Informe Anual 2003

Valor
a la mesa...
Informe Anual 2003
E.U.A
EUROPA
E.U.A. y y
Europa
MEXICO
México
MUNDO
ESTADOS UNIDOS y EUROPA
Gruma Corporation es un productor y comercializador líder
de tortillas y harina de maíz con operaciones en Estados
Unidos y Europa. A través de sus subsidiarias Mission
Foods (con 13 plantas en Estados Unidos y una en
Europa) y Azteca Milling Co. (con seis plantas en Estados
Unidos), Gruma Corporation atiende a clientes industriales y al comercio detallista en Estados Unidos, y a clientes
industriales y mayoristas en Europa y Asia. Sus marcas
principales son MissionTM y Guerrero® en tortillas, y
Maseca® en harina de maíz.
VENTAS POR REGIÓN
Constantemente buscamos oportunidades rentables de
inversión alrededor del mundo. En 2003 el 68% de las
ventas provino de las operaciones de GRUMA en el
extranjero.
MÉXICO
GIMSA es el principal fabricante de harina de maíz en
México. Con 18 plantas productoras, GIMSAprovee más
de 40 variedades de harina de maíz Maseca® a sus
clientes industriales y comerciales en todo el país.
Molinera de México es el principal productor de harina de
trigo en México. Cuenta con nueve plantas para atender
a sus clientes en todo el país: panaderías, fábricas de
galletas, fábricas de pastas, y comercio al menudeo.
Entre sus principales marcas están Selecta®, Reposada®, y Poderosa ®.
PRODISA produce tortillas que se venden a través de
autoservicios y tiendas al detalle. Cuenta con dos plantas
localizadas en el norte de México. Sus principales
marcas son Misión ® y Del Barrio ®.
VENEZUELA
Venezuela
CENTROAMERICA
Centroamérica
VENEZUELA
Las operaciones de Gruma en Venezuela, MONACA con
trece plantas y DEMASECA con una planta, producen
harina de maíz, harina de trigo y una gran variedad de
productos de valor agregado. Estas compañías canalizan
sus productos a través de varias marcas entre las que
destacan Juana ® en harina de maíz y Robin Hood® en
harina de trigo.
CENTROAMÉRICA
Gruma Centro América fabrica y distribuye principalmente
harina de maíz, tortillas, frituras, y arroz. A través de
nueve plantas localizadas en Guatemala, El Salvador,
Honduras, Nicaragua, y Costa Rica, la empresa provee
la harina de maíz Maseca® y tortillas TortiRicas® a sus
clientes comerciantes, industriales y pequeños fabricantes
de tortillas en toda la región Centroamericana.
49%
E.U.A y Europa
32%
México
14%
Venezuela
5%
Centroamérica
Frecuentemente se habla de valor. Pero, qué significa? Nuestro
tema “Valor a la Mesa” pretende enmarcar un concepto frecuentemente abstracto y demostrar, en las páginas del presente
informe, muchas maneras concretas en que brindamos valor a
nuestros clientes, accionistas y empleados. Esto lo hacemos
ofreciendo a nuestros clientes productos de calidad y un servicio excelente, y generando valor a nuestros accionistas a través
de un crecimiento eficiente, rentable y sostenible.
1
Llevando valor a las mesas alrededor del mundo
una mirada a nuestra estructura operativa y nuestra presencia global.
3
En un vistazo
indicadores financieros del ejercicio 2003.
4
El año en perspectiva
Roberto González Barrera, Presidente y Director General, presenta los
resultados de 2003 y comparte su visión a futuro.
6 Qué es valor?
empleados de GRUMA comparten sus percepciones sobre el valor.
PERFIL CORPORATIVO
GRUMA, S.A. de C.V., es el productor de tortillas y harina
de maíz más grande del mundo. La compañía fue fundada
en 1949 y se dedica primordialmente a la producción,
comercialización, distribución y venta de tortillas empacadas, harina de maíz y harina de trigo. Con marcas líderes
en la mayoría de sus mercados, GRUMAtiene operaciones
en Estados Unidos, Europa, México, Centroamérica y
Venezuela, y exporta a una gran cantidad de países en el
CONTENIDO
Nuestra misión y
estrategia de negocios
Nuestra misión es generar un crecimiento dinámico
y rentable de largo plazo y crear el máximo valor para
los accionistas, enfocándonos primordialmente en
nuestros negocios clave: tortillas, harina de maíz y
harina de trigo.
Este propósito fundamental nos orienta en la ejecución
de nuestra estrategia de negocios, que es:
mundo. Basada en Monterrey, México, la compañía tiene
casi 15,000 empleados y 74 plantas. En 2003, logró ventas
netas por $2,050 millones de dólares.
• Ofrecer productos y servicios de calidad superior.
•Entender y satisfacer por completo las necesidades
de nuestros clientes y consumidores.
• Fortalecer continuamente el valor de nuestras
marcas mediante esfuerzos eficientes y efectivos
de mercadeo, distribución y servicio al cliente.
•Enfocar la investigación de tecnología y de mercados
al desarrollo de ventajas competitivas.
• Participar sólo en mercados donde se pueda crear
valor de largo plazo.
En conjunto, nuestra misión y estrategia de negocios
constituyen una base sólida para brindar valor a
nuestros clientes, consumidores, empleados, socios
comerciales, comunidades e inversionistas.
8
Cómo brindamos valor?
una explicación más detallada de la forma en que brindamos valor a
nuestros clientes, consumidores, empleados, comunidades y accionistas.
18 Análisis de los resultados
una discusión abierta y franca de los resultados consolidados y el
desempeño de nuestras subsidiarias.
28 El año en cifras
estados financieros consolidados y sus notas correspondientes, reportes
del comité de auditoría, auditores independientes y responsabilidad
financiera por parte de la administración.
51 Glosario
definiciones de términos usados comúnmente en nuestra industria.
52 Equipo directivo
Consejo de administración y principales funcionarios.
54 GRUMA alrededor del mundo
Directorio de oficinas de GRUMA en el mundo.
2
En un vistazo
DATOS FINANCIEROS RELEVANTES
GRUMA, S.A. DE C.V., Y SUBSIDIARIAS
(Millones de pesos constantes del 31 de Diciembre de 2003, excepto donde se indique otra cosa 1)
2003
2002
Variación
3,632
23,042
1,748
7.6%
2,773
12.0%
676
493
3,429
20,660
1,608
7.8%
2,673
12.9%
635
424
6%
12%
9%
(20pb)
4%
(90pb)
6%
16%
Efectivo e inversiones temporales
Activo total
370
23,382
488
23,859
(24%)
(2%)
Deuda 4
Pasivo total
Capital contable total
6,480
10,457
12,925
7,374
10,894
12,966
(12%)
(4%)
-
Capital contable mayoritario
10,062
10,181
(1%)
450.1
1.11
441.4
0.95
2%
17%
22.4
23.1
(3%)
852
15,104
712
14,887
20%
1%
RESULTADOS
Volumen de ventas 2
Ventas netas
Utilidad de operación
Margen de operación
UAFIRDA 3
UAFIRDA/Ventas
Utilidad neta
Utilidad neta mayoritaria
SITUACIÓN FINANCIERA
OTROS DATOS
Millones de acciones ordinarias
Utilidad por acción 5
Valor en libros por acción 6
Inversiones
Empleados al cierre del año
1 Todas las menciones a "pesos" se refieren al peso mexicano.
2 Miles de toneladas.
3 UAFIRDA= utilidad de operación + depreciación y amortización que afectan la utilidad de operación.
4 En términos de dólares GRUMAredujo su deuda 12% a US$576 millones.
5 En pesos y en base al promedio ponderado de acciones en circulación.
6 En pesos y en base al número de acciones en circulación al cierre del año.
3
El año
en perspectiva
Estimados accionistas,
En GRUMA continuamos brindando valor a nuestros clientes, empleados y accionistas. En 2003,
logramos un fuerte crecimiento a pesar de la desaceleración económica registrada en la mayoría
de los países donde operamos, de tal forma que mantuvimos nuestra tendencia positiva de crecimiento por cuarto año consecutivo.
Un año de retos y logros
Roberto González Barrera
Presidente del Consejo y Director General
El crecimiento sostenido de GRUMAes consecuencia de múltiples logros que nos hacen sentirnos
orgullosos. Desarrollamos más nuestros procesos de ventas y de servicio a clientes. Optimizamos
nuestras operaciones a lo largo de los últimos años mejorando la eficiencia, la productividad y el
control de los costos. Asimismo, llevamos alimentos de la más alta calidad a las mesas de millones
de personas en todo el mundo. Como resultado, hemos sido capaces de atraer a nuevos clientes,
fomentar una mayor lealtad entre nuestros clientes actuales y lograr mejores resultados en todos
nuestros mercados.
Estos logros no se han conseguido de manera fácil. En algunos mercados nuestra más fuerte competencia no es una moderna fábrica de tortillas, sino la forma artesanal de hacer tortilla. Por ello,
desarrollamos propuestas de valor que contribuyen al éxito de los negocios de nuestros clientes, y
que invitan a los negocios más tradicionales que son los que más se resisten al cambio. También
trabajamos duro para generar una mayor lealtad a la marca mediante el desarrollo de nuevos
productos. Nuestra capacidad de innovación es una característica que nos ha permitido atravesar
terrenos difíciles con buenos resultados.
Nuestra respuesta a estos y otros desafíos nos ha hecho una empresa más fuerte y eficiente que
antes, tal como lo demuestran los resultados que alcanzamos en 2003: las ventas netas crecieron
12% respecto al año anterior, y la utilidad de operación creció 9%.
También mejoramos los resultados al fortalecer y simplificar nuestra estructura financiera. A lo
largo del año redujimos 12% el nivel de deuda, y mejoramos los índices de cobertura de deuda y
cobertura de intereses a 2.3 y 5.9 respectivamente, de 2.8 y 4.9 que teníamos a finales de 2002.
Estos índices son comparables con los de muchas compañías que tienen actualmente grado de
inversión. Confiamos en que nuestros esfuerzos por reducir la deuda y mejorar los índices de
cobertura de deuda e intereses, nos permitirán asegurar el acceso a financiamiento de bajo costo
y continuar buscando oportunidades rentables de inversión.
Tengo el orgullo de informarles que, además de utilizar los recursos generados para reducir la
deuda y realizar inversiones, destinamos una parte del flujo de efectivo para el pago de dividendos
a nuestros accionistas.
Las inversiones de capital de 2003 las enfocamos a actualizar nuestras plantas y a expandir la
capacidad instalada, principalmente en Gruma Corporation. El plan para 2004 es seguir ampliando
la capacidad en dicha subsidiaria y continuar perfeccionando las instalaciones en el resto de las
operaciones.
Debido al mejor desempeño financiero de los últimos años, y de 2003 en particular, el precio de
nuestras acciones en la Bolsa Mexicana de valores se incrementó 51% del 31 de Diciembre de
2002 al 31 de Diciembre de 2003.
4
Resultados de nuestras operaciones en el mundo
Estados Unidos. Nuestras operaciones en este país continuaron impulsando los resultados consolidados en 2003. Las ventas netas de
Gruma Corporation crecieron 12% y la utilidad de operación aumentó 21%. Este crecimiento sostenido es el resultado de mejores
ventas, servicio y calidad, incluyendo la introducción de la nueva formulación llamada “Great New Taste” para tortillas de maíz. Para
atender este crecimiento, optimizamos nuestras plantas en Estados Unidos y reubicamos algunos equipos con el propósito de manejar
más eficientemente el mayor nivel de producción. En 2004, seguiremos aumentando la capacidad instalada en ese país.
México. Las operaciones de GRUMAen México crecieron a pesar de la contracción observada en el mercado de la tortilla. En GIMSA,
continuamos fortaleciendo la relación con nuestros clientes y desarrollamos un exitoso modelo comercial para ellos. Como resultado,
los volúmenes crecieron 1%, a pesar de la caída del 1% en el consumo de tortilla en el mercado mexicano. El volumen de Molinera de
México aumentó 7%, debido a nuestra capacidad de atender la fuerte demanda de clientes importantes y panaderías de supermercados.
En PRODISA, nuestra decisión de fabricar y distribuir tortilla de maíz caliente, se tradujo en un crecimiento del 34% en el volumen de
venta de esta subsidiaria.
Venezuela. En este país logramos un significativo crecimiento en volumen y ventas netas, a pesar de la incertidumbre del entorno
político y económico. Mediante el lanzamiento de nuevos productos de valor agregado, la aplicación de estrictos controles de costos y
el aseguramiento de contratos de abastecimiento en términos favorables, logramos incrementar 14% el volumen de ventas en y 50%
la utilidad de operación. Esperamos seguir creciendo de manera sostenida una vez que se estabilice la situación política y económica
actual en ese país, aprovechando que nuestra flexibilidad de adaptación nos ha hecho una empresa cada vez más fuerte.
Centroamérica. No obstante una intensa competencia en el mercado, en esta región mejoramos nuestra participación de mercado y
logramos aumentar las ventas 4%. Adicionalmente bajamos los gastos de operación, entre otras cosas, mediante la optimización de las
áreas de ventas y mercadotecnia, y adecuamos la estructura del equipo directivo. Confiamos que estos cambios nos permitirán mejorar
los resultados en los siguientes años.
Mantenemos esfuerzos para mejorar la productividad y la eficiencia de nuestras operaciones. Por ejemplo, una de las formas en que
lo estamos haciendo en México es a través de la consolidación de las estructuras operativas de GIMSAy Molinera de México. Esta integración nos permitirá alinear ambas operaciones como si fueran una sola y capitalizar las sinergias que existen entre ellas. Además,
optimizaremos la cobertura de ventas, mejoraremos las eficiencias de distribución y servicio al cliente, y tendremos el beneficio de
menores gastos a partir 2005.
Mirando al futuro con confianza
La disciplina que hemos practicado en los últimos años nos brinda la oportunidad de proyectar a futuro un crecimiento continuo y
sostenible. Nuestras ambiciones se sustentan en tres aspectos fundamentales:
Hemos cultivado importantes VENTAJAS COMPETITIVAS: valor de nuestras marcas, calidad superior de productos y servicio a clientes, e
investigación tecnológica, entre otras. Continuaremos desarrollando estas fortalezas para atraer y retener clientes, empleados talentosos
e inversionistas.
Mejoramos NUESTROS PROCESOS, enfocándonos en la eficiencia, productividad y control de costos. Continuamente evaluamos nuestros
procesos de negocio y buscamos maneras para ser una empresa cada vez más eficiente, productiva y rentable.
Si bien nos mantenemos alertas ante oportunidades rentables de inversión, nos mantenemos ENFOCADOS A NUESTROS NEGOCIOS
CLAVE de tortillas, harina de maíz y harina de trigo. Utilizamos estrictos criterios de evaluación al examinar posibles inversiones. Invertiremos sólo en oportunidades que nos permitan construir, de manera rentable, sobre nuestros negocios base.
El avance alcanzado en cada una de estas tres áreas nos hace sentir confiados en nuestra habilidad de lograr un crecimiento rentable
y sostenido de largo plazo.
Con el apoyo de nuestros clientes, empleados y accionistas
Todo lo anterior es el resultado del esfuerzo de muchas personas. Quiero expresar mi sincera gratitud a nuestros clientes y consumidores por su lealtad. Doy las gracias a nuestros empleados, cuyo talento y compromiso son invaluables, y a nuestros consejeros, cuya
dedicación no conoce límites. Finalmente, quiero expresar mi profundo agradecimiento a ustedes, nuestros accionistas, por confiar en
nosotros. Nos esforzaremos para seguir mereciendo su confianza, trabajando día con día en brindar valor a todos ustedes.
Roberto González Barrera
Presidente del Consejo y Director General
5
¿Qué es
Valor?
Nuestro compromiso de brindar valor a nuestros clientes, inversionistas,
empleados y socios comerciales, a los consumidores de nuestros
productos y a las comunidades en las que operamos, orienta las
decisiones que tomamos día con día.
6
Para GRUMA valor es un concepto multifacético
Vemos valor en educar a nuestros empleados y asegurar su
satisfacción, porque sabemos que empleados dedicados significan mayor productividad, menores costos y mayor rentabilidad.
Vemos valor en encontrar oportunidades donde otros sólo ven
obstáculos, porque sabemos que esto nos distingue de nuestros
competidores.
Vemos valor en darles a nuestros clientes y consumidores el
mejor servicio posible, porque sabemos que al hacerlo logramos su lealtad.
Frecuentemente les preguntamos a los empleados su opinión sobre
el valor: qué significa para ellos, cómo ven la forma en que GRUMA
brinda valor a los accionistas, clientes, empleados y las comunidades donde operamos. Si bien la percepción sobre el valor está
matizada por las áreas de experiencia de cada empleado, nuestras
ideas se pueden resumir en un principio general que enmarca todo
lo que hacemos:
Vemos valor en esforzarnos para tener los procesos productivos más eficientes y respetuosos del medio ambiente, porque
sabemos que al trabajar hacia el crecimiento sostenible vamos
a asegurar el futuro de nuestra compañía.
Para GRUMA valor significa brindar la más alta calidad, ya sea en el plato
del consumidor en forma de tortilla, en la harina de trigo de los panaderos,
en el desarrollo del personal, en el aire que respiramos, o en la rentabilidad
del capital invertido.
Eduardo Valdez
Sistemas, Gruma Corp.
“Valor, para mí, significa muchas
cosas: orgullo por tu empresa y tu
trabajo, tus productos, tu servicio
a clientes, y el resultado que le
ofreces a tus accionistas.”
Victor de la Torre
Producción, GIMSA
“Para mí, valor significa obtener un
producto de la mejor calidad a un
precio razonable.”
Alfredo Guajardo
Ventas, MONACA
“Si logramos que los clientes y
consumidores vuelvan por nuestros
productos, una y otra vez, es que
estamos brindando valor.”
Luis González
Sandra Montoya
Servicio a Clientes, Mission Foods
Administración, Corporativo
“Brindar valor es asegurar que no haya
sorpresas, que entregamos lo que
prometemos, siempre, sin excepciones.”
“Valor significa darles a los inversionistas
buenas razones para seguir invirtiendo
en nuestra empresa.”
7
Brindamos valor . . .
mediante la mejora
constante de la calidad
Productos de calidad impulsan el crecimiento
en una economía desacelerada
Menos ingredientes mayor vida de anaquel
Debido a que las operaciones europeas de Gruma Corporation
exportan el 53% de sus productos, se requiere una mayor vida
de anaquel para mantener la competitividad y eficiencia en
costos. Al reducir la cantidad de oxígeno en el empaque, Gruma
Corporation utiliza menos conservadores en sus tortillas, a la
vez que extiende la vida útil de sus productos. Este innovador
empaque de atmósfera modificada se utiliza actualmente en
todos los productos exportados por la empresa que requieren
una mayor vida de anaquel.
A pesar de la desaceleración económica observada en los
Estados Unidos durante gran parte del año, los productos de
Gruma Corporation siguen gozando de una fuerte demanda.
Esto se debe, en gran medida, al exitoso lanzamiento de las
líneas de tortillas de maíz “Great New Taste” o “Nuevo Gran
Sabor” de Mission Foods, y la nueva harina de maíz Premium
10® de Azteca Milling.
Los consumidores de todo el país han aceptado muy bien las
tortillas de maíz de Mission con su “Great New Taste”. Las
ventas de esta línea de tortilla, elaborada con la nueva harina
de maíz Premium 10, así como las ventas de la propia harina
de maíz, le permitieron a Gruma Corporation incrementar sus
ventas totales un 12 por ciento en 2003. La nueva harina de
maíz hace las tortillas más suaves, mejora su sabor a maíz, y
permite conservar su suavidad y sabor por más tiempo. Varios
clientes importantes de Gruma Corporation también están
usando la harina de maíz Premium 10 en sus productos de
marca propia.
Jairo Senise
Director General, Gruma Corporation
“En GRUMA nos esforzamos para brindar a nuestros consumidores y clientes
una calidad sin igual. Nuestra tecnología de punta nos ayuda a elaborar
alimentos de gran sabor y calidad uniforme que hace que los clientes
nos prefieran y regresen por más”.
8
El énfasis puesto por Gruma Corporation en la calidad
de sus productos, para satisfacer diferentes gustos,
ha dado como resultado un vigoroso crecimiento y
oportunidades rentables de expansión en Estados
Unidos y Europa.
Satisfacer paladares exigentes
Además de desarrollar diferentes tipos de tortillas de harina
de trigo para los diferentes gustos regionales en los Estados
Unidos, Gruma Corporation está adaptando la tortilla a los
diferentes gustos y necesidades culinarias en Europa. Por
ejemplo, en Grecia, Alemania y Polonia, los clientes usan
la tortilla para hacer calzone. En el Reino Unido, se pueden
encontrar en wraps, es decir, envolviendo otros alimentos como
carnes, quesos, lechuga y tomate. En Dinamarca, Suecia, y
Noruega, las tortillas acompañan las comidas tradicionales en
restaurantes mexicanos.
“En 2003 mantuvimos nuestro enfoque en los negocios clave y el desarrollo de nuestras fortalezas:
productos de calidad, eficiencia en producción,
servicio al cliente y valor de las marcas, entre
otras. Esto nos ha dado buenos resultados especialmente en los Estados Unidos. Por esta razón,
seguimos viendo un enorme potencial de crecimiento en los mercados estadounidenses”.
