Boletin Banca Internacional No 25 de 2015

La Habana, 25 de junio del 2015
Año de edición: 14
No 25
INDICE
Moody's: "Grexit" podría afectar a la banca ............................. 2
Viento a favor para los bancos estadounidenses ...................... 3
La fuerza del mercado bursátil chino, ¿un espejismo? ............... 5
FMI pide a Irlanda mantener moderación fiscal en 2015 ............ 6
China elimina la ratio de créditos sobre depósitos .................... 7
Abandonar la Eurozona: una vía alternativa ............................ 8
* Diez expertos, 10 previsiones para la 2da mitad del 2015....... 9
* Importante: ¿Se avecina otra gran crisis en EE.UU.?............. 12
* Interesante: Bancos centrales siguen siendo clave ............... 13
* Notibancos: .................................................................... 15
Moody's: "Grexit" podría afectar a la banca
Moody's reconoce que la banca europea ha
avanzado mucho y es actualmente menos
vulnerable frente a Grecia. Aún así, no descarta
que los bancos periféricos sufran apuros si se
materializara "Grexit".
La agencia Moody's ha asegurado hoy que la
banca europea está en una mejor posición para
gestionar una eventual salida de Grecia de la
Zona euro, denominada "Grexit", aunque ha
advertido de que las entidades de los países periféricos, aún podrían seguir siendo
vulnerables ante este riesgo.
En un informe publicado, Moody's ha explicado que aunque la salida de Grecia de la
Zona euro no está en su escenario central de previsiones, ha reconocido que este riesgo
ha ido aumentado durante el 2015.
En este sentido, la agencia ha explicado que ante una eventual salida de Grecia de la
Zona euro, los bancos de la región están mejor preparados para resistir este escenario,
aunque las entidades de los países periféricos seguirían siendo vulnerables a este
hecho.
La amplía mejora de las condiciones financieras de la banca de la Zona euro y su
estabilización, asociada a un mejor entorno económico de la región, ha propiciado que
los bancos europeos estén más reforzados ante los choques externos, ha dicho Moody's,
para quien el riesgo de contagio es también es menor que hace 3 años, ya que la
confianza de los inversores se ha reforzado.
Y ello, por una mejora gradual del crecimiento económico en toda la región, y el aumento
del número de políticas monetarias que ha puesto en marcha Europa, que según
Moody's podría ayudar a que la financiación del mercado no se viese interrumpida.
No obstante, el informe advierte de que los bancos de los países periféricos de Europa Chipre, Irlanda, Italia , Portugal y España -seguirían siendo vulnerable ante una eventual
salida de Grecia del euro.
Los bancos de la periferia han fortalecido sus posiciones financieras en los últimos años,
pero los problemas heredados de la crisis anterior todavía pesan sobre su capacidad
para volver a recuperar una salud financiera total, ha dicho Moody's, para quien además,
estas entidades son más susceptibles de ver el mercado restringido y de que su costo de
financiación sea mayor.
En este sentido, la pasada semana, el ministro de Economía y Competitividad, Luis de
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Guindos, aseguró que España no necesita planes de contingencia por si hubiera una
quiebra griega o una salida del país del euro.
No, España no necesita planes de contingencia. Está perfectamente preparada para
hacer frente a cualquier contingencia que le llegue de fuera, señaló De Guindos, quien
añadió que el país está perfectamente preparado para hacer frente a cualquier
circunstancia que se pueda presentar.
España tiene ahora una situación de crecimiento económico, de solvencia de sus
bancos, una financiación del tesoro público, recalcó de Guindos.
http://www. expansión.com
22/06/15
Inicio
Viento a favor para los bancos estadounidenses
Las acciones de los bancos estadounidenses,
principalmente aquellos con un perfil más local y
orientados a la banca minorista, están retomando un
movimiento alcista que responde a una mejora en los
fundamentales que podría ser un anticipo de lo que está
por venir.
El cambio de ciclo de tasas por parte de la Reserva
Federal tendrá implicaciones negativas para algunos
sectores de la economía, pero para otros, como el sector bancario, el escenario mejora.
