Conceptos Básicos de Macroeconomía Abierta Profesor: Carlos R

Universidad Austral de Chile
Escuela de Ingeniería Comercial
Introducción a la Economía
Conceptos
Básicos
Capítulo 31
de Macroeconomía
Abierta
Profesor: Carlos R. Pitta
Introducción a la Economía, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile
Introducción
 Recuerde otro de los 10 principios de Economía del
Capítulo 1:
El comercio puede dejar a todos mejor.
 Este capítulo introduce conceptos básicos de
macroeconomía internacional
• La balanza comercial (déficits y superávits
comerciales)
• Flujos Internacionales de Activos
• Tipos de Cambio
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
1
Economías Cerradas vs. Abiertas
 Una Economía Cerrada no interacciona con otras
economías del mundo.
 Una Economía Abierta interactúa libremente con
otras economías alrededor del mundo.
2
El Flujo de Bienes y Servicios
 Exportaciones:
Son bienes y servicios producidos internamente y
vendidos en el exterior
 Importaciones:
Son bienes y servicios producidos en el exterior y
vendidos domésticamente
 Exportaciones Netas (NX)
= Valor de las Exportaciones – Valor de las
Importaciones
 Otro nombre usado para NX: el balance comercial.
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
3
Intermezzo!
Variables que afectan NX
¿Qué cree usted que pasaría a las exportaciones chilenas
sí:
A. Canadá experimenta una recesión
(bajan los ingresos, sube el desempleo)
B. Los consumidores locales deciden ser más patriotas y
compran más productos “Hechos en Chile ”
C. Los precios de los productos producidos en México
suben más rápido que el precio de los bienes
producidos en Chile.
4
Intermezzo!
Respuestas
A.
Canadá experimenta una recesión
(bajan los ingresos, sube el desempleo)
Las exportaciones chilenas caerán
Debido a una caída en las compras canadienses de
productos Chilenos
B.
Los consumidores locales deciden ser más patriotas
y compran más productos “Hechos en Chile ”
Las exportaciones chilenas (Netas) subirán
Debido a una caída en las exportaciones
5
Intermezzo!
Respuestas
C.
Los precios de los productos producidos en México
suben más rápido que el precio de los bienes
producidos en Chile.
Esto ocasiona que los bienes chilenos sean más
relativamente más baratos, y por lo tanto más
apetecidos que los bienes mexicanos, en México.
Las Exportaciones a México se incrementarán, las
importaciones desde México decrecerán, así que las
exportaciones chilenas netas crecerán.
6
Variables que afectan las
Exportaciones Netas
 Las preferencias de los consumidores por bienes
externos y bienes domésticos
 Los precios de los bienes locales, y en el exterior
 Los ingresos de los consumidores, tanto al interior
como en el extranjero
 El tipo de cambio al cual comercian las divisas
extranjeras
 Los costos de transporte
 Políticas Públicas
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
7
Superávits y Déficits comerciales
NX mide el desequilibrio del comercio de un país en
bienes y servicios.
• Déficit Comercial:
Un exceso de importaciones sobre exportaciones
• Superávit Comercial:
Un exceso de exportaciones sobre importaciones
• Comercio balanceado:
cuando las exportaciones = importaciones
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
8
La economía de los EE.UU. es cada día más abierta
% del PIB
15%
10%
Exportaciones
5%
Déficit = 6%
del PIB en 7/2005
Importaciones
2005
2000
1995
1990
1985
1980
1975
1970
1965
1960
1955
1950
0%
El Flujo de Capital
 Salidas Netas de Capital (NCO):
Son las compras por parte de residentes locales de
activos extranjeros
Menos
Las compras por parte de extranjeros de activos
domésticos
 NCO también es llamado Inversión Extranjera Neta.
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
10
El Flujo de Capital
Los flujos de capital del exterior toman dos formas:
 Inversión Extranjera Directa:
Los residentes locales administran activamente las
inversiones extranjeras, por ejemplo, cuando Zara abre una
nueva tienda de ropa en Santiago.
