Coyuntura Económica Colombiana: Análisis y Perspectivas Mauricio López González Ramón Javier Mesa Callejas Seminario Académico Regional CONALPE Universidad Pontificia Bolivariana Mayo de 2012 Montería; Colombia Grupo de Macroeconomía Aplicada Facultad de Ciencias Económicas Universidad de Antioquia Objetivo: Analizar la coyuntura económica reciente a la luz del comportamiento de los principales indicadores líderes y del papel de la política económica de corto plazo, con miras a determinar los posibles escenarios que puede enfrentar la economía colombiana en 2012. Contenido: 1. El contexto macroeconómico 2. Escenarios y perspectivas para la política económica en 2012 3. Comentarios finales El contexto macroeconómico Desempeño de Algunos Indicadores: • El PIB alcanza el crecimiento potencial en 2011 • Minería, comercio, financiero y transporte: los sectores más dinámicos • El desempleo descendió a un digito en 2011, pero no mantiene esa tendencia este año • Las exportaciones están disparadas por el comportamiento de los términos de intercambio • El crédito sigue en alza • Aumento de la IED en el país • Evolución de los recaudos y disminución del déficit fiscal Ciclo económico colombiano: evolución del PIB trimestral 1998-2011 10,0 Recuperación y despegue Desaceleración y crisis 8,0 Desaceleración y crisis Auge Recuperación 6,0 4,0 2,0 0,0 2008-2009 (años de crisis). PIB promedio en 2009: 1,5%, el peor desempeño de la década. -2,0 2010 año de la recuperación, PIB: 4,3%. -4,0 2011: se consolida la recuperación, el PIB transita por su acostumbrada senda de crecimiento potencial entre 5,5% y 6%: 5,9% en 2011 -6,0 2012: año de incertidumbres y probable desaceleración. PIB esperado: 4,9% Fuente: Banco de la República nov-11 jul-11 mar-11 jul-10 nov-10 mar-10 nov-09 jul-09 nov-08 mar-09 jul-08 mar-08 nov-07 jul-07 nov-06 mar-07 jul-06 mar-06 nov-05 jul-05 nov-04 mar-05 jul-04 mar-04 nov-03 jul-03 nov-02 mar-03 jul-02 mar-02 nov-01 jul-01 mar-01 nov-00 jul-00 mar-00 nov-99 jul-99 mar-99 nov-98 jul-98 mar-98 -8,0 La expansión del PIB se debe a: • Dinamismo del mercado interno por el lado del sector privado. • El fortalecimiento del consumo de los hogares a través del repunte del consumo de bienes durables vía importaciones, la expansión del crédito y el aumento de la inversión privada. • La fuerte expansión de las exportaciones minero-energético • Los buenos precios internacionales de los commodities • Crecimiento de los sectores transables y no transables Gobierno 4 nov-11 jul-11 mar-11 nov-10 jul-10 Hogares mar-10 nov-09 jul-09 mar-09 nov-08 jul-08 mar-08 nov-07 jul-07 mar-07 nov-06 10 jul-06 mar-06 nov-05 jul-05 mar-05 Consumo y Oferta: Crecimiento anual real del consumo 8 6 6,1 3,0 2 0 -2 Fuente: tomada de Echavarria (2011) Los Diversos Sectores: Crece la Industria Fuente: ANDI, EOIC febrero 2012 El Mercado Laboral: TRIMESTRAL MENSUAL 70,0 62,5 64,4 54,4 50,0 40,0 30,0 20,0 57,1 54,8 50,0 40,0 30,0 12,5 20,0 11,4 10,0 12,9 11,9 0,0 10,0 TGP TO Dic 10 - Feb 11 0,0 TGP TO feb-11 TD Dic 11 - Feb 12 TD feb-12 70,0 Durante el 2S11 la tasa de desempleo transito por niveles de un digito, tasa que no se alcazaba desde diciembre de 2007, año en el cual Colombia logró un crecimiento económico cercano al 7%. 62,8 63,9 DOCE MESES 55,4 60,0 Porcentaje Porcentaje 64,4 62,6 60,0 Porcentaje 60,0 70,0 56,7 57,1 50,0 40,0 30,0 11,7 20,0 10,0 Fuente: DANE 0,0 TGP Mar 10 - Feb 11 TO TD Mar 11 - Feb 12 10,7 Contribución a la variación de la población ocupada según ramas de actividad y posición ocupacional Crecen las exportaciones 6.000,0 Millones de dólares FOB 5.000,0 4.000,0 3.000,0 2.000,0 1.000,0 0,0 Totales Tradicionales No tradicionales Crecen las exportaciones Fuente: tomado ANDI (2011) El crédito continua alto Fuente: tomada de Echavarria (2012) La IED siguen en alza Fuente: tomada de Echavarria (2012) Gobierno Nacional Central. Ingresos, Gastos