T. 9. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

TEMA 9. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
1. EQUILIBRIOS PATRIMONIALES
El balance puede presentar las siguientes situaciones:
a) Situación de máxima estabilidad financiera o de equilibrio total:
Activo= Patrimonio Neto
Siendo el pasivo igual a cero. El activo se financia en su totalidad con recursos propios, y, por
tanto, no hay pasivo ni deudas que pagar. Esta situación no se da normalmente en la empresa,
si bien puede producirse cuando inicia su actividad.
b) Situación de estabilidad financiera o de equilibrio normal:
Activo = Patrimonio Neto + Pasivo
Siendo el activo corriente mayor que el pasivo corriente (AC>PC) y el patrimonio neto y
pasivo no corriente mayor que el activo no corriente (PN + PNC>ANC). Es la situación
óptima y más frecuente en la empresa. Estamos ante un fondo de maniobra positivo.
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c) Situación de inestabilidad financiera o desequilibrio a corto plazo:
Activo = Patrimonio Neto + Pasivo
Siendo el activo corriente menor que el pasivo corriente (AC<PC) y el patrimonio neto y
pasivo no corriente menor que el activo no corriente (PN + PNC<ANC).
Parte del activo no corriente se financia con pasivo corriente. Esta situación implica un fondo
de maniobra negativo. Para superar esta situación la empresa puede, entre otras cosas, llevar a
cabo una ampliación de capital o vender parte de su activo no corriente.
Si una situación de desequilibrio a corto plazo se prolonga demasiado, pondría en peligro la
capacidad de la empresa para afrontar sus deudas a corto plazo, y desembocar en un estado de
suspensión de pagos. Esta situación requiere la intervención judicial y el sometimiento a un
procedimiento establecido (concurso de acreedores).
d) Situación de desequilibrio total o quiebra
Activo + Patrimonio Neto = Pasivo
Siendo el patrimonio neto menor que cero. La empresa carece de fondos propios, es decir,
está descapitalizada, como consecuencia de pérdidas de ejercicios anteriores que ha ido
absorbiendo el neto patrimonial.
La quiebra es declarada por el juez. Se liquida la empresa y se reparte el activo existente entre
los acreedores, éstos no van a poder cobrar el total de sus deudas porque el activo es menor
que el pasivo exigible.
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2. FONDO DE MANIOBRA
También se denomina fondo de rotación o capital circulante.
En general debe haber una cierta correspondencia entre la liquidez del activo y la exigibilidad
del pasivo.
Es un fondo de seguridad que permite hacer frente a los posibles desajustes que pudieran
producirse entre la corriente de cobros y pagos. Se define como la parte del activo corriente
que se financia con patrimonio neto y pasivo no corriente, es decir, con capitales permanentes.
Sirve para medir la estabilidad financiera de la empresa.
Se puede calcular de dos formas:
- FM = AC – PC
- FM = PN + PNC - ANC
El fondo de maniobra puede ser:
- Positivo (FM>0), la empresa presenta una situación de estabilidad financiera, ya
que, parte del activo corriente se financia con patrimonio neto y pasivo no corriente, es decir
con capitales permanentes, lo cual significa que la empresa tiene liquidez suficiente para
hacer frente a sus deudas más inmediatas. Gráficamente:
- Negativo (FM<0), la empresa presenta una situación de inestabilidad financiera, ya
que, parte del activo no corriente se financia con pasivo corriente, lo cual significa que la
empresa no tiene liquidez suficiente para hacer frente a sus deudas más inmediatas.
Gráficamente:
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- Nulo (FM = 0), el activo no corriente se financia exclusivamente con patrimonio neto
y pasivo no corriente, es decir con capitales permanentes. Esta situación puede desembocar en
un desequilibrio patrimonial si hay dificultades en el cobro a clientes o en la venta de las
existencias. Gráficamente:
Aunque en general el fondo de maniobra suele ser positivo en realidad su valor depende del
tamaño de la empresa y del sector al que pertenece, pudiendo ser negativo, es el caso de los
hipermercados, en los que la financiación de los proveedores (aplazamiento del pago a los
mismos) supera la inversión media en existencias y clientes (las ventas se cobran al contado).
3. RENTABILIDAD
La rentabilidad mide la relación entre los resultados obtenidos y los medios utilizados para
alcanzarlos.
Rentabilidad económica: o rentabilidad de los activos. Mide el rendimiento de los activos o
lo que es lo mismo la capacidad de la empresa para generar beneficios. Relaciona los
beneficios obtenidos por la empresa antes de deducir intereses e impuestos, o beneficio bruto
con el capital invertido en la empresa o activo.