El sector financiero estadounidense está rompiendo nuevos máximos después de
atravesar un período de corrección. Los inversores han vuelto a confiar en el sector tras
confirmar que los últimos datos de precios en la economía han reducido el riesgo de
deflación. La debilidad económica de los primeros meses del año parece haber quedado
atrás, tal y como ha confirmado la propia Reserva Federal en el informe posterior a la
última reunión de la autoridad monetaria. La subida en las tasas de interés
estadounidenses abre un horizonte más halagüeño para la evolución de los márgenes de
las entidades financieras.
Una de las mayores preocupaciones en torno al sector ha sido la compresión de
márgenes que ha tenido lugar en los últimos años tras la fuerte caída de las tasas como
consecuencia de la política monetaria ultralaxa que ha tenido que aplicar la Reserva
Federal.
Así pues, no es de sorprender que, tras los mínimos de tasas vistos a finales de enero, el
sector bancario estadounidense haya sido el mejor subsector de la Bolsa
estadounidense, subiendo algo más del 18% frente al 7 del mercado en su conjunto.
3
El mejor comportamiento de la banca es una señal positiva para los activos de riesgo en
general, porque refuerza que la idea de que un escenario de deflación es cada vez
menos probable. Existen suficientes evidencias en los datos macroeconómicos
estadounidenses como para argumentar que el IPC subyacente estaría en disposición de
volver a crecer, aunque a tasas todavía muy modestas.
El sector financiero es especialmente sensible a la evolución de las tasas de interés de la
deuda, dado el gran impacto que tienen sobre las tasas de los créditos y el costo de los
depósitos y cuenta corrientes. La sensibilidad a las tasas es en ambos sentidos, tanto
para el activo como para el pasivo, pero lo normal es que la banca intente 'repreciar' lo
más rápido posible sus créditos a clientes y lo más lento posible las tasas que paga a sus
clientes por las cuentas corrientes y los depósitos. Específicamente, una curva de tasas
que gana pendiente, es decir, una mayor diferencia entre las tasas a largo y corto plazos,
es beneficiosa para la banca puesto que el diferencial generado entre las tasas a los que
cobra los créditos y los que paga por financiarse es cada vez más alto. Este mayor
diferencial generará unos mayores ingresos en el margen de intermediación, que es una
de las principales fuentes de ingresos de las entidades.
En Europa, el descenso en el margen de intermediación es uno de los mayores riesgos a
los que se enfrenta la banca europea en un torno de tasas cero o negativas. La
capacidad para generar ingresos por el margen de intermediación es cada vez más
reducida en Europa, por lo que la reciente subida de tasas en las curvas soberanas ha
supuesto un cierto alivio para la industria.
La perspectiva de un progresivo aumento en los márgenes de intermediación es el
principal motivo por el que los inversores han vuelto a tomar posiciones en el sector. Pero
esta evolución positiva en los márgenes no es el único motivo para estar más positivos
en la banca estadounidense. El crecimiento en volúmenes en el mercado de crédito esta
acelerándose gradualmente en los últimos años, lo cual augura un doble impacto positivo
en los resultados de los próximos trimestres, tanto por el lado de volúmenes como por el
lado de los márgenes.
La mejora en los volúmenes se ha producido sobre todo en el segmento comercial e
industrial, ya que el crecimiento en los segmentos de particulares ha sido muy modesto.
La debilidad en el mercado inmobiliario durante los meses de invierno ha repercutido en
la actividad comercial en el segmento de particulares.
Si la mejora en el mercado laboral de los últimos 2 meses se confirma, y el reciente
rebote en el mercado inmobiliario se consolida, se podría ver una aceleración en los
volúmenes de crédito a los particulares que se añadiría a la buena tendencia del
segmento empresarial. Incluso en un escenario de subida de tasas de interés, la mejora
en la situación económica del país garantiza unas tasas de crecimiento en el crédito
sensiblemente mayores a las registradas en el año 2014.
http://www. expansión.com/
23/06/15
Inicio
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La fuerza del mercado bursátil chino, ¿un espejismo?
Las acciones de China se han disparado a niveles
increíbles este año, generando grandes ganancias
para los inversores minoristas que han vertido sus
ahorros en el mercado.
Pero con las crecientes preocupaciones sobre una
burbuja, esos mismos inversores se encuentran
ahora en una situación precaria.
La fuerza del mercado es “solo un espejismo”, indicó el director gerente de análisis de
renta variable de Credit Suisse, Vincent Chan. Habrá un detonante final que llega como
un accidente, que en realidad nadie puede prever... los inversores minoristas, si están
apalancados, suelen ser el primer grupo de personas... que pierden.
