacionales a través de Deutsche Bank, A.G. London Branch, entidad con la que
el Banco tiene conexión en tiempo real. Deutsche Bank, A.G. London Branch a su vez tramitará
las órdenes a los mercados internacionales exclusivamente en la franja horaria de 07:30h a
22:00h, hora española.
A través del recurso a Deutsche Bank A.G. London Branch en los términos anteriormente expuestos,
Deutsche Bank S.A.E. pone a disposición del cliente los centros de negociación con los que considera
puede obtener el mejor resultado para el cliente en base a los parámetros de rapidez, mayor liquidez, y
menor coste. Como ya se ha comentado anteriormente, se utilizará como primera opción de ejecución de
las órdenes el mercado primario o principal, a menos que el cliente indique instrucciones específicas para
dicha ejecución. En este último caso, se ejecutarán las órdenes conforme a dichas instrucciones recibidas
por el cliente, prevaleciendo éstas sobre la presente política de ejecución.
9.2
Renta Fija y Productos Estructurados con subyacente renta fija
En las operaciones de compra y/o venta de instrumentos financieros de Renta Fija y de Productos
Estructurados con subyacentes de renta fija, el Banco ejecutará la orden como contrapartida del cliente a
precio cerrado (de acuerdo con lo establecido en el apartado “Ejecución de la orden como contrapartida del
cliente”). Ésta será la forma de actuación para esta tipología de valores, independientemente de que estén o
no cotizados en mercados regulados.
El margen máximo aplicable a la operación se calculará sobre el valor nominal del instrumento financiero
correspondiente, y dependerá del plazo pendiente hasta el vencimiento del instrumento financiero. Se
recoge en la tabla adjunta el margen máximo aplicable. El Banco no cobrará ni repercutirá al cliente ningún
coste adicional relacionado con la ejecución de la operación.
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9.3
Productos Estructurados de Renta Variable, Materias Primas y Divisas
En las operaciones de compra y/o venta de Productos Estructurados con subyacentes de renta variable,
materias primas y divisas, el Banco ejecutará la orden como contrapartida del cliente a precio cerrado (de
acuerdo con lo establecido en el apartado “Ejecución de la orden como contrapartida del cliente”).
El margen máximo aplicable a la operación se recoge en la tabla adjunta y será calculado sobre el valor
efectivo de la operación. El Banco no cobrará ni repercutirá al cliente ningún coste adicional relacionado con
la ejecución de la operación.
9.4
Instituciones de Inversión Colectiva
Las órdenes correspondientes a las Instituciones de Inversión Colectiva se transmitirán para su ejecución a
distintas entidades, en función del tipo de Institución de Inversión Colectiva y tal y como se detalla a
continuación:
a) Fondos Inversión españoles gestionados por la gestora del Grupo Deutsche Bank, DWS
Investments (Spain), SGIIC, S.A. (DWS España): el Banco transmitirá las órdenes a DWS España
para su ejecución.
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b) Fondos y Sociedades de Inversión extranjeros del Grupo Deutsche Bank o ajenos a él,
comercializados en España: el Banco ha firmado un contrato de prestación de servicios financieros
con Allfunds Bank S.A., por lo que las órdenes serán transmitidas a Allfunds Bank S.A. para su
ejecución por la entidad gestora correspondiente.
c) Como excepción al punto b) anterior, para determinados Fondos de Inversión extranjeros de las
entidades gestoras Morgan Stanley y HSBC, el Banco ha firmado un contrato de distribución con
las entidades gestoras, y transmitirá las órdenes directamente a las dichas entidades para su
ejecución.
d) Fondos de Inversión extranjeros no comercializados en España, las órdenes serán transmitidas a
State Street Bank para que esta entidad, a su vez, las transmita a la Sociedad Gestora para su
ejecución.
e) Sociedades de Inversión cotizadas en el MAB (Mercado Alternativo Bursátil): El Banco canalizará a
través de Gefonsa S.V.B. la ejecución de órdenes de compra y/o venta sobre este tipo de
instrumentos financieros. Gefonsa S.V.B ejecutará dichas órdenes en los términos establecidos en
su política de ejecución.
f)
9.5
ETFs: La ejecución de órdenes sobre este tipo de instrumentos financieros se realizará a través de
Deutsche Bank, A.G. London Branch de conformidad con lo establecido en el punto 9.1
Derivados no negociados en mercados regulados (derivados OTC)
A las operaciones de derivados OTC no les resultará de aplicación la presente política, ya que el Banco no
presta un servicio de ejecución de una orden cursada por el cliente, sino que celebra un contrato bilateral
con el cliente.
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