Gerardo Vargas
Director de Finanzas y Planeación
Esta facilidad de adaptación le ha permitido a Gruma
C o r p oration convertirse en el proveedor de uno de los principales fabricantes de wraps en el Reino Unido. La empresa
además logró establecer relaciones de negocio con la distribuidora de alimentos más grande del Reino Unido, 3663 First for
Foodservice. Esperamos que esta relación, a su vez, le permitirá a Gruma Corporation lograr una mayor presencia en
hoteles y restaurantes en todo el país.
Calidad y consistencia
En Molinera de México comprendemos lo que cada panadero
desea: una harina de trigo de alta calidad y consistencia. Por
ello hemos empezado a adaptar los molinos de trigo de manera
que cada linea de molienda procese un tipo de diferente de
trigo para luego mezclar harinas, en lugar de mezclar diversas
variedades de trigo y después moler. Esto nos permitirá mezclar con precisión diferentes tipos de harinas para crear un
producto verdaderamente consistente.
En 2003, PRODISA lanzó una nueva línea de tortillas de maíz
y amplió su línea de tortillas de harina de trigo empaquetadas,
para satisfacer un rango más amplio de gustos regionales.
Estas dos iniciativas le han ayudado a PRODISA a lograr un
crecimiento de dos dígitos en un mercado en contracción.
Esperamos que la reconfiguración del molino más grande de
Molinera de México, ubicado en Puebla, esté terminada para
fines del tercer trimestre de 2004. Mientras tanto, seguimos
trabajando para optimizar la capacidad y la eficiencia en todos
los molinos.
Al instalar unidades de producción de tortilla dentro de sus
centros de distribución, PRODISA puede ofrecer ahora a sus
clientes y consumidores una nueva línea de tortillas calientes
con la marca Del Barrio®, junto con sus tortillas de harina de
trigo, tostadas y tortillas de maíz empacadas de la marca
Misión®. PRODISAademás ofrece sus tortillas empacadas en
una mayor variedad de tamaños, grosores, colores y sabores.
El resultado: una amplia gama de productos para satisfacer los
diversos gustos y preferencias de los consumidores.
Carlos Mesa, Presidente de Bolivia, entregó el Premio Iberoamericano a
la Calidad 2003 a Vicente Fox, Presidente de México, quien a su vez se lo
entregó a Ramiro Alcocer, gerente de Harina Yucatán de GIMSA. Cada año
compiten empresas de España, Portugal y 21 países latinoamericanos por
este codiciado premio.
9
Brindamos valor . . .
mediante el mejor servicio
posible al cliente
Usamos nuestra experiencia para hacer siempre más
Nuestros clientes como socios
GIMSA ha reforzado su División de Servicio al Cliente para
que la empresa pueda brindar una gama más amplia de
servicios. Los especialistas de Servicio a Clientes asesoran a
los clientes en todos los aspectos de sus negocios, desde la
utilización de la harina de maíz, el desarrollo de mejores rutas
de distribución y la manera de vender más tortillas, hasta la
reparación de su maquinaria. De hecho, GIMSA repara cualquier máquina de las tortillerías que atiende, independientemente de su fabricante, y ofrece el soporte técnico sin costo a
todos sus clientes.
Los clientes de Azteca Milling y Mission Foods, las dos divisiones
de Gruma Corporation, están muy satisfechos con la atención
de nuestros profesionales de ventas y servicio. El servicio al
cliente se considera una extensión del proceso de ventas: los
vendedores, algunos de los cuales están disponibles las 24
horas, llegan a conocer tanto los negocios de sus clientes que
pueden anticiparse a sus necesidades y satisfacerlas. Los
empleados de servicio técnico de Azteca Milling, todos ingenieros titulados, están capacitados para responder rápidamente ante cualquier emergencia del cliente. Además, acuden
a las instalaciones de los clientes para brindar capacitación en
el uso de los equipos de fabricación de tortilla y en cómo
mejorar su rentabilidad.
En 2003, GIMSAreorganizó sus regiones comerciales en canales especializados por tipo de cliente, por ejemplo, fabricantes
de tortilla, mayoristas, supermercados, instituciones gubernamentales, proveedores de alimentos, etc., especializando al
personal de ventas en cada segmento. Las fuerzas de ventas
aprenden y transmiten a los clientes iniciativas para mejorar
sus productos y servicios, así como las ventas a sus propios
clientes, es decir, al consumidor final de nuestros productos.
José de la Peña
Director General, GRUMALatinoamérica
“La excelencia en el servicio al cliente es una de nuestras principales ventajas
competitivas. Hacemos todo lo posible para que cada aspecto
de nuestro negocio supere de manera consistente
las expectativas de los clientes”.
10
A través del financiamiento, promociones y cursos
de capacitación especializados, GIMSA ayuda a sus
clientes a hacer crecer sus negocios.
En Mission Foods nos enorgullecemos de nuestra filosofía de
trabajo en equipo y respuesta rápida a las inquietudes de los
clientes. Al recibir una petición, ya sea por nuestra línea directa
de servicio a clientes (a cada uno de nuestros principales
clientes les asignamos una línea directa) o bien a través de
nuestros sitios de internet, entramos en acción de inmediato.
Le damos respuesta a la petición en menos de veinticuatro
horas, haciendo todo lo posible por resolver el asunto lo más
rápido posible. Nuestros clientes principales cuentan ahora
con la atención de un equipo de servicio al cliente dedicado a
cada uno de ellos y, en 2004, contarán con personal de tiempo
completo a su servicio en sus propias instalaciones.
“Al ofrecerles apoyo financiero y capacitación,
hemos creado un nuevo modelo de negocio para
nuestros clientes tortilleros. Como resultado nuestros clientes han podido crecer sus negocios
mientras que sus competidores están cerrando
sus puertas”.
Roberto González Alcalá
Director General, Gruma México
Un nuevo y prometedor modelo de negocio para los clientes
Cuando muchas tortillerías están cerrando sus puertas, los
clientes de GIMSA están viendo crecer sus negocios. Esto se
debe en gran medida a la asesoría y apoyos que GIMSA les
brinda. Por ejemplo, GIMSA ofrece financiamiento para que
los tortilleros puedan abrir nuevas ubicaciones y comprar
maquinaria y vehículos. La empresa les proporciona además
capacitación en la Tortillería Escuela y promociones para ayudarles a atraer a los consumidores. El resultado de estas
medidas es que los clientes de GIMSA han visto protegidos
sus volúmenes de venta en un mercado en contracción como
es el caso de México. Por ello, son cada vez más los clientes
de GIMSA que sienten que la empresa es más que un simple
proveedor, es un verdadero socio de negocios.
Estos esfuerzos tienen una visión común, que consiste en
crear modelos exitosos de negocios para nuestros clientes
tortilleros basados en un simple principio: el éxito de nuestros
clientes, es nuestro éxito.
El desarrollo de un fuerte portafolio de marcas líderes ha
sido piedra angular en el crecimiento y expansión de la
empresa, así como en lograr la preferencia de millones de
consumidores en muchos países del mundo.
11
Brindamos valor . . .
mediante la mejora continua
de la eficiencia y sustentabilidad
de nuestros procesos
Eficiencia ecológica una ventaja competitiva significativa
Diseñamos un nuevo sistema continuo de maceración, más
eficiente en el uso de energía y agua, que consume sólo una
tercera parte del agua que utiliza el proceso de cocimiento
continuo convencional.
Nuestra tecnología no sólo nos pone a la delantera en cuanto
a eficiencia ecológica, también le da a nuestros equipos una
ventaja sobre los de otros competidores. Nuestros hornos de
tortilla de maíz emiten un 90 por ciento menos de monóxido
de carbono. En los molinos de maíz, nuestros sistemas patentados altamente eficientes de filtración y recuperación de calor
reducen las emisiones de partículas más allá de lo que exigen
las más estrictas especificaciones internacionales. Además,
nuestra tecnología propia para tratamiento de aguas residuales
es única en la industria.
Hemos diseñado e instalado un sistema de recuperación de
calor que reduce en un 15 por ciento la energía consumida por
el macerador continuo de maíz. Esperamos que para fines de
2005 todas nuestras plantas de harina de maíz contarán con
este nuevo sistema.
Diseñamos y construimos un nuevo enfriador de harina de
maíz que simplifica el mantenimiento y consume menos energía que los modelos anteriores. Estos enfriadores se van a
instalar en todas nuestras plantas de harina de maíz en los
próximos años, lo que nos permitirá ahorros de alrededor de
US$1.2 millones al año.
Tecnología diseñada para proteger los recursos de las
futuras generaciones
Mediante la investigación y desarrollo, GRUMA busca continuamente mejorar la eficiencia en el uso de los energéticos y
reducir el impacto ambiental de sus procesos.
Felipe Rubio
Director Corporativo de Ingeniería y
Tecnología
“Sabemos que los procesos productivos eficientes son esenciales para lograr
un crecimiento sostenible en el largo plazo. Estamos conscientes además
de la importancia que tiene la conservación de recursos
para las futuras generaciones”.
12
El nuevo limpiador de granos de maíz elimina más
impurezas en menos tiempo, mejorando la calidad y
ahorrando energía.
En el primer trimestre de 2004 se completó la instalación de
un nuevo sistema de filtración de ósmosis inversa en la planta
de Gruma Corporation en Evansville, Indiana, con el fin de
mejorar la calidad del agua que se descarga al sistema muni cipal de drenaje.
Eficiencia y flexibilidad para el crecimiento rentable
Continuamente mejoramos nuestros procesos y operaciones
para mantener la flexibilidad que necesitamos para incrementar
la eficiencia y la rentabilidad. Por ejemplo, Gruma Corporation
ha reubicando equipos para incrementar la capacidad de pro ducción de sus plantas y satisfacer el rápido crecimiento de la
demanda en los mercados de Estados Unidos. Esperamos
seguir aumentando en los próximos años la capacidad instalada en ese país, instalando líneas adicionales de producción
en las plantas actuales o bien a través de la construcción de
nuevas plantas.
“Porque vemos a GRUMA como la empresa más
eficiente y rentable de la industria nos esforzamos
en estandarizar nuestras mejores prácticas, desde
políticas y procedimientos administrativos hasta
controles internos e iniciativas de tecnología y
eficiencia”.
Homero Huerta
Director Corporativo de Administración
Nuestros esfuerzos por mejorar la eficiencia se extienden a
todos los aspectos de la producción. En Venezuela podemos
mencionar que nuestros conocimientos de tecnología y almacenamiento ayudaron a mejorar los rendimientos en la extracción
del maíz en casi cinco puntos porcentuales a lo largo del año.
Tecnología de información para apoyar las operaciones
Actualmente los sistemas de información de GRUMA presentan
un índice de 99.5% de servicio ininterrumpido. Nuestra meta
es asegurar que todos nuestros sistemas operen las veinticuatro horas sin interrupción. Para lograrlo, hemos actualizado
nuestro software operativo SAP® y planeamos volverlo a
actualizar en 2004. Además, estamos implementando un
soporte técnico de veinticuatro horas para todas nuestras
operaciones. Este soporte ya está disponible en la mayoría de
las divisiones y estará accesible para todas las operaciones
de GRUMA a mediados de 2005.
La Organización Mundial de Propiedad Intelectual entregó el Trofeo OMPI
a GRUMA, por su labor de más de 50 años de investigación y desarrollo
tecnológico. Manuel Rubio, anterior director de la División de Tecnología e
Ingeniería de GRUMA, recibió este importante reconocimiento a nombre
de la empresa.
13
Brindamos valor . . .
al valorar a
nuestros empleados...
Mediante programas de capacitación y desarrollo
GIMSA también apoya a sus empleados de alto potencial a
través de un programa de capacitación gerencial, diseñado
específicamente para el personal de mandos medios del
corporativo y las plantas. Creado conjuntamente con el Instituto de Mandos Intermedios (IMI) este curso intensivo de ocho
meses de duración ayuda a preparar a ejecutivos jóvenes
para el manejo de mayores responsabilidades y los habilita
para ocupar posiciones de más alto nivel. Hemos desarrollado, además, un curso a la medida para el área de ventas, de
seis meses de duración, con el fin de apoyar la especialización de la fuerza de ventas por canal, afinar sus habilidades
de negociación y enseñarles cómo ayudar a los clientes a
desarrollar sus propios negocios.
Gruma Corporation emplea programas avanzados de capacitación para sus ejecutivos de alto potencial, incorporando indicadores clave de desempeño y evaluaciones que les permiten
a los empleados verificar sus propios avances dentro de la
empresa. Estos programas están diseñados para contribuir no
sólo a su crecimiento profesional, sino también con su desarrollo personal.
Como parte de su esfuerzo integral por promover el desarrollo
de los empleados, Gruma Corporation realiza en su planta de
Dallas un programa piloto de aprendizaje de habilidades básicas
en computación para empleados de fábrica. A la fecha, una
gran cantidad de ellos han aprovechado este programa.
Juan Quiroga
Director Corporativo
“Por mucho tiempo hemos sostenido que los empleados son el activo más valioso
de GRUMA. Ellos son la razón de la buena ejecución de nuestros procesos de
negocio. Al trabajar en el desarrollo de sus habilidades les ayudamos a alcanzar
sus objetivos profesionales y eso nos fortalece como compañía”.
14
Los empleados de Gruma Corporation que han
participado en el programa piloto de capacitación en
la planta de Dallas utilizan en su trabajo diario las
habilidades aprendidas.
Gruma Venezuela ha demostrado su habilidad para progresar
en un entorno político y económico particularmente incierto.
Este avance es consecuencia directa de la solidaridad del
equipo directivo, así como de su capacidad de comunicar a
todos los empleados la misión y la estrategia de la empresa.
Gruma Venezuela reestructuró con éxito su división comercial
por canales de distribución, mantuvo su fuerza de ventas e
incrementó los salarios por encima del promedio del mercado.
El resultado: un modelo fortalecido de servicio a clientes y un
alto índice de satisfacción entre clientes y empleados.
“Desarrollamos una organización eficiente y un
gran equipo de trabajo verdaderamente comprometido con la compañía. El grupo de directores ha
conducido muy bien las operaciones y logramos
mejoras importantes en servicio a clientes, productividad y satisfacción de los empleados”.
Mediante iniciativas de seguridad y mejores
condiciones de trabajo
Enrique Orjuela
SIMA, el programa de seguridad industrial de GIMSA, tiene un
solo objetivo: reducir a cero el número de accidentes en cada
planta de cada subsidiaria. El número de accidentes con pérdida de tiempo laboral en 1995 fue 334. En 2002 el número
bajó a 95. En 2003, dicha cifra se redujo más de la mitad,
para quedar en 40. Seguimos trabajando para eliminar los
accidentes mediante la enseñanza de las mejores prácticas
de seguridad y la importancia del comportamiento sin riesgos.
Además, continuamente realizamos evaluaciones de las
áreas de trabajo, por ejemplo comedores, vestidores y baños,
y los actualizamos según se requiere para asegurar que los
empleados puedan disfrutar de instalaciones limpias, modernas
y confortables.
Director General, MONACA
Una vez que los grupos directivos se reúnen para revisar el
avance general de la empresa, discutir los indicadores de
desempeño y plantear nuevos objetivos, los jefes de cada
área se reúnen con sus empleados y les transmiten la estrategia y las metas del negocio, así como los indicadores y las
áreas que la empresa busca mejorar. El resultado: una
eficiente comunicación e implementación de la visión, valores
y estrategia de la empresa.
Mediante una visión compartida
En GRUMA compartimos la visión a futuro con nuestros
empleados y los involucramos en hacer realidad esa visión.
Por ejemplo, Gruma Corporation realiza periódicamente reuniones de revisión cuyo propósito es monitorear los resultados,
involucrar a los empleados en la toma de decisiones y compartir los propósitos fundamentales de nuestra estrategia de
negocios: enfoque al consumidor y servicio al cliente, productos
y servicios de calidad, innovación, desarrollo de personas y
procesos, y generación de un adecuado rendimiento sobre la
inversión.
El programa de capacitación ejecutiva de GIMSA, a través
del IMI, prepara a los ejecutivos para las exigencias de la
alta gerencia.
15
Brindamos valor . . .
concentrándonos no sólo
en el crecimiento, sino en el
crecimiento rentable
Nuestros negocios clave una sólida base para el
crecimiento rentable
Por ejemplo, actualmente Gruma Corporation está operando a
plena capacidad y la demanda por sus productos en los
Estados Unidos y Europa sigue creciendo. Es obvio, entonces,
que destinemos recursos para ampliar la capacidad de esa
empresa. Y si bien podemos considerar el invertir en nuevas
operaciones u otras expansiones de capacidad, llevaremos a
cabo sólo aquellos proyectos de inversión que nos permitan
fortalecer nuestros negocios clave y mejorar la rentabilidad de
GRUMA.
Hace varios años tomamos el compromiso de concentrarnos
sólo en aquellos mercados donde podamos crear valor de largo
plazo. Esto necesariamente implica enfocarnos sólo en aquellos
negocios donde podamos explotar nuestras ventajas competitivas y generar valor de largo plazo para los inversionistas,
como son nuestros negocios de tortillas, harina de maíz y
harina de trigo. Todas nuestras oportunidades de inversión
deben cumplir, entonces, estrictos criterios de rentabilidad en
alguno de nuestros negocios clave.
Gerardo Vargas
Director de Finanzas y Planeación
“Cada decisión que tomamos está orientada a lograr un crecimiento rentable.
Todas las inversiones potenciales se evalúan con una pregunta en mente:
¿nos ayuda a mejorar la rentabilidad y mejorar nuestros negocios clave?
Si la respuesta es no, la desechamos”.
16
Nuestro enfoque a los negocios clave de tortillas,
harina de maíz y harina de trigo sigue fortaleciendo
a la compañía y mejorando nuestra posición en el
mundo.
Integración operativa para una mayor rentabilidad
Para mejorar nuestra rentabilidad en México estamos alineando
las operaciones de las dos subsidiarias más compatibles,
GIMSA y Molinera de México. La consolidación de las operaciones de estas dos empresas, iniciada a principios de 2004, le
permitirá a GRUMA reforzar sus estructuras de ventas,
ampliar la cobertura nacional, y capitalizar las sinergias inherentes a los modelos de negocios de las dos empresas. El resultado será una estructura operativa más eficiente y rentable,
mejor preparada para capitalizar las futuras oportunidades de
mercado.
“En 2003 GRUMA continuó mejorando su perfil de
deuda. Al cierre del ejercicio 2003 la deuda total
se redujo a US$576 millones, US$79 millones o
12% menos que en Diciembre 31 de 2002”.
Juan Quiroga
La consolidación implica adecuar las regiones de las dieciocho
plantas de GIMSA y las nueve de Molinera, para atender
doce regiones comerciales especializadas por canales. Se
centralizará la administración, y las rutas de distribución se
basarán en la proximidad geográfica. Esperamos terminar la
consolidación a fines de 2004 y empezar a generar ahorros el
siguiente año.
UAFIRDA/
Gasto financiero neto
Director Corporativo
Fortaleciendo la estructura de la deuda preparamos
el camino para crecer en el futuro
En 2003 utilizamos efectivo generado por las operaciones para
reducir la deuda en 12% a US$576 millones. Para 2004, asignaremos recursos para continuar reduciendo la deuda y
mejorar los índices de cobertura de deuda e intereses. Asimismo,
esperamos ampliar los plazos de la deuda que vence a fines
del 2005.
Deuda/UAFIRDA
Estos esfuerzos están encaminados a facilitar el acceso a
financiamientos que, a su vez, nos permitirán buscar oportunidades rentables de inversión.
En 2003 GRUMA continuó mejorando los índices de cobertura de intereses
y cobertura de deuda, como resultado de su estrategia financiera de
reducir el costo de capital a través de una mayor generación de efectivo,
menor endeudamiento y mejor perfil de su deuda.
17
Discusión y análisis de la administración
sobre los resultados y
la situación financiera de 2003
(Millones de pesos 1 constantes del 31 de diciembre de 2003)
Resumen y datos financieros relevantes
Resultados consolidados (2003 vs. 2002)
En 2003, GRUMA mostró mejoras significativas en su desempeño
financiero en comparación con el año anterior, a pesar de las
condiciones económicas adversas en muchos de los mercados en
donde opera. Este es el cuarto año consecutivo en que el desempeño ha sido mejor que el del año anterior. Las mejoras alcanzadas
por GRUMA en cuanto a volumen de ventas, utilidad de operación
y generación de flujo de efectivo fueron resultado principalmente de
(1) un desempeño significativamente mejor de Gruma Corporation y
de Gruma Venezuela2, quienes se vieron beneficiadas de un fuerte
crecimiento en volumen y de (2) las continuas iniciativas de GRUMA
por incrementar la eficiencia y el control de costos. Los constantes
esfuerzos de la compañía por mejorar su perfil de deuda (por ejemplo GRUMA disminuyó su deuda 12% en 2003) también ayudaron
a fortalecer los resultados financieros de GRUMA.