 Inversión Extranjera de Portafolio:
Ocurre cuando residentes domésticos compran activos
financieros en el extranjero, proporcionando “fondos
prestables” a una firma extranjera.
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
11
El Flujo de Capital
El NCO también mide los desequilibrios de un país en
activos:
• Cuando NCO > 0, existe una “salida de capitales”
Las compras domésticas de activos extranjeros exceden
las compras extranjeras de activos domésticos.
• Cuando NCO < 0, existe una “entrada de capitales”
Compras extranjeras de activos domésticos exceden las
compras domésticas de activos extranjeros.
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
12
Variables que afectan NCO
 El Tipo de Interés Real pagado por los activos externos
 El Tipo de Interés Real pagado por los activos
domésticos
 Los riesgos asociados con mantener activos extranjeros
 Las políticas gubernamentales que afecten la propiedad
de activos domésticos por parte de extranjeros
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
13
La igualdad de NX y NCO
 Una identidad contable: NCO = NX
• Ocurre debido a que cada transacción que afecta a
NX también afecta NCO en el mismo monto
(y viceversa)
 Cuando un extranjero compra un bien de Chile,
• Las Exportaciones de Chile y NX se incrementan
• El extranjero paga con monedas o activos, así que
Chile adquiere activos externos, causando que NCO
suba.
14
La igualdad de NX y NCO
 Una identidad contable: NCO = NX
• Ocurre debido a que cada transacción que afecta a
NX también afecta NCO en el mismo monto
(y viceversa)
 Cuando un ciudadano chileno compra bienes extranjeros,
• Las importaciones chilenas suben, NX cae
• El comprador chileno paga con pesos chilenos o con
activos, así que el otro país adquiere activos chilenos,
ocasionando que el NCO de Chile caiga.
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
15
Ahorro, inversión y flujos internacionales de
bienes y servicios
Y = C + I + G + NX
Identidad Contable
Y – C – G = I + NX
Arreglando términos
S = I + NX
S = I + NCO
dado que S = Y – C – G
porqué NX = NCO
 Cuando S > I, el exceso de fondos prestables fluye al
exterior en forma de una salida de capitales netos.
 Cuando S < I, los extranjeros se encuentran
financiando algunas de las inversiones del país local y
como consecuencia NCO < 0.
16
Caso de Estudio: El Déficit Comercial de los EE.UU.
 En el 2004, los EE.UU. tuvieron un déficit comercial record.
 Recuerde que, NX = S – I = NCO.
un déficit comercial significa que I > S,
así que la nación se encontraba prestando la diferencia de países
extranjeros.
 En el 2004, extranjeros compraron activos estadounidenses por
sobre las compras de los norteamericanos de activos foráneos,
por más de $585 millón.
 Tales déficits han sido la norma desde 1980…
 RESULTADO: CRISIS FINANCIERA (COMENTAR)
17
Ahorro, Inversión y la NCO de USA
Inversión
20%
8%
6%
16%
4%
2%
Ahorros
12%
0%
NCO
(derecha)
8%
-2%
-4%
2005
2000
1995
1990
1985
1980
1975
1970
1965
-6%
1960
4%
Net Capital Outflow (% del PIB)
Ahorros, Inversión (% del PIB)
10%
Caso de Estudio: El Déficit Comercial
de los EE.UU.
Razones por las cuales los ahorros de USA han sido
menores que su inversión:
• Durante los 1980s y principios de los 2000s, altos
déficits presupuestales y ahorros privados bajos
deprimieron los ahorros nacionales.
• En los 1990s, los ahorros nacionales se incrementaron
a medida que la economía creció, pero la inversión
doméstica se incrementó aun más rápido debido al
boom de inversión ocasionado por las nuevas
tecnologías de la información.
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
19
Caso de Estudio: El Déficit Comercial de los
EE.UU.