Esos inversores minoristas —por ejemplo, los ancianos— se beneficiaron fuertemente a
medida que las acciones de China superaban a sus rivales internacionales. El Shanghai
Composite ha subido cerca del 40% este año, y el Shenzhen Composite ha trepado más
del 90%, convirtiéndolo fácilmente en el índice de más alto rendimiento del mundo.
Muchos analistas dicen que el auge está basado en el estímulo del Gobierno y el frenesí
de los inversores, en lugar de fundamentos económicos robustos. De hecho, en el primer
trimestre, el crecimiento del PIB fue el más débil de China desde la crisis financiera.
Las grietas ya están apareciendo: las acciones de Shanghai cayeron un 13% la semana
pasada, algo que podría hacer que los inversores minoristas reconsideren su estrategia
financiera. A principios de junio, los inversionistas retiraron abruptamente casi US$7 000
millones de fondos y fondos cotizados chinos en una sola semana, según la firma de
datos financieros EPFR.
Los inversores minoristas trasladaron su dinero a acciones durante el año pasado a
medida que el mercado inmobiliario —una inversión tradicionalmente popular para los
chinos— se desinflaba. Al mismo tiempo, las publicaciones de los medios estatales
exhortaban al público a invertir en acciones, y otras iniciativas gubernamentales abrieron
los mercados a los inversionistas extranjeros.
Muchos inversores no pudieron resistirse, especialmente cuando amigos y conocidos
cosechaban rendimientos de 2 dígitos. El aumento del interés por parte de los inversores
se ha traducido en una tonelada de ventas: las acciones están cambiando de manos con
mucha frecuencia, y el volumen de operaciones mensuales es ahora 6 veces mayor que
la capitalización de mercado interno de China de US$10 billones, de acuerdo con Credit
Suisse.
De acuerdo con Oxford Economics, el 86% más cuentas de operación de margen fueron
abiertas en el 2014 en comparación con el año anterior. Solamente en diciembre, se
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crearon 700,000 nuevas cuentas.
Algunos han especulado que el Gobierno chino ha estado manejando los hilos
silenciosamente tras bambalinas, tratando de diseñar un mercado alcista sostenido. Pero
eso es un juego arriesgado, advirtió Chan.
“Nunca he visto a país alguno gestionar con éxito un mercado de valores hacia arriba o
hacia abajo... se volverá loco y luego colapsará.
http://www. cnnexpanion.com/
23/06/15
Inicio
FMI pide a Irlanda mantener moderación fiscal en 2015
El Fondo Monetario Internacional (FMI) exhortó a
Irlanda a mantener su moderación fiscal en el
2015, aunque la recuperación económica del país
va a toda marcha.
En su más reciente informe posterior al rescate, el
FMI indicó que la fuerte recuperación económica
de Irlanda continúa en el 2015 tras el robusto
crecimiento del 4,8% del 2014.
El FMI predijo que el déficit fiscal irlandés del 2015 será del 2,3% del PIB, lo que supera
los objetivos presupuestarios. Pero el FMI dijo que Irlanda debe evitar repetir los gastos
excesivos del pasado.
La política fiscal debe realizar avances sólidos hacia un equilibrio en este ambiente
económico favorable y el limitado espacio fiscal de los próximos años debe ser usado
para apoyar un crecimiento duradero.
El objetivo del 2016 de Irlanda para una reducción del déficit se proyecta en el 1,7% del
PIB. Pero el FMI señaló que la reducción del déficit proyectada para el 2016 es
demasiado modesta considerando la elevada deuda pública y el fuerte crecimiento de
Irlanda.
El FMI expresó que cualquier incremento en los salarios del sector público debe ser
"gradual". El FMI advirtió al gobierno irlandés que se requieren más avances en la
rentabilidad de los bancos y que es necesario intensificar los esfuerzos de resolución de
hipotecas.
http://www. puebloenlinea.com/
23/06/15
Inicio
6
China elimina la ratio de créditos sobre depósitos
El Gobierno chino anunció el 24/06/15 que elimina
la obligación de que la ratio de créditos sobre
depósitos de sus bancos comerciales no supere el
75%, con lo que el sector financiero del país da un
paso más hacia su liberalización.