Las ventas netas fueron Ps 23,042 millones, 12% mayores a las del
año pasado. El incremento se dio principalmente como resultado de
un aumento en volumen del 6%. Si bien el volumen de ventas aumentó en todas las subsidiarias de GRUMA, Gruma Corporation y
Gruma Venezuela fueron las subsidiarias que más contribuyeron a
dicho crecimiento. Adicionalmente, la compañía registró un mayor
nivel de precios, debido a mayores costos de maíz y trigo, lo cual
también contribuyó al incremento en ventas netas.
49%
E.U.A y Europa
32%
México
14%
Venezuela
5%
Centroamérica
Datos Financieros Relevantes
(Millones de pesos constantes del 31 de diciembre de 2003)
Las ventas de las subsidiarias extranjeras representaron el 68% de las ventas
netas consolidadas en 2003.
2003
Volumen3 3,632
3,429
Ventas netas
23,042
Utilidad de operación
Margen operativo
7.6%
UAFIRDA4
2,773
Utilidad neta mayoritaria
Deuda5 (millones de dólares)
2002
6%
20,660
1,748
2,673
493
576
12%
1,608
7.8%
4%
424
656
Variación
El costo de ventas como porcentaje de ventas netas se incrementó a
63.7% de 62.5%, principalmente debido a que GIMSAy Molinera de
México no aumentaron precios en línea con los aumentos en los
costos de maíz y trigo por el ambiente competitivo de precios en el
mercado. En términos absolutos, el costo de ventas aumentó 14%
debido principalmente al incremento en volumen de ventas, así
como a mayores costos de maíz y trigo.
9%
(20) Pb
16%
(12)%
Los gastos de operación como porcentaje de ventas netas disminuyeron a 28.7% de 29.7%. Esta mejora fue impulsada por una mayor
absorción de gastos, especialmente en Gruma Venezuela. En términos absolutos, los gastos de operación aumentaron 8%, debido principalmente a un mayor volumen de ventas en Gruma Corporation.
1 Todas las referencias a “pesos” o “Ps” son al peso mexicano.
Todas las referencias a “dólares” o “US$” son a dólares de Estados Unidos.
2 Se refiere a MONACAy DEMASECA, subsidiarias de GRUMAen Venezuela.
3 Miles de toneladas.
4 UAFIRDA= utilidad de operación + depreciación y amortización que afectan
a la utilidad de operación.
5 En términos de dólares, GRUMAredujo su deuda 12% a US$576 millones.
18
DISCUSIÓN Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN
(Continuación)
La utilidad de operación aumentó 9% a Ps 1,748 millones. La mejora fue originada por incrementos en la utilidad de operación de
Gruma Corporation y Gruma Venezuela de 21% y 50%, respectivamente. En ambos casos la mejora se dio como resultado de
mayores volúmenes de venta, mayores eficiencias en producción y transportación y mejores precios. Sin embargo, el margen de
operación disminuyó a 7.6% de 7.8% debido principalmente a que los mayores costos de maíz de GIMSA, mencionados anteriormente, no fueron reflejados completamente en los precios de harina de maíz durante el año. En menor grado, el ambiente competitivo en precios que experimentó Molinera de México también contribuyó a la disminución.
El UAFIRDA subió 4% a Ps 2,773 millones.
El costo integral de financiamiento, neto, fue de Ps 461 millones, Ps 198 millones menos que en 2002, como resultado de menores
pérdidas cambiarias y menores gastos financieros debido a una menor deuda. La siguiente tabla detalla los componentes del
costo integral de financiamiento y explica las variaciones importantes.
Costo Integral de Financiamiento Neto
(Millones de pesos constantes del 31 de diciembre de 2003)
Partidas
2003
2002
Variación
Gastos financieros
532
611
(79)
Productos Financieros
(65)
(62)
(3)
Pérdida (ganancia)
cambiaria
182
284
(102)
(188)
(174)
(15)
461
658
(198)
Pérdida (ganancia)
por posición monetaria
Total
Comentarios
Menor deuda y, en menor grado,
menores tasas de interés
Menor devaluación del peso y del bolívar
en 2003 y menor deuda
Otros gastos, neto, resultó en un gasto de Ps 175 millones, comparado con un producto de Ps 130 millones del año anterior. La
diferencia se debe a que en 2002, la compañía registró (1) una ganancia en la venta de algunos activos no productivos y (2) la amortización del exceso del valor en libros sobre el costo de la adquisición de MONACA, el cual se terminó de amortizar en junio de 2002.
La provisión de impuestos y la participación de los trabajadores en las utilidades se incrementó a Ps 671 millones en 2003 en
comparación con Ps 619 millones en 2002, reflejando principalmente mayores impuestos diferidos relacionados con dividendos
recibidos de subsidiarias extranjeras, particularmente de Gruma Corporation. La tasa efectiva de impuestos (impuesto sobre la
renta y la participación de los trabajadores en las utilidades) fue de 60.3% en 2003 contra 57.3% en 2002.
La participación de GRUMA en la utilidad neta de compañías asociadas no consolidadas fue de Ps 235 millones, Ps 61 millones más
que en 2002, debido principalmente a la terminación de la amortización del exceso del costo sobre el valor en libros de la
adquisición de Grupo Financiero Banorte (“Banorte”), cuya amortización se reportaba anteriormente bajo este rubro y que ya no se
disminuye a la participación de la compañía en los resultados de Banorte.
GRUMA reportó una utilidad neta de Ps 676 millones. La utilidad neta mayoritaria fue de Ps 493 millones, 16% mayor que en 2002,
debido principalmente al mejor desempeño de Gruma Corporation y Gruma Venezuela, los cuales se explican con mayor detalle
más adelante, y menores pérdidas cambiarias y gastos financieros.
19
DISCUSIÓN Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN
(Continuación)
Situación financiera (Diciembre 2003 vs. Diciembre 2002)
Datos Sobresalientes del Balance General
Al 31 de diciembre de 2003, los activos totales fueron Ps 23,382 millones, Ps 478 millones, ó 2%, menos que en 2002, principalmente
como resultado de (1) menor propiedad, planta y equipo, neto, en GIMSA y en Gruma Venezuela debido a que la depreciación fue
mayor a las inversiones; (2) la cancelación del fondo de investigación y desarrollo de tecnología; y (3) menores cuentas por cobrar
debido principalmente al pago recibido por la venta de activos no productivos en 2002.
Estas disminuciones fueron parcialmente compensadas por un incremento en los inventarios como consecuencia principalmente de:
• Gruma Venezuela, debido a que (1) tuvo que acumular inventarios de granos para asegurar las continuidad de sus operaciones
y (2) a que tuvo significativamente mayores costos de maíz y trigo; y
• GIMSA, debido a que tuvo (1) mayores precios de maíz y (2) un adelanto en la cosecha nacional de invierno de maíz, la cual ocurrió antes que en 2002.
Los pasivos totales al 31 de diciembre de 2003 disminuyeron 4%, o Ps 437 millones, a Ps 10,457 millones, principalmente como
resultado de una disminución en la deuda de 12% (ver más adelante). Esta reducción fue parcialmente contrarrestada por
mayores pasivos por impuestos diferidos debido en su mayoría al uso de pérdidas fiscales por dividendos recibidos de subsidiarias
en el extranjero.
El capital contable al 31 de diciembre de 2003 fue de Ps 12,925 millones, similar al saldo al 31 de diciembre de 2002.
El 14 de mayo de 2003 GRUMA pagó un dividendo en efectivo de Ps 0.65 por acción, equivalente a Ps 287 millones (en términos
nominales). El dividendo representó el 6.6% del precio de la acción a la fecha de pago.
Perfil de Deuda
GRUMA continuó mejorando su perfil de deuda durante el año. La deuda total de la compañía al 31 de diciembre de 2003 fue de
US$576 millones, US$79 millones (Ps 894 millones), ó 12%, menos que el saldo al 31 de diciembre de 2002.
Calendario de Amortizaciones de Deuda
Al 31 de diciembre de 2003 (Millones de dólares1)
CP
2005
2006
Crédito Sindicado
Bono Yankee
Colocación Privada
Otros
30
250
1
13
1
4
1
1
TOTAL
44
255
2
2007
250
2
252
2008…
Total
12
11
280
250
17
29
23
576
1 El 99% de la deuda de GRUMAestá denominada en dólares.
La deuda de GRUMA tiene intereses tanto a tasa fija como a tasa variable. Al 31 de diciembre de 2003 alrededor del 46% de la
deuda de la compañía se manejaba a tasa fija y aproximadamente el 54% a tasa variable. La mayoría de las tasas variables son
en base a LIBOR.
20
DISCUSIÓN Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN
(Continuación)
Al 31 de diciembre de 2003, GRUMA tenía líneas de crédito
comprometidas de largo plazo denominadas en dólares por Ps 787
millones (aproximadamente US$70 millones) disponibles con
bancos en Estados Unidos, ninguna de las cuales había sido
utilizada. En la misma fecha, GRUMA tenía líneas de crédito de
corto plazo no comprometidas por Ps 3,402 millones (aproximadamente US$303 millones) disponibles con bancos mexicanos e internacionales, de las cuales GRUMA había utilizado Ps 187 millones.
GRUMA también contaba con líneas de crédito revolventes no
comprometidas por PS 1,551 millones (alrededor de US$138
millones) disponibles con bancos mexicanos, ninguna de las cuales
se había utilizado al 31 de diciembre de 2003.
A pesar de ser pequeñas, las operaciones en Europa de Gruma
Corporation –con sede en Coventry, Reino Unido– también experimentaron un crecimiento importante durante el año. Las tortillas y
frituras de maíz de Gruma Corporation son vendidas en toda Europa
y en varios países de Asia. Debido a los buenos prospectos de
crecimiento, Gruma Corporation está evaluando oportunidades de
expansión para sus operaciones europeas.
Resultados
Gruma Corporation registró un crecimiento de 9% en su volumen de
ventas, debido al importante crecimiento registrado tanto en el
negocio de harina de maíz como en el de tortillas.
GRUMA continúa llevando a cabo su estrategia financiera de reducir su costo de capital mediante, entre otros, la mejora de sus indicadores financieros como resultado de incrementos significativos
en su generación de efectivo, reducción de deuda y mantenimiento
de la misma a vencimientos de más largo plazo y tasas de interés
competitivas. Durante el 2003, GRUMA continuó mejorando sus
índices de apalancamiento y cobertura.
El volumen de tortillas se incrementó 10%, debido principalmente a
un aumento en el volumen de tortillas de maíz.
• El incremento de 18% en el volumen de tortillas de maíz reflejó el
exitoso lanzamiento de la formulación “Great New Taste” en tortillas
de maíz para venta al menudeo, el cual fue introducido al mercado
a finales del tercer trimestre de 2002. El éxito de este lanzamiento
se debe considerar en el contexto de un creciente segmento de
comida mexicana en los Estados Unidos, el cual está relacionado
con el crecimiento de la población hispana y a la popularidad de la
comida mexicana en los Estados Unidos.
Indicadores de Deuda
Deuda/UAFIRDA1
Deuda Neta/UAFIRDA
UAFIRDA/Gasto financiero neto
2003
2002
2.3x
2.2x
5.9x
2.8x
2.6x
4.9x
• El volumen de tortillas de maíz en el segmento institucional creció
significativamente como resultado de actividades específicas de
promoción orientadas a incrementar la penetración en todos los
mercados domésticos.
1 UAFIRDA= utilidad de operación + depreciación y amortización que afectan a la
utilidad de operación.
• El volumen de tortillas de trigo se incrementó 4%, particularmente
en el segmento institucional, ya que algunos clientes de
cadenas restauranteras crearon nuevas recetas y promocionaron
menús que incluyen tortillas de trigo.
Resultados por subsidiaria
• El incremento en el volumen de tortillas de trigo también se debió a
dos nuevos clientes de cadenas de restaurantes basadas en el medio oeste, cuya relación comenzó durante el tercer trimestre de 2002.
Gruma Corporation
El volumen de harina de maíz vendido a terceros creció 7%,
debido principalmente a
Datos Sobresalientes de la Operación
Apesar del débil crecimiento del PIB en los Estados Unidos durante
la mayor parte del año, Gruma Corporation registró un crecimiento
constante en volumen de ventas y márgenes debido principalmente
a la innovación de productos, mejoras en la cadena de
distribución, optimización continua de sus plantas para hacer frente
a una mayor producción y a preferencias regionales de los clientes,
y expansión en la cobertura de ventas en Florida y el noreste. Por
ejemplo, el exitoso lanzamiento de la formulación “Great New Taste”
en tortillas de harina de maíz contribuyó de manera importante al
fuerte aumento en ventas de Gruma Corporation durante 2003.
• La demanda de clientes ya existentes, los cuales incrementaron la
producción de tortillas y/o se convirtieron del método tradicional de
maíz cocido al método de harina de maíz; y
• Mejores ventas al menudeo debido a varios factores, incluyendo
(1) enfoque continuo en la población hispana de Estados
Unidos, la cual usa regularmente harina de maíz en la preparación
de alimentos; (2) el fortalecimiento de la marca MASECA ® a
través de iniciativas de promoción y publicidad; y (3) el crecimiento
de la cadena de distribución en la región noreste.
21
DISCUSIÓN Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN
(Continuación)
Las ventas netas aumentaron 12% a Ps 11,217 millones, reflejando el crecimiento en volumen de 9% mencionado anteriormente y,
en menor medida, incrementos de precio en harina de maíz y tortillas, los cuales fueron implementados durante el primer trimestre
de 2003 con el fin de contrarrestar los mayores costos de maíz y energéticos.
El costo de ventas como porcentaje de ventas netas mejoró a 53.5% de 54.1%. Durante este año, Gruma Corporation implementó
medidas para mejorar sus eficiencias en procesos de producción con el fin de optimizar sus plantas existentes y alinear la producción con las preferencias regionales de sus clientes. Adicionalmente, los incrementos de precio mencionados anteriormente y la
mejor absorción de costos fijos de producción, como resultado de mayores volúmenes de venta, prácticamente contrarrestaron los
incrementos en el costo de maíz y gas natural y los mayores costos de nuevos productos, como la formulación “Great New Taste”
para tortillas de maíz y la harina de maíz Premium 10®. En términos absolutos, el costo de ventas aumentó 11%
debido a los mayores volúmenes de venta y costos mencionados anteriormente.
Los gastos de operación como porcentaje de ventas netas se mantuvieron constantes en 37.3%. El incremento en ventas netas
permitió a Gruma Corporation mejorar su absorción de gastos fijos de venta, lo cual fue contrarrestado por gastos legales no
recurrentes relacionados con un litigio que enfrentó la compañía por presuntas prácticas monopólicas. En términos absolutos, los
gastos de operación aumentaron 12% en línea con el incremento en volumen de ventas.
La utilidad de operación como porcentaje de ventas netas aumentó a 9.2% de 8.6%. La utilidad de operación aumentó 21% a
Ps 1,037 millones debido principalmente al ya mencionado crecimiento en volumen de ventas y, en menor medida, a eficiencias en
los procesos de producción y mejores precios.
GIMSA
Datos Sobresalientes de la Operación
En 2003, GIMSA se enfocó principalmente en cultivar las relaciones con los tortilleros que ya usaban harina de maíz con el fin de
incentivarlos a incrementar el porcentaje de harina de maíz que utilizan en sus mezclas de materia prima. GIMSA también ha desarrollado un exitoso modelo de negocio para sus clientes y continúa ayudándoles a crecer sus negocios al ofrecerles capacitación,
financiamiento y asistencia en cuestiones de mercadotecnia. Como resultado de estos esfuerzos, GIMSA ha experimentado una
continua tendencia a la alza en su volumen de ventas de trimestre a trimestre a pesar de (1) la implementación de incrementos de
precio por mayores costos de maíz y (2) una contracción del mercado. La compañía revirtió la tendencia a la baja de años anteriores en su volumen de ventas, logrando un crecimiento de 1% en 2003.
Resultados
El volumen de ventas aumentó 1% debido a que algunos clientes cambiaron del método tradicional al de harina de maíz y a que
GIMSA ganó participación en un mercado de tortilla que se contrajo 1% durante el año. El mayor volumen de ventas a DICONSA
(programa social de abasto del gobierno mexicano), como resultado de la modificación de la estructura de ventas de GIMSA que
permitió que se tuviera una mejor comunicación con este cliente, también contribuyó al incremento.
Las ventas netas alcanzaron Ps 5,201 millones, 5% más que en 2002, reflejando principalmente el incremento de precios de harina
de maíz relacionados con un mayor costo de maíz y, en menor grado, el incremento del 1% en volumen mencionado anteriormente.
El costo de ventas como porcentaje de ventas netas se incrementó a 73.8% de 70.4%, debido a que los incrementos de precios de
GIMSA, que se hicieron gradualmente durante el año en un esfuerzo por estimular el crecimiento en volumen, no reflejaron
completamente el incremento en el costo de maíz. En términos absolutos, el costo de ventas se incrementó 10% como resultado
del mayor costo de maíz y, en menor medida, de mayores costos de combustible, electricidad y aditivos.
Los gastos de operación como porcentaje de las ventas netas mejoraron a 18.6% de 19.0% debido a una mejor absorción por los
mayores precios de harina de maíz. En términos absolutos, los gastos de operación se incrementaron 3% principalmente como
resultado de mayores gastos de venta debido a mejoras en la estructura comercial y de servicio al cliente.
22
DISCUSIÓN Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN
(Continuación)
La utilidad de operación como porcentaje de ventas netas disminuyó a 7.6% de 10.7% y la utilidad de operación disminuyó 25% a
Ps 394 millones, debido principalmente a (1) que los mayores costos de maíz no fueron totalmente reflejados en los precios de
harina de maíz de la compañía y a (2) que GIMSA reforzó su estructura comercial y de servicio al cliente. Sin embargo, GIMSA
mejoró sus márgenes en forma consistente durante cada trimestre de 2003 a medida que los incrementos en el costo de maíz
fueron gradualmente reflejados en los precios de harina de maíz durante el año.
Gruma Venezuela
Datos Sobresalientes de la Operación
La mejora en el desempeño financiero de Gruma Venezuela fue resultado de la habilidad de los directivos de capitalizar oportunidades que se presentaron ante un ambiente de volatilidad económica y política en el país. Gruma Venezuela incrementó el volumen
de ventas, ganó participación de mercado y mejoró significativamente su desempeño financiero debido a que, entre otras cosas,
(1) aseguró el abastecimiento de materia prima importada en medio de un ambiente en el que fue difícil obtener dólares de tipo de
cambio controlado (esta situación fue resuelta en forma favorable durante el año). El hecho de que la compañía fuera capaz de
abastecer sus productos generó confianza en los clientes actuales y también permitió atraer nuevos clientes;
(2) alcanzó eficiencias en los procesos de producción mediante mayores rendimientos de extracción y la disminución temporal
de SKUs;
(3) racionalizó los costos de producción y gastos de operación para poder compensar los menores márgenes de los productos
sujetos al control de precios establecido por el gobierno en febrero de 2003;
(4) incrementó significativamente la distribución en los canales de ventas al menudeo tales como restaurantes, tiendas de abarrotes y tiendas de conveniencia;
(5) mejoró el servicio a clientes al modificar su estructura de ventas; y
(6) introdujo nuevos productos de valor agregado, los cuales compensaron parcialmente la reducción en márgenes originado por
el control de precios.
Resultados
El volumen de ventas aumentó 14% debido principalmente a mejores volúmenes de ventas en la mayoría de los productos, especialmente en harina de trigo, como resultado de (1) la habilidad de la compañía para asegurar el abastecimiento de productos en un
difícil ambiente de negocios, el cual aumentó la confianza de los clientes y permitió atraer nuevos clientes; (2) mejor cobertura y
mayor distribución; (3) el desarrollo de nuevos productos de valor agregado; y (4) mayor promoción de productos.
Las ventas netas aumentaron 25% a Ps 3,357 millones, reflejando principalmente el incremento en volumen de ventas mencionado
anteriormente y mayores precios debido a (1) la implementación de aumentos de precios como consecuencia de la devaluación del
bolívar y mayores costos de materia prima y (2) la comercialización de productos no sujetos a control de precios (incluyendo entre
otros, nuevos productos de valor agregado que fueron lanzados en 2003 y que tienen mejores precios).
El costo de ventas como porcentaje de ventas netas se incrementó a 72.0% de 71.1% debido al incremento en el costo de materias
primas, especialmente maíz y trigo. Este incremento en costos fue parcialmente compensados por una mayor absorción de costos
fijos; eficiencias en los procesos de producción debido a mayores rendimientos en la extracción de trigo, maíz, y arroz; reducción
temporal de SKUs; y menores costos indirectos de fabricación. En términos absolutos, el costo de ventas incrementó 27% como
resultado del crecimiento del volumen de ventas mencionado anteriormente y por mayores costos, especialmente en maíz, trigo y
materiales de empaque.
23
DISCUSIÓN Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN
(Continuación)
Los gastos de operación como porcentaje de ventas netas disminuyeron a 15.0% de 18.1% debido a una mejor absorción de gastos
fijos y a que la compañía obtuvo favorables contratos de publicidad. En términos absolutos, los gastos de operación se incrementaron 4% debido al aumento del volumen de ventas mencionado anteriormente.