 ¿Es un problema el déficit comercial norteamericano?
• Los cúmulos adicionales de capital de la inversión de
los ’90s puede producir muy altos retornos
• La caída en los ahorros de los años ’80s y ’00s,
aun cuando no es deseable, por lo menos no deprimió
la inversión doméstica, dado que las firmas podían
continuar pidiendo prestado del exterior
 Un país, lo mismo que una persona, puede caer en deuda
por buenas o malas razones. Un déficit comercial no
necesariamente es un problema, aunque sí puede
considerarse como el síntoma de un problema.
20
Caso de Estudio: El Déficit Comercial de los
EE.UU.
as of 12-31-2004
Personas extranjeras eran propietarias de $12.5 trillón en activos
norteamericanos.
Los residentes norteamericanos eran propietarios de $10 trillón en activos
extranjeros.
Nivel de endeudamiento de los EE.UU. en relación a otros países = $2.5
trillón.
¡Es mayor que la deuda conjunta de todos los países del mundo!
Así que, los EE.UU. son “el deudor más grande del mundo.”
 Por el momento, USA gana tasas de interés más altas en sus activos
extranjeros que lo que paga a los extranjeros que tienen activos
norteamericanos.
 Pero si la deuda de USA continua creciendo, los extranjeros pueden
demandar mayores tipos de interés, y el servicio de la deuda podría
transformarse en una fuga importante para el ingreso norteamericano.
21
El Tipo de Cambio Nominal
 Tipo de Cambio Nominal: Es la tasa a la cual se
cambian divisas de un país por otras
 Expresamos todos los tipos de cambio como moneda
local por unidad de moneda extranjera.
 Algunos tipos de cambio hacia el 27 de Abril del 2010,
en relación al peso chileno, eran (USD 526):
Canadian dólar:
520
Euro:
697
Yen Japonés:
5.6
Peso Mexicano:
42.7
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
22
Apreciación y Depreciación
 Apreciación (o “fortalecimiento”):
Un incremento en el valor de una moneda medido por
el monto de moneda extranjera que puede comprar
 Depreciación (o “debilitamiento”):
Una disminución en el valor de una moneda, medido
por el monto de moneda extranjera que puede comprar
 Ejemplos: Durante el 2009, el peso chileno…
• Se apreció 15% contra el dólar
• Se depreció 5% frente al Peso Mexicano
23
El Tipo de Cambio Real
 El tipo de cambio real: es la tasa a la cual los bienes y
servicios de un país se comercian con los bienes y
servicios de otro
exP
 Tipo de Cambio Real =
P*
Donde
P = Precio Doméstico
P* = Precio Extranjero (en divisa extranjera)
e = tipo de cambio nominal, es decir, monto de divisa
local por unidad de divisa extranjera
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
24
Ejemplo con un Bien
 Una Big Mac cuesta $2.50 en USA, 400 yen en Japón
 e = 120 yen por $
 e x P = Precio en yen de una Big Mac (de USA)
= (120 yen por $) x ($2.50 por Big Mac)
= 300 yen por Big Mac
 Calculando el tipo de cambio Real:
exP
=
P*
300 yen por Big Mac (de USA)
400 yen por Big Mac (Japonés)
= 0.75 Big Macs “japoneses” por Big Mac de
USA
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
25
Interpretando el Tipo de Cambio Real
“El tipo de cambio real =
0.75 Big Macs “japoneses” por Big Mac de USA”
 Esto no significa que un ciudadano japonés realmente
cambia hamburguesas japonesas por hamburguesas
americanas!
 La interpretación correcta es:
Para comprar un Big Mac en USA,
Un ciudadano Japonés debe sacrificar
un monto que podría comprar
0.75 Big Macs en Japón.
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
26
Intermezzo!
Calcule un tipo de cambio real
e = 520 pesos por $
Precio de un Starbucks Latte Grande
P = $3 en USA, P* = 1.250 pesos en Chile
A. ¿Cuál es el precio de un latte Americano medido en
pesos chilenos?
