El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio

El Mercado de Valores.
La Bolsa de Comercio
En esta Unidad aprenderás a:
1. Reconocer el Mercado
de Valores como elemento
imprescindible en una economía
moderna.
2. Diferenciar los activos financieros
y conocer sus clases.
3. Identificar las instituciones
involucradas en el control
de los Mercados de Valores.
4. Comprender la importancia
de las Bolsas de Valores.
13
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.1 El Mercado de Valores
13.1 El Mercado de Valores
Es aquel mercado donde los ahorradores intercambian
con los inversores sus recursos monetarios a cambio de
determinados activos financieros.
Tal y como se puede comprobar en la Figura 13.1, los
ahorradores nutren de recursos tanto a las empresas
(normalmente del sector privado) como a las Administraciones Públicas.
A
capital, lo que implica emitir nuevas acciones y la consiguiente aportación de nuevo capital. En esta ampliación, nueva emisión de acciones, los antiguos propietarios de las acciones o accionistas tienen un derecho
preferente de suscripción en la compra de las nuevas
acciones, derecho que pueden ejercer o bien vender a
otras personas o empresas.
Por otro lado, cuando se necesitan recursos financieros pero no se quiere que los que los aportan formen
parte del accionariado o propiedad de la empresa, se
recurre a los préstamos en sus diferentes modalidades.
La financiación
de la empresa
Las empresas, para el desarrollo de su actividad, suelen
tomar la forma jurídica de sociedad mercantil; destacan
entre otras la sociedad anónima y la sociedad limitada.
El capital de las sociedades anónimas está dividido en
acciones, cada una de ellas representa un título de propiedad de una parte alícuota (igual) de dicho capital
social. El capital social de las sociedades limitadas está
dividido en participaciones y desde un punto de vista
de propiedad tiene el mismo sentido.
Las sociedades, transcurrido un tiempo, pueden, ante
un plan de expansión, recurrir a una ampliación de
Una de ellas consiste en la emisión de empréstito, es
decir, en la puesta en circulación de un préstamo dividido en partes alícuotas denominadas obligaciones, y
por el que la empresa puede distribuir la deuda entre
muchas personas. El obligacionista tiene derecho al
cobro de los intereses que le correspondan y a la devolución del importe de la obligación en el periodo
fijado.
Tanto la obtención del préstamo como la emisión del
empréstito suponen para la empresa un endeudamiento
por el que tienen que asumir una carga financiera, es
decir, pagar los intereses.
Oferentes
de dinero
Demandantes
de dinero
Bancos y cajas
Sociedades
de Valores
y Agencias
de Valores
Bolsa
de Comercio
Ahorradores 5
Inversores
Estado
y empresas
Fig. 13.1. Financiación de empresas y administraciones mediante activos financieros.
205
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.2 Los activos financieros o valores mobiliarios
B
La financiación
del sector público
pública, y fundamentalmente son las letras del tesoro,
obligaciones y bonos.
Las diferentes Administraciones, de ámbito estatal,
autonómico o local, necesitan a veces recursos ajenos
para financiar ciertos gastos (por ejemplo, construcción
de carreteras, escuelas, etc.), ya que con los impuestos
no tienen suficiente o aún no los han recaudado. También se recauda dinero con fines de política económica
ofreciendo a cambio un tipo de interés, con lo que
determinadas variables macroeconómicas funcionarán
más acorde con la política económica que se haya marcado el gobierno en temas tales como inflación, empleo, etcétera.
Los productos financieros que ofrece el Estado a través
de sus instituciones están englobados en la deuda
Fig. 13.2. Página web del Tesoro Público
(http://www.tesoro.es).
13.2 Los activos financieros o valores mobiliarios
Las acciones (partes alícuotas de un capital social), las
obligaciones (partes alícuotas de una deuda) y otros
títulos similares se denominan activos financieros.
riesgo que puede hacer que la rentabilidad buscada en
todo momento por el inversor pueda, bajo determinadas circunstancias, transformarse en pérdidas.
La ventaja de este tipo de activos es que normalmente
se pueden transmitir de un propietario a otro, según
necesidades y conveniencia de los mismos, sin que por
ello la operación que los originó quede afectada. Esto
ha generado un mercado de activos financieros muy
activo que ha facilitado el paso de capitales y recursos
de una actividad a otra, adaptándose a las preferencias
y expectativas de los inversores.
