BBVA: Guía positiva para México y España vs debilidad en Estados

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Conferencia de resultados
BBVA: Guía positiva para México y España vs
debilidad en Estados Unidos.
Miércoles, 3 de febrero de 2016
Los resultados de 2015 de BBVA han estado caracterizados por las operaciones corporativas,
con la incorporación de CatalunyaCaixa y el cambio de tratamiento de Turquía. Al margen de
estos efectos, BBVA ha cumplido con la guía de 2015, crecimiento del margen de intereses en
el conjunto del año a un dígito bajo en España (+4,4% i.a 2015), buen comportamiento de los
volúmenes en Turquía, América del Sur y México, con crecimientos de doble dígito, destacando
tasas sostenibles en América del Sur entre el +10% - 14% (vs +16% i.a en 2015), y crecimiento
del +10% en crédito en México (10,7% i.a). La estrategia de digitalización del Grupo y el
impacto de CataluyaCaixa se traduce en un incremento de costes en el año, una evolución que
sin tener en cuenta la aportación de CatalunyaCaixa es inferior al ritmo de crecimiento de los
ingresos.
En los resultados del 4T15 destaca positivamente la buena evolución de México, con
crecimientos de doble dígito en moneda local de los créditos ritmos que estiman se mantendrán
en 2016. Esta evolución de volúmenes esperada apoya el mensaje de la entidad de crecer a
doble dígito en margen de intereses y unas comisiones netas en línea con la inflación. Estiman
un incremento del coste de riesgo hasta la zona de 3,5% (vs 3,3% dic-15).
Por lo que respecta a España, se han mostrado positivos, y esperan un buen comportamiento
de los ingresos básicos, impulsado principalmente por las comisiones netas que prevén
crezcan a tasas de doble dígito. Evolución que permitirá compensar el incremento en costes
esperado de modo que sigan avanzando en una mejora de la eficiencia. Por otro lado, la caída
adicional del coste del riesgo apoyará la generación de beneficio neto.
La atención de cara a 2016 estará en la capacidad del banco para seguir mejorando los ratios
de capital de forma orgánica, con una guía de 10 pbs por trimestre. Algo que contrasta con la
mejora vista en 4T15 vs 3T15 principalmente por la venta de deuda soberana disponible para la
venta.
El Grupo ha adelantado que seguirán trabajando en la mejora de la eficiencia en un entorno de
crecimiento de costes. Asimismo, esperan un buen comportamiento de los beneficios en
España apoyado por caída adicional de las provisiones.
Reiteramos Sobreponderar.
Destacamos de los resultados:
►
En términos de capital, el CET 1 “phase in” se sitúa en el 12,09% dic-15 vs
9,75% requerido. Por otro lado, cabe mencionar la mejora en el 4T15 vs 3T15
del capital en términos de “fully loaded”, +57 pbs, principalmente explicado por
la contribución de 40 pbs que ha supuesto la venta de deuda soberana vs +11
pbs por generación de beneficios.
►
Por áreas geográficas:
o
España (margen de intereses +4% i.a en 2015, margen bruto +3%
i.a, margen neto -6,6%% i.a): MI/ATM se mantiene en el 0,94%.
Impacto de 291 mln de euros por aportación al FGD y al Fondo de
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Resolución en 4T15. Crecimiento de los gastos de explotación
+13,4% i.a en 2015 explicado por CatalunyaCaixa.
del
El crédito bruto plano en el año sin contribución de CatalunyaCaixa.
Tasa de morosidad 6,6% (-10 pbs vs 9M15) y cobertura del 59% (vs
60% 9M15). Coste del riesgo de 60 pbs (vs 77 pbs en 9M15).
o
Estados Unidos (en euros constantes margen de intereses en 2015
+4,9% i.a, margen bruto +3,8% i.a, margen neto +10,6% i.a): MI/ATM
2,13% (vs 2,14% en 3T15). Negocio en euros constantes: crédito neto a
la clientela +9,5% i.a y depósitos a la clientela +9,5% i.a (vs +9,7% i.a
en 9M15). Sin cambios en las tasa de morosidad que mantiene niveles
de 0,9%, y cobertura del 151% (vs 153% en 9M15). Coste del riesgo
0,25%, vs 0,21% 9M15. En le 4T15 se ve una moderación del crédito
y una fuerte caída en términos trimestrales de las comisiones
netas (-4%).
De cara a 2016, esperan un deterioro de la morosidad y
crecimiento del margen de intereses apoyado por volúmenes.
o
México (en euros constantes margen de intereses en 2015 +9,5% i.a,
margen bruto +8,1% i.a, margen neto +8% i.a). MI/ATM 5,76% (vs 5,6%
en 3T15). Crédito a la clientela neto +5% i.a y depósitos +7,8% i.a en
2015 (+11,2% i.a y +14,2% i.a sin efecto tipo de cambio
respectivamente). La tasa de morosidad se reduce 20 pbs en el
trimestre hasta el 2,6% y mejora la cobertura hasta el 121% (vs 116%
en 1S15). Fuerte mejora del coste del riesgo en 4T15/3T15
contenido en niveles de 3,28% (vs 3,4% en 9M15).
o
América del Sur sin Venezuela (en euros constantes margen de
intereses en 2015 +9,7% i.a, margen bruto +11,5% i.a, margen neto
+10,3% i.a): MI/ATM 4,67% (vs 4,84% en 3T15). Crédito a la clientela
neto +15,5% i.a y depósitos a la clientela 19% i.a (en euros
constantes en ambos casos). Tasa de morosidad se mantiene en el
trimestre en el 2,3% con una cobertura del 123%. Coste del riesgo
1,26% (vs 1,2% en 9M15).
o
Turquía (en euros constantes y en términos comparables margen de
intereses en 2015 +20,4% i.a, margen bruto +7% i.a, margen neto -1%
i.a): MI/ATM 3,97% sin cambios vs 3T15. Se moderan las tasas de
crecimiento del crédito a la clientela neto y los depósitos a clientes, vs
ritmos vistos en 9M15, con tasas del 19% i.a y +14% i.a (vs +21% y
+27% i.a en 9M15 respectivamente). Tasa de morosidad del 2,8%
(+20 pbs vs 9M15), y cobertura del 129% (vs 119% en 9M15). Coste
del riesgo 1,09% (vs 1,03% 9M15).
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En la siguiente tabla mostramos la aportación de las diferentes áreas
geográficas a las principales líneas de la cuenta de resultados, sin tener
en cuenta el centro corporativo:
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