La utilidad de operación como porcentaje de las ventas netas mejoró a 13.0% de 10.8%. La utilidad de operación se incrementó 50%
a Ps 436 millones. Dicha mejora se debió principalmente al 14% de incremento en el volumen de ventas, eficiencias en los procesos de manufactura y una mayor distribución.
Molinera de México
Datos Sobresalientes de la Operación
A pesar del persistente ambiente competitivo en un mercado débil durante 2003, la compañía logró que su volumen de ventas
creciera 7% al mejorar la calidad de sus productos y servicio al cliente a la vez de ofrecer precios competitivos en línea con el difícil ambiente del mercado. Además de enfocarse a sus clientes industriales, la compañía también se concentró en sus clientes al
mayoreo y supermercados, dos fuertes canales de venta que le han ayudado a mejorar las ventas en general.
Resultados
El volumen de ventas se incrementó 7% principalmente como resultado de mayores ventas a la productora de galletas más grande
de México. En menor medida, las constantes iniciativas para impulsar las ventas en las panaderías de los supermercados y las
mayores ventas al menudeo, debido a una mayor cobertura de mayoristas en el norte de México, también contribuyeron al incremento en el volumen de ventas.
Las ventas netas aumentaron 11% a Ps 1,992 millones, debido principalmente al 7% de incremento en volumen mencionado
anteriormente y, en menor medida, a mayores precios de harina de trigo como consecuencia de mayores costos de trigo.
El costo de ventas como porcentaje de ventas netas se incrementó a 83.5% de 80.0% debido a la fuerte competencia en el mercado, especialmente en la región central de México, no permitió que la compañía pudiera subir sus precios de su presentación a granel de tal manera que compensara totalmente el mayor costo de trigo. El cambio en la mezcla de ventas hacia la presentación a
granel también contribuyó a dicho incremento. En términos absolutos, el costo de ventas aumentó 16% debido a los aumentos en
el costo de trigo y en el volumen de ventas ya mencionados.
Los gastos de operación como porcentaje de ventas netas disminuyeron a 17.7% de 18.9% como resultado del incremento en
ventas netas, lo cual permitió una mejor absorción de gastos. En términos absolutos, los gastos de operación crecieron 4% debido
a mayores gastos de transportación que se dieron por el incremento en el volumen de ventas.
La pérdida de operación fue de Ps 23 millones en comparación con una utilidad de operación de Ps 19 millones en 2002. Esto
debido principalmente a que el ya mencionado fuerte ambiente competitivo en el mercado no permitió a la compañía aumentar el
precio de su harina de trigo de una manera tal que pudiera compensar completamente los mayores costos de trigo. A pesar de que
sí se logró aumentar precios, especialmente a finales del año, dichos incrementos fueron insuficientes para compensar en su totalidad el aumento del costo de trigo.
Gruma Centro América (GCA)
Datos Sobresalientes de la Operación
A pesar de enfrentar un entorno muy competido durante el año, GCA aumentó su participación de mercado y su volumen. La
compañía continuó manteniendo su posición como líder en la industria de harina de maíz y logró aumentar su participación de mercado en dos puntos porcentuales.
24
DISCUSIÓN Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN
(Continuación)
Resultados
El volumen de ventas se incrementó 4% como resultado de un mayor volumen de harina de maíz debido a que GCA(1) redujo los
precios de harina de maíz en vista de la mayor competencia del método tradicional y de otros productores de harina de maíz, (2)
aumentó la cobertura en áreas rurales en Guatemala, e (3) intensificó la promoción de marcas flankers.
Las ventas netas disminuyeron 1% a Ps 1,111 millones debido a menores precios de harina de maíz como resultado de (1)
descuentos en el precio de harina de maíz implementados para enfrentar la mayor competencia del método tradicional y de otros
productores de harina de maíz y (2) un cambio en la mezcla de productos de harina de maíz hacia marcas de menor precio
(flankers y marcas privadas) y hacia presentación a granel.
El costo de ventas como porcentaje de ventas netas aumentó a 69.1% de 64.5%, debido principalmente a (1) la decisión de GCA
de no incrementar los precios de harina de maíz para compensar completamente los mayores costos de maíz debido a la mayor
competencia del método tradicional y de otros productores de harina de maíz, y en menor medida, (2) un cambio en la mezcla de
ventas de harina de maíz hacia productos de menor precio y margen. Aunque en menor medida, el costo de ventas como porcentaje de ventas también aumentó en el negocio de palmito, lo cual contribuyó al aumento general. En el caso de palmito, la combinación de mayores costos (debido a la escasez local de tallo de palmito) y menores precios (debido a una mayor competencia y a
un cambio en la mezcla de ventas) contribuyeron a dicho aumento. En términos absolutos, el costo de ventas se incrementó 6 %
debido principalmente a los mayores volúmenes de venta y a los mayores costos de maíz y palmito mencionados anteriormente.
Los gastos de operación como porcentaje de ventas netas disminuyeron a 31.2% de 32.6% y bajaron 5% en términos absolutos. La
disminución se debió principalmente a las iniciativas de la compañía para optimizar los gastos de operación. Estas iniciativas
incluyeron, entre otras, una reestructura del departamento de ventas y mercadotecnia, los cuales resultaron en menores gastos de
sueldos, menores rutas de distribución, eficiencias logísticas y menores gastos administrativos. La mejor absorción de gastos
relacionada con el mayor volumen de ventas también contribuyó a la mejora en los gastos de operación como porcentaje de
ventas netas.
GCA reportó una pérdida de operación de Ps 3 millones, comparada con una utilidad de operación de Ps 33 millones reportada en
2002. El margen de operación fue (0.3)% en comparación con 3.0%.
PRODISA
Datos Sobresalientes de la Operación
PRODISA mejoró sus resultados operativos al entrar al mercado de tortilla caliente y al incluir en su línea de productos diferentes
tipos de tortillas de harina de trigo con el fin de satisfacer una variedad de preferencias que varían de región en región. PRODISA
está en proceso de convertir todos sus centros de distribución de tortilla a centros de producción, lo que le permitiría entregar tortilla
caliente junto con sus tortillas empacadas de harina de maíz, harina de trigo y frituras en los territorios donde cuenta con distribución.
Resultados
El volumen de ventas se incrementó 34% como resultado de (1) la introducción de tortillas calientes de harina de maíz y (2) la expansión de la línea de productos de PRODISA para incluir diferentes tipos de tortillas de harina de trigo para satisfacer diferentes
preferencias regionales.
Las ventas netas se incrementaron 25% a Ps 243 millones, debido principalmente al cambio en mezcla de ventas hacia tortillas de
harina de maíz, las cuales tienen un menor precio que las tortillas de harina de trigo y las frituras.
El costo de ventas como porcentaje de ventas netas mejoró a 66.0% de 68.7% debido a la mejor absorción por el incremento en el volumen de ventas mencionado anteriormente. En términos absolutos, el costo de venta aumentó 20% por el mayor volumen de ventas.
Los gastos de operación como porcentaje de ventas netas mejoraron a 57.4% de 71.7% también debido a la mayor absorción de
gastos como resultado del incremento en el volumen de ventas.
La pérdida de operación disminuyó 28% a Ps 57 millones como consecuencia del crecimiento en el volumen de ventas.
25
DATOS FINANCIEROS RELEVANTES CONSOLIDADOS Y POR SUBSIDIARIA
GRUMA, S.A. DE C.V., Y SUBSIDIARIAS
(Millones de pesos constantes del 31 de Diciembre, 2003)
2003
CONSOLIDADO
GRUMA CORPORATION
Tortillas y harina de maíz
GIMSA
Harina de maíz
OPERACIONES DE VENEZUELA
Harina de maíz, harina de trigo y otros
MOLINERA DE MÉXICO
Harina de trigo
GRUMA CENTRO AMÉRICA
Harina de maíz, tortillas y otros
PRODISA
Tortillas
OTROS Y ELIMINACIONES
2002
Variación
Volumen de ventas1
Ventas netas
Utilidad bruta
Utilidad de operación
UAFIRDA2
3,632
23,042
8,370
1,748
2,773
100.0%
36.3%
7.6%
12.0%
3,429
20,660
7,739
1,608
2,673
100.0%
37.5%
7.8%
12.9%
6%
12%
8%
9%
4%
Volumen de ventas 1
Ventas netas
Utilidad bruta
Utilidad de operación
UAFIRDA2
979
11,217
5,219
1,037
1,555
0
100.0%
46.5%
9.2%
13.9%
899
9,986
4,588
858
1,377
0
100.0%
45.9%
8.6%
13.8%
9%
12%
14%
21%
13%
Volumen de ventas 1
Ventas netas
Utilidad bruta
Utilidad de operación
UAFIRDA2
1,395
5,201
1,361
394
655
0
100.0%
26.2%
7.6%
12.6%
1,386
4,952
1,467
528
796
0
100.0%
29.6%
10.7%
16.1%
1%
5%
(7%)
(25%)
(18%)
Volumen de ventas 1
Ventas netas
Utilidad bruta
Utilidad de operación
UAFIRDA2
518
3,357
939
436
525
0
100.0%
28.0%
13.0%
15.6%
454
2,676
773
290
367
0
100.0%
28.9%
10.8%
13.7%
14%
25%
21%
50%
43%
Volumen de ventas1
Ventas netas
Utilidad bruta
Utilidad de operación
UAFIRDA2
575
1,992
330
(23)
51
0
100.0%
16.5%
(1.1%)
2.6%
536
1,789
357
19
90
0
100.0%
20.0%
1.1%
5.0%
7%
11%
(8%)
(219%)
(43%)
Volumen de ventas 1
Ventas netas
Utilidad bruta
Utilidad de operación
UAFIRDA2
144
1,111
344
(3)
64
0
100.0%
30.9%
(0.3%)
5.7%
139
1,118
397
33
99
0
100.0%
35.5%
3.0%
8.9%
4%
(1%)
(13%)
(110%)
(36%)
Volumen de ventas 1
Ventas netas
Utilidad bruta
Utilidad de operación
UAFIRDA2
21
243
83
(57)
(38)
0
100.0%
34.0%
(23.4%)
(15.9%)
15
194
61
(79)
(18)
0
100.0%
31.3%
(40.5%)
(9.4%)
34%
25%
36%
28%
(111%)
Ventas netas
Utilidad bruta
Utilidad de operación
UAFIRDA2
(78)
95
(36)
(39)
1 Miles de toneladas
2 UAFIRDA= utilidad de operación + depreciación y amortización que afectan la utilidad de operación
26
(56)
96
(41)
(38)
RESUMEN FINANCIERO DE CINCO AÑOS
GRUMA, S.A. DE C.V., Y SUBSIDIARIAS
(Millones de pesos constantes del 31 de Diciembre, 2003)
Crecimiento
promedio anual
2003
2002
2001
2000
1999
1999-2003
Ventas netas
23,042
20,660
20,573
20,945
19,385
4%
Utilidad bruta
8,370
7,739
7,600
7,592
6,616
6%
Utilida de operación
1,748
1,608
1,061
936
448
41%
7.6%
7.8%
5.2%
4.5%
2.3%
RESULTADOS
Margen de operación
Costo integral de financiamiento, neto
461
658
323
551
247
17%
Otros gastos (productos)
175
(130)
(75)
(41)
199
(3%)
1%
Impuestos y PTU
326
619
314
24
314
Utilidad neta
676
635
569
475
(220)
Utilidad neta mayoritaria
493
424
361
268
(350)
SITUACIÓN FINANCIERA
Efectivo e inversiones temporales
Clientes
Otras cuentas por cobrar
370
488
449
141
481
(6%)
2,438
2,478
2,417
2,482
2,524
(1%)
(5%)
590
814
583
817
709
Inventarios
3,378
2,741
2,715
2,807
3,272
1%
Activo circulante
7,004
6,624
6,318
6,365
7,205
(1%)
Propiedad, planta y equipo, neto
13,030
13,557
13,711
14,435
14,200
(2%)
Activo total
23,382
23,859
23,800
25,141
26,013
(3%)
Deuda a corto plazo
499
852
387
1,471
378
7%
Deuda a largo plazo
5,980
6,522
7,209
6,718
8,279
(8%)
(7%)
Deuda total
6,480
7,374
7,596
8,189
8,657
Otros pasivos
3,977
3,520
2,978
3,407
2,626
11%
10,457
10,894
10,574
11,596
11,284
(2%)
Capital contable total
12,925
12,966
13,110
13,125
14,375
(3%)
Interés mayoritario
10,062
10,181
10,376
10,326
11,192
(3%)
Interés minoritario
2,862
2,785
2,734
2,799
3,182
(3%)
450.1
441.4
441.7
438.8
436.5
1.1
0.9
0.8
0.6
(0.9)
22.4
23.1
23.5
23.5
25.6
Depreciación y amortización 3
1,025
1,065
1,169
1,027
933
UAFIRDA4
2,773
2,673
2,230
1,963
1,381
7.1%
Pasivo total
OTROS DATOS
Millones de acciones ordinarias
Utilidad por acción 1
Valor en libros por acción 2
UAFIRDA/Ventas
12.0%
12.9%
10.8%
9.4%
Activo circulante/Pasivo circulante
2.1
1.8
2.2
1.5
2.6
Pasivo total/Capital contable
0.8
0.8
0.8
0.9
0.8
Deuda/(Deuda + capital contable)
0.3
0.4
0.4
0.4
0.4
Deuda/UAFIRDA
2.3
2.8
3.4
4.2
6.3
UAFIRDA/Gasto financiero neto
5.9
4.9
3.6
2.7
2.3
1 En pesos y en base al promedio ponderado de acciones en circulación
2 En pesos y en base al número de acciones en circulación al cierre del año
3 Que afectan la utilidad de operación
4 UAFIRDA= utilidad de operación + depreciación y amortización que afectan la utilidad de operación
27
INFORME DE LA ADMINISTRACIÓN
DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES
La administración de Gruma, S.A. de C.V. es responsable de la preparación e integridad de los estados financieros consolidados e información relacionada contenida en el presente informe anual. Los estados financieros, que incluyen ciertas cifras en base a criterio, han
sido elaborados de conformidad con los principios de contabilidad
generalmente aceptados en México, los cuales han sido aplicados
de manera consistente.
Monterrey, N. L., 20 de febrero de 2004
Alos accionistas de GRUMA, S.A. de C.V.
Hemos examinado los estados consolidados de situación financiera de Gruma, S.A. de C.V. y subsidiarias, al 31 de diciembre de
2003 y 2002, y los estados consolidados de resultados, de variaciones en el capital contable y de cambios en la situación financiera,
que les son relativos, por los años que terminaron en esas fechas.
Dichos estados financieros son responsabilidad de la administración de la Compañia. Nuestra responsabilidad consiste en expresar
una opinión sobre los mismos con base en nuestras auditorías.
La compañía mantiene una efectiva estructura de control interno
apoyada en sistemas y procedimientos de control, un programa de
selección y capacitación de personal calificado, y políticas escritas
comunicadas a todo el personal a través de canales adecuados. La
administración considera que estos controles ofrecen una seguridad
razonable a los accionistas, a la comunidad financiera y demás terceros interesados, de que las transacciones se ejecutan de acuerdo
a la autorización de la administración, que los registros contables
son confiables como base para la elaboración de los estados financieros consolidados y que los activos están debidamente resguardados contra pérdidas o usos indebidos. Un elemento importante del
ambiente de control que prevalece es el programa continuo de auditoría interna.
Nuestros exámenes fueron realizados de acuerdo con las normas de
auditoría generalmente aceptadas, las cuales requieren que las
auditorías sean planeadas y realizadas de tal manera que permitan
obtener una seguridad razonable de que los estados financieros no
contienen errores importantes, y de que están preparados de acuerdo
a los principios de contabilidad generalmente aceptados. La auditoría consiste en el examen, con base en pruebas selectivas, de la
evidencia que soporta las cifras y revelaciones de los estados financieros; asimismo, incluye la evaluación de los principios de contabilidad utilizados, de las estimaciones significativas efectuadas por la
administración y de la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Consideramos que nuestros exámenes proporcionan una base razonable para sustentar nuestra opinión.
PricewaterhouseCoopers, S.C., auditores independientes, han auditado los estados financieros consolidados según se describe en su
dictamen. Dicho dictamen expresa una opinión independiente de la
veracidad de los estados financieros de la compañía que presenta la
administración y, al hacerlo así, proporciona una evaluación objetiva
de la manera en que la administración desempeña su responsabilidad en cuanto a la integridad y exactitud de sus informes financieros.
En nuestra opinión, los estados financieros consolidados antes
mencionados presentan razonablemente, en todos los aspectos
importantes, la situación financiera de Gruma, S.A. de C.V. y subsidiarias, al 31 de diciembre de 2003 y 2002 y los resultados de sus
operaciones, las variaciones en su capital contable y los cambios
en su situación financiera, por los años que terminaron en esas
fechas, de conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados en México.
PricewaterhouseCoopers
Roberto González Barrera
Presidente del Consejo y
Director General
Juan A. Quiroga García
C.P. Carlos Arreola Enríquez
Director Corporativo
Socio de Auditoría
28
INFORME DEL COMITÉ DE AUDITORIA
26 de marzo de 2004
5. Revisamos los estados financieros dictaminados de la sociedad al
31 de diciembre de 2003, el informe de los auditores, y las políticas
de contabilidad utilizadas en su preparación. Después de haber revisado los comentarios de los Auditores Externos, tanto con los auditores, así como con la Administración de la Sociedad, recomendamos al Consejo de Administración su aprobación para ser presentados a la consideración de la Asamblea de Accionistas.
Consejo de administración de GRUMA, S.A. de C.V.
En cumplimiento del artículo 14 bis 3 de la Ley del Mercado de
Valores y el artículo Décimo Sexto de los Estatutos Sociales de la
Sociedad, y a nombre del Comité de Auditoría, informo a ustedes
sobre las actividades que llevamos a cabo por el período Abril del
2003 a Marzo del 2004. En el desarrollo de nuestro trabajo hemos
tenido presente todo lo establecido en los Estatutos de la Sociedad,
las Normas Legales aplicables en los países en donde opera la
Sociedad, y las Regulaciones aplicables en la Bolsa Mexicana de
Valores y el NYSE. Asimismo, el comisario de la Sociedad fue
convocado en los términos de la Ley mencionada y asistió a las reuniones del Comité.
6. Revisamos la estructura organizacional, los planes de trabajo, su
presupuesto, y los informes trimestrales de la función que desarrolla
el área de Auditoría Interna de la Sociedad. Asimismo se nos presentaron los reportes de seguimiento a las observaciones encontradas sin haber hallazgos relevantes que mencionar.
7. El Comité fue oportunamente informado por la Administración y
los Auditores Externos de operaciones con partes relacionadas y
operaciones extraordinarias de relevancia, sobre las cuales, no tenemos observaciones o comentarios al respecto.
Durante el período señalado, llevamos a cabo las siguientes actividades:
1. Con base en el análisis y evaluación efectuada para la selección
de los servicios de Auditoría Externa en donde la firma seleccionada
y recomendada al Consejo de Administración fue PricewaterhouseCoopers, S.C., procedimos a revisar y aprobar los honorarios y el
plan de trabajo de Auditoría Externa para el ejercicio 2003. Asimismo, se revisó y aprobó la política de Pre-aprobación de Servicios de
Auditoría y Otros Servicios para este mismo ejercicio 2003.
8. Se solicitó y evaluó un informe preparado por la Dirección Jurídica
de la Sociedad sobre la situación legal de la empresa y los mecanismos con que cuenta ésta para comprobar que se cumplen con las diferentes disposiciones que le son aplicables. No resultaron observaciones significativas y recomendamos que se diera seguimiento a las
observaciones presentadas.
2. En nuestras entrevistas y sesiones del Comité de Auditoría con
los Auditores Externos, nos cercioramos de que cumplieran los requisitos de independencia y rotación de su personal de supervisión.
También revisamos con ellos y con la Administración de la empresa,
sus comentarios sobre el control interno que desarrollaron en el
transcurso de su trabajo, los procedimientos y alcances de su auditoría, y las demás comunicaciones realizadas con la Administración
de la Sociedad.
9. Atendiendo nuestra recomendación, la empresa procedió a implementar un proceso de evaluación del sistema de control interno,
cuyo diseño fue realizado con la asesoría de consultores de PricewaterhouseCoopers, S. C.
10. Se elaboró y aprobó el sistema de comunicación formal entre
funcionarios y empleados con el Comité de Auditoría, el cual iniciará
su implementación durante el segundo trimestre del año 2004.
3. Revisamos conjuntamente con la Administración y con los Auditores Externos la forma 20-F así como el Reporte Anual, correspondientes al ejercicio 2002, mismos que se entregaron a la Securities
and Exchange Comission (SEC) y a la Comisión Nacional Bancaria
y de Valores, respectivamente, en forma completa y oportuna.
11. Se revisó y aprobó el Código de Ética de la Sociedad, el cual será
implementado durante el primer semestre del año 2004.
4. Revisamos la información financiera trimestral de la Sociedad correspondiente al ejercicio 2003, sobre lo cual no detectamos nada
irregular y acordamos su presentación al Consejo de Administración
y su publicación. Adicionalmente se atendieron diversas solicitudes
del Consejo de Administración, procediendo a analizar y explicar conjuntamente con la Administración, distintos aspectos de la operación
de la Sociedad, cumpliendo con sus requerimientos y expectativas.