El ahorrador, cuando decide invertir en activos financieros, atiende, entre otros criterios, a los de rentabilidad,
solvencia y liquidez.
Sin embargo, no hay que olvidar que la inversión en
activos financieros, como cualquier otra, conlleva un
Clases de activos
financieros
La clasificación más corriente y conocida es la que
divide los activos financieros en títulos de renta fija y
títulos de renta variable.
INVERSIÓN
FINANCIACIÓN
Local 1 mobiliario 1
1 género 1 dinero
Aportación inicial
de capital
Nuevo local
Empresa, S.A.
Incrementos
de capital
Almacén
Recursos ajenos
(empréstitos y préstamos)
Destino de los recursos
Fuente de los recursos
Fig. 13.3. Fuentes de financiación de la empresa.
206
A
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.2 Los activos financieros o valores mobiliarios
Clasificación de las obligaciones
Activos o títulos financieros
de renta fija
Según la entidad emisora
Son aquellos activos que proporcionan unos rendimientos fijos sobre el nominal de la emisión y, por tanto,
conocidos de antemano. Entre este tipo de activos
están los bonos, los pagarés, las obligaciones, etc.
Nos fijaremos en las obligaciones por ser las más generalizadas y porque su estudio nos ayudará a entender
mejor la totalidad de títulos de este tipo.
• Públicas
• Privadas
Según la titularidad
• Nominativas
• Al portador
Según las posibles bonificaciones
• Con prima
5
De emisión (en el momento de la
compra se paga por el título un valor
inferior al nominal).
De reembolso
(en el momento
de la amortización
se devuelve un valor
superior al nominal).
5
Con lote. Sólo
las premiadas
en sorteo.
Las obligaciones son títulos que representan una parte
alícuota de un préstamo emitido por una entidad
pública o privada, y suscrita por los particulares (familias y empresas). El obligacionista, como prestamista,
es un acreedor de la sociedad y adquiere una serie de
derechos y contrae una serie de obligaciones.
Recursos
financieros
Gastos
Público y empresas
en general
Sin lote. Todas.
• Sin prima
Según la rentabilidad
• Fija
• Variable. Con
carácter excepcional
en épocas
de alta inflación.
5
Indexadas. Rendimiento con
corrección mediante un índice.
Con participación
en beneficios.
Sanidad
+
Educación
+
Obras
públicas
Activos
financieros
Estado
Cortes
Ministerio
Tributos
Otros ingresos
Según la posibilidad de conversión
• Convertibles en acciones
• No convertibles
Ingresos
Público y empresas
en general
Empresas públicas,
etc.
Fig. 13.4. La financiación del Estado.
Según el aval
• Con garantía
• Sin garantía
Tabla 13.1. Clases de obligaciones.
Derechos
• Derecho al cobro de los intereses según las
condiciones de emisión.
• Derecho de reembolso del principal o importe del
préstamo en el momento estipulado.
• Derecho a la libre transmisión del título.
Deberes
• Obligación de desembolso del importe del título.
Tabla 13.2. Derechos y deberes de los obligacionistas.
Fig. 13.5. Bolsa de Madrid.
207
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.3 Clasificación de los mercados financieros
Activos o títulos financieros
de renta variable
Son aquellos activos cuyos rendimientos varían, desconociéndose éstos de antemano, y que dependen de los
beneficios obtenidos por la empresa. Al igual que en el
apartado anterior, en este caso analizaremos la acción
como título de renta variable más representativo.
Las acciones son títulos que representan una parte alícuota del capital social de una sociedad o, lo que es lo
mismo, de su propiedad.
Según el tipo de aportación del capital
• Ordinarias. La acción se adquiere mediante el
desembolso de moneda.
• Propias. Se emiten en contraprestación a una
aportación en especie.
• Liberadas. La acción se emite con cargo
a reservas, aportando el accionista parte o nada
si son totalmente liberadas.
Según la titularidad
• Nominativas. La acción incorpora el nombre
del propietario. Al menos lo serán aquellas que no
estén totalmente desembolsadas.
• Al portador. La acción se supone propiedad de quien
la posee.
Según los derechos inherentes a la acción
• Ordinarias. Las que no tienen derechos especiales
• Preferentes. Acciones que conllevan algún tipo
de privilegio.