El Consejo de Estado (Ejecutivo) aprobó una
enmienda a la Ley Bancaria del país que retira esta
medida, en una reunión celebrada y encabezada por el primer ministro, Li Keqiang,
según un comunicado del gabinete chino citado por la agencia oficial Xinhua.
El objetivo de esta medida es incrementar el acceso al crédito de pequeñas empresas e
iniciativas agrícolas, añadió el comunicado.
Con la eliminación de ese tope, la segunda economía mundial avanza hacia la
liberalización de su sistema financiero, al conceder a sus entidades más margen a la
hora de decidir cuánto prestar.
Hasta ahora, los bancos chinos estaban obligados por ley a conceder créditos por un
valor que, como máximo, podía equivaler a tres cuartas partes de lo que captaban como
depósitos.
La ratio de créditos sobre depósitos (también conocida por sus siglas inglesas, LTD)
pasará ahora a ser en China lo que es en la mayoría de economías, un indicador de la
liquidez de los bancos que mide la relación entre los fondos de los que dispone en sus
depósitos y el volumen de créditos que concede.
El Gobierno chino, que retiene un fuerte control sobre las finanzas del país, ha adoptado
en los últimos meses varias medidas que facilitan la liberalización del sector.
El pasado 1 de mayo entró en vigor el sistema de garantía de depósitos bancarios que
asegura hasta un máximo de 500 000 yuanes (unos US$81 700, €73 500) en caso de
quiebra de la entidad.
A principios de junio, el banco central chino autorizó a los bancos del país a emitir
certificados de depósito para particulares y empresas, un instrumento financiero que les
da más margen para fijar los tipos de interés.
Además, el Ministerio de Finanzas chino planea liberalizar las tasas de interés de los
depósitos antes de finalizar este año.
http://www. lavanguardia.com/
24/06/15
Inicio
7
Abandonar la Eurozona: una vía alternativa
"Grexit", término acuñado por los medios europeos
para referirse a la posible salida de Grecia de la
Eurozona, se ha convertido en la palabra del
momento y sinónimo de una catástrofe económica
para los helenos y para Europa.
Sin embargo, ser forzada a abandonar la moneda
europea no significaría el fin del país considerado
como la cuna de la civilización occidental.
Ciertamente, Atenas se verá fuertemente impactada por esta eventual salida pero, según
especialistas, podría iniciar su recuperación a través de una inmediata devaluación de su
moneda que mejoraría su capacidad exportadora, a pesar de que aumentaría la relación
de la deuda respecto al PIB.
La salida de Grecia del euro supondrá automáticamente una suspensión de pagos, y
claro, no va a recibir capitales, pero la cuestión es que no los va a recibir ahora. Por lo
tanto, simplemente con cuadrar las cuentas sin pagar intereses no estará peor que ahora,
dice el economista Jorge Fonseca.
El especialista advierte que inmediatamente se produzca la "Grexit", ésta tendrá un
impacto negativo en lo que se refiere al stock de productos importados y otros aspectos
que tiene que comprar con euros. No obstante, indica que una vez se recompongan en
función a su habilidad de generar ingresos, la administración helena podrá recuperar su
competitividad con una devaluación.
Socios fuera de Europa
Los helenos podrían, además, conseguir aliados comerciales en lo países del Brics
(Brasil, Rusia, la India, China y Suráfrica), siendo los principales candidatos Moscú y
Beijing.
Los primeros se han acercado mucho a Grecia desde el estancamiento de los diálogos.
Mientras tanto, China sería otra opción viable debido a que en los últimos años ha
aumentado su papel como proveedor de recursos financieros a los países
subdesarrollados donde ellos tienen intereses en invertir gracias a su política económica
y de relaciones internacionales, explica Fonseca.
Asimismo, el economista Pablo Blanco afirma que, sin importar que Grecia inicie una
devaluación para mejorar su competitividad, estos podrían beneficiarse de una eventual
salida del euro, destacando que la geopolítica actual nos permite identificar socios que
podrían darle una mano a Atenas para mejorar su economía.