RE = B.A.I.T × 100
Activo total
Indica el beneficio que obtiene la empresa por cada cien unidades monetarias de capital
invertido en la misma.
Cuanto mayor sea la rentabilidad económica más eficiente será la gestión de la empresa. La
eficiencia consiste en obtener los mayores resultados con la mínima inversión.
Rentabilidad financiera: o rentabilidad de los fondos propios. Mide el rendimiento de los
fondos propios de la empresa. Relaciona los beneficios obtenidos por la empresa después de
deducir intereses e impuestos, o beneficio neto con los recursos propios.
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RF = Beneficio neto x 100
Rec. Propios
Indica el beneficio que obtiene la empresa por cada cien unidades monetarias de recursos
propios.
Rentabilidad del accionista: Relaciona el beneficio distribuido como dividendo con el
capital aportado por los socios.
Rentabilidad del = Dividendos x 100
accionista
Cap. Social
Indica el beneficio que obtiene el accionista por cada cien unidades monetarias aportadas por
el mismo a la empresa.
4. RATIOS
Un ratio es la relación entre dos magnitudes que tienen una cierta vinculación. Con el cálculo
de los ratios se consigue una información sobre la situación de la empresa, y permiten analizar
la capacidad de la empresa para liquidar las deudas de una forma solvente y en los plazos
fijados previamente con los proveedores y acreedores.
Ratio de tesorería inmediata o disponibilidad inmediata:
Disponible
Exigible a c/p
Mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de pago más inmediatas
(exigible a c/p) con su disponible (caja y bancos).
Se considera normal cuando su valor está entre 0,1 y 0,3.
Si es superior a 0,1 la empresa puede hacer frente a sus obligaciones de pago más inmediatas
con su disponible (caja y bancos).
Si es inferior a 0,1 la empresa no puede hacer frente a sus obligaciones de pago más
inmediatas con su disponible (caja y bancos).
Si es superior a 0,3 hay recursos ociosos.
Ratio de tesorería:
Disponible + realizable
Exigible a c/p
También se conoce como ratio de solvencia inmediata o acid-test, e indica la capacidad de la
empresa para liquidar sus deudas a corto plazo sin riesgo de suspensión de pagos.
Mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de pago más inmediatas
(exigible a c/p) con su disponible (caja y bancos) y su realizable (derechos de cobro).
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Su valor debe estar entre 0,75 y 1.
Si es mayor que 0,75 la empresa puede hacer frente a sus obligaciones de pago más
inmediatas con su disponible (caja y bancos) y su realizable (derechos de cobro).
Si es menor que 0,75 existe riesgo de suspensión de pagos porque la empresa no puede hacer
frente a sus obligaciones de pago más inmediatas con su disponible (caja y bancos) y su
realizable (derechos de cobro).
Si es muy superior a la unidad, indica que hay un exceso de liquidez, es decir, que la empresa
tiene activos sin rendimiento o recursos ociosos.
Ratio de liquidez:
Disponible+realizable+existencias
exigible a c/p
También se conoce como ratio de fondo de maniobra o de solvencia a corto plazo.
Mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de pago más inmediatas
(exigible a c/p) con su disponible (caja y bancos), su realizable (derechos de cobro) y sus
existencias, es decir con su activo corriente.
Su valor debe estar entre 1,5 y 2.
Para alejarse del riesgo de suspensión de pagos el valor del ratio tiene que estar entre 1,5 y 2,
significa que la empresa puede hacer frente a sus obligaciones de pago más inmediatas
(exigible a c/p) con su disponible (caja y bancos), su realizable (derechos de cobro) y sus
existencias, es decir, con su activo corriente; por lo tanto es solvente a corto plazo.
Si está por debajo de 1,5 existe riesgo de suspensión de pagos en la empresa y significa que
no puede hacer frente a sus obligaciones de pago más inmediatas (exigible a c/p) con su
disponible (caja y bancos), su realizable (derechos de cobro) y sus existencias, es decir, con su
activo corriente; por lo tanto no es solvente a corto plazo.
Ratio de garantía:
Activo
Exigible total
También se conoce como ratio de solvencia a largo plazo o de distancia a la quiebra.
Mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de pago (exigible total)
con su activo y, por tanto, la garantía de los acreedores de cobrar sus deudas.
Su valor tiene que estar entre uno y dos, significa que la empresa puede hacer frente a sus
obligaciones de pago (exigible total) con su activo, por lo tanto es solvente.
Si es menor que uno la empresa se encuentra en situación de quiebra técnica, no puede hacer
frente a sus obligaciones de pago (exigible total) con su activo, por lo tanto no es solvente.
