EL MERCADO DE CAPITALES 1. Características institucionales 2

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EL MERCADO DE CAPITALES
1. Características institucionales
2. El mercado primario
3. El mercado secundario
4. Instituciones de inversión mobiliaria colectiva
1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES
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Ley del mercado de valores
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Fragmentación previa
Sistema mixto
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Interconexión
Sociedad de Bolsas
Entorno cambiante
Funciones
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Determinación de precios
Publicación de cantidades negociadas
Puesta en circulación
Liquidez de emisiones
Ejecución y liquidación de operaciones
Cobertura de riesgos
1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES
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Comisión Nacional del Mercado de Valores
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Concepto y funciones
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Organización
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Transparencia
Formación de precios
Protección del inversor
Presidente, Vicepresidente, DGTPF, Subgobernador BE, 3 consejeros
Duración del mandato
Incompatibilidades de altos cargos
Comité consultivo
Sociedades Rectoras de las Bolsas
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Objeto social
Funciones
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Condiciones y admisión de valores
Infracciones
Exclusión de valores
Difusión de información
1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES
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Circulares e instrucciones operativas
Capital social
Sociedad de Bolsas y Sistema de interconexión bursátil
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Sociedad anónima
Objeto social
Órganos de gobierno
Sistema de interconexión bursátil
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Cotización en dos Bolsas
Liquidez, frecuencia y volumen de contratación
Iberclear: registro, compensación y liquidación
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Sociedad anónima
Funciones
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Registro de valores
Transformación en anotaciones en cuenta
Liquidación y compensación
Prohibición de intermediación financiera
1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES
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Miembros del mercado
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Participación en capital social
Categorías
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Entidades de crédito
Empresas de servicios de inversión
Empresas de servicios de inversión
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Servicios prestados
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Negociación de órdenes
Aseguramiento de emisiones
Asesoramiento
● Colocación de emisiones
● Gestión de carteras
Autorización
• Incumplimiento de requisitos
• Accionistas con participación significativa
• Inspección CNMV
Sociedades y agencias de valores
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Operaciones por cuenta ajena, aseguramiento suscripciones, concesión de créditos
Coeficiente de solvencia (8% de activos con riesgo)
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Riesgo de tipo de cambio, grandes riesgos.
Coeficiente de liquidez (10% del pasivo)
Sucursales y representantes
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2000: 105 sociedades y agencias, 56 sucursales y 8.644 representantes
1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES
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Relaciones con la clientela y normas de conducta
Fianza
Situación actual
• Predominio de sociedades
• Activo en renta fija y pasivo en financiación de intermediarios
Sociedades gestoras de cartera
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Objeto social
Requisitos
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Relación pública de socios
Cuantía del capital
● Incompatibilidad de gestores
● Prohibición de cuenta propia
Sector en reorganización
Asociación española del mercado de valores
1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES
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Evolución reciente de los mercados españoles de capitales
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Cambios estructurales
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Inversión colectiva
Entorno financiero favorable
Creación de valor
Comunicaciones
Profundidad, liquidez e integración internacional
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Espectacular crecimiento del mercado español
Crecimiento del precio de los títulos
Incremento de capitalización. Comparación internacional
Incremento de liquidez. Comparación internacional
Internacionalización
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Correlación con EE.UU. (0’58), Reino Unido (0’68) y Alemania (0’74)
Predominio de renta variable
2. EL MERCADO PRIMARIO
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Tipos de activos: renta variable, renta fija y otros activos
Ofertas públicas de venta
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Acceso a Bolsa
Ampliación de capital
Privatizaciones
Requisitos de admisión
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Autorización CNMV y sociedad rectora
Títulos públicos
Acciones
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Capital mínimo
100 accionistas
Beneficios y dividendos
Obligaciones
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Nominal mínimo
100 accionistas y 100 obligacionistas