8
Entre estos posibles aliados de los helenos, Blanco apunta a los países del Brics que,
aunque algunos están pasando por problemas, tienen el poder económico para ofrecerle
la ayuda a los griegos.
http:// www. eluniversal.com/
21/06/15
Inicio
* Diez expertos, 10 previsiones para la 2da mitad del 2015
El futuro de las subidas de tasas, la preocupación
por la liquidez (o iliquidez) del mercado, banca en
la sombra... Diez expertos de Loomis Sayles,
gestora estadounidense filial de Natixis Global
AM, analizan las tendencias que marcarán los
procesos de inversión en los próximos meses,
apuntando a las oportunidades que este
escenario puede generar para los inversores.
1. Aumento de las tasas por la Reserva
Federal (Jim Balfour, economista global senior)
"Los miembros principales de la Reserva Federal preferirían empezar el aumento con
mayor antelación y a un ritmo más lento, en lugar de hacerlo más adelante y más rápido.
Esta gestión de riesgos apunta a que, probablemente, comiencen a 'normalizar' las tasas
de interés en septiembre. En un entorno como el actual, posterior a la crisis financiera, la
Reserva Federal no puede asegurar cuál será la tasa neutral para una economía
estadounidense que se recupera lentamente, de manera que un avance prudente les
ayudará a definir su trayectoria hacia un nivel de tasa óptimo. Nosotros consideramos
que lo más probable es que la Reserva Federal protagonice un aumento a un ritmo de
100 puntos base al año (la mitad de la velocidad del último ciclo); esto implicaría una
política monetaria que podría seguir siendo fácil durante los próximos 2 años. Sin
embargo, incluso en ese caso vemos que los riesgos se inclinan hacia un ritmo de
aumentos más lento, mientras unos rendimientos cada vez mayores y un dólar más
fuerte comienzan a tener peso en el crecimiento global".
2. La liquidez del mercado (Elaine Stokes, gestora de carteras de clientes)
"¿Cuál es la diferencia ahora mismo? Lo que podría ser líquido, puede dejar de serlo en
cualquier momento. Antes podías fiarte de una tesorería, como por ejemplo los bonos del
gobierno de México, como un activo de gran liquidez. En un mercado sensible y volátil
como el actual es crucial asegurarse de que las carteras de clientes cuentan con
reservas de liquidez .
3. Altos rendimientos (Matt Eagan, gestor de carteras de clientes)
9
"Ahora más que nunca, es muy importante la selección de seguridad en altos
rendimientos. Los mejores ejemplos que destacan ahora mismo corresponden a marcas
con altos rendimientos en el sector de la energía. Quienes aprovechen la oportunidad
para comprar en este mercado mientras el petróleo sigue bajando pueden adquirir
rendimientos potencialmente ventajosos con un riesgo razonable".
4. El mercado alcista del dólar americano (Tom Fahey, estratega macro global
senior)
"Los mercados alcistas del dólar americano tienen 3 factores en común, que parece que
se están calentando ahora mismo:
A. Unas tasas de interés en EE.UU. relativamente altas: La divergencia política debería
apoyar el dólar, ya que la Reserva Federal pretende aumentar las tasas de interés este
año. Aún no hay ningún indicio de que los principales bancos centrales quieran levantar
el pie del acelerador monetario.
B. Una explosión en el extranjero que lleve al traspaso de capital hacia EE.UU.:
Estamos viendo cómo se pone en entredicho esa noción mitificada de que la economía
china puede crecer en un 10% indefinidamente, lo que provoca que haya menos capital
exportado hacia activos relacionados con China como, por ejemplo, mercancías y
mercados emergentes en general, lo cual supone un mayor respaldo al dólar americano.
C. La actividad económica americana conduce a más innovación y nuevos acuerdos:
EE.UU. sigue siendo el epicentro de la innovación, ya sea en el ámbito del petróleo de
esquistos bituminosos y la revolución del gas, o en la tecnología de Silicon Valley. En lo
que se refiere al capital itinerante en busca de oportunidades de inversión, un titular del
Financial Times el 2 de junio lo dejaba claro: "La capacidad negociadora de EE.UU.
rompe los récords establecidos por la burbuja puntocom y la burbuja de la deuda".
5. La inversión comercial en Europa (Laura Sarlo, analista senior independiente)
"La verdadera cuestión para la Zona euro es si este repunte cíclico puede convertirse en
una recuperación autosuficiente. De momento, el crecimiento se ha mantenido a flote
gracias a una actividad renovada de los consumidores y mejoras en la actividad
comercial, potenciadas principalmente por una energía barata y un euro débil. La clave
para que el impulso positivo se mantenga y para transformarlo en una verdadera
recuperación es la inversión comercial: inversiones de capital en producción y
equipamiento, investigación y desarrollo, un área que ha quedado lastrada desde la crisis
económica global".