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Ratio de autonomía:
Recursos propios
Exigible total
Mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de pago (exigible total)
con sus recursos propios
Cuanto mayor sea este ratio mayor será la autonomía financiera de la empresa y menos
dependiente será de sus acreedores.
Ratio de endeudamiento total o apalancamiento financiero:
Exigible total
Rec. propios
No debe ser superior a 0,5. Valores superiores a 0,5 indican que las deudas superan los fondos
propios (estructura financiera arriesgada).
Ratio de endeudamiento a largo plazo:
Exigible a l/p
Rec. propios
Ratio de endeudamiento a corto plazo:
Exigible a c/p
Rec. propios
Ratio de calidad de la deuda:
Exigible a c/p
Exigible total
Cuanto menor sea el valor de este ratio mejor será la calidad de la deuda en cuanto a plazos de
devolución se refiere.
Ratio de inmovilización:
Inmovilizado
neto + exigible a l/p
Si es menor que uno significa que parte del activo corriente se financia con patrimonio neto y
pasivo no corriente, es decir con capitales permanentes.
Ratio de disponibilidad de los fondos propios:
Activo circulante – exigible a c/p
neto
Cuanto mayor sea este ratio más disponibilidad de recursos propios habrá.
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EJERCICIOS
1. A partir de los datos del balance de la empresa “X”, que en su último ejercicio ha obtenido
40 u.m. de beneficio neto, de los cuales va a repartir 20 entre los accionistas, sabiendo que el
beneficio antes de deducir intereses e impuestos fue de 100 u.m.:
ACTIVO
PASIVO
activo fijo
180
capitales propios
200
activo circulante
220
capitales ajenos
160
beneficio neto
40
Total activo
400
Total pasivo
400
Calcule:
a) La rentabilidad económica.
b) La rentabilidad financiera.
c) La rentabilidad del accionista.
2. Don José ha recibido una herencia de 12 millones de u.m. Con este dinero, decide comprar
acciones de Telefónica y Endesa en la Bolsa de Madrid, a partes iguales, a un precio de
compra de 4.000 u.m/acción la primera y 3.000 u.m/acción la segunda. Un año después vende
sus acciones a un precio de 4.500 u.m/acción de Telefónica y 3.200 u.m/acción de Endesa.
Suponiendo que no existen impuestos, calcule:
a) Cuánto dinero tiene después de la venta.
b) La rentabilidad (en porcentaje) que ha obtenido en un año.
3. Una empresa cuenta con un activo que totaliza 100 millones de u.m. Utilizando este activo
ha obtenido, en el pasado ejercicio, un beneficio de 20 millones de u.m. Se desea conocer la
rentabilidad económica, u operativa, de esta empresa.
4. Cuánto vale la rentabilidad financiera de la empresa de la actividad anterior, suponiendo
que sólo se financia con capital propio.
5. Se desea conocer la rentabilidad financiera de la empresa de las actividades anteriores
suponiendo que su activo se financia al 40 por cien con capital propio y al 60 por cien con
capital ajeno, teniendo este último un tipo de interés del 10 por ciento anual, y que de los 20
millones de u.m. no se han deducido todavía los intereses de las deudas.
6. La empresa RTY S.A., al final del ejercicio económico, presenta entre otros los siguientes
datos en el balance y la cuenta de pérdidas y ganancias analítica:
ACTIVO TOTAL ........................................................................150.000
PASIVO TOTAL ........................................................................150.000
Activo fijo ......................................................................105.000
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Fondos propios ........................................................... 95.000
Beneficio antes de intereses e impuestos ............... 25.000
Ingresos financieros .........................................8.000
Gastos financieros ...........................................5.000
Resultado antes de impuestos .................................. 28.000
Impuesto sobre sociedades (35% a 28.000) 9.800
Beneficio neto .............................................................. 18.200
Otros datos
Número de acciones ..................... 70
Calcula la rentabilidad económica, financiera y del accionista.
7. Una empresa A tiene un capital social de 50 millones de euros. El valor de su inmovilizado
es de 75 millones de euros y ha obtenido un beneficio anual de 10 millones de euros. Otra
empresa B tiene una rentabilidad económica del 14%, siendo su capital social de 60 millones
y el valor de su inmovilizado de 80 millones de euros.
a) ¿Qué diferencias existen entre la rentabilidad económica y la rentabilidad
financiera? Explícalo en función de los datos aportados para las empresas A y B.
b) ¿Qué otros factores explican la rentabilidad financiera? Explícalo.
c) ¿Qué empresa obtiene mayores beneficios? Calcúlalo y compáralo.
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