y Balance Billones de pesos y % del PIB Fuente: Banco de la República Algunas preocupaciones que pueden afectar la sostenibilidad del crecimiento en 2012 - 2013 • Riesgo de mayores expectativas de inflación • Los efectos de la revaluación del peso • Inestabilidad del mercado laboral • La segunda crisis mundial en el siglo XXI a causa de problemas fiscales en la zona del Euro, la recesión de mayoría de economías desarrolladas, el lento ritmo crecimiento en los EE.UU y la desaceleración de economías en desarrollo (América Latina) los las de las Inflación en América Latina y en las principales economías desarrolladas Fuente: Cano (2012) Evolución de las tasas de interés de PM en algunos países de la región. Fuente: Echavarría (2012) Tendencia del mercado laboral colombiano • El desempleo y la informalidad en el 20% de la población más pobre del país alcanza el 72% (López, 2011) • El país se esta llenado de jóvenes desempleados y viejos informales. La informalidad en los mayores de 50 años alcanza un nivel 65%. En muchachos de 20 a 24 años, la desocupación alcanza el 20% (en los barrios pobres se acerca al 50%).. • Mitad del empleo en las grandes ciudades es informal: la tasa de informalidad urbana es el 50,8% • Costos para la sociedad: La economía se ha informalizado, más personas pidiendo la salud subsidiada y menos opción para llegar a la pensión. Panorama y perspectivas de la economía mundial Proyecciones 2010 2011 2012 2013 Producto mundial 5,3 3,9 3,5 4,1 Economías avanzadas 3,2 1,6 1,4 2,0 Estados Unidos 3,0 1,7 2,1 2,4 1,9 1,4 -0,3 0,9 Economías de mercados emergentes y en desarrollo 7,5 6,2 5,7 6,0 América Latina y el Caribe 6,2 4,5 3,7 4,1 Países en desarrollo de Asia 9,7 7,8 7,3 7,9 10,4 9,2 8,2 8,8 Zona del euro China India Volumen del comercio mundial (bienes y servicios) Fuente: FMI (2012) Abril 10,6 12,9 7,2 5,8 6,9 7,3 4,0 5,6 Crisis de deuda en los países europeos: Fuente: FMI (2011) Preocupaciones por la situación de USA Fuente: Grupo Bancolombia Proceso de consolidación fiscal: el déficit fiscal comienza a reducirse vía recorte del gasto sin embargo el endeudamiento continúa al alza. El ajuste fiscal de seguro va a castigar el consumo y mantendrá en niveles muy bajos las tasas de interés por un largo tiempo. Lo anterior implica, recuperación débil con reducciones muy lentas de la tasa de desempleo En resumen: los países “ricos” cada vez se empobrecen más y la crisis aún esta lejos de resolverse Fuente: FMI (2011) y Cano (2012) Evolución del PIB en algunos países latinoamericanos PAIS 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 Brasil 9,3 9,2 6,7 5,0 4,2 3,1 2,1 1,4 Chile 1,4 6,2 6,9 5,9 10 6,8 4,8 4,5 Colombia 4,2 4,7 4,3 4,8 5,1 5,2 7,7 6,1 México 4,5 7,6 5,1 4,4 4,6 3,3 4,5 3,7 Perú 6,3 10,1 9,6 9,2 8,8 6,6 6,5 5,5 Venezuela -5,1 -1,9 -0,2 0,5 4,8 2,5 4,2 4,9 El crecimiento regional esta siendo impulsado por el dinamismo de la demanda interna, sin embargo la disminución en el ritmo de la actividad económica mundial sumada al retiro parcial del estímulo monetario y fiscal en algunas economías de la región contribuirán a explicar una moderación en el crecimiento en los próximos trimestres En resumen: el panorama de América Latina para 2011 fue de desaceleración Fuente: Cano (2012) Pronósticos de crecimiento del PIB Fuente: Latam consensus Forescat Escenarios y perspectivas para la política económica en 2012 Punto de partida: • Los riesgos de mayores expectativas inflacionarias pueden inducir cambio de orientación de las políticas monetaria y fiscal. • La expansión del crédito plantea inquietudes sobre la acumulación de riesgos y vulnerabilidades. • Deterioro en las perspectivas mundiales de crecimiento y su efecto sobre el precio de las materias primas • • Entrada en vigencia del TLC con EE.UU: la coyuntura económica en EE.UU y el impulso a la agenda interna • Preocupaciones por la revaluación