Movilidad de empresas, empleo y financiamiento bancario

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Movilidad de
empresas, empleo
y financiamiento
bancario
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Movilidad de empresas, empleo
y financiamiento bancario
¿De qué depende el financiamiento de la actividad productiva? En el informe
anterior de este Foro mencionamos la relevancia del financiamiento propio (y el
nivel del tipo de cambio) en el financiamiento del capital de trabajo y proyectos
de inversión de las empresas, reduciendo así la necesidad de un mayor nivel de
intermediación bancaria y no bancaria. Dentro de este marco, en otra oportunidad
hemos analizado la relación entre el financiamiento bancario y el nivel de actividad
(tanto de las distintas provincias como, por separado, de los distintos sectores
económicos), relación que sigue siendo positiva a pesar del fuerte componente del
autofinanciamiento, pero que difiere de manera sensible entre provincias y entre
sectores, presumiblemente por distintos dinamismos relativos manifestados en
distintas estrategias de inversión, como por distintos grados de financiamiento
interno a la firma que reflejan diferentes niveles de capital financiero acumulado y
de flujos de rentabilidad.
En este informe, intentamos analizar en su conjunto las dos dimensiones antes
evaluadas por separado: la dimensión geográfica (a nivel provincial) y la dimensión
sectorial (a un dígito del nomenclador), las cuales vincularemos con el stock de
préstamos bancarios. Como no es factible encontrar datos de producto bruto a
nivel sectorial dentro de cada provincia, estudiaremos la información de dinámica
empresarial y de empleo de cada uno de los sectores y provincias analizados,
cuya fuente es del Ministerio de Trabajo, que utiliza datos de empresas y empleo
registrados en el Sistema Integrado Provisional Argentino, y veremos que
los mismos están asociados al nivel de financiamiento bancario, aunque con
interesantes matices que resaltaremos.
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CREACIÓN NETA DE EMPRESAS PRIVADAS
El crecimiento del número de empresas parece haberse
estancado en el año 2008. Desde ese año, el número de
empresas creció sólo un 3,4% (0,7% anual), mientras que en los
6 años anteriores (2003-2008) la tasa de crecimiento anual había
ascendido a 7,6%. Por otro lado, en los dos años que fueron
de 1996 a 1998, última etapa del ciclo ascendente anterior, el
aumento del número de empresas había sido de 2,4% anual.
Por supuesto, el grueso de las firmas se ubica en el sector
servicios, y fue en este sector (que incluye construcción,
comercio, y otros servicios) en donde se evidenció en mayor
crecimiento en el período 2003-2008 y la menor caída relativa
en el período 2008-2012.
El sector industrial, por ejemplo, creció menos en el período
de auge que el sector servicios (44%) e incluso el número de
empresas se retrajo 1% en los últimos cuatro años. De manera
más pronunciada, la actividad primaria mostró el mismo
comportamiento.
Dentro del sector servicios, es interesante remarcar que
intermediación financiera y hoteles y restaurantes aumentaron
por arriba de la media en estos dos períodos (en 2008-2012, lo
hicieron en 13% contra el 4% del total de servicios), mientras
que actividades inmobiliarias y empresariales lo hicieron por
debajo (1% de aumento en los últimos cuatro años).
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Empresas por tamaño
Por tamaño, se observa que en el período 2002-2008 todas
las clases de empresas vieron aumentar su número pero
más lo hicieron las compañías grandes. En el período 20082012 se observó el mismo patrón, con empresas chicas
aumentando su número en menor medida que las grandes.
Habitualmente se menciona el rol de las PyMEs como motor
del crecimiento de la economía en los años post-crisis
y estos datos muestran que no se observó el esperado
aumento relativo de nuevas empresas pequeñas y micro.
Sin embargo, en una economía relativamente chica como la
nuestra, donde los problemas de escala y alcance resultan
bastante acuciantes, este comportamiento no deja de ser
estimulante, reflejando una necesaria consolidación que
permita incrementar la productividad.
Por otro lado, llama la atención que en el período de auge
fueron las empresas constituidas como personas físicas las de
Fuente: MTEySS – Observatorio de Empleo y Dinámica Empresarial
Fuente: MTEySS – Observatorio de Empleo y Dinámica Empresarial
mayor incremento, en detrimento de las sociedades anónimas.
En el período de pseudo-estancamiento, por otro lado, esta
clase de empresas detuvo su incremento al tiempo que las SA
y SRL incrementaron su participación relativa.
En el gráfico siguiente se observa que, en los últimos cuatro
años, el mayor crecimiento relativo de las empresas de más de
200 empleados fue explicado por el sector comercio y el resto
de los servicios, mientras que el menor crecimiento relativo de
las empresas chicas correspondió, mayormente, a lo ocurrido
en el sector primario e industrial.