6. Relajación de las políticas en China (Joseph Taylor, analista senior
independiente)
"Ahora mismo, la relajación de las políticas en China tiene 3 objetivos: (1) permitir una
refinanciación ordenada de la deuda de los gobiernos locales; (2) revitalizar el mercado
10
de la vivienda lo suficiente para estabilizar las ventas y las nuevas construcciones y (3)
restaurar la liquidez mientras el yuan chino se convierte a dólares y se envía al
extranjero. Calculo que el gobierno seguirá modificando las políticas para gestionar estas
dinámicas, pero no creo que suavizar las políticas reactive un crecimiento potente en la
economía china".
7. Tendencias en el ámbito de la alimentación global (Amit Kapoor, analista
financiero senior)
"Los consumidores están alejándose de los alimentos altamente procesados a favor de
opciones más sanas y frescas con ingredientes más sencillos. Considero que este
declive en las tendencias de comida empaquetada es estructural y tendrá un impacto en
las empresas de alimentación globales tradicionales, que seguirán afrontando presiones
relacionadas con los volúmenes y los precios. Sin embargo, la tendencia de sustituir las
comidas regulares por la ingesta de refrigerios de manera más frecuente supondrá un
beneficio para las empresas de comida ligera, que promoverán la innovación en el área
de los sabores, tamaños de porciones y empaquetado".
8. Rendimiento de las acciones en el ámbito sanitario (Jeanne Gilchrist, analista
financiera senior)
"Las acciones de la industria farmacéutica siguen superando las del índice de S&P,
incluso después de 3 años de un rendimiento estable. El avance científico continuado,
como las innovaciones en el tratamiento del cáncer anunciado en la reunión anual de la
Sociedad Americana de Oncología Clínica celebrada en mayo, junto con una FDA más
colaborativa y una población que envejece, deberían permitir que las bases del ámbito
sanitario mantengan un buen rendimiento de las acciones hasta finales de año".
9. Petróleo crudo (Harish Sundaresh, estratega de mercancías senior)
"La recuperación en el crudo ha sido demasiado rápida y se ha producido demasiado
pronto, lo que estimulará a los participantes en el mercado a tomar decisiones menos
estratégicas y dañará una recuperación sostenible en los precios. Considero que los
precios gravitarán a la baja llegando ocasionalmente a los mínimos anuales (alrededor
de US$45 por barril), mientras se dispara la batalla por las cuotas de mercado dentro de
la OPEP e Irán coloca potencialmente barriles en el mercado en los próximos meses".
10. Banca desregulada en la sombra (David Lapierre, analista de investigación
crediticia senior)
"El crecimiento del sector de la 'banca en la sombra' merece atención detallada. Los
requisitos del capital y el creciente aumento de las regulaciones ha provocado una
tendencia que se aleja de la banca tradicional y se acerca a entidades fuera de la
regulación que pueden proporcionar crédito a empresas y personas en ámbitos como los
préstamos apalancados corporativos, las propiedades comerciales y las hipotecas
residenciales. Asimismo, estamos viendo startups (compañías incipientes) tecnológicas
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haciendo incursiones en ámbitos como préstamos personales no asegurados, créditos
para pequeños negocios y préstamos estudiantiles".
http://www. noticiasbancarias.com
25/06/15
Inicio
* Importante: ¿Se avecina otra gran crisis en EE.UU.?
Aunque en algunos países se vea la crisis como algo
que aún no ha terminado o que acaba de finalizar, en
EE.UU. el PIB lleva ya creciendo desde el año 2010 y la
tasa de paro está en el 5,4%.
Los economistas suelen decir que la economía funciona
por ciclos y EE.UU. podría estar terminando uno de
ellos para comenzar otro recesivo (caída del PIB y
empeoramiento de la economía). Y es que el indicador
que utiliza la Reserva Federal para intentar predecir las posibilidades que tiene EE.UU.
de caer en una nueva recesión ha alcanzado el ratio más alto de los últimos 5 años.