Información
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Información periódica: anual, semestral y trimestral
Información no periódica
Participaciones significativas, consejeros y administradores
2. EL MERCADO PRIMARIO
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Segundo mercado
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Orientación a PYME
Objetivo
Requisitos
Escasa importancia: en 2003, 388 mill. euros y 22 empresas
Nuevo mercado
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Tipo de empresas
Diferencias con mercados tradicionales
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Transparencia informativa
Límites de variación de precios más amplios
3. EL MERCADO SECUNDARIO
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Función de liquidez
Tipos de operaciones
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●
●
●
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Al contado y a plazo
Préstamo de valores
De ejecución mínima
Volumen oculto
Mercado continuo (Sistema de interconexión bursátil)
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Limitadas y ordinarias
Crédito al contado
Ofertas públicas de adquisición
Todo o nada
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Contratación principal (90% de contratación)
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Fijación del precio inicial
Sesión abierta
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límites de variación máxima escalonados (entre 4 y 15%)
Subasta de cierre
Modalidad fixing o de precios únicos
Mercado de operaciones especiales
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Operaciones especiales
Operaciones excepcionales
Mercado de bloques
Mercado de corros
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Variación del 10% en primer corro y 20% en segundo corro
Sesión abierta y operaciones especiales
3. EL MERCADO SECUNDARIO
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Latibex
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Acceso de inversores internacionales
Riesgo de cambio
Liquidez y arbitraje
Sistema electrónico de renta fija
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Deuda pública anotada y renta fija pública y privada
Sistema en pantalla, ciego y continuo
Indices bursátiles:
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Distribución sectorial
Indice general, IBEX-35, IBEX NM, FTSE Latibex.
Evolución del mercado secundario
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Vínculo con coyuntura económica
Composición sectorial: bancos y servicios públicos
Crecimiento en capitalización, empresas y contratación
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Corrección de infravaloración
Distribución de corros: Madrid
Contratación de renta fija: aumento desde 1994 y deuda autonómica
4. INSTITUCIONES DE INVERSIÓN MOBILIARIA
COLECTIVA
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Captación de recursos
Forma jurídica: fiduciaria o societaria
Instituciones de inversión colectiva no financieras y financieras
Elementos de las instituciones de inversión colectiva
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Partícipe o socio
Sociedad gestora
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Requisitos de capital, consejo de administración
Entidad depositaria
Sociedades de inversión mobiliaria de capital fijo (SIM)
Sociedades de inversión mobiliaria de capital variable (SIMCAV)
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Mayor liquidez de las acciones
Fondos de inversión mobiliaria (FIM)
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Volumen variable
80% en deuda pública o valores en Bolsa
Fondos de renta fija, de renta fija mixta, de renta variable mixta y de renta variable
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Límites: 30, 75 y 100%
Fondos garantizados
4. INSTITUCIONES DE INVERSIÓN MOBILIARIA
COLECTIVA
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Fondos de inversión en activos del mercado monetario (FIAMM)
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Fondtesoro
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90% en renta fija de mercados oficiales
Transformación de 95% a 70%
Evolución de las instituciones de inversión colectiva
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Espectacular crecimiento
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Promoción por entidades de crédito (desintermediación vinculada)
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FIM: bancos y cajas 90% patrimonio y 92% partícipes
FIAMM: bancos y cajas 94% patrimonio y 91% partícipes
Predominio de bancos sobre cajas
Régimen fiscal
Caída de tipos de interés
Cultura financiera
Crisis de FIM (1994-95 y 2001-02) y FIAMM (1998-2000)
Composición de los FIM
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Reducción de renta fija
Aparición de fondos garantizados
4. INSTITUCIONES DE INVERSIÓN
MOBILIARIA COLECTIVA
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Estructura de inversiones
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Sector muy concentrado
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FIM: sector exterior, adquisición temporal y fondos públicos
FIAMM: fondos públicos y sector exterior
SIM: renta variable
SIMCAV: renta variable y cartera exterior
1994: 2, 5 y 10 /117 suponían 32’3%, 52’4% y 69’4%
1998: 2, 5 y 10 /117 suponían 36’8%, 56’6% y 71’7%
Posición internacional
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Relevancia española. Escasa renta variable
Concentración internacional: UE, Japón, EE.UU.
Bibliografía: AFI (2000), Berges y Soria (1999), Moral
(2000), Ortega (1998) Parejo y otros (2004)
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