Tabla 13.3. Clasificación de las acciones.
El accionista será el poseedor de una o varias acciones,
y eso conlleva una serie de derechos y deberes u obligaciones:
Derechos
• Derecho a participar en el reparto de beneficios que
corresponda a cada acción. En un ejercicio económico, recibe el nombre de dividendo activo.
• Derecho a participar en el patrimonio resultante en
caso de liquidación de la sociedad, una vez saldadas sus deudas.
• Derecho preferente de suscripción en el caso de
emisión de nuevas acciones, a fin de permitir que
el accionista conserve la misma parte proporcional
del capital después de una ampliación. El accionista puede optar por comprar las nuevas acciones
o vender el derecho de suscripción.
• Derecho a participar en la gestión de la sociedad
mediante el voto en la junta general de accionistas.
• Libre transmisión del título.
Deberes
• Obligación de desembolso de las cantidades que se
requieran en cada momento, hasta que esté desembolsado el importe total de la acción en las condiciones que se determinen en cada caso. A cada uno
de estos desembolsos se le denomina dividendo
pasivo.
13.3 Clasificación de los mercados financieros
Los mercados financieros se clasifican en dos grandes
tipos: primarios o de emisión, y secundarios.
Los mercados primarios o de emisión son aquellos en
los que el emisor entra en contacto con el mercado
para realizar la primera colocación de los títulos que se
han emitido.
208
Los mercados secundarios son todos aquellos en los
que se realizan operaciones no comprendidas en el mercado primario; entre ellos encontramos:
• Bolsas de Valores.
• Mercado de Deuda Pública Anotada.
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.4 El Mercado de Valores en España
13.4 El Mercado de Valores en España
España, como miembro de la Unión Europea, con la que
pretende una integración completa de todos sus mercados, ha de adaptarse a las normas y costumbres propias de este marco. En consecuencia, deberemos estar
atentos a toda norma nueva o modificada que aparezca.
• Órganos autónomos, como son:
La norma de referencia que regula el Mercado de Valores es la Ley de Mercado de Valores (Ley 24/1988, de 28
de julio, BOE de 29 de julio de 1988, modificada por: las
Leyes 37/1998, de 16 de noviembre; 14/2000, de 29
de diciembre; 24/2001, de 27 de diciembre; 44/2002, de
22 de noviembre, y 53/2002, de 30 de diciembre; modificado a su vez por: la Ley 22/2003, de 9 de julio, Concursal; 26/2003, de 17 de julio; 35/2003, de 4 de
noviembre; 62/2003, de 30 de diciembre; el RD-Ley
5/2005, de 11 de marzo, así como por la Ley 5/2005,
de 22 de abril).
• Dirección General de Seguros. Su función consiste
en la supervisión del mercado de seguros y fondos
de pensiones.
— El Banco de España (en determinados casos).
— La Comisión Nacional del Mercado de Valores.
Para todos los mercados de valores.
La regulación y supervisión del mercado de valores es
una pieza clave en toda esta estructura, pues ha de
garantizarse tanto la estabilidad del sistema financiero
como la protección de los consumidores de servicios
financieros.
La regulación corresponderá a:
• Los órganos e instituciones con atribuciones de la
Unión Europea.
• Las Cortes españolas.
• El Gobierno.
• El Ministerio de Economía y Hacienda.
• Órganos de las comunidades autónomas con competencias.
• Órganos específicos de supervisión del mercado de
valores.
A
Los órganos
supervisores
Los órganos supervisores se dividen en:
Fig. 13.6. Sede de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (Madrid).
209
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.5 La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)
13.5 La Comisión Nacional
del Mercado de Valores (CNMV)
Es el organismo básico del sistema financiero español.
Tiene como objetivo velar por el buen funcionamiento
y la transparencia de los mercados de valores, pudiendo
inspeccionar los mismos y sancionar en su caso.
Todo el mercado funciona bajo la supervisión de la
CNMV, siendo la encargada, además, de solucionar los
problemas de funcionamiento normal de los mercados
de valores.
Funciones de la CNMV
• Supervisión e inspección de:
— Mercado de Valores.
— Actividades de los que se relacionan con el tráfico
de valores.
• Difusión de la información.
• Asesoramiento en materias del Mercado de Valores a:
— Gobierno.