del peso: la enfermedad holandesa Riesgos de la expansión del crédito • El crédito sigue creciendo rápidamente lo cual plantea inquietudes sobre la acumulación de riesgos y vulnerabilidades. • Esto lleva a la necesidad que se adopten políticas macroprudenciales que incluyen medidas como: Fuente: FENALCO (2011) Políticas Monetarias: • Provisiones para préstamos incobrables (2007): Instrumento anticíclico de acumulación, en épocas de bonanza, de un colchón de reservas frente a pérdidas previstas, para liberarlas en tiempos difíciles. • Requisitos de liquidez (2009): Instrumentos para identificar, medir, monitorear y/o controlar el riesgo de liquidez en situaciones difíciles • El aumento del encaje legal sobre los depósitos bancarios u otros pasivos. • Medidas sectoriales focalizadas, como el aumento de los requisitos de capital para algunos segmentos específicos del mercado Las leyes de responsabilidad fiscal: • Regla fiscal • Sostenibilidad fiscal • Sistema General de Regalías Garantizan el equilibrio fiscal y el blindaje contra la caída de los términos de intercambio. Esto implica tener en cuenta que el anuncio de las 100,000 viviendas gratis deberá mantener este equilibrio Coyuntura económica en EE.UU, arranque “flojo” para el TLC con Colombia • Desempleo, problemas fiscales ligados con el alto endeudamiento público y modestos pronósticos de crecimiento para los próximos dos años. • Las razones de esto, los mecanismos de ajuste que tienen que adoptar las autoridades en los Estados Unidos a través del manejo de su política económica para intentar salir de esta nueva crisis. • Un ejemplo de esto: el manejo de la política fiscal conducente a sanear las finanzas públicas para evitar que siga creciendo la deuda. • En tal sentido, reducir el gasto público para estabilizar los mercados, recuperar la confianza y reiniciar la ruta del crecimiento, inevitablemente producen un ajuste que lleva de la expansión monetaria a la devaluación del dólar y la permanente revaluación del peso. • El principal enemigo del TLC con los EE.UU es la revaluación del peso. TLC y política fiscal • La evidencia internacional parece demostrar que existe una relación positiva entre el tamaño del estado y el grado de apertura externa, lo cual indica que para mejorar las condiciones de competitividad de las economías y prepararlas para enfrentar el TLC se requiere elevar el gasto público orientado a proteger regiones, sectores o personas que se verán más afectados por este acuerdo y mejorar la dotación de factores (infraestructura, puertos, seguridad, ect) TLC, política fiscal y agenda interna • Según lo anterior, el costo de implementar en el menor tiempo posible, la famosa agenda interna propuesta en 2004, que consistía en preparar al país a la apertura total con la economía de los Estados Unidos y minimizar el impacto negativo de este TLC, requiere una inversión importante de recursos por parte del Estado colombiano que no puede esperar. • Surge una pregunta: ¿Con la implementación de las reformas encaminadas a la responsabilidad y al ajuste fiscal, de dónde saldrán los recursos para desarrollar la agenda interna?. Comentarios finales Comentarios finales La economía va bien, pero el país no parece caminar al mismo ritmo. El manejo de la política económica podría equilibrar ambos pasos. En los próximos meses podríamos encontrarnos con nuevos dilemas de política económica, una vez que las medidas fiscales y monetarias podrían tener diferentes objetivos. Quién saldrá ganando? Comentarios finales Con el TLC se abre una amplia gama e posibilidades para los productores colombianos (en especial algunos sectores exportadores) no obstante prevalecen dos importantes temores: 1. Estamos preparados en materia de competitividad? 2. La calidad de las políticas económicas ha de mejorar, o continuaremos con más agro-ingreso seguro? ¡Gracias! Mauricio López González