B. Calcule el tipo de cambio real,
medido como lattes Chilenos por lattes Americanos.
27
Intermezzo!
Respuestas
e = 520 pesos por $
Precio de un Starbucks Latte Grande
P = $3 en USA, P* = 1100 pesos en Chile
A.
¿Cuál es el precio de un latte Americano medido en pesos
chilenos?
e x P = (520 pesos por $) x (3 $ por latte americano)
= 1560 pesos por latte Americano
B. Calcule el tipo de cambio real
1560 pesos por latte americano
exP
=
P*
1250 pesos latte Chileno
= 1.25 lattes chilenos por latte Americano
28
El Tipo de Cambio Real con muchos bienes
P = Nivel de precios en Chile, por ejemplo, el Índice de
Precios al Consumidor, que mide el precio de una cesta
de bienes
P* = Nivel de precios externo
Tipo de Cambio Real
= (e x P)/P*
= Precio de una canasta de bienes doméstica en
relación al precio de una canasta de bienes extranjera
 Una apreciación del tipo de cambio real significa que
los bienes chilenos se están volviendo más caros en
relación a los bienes extranjeros.
29
La Ley de un Solo Precio
 Ley de un Precio: es la noción de que un bien debe
venderse por el mismo precio en cualquier mercado
• Suponga que el café se vende por $4/libra en Seattle
y $5/libra en Boston, y los costos de transporte son
ceros.
• Aquí habría oportunidad de arbitraje, ganar dinero
comprando café en Seattle y vendiéndolo en Boston.
• Tal arbitraje continuaría hasta subir el precio en
Seattle (por la escasez) y bajar el precio en Boston
(por la sobreoferta), hasta que los dos precios se
igualan.
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
30
Paridad del Poder Adquisitivo (PPA)
 Paridad del Poder Adquisitivo:
Una teoría de los tipos de cambio por la cual una
unidad de cualquier moneda debe ser capaz de
comprar la misma cantidad de bienes en todos los
países
 Está basada en la Ley de un Precio
 Implica que el tipo de cambio nominal se ajusta hasta
igualar los precios de una cesta de bienes a través de
los países
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
31
Paridad del Poder Adquisitivo (PPA)
 Ejemplo: La “canasta” contiene un Big Mac.
P = Precio por Big Mac Americano (en dólares)
P* = Precio de un Big Mac Japonés (en yenes)
e = tipo de cambio, yen por dólar
 De acuerdo a PPA,
e x P = P*
Precio de
Big Mac de USA,
en yen
 Resolviendo e:
Precio de Big Mac
Japonés, en yen
P*
e =
P
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
32
PPA y sus Implicaciones
 PPA implica que el tipo de cambio nominal
entre dos países debe ser igual al cociente
de los niveles de precios.
P*
e =
P
 Si los dos países tienen diferentes tasas de inflación, entonces e
se ajustará con el paso del tiempo:
•
Si la inflación es mayor en México que en USA, entonces P*
sube más rápido que P, así que e sube –
el dólar se aprecia contra el peso mexicano == Es decir, el
peso se deprecia frente al dólar americano.
33
PPA y sus Implicaciones
 PPA implica que el tipo de cambio nominal
entre dos países debe ser igual al cociente
de los niveles de precios.
P*
e =
P
 Si los dos países tienen diferentes tasas de inflación,
entonces e se ajustará con el paso del tiempo:
• Si la inflación es más alta en USA que en Japón,
entonces P sube más rápido que P*, así que e cae –
El dólar se deprecia frente al yen.