— Ministerio de Economía y Hacienda.
• Velar por:
— Comunidades autónomas.
— Transparencia en los Mercados de Valores.
— Correcta formación de los precios.
• Promover medidas o disposiciones sobre el Mercado
de Valores.
— Protección de los inversores.
Tabla 13.4. Funciones de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
Fig. 13.7. Página de la Comisión Nacional del Mercado
de Valores (http://www.cnmv.es).
210
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.7 La Bolsa de Valores
13.6 Las sociedades y las agencias de valores
Para poder participar en el Mercado de Valores, la propia ley establece que unos agentes medien en las operaciones que se realizan. Esto será una garantía y permitirá que la confianza de los participantes sea mayor
al ser conocidos tanto los intermediarios como las funciones que tienen atribuidas por ley. En España están
autorizados dos tipos de intermediarios, las agencias
de valores y las sociedades de valores.
La diferencia fundamental entre una y otra es que
mientras la sociedad de valores puede negociar por
cuenta propia o ajena la compra y venta de valores
mobiliarios, la agencia de valores sólo lo puede hacer
por cuenta ajena.
Tanto las agencias como las sociedades de valores
cobrarán a los particulares unas cantidades por su intermediación; estas cantidades reciben el nombre de
corretaje, que se suele expresar en un tanto por cien o
por mil sobre el importe de la operación que se realiza.
Esta comisión hay que tenerla en cuenta cuando se calcule el importe de la operación.
Además de los intermediarios fijados en la ley, es frecuente que otro tipo de sociedades también intervengan en la intermediación de las operaciones (tal es el
caso de los bancos y cajas de ahorro, por ejemplo). De
hecho, al ponernos en contacto con una sociedad o
agencia, éstas a su vez nos cobrarán por sus servicios;
aunque dichos intermediarios no están establecidos por
ley, si se acude a ellos es por comodidad o conveniencia.
Sociedad
de valores
Agencia
de valores
Cuenta propia
Cuenta ajena
Fig. 13.9. Sociedades y agencias de valores.
Fig. 13.8. Página web de una sociedad de valores
(http://www.r4.com).
13.7 La Bolsa de Valores
La Bolsa de Valores es el mercado oficial donde se realizan operaciones de compraventa de activos financieros
negociables, según criterio y normas fijados por la ley. Es
un mercado secundario al que acuden los inversores con
el fin de obtener una rentabilidad sobre su capital. No
todos los valores tienen capacidad para cotizar en Bolsa,
por lo que aquellos que están autorizados han de cumplir
una serie de requisitos. Esto supone una garantía para el
buen funcionamiento del mercado, así como un afianzamiento de la confianza de los ahorradores que invierten
su capital en activos cotizados en dicho mercado.
En España actualmente hay cuatro bolsas, que son la de
Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia. Cada bolsa es gestionada por una Sociedad Rectora que tiene forma jurídica de sociedad anónima, y de la que son accionistas
los miembros (sociedades y agencias de valores).
Las cuatro bolsas se relacionan a través del Sistema de
Interconexión Bursátil, que permite relacionar las cuatro bolsas en una especie de quinta bolsa, y que es controlado por la Sociedad de Bolsa, de la que son accionistas las Sociedades Gestoras de las diferentes bolsas. Al
igual que en el caso de las bolsas, sólo los valores debidamente autorizados pueden participar en este sistema
de interconexión.
211
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.7 La Bolsa de Valores
El funcionamiento de la Bolsa se realiza a través de dos
sistemas: el Mercado de Corros y el Mercado Continuo.
Mercado de Corros o tradicional
Se trata de un mercado en periodo de extinción; su
importancia cada vez es menor y tiende a desaparecer.
Su duración es de 10 a 12 horas, y dentro de este
tiempo se realizan las operaciones de compra y venta de
los valores admitidos.
como del Mercado Continuo se elaboran una serie de
índices. Los índices se realizan para cada uno de los
mercados, y dentro de cada uno por sectores, obteniéndose posteriormente, y a partir de los anteriores, uno
general para cada mercado. El más conocido y utilizado
en España es el IBEX-35, que incluye una selección de
35 valores ponderados según importancia. (Véase la
Tabla 13.6.)