Este indicador conocido como 'Smoothed US Recession Probabilities' ha marcado su
cota más alta en los últimos 5 años. Quizá es demasiado pronto para anticipar nada,
puesto que si se observa la evolución histórica de este indicador aún se encuentra en un
rango bajo, aunque casualmente coincide con lo que marcaba en noviembre del 2007,
justo cuando estalló la crisis financiera en EE.UU.
Este índice utiliza cuatro variables económicas de gran importancia en EE.UU. para
cuantificar las probabilidades que existen de caer en una recesión. La Fed usa datos de
empleo, del Índice de Producción Industrial, los ingresos personales excluyendo el pago
de transferencias, la fabricación de bienes y las ventas al por menor.
Combinando estos datos a través del modelo Markov-switching, el indicador de la Fed se
sitúa en el ratio 3,54%, cuando a finales del 2014 estaba situado en el 0,02%. En
noviembre del 2007, justo antes de que estallase la última crisis financiera este indicador
marcó un ratio del 3,66% de probabilidades de recesión.
Al igual que a finales de 2007, los principales índices bursátiles de EE.UU. se
encontraban en máximos históricos o cercanos a ellos. Esta situación se repite en la
actualidad, todos los selectivos han marcado máximos en los últimos meses y ahora se
encuentran muy cerca de ellos, chocando con resistencias.
Algunos expertos coinciden
Marc Faber, editor The Gloom, Boom & Doom Report, también cree que la economía de
12
EE.UU. está pasando por un bache y que dentro de 6 meses podríamos estar hablando
de una nueva recesión. No creo que la economía de EE.UU. lo esté haciendo
particularmente bien, explica el economista suizo.
Faber señala en una entrevista en la CNBC que con los datos económicos que se están
dando a conocer dudo que se suban tasas este año. Yo creo que se mantendrán en cero,
Yellen ha dejado muy claro que una decisión al alza sobre las tasas dependerá de los
datos económicos, que van a ser peores en general.
Varios expertos y directores de grandes firmas de inversión creen que muchos activos se
encuentran sobrevalorados, otra burbuja podría estar cerca de estallar. En un
comunicado en el que participaron varios directores de grandes firmas recientemente:
Douglas Flint, Jefe de HSBC , Anshu Jain, consejero delegado de Deutsche Bank, Michel
Liès, director de Swiss Re, o Larry Fink, director de BlackRock. Estos directivos alertaban
de que las políticas monetarias ultra-expansivas podrían haber 'inflado' los precios de
varios activos, por lo que llaman a utilizar herramientas para evitar el estallido de una
nueva burbuja.
http://www. eleconomista.es/
23/06/15
Inicio
* Interesante: Bancos centrales siguen siendo clave
Los mercados estadounidenses, tanto las acciones
como los bonos se vieron favorecidos la semana
pasada por los comentarios tranquilizadores de la
Reserva Federal. En general, el índice Dow Jones
Industrial Average subió un 0,65% y cerró la semana
en 18,016, el índice S&P 500 subió un 0.76% y cerró
en 2,110, y el índice Nasdaq Composite, compuesto
mayoritariamente por empresas tecnológicas, subió
un 1,30% y cerró en 5,117. Mientras tanto, el
rendimiento de las letras del Tesoro a 10 años cayó
del 2,40% al 2,26%, con el correspondiente aumento
de precio.
El movimiento de precios en otros mercados reflejó un
fenómeno similar. De hecho, así como los
comentarios de la Reserva Federal tuvieron un efecto
tranquilizador en EE.UU., los bancos centrales de Europa y del resto del mundo que
siguen con su postura flexible contribuyen a mantener el optimismo en los mercados.
Para los inversionistas, la conclusión clave es que seguimos frente a un panorama donde
los bancos centrales impulsan, de forma desproporcionada, las fluctuaciones del
mercado, tanto las positivas como las negativas.
13
Termina en alza la semana volátil
Si bien las acciones estadounidenses lograron obtener alzas moderadas la semana
pasada, debieron enfrentarse a algunas fluctuaciones violentas en el camino. Estos giros
podrían atribuirse, en parte, a los datos económicos heterogéneos. Recientemente, la
producción industrial estuvo muy por debajo de las estimaciones.