• (De nuevo observe como se mide e, normalmente una
caída de e significa una apreciación)
34
Limitaciones de la Teoría de PPA
Existen dos razones por las cuales los tipos de cambio no siempre
se ajustan para igualar los precios a través de los países:
 Muchos bienes no pueden ser transados
•
•
Ejemplos: Cortes de Cabello, ir al Cine
Las diferencias de precios en tales bienes (llamados bienes
no transables)no pueden ser arbitradas
 Los bienes extranjeros y domésticos no son siempre sustitutos
perfectos
• Por ejemplo, algunos consumidores en USA prefieren Toyotas
(Japoneses) sobre los Chevys (norteamericanos), y viceversa
• Las diferencias de precios reflejan los gustos particulares de
cada país
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
35
Limitaciones de la Teoría de PPA
 Aun así, la PPA funciona bastante bien en muchos
casos, especialmente como una explicación de las
tendencias de largo plazo.
 Por ejemplo, la PPA implica:
Entre mayor sea la tasa de inflación de un país, mayor
será su ritmo de depreciación (relativa a monedas de
países con baja inflación, como USA).
 Los datos le dan la razón a esta predicción…
CAPÍTULO 31 MACROECONOMÍA EN ECONOMIAS ABIERTAS
36
Inflación y Depreciación para 31 países
10,000.0
Ukraine
1,000.0
Promedio
Depreciación 100.0
Anual
10.0
Relativa al Dólar
Americano
1.0
1993-2003
(log scale)
0.1
Romania
Brazil
Argentina
Mexico
Canada
Kenya
Japan
0.1
1.0
10.0 100.0 1,000.0
Promedio de inflación del IPC
1993-2003 (log scale)
Intermezzo!
Preguntas de Repaso
1. ¿Cuales de las siguientes afirmaciones acerca de un país
con déficit comercial no son ciertas?
A. Exportaciones < Importaciones
B. Salida de Capital Neta < 0
C. Inversión < Ahorros
D. Y < C + I + G
2. Un vehículo Ford Scape se vende por $24,000 en USA y
por 720,000 rublos en Rusia.
Si la paridad del poder adquisitivo prevalece, ¿Cuál será
el tipo de cambio nominal (rublos por dólar)?
38
Intermezzo!
Respuestas
1. ¿Cuales de las siguientes afirmaciones acerca de un
país con déficit comercial no son ciertas?
C. Inversión < Ahorros no es cierta.
Un déficit comercial significa que NX < 0.
Dado que NX = S – I,
Un déficit comercial implica qué I > S.
39
Intermezzo!
Respuestas
2.
Un vehículo Ford Scape se vende por $24,000 en
USA y por 720,000 rublos en Rusia.
Si la paridad del poder adquisitivo prevalece, ¿Cuál
será el tipo de cambio nominal (rublos por dólar)?
P* = 720,000 Rublos
P = $24,000
e = P*/P = 720000/24000 = 30 rublos por dólar
40
RESUMEN DEL CAPÍTULO
 Las Exportaciones Netas son igual a las exportaciones menos las
importaciones. Una Salida Neta de Capital es igual a las compras
totales de los residentes locales por activos extranjeros, menos las
compras totales por residentes extranjeros de activos locales.
 Cada transacción internacional involucra el cambio de un activo
por un bien o servicio, de manera tal que las exportaciones netas
son iguales a la Salida Neta de Capitales.
 Los ahorros pueden ser usados para financiar inversión doméstica
o para comprar activos en el exterior. Así que los ahorros son
igual a la inversión doméstica más la Salida Neta de Capitales.
41
RESUMEN DEL CAPÍTULO
 El tipo de cambio nominal es el precio relativo de las
monedas o divisas de dos países.
 El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes y
servicios de dos países.
42
RESUMEN DEL CAPÍTULO
 De acuerdo con la teoría de la paridad del poder
adquisitivo, una unidad de la moneda de cualquier país
debe ser capaz de comprar la misma cantidad de bienes en
todos los otros países.
 Esta teoría implica que el tipo de cambio nominal entre
dos países debe ser igual al cociente de los niveles de
precios de los dos países.
 También implica que las monedas de países que
experimentan alta inflación deberían depreciarse en
relación a los países con inflaciones menores.
43