Modificación a la Metodología de Clasificación de

Modificación a la Metodología de
Clasificación de Acciones
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Feller Rate revisa periódicamente sus
metodologías y criterios, con el objeto de
mantener los más altos estándares
técnicos. Por este motivo, hemos decidido
actualizar nuestra Metodología de
Clasificación de Títulos Accionarios, que
es parte integral de la metodología de
clasificación
de
corporaciones
e
instituciones financieras. La modificación
realizada mantiene la esencia de la
clasificación de acciones, incorporando
aspectos que agregarán valor a la
clasificación asignada y que son del
interés del usuario de este análisis, así
como del mercado.
La normativa respecto de la clasificación
de riesgo de títulos accionarios,
correspondiente al Artículo 91, Título
XIV de la Ley de Mercado de Valores
N° 18.045,
señala:
“Los
títulos
accionarios se clasificarán en acciones de
primera clase, de segunda clase o sin
información suficiente, en atención a la
solvencia del emisor, a las características
de las acciones, a la información del
emisor y sus valores y a otros factores que
determinen los procedimientos de
clasificación”
Este marco normativo indica de manera
clara que el primer factor a analizar para
clasificar un título accionario es la
solvencia del emisor, análisis que Feller
Rate considera como fundamental y
prioritario tanto en la actual metodología
como en la anterior. De hecho, Feller Rate
siempre publica la solvencia del emisor en
sus informes de clasificación de riesgo de
acciones.
Las novedades en la metodología vienen
dadas por la incorporación y modificación
de otros criterios para determinar la
clasificación final del instrumento. Estos
corresponden a liquidez de los títulos
accionarios, aspectos de gobiernos
corporativos y aspectos de transparencia y
disponibilidad de información.
Las modificaciones efectuadas tratan de
recoger el riesgo asociado a cambios en
precio
por
razones
diversas,
complementarias a razones de mercado,
especialmente desde el enfoque de un
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
inversionista minoritario y principalmente
financiero.
La Clasificación de los Títulos
Accionarios
Como se mencionó anteriormente, la
clasificación de riesgo de un título
accionario considera la solvencia del
emisor como el primer factor y el más
relevante dentro del análisis. Además, se
contemplan otros factores relacionados
con el título a clasificar y el emisor del
mismo, como la liquidez de los títulos,
aspectos de gobiernos corporativos y
aspectos de transparencia y disponibilidad
de información del emisor. El criterio
general que se utiliza consiste en evaluar
los títulos accionarios de las empresas en
una escala de grado creciente de riesgo,
según la solvencia y los otros factores
descritos, que va desde Primera Clase
(con niveles entre 1 y 4), Segunda Clase o
Sin Información Suficiente.
Es importante señalar que la clasificación
de riesgo de un título accionario incluye
factores de riesgo individual, relacionados
a la solvencia del emisor y otros aspectos
del título o emisor. Sin embargo, no es su
función y no está diseñada para captar
aspectos muy relevantes, como el retorno
esperado de la inversión o la correlación
del instrumento, elementos que varían
entre distintos inversionistas, sus
preferencias por riesgo y la composiciónorientación de su cartera.
— ¿QUÉ SON LOS OTROS CRITERIOS
O FACTORES?
Liquidez
La liquidez de los títulos accionarios
busca medir, mediante indicadores de uso
común, la capacidad del instrumento para
ser transado en el mercado, sin afectar
mayormente su precio. Entre los
indicadores usados para determinar la
liquidez en nuestro análisis, se pueden
destacar la presencia bursátil, free float
(concentración de propiedad), rotacióncapitalización bursátil y la política de
dividendos.
Aspectos de Gobierno Corporativo
Los aspectos de gobierno corporativo son
considerados en el análisis de la solvencia
del emisor de Feller Rate, principalmente
enfocado a sus efectos sobre la capacidad
de pago. Para la clasificación de los títulos
accionarios, se busca determinar algunas
características del gobierno corporativo
del emisor. Entre los aspectos a considerar
se encuentran: número de directores
independientes; la participación en la
propiedad
de
inversionistas
institucionales; la existencia, formalidad y
divulgación de las políticas de gobiernos
corporativos del emisor; la existencia,
formalidad, profundidad y divulgación de
los comités de Directores; grado de
complejidad y divulgación de la malla
societaria; y la existencia y formalidad de
las estructuras de control interno y/o
compliance en la compañía.
Aspectos de Transparencia y
Disponibilidad de Información
Los aspectos de transparencia y
disponibilidad de información evalúan las
estructuras e instancias existentes para
mantener informado, a sus accionistas y al
mercado en general, sobre toda la
información relevante para la toma de
decisiones.
— IMPLEMENTACIÓN
Feller Rate incorporará desde ahora en el
análisis y revisión de los títulos
accionarios los cambios metodológicos
descritos. Estos se pueden apreciar en
mayor detalle en nuestro sitio web en la
sección Metodología.
Evaluaciones preliminares con la
aplicación de esta nueva metodología
arrojan modificaciones marginales en una
parte menor de las clasificaciones de
acciones actualmente vigentes, lo que
deberá ser ratificado por el Comité de
Clasificación, según los procedimientos
establecidos formalmente para cada
emisor e instrumento, en un plazo no
superior a marzo de 2013. FR.
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