En el plano internacional, cada país elabora índices que
sirven de referencia para dichos mercados; así ocurre
Valores
Mercado Continuo
Esta forma de mercado es la más extendida. Se basa en la
utilización de un sistema informático que recibe las órdenes, tanto de compra como de venta de valores y que,
con las restricciones que lleve cada orden, trata de casar.
Este sistema permite introducir las órdenes, conocer su
situación y tener acceso a la situación del mercado en
cada momento, y es el que se aplica al Sistema de
Interconexión Bursátil. Su duración es de 10 a 17 horas
sin interrupción.
Contratación en € de algunos valores
Título
Anterior
Adolfo Domínguez
Banco Pastor
CAF
Cepsa
Ebro Puleva
Iberpapel
Mecalux
Pescanova
Prosegur
Sniace
Uralita
Zardoya Otis
26,81
32,50
91,75
40,15
15,29
17,50
12,40
20,60
18,56
1,13
4,06
24,25
Última
26,50
32,60
90,70
41,08
15,71
17,27
12,54
21,49
18,63
1,13
4,07
24,29
Tabla 13.5. Contratación bursátil en el Mercado Continuo,
19/07/05.
En cualquier caso, es conveniente recordar que los
intermediarios oficiales, sociedades y agencias, serán
los únicos autorizados a intermediar en las operaciones
de Bolsa.
Con el fin de conocer la evolución tanto de las Bolsas
212
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
Telefónica
Santander
BBVA
Repsol YPF
Endesa
Iberdrola
Inditex
Banco Popular
Abertis
Altadis
ACS-Dragados
Ferrovial
Unión Fenosa
Banco Sabadell
Gas Natural
Acciona
Metrovacesa
Cintra
Arcelor
Sacyr Vallehermoso
Sogecable
Antena 3 TV
Telefónica Móviles
FCC
Bankinter
Enagás
Corpor. Mapfre
Acerinox
Telecinco
Gamesa
TPI
Indra
Iberia
Prisa
REE
TOTAL
Ponderación
17,21
15,87
11,40
7,07
4,97
4,86
3,52
3,09
2,63
2,50
2,14
2,04
1,90
1,65
1,65
1,39
1,27
1,24
1,08
1,07
1,00
0,98
0,94
0,93
0,87
0,84
0,76
0,75
0,74
0,70
0,68
0,65
0,59
0,54
0,46
100,00
Tabla 13.6. Valores que componen el IBEX 35 y su peso
en el mismo. Julio de 2005.
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.8 Los fondos de inversión
con el Dow Jones en Estados Unidos, el DAX en Alemania, el Nikkei en Japón, etcétera.
dos en la economía de determinadas áreas o incluso
mundial.
Así mismo, se está produciendo un proceso de globalización que hace que cada vez sean menos importantes
los ámbitos de las diferentes Bolsas, ya que existen
proyectos en marcha que permiten la integración de
varias Bolsas en una única entidad. Este proceso se ha
dado ya en la Unión Europea con la puesta en marcha
de Euronext, mercado surgido de la unión de las Bolsas
de París, Amsterdam y Bruselas, lo que apunta a nuevas uniones, no sólo a nivel europeo, sino incluso mundial.
A lo anterior hay que añadir el proceso de renovación
de productos tales como los «futuros» y «opciones»,
que cada vez alcanzan mayor importancia en la contratación. Estos productos tratan de gestionar adecuadamente los riesgos financieros que existen de cara al
futuro de variables como por ejemplo tipo de interés,
tipo de cambio, índices bursátiles, etcétera.
Todo esto es posible gracias a la revolución informática
apoyada en Internet, que permite que cualquier participante opere desde cualquier parte en las Bolsas y mercados financieros de todo el mundo con el simple uso
de un ordenador, prácticamente en el mismo instante de
conocer la situación del mercado. Las ventajas que se
derivan de esto no impiden que existan algunas desventajas, como puede ser la pérdida de control de ciertos
movimientos de carácter especulativo que, amparados
en la red mundial, puedan acarrear desequilibrios agu-
ENJASA
Fig. 13.10. Página web de la Bolsa de Madrid
(http://www.bolsamadrid.es).
ENVASES DE JAÉN, S.A.
DOMICILIO SOCIAL: JAÉN
Constituida por escritura pública otorgada ante el Notario de Valencia, don Alfredo Alonso Alfonso,
con fecha de 3 de enero de 2002. Inscrita en el Registro Mercantil de Jaén
con fecha 12 de febrero de 2002.