Es interesante resaltar que, en el período 2008-2012, más allá
de la recesión inicial, responde a un lapso en el que el Gobierno
ha impulsado, a través de distintas políticas crediticias, el
desenvolvimiento del sector industrial. Por lo visto, esto no se
ha visto reflejado en el número de cantidad de empresas.
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EMPLEO REGISTRADO EN EL SECTOR PRIVADO
El empleo registrado en el sector privado mostró una evolución
similar a la del número de empresas, pero en esa tendencia
se esconde el hecho de que el empleo promedio por empresa
no fue constante: creció hasta la crisis del 2001 (incluso en
el período recesivo de 1998-2001, señalando que la cantidad
de empresas cayó todavía más que el empleo), disminuyó
posteriormente hasta entrado el año 2004, y volvió a crecer
posteriormente (empleo aumentando más que el número de
empresas) interrumpido por la recesión del año 2009.
Al igual que el número de empresas, el empleo creció más en
el sector comercio y servicios, especialmente en el período
de los últimos cuatro años, pero también fue muy positivo
el crecimiento del empleo formal en la industria en la etapa
del apogeo económico (2002-2008), aunque el incremento
estuvo por debajo del correspondiente al promedio de la
economía. El empleo en el sector construcción creció de
manera formidable en aquella etapa, pero se estancó en
los últimos tiempos a raíz del brusco estancamiento del
sector a partir de los controles cambiarios que afectaron la
coordinación de oferta y demanda por la falta de señales de
precios adecuadas.
En base a los números de empleo, ¿se advierten síntomas
de enfermedad holandesa?1 La apreciación cambiaria
resultante de los incrementos de nuestros productos
primarios exportables o de la entrada de capitales puede
hacer que las empresas menos productivas en una industria
quiebren, lo que mejorará la eficiencia y la productividad
en el sector. Pero la pregunta es: ¿hacia dónde irán esos
recursos recién liberados? Podría ser hacia las actividades de
mayor productividad. Pero si las nuevas empresas necesarias
para albergar los recursos liberados no se establecen por sí
mismas debido a distintos inconvenientes que las fuerzas
del mercado no pueden resolver, estos podrían permanecer
ociosos y desempleados, o alternativamente podrían pasarse
a sectores de menor productividad potencial.
1
Entendemos al concepto de “enfermedad holandesa” como el daño generado
en diversos sectores transables (por ejemplo, industriales), a través de la reducción de los márgenes de ganancia, como consecuencia de la apreciación del tipo
de cambio real (ya sea con una apreciación del tipo de cambio nominal como
con inflación de precios y costos), a partir de la entrada de divisas por aumento
del precio de los commodities exportables (en Argentina, principalmente, soja
y sus derivados, pero también otros bienes primarios) o la entrada de capitales
desde el exterior. Para que esto sea denominado efectivamente “enfermedad”,
el daño en un sector no debe ser compensado por el beneficio en otro, de modo
que la totalidad de la economía, ya sea en términos de empleo, producción o
productividad, se ve deteriorada.
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Dejando de lado el hecho de que la apreciación real en curso
no parece ser consecuencia del boom de commodities sino
más bien de un cuadro fiscal y monetario que poco ayuda a
un objetivo cambiario, afortunadamente dicha apreciación no
ha redundado en un incremento del desempleo, más allá del
período recesivo de parte del 2008 y 2009. Por otro lado, el
sector agropecuario emplea sólo una parte mínima del total de
trabajadores, aun considerando todas las actividades conexas,
que son muchas, y la actividad primaria, lejos de haber sido
un polo atractor de empleo, vio reducir su participación en el
empleo total.
En Argentina, la “enfermedad” se tradujo en una mayor
participación del empleo en servicios que no están sujetos
al rigor de la competencia internacional, con lo que no está
claro que así se incrementen los estímulos a la innovación e
incorporación de tecnología para un desarrollo más vigoroso.
Es cierto, los incrementos de la productividad en varios países
desarrollados provino, en los últimos tiempos antes de estos
tiempos aciagos, del sector comercio minorista y de los
servicios en general. ¿Pero este puede ser un espejo para
economías más chicas y menos desarrolladas? En Argentina,
la mayor participación del empleo en servicios podría ser un
rasgo de enfermedad holandesa pero lo cierto es que venía
dándose desde antes de la apreciación cambiaria.
Por ahora, la economía no se primarizó ni dejó mayores
recursos ociosos, pero tampoco se industrializó; sólo se
terciarizó, es decir, se orientó al sector servicios. No sabemos
si la apreciación real del peso se expresó en holandés o en
chino, o fue la expresión de manejos fiscales y monetarios
no consistentes con una determinada política cambiaria; pero
no podemos decir que la ausencia de un cambio de patrón
productivo sustancial fue culpa de una enfermedad porque
nunca se llegó a vislumbrar, en los datos disponibles, ninguna
metamorfosis productiva desde la crisis de 2001. En este
contexto de pérdida gradual de competitividad se enmarca
una firme política proteccionista (vía derechos aduaneros y otras
medidas de comercio exterior, así como también mediante
el establecimiento de subsidios y precios bajos en servicios
públicos que inciden en la matriz de costos) tendientes a
proteger a la industria.