Sin embargo, los inversionistas se sintieron motivados por los comentarios de la Reserva
Federal efectuados el miércoles (24/06/15). La declaración de los banqueros centrales
aumentó la evaluación tanto de la economía general como del mercado laboral y
confirmó las expectativas de un aumento de las tasas más adelante en el año. Sin
embargo, los inversionistas se sintieron aliviados de que los pronósticos de la Reserva
Federal sugieran un rumbo más superficial con respecto al aumento de las tasas el
próximo año y en el 2017.
Dado que se aplacaron los temores por las medidas de la Reserva Federal, repuntaron
los bonos. Se contrajeron las tasas a corto y a largo plazo e hicieron descender el
rendimiento de las letras del Tesoro a 10 años aproximadamente 20 puntos básicos (un
0,20%) por debajo de su pico máximo del 10/06/15. La moderación en las tasas permitió
una recuperación de las acciones, una tendencia avalada por los crecientes flujos hacia
los fondos de renta variable.
Para bien o para mal
Los mercados de Europa y China también mostraron su confianza en el comportamiento
de los bancos centrales, pero queda claro que esto puede ser bueno o malo.
La semana pasada fue testigo de un panorama complicado para las acciones europeas,
ya que la frágil situación en Grecia impulsa, cada vez más, la percepción de los
inversionistas. En vista del pago de €1 500 millones al Fondo Monetario Internacional
que debe efectuarse el 30/06/15 y las salidas de fondos del sistema bancario griego, se
está acabando el plazo para lograr una resolución. Se ha podido avanzar en
determinadas cuestiones, pero persisten las diferencias en cuanto a la reforma de las
jubilaciones de Grecia, un tema fundamental dado que el sistema de jubilaciones
representa un asombroso un 16% del producto interno bruto griego.
El Banco Central Europeo (BCE) ha intervenido para administrar el riesgo de los flujos de
salida del sistema bancario griego. La semana pasada, el BCE aumentó el tope de la
provisión urgente de liquidez, el mecanismo que proporciona liquidez a los bancos
griegos ante los depósitos de salida. Sin embargo, es posible que incluso esto no sea
suficiente. Ante la ausencia de un acuerdo político más integral, aumenta la probabilidad
de que el gobierno griego deba recurrir pronto a alguna forma de control de capitales,
quizá ya deba hacerlo esta semana.
Pese a esto, los inversionistas no deben considerar la imposición de los controles de
capitales como representativa de un abandono del euro por parte de Grecia. Seguimos
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esperando que se encuentre una solución, al menos una temporal. Además, mediante la
provisión de liquidez a la eurozona más amplia (a través del programa mensual de
compra de bonos), el BCE ayuda a limitar la escala y la duración de cualquier contagio
relacionado con los acontecimientos en Grecia.
Por último, está China, donde la semana pasada, los mercados bursátiles ingresaron en
un territorio de corrección. Las bolsas de valores tanto en Shanghái como en Shénzhen
disminuyeron alrededor de un 13% en la semana. Si bien no hubo un único catalizador, la
pérdida de impulso se debe, mayormente, a una reacción ante medidas severas con
respecto a los préstamos de margen y un aumento esperado de la oferta pública inicial
(OPI).
Esto ha ocurrido después de un aumento año tras año en las valoraciones del mercado
bursátil de más del 130%, impulsado, en gran parte, por las medidas tomadas por los
bancos centrales y por la liquidez. Por consiguiente es probable que continúen en
ascenso las acciones chinas siempre que las autoridades estén dispuestas a
proporcionar estímulos monetarios importantes.
La conclusión clave para los inversionistas es que incluso si la Reserva Federal
comienza a normalizar las tasas estadounidenses hacia finales de este año, los
mercados seguirán beneficiándose gracias a los estímulos monetarios agresivos y las
tasas históricamente bajas de los bancos centrales de casi todo el mundo. Para bien o
para mal, seguimos en un mundo donde el rendimiento de los mercados está
fuertemente influenciado por lo que hacen, dicen e incluso piensan los bancos centrales.
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24/06/15
Inicio
* Notibancos:
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El BCE mantendrá la liquidez de la banca de Grecia.
EE.UU. quiere liderar la economía mundial con China.
El Banco de España augura una contención en el segundo semestre.
Persisten las divisiones entre Grecia y sus acreedores, según documentos.
Estados Unidos se contrajo menos de lo esperado al comenzar el 2015.
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