CAPITAL SOCIAL
100 000
EUROS
Representado por 2 000 acciones ordinarias, nominativas, de 50 euros de valor nominal cada una, numeradas correlativamente del 1 al 2 000,
ambos inclusive
ACCIÓN NOMINATIVA N.o 12 522
DE 50 EUROS
TOTALMENTE DESEMBOLSADA
Dña. Marta García
A favor de ................................................................................
JAÉN, 3 de enero de 2002
El presidente
El secretario
Fig. 13.10. Modelos de acción nominativa.
13.8 Los fondos de inversión
Los fondos de inversión son patrimonios constituidos a
través de las aportaciones realizadas por múltiples
inversores llamados partícipes, cuyo derecho de propie-
dad se representa mediante un certificado de participación, administrado por una sociedad gestora responsable de su gestión y por una entidad depositaria, que
213
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.8 Los fondos de inversión
custodia los títulos y ejerce funciones de vigilancia y
garantía ante los inversores.
Se denomina:
— Partícipe: persona física o jurídica que realiza
aportaciones al fondo de inversión.
— Sociedad gestora: administra y gestiona el patrimonio del fondo de inversión, y es responsable
ante los partícipes.
— Entidad depositaria: es el banco o caja en que se
realizan los depósitos de los títulos del fondo de
inversión, la tesorería y todas aquellas operaciones
de suscripción y reembolso.
— Participación: unidad de cuenta de la aportación
de cada uno de los participantes. El fondo está
dividido en participaciones de iguales características, sin valor nominal, que confieren al titular un
derecho de propiedad sobre el fondo.
Las inversiones en fondos no se declaran en el IRPF
hasta que el partícipe decide el reembolso definitivo de
éste, ya que si el importe es reinvertido en otro fondo,
se considera que la inversión en fondos permanece. Los
fondos adquiridos con posterioridad a 1994, en el
momento de su reembolso definitivo (no hay reinversión en otro fondo), tienen una retención del 15 %.
Puede ocurrir que:
1.º El fondo se reembolsa antes de un año desde la
inversión. Las rentas obtenidas tributan al tipo
marginal que corresponda.
2.º El fondo se reembolsa después de un año y un día.
Se deberá pagar al fisco el 15 % de las rentas o
ganancias obtenidas.
También hay un tratamiento especial para las pérdidas,
si las hubiera, al igual que ocurre con los fondos comprados antes de 1994.
Clasificación de los fondos
Teniendo en cuenta que pueden surgir nuevos productos de este tipo, dado el dinamismo de las transformaciones del mercado, los fondos de inversión se pueden
clasificar en:
214
— Fontesoros (Fondos de Inversión Mobiliaria,
FIM). Son fondos de inversión de acumulación cuyo
patrimonio debe estar, como mínimo, en un 50 %
colocado en bonos y obligaciones del Estado o en
cualquier otro tipo de deuda pública emitida por el
Tesoro con plazo inicial de amortización superior a
un año. El otro 50 % del patrimonio puede invertirse en activos públicos a corto plazo.
— Fondtesoros (Fondos de Inversión en Activos del
Mercado Monetario, FIAMM). Son fondos de inversión de acumulación, es decir, que no reparten dividendos, reinvirtiendo siempre los beneficios conseguidos. Su participación debe estar invertida
exclusivamente en deuda del Estado a corto plazo,
letras del Tesoro y adquisiciones temporales de
activos, y la vida media de la cartera no puede ser
superior a los 18 meses.
— FIAMM. Son aquellos fondos cuyas inversiones
deben realizarse en instrumentos de rendimiento
fijo a corto plazo (18 meses), letras del Tesoro,
pagarés de empresa de elevada liquidez y contratos
de compraventa de deuda pública.
— Mixto fijo. Son aquellos en cuya cartera, al final
del periodo considerado, está en más de un 75 %
invertida en valores de renta fija, pública o privada.
— Mixto variable. Son aquellos fondos en cuya cartera, al final del periodo considerado, está en
menos de un 75 % invertida en activos de renta
fija, públicos o privados.
— Renta fija. Son aquellos cuya cartera, al final del
trimestre considerado, está en un 100 % invertida
en activos de renta fija, públicos o privados.