Correlación empleo y número de
empresas por sector y por provincia
Se observa que, en cada sector, la relación entre el número
de empresas y el empleo es relativamente lineal, aunque más
constante en el sector industrial, y con alguna dispersión entre
provincias en los sectores de servicios, incluyendo al comercio
minorista y mayorista.
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CANTIDAD DE EMPRESAS, EMPLEO Y FINANCIAMIENTO
En los siguientes gráficos podemos ver que la correlación
entre el empleo sectorial y provincial con el financiamiento
bancario es similar a la verificada entre la cantidad de
empresas y el financiamiento. En efecto, teniendo en
consideración las particularidades de cada sector en términos
de productividad laboral (siendo la actividad primaria tierra
intensiva, y el sector servicios, mano de obra intensiva, lo cual
implica mayor producto por trabajador en el primer caso, y
menor producto por trabajador en el segundo), se observa que
en todos los sectores el financiamiento está verdaderamente
atado al empleo de mano de obra y la cantidad de empresas,
y correspondientemente, al nivel de actividad. Lógicamente,
en los gráficos se observa que la relación entre cantidad de
empresas y financiamiento es muy similar en los sectores
primarios e industriales, hecho que no se verifica cuando se lo
compara con el empleo (gráfico de la izquierda), precisamente
porque la actividad industrial es más mano de obra intensiva
que la actividad primaria (agricultura, ganadería, pesca, minería
y petróleo). Esto sugeriría que el número de empresas puede
ser una variable más relevante que el empleo si se quiere
encontrar una regularidad con el nivel de financiamiento:
el stock de préstamos bancarios se encuentra más atado
al número de entidades que el empleo contratado por las
mismas. Sin embargo, como se ve en el gráfico de la derecha,
está relación similar entre cantidad de firmas y de préstamos
no se mantiene en el sector servicios, cuyo financiamiento
resulta significativamente menor en relación con el número de
firmas. ¿Tendrá que ver en esto el tamaño de las mismas?
Si miramos las mismas correlaciones pero para empresas
medianas y grandes (cantidad de empresas y empleo), los
resultados son los siguientes:
Si sólo las empresas medianas y grandes (“megras”) hubiesen
tomado préstamos bancarios, la relación entre el sector
industrial y el de servicios se asemejaría esta vez, reflejando
el hecho de que el sector servicios tiene una participación
de empresas megras bastante menor que en el sector
manufacturero (12% en el promedio provincial, contra 27%
provincial para el sector industria). Sin embargo, se observa
que el sector primario refleja una curva mucho más empinada
que los otros dos sectores, evidenciando a su vez que, si
fueron sólo las megras las que solicitaron créditos (y les
fueron otorgados), lo hicieron por cantidades o montos mucho
mayores por empresa en relación con los otros dos sectores.
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FINANCIAMIENTO POR EMPRESA Y POR EMPLEADO EN
CADA PROVINCIA Y SECTOR
Como vimos, más allá de la relación positiva entre
financiamiento y actividad (medida como cantidad de empresas
y cantidad de empleados), existen claras diferencias entre
sectores productivos, y presumiblemente, también entre
provincias. Por ello, y sin querer ahondar en los motivos
de las mismas (que podrían incluir variables tales como las
expectativas de retorno de cada actividad en cada provincia,
la participación de la actividad “en blanco”, la misma cultura
crediticia a través de la historia reciente, las alternativas
de financiamiento, etc.), en las tablas de a continuación se
establecen los niveles de crédito por sector y lugar, en relación
con la cantidad de empresas y empleados.
Consecuentemente, como en el sector primario las megras
tienen una participación todavía menor que en el sector
manufacturero, las pendientes de las relaciones tampoco
pueden unificarse, con lo que no podemos encontrar una
variable adecuada para encontrar una relación similar entre
los distintos sectores: existe una clara correlación positiva
entre nivel de actividad (medida por empleo o cantidad de
empresas) y financiamiento, en un análisis entre provincias y
sectores, pero esta relación tiene características diferentes
para cada uno de estos, discrepancias que no pueden salvarse
usando distintas variables como aproximación al nivel de
actividad (empleo, empresas totales o empresas “megras”).
Como la explicación del por qué cada sector tiene niveles de
financiamiento diferentes es, tal vez, más fácil de encontrar,
agrupamos esta información en primer lugar por sectores,
para así analizar el desempeño de cada provincia en relación
con dicho sector. Poniendo el foco de esta manera, se
puede observar de manera más directa en qué provincia un
determinado sector está más o menos abastecido por crédito
bancario, ya sea por unidad de empresa como por empleado.
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PRÉSTAMOS POR EMPRESA
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PRÉSTAMOS CADA MIL EMPLEADOS
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