Dr. Eduardo Livas Cantú
Presidente
29
Glosario
Harina de maíz
Producto de maíz deshidratado y pulverizado, con una larga vida de anaquel, el cual
fácilmente se puede transformar en masa de maíz al agregar agua.
Masa húmeda
de maíz
Maíz cocido en una solución con cal, el cual es luego molido y hecho masa para preparar
tortillas.
Método de harina
de maíz
Método moderno para preparar tortillas con harina de maíz, el cual presenta ventajas
sobre el método tradicional de nixtamal, tales como un mayor rendimiento, menores
costos y calidad uniforme, entre otras.
Método tradicional
o de nixtamal
Proceso para hacer tortillas basado en masa húmeda de maíz.
SAP
Sistema empresarial de información que integra todos los procesos de negocio. Por sus
siglas en inglés: Systems and Applications Products.
Tortilla
Alimento de hecho de maíz, harina de maíz o harina de trigo, de forma circular,
comúnmente utilizado para envolver alimentos o como acompañamiento de otros alimentos.
Tortilla empacada
Categoría / segmento del mercado de la tortilla, en el cual el producto se distribuye y
vende frío, empacado y con marca.
Tortillería
Negocio generalmente pequeño que se dedica a la producción y venta de tortillas,
utilizando el método tradicional y/o el método moderno de harina de maíz.
51
Equipo
Directivo
Consejeros
Roberto Hernández Ramírez 62
Roberto González Barrera 73
Electo en abril de 1994 (independiente)
Presidente del consejo de administración
Electo en abril de 1994 (patrimonial, relacionado, 1)
Presidente del consejo de administración de Banco Nacional de México
y de Acciones y Valores de México (Accival); consejero: Grupo Televisa,
Ingenieros Civiles Asociados, Grupo Modelo, entre otras; fue presidente
de la Bolsa Mexicana de Valores y de la Asociación Mexicana de
Bancos. Suplente: Esteban Malpica Fomperosa.
Fundador y presidente del consejo de administración de GRUMA;
accionista y presidente del consejo desde 1992, Grupo Financiero
Banorte; fundador y presidente, Patronato para el Fomento Educativo y
Asistencial de Cerralvo. Suplente: Juan A. Quiroga García.
G. Allen Andreas 60
Juan Manuel Ley López 71
Electo en septiembre de 1996 (patrimonial, independiente)
Electo en abril de 1994 (independiente)
Presidente del consejo de administración y director general de Archer
Daniels Midland (ADM); fue abogado del Departamento del Tesoro de
Estados Unidos; consejero: A.C. Toepfer International Group, Agricore
United, Economic Club of New York; miembro, Comisión Trilateral,
Comité Breton Woods, Consejo Internacional de Agricultura, Alimentación y Comercio, Comité de Emergencia del Comercio Americano,
Foro Económico Mundial, G100, Consejo Europeo de The Carlyle
Group, y de varios negocios con operaciones en Latinoamérica,
Europa y la región Asia-Pacifico. Suplente: David J. Smith.
Presidente del consejo de administración y director general de Grupo
Ley; presidente, Consejo Consultivo en Sinaloa y Baja California de
Grupo Financiero Banamex Accival, Asociación Nacional de Tiendas de
Autoservicio y Departamentales, Asociación Latinoamericana de
Supermercados; consejero: Grupo Financiero Banamex-Accival,
Telmex. Suplente: Francisco Villarreal Vizcaíno.
Eduardo Livas Cantú 61
Juan Antonio González Moreno 46
Electo en abril de 1994 (independiente, 2)
Electo en abril de 2003 (patrimonial, relacionado)
Consultor de negocios independiente; fue director general de GRUMA
y GIMSA durante el período de 1994 a 1999, ingresó a GRUMA en
1972; consejero: Grupo Financiero Banorte, GIMSA. Suplente: Alfredo
Livas Cantú.
Asesor de proyectos especiales de GRUMA; presidente del consejo de
administración y director general de Car Amigo USA, Inc.; anteriormente
ocupó posiciones de vicepresidente de las regiones centro y este de
Mission Foods, vicepresidente comercial y presidente de Azteca Milling
L.P. y director de operaciones de GIMSA. Suplente: Jairo Senise.
Román Martínez Méndez 66
Roberto González Moreno 51
Electo en abril de 2002 (relacionado, 2)
Electo en abril de 1994 (patrimonial, relacionado)
Director General de auditoría interna de Grupo Financiero Banorte; fue
director de auditoría y contraloría de GRUMA, ingresó a GRUMA en
1962; consejero: GIMSA, Grupo Calíder, Operadora de Fondos de
Inversión. Suplente: Raúl Cavazos Morales.
Presidente del consejo de administración y director general de
Corporación Noble y de Noble Marketing International; fue director de
operaciones de GIMSA y la antigua división de alimentos de GRUMA;
consejero: GIMSA. Suplente: José de la Peña Angelini.
Carlos Hank Rhon 56
Paul B. Mullhollem 54
Electo en abril de 1994 (relacionado)
Electo en abril de 2002 (patrimonial, independiente)
Presidente del consejo de administración de Grupo Hermes y Hermes
Corporativo; presidente del consejo de administración y principal
accionista de Grupo Financiero Interacciones. Suplente: Edgar
Valverde Rubizewsky.
Presidente y director de operaciones de Archer Daniels Midland
Company (ADM); consejero: Agricore United, A.C. Toepfer Internacional,
National Future Farmers of America; miembro, Carle Foundation.
Suplente: Douglas J. Schmalz.
52
Funcionarios
Bernardo Quintana Isaac 63
Roberto González Barrera 73
Juan Quiroga 54
Electo en abril de 1995 (independiente)
Presidente y director general
Director corporativo
Rafael Abreu 35
Felipe Rubio 46
Director región Centroamérica
Director corporativo
de ingeniería y tecnología
Presidente del consejo de administración de Empresas ICA Sociedad
Controladora; consejero: Telmex, Cemex, Grupo Carso, entre otras; fue
vicepresidente ejecutivo de ICA y vicepresidente de ICA Turismo y
Desarrollo Urbano. Suplente: Diego Quintana Kawage.
José De la Peña 54
Director general
de Gruma Latinoamérica
Alfonso Romo Garza 53
Electo en abril de 1994 (independiente)
Presidente ejecutivo y presidente del consejo de administración de
Savia y Seminis; presidente del consejo de ING México; consejero de
Cemex, Nacional de Drogas, Grupo Comercial Chedraui, Consejo
Mexicano de Hombres de Negocios, Consejo Empresarial para América
Latina, consejero externo del Banco Mundial para América Latina y el
Caribe, Donald Danforth Plant Science Center. Suplente: Adrián
Rodríguez Macedo.
Leonel Garza 54
Adrián Sada González 58
Homero Huerta 41
Electo en abril de 1994 (independiente)
Director corporativo
de administración
Director corporativo
de abastecimientos
Roberto González Alcalá 40
Director general
de Gruma México
Presidente del consejo de administración de Vitro; fue presidente del
consejo de administración de Grupo Financiero Serfín (1992–1999);
consejero: Alfa, Cydsa, Regio Empresas, Consejo Ejecutivo
Latinoamericano de la Escuela de Finanzas Wharton de la Universidad
de Pennsylvania. Suplente: Manuel Güemez de la Vega.
Enrique Orjuela 54
Director general de MONACA
Javier Vélez Bautista 46
Electo en abril de 2002 (independiente, 2)
Consultor de negocios en asuntos estratégicos y finanzas corporativas;
fue director corporativo y director de finanzas y planeación de GRUMA,
y director de finanzas y planeación de Gruma Corporation; consejero:
Grupo Financiero Banorte, Banco Mercantil del Norte, GIMSA.
Suplente: Sergio García Bullé.
COMISARIO Hugo Lara Silva
SECRETARIO DEL CONSEJO Salvador Vargas Guajardo
(1) La clasificación de los consejeros la establece el Código de Mejores Prácticas
Corporativas emitido por una comisión creada por el Consejo Coordinador
Empresarial en México
(2) Miembro del Comité de Auditoría
53
Eduardo Sastré 52
Director corporativo
de comunicación
Jairo Senise 48
Director general
de Gruma Corporation
Gerardo Vargas 46
Director de finanzas y
planeación
Salvador Vargas 51
Director jurídico corporativo
GRUMA alrededor
del mundo
Oficinas corporativas
MONTERREY
CIUDAD DE MÉXICO
Río de la Plata 407 Ote.
Col. Del Valle,
San Pedro Garza García, N.L.
66220 México
Tel: (52 81) 8399-3300
Paseo de la Reforma 300, Piso 9
Col. Juárez, México, D.F.
06600 México
Tel: (52 55) 5227-4700
Oficinas de subsidiarias
ESTADOS UNIDOS
Gruma Corporation
1159 Cottonwood Lane Suite 200
Irving, Texas 75038 U.S.A.
Tel: (972) 232-5000
(800) 364-0040
www.missionfoods.com
www.aztecamilling.com
Europa
E.U.A.
INGLATERRA
Mission Foods
Renown Avenue
Coventry Business Park
Coventry CV5 6UJ U.K.
Tel: (44 24) 7667-6000
México
Centroamérica
MÉXICO
Operaciones de Gruma en México
Grupo Industrial Maseca, S.A. de C.V.
Molinera de México, S.A. de C.V.
Productos y Distribuidora Azteca, S.A. de C.V.
VENEZUELA
Molinos Nacionales, C.A. (MONACA)
Ave. La Clínica 2520
Col. Sertoma, Monterrey, N.L.
64710 México
Tel: (52 81) 8399-3800
www.gimsa.com
Ave. Principal de los Ruices
Centro Monaca Torre Sur, Piso 4
Los Ruices, Caracas, Venezuela
Tel: (58 212) 207-9111
www.monaca.com.ve
Investigación de Tecnología Avanzada,
S.A. de C.V. (INTASA)
Derivados de Maíz Seleccionado, C.A.
(DEMASECA)
Ave. Ruiz Cortines 2002 Ote.
Col. La Purísima, Guadalupe, N.L.
67110 México
Tel: (52 81) 8144-7220
3a Avenida Las Delicias de Sabana Grande
Edificio Las Delicias
Caracas, Venezuela
Tel: (58 212) 706-9665
54
Venezuela
Plantas
Productoras
Tortillas y frituras
Harina de maíz
Harina de trigo
Otros productos
CENTROAMÉRICA
Gruma Centro América, S.A.
Pavas
Del Hospital Psiquiátrico
800 metros al Oeste
San José, Costa Rica
Tel: (506) 231-6947
Información para
inversionistas y medios
Relaciones con inversionistas
Rogelio Sánchez
Tel: (5281) 8399-3312
rogelio_sanchez@gruma.com
Lilia Gómez
Tel: (5281) 8399-3324
lilia_gomez@gruma.com
Comunicación e imagen
Ayax Carranza
Tel: (5255) 5227-4733
ayax_carranza@gruma.com
Ciertos de los asuntos y/o temas sobre GRUMA, S.A. de C.V. y sus subsidiarias (de manera colectiva
“GRUMA”) que se presentan y detallan en este informe pudieran constituir declaraciones sobre proyecciones
futuras. Ciertas de esas declaraciones sobre proyecciones futuras se pueden identificar por el uso de terminología propia de proyecciones futuras como “cree”, “espera”, “puede”, “será”, “deberá”, “procura”, “busca”,
“aproximadamente”, “pretende”, “planea”, “estima”, o “anticipa”, o en sus formas negativas, u otros términos o
terminología similar o comparable, o por la discusión o detalle de estrategia, planes o intenciones. Oraciones,
afirmaciones o declaraciones reflejadas en este informe que no sean o reflejan datos o hechos históricos son
declaraciones sobre proyecciones futuras. Dichas declaraciones reflejan las creencias y supuestos de la
administración así como la información disponible a la fecha para GRUMA. Esas declaraciones también
reflejan los puntos de vista de GRUMA con relación a eventos futuros y están sujetas a ciertos riesgos,
eventos inciertos y/o premisas. Muchos factores podrían causar que los resultados, desempeño o logros
reales de GRUMA sean materialmente diferentes a cualquier resultado, desempeño o logro futuro que
pudiera estar expresado o insinuado por dichas declaraciones sobre eventos futuros, incluyendo, entre otros:
cambios en las condiciones económicas, políticas, gubernamentales y de negocio, tanto a nivel global como
en aquellos países en los que GRUMAhace o lleva a cabo negocios; cambios en tasas de interés; cambios
en tasas de inflación; cambios en la paridad cambiaria; cambios en la demanda por y en los precios de los
productos GRUMA; cambios en los precios de materia prima y energía; cambios en la estrategia de negocios;
cambios en relación con y entre las empresas afiliadas de GRUMA; y varios otros factores diversos. Si uno o
varios de estos riesgos o eventos inciertos efectivamente ocurren, se materializan o se dan, o si las premisas
o estimaciones tomadas como base resultasen ser incorrectas, los resultados reales pueden variar significativamente de los resultados descritos en el presente informe como anticipados, creídos, asumidos, estimados,
esperados o presupuestados. GRUMAno pretende, ni asume ninguna obligación de actualizar estas declaraciones sobre proyecciones futuras.
Además, cierta información presentada en este informe se basa en o se deriva de, análisis interno e/o
información publicada por diversas fuentes oficiales. Esta información incluye, pero no se limita a, información
estadística relacionada con las industrias de harina de maíz, harina de trigo y tortillas; así como ciertas tasas
de inflación y de tipo de cambio reportadas. GRUMAno ha participado en la preparación ni compilación de
dicha información y tampoco acepta responsabilidad alguna por dicha información, excepto que confirma la
correcta reproducción de la información de dichas fuentes.
Mercados de cotización
Página en internet
Bolsa Mexicana de Valores
(BMV): GRUMAB
La información de Relaciones con Inversionistas se puede accesar
a través de nuestra página en internet www.gruma.com
En ella presentamos una información más detallada de nuestra
compañía, así como la información financiera más actualizada.
New York Stock Exchange
(NYSE): GMK1
(1) Cada American Depositary Receipt representa
cuatro acciones comunes.
Créditos del Informe Anual
Banco depositario
Citibank N.A., miembro de Citigroup
Depositary Receipts Department
Tel. (212) 657-4665
Fax. (212) 825-5398/2103
Contacto: miguel.perez-lafaurie@citicorp.com
La producción de este informe es resultado del trabajo de un equipo multidisciplinario en el que participaron,
entre otras, las siguientes personas: Rogelio Sánchez, Lilia Gómez, Rocio Pérez y Luis Patrón, GRUMA;
Kathee Rebernak, PenPower Communications; Mayra Hernández, Entrelinea S.A. de C.V.; Diana Alvarez, diseño
Entrelinea S.A. de C.V.; Roberto Reyes, fotografía principal; Artes Gráficas Panorama S.A. de C.V., impresión.
Impreso en papel reciclable que contiene al menos 15% de fibra reciclada
ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS
AL31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y 2002
(En miles de pesos de monedas constantes del 31 de diciembre de 2003)
(Notas 1 y 2)
2003
2002
ACTIVO
Circulante:
Efectivo
Inversiones temporales (Notas 2-F y 11-B)
Cuentas y documentos por cobrar, neto (Nota 3)
Impuestos por recuperar (Nota 3)
Inventarios (Nota 4)
Pagos anticipados
Total activo circulante
Inversión en acciones de asociadas (Nota 5)
Propiedades, planta y equipo, neto (Nota 6)
Intangibles, neto (Nota 7)
Exceso del costo sobre el valor en libros de acciones adquiridas, neto (Nota 7)
Otros activos (Nota 8)
TOTAL ACTIVO
$
148,913
221,456
2,733,736
294,630
3,377,888
227,214
7,003,837
1,579,195
13,029,626
812,191
890,039
66,794
$
202,904
284,890
2,972,753
300,830
2,740,504
122,203
6,624,084
1,464,535
13,557,299
931,109
994,632
287,723
$
23,381,682
$
23,859,382
$
93,327
406,002
967,845
1,791,028
5,091
14,265
3,277,558
5,980,269
1,037,896
30,631
130,515
7,179,311
$
838,688
13,127
1,216,673
1,521,275
4,654
14,104
3,608,521
6,522,038
673,266
51,645
38,339
7,285,288
PASIVO
Circulante:
Préstamos bancarios (Nota 9)
Porción circulante de la deuda a largo plazo (Nota 9)
Proveedores
Pasivos acumulados y otras cuentas por pagar
Impuesto sobre la renta por pagar
Participación de los trabajadores en las utilidades por pagar
Total pasivo circulante
Deuda a largo plazo (Nota 9)
Impuesto sobre la renta diferido (Nota 14)
Participación de los trabajadores en las utilidades diferido (Nota 14)
Otros pasivos
Total pasivo a largo plazo
TOTAL PASIVO
10,456,869
10,893,809
Contingencias y compromisos (Nota 11)
CAPITAL CONTABLE
Interés mayoritario (Nota 12):
Capital social
Actualización del capital social
4,401,973
6,501,793
10,903,766
3,219,200
14,122,966
(11,765,282)
Prima en venta de acciones
Insuficiencia en la actualización del capital
Efecto acumulado por cambio contable para el registro de impuesto sobre
la renta y participación de los trabajadores en las utilidades diferidos
Utilidades retenidas (Nota 12-B):
De años anteriores
Utilidad neta del año
Conversión de entidades extranjeras (Nota 12-D)
Total interés mayoritario
Interés minoritario
TOTAL CAPITALCONTABLE
$
Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados
30
4,209,347
6,498,065
10,707,412
3,096,934
13,804,346
(11,413,750)
(192,849)
(192,849)
8,023,612
492,974
(618,936)
10,062,485
2,862,328
12,924,813
8,239,223
423,662
(679,933)
10,180,699
2,784,874
12,965,573
23,381,682
$
23,859,382
ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS
POR LOS AÑOS TERMINADOS EL31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y 2002
(En miles de pesos de monedas constantes del 31 de diciembre de 2003, excepto las cifras por acción)
(Notas 1 y 2)
2003
Ventas netas
$
Costo de ventas
23,041,522
2002
$
(14,671,572)
Utilidad bruta
Gastos de venta, administración y generales
Utilidad de operación
20,660,420
(12,921,388)
8,369,950
7,739,032
(6,621,626)
(6,131,105)
1,748,324
1,607,927
(531,858)
(610,566)
Costo integral de financiamiento, neto:
Gastos financieros
Productos financieros
Ganancia por posición monetaria, neta
Pérdida por fluctuación cambiaria, neta (Nota 15-A)
64,680
62,147
188,073
173,407
(181,667)
(283,483)
(460,772)
(658,495)
(175,018)
129,860
1,112,534
1,079,292
Causado
(312,172)
(310,675)
Diferido
(363,805)
(294,051)
(675,977)
(604,726)
(14,020)
(14,116)
Otros (gastos) productos, neto (Nota 13)
Utilidad antes de impuesto sobre la renta, participación de utilidades al personal,
participación en la utilidad neta de asociadas e interés minoritario
Impuesto sobre la renta (Nota 14):
Participación de los trabajadores en la utilidad (Nota 14):
Causado
Diferido
Utilidad antes de participación en la utilidad neta de asociadas e interés minoritario
Participación en la utilidad neta de asociadas
Utilidad antes de interés minoritario
Interés minoritario
Utilidad neta mayoritaria del año
Utilidad por acción (pesos)
Promedio ponderado de acciones en circulación (miles)
18,718
175
4,698
(13,941)
441,255
460,625
235,151
174,573
676,406
635,198
(183,432)
(211,536)
$
492,974
$
$
1.11
$
445,098
Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados
31
423,662
0.95
446,202
ESTADOS CONSOLIDADOS DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLE
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS
POR LOS AÑOS TERMINADOS EL31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y 2002
(En miles de pesos de monedas constantes del 31 de diciembre de 2003, excepto número de acciones)
(Notas 1 y 2)
Capital social (Nota 12-A)
Número de
acciones
(miles)
Saldos al 31 de diciembre de 2001
Aplicación de la utilidad neta del
año anterior
Dividendos al interés minoritario
Compras-Ventas netas de
acciones propias
Acciones bajo el plan de opción
de compra para ejecutivos
Operaciones financieras derivadas
con acciones propias
441,725
Prima en
venta de
acciones
Importe
$
(323)
(323)
10,734,709
$
3,084,451
(16,474)
(6,586)
(10,823)
(14,628)
(27,297)
33,697
12,483
Insuficiencia
en la
actualización
del capital
Efecto
acumulado
de ISR y
PTU diferidos
$
$
(11,382,858)
(192,849)
Utilidad (pérdida) integral:
Reconocimiento de los efectos
de la inflación del año
Efecto de conversión de
entidades extranjeras
Utilidad neta del año
Utilidad integral del año
Saldos al 31 de diciembre de 2002
Aplicación de la utilidad neta
del año anterior
Aumento de capital de subsidiaria
Reembolso de capital de subsidiaria
al interés minoritario
Dividendos decretados
Compras-Ventas netas de
acciones propias
Operaciones financieras derivadas
con acciones propias
(30,892)
(30,892)
441,402
10,707,412
3,096,934
8,731
196,354
82,992
8,731
196,354
39,274
122,266
(11,413,750)
(192,849)
Utilidad (pérdida) integral:
Reconocimiento de los efectos
de la inflación del año
Efecto de conversión de
entidades extranjeras
Utilidad neta del año
Utilidad integral del año
Saldos al 31 de diciembre de 2003
(351,532)
(351,532)
450,133
$
10,903,766
$
Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados
32
3,219,200
$
(11,765,282)
$
(192,849)
Utilidades retenidas (Nota 12-B)
De años
anteriores
$
7,994,522
Conversión
de entidades
extranjeras
(Nota 12-D)
Utilidad
neta
del año
$
357,718
357,718
$
Total
interés
mayoritario
(404,297)
$
(357,718)
(357,718)
(37,076)
(275,636)
2,708,382
$
(102,175)
12,899,778
(102,175)
(79,189)
(79,189)
(25,451)
(25,451)
13,885
(90,755)
(102,175)
13,885
(192,930)
(67,968)
(46,972)
(114,940)
14,103
211,536
178,667
(261,533)
635,198
258,725
(37,076)
423,662
423,662
(275,636)
(275,636)
423,662
80,058
8,239,223
423,662
(679,933)
10,180,699
2,784,874
12,965,573
423,662
(423,662)
-
140,220
140,220
(293,785)
(293,785)
(7,835)
(194,951)
(7,835)
(488,736)
(164,461)
114,885
116,512
81,928
(423,662)
(297,539)
60,997
492,974
492,974
(297,539)
$
$
-
(56,129)
(19,812)
281,777
10,191,396
Total
capital
contable
Interés
minoritario
8,023,612
$
492,974
60,997
$
(618,936)
$
33
114,885
155,786
(23,114)
(62,566)
155,786
(85,680)
(649,071)
(75,656)
(724,727)
60,997
492,974
(95,100)
32,244
183,432
140,020
93,241
676,406
44,920
10,062,485
$
2,862,328
$
12,924,813
ESTADOS CONSOLIDADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS
POR LOS AÑOS TERMINADOS EL31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y 2002
(En miles de pesos de monedas constantes del 31 de diciembre de 2003)
(Notas 1 y 2)
2003
Operación:
Utilidad neta mayoritaria del año
Interés minoritario
Utilidad neta consolidada
$
Partidas que no implican uso de recursos:
Depreciación y amortización
Participación en la utilidad neta de asociadas menos dividendos recibidos
Impuesto sobre la renta y participación de los trabajadores en la utilidad diferidos
Prima de antigüedad
492,974
183,432
676,406
2002
$
423,662
211,536
635,198
1,142,941
(196,323)
345,087
7,950
1,063,336
(114,815)
293,876
9,642
1,976,061
1,887,237
361
94,894
(812,602)
(108,220)
(182,244)
364,225
1,826
1,473
(419,997)
(321,146)
28,823
370,816
40,460
(30,139)
(641,760)
1,334,301
(329,710)
1,557,527
Actividades de financiamiento:
Préstamos bancarios y deuda a largo plazo
Pago de préstamos bancarios y deuda a largo plazo
Aumento de capital social en subsidiaria
Reembolso de capital de subsidiaria al interés minoritario
Compras-ventas netas de acciones propias y operaciones financieras derivadas
Pago de dividendos
Otros
1,798,750
(2,770,365)
140,220
(7,835)
270,671
(488,736)
2,562
1,679,849
(2,289,524)
(90,755)
(102,175)
(69,844)
Recursos netos utilizados en actividades de financiamiento
(1,054,733)
(872,449)
(610,896)
(15,214)
213,714
15,764
(599,609)
(52,335)
8,324
(13,456)
(2,360)
19,055
Recursos netos utilizados en actividades de inversión
(396,632)
(640,381)
(Disminución) incremento neto en efectivo e inversiones temporales
(117,064)
44,697
486,309
441,612
Cambios en el capital de trabajo:
Inversiones temporales restringidas
Cuentas y documentos por cobrar, neto
Inventarios
Pagos anticipados
Proveedores
Pasivos acumulados y otras cuentas por pagar
Impuesto sobre la renta y participación de utilidades al personal por pagar
Recursos netos generados por actividades de operación
Actividades de inversión:
Adquisiciones de propiedades, planta y equipo
Activo diferido
Fondos de investigación y desarrollo de tecnología
Exceso del valor en libros sobre el costo de subsidiarias adquiridas
Inversión en acciones
Otros
Efectivo e inversiones temporales al inicio del año
Efectivo e inversiones temporales al final del año
$
Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados
34
369,245
$
486,309
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS
AL31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y 2002
(En miles de pesos de monedas constantes del 31 de diciembre de 2003,
excepto que se indique otra denominación)
1. ENTIDAD Y OPERACIONES
Gruma, S.A. de C.V. es una empresa mexicana con subsidiarias ubicadas en México, Estados Unidos de América, Centro y Sudamérica y en Europa, en lo
sucesivo referidas en forma colectiva como "la Compañía", cuyas actividades consisten principalmente en la producción y venta de harina de maíz y trigo,
tortilla y otros productos relacionados.
2. POLÍTICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS
Los estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados en México.
A) BASES DE CONSOLIDACIÓN
Los estados financieros consolidados incluyen los de Gruma, S.A. de C.V. y los de sus empresas subsidiarias. Los saldos y operaciones importantes entre las
empresas consolidadas han sido eliminados.
Al 31 de diciembre, las principales subsidiarias incluidas en la consolidación son:
% de participación en
Gruma Corporation y subsidiarias
Grupo Industrial Maseca, S.A. de C.V. y subsidiarias
Molinos Nacionales, C.A. (Nota 17-C)
Derivados de Maíz Seleccionado, C.A. (Nota 17-C)
Molinera de México, S.A. de C.V. y subsidiarias
Gruma Centro América, S.A. y subsidiarias
Productos y Distribuidora Azteca, S.A. de C.V. y subsidiarias
Investigación de Tecnología Avanzada, S.A. de C.V. y subsidiarias
Asesoría de Empresas, S.A. de C.V.
Transporte Aéreo Técnico Ejecutivo, S.A. de C.V.
Inmobiliaria Residencial San Pedro, S.A. de C.V. y subsidiarias
2003
2002
100.00
83.18
95.00
50.00
60.00
100.00
100.00
100.00
100.00
54.67
100.00
100.00
83.18
95.00
50.00
60.00
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00
B) USO DE ESTIMACIONES
La preparación de los estados financieros de conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados requiere que la administración de la
Compañía haga algunas estimaciones y supuestos, que afectan los importes registrados de ciertos activos y pasivos y de ciertos ingresos, costos y gastos a
las fechas y años que se informan; asimismo, pudieran afectar la revelación de activos y pasivos contingentes. Los resultados reales pueden diferir de las
estimaciones efectuadas.
C) CONVERSIÓN DE ENTIDADES EXTRANJERAS
Los estados financieros de las subsidiarias en el extranjero son actualizados y convertidos en pesos aplicando los lineamientos siguientes:
• Los estados financieros son actualizados de conformidad con los métodos que establece el Boletín B-10, aplicando el Índice General de Precios al
Consumidor (“IGPC”) que refleje los cambios en el poder adquisitivo de la moneda del país en que la subsidiaria extranjera informa sus operaciones.
• Los activos, pasivos, ingresos y gastos en monedas constantes se convierten en pesos aplicando el tipo de cambio vigente a la fecha de cierre de los estados
financieros. Las cuentas del capital se convierten utilizando los tipos de cambio aplicables en las fechas en que se hicieron las aportaciones de los accionistas
y se generaron las utilidades. Los efectos resultantes de la conversión se reconocen como parte del capital contable en el renglón denominado “Conversión
de Entidades Extranjeras” (Nota 12-D).
D) RECONOCIMIENTO DE LOS EFECTOS DE LA INFLACIÓN
Los estados financieros consolidados han sido actualizados para reconocer los efectos de la inflación y están expresados en miles de pesos de monedas
constantes de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2003, determinados como sigue:
35
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
• Para propósitos de comparabilidad, los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2002 han sido actualizados utilizando un factor promedio
ponderado calculado en base a la contribución que de las ventas netas tiene cada una de las monedas incluidas en dichos estados financieros, considerando
las variables de inflación y de variación en tipo de cambio.
• Los estados de resultados y de variaciones en el capital contable por el año terminado el 31 de diciembre de 2003 han sido actualizados utilizando los
factores derivados del IGPC del país donde las entidades tienen las operaciones, aplicables al periodo comprendido entre la fecha en que éstas se realizaron
y la fecha del cierre del ejercicio.
• Los estados de cambios en la situación financiera presentan, en pesos de monedas constantes, la generación y utilización de recursos de la operación y por
actividades de financiamiento e inversión.
• Los principales factores anuales usados para reconocer los efectos de la inflación fueron:
Año
Factor
INPC
Factor promedio
ponderado
2003
2002
3.98 %
5.70 %
7.75 %
6.15 %
La metodología para actualizar los estados financieros es la siguiente:
• Actualización de activos no monetarios
Los inventarios y costo de ventas se actualizan utilizando el método de costos estimados de reposición. Como se detalla en la Nota 2-I, propiedades, planta
y equipo, neto se actualizan usando factores derivados del Índice Nacional de Precios al Consumidor (“INPC”), excepto por la maquinaria y equipo de
procedencia extranjera, la cual se actualiza en base al IGPC del país de origen y se valúa utilizando la moneda de ese país al tipo de cambio vigente a la
fecha de cierre de los estados financieros.
• Actualización del capital social, prima en venta de acciones y utilidades retenidas
Equivale a la cantidad necesaria para mantener la inversión de los accionistas en términos de su poder adquisitivo original, se determina aplicando factores
derivados del INPC, a partir de las fechas en que se hicieron las aportaciones de los accionistas y fueron generadas las utilidades, y se presenta en los
renglones correspondientes del capital contable.
• Insuficiencia en la actualización del capital
Representa principalmente la diferencia entre el valor específico de reposición de los activos no monetarios, antes descrito, y el costo histórico de esos activos
actualizado por la inflación general, medida a través del INPC y del IGPC para las subsidiarias en el extranjero.
• Ganancia por posición monetaria
Representa el efecto de la inflación, medido en términos del INPC e IGPC, sobre el neto de los activos y pasivos monetarios al inicio de cada mes. La ganancia
por posición monetaria de las subsidiarias en el extranjero se determina aplicando el factor derivado del IGPC a su posición monetaria neta antes de su
conversión a pesos.
E) TRANSACCIONES EN MONEDA EXTRANJERA
Las transacciones en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente a la fecha en que se realizan. Los saldos de activos y pasivos monetarios
denominados en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente a la fecha de los estados financieros. Las diferencias en cambios derivadas de la
valuación y pago de estos saldos se cargan o acreditan a los resultados del año, excepto por las diferencias en cambio derivadas de financiamientos en
moneda extranjera que se cargan o acreditan al renglón del capital contable denominado “Conversión de Entidades Extranjeras”, cuando la inversión neta
en una subsidiaria extranjera es designada como cobertura económica de tales financiamientos.
F) INVERSIONES TEMPORALES
Las inversiones temporales son partidas equivalentes de efectivo con vencimientos inferiores a un año a la fecha de cierre de los estados financieros, valuadas
al costo que es aproximado a su valor de mercado. Al 31 de diciembre de 2002 se incluyen inversiones temporales en acciones cotizadas en la Bolsa
Mexicana de Valores por un importe de $207,043. Durante 2003, dichas acciones fueron realizadas en efectivo.
G) INVENTARIOS Y COSTO DE VENTAS
Los inventarios se valúan a su costo estimado de reposición o mercado, el que sea menor. El costo de reposición es determinado principalmente en base al
precio de la última compra o último costo de producción del ejercicio. El costo de ventas se determina utilizando costos estimados de reposición del mes en
que se realizan las ventas.
36
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
H) INVERSIÓN EN ACCIONES
La inversión en acciones comunes cuya participación en el capital social de la emisora sea entre el 10% y 50% o cuando la Compañía tenga una influencia
significativa, se valúa por el método de participación.
I) PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO, NETO
Las propiedades, planta y equipo se actualizan usando el INPC, excepto por la maquinaria y equipo de procedencia extranjera que se actualiza mediante el
IGPC del país de origen y se valúa utilizando la moneda de ese país al tipo de cambio vigente al final del año.
La depreciación se calcula por el método de línea recta, con base en el valor actualizado menos el valor de desecho y en las vidas útiles de los bienes. Las
vidas útiles de los activos se resumen como sigue:
Años
Edificios
Maquinaria y equipo
10 - 50
3 - 27
Las reparaciones y el mantenimiento se cargan a los resultados conforme se incurren. El costo de las mejoras mayores se capitaliza. El costo integral de
financiamiento neto, incluyendo intereses, fluctuación cambiaria y resultado monetario de la deuda, relativo a nuevos proyectos de inversión se capitaliza
como parte de los activos durante el período de construcción. La utilidad o la pérdida en la venta o retiro de activos se reconoce en resultados como “Otros
(Gastos) y Productos, neto”.
Los costos de adquisición, desarrollo e implementación de software para uso interno se capitalizan y amortizan en base a su vida útil estimada, la cual inicia
cuando el software se encuentra listo para usarse.
J) INTANGIBLES, NETO
A partir del 1 de enero de 2003, entró en vigencia el nuevo Boletín C-8 “Activos Intangibles” emitido por el Instituto Mexicano de Contadores Públicos.
Entre los aspectos relevantes de este Boletín están:
• Establecer los lineamientos y criterios específicos para el tratamiento contable de los costos de investigación y desarrollo.
• Establece que los activos intangibles pueden ser considerados con vida útil indefinida, en cuyo caso no se amortizan.
Durante el año 2003, la adopción de este boletín no generó efectos importantes en los resultados de la Compañía.
El valor actualizado de los intangibles se determina mediante el INPC. Los intangibles con una vida útil determinada se amortizan por el método de línea
recta sobre el valor actualizado, en periodos que fluctúan entre 5 y 20 años, en base a la vida limitada por factores contractuales, económicos, legales,
regulatorios, etcétera. Los intangibles con una vida útil indefinida no se amortizan a partir del 1 de enero de 2003.
Los costos en la fase de desarrollo incurridos durante la etapa encaminada a iniciar operaciones industriales o comerciales se capitalizan como gastos
preoperativos; esta etapa termina cuando el proyecto inicia sus actividades comerciales. Los costos preoperativos identificados como de investigación se
cargan a los resultados en el período en que se incurren. Los gastos preoperativos capitalizados antes del 1 de enero de 2003 se amortizan por el método
de línea recta en un periodo que no excede de 12 años y se actualizan usando los factores del INPC.
El exceso del costo sobre el valor en libros de las subsidiarias y asociadas adquiridas se actualizan usando los factores del INPC. La amortización se calcula
sobre la base de los valores actualizados utilizando el método de línea recta, por un período no mayor a 20 años.
Los gastos correspondientes a la emisión de deuda se capitalizan y se actualizan usando factores del INPC. La amortización se efectúa por el método de
línea recta durante el periodo de vigencia de la deuda.
K) REMUNERACIONES AL RETIRO DE LOS TRABAJADORES
La prima de antigüedad, a que tienen derecho los trabajadores mexicanos después de 15 años de servicio, se reconoce en base a cálculos actuariales
preparados por peritos independientes. Las indemnizaciones a que pueden tener derecho los trabajadores en caso de despido o muerte, bajo ciertas
circunstancias previstas por la Ley Federal del Trabajo en México, se cargan a resultados del año en que son exigibles y se pagan.
L) INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Los instrumentos financieros derivados contratados con fines de cobertura se valúan utilizando el mismo criterio de valuación aplicado a los activos o pasivos
cubiertos y los efectos de dicha valuación se reconocen en el estado de resultados, neto de los costos, gastos o ingresos provenientes de los activos o pasivos
cuyos riesgos están siendo cubiertos. El costo del instrumento financiero se registra en resultados bajo el método de línea recta durante la vida del contrato.
Los instrumentos financieros derivados contratados para fines diferentes a los de cubrir las operaciones de la Compañía, se valúan a su valor razonable. La
diferencia entre el valor razonable inicial y final del ejercicio de los activos y pasivos financieros derivados, se registra en los resultados del ejercicio, con
excepción de los instrumentos financieros relacionados con acciones propias, los cuales se registran en el capital contable.
37
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
M) RECONOCIMIENTO DE INGRESOS
Las ventas se registran conforme se efectúan los embarques de productos y son aceptados por los clientes o cuando el riesgo de la propiedad se les
transfiere. Las provisiones para descuentos y rebajas, devoluciones y otros ajustes se registran en el mismo periodo de las ventas correspondientes, en base
a estimaciones o transacciones reales.
N) IMPUESTO SOBRE LA RENTA Y PARTICIPACIÓN DE LOS TRABAJADORES EN LAS UTILIDADES
El gasto o ingreso por impuesto sobre la renta y participación de los trabajadores en las utilidades diferidos se reconoce por todas aquellas diferencias
temporales entre los valores contables y fiscales de los activos y pasivos que se espera se revertirán en el futuro.
O) UTILIDAD NETA MAYORITARIA POR ACCIÓN
Se calcula dividiendo la utilidad neta mayoritaria del año entre el promedio ponderado de acciones comunes en circulación durante el año.
P) UTILIDAD (PÉRDIDA) INTEGRAL
Los diferentes conceptos que integran el capital ganado (perdido) durante el ejercicio, se muestran en el estado de variaciones en el capital contable, bajo el
concepto de utilidad (pérdida) integral.
3. CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR, NETO E IMPUESTOS POR RECUPERAR
Cuentas y documentos por cobrar, neto se analiza como sigue:
2003
Clientes
Estimación para cuentas de cobro dudoso
2002
$
2,546,411
(107,932)
2,438,479
6,129
60,089
56,000
27,868
145,171
$
2,577,964
(100,190)
2,477,774
116,658
157,315
28,401
8,032
184,573
$
2,733,736
$
2,972,753
Partes relacionadas (Nota 18)
Instrumentos financieros a valor razonable
Cuenta por cobrar por desincorporación de subsidiarias
Funcionarios y empleados
Documentos por cobrar, neto
Otros deudores
Impuestos por recuperar se integra de lo siguiente:
2003
Impuesto especial sobre producción y servicios
Impuesto al valor agregado
Impuesto sobre la renta
2002
$
37,187
121,968
135,475
$
90,706
108,956
101,168
$
294,630
$
300,830
4. INVENTARIOS
Inventarios se integra de lo siguiente:
2003
Materias primas, principalmente maíz y trigo
Productos terminados
Materiales y refacciones
Productos en proceso
Anticipos a proveedores
Inventarios en tránsito
38
2002
$
2,627,695
319,986
327,446
45,774
52,583
4,404
$
2,100,444
222,781
281,382
58,314
9,544
68,039
$
3,377,888
$
2,740,504
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
5. INVERSIÓN EN ACCIONES DE ASOCIADAS
La inversión en acciones de asociadas está representada por la inversión en las acciones de Grupo Financiero Banorte, S.A. de C.V. y de Harinera de
Monterrey, S.A. de C.V. que produce harina de trigo y productos relacionados en México.
Estas inversiones se registran por el método de participación y se integran como sigue:
2003
Grupo financiero Banorte, S.A. de C.V.
Harinera de Monterrey, S.A. de C.V
2002
$
1,463,218
115,977
$
1,338,529
126,006
$
1,579,195
$
1,464,535
Tenencia Accionaria
10.8557 %
40 %
6. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO, NETO
Propiedades, planta y equipo, neto, se integra como sigue:
2003
Terrenos
Edificios
Maquinaria y equipo
Construcciones en proceso
Software para uso interno
Mejoras a locales arrendados
Otros
$
Depreciación y amortización acumulada
2002
$
.
1,080,419
4,246,198
14,443,666
266,873
708,435
230,529
31,329
21,007,449
(7,977,823)
1,090,820
4,258,166
14,251,518
349,772
654,174
227,418
29,262
20,861,130
(7,303,831)
$
13,029,626
$
13,557,299
Por los años terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002 el gasto por depreciación asciende a $952,460 y $996,113, respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2003, propiedades, planta y equipo incluye activos ociosos por un valor aproximado de $522,905, debido al cierre temporal de las
operaciones productivas de diversas plantas localizadas en México y Venezuela, los cuales no se están depreciando por que su valor no se ha demeritado.
Durante el cuarto trimestre del 2004 se pondrá en operación una de las plantas en México cuyos activos ascienden a $421,879. La Compañía reconoció una
pérdida por el valor de realización de activos ociosos por $6,744 y $61,067 al 31 de diciembre de 2003 y 2002, respectivamente. Asimismo la Compañía tiene
activos a valor de realización por $42,525 disponibles para su venta al 31 de diciembre de 2003.
7. INTANGIBLES, NETO
Intangibles, neto se compone de lo siguiente:
Vida útil remanente
Intangibles con vida útil definida
Adquiridos:
Contratos de no competencia
Costos de emisión de deuda
Patentes y marcas
Generados:
Gastos preoperativos
Desarrollo de nuevos proyectos
Otros
Intangibles con vida útil indefinida
Marcas
13
2 – 13
11 – 15
2003
$
2 – 12
12
2 – 10
Amortización acumulada
$
Durante 2003 se generaron altas por $15,211 por activos intangibles adquiridos.
39
773,605
224,616
20,239
2002
$
803,682
232,918
175,797
77,786
32,540
62,326
92,742
67,534
55,297
201,144
1,392,256
(580,065)
1,427,970
(496,861)
812,191
$
931,109
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
La administración de la Compañía determinó en base a los lineamientos del Boletín C-8 “Activos Intangibles”, que ciertas marcas tengan vida útil indefinida
por que espera que la generación futura de flujos de efectivo de esos activos sea de forma indefinida. Por lo tanto, la Compañía dejó de amortizar dichas
patentes y marcas a partir del 1 de enero de 2003 por un importe anual de $8,119. Los gastos de investigación se cargan a gastos conforme se incurren, así
como los gastos de desarrollo cuando no califican como activos intangibles. Los gastos de investigación y desarrollo cargados a gastos ascienden a $2,736 y
$9,959 por los años terminados al 31 de diciembre de 2003 y 2002, respectivamente.La amortización de gastos preoperativos cargada a resultados por los años
terminados al 31 de diciembre de 2003 y 2002, asciende a $15,412 y $8,790, respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2003 y 2002, el exceso del costo sobre el valor en libros de acciones adquiridas se presenta neto de amortización acumulada la cual
asciende a $904,080 y $825,826, respectivamente.
8. OTROS ACTIVOS
Otros activos se integran de lo siguiente:
2003
Fondos de inversión para investigación y desarrollo de tecnología
Documentos por cobrar a largo plazo
Membresías en clubes
Depósitos en garantía
Impuestos por recuperar
2002
$
34,854
15,498
16,442
-
$
230,292
9,932
21,840
15,197
10,462
$
66,794
$
287,723
9. PRESTAMOS BANCARIOS Y DEUDA A LARGO PLAZO
Los préstamos bancarios y la deuda a largo plazo se analizan como sigue:
2003
Crédito sindicado en dólares americanos con vencimientos en diciembre de
2004 y 2005. Causa intereses pagaderos trimestralmente a la tasa Libor más
1.00% a 1.625% ( 2.1125% en 2003)
Emisión de Bonos en dólares americanos con vencimiento en octubre
de 2007 e intereses pagaderos semestralmente del 7.625% anual en 2003
Préstamos en dólares americanos con vencimientos anuales entre 2004
y 2009 e intereses pagaderos trimestralmente entre 1.20 % y 7.96 % anual
en 2003
Préstamos en bolívares de Venezuela con vencimientos en 2004 e
intereses mensuales a tasas variables entre el 17% y el 18% anual en 2003
Préstamos en dólares americanos con vencimiento en 2004 e intereses
pagaderos mensualmente a la tasa Libor mas 2.5% anual (3.09% en 2003)
$
.
Préstamos bancarios a corto plazo
Porción circulante de la deuda a largo plazo
Deuda a largo plazo
$
3,147,200
2002
$
3,374,730
2,810,000
2,812,275
429,071
348,168
64,103
129,481
29,224
6,479,598
(93,327)
(406,002)
709,199
7,373,853
(838,688)
(13,127)
5,980,269
$
6,522,038
Los préstamos bancarios a corto plazo denominados en dólares por $2.6 millones de dólares, causan intereses a una tasa promedio de 3.3% al 31 de diciembre
de 2003. Los préstamos bancarios a corto plazo denominados en bolívares por $9,125 millones de bolívares, causan intereses a una tasa promedio de 17.5%
y 25.7% al 31 de diciembre de 2003 y 2002, respectivamente.
La Compañía tiene contratadas líneas de crédito comprometidas por $70 millones de dólares ($786.8 millones de pesos), los cuales en su totalidad están
disponibles al 31 de diciembre de 2003 y requieren el pago anual de una comisión del 0.15% al 0.30% de las cantidades no utilizadas.
El pago de dividendos puede verse restringido al incumplir ciertas razones financieras y otros requisitos de algunos contratos de financiamiento. Al 31 de
diciembre de 2003, la Compañía está en cumplimiento con las razones financieras y otros requisitos establecidos en los contratos.
40
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
Al 31 de diciembre de 2003, los vencimientos anuales de la deuda a largo plazo son los siguientes:
Año
Importe
2005
2006
2007
2008 en adelante
$
2,865,286
30,445
2,945,938
138,600
$
5,980,269
La Compañía celebró contratos de cobertura de tasa de interés relacionada con la deuda a largo plazo que vence en 2007, ver Nota 17.
10. REMUNERACIONES AL RETIRO DE LOS TRABAJADORES
El saldo por pagar de las remuneraciones al retiro de los trabajadores al 31 de diciembre de 2003 y 2002 asciende a $39,126 y $34,235 respectivamente y
está registrado en otros pasivos.
La prima de antigüedad a que tienen derecho en México los trabajadores a su retiro es determinada por actuarios independientes basándose principalmente en
los años de servicio, edad y remuneración de los trabajadores. La Compañía tiene constituidos fondos en fideicomisos irrevocables a favor de los trabajadores
a los que aporta recursos para hacer frente a esta obligación.
Los componentes del costo neto por prima de antigüedad por los años terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002, consisten en lo siguiente:
2003
2002
Costo laboral
Costo financiero
Rendimiento del fondo
Ajuste por reorganización
Pérdida en finiquitos
Amortización neta
$
2,855
797
(1,846)
39
6
1,276
$
3,075
870
(1,626)
(335)
1,273
Costo neto del año
$
3,127
$
3,257
A continuación se muestra la situación del plan:
2003
Valor presente de la obligación acumulada por:
Beneficios adquiridos
Beneficios futuros
$
Exceso de la obligación por beneficios proyectados
Sobre la obligación acumulada
Obligación por beneficios proyectados
Activos del plan a valor de mercado (fondos en fideicomiso)
Insuficiencia de los activos del plan sobre la obligación por beneficios proyectados
Partidas pendientes de amortizar en 17 años:
Variaciones en supuestos y ajustes por experiencia
Pasivo neto de transición
Costo de servicios pasados y modificaciones al plan
Ajuste requerido para reconocer el pasivo mínimo requerido
Pasivo neto proyectado
$
(10,540)
(9,485)
(20,025)
2002
$
(9,505)
(8,830)
(18,335)
(7,059)
(27,084)
18,554
(8,530)
(6,940)
(25,275)
18,144
(7,131)
1,579
(138)
(182)
(1,154)
2,471
(429)
(220)
(1,409)
(8,425)
$
(6,718)
El movimiento anual de la obligación por beneficios proyectados y de los activos del plan (fondos en fideicomiso), se resume como sigue:
2003
2002
Obligación por beneficios proyectados al inicio del año
Efecto de la inflación en el saldo inicial
Costo laboral
Costo financiero
Beneficios pagados
Pérdida actuarial
$
25,275
(1,163)
2,855
797
(784)
104
$
24,030
(710)
3,075
870
(2,911)
921
Obligación por beneficios proyectados al final del año
$
27,084
$
25,275
41
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
2003
2002
Valor de mercado de los activos del plan al inicio del año
Efecto de la inflación en el saldo inicial
Rendimientos del fondo
Beneficios pagados
$
18,144
(635)
1,846
(801)
$
18,718
(79)
1,626
(2,121)
Valor de mercado de los activos del plan al final del año
$
18,554
$
18,144
Los principales supuestos (tasa promedio ponderada neta de inflación esperada) utilizados para determinar el costo de la prima de antigüedad fueron los
siguientes:
Tasa de descuento
Tasa de incremento futuro en niveles de compensación
Tasa de rendimiento esperado de los activos del plan
2003
2002
3.5 %
1.5 %
4.0 %
3.5 %
1.5 %
4.0 %
En los Estados Unidos de América, la Compañía tiene planes de ahorro e inversión que incorporan contribuciones de empleados en forma voluntaria 401(K)
y contribuciones de las subsidiarias de ese país. En los años 2003 y 2002, el total de gastos derivados de este plan asciende a $2,670 y $2,324 miles de
dólares, respectivamente ($30,011 y $26,122 miles de pesos, respectivamente).
En Venezuela, la Compañía registra un pasivo para las indemnizaciones por antigüedad y por despidos injustificados que señala la Ley Orgánica del Trabajo
y que se considera un derecho adquirido por los trabajadores, el cual asciende a $16,049 y $15,161 al 31 de diciembre de 2003 y 2002, respectivamente.
En Centroamérica las compensaciones que se van acumulando a favor de los empleados según el tiempo de servicio, de acuerdo con las disposiciones de
la legislación laboral de Costa Rica, Nicaragua, El Salvador, Honduras y Guatemala, pueden llegar a serles pagadas en caso de muerte, jubilación o despido
sin causa justificada. La Compañía registra una provisión de un 10% sobre los salarios pagados. El pasivo por este concepto asciende a $14,673 y $12,356
al 31 de diciembre de 2003 y 2002, respectivamente.
11. CONTINGENCIAS Y COMPROMISOS
A) CONTINGENCIAS
En México, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público ha hecho observaciones a las declaraciones del impuesto al activo de los años 1995, 1996 y 1997,
que ascienden a $547,170, que incluye la actualización, multas y recargos correspondientes. En opinión de la Compañía, no se espera que la resolución de
estas demandas tengan un efecto adverso significativo en su situación financiera y resultados de operación.
La Secretaría de Hacienda y Crédito Público de Venezuela ha hecho observaciones a una de nuestras subsidiarias en ese país, a las declaraciones de
impuestos sobre la renta de los años 1999 y 1998, por un importe de $92,675, así como por débitos fiscales presuntamente omitidos por un importe de $491.
Las resoluciones de estas demandas serán asumidas por el anterior accionista, International Multifoods Corporation, de conformidad con el convenio de
compra de nuestra subsidiaria en Venezuela, Molinos Nacionales, C.A.
A la fecha de emisión de los estados financieros, algunas subsidiarias de la Compañía han sido notificadas por parte de la Comisión Nacional del Agua (CNA)
de créditos a su cargo, relativos a diferentes ejercicios, que ascienden a un total de $24,623 más actualización, multas y recargos, derivados principalmente
de la presunción de parte de la CNAde la descarga de aguas residuales al subsuelo a través del sistema de riego de aspersión de esas subsidiarias en sus
jardines. Las subsidiarias afectadas han interpuesto los medios de defensa que la ley les concede a efecto de anular dichos créditos. A la fecha de emisión
de los estados financieros ya se obtuvo resolución judicial favorable en uno de estos asuntos por $6,504. En opinión de los abogados de la Compañía existen
bases razonables para obtener una resolución favorable a la misma en el resto de estos casos debido, entre otras cosas, a que estas aguas son previamente
tratadas, no son descargadas en bienes propiedad de la Nación y no contaminan los mantos acuíferos ni el subsuelo.
La Compañía ha estado involucrada en una demanda relativa a cuestiones monopólicas presentada por 18 productores de tortilla, contra dos de sus
subsidiarias en Estados Unidos de América. Los demandantes argumentan que esta subsidiaria había monopolizado los espacios de anaquel en las cadenas
de autoservicio, por medio del pago de cuotas por el uso de los mismos. Durante el mes de diciembre de 2003, un Juez Federal desecho la demanda sin
perjuicio para la Compañía. A la fecha de los estados financieros los demandantes apelaron esta resolución.
Adicionalmente a lo anterior, la Compañía está involucrada en ciertas demandas no resueltas que surgen en el curso ordinario del negocio. En opinión de la
Compañía, no se espera que la resolución de estas demandas tengan un efecto adverso significativo en su situación financiera y resultados de operación.
B) COMPROMISOS
La Compañía celebró contratos de venta y arrendamiento de varios equipos de producción localizados en sus plantas en los Estados Unidos de América, en
los que tiene opción de compra de esos equipos al término de los contratos y una opción de compra en forma anticipada de los equipos a su valor de mercado
cuando haya transcurrido dos terceras partes del plazo de los contratos. Los contratos relativos se registran como arrendamiento operativo.
42
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
Al 31 de diciembre de 2003, la Compañía tiene compromisos derivados de contratos de arrendamiento a largo plazo de instalaciones y equipo hasta el año
2011. Las rentas futuras mínimas anuales ascienden a $168,483 miles de dólares ($1,893,749 miles de pesos) y son como sigue:
Dólares americanos (miles)
Año
Instalaciones
2004
2005
2006
2007
2008
2009 en adelante
U.S.$
U.S.$
12,145
10,985
9,581
8,381
8,198
8,965
58,255
$
654,786
Equipo
U.S.$
Total
24,898
16,845
12,434
11,885
8,741
35,425
110,228
37,043
27,830
22,015
20,266
16,939
44,390
U.S.$ 168,483
$ 1,238,963
$ 1,893,749
U.S.$
U.S.$
Los gastos por renta fueron de aproximadamente $361,157 y $395,125 en los años terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002, respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2003, la Compañía tiene compromisos para comprar grano y otras materias primas por aproximadamente $66,588 miles de dólares
americanos ($748,449 miles de pesos), que serán entregados durante 2004.
Al 31 de diciembre de 2003, la Compañía tiene compromisos para comprar maquinaria y equipo por aproximadamente $1,686 miles de dólares americanos
($18,951 miles de pesos).
La Compañía tiene inversiones temporales restringidas por $1,124 y $1,485 al 31 de diciembre de 2003 y 2002, respectivamente, las cuales incluyen fondos
remanentes de la emisión de bonos industriales exentos de impuestos en los Estados Unidos de América por $1,124 y $1,304, respectivamente ($100 y $116
miles de dólares americanos) que están disponibles para cubrir los intereses de los saldos de estos.
Al 31 de diciembre de 2003, la Compañía tiene cartas de crédito por $5,381 miles de dólares americanos, las cuales sirven como garantía para el pago de
las indemnizaciones que las compañías de seguros otorgan a los trabajadores por accidentes de trabajo en los Estados Unidos de América.
12. CAPITAL CONTABLE
A) CAPITAL SOCIAL
Al 31 de diciembre de 2003, el capital social de la Compañía está representado por 450,133,443 acciones nominativas comunes Serie “B”, sin expresión de
valor nominal, correspondientes a la porción fija sin derecho a retiro totalmente suscritas y pagadas y 2,416,509 acciones en tesorería (441,402,386 acciones
suscritas y pagadas y 11,147,566 acciones en tesorería al 31 de diciembre de 2002).
B) UTILIDADES RETENIDAS
La utilidad neta del año está sujeta a la separación de un 5% para incrementar la reserva legal, incluida en utilidades retenidas, hasta que ésta sea igual a la
quinta parte del capital social pagado.
El pago de dividendos contra utilidades acumuladas que no hayan sido previamente gravadas, causará un impuesto a cargo de la Compañía equivalente al
49.25% en el 2004 y 47.06% en el 2005 del dividendo pagado. El impuesto pagado puede acreditarse contra el impuesto sobre la renta de los siguientes dos
años. A partir de 2002 los dividendos pagados de la cuenta de utilidad fiscal neta no están sujetos a retención alguna.
C) RECOMPRA DE ACCIONES PROPIAS
La Asamblea de Accionistas autorizó crear una reserva para adquisición de acciones propias por $650,000. No podrán adquirirse acciones propias que
excedan del 5% de acciones del capital social. Al 31 de diciembre de 2003, la Compañía ha efectuado compras netas por 2,416,509 acciones propias con
valor de mercado de esa fecha de $36,973.
La Compañía lleva a cabo operaciones con acciones de su propio capital como sigue:
• En el 2003, la Compañía realizó operaciones de intercambio de flujos de efectivo conocida como Swaps con una institución financiera, sobre 22,200,000
acciones propias con un importe total de $24,327 miles de dólares americanos. La Compañía está obligada a pagar en la fecha de vencimiento un costo
financiero a la tasa Libor más 2.01% sobre el importe total en la fecha de contratación. Los contratos vencen en enero, septiembre y diciembre de 2004, fechas
en las que la Compañía tiene la opción de recomprar las acciones a un precio promedio de $1.0958 dólares por acción o pagará o recibirá la diferencia del
valor de las acciones según el precio pactado y el precio de mercado.
• Durante 2003, la Compañía celebró contratos de opciones de tipo compra (“Call”) con una institución financiera en Europa, sobre 6,405,000 acciones propias
con un importe total de $5,928 miles de dólares americanos, los cuales vencen en febrero y mayo de 2004, fechas en las que la Compañía tiene el derecho
de recomprar las acciones a un precio nominal.
43
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
D) CONVERSIÓN DE ENTIDADES EXTRANJERAS
El rubro de “Conversión de Entidades Extranjeras” se integra como sigue:
2003
Saldo inicial de la conversión de la inversión neta en subsidiarias extranjeras
Efecto del año de la conversión de la inversión neta en subsidiarias extranjeras
Diferencias cambiarias derivadas de financiamientos en moneda extranjera
registrados como cobertura natural para las inversiones en subsidiarias
extranjeras, neto de impuestos
$
(679,933)
397,561
2002
$
(404,297)
321,700
(336,564)
$
(618,936)
(597,336)
$
(679,933)
Al 31 de diciembre de 2003 y 2002, el efecto acumulado de la conversión de la inversión neta en el capital minoritario de subsidiarias extranjeras asciende
a $54,040 y $21,796, respectivamente.
E) EFECTOS DE LA INFLACIÓN
Al 31 de diciembre de 2003, el capital contable mayoritario se integra como sigue:
Capital social
Prima en venta de acciones
Insuficiencia en la actualización del capital
Efecto acumulado por cambio contable para el registro
del impuesto sobre la renta y participación de los
trabajadores en las utilidades diferidos
Utilidades retenidas de años anteriores
Utilidad neta del año
Conversión de entidades extranjeras
$
Nominal
Actualización
4,401,973
1,170,605
-
$
(185,474)
2,675,651
500,403
(618,936)
$
7,944,222
6,501,793
2,048,595
(11,765,282)
Total
$
10,903,766
3,219,200
(11,765,282)
(7,375)
5,347,961
(7,429)
$
2,118,263
(192,849)
8,023,612
492,974
(618,936)
$
10,062,485
F) VALOR FISCAL DEL CAPITAL SOCIAL Y UTILIDADES RETENIDAS
Al 31 de diciembre de 2003, los valores fiscales actualizados del capital social y de las utilidades retenidas ascienden a $8,918,975 y $1,394,294,
respectivamente.
13. OTROS (GASTOS) PRODUCTOS, NETO
Otros (gastos) productos, neto se analiza como sigue:
2003
Desincorporación de empresas subsidiarias
Amortización de excesos, neto
Amortización de otros diferidos
Estimación por baja de valor en activos (Nota 6)
Pérdida en venta de activos fijos y otros activos
Otros
2002
$
(33,816)
(61,421)
(17,087)
(52,105)
(10,589)
$
140,751
142,982
(62,789)
(67,244)
(23,840)
$
(175,018)
$
129,860
Durante 2002, la Compañía efectuó la venta de las acciones de una de sus subsidiarias y reconoció una ganancia de $140,751.
14. IMPUESTO SOBRE LA RENTA (ISR), IMPUESTO AL ACTIVO (IMPAC)Y PARTICIPACIÓN EN LAS UTILIDADES
AL PERSONAL (PTU)
A) RÉGIMEN DE ISR E IMPAC
En México, Gruma está autorizada a presentar declaraciones anuales consolidadas de ISR e IMPAC, que consisten principalmente en determinar el impuesto
anual incluyendo el de la Compañía y el de todas las subsidiarias mexicanas controladas. La aplicación de este régimen tiene el efecto de diferir el pago de
ISR causado por aproximadamente $67,813 y $56,997, que reduce la provisión del ISR causado para los años terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002
en estas cantidades, respectivamente. El régimen de consolidación fiscal limita la consolidación al 60% de la participación accionaria en las subsidiarias.
44
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
De acuerdo con la legislación fiscal vigente, las empresas mexicanas deben pagar el impuesto que resulte mayor entre el ISR e IMPAC. El IMPAC es
determinado aplicando el 1.8% sobre el valor promedio de los activos de las subsidiarias mexicanas de la Compañía, menos ciertos pasivos. Los pagos de
IMPAC, son recuperables contra el exceso de ISR sobre IMPAC de los tres años anteriores y de los diez años subsecuentes.
Por los años terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002, el IMPAC causado asciende a $62,190 y $60,796, respectivamente.
B) CONCILIACIÓN ENTRE RESULTADOS CONTABLES Y FISCALES
Para los años terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002, la conciliación entre los importes a la tasa legal y la tasa efectiva de ISR se muestra a
continuación:
2003
2002
ISR con la tasa legal (34% y 35% para 2003 y 2002, respectivamente)
Diferencias en impuestos de subsidiarias extranjeras
Efecto de desincorporación y fusión de empresas subsidiarias
Dividendos cobrados del extranjero
Efecto por cambio de tasa en la ley del ISR
Retiro de inversiones en otros activos
Gastos y productos financieros y efectos de inflación
Amortización de créditos mercantiles
Actualización de pérdidas fiscales
Pérdidas de subsidiarias mexicanas no utilizadas para consolidación fiscal
Otros
$
378,262
(17,398)
113,130
261,117
(68,118)
(37,723)
11,291
(24,311)
44,069
15,658
$
377,756
(95,937)
267,358
156,068
(28,752)
(52,188)
(28,511)
(36,265)
41,289
3,908
ISR con la tasa efectiva (61% y 56% para 2003 y 2002, respectivamente)
$
675,977
$
604,726
En la Ley de Impuesto sobre la Renta que rige a partir de 2002, se considera una reducción en la tasa actual de impuesto del 35% al 32%. Esta reducción se
hará en forma gradual a partir del 2003 hasta que la tasa legal sea 32% en 2005.
De acuerdo con el Boletín D-4 “Tratamiento contable del impuesto sobre la renta, del impuesto al activo y de la participación de los trabajadores en la utilidad”,
en la determinación del impuesto diferido se debe aplicar la tasa que estará vigente al momento en que se estima que los activos y pasivos por impuestos
diferidos se recuperarán o liquidarán.
El efecto de la modificación en la tasa de impuesto sobre la renta ocasionó una reducción del pasivo por impuestos diferidos por un importe de $28,752, con
crédito a los resultados del ejercicio 2002.
Al 31 de diciembre, los principales componentes del ISR diferido, se resumen como sigue:
(Activo) Pasivo
2003
Pérdidas fiscales por amortizar y otros créditos fiscales
Provisiones de pasivo
Impuesto al activo por recuperar
Intangibles por operaciones entre compañías afiliadas
Otros
Activos por ISR diferidos
Propiedades, planta y equipo, neto
Inventarios
Activos intangibles y otros
Inversión en asociación en participación y en acciones de asociadas
Pasivos por ISR diferidos
Pasivo neto por ISR diferido
$
(919,725)
(256,344)
(283,531)
(161,114)
(142,679)
(1,763,393)
2002
$
(1,045,415)
(117,911)
(371,905)
(200,932)
(200,326)
(1,936,489)
$
2,082,615
486,966
14,034
217,674
2,801,289
$
1,959,696
426,119
6,090
217,850
2,609,755
$
1,037,896
$
673,266
Al 31 de diciembre de 2002, la Compañía no reconoció, por subsidiarias extranjeras, ISR diferido activo por $48,607. En opinión de la Compañía, la
recuperación de estos activos no es probable porque su realización depende de la generación futura de utilidades fiscales por parte de las subsidiarias.
Adicionalmente, la Compañía tiene un pasivo por PTU diferido al 31 de diciembre de 2003 y 2002 por $30,631 y $51,645, respectivamente.
45
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
C) PERDIDAS FISCALES POR AMORTIZAR E IMPAC POR RECUPERAR
Al 31 de diciembre de 2003, la Compañía tiene, en México, pérdidas fiscales consolidadas por amortizar que ascienden aproximadamente a $2,064,476, las
cuales podrán reducir las utilidades gravables para ISR de los años siguientes, e IMPAC por $173,219 que puede ser recuperado en la medida que la
Compañía cause ISR en exceso del IMPAC, integrados como sigue:
Año de caducidad
2010
2012
2013
Pérdidas fiscales
por amortizar
IMPAC
por recuperar
$
2,120,116
-
$
56,080
57,946
63,862
$
2,120,116
$
177,888
Al 31 de diciembre de 2003, algunas subsidiarias del extranjero tienen pérdidas fiscales por amortizar por aproximadamente $25,523 ($950 millones de
colones), las cuales expiran en el año 2004 y 2005.
D) PARTICIPACIÓN EN LAS UTILIDADES AL PERSONAL (PTU)
En México, la PTU se determina individualmente para cada subsidiaria (no consolidado) aplicando el 10% sobre la utilidad gravable determinada con bases
similares a las del ISR, excepto que se excluyen del cálculo los efectos de la inflación, el gasto por depreciación y amortización se determina en base al costo
de adquisición histórico y las utilidades y pérdidas cambiarias se consideran en función a su exigibilidad.
15. MONEDAS EXTRANJERAS
A) DIFERENCIAS CAMBIARIAS
Por los años terminados al 31 de diciembre de 2003 y 2002, las fluctuaciones cambiarias de los activos y pasivos monetarios fueron aplicadas contablemente como sigue:
2003
Diferencias cambiarias provenientes de financiamientos en moneda extranjera
registradas como cobertura económica de la inversión neta de subsidiarias
extranjeras, aplicadas directamente al capital contable como un efecto por
conversión
Diferencias cambiarias derivadas de operaciones en moneda extranjera
aplicadas a los resultados
$
(336,564)
2002
$
(181,667)
$
(518,231)
(597,336)
(283,483)
$
(880,819)
B) POSICIÓN MONETARIA
Al 31 de diciembre de 2003 y 2002, los activos y pasivos monetarios denominados y pagaderos en monedas extranjeras, se resumen a continuación:
Dólares americanos (miles)
2003
En empresas ubicadas en México:
Activos:
Corto Plazo
Largo Plazo
Pasivos
Corto Plazo
Largo Plazo
U.S.$
3,897
14
2002
U.S.$
(47,661)
(500,000)
Posición pasiva neta
U.S.$
46
(543,750)
33,204
11
(71,342)
(550,000)
U.S.$
(588,127)
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
Dólares americanos (miles)
En empresas ubicadas en el extranjero:
Activos:
Corto Plazo
Largo Plazo
Pasivos
Corto Plazo
Largo Plazo
Posición pasiva neta
2003
2002
U.S.$ 144,501
1,736
U.S.$ 146,594
1,059
(188,278)
(124,990)
(199,654)
(88,785)
U.S.$
(167,031)
U.S.$
(140,786)
Al 31 de diciembre de 2003 y 2002, para valuar en pesos los activos y pasivos anteriores se utilizaron los tipos de cambio de $11.24 y $10.44 pesos por dólar
americano, respectivamente. Al 20 de febrero de 2004, fecha de emisión de los estados financieros, el tipo de cambio por dólar es de $10.94.
Por los años terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002, las principales operaciones efectuadas por las subsidiarias mexicanas en dólares americanos
son:
Dólares americanos (miles)
Compras de maíz y otros inventarios
Intereses pagados
Adquisiciones de planta y equipo
Servicios
2003
2002
U.S.$
110,675
29,991
321
532
U.S.$ 147,927
43,278
404
321
U.S.$
141,519
U.S.$
191,930
Al 31 de diciembre, los activos no monetarios consolidados en monedas extranjeras, son como sigue:
2003
Moneda
extranjera (miles)
Dólares americanos
Francos suizos
Euros ( U. Mon. Europea )
Bolívares venezolanos
Colones costarricenses
573,893
522
13,938
358,934,520
32,470,369
2002
Tipo de
cambio de cierre
11.24
9.08
14.1645
0.0070
0.0269
Moneda
extranjera (miles)
574,686
23,008
17,275
256,511,893
35,464,477
Tipo de
cambio de cierre
10.44
7.55
10.9519
0.0074
0.0276
16. INFORMACIÓN POR SEGMENTO
Los segmentos a reportar por la Compañía son unidades estratégicas de negocio, las cuales ofrecen diferentes productos en distintas regiones geográficas.
Estas unidades de negocios se administran en forma independiente ya que cada negocio requiere tecnología y estrategias de mercado distintas.
Los segmentos a reportar por la Compañía son:
• División de harina de maíz y tortilla empacada (Estados Unidos de América): produce y distribuye mas de 20 variedades de harina de maíz que se usan para
producir y distribuir diferentes tipos de tortillas y frituras de maíz en los Estados Unidos de América y Europa. Las principales marcas son Maseca en harina
de maíz y Mission y Guerrero en tortilla empacada.
• División de harina de maíz (México): su actividad consiste en la producción y comercialización de harina de maíz en México bajo la marca Maseca, la cual
se utiliza principalmente en la preparación de tortillas y otros productos relacionados.
• División de harina de maíz, harina de trigo y otros productos (Venezuela): se dedica principalmente al procesamiento y comercialización de granos para
productos industriales y de consumo humano.
• División de tortilla empacada (México): produce y distribuye tortilla empacada.
• División de harina de trigo (México): su actividad es la producción y comercialización de harina de trigo en México.
• División de harina de maíz y otros productos (Centroamérica): produce, distribuye y vende harina de maíz, tortilla y frituras y cultiva y vende palmito.
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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
• El renglón de “otros” está representado por la división de tecnología y equipo, la cual conduce la investigación, desarrollo y producción de equipo y
maquinaria para la producción de harina de maíz y de tortilla, y la construcción de las plantas de producción de harina de maíz de la Compañía.
• El renglón de “otras partidas en conciliación” incluye los gastos corporativos y las eliminaciones de operaciones entre compañías.
Los precios de venta entre segmentos se determinan en base a precios de mercado. La Compañía evalúa el desempeño en función del resultado de operación
de cada unidad de negocio.
Un resumen de los principales datos de la información financiera para cada segmento se muestra a continuación.
Información por segmento al 31 de diciembre de 2003 y por el año terminado en esa fecha:
Segmentos
Harina de maíz y tortilla empacada
(Estados Unidos de América)
Harina de maíz (México)
Harina de maíz, trigo y otros
productos (Venezuela)
Tortilla empacada (México)
Harina de trigo (México)
Harina de maíz y otros productos
(Centroamérica)
Otros
Otras partidas en conciliación
Total
Ventas netas
a clientes externos
Ventas netas
entre compañías
Utilidad (pérdida)
de operación
Depreciación
y amortización
$
$
$
$
$
11,216,744
5,161,853
38,958
1,037,249
393,845
518,063
261,371
3,357,127
199,180
1,978,548
43,530
13,412
435,700
(56,733)
(22,673)
89,323
18,257
68,692
1,108,193
1,155
18,722
2,515
374,717
(473,132)
(3,431)
(40,736)
5,103
67,072
7,544
112,619
23,041,522
Segmentos
Harina de maíz y tortilla empacada (Estados Unidos de América)
Harina de maíz (México)
Harina de maíz, trigo y otros productos (Venezuela)
Tortilla empacada (México)
Harina de trigo (México)
Harina de maíz y otros productos (Centroamérica)
Otros
Otras partidas en conciliación
Total
$
-
$
1,748,324
$
1,142,941
Activos totales
Pasivos totales
Inversión en activos fijos
$
8,286,443
7,123,356
2,863,481
454,250
2,293,993
1,048,209
367,378
997,235
$
2,735,074
1,320,867
973,807
66,580
454,565
265,132
116,687
4,576,820
$
429,199
81,003
39,046
27,635
40,437
150,456
$
23,434,345
$
10,509,532
$
767,776
Información por segmento al 31 de diciembre de 2002 y por el año terminado en esa fecha:
Segmentos
Harina de maíz y tortilla empacada
(Estados Unidos de América)
Harina de maíz (México)
Harina de maíz, trigo y otros
productos (Venezuela)
Tortilla empacada (México)
Harina de trigo (México)
Harina de maíz y otros productos
(Centroamérica)
Otros
Otras partidas en conciliación
Total
Ventas netas
a clientes externos
Ventas netas
entre compañías
Utilidad (pérdida)
de operación
Depreciación
y amortización
$
$
$
$
$
9,986,276
4,921,842
30,270
858,224
527,593
519,086
268,589
2,676,353
154,480
1,784,542
39,868
4,611
289,584
(78,610)
19,036
77,261
60,388
65,643
1,117,750
1,645
17,532
303,615
(378,364)
33,363
(47,625)
6,362
65,987
8,269
(1,889)
20,660,420
$
-
48
$
1,607,927
$
1,063,334
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
Segmentos
Harina de maíz y tortilla empacada
(Estados Unidos de América)
Harina de maíz (México)
Harina de maíz, trigo y otros productos (Venezuela)
Tortilla empacada (México)
Harina de trigo (México)
Harina de maíz y otros productos (Centroamérica)
Otros
Otras partidas en conciliación
Activos totales
Pasivos totales
Inversión en activos fijos
$
8,296,195
7,303,297
2,809,650
553,904
2,088,611
1,200,659
396,401
1,210,665
$
2,460,731
1,539,685
815,877
77,856
272,975
376,342
86,118
5,264,225
$
528,569
31,205
37,204
7,618
7,362
392,038
23,859,382
$
10,893,809
$
1,003,996
.
Total
$
A continuación se presenta el detalle de otras partidas en conciliación de la utilidad de operación:
Otras partidas en conciliación
2003
2002
Gastos corporativos
Eliminaciones de operaciones entre compañías
$
(56,885)
61,988
$
(35,587)
41,949
Total
$
5,103
$
6,362
Adicionalmente se presenta la información por segmento geográfico:
VENTAS NETAS:
Estados Unidos
México
Venezuela
Centroamérica
ACTIVOS IDENTIFICABLES:
Estados Unidos
México
Venezuela
Centroamérica
INVERSIÓN DELAÑO EN ACTIVO FIJO:
Estados Unidos
México
Venezuela
Centroamérica
2003
%
2002
%
$
11,216,744
7,356,943
3,357,127
1,110,708
49
32
14
5
$
9,986,276
6,880,041
2,676,353
1,117,750
49
33
13
5
$
23,041,522
100
$
20,660,420
100
$
8,286,443
11,236,212
2,863,481
1,048,209
35
48
12
5
$
8,296,195
11,552,878
2,809,650
1,200,659
35
48
12
5
$
23,434,345
100
$
23,859,382
100
$
429,199
299,531
39,046
-
56
39
5
0
$
528,569
467,809
7,618
53
46
0
1
$
767,776
100
$
1,003,996
100
17. INSTRUMENTOS FINANCIEROS
A) VALOR DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS
El importe de efectivo e inversiones temporales, cuentas y documentos por cobrar e impuestos por recuperar, proveedores, préstamos bancarios a corto plazo,
porción circulante de la deuda a largo plazo y pasivos acumulados y otras cuentas por pagar se aproximan a su valor razonable debido a lo corto de su fecha de
vencimiento. Así mismo, el valor neto en libros de las cuentas y documentos por cobrar e impuestos por recuperar representa el flujo esperado de efectivo.
El valor de mercado estimado de los instrumentos financieros de la Compañía se presenta a continuación:
Al 31 de diciembre de 2003
Pasivos: Bonos en dólares americanos con intereses del 7.625 % anual
Capital contable: operación de Swap
Capital contable: opción de compra (Call)
Al 31 de diciembre de 2002
Pasivos: Bonos en dólares americanos con intereses del 7.625 % anual
Capital contable: operación de swap
Capital contable: opción de compra (Call)
49
Valor en libros
Valor de Mercado
$
2,810,000
273,437
66,130
$
2,948,533
339,660
97,996
$
2,812,275
29,135
148,978
$
2,713,845
25,030
151,270
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GRUMA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (Continuación)
Los valores de mercado anteriores fueron determinados por la Compañía de la siguiente manera:
• El valor de mercado de la deuda se estima en base a los precios de mercado cotizados para documentos similares o en base a las tasas de interés de deuda
con vencimientos y términos similares vigentes en la Compañía.
• El valor de la operación de swap y del contrato de opción de compra (Call) se estima en base al precio de la acción de la Compañía publicado en la Bolsa
Mexicana de Valores y a los términos establecidos en el contrato respectivo.
• Los importes del resto de la deuda a largo plazo de la Compañía se aproximan a su valor de mercado.
B) COBERTURAS
En México, la Compañía ha celebrado contratos de cobertura de transacciones futuras sobre algunos insumos claves para su operación como es el gas y
parte de sus compras de maíz para reducir el riesgo creado por la fluctuación de los precios. Estos contratos son de corto plazo y no exceden las necesidades
de producción del año. El efecto en resultados por la ganancia o pérdida derivada de estos contratos de cobertura se reconoció al momento de finiquitar los
contratos, y no fue importante.
La Compañía contrató una cobertura de tasa de interés relacionada con la deuda a largo plazo que vence en 2007 sobre la cual paga una tasa fija del 7.625%
anual. Esta cobertura considera el riesgo en los cambios en el valor de mercado atribuibles a las variaciones de las tasas de interés, convirtiendo de pagos
de interés fijos (7.625%) a variables (Libor más 2.035%). Adicionalmente, la Compañía celebró otro contrato bajo el cual recibe una tasa de interés fija de
5.1525% hasta 2004 y de 5.485% de 2004 a 2007 y paga la tasa Libor.
C) CONCENTRACIÓN DE RIESGO
Los instrumentos financieros que potencialmente son sujetos a una concentración de riesgo son principalmente efectivo e inversiones temporales y cuentas
por cobrar a clientes. La Compañía deposita e invierte sus excedentes de efectivo en prestigiadas instituciones. La concentración de riesgo crediticio respecto
a cuentas por cobrar es limitada, ya que la Compañía vende sus productos a un amplio número de clientes, en los países en donde opera. La Compañía
mantiene reservas para posibles pérdidas en la recuperación de cuentas por cobrar.
Nuestras operaciones en Venezuela representaron el 14.6 % de nuestras ventas en el 2003. La severa situación política y económica de Venezuela representa
un riesgo para nuestro negocio que no esta bajo nuestro control y que no puede ser medido o estimado con precisión. El golpe de estado de abril de 2002
que expulsó al Presidente Hugo Chávez de su puesto durante 2 días, marcó el clímax de la inestabilidad política que continuó durante el 2002 y 2003.
Adicionalmente, el paro cívico nacional que inició a principios de diciembre de 2002 y que se prolongó por aproximadamente 2 meses ha causado una
reducción significativa en la producción de petróleo en Venezuela y ha tenido un efecto material adverso en la economía dependiente del petróleo. La tasa de
inflación en Venezuela alcanzó el 27.08% y 31.2% en 2003 y 2002, respectivamente. Adicionalmente el bolívar venezolano se depreció 14.01% y 85.1% en
2003 y 2002 respectivamente contra el dólar americano. En febrero de 2003, como respuesta al paro nacional y como un esfuerzo por apuntalar la economía
y el control de la inflación, las autoridades de Venezuela impusieron un control de cambios y de precios en ciertos productos. En febrero 6 de 2003 el gobierno
de Venezuela decretó una paridad cambiaria fija para el bolívar con respecto al dólar americano de $1,600 bolívares por dólar. En febrero 11 de 2003 el
gobierno de Venezuela estableció controles de precio en productos tales como harina de maíz y harina de trigo. La situación financiera y resultados de
operación de la Compañía no han tenido un efecto adverso importante, no obstante que una porción de nuestras ventas se denominan en bolívares y que
nuestras operaciones en Venezuela producen artículos que están sujetos al control de cambios.
El 9 de febrero de 2004, el gobierno de Venezuela decretó una paridad cambiaria fija de $1,920 bolívares por dólar. En esta misma fecha se ajustó el precio
de algunos productos alimenticios sujetos al régimen de control de precios, entre los cuales se encuentran productos elaborados y comercializados por nuestras
operaciones en Venezuela.
18. TRANSACCIONES CON PARTES RELACIONADAS
La Compañía es dueña del 10.8557% de las acciones del Grupo Financiero Banorte, S.A. de C.V., institución financiera mexicana.
Dentro del curso normal del negocio, la Compañía obtiene financiamientos a largo plazo de subsidiarias de Grupo Financiero Banorte, S.A. de C.V., a las tasas
y términos vigentes en el mercado. El importe mayor dispuesto durante 2003 fue de $162 millones de pesos a una tasa promedio de 8.9%. Los intereses
pagados a dicha institución y sus subsidiarias por los años terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002 fueron de $41 y $79 y no se tienen saldos pendientes
de pago.
Al 31 de diciembre de 2003 y 2002, la Compañía ha hecho préstamos a sus accionistas mayoritarios, los cuales generan intereses a tasas de mercado. Al 31
de diciembre de 2003 y 2002, las cuentas por cobrar por estas operaciones ascienden a $6,129 y $116,658, respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2003 y 2002, la Compañía tiene cuentas por pagar a ADM incluidas en proveedores por $53,212 y $85,791, respectivamente.
Adicionalmente, durante 2003 y 2002, la Compañía compró $111 y $84 millones de dólares ($1,248,363 y $940,518 de pesos) de ingredientes de inventario
a ADM, respectivamente.
19. NUEVOS PRONUNCIAMIENTOS
En diciembre de 2002, el Instituto Mexicano de Contadores Públicos emitió el Boletín C-15 “Deterioro en el Valor de los Activos de Larga Duración y su
Disposición”, la vigencia de las disposiciones contenidas en este Boletín inicia el 1 de enero de 2004. Este Boletín establece criterios para la identificación de
ciertos acontecimientos que representen evidencia de un deterioro potencial en los activos de larga duración, tangibles e intangibles. También proporciona
una guía para el cálculo y reconocimiento de las pérdidas por deterioro y de su reversión y establece los requisitos de presentación y revelación de las
mismas. Además establece los requisitos de presentación y revelación para operaciones discontinuas. La administración de la Compañía considera que la
aplicación de este Boletín no tendrá efecto significativo en sus estados financieros.
En abril de 2003, el Instituto Mexicano de Contadores Públicos emitió el Boletín C-12 “Instrumentos financieros con características de pasivo, de capital o de
ambos”, la vigencia de las disposiciones contenidas en este Boletín inicia el 1 de enero de 2004. Este Boletín establece las reglas para clasificar y valuar los
componentes de pasivo y de capital de los instrumentos financieros y establece las reglas de revelación de los mismos. La administración de la Compañía
considera que la aplicación de este Boletín no tendrá efecto significativo en sus estados financieros.
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