— Renta variable. Son aquellos cuya cartera, al final
del trimestre considerado, está en más de un 70 %
invertida en valores de renta variable en títulos que
se cotizan en el mercado bursátil.
— Garantizados. Son aquellos que garantizan al partícipe la recuperación de la inversión hecha, más
una rentabilidad (si la hubiera) normalmente ligada
a un índice. Las condiciones obligan al partícipe a
mantener la inversión durante un periodo de
tiempo y, además, las comisiones suelen ser más
altas.
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
Conceptos básicos
Conceptos básicos
Mercado de valores. Es aquel mercado donde los ahorradores
intercambian con los inversores sus recursos monetarios a cambio de determinados activos financieros.
— La norma de referencia del Mercado de Valores en España es
la Ley de Mercado de Valores.
• La supervisión del Mercado de Valores corresponde a:
La financiación de la empresa se hace normalmente mediante:
• Aportaciones al capital de la misma (suscripción de acciones, ampliaciones de capital, etcétera).
— Órganos autónomos: Banco de España y Comisión Nacional del Mercado de Valores.
— Dirección General de Seguros.
• Solicitud de diferentes tipos de préstamos o emisión de
empréstitos (venta de obligaciones).
La financiación del sector público se hace, además de por los
medios usuales, tales como impuestos, etc., mediante un conjunto de productos financieros que reciben el nombre de deuda
pública.
Los activos financieros (o valores mobiliarios). Están formados por el conjunto de títulos que representan una deuda pendiente (obligaciones, etc.) o bien la participación en un capital social y, por tanto, la propiedad (acciones). Estos títulos se
clasifican en títulos de renta fija, si los rendimientos que producen o proporcionan son fijos, y títulos de renta variable, si
los rendimientos que proporcionan se desconocen de antemano.
• Las obligaciones son representativas de un título de renta
fija, y el obligacionista es la persona que adquiere un
título y presta dinero a la sociedad.
• Las acciones son títulos representativos de un título de
renta variable, y el accionista es el poseedor de un título
o más y, por tanto, propietario de la sociedad.
Los mercados financieros se clasifican en mercados primarios o de emisión y mercados secundarios.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Es el
organismo básico del sistema financiero español. Tiene como
objetivo básico velar por el buen funcionamiento y la transparencia del Mercado de Valores.
Las sociedades y agencias de valores. Son los intermediarios
autorizados por ley en el Mercado de Valores. Se diferencian en
que mientras una agencia de valores sólo puede negociar por
cuenta ajena, la sociedad de valores lo puede hacer por cuenta
propia y ajena.
La Bolsa de Valores. Es el mercado oficial donde se realizan las
operaciones de compraventa de activos financieros negociables,
según criterios fijados por ley. Su funcionamiento se hace a través de dos sistemas: el tradicional o de Corros y el Mercado
Continuo.
Los fondos de inversión. Son patrimonios constituidos a través de las aportaciones realizadas por múltiples inversores llamados partícipes, cuyo derecho de propiedad se representa
mediante un certificado de participación, administrado por una
sociedad gestora responsable de la gestión del mismo y por
una entidad depositaria, que custodia los títulos y ejerce funciones de vigilancia y garantía ante los inversores.
215
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
Actividades
Actividades
1
a) Las sociedades anónimas dividen su capital en acciones.
b) Las sociedades limitadas dividen su capital en acciones.
c) Los empréstitos están divididos en partes iguales.
d) Por la disposición de un capital ajeno hay que pagar,
normalmente, unos intereses.
e) La deuda pública indica la disposición de obligaciones a nuestro favor.
f) Los accionistas de una sociedad ejercen el derecho
preferente de suscripción en caso de que haya una
ampliación.
g) El obligacionista tiene la obligación de pagar los
intereses que le correspondan.
2
No hay que olvidar, sin embargo, que, como toda
inversión, la inversión en activos financieros conlleva un ........................... que puede hacer que
la ....................... que en todo momento busca el
inversor pueda, bajo determinadas circunstancias,
transformarse en ....................... .
El ahorrador, cuando decide invertir en activos
financieros, atiende, entre otros criterios, a los de
.............................., .............................. y
............................... ».
216
4
Realiza una exploración a través de Internet de
diferentes páginas web de bancos y cajas para recoger cuanta información puedas en relación con la
inversión en títulos de renta fija y variable. Analiza
la información obtenida y ajústala a los esquemas
expuestos en el libro, indicando las razones de su
inclusión en uno u otro.
5
Compara la información obtenida en los anteriores
ejercicios y analiza las ventajas e inconvenientes de
cada uno de los sistemas utilizados para acceder a
la información.
6
Explica brevemente los derechos y deberes del obligacionista, y pon un ejemplo práctico de cada uno
de ellos.
7
Explica brevemente cada uno de los derechos y
deberes del accionista, y trata de poner un ejemplo
práctico.
8
Clasifica los mercados financieros y pon al menos
un ejemplo de los que pertenecen al secundario.
9
Señala la respuesta correcta de cada una de las preguntas que siguen.
Rellena en tu cuaderno las palabras que faltan en el
siguiente texto:
«Las acciones (partes alícuotas de un capital
social), las obligaciones (partes alícuotas de una
deuda) y otros títulos similares se denominan
......................... .
3
el resto de los grupos. Ajusta la información obtenida a los esquemas de clasificación que hay
expuestos en el libro, indicando las razones de su
inclusión en uno u otro.
Señala de entre los siguientes apartados los que
sean correctos:
Realiza una visita en un grupo pequeño a un banco
o caja y pide información sobre las posibilidades de
inversión en títulos de renta fija y variable. Recoge
folletos, información directa, etc., y compártela con
a) La Ley de Mercado de Valores es del año:
• 1988
• 1989
• 1990
• 1991
b) El Banco de España supervisa el Mercado de Valores:
• Cuando lo manda el gobernador.
• Según determine la CNMV.
• En determinados casos.
• Cuando se trata de seguros.
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
Actividades
Actividades
c) No intervienen nunca en la regulación del Mercado
de Valores:
• Las Cortes españolas.
• El Gobierno.
• Las autoridades locales.
• El Ministerio de Economía y Hacienda.
d) No son mercados financieros secundarios:
• Las lonjas.
• Las Bolsas.
• El Mercado de Deuda Pública Anotada.
10 Rellena en tu cuaderno el siguiente esquema:
• Supervisión e inspección de:
Mercado .....................
• Actividades ..................... de valores.
• Velar por:
• .......................................... de valores.
• Correcta .....................
• .................................... inversores.
• Difusión de la información.
• Asesoramiento en materias del Mercado de Valores a:
• Gobierno.
• Ministerio ..............................................
• Comunidades ............................
11 Especifica la diferencia que existe entre una sociedad de valores y una agencia de valores.
12 Busca en una publicación que la tenga (periódico,
revista especializada, etc.) la sección dedicada a la
información de Bolsa y comprueba la evolución de
los valores que aparecen en el cuadro de contratación bursátil hasta la fecha presente.
13 Con la información obtenida en el ejercicio anterior,
analiza otras informaciones adicionales que se presentan, tales como clasificación de las acciones por
grupos, Mercado Continuo y Mercado de Corros,
etcétera.
inversión diferentes y encuádralos en la clasificación hecha en el libro.
15 Lee las siguientes afirmaciones sobre los valores
mobiliarios y señala con una cruz cuáles son verdaderas (V) y cuáles son falsas (F).
a) Los títulos pueden ser de renta
fija, variable y mixta.
b) Desde el punto de vista de la
titularidad, las obligaciones pueden
ser nominativas o al portador.
c) Una obligación nunca puede ser
convertible.
d) El obligacionista sólo tiene
derechos.
e) La libre transmisión del título es
legalmente imposible.
V
F
—
—
16 Lee las siguientes afirmaciones sobre la Bolsa de
Valores y señala con una cruz cuáles son verdaderas
(V) y cuáles son falsas (F).
a) La Bolsa de Valores es un mercado
oficial.
b) Cada Bolsa es gestionada por una
Sociedad Rectora.
c) La Bolsa tiene tres sistemas
de funcionamiento: tradicional,
de corros y mixto.
d) El Mercado Continuo tiene una
duración mayor que el de corros.
e) El IBEX-45 es el índice bursátil
más utilizado en España.
V
F
—
—
17 Lee las siguientes afirmaciones sobre fondos de
inversión y señala con una cruz cuáles son verdaderas (V) y cuáles son falsas (F).
14 Busca información sobre al menos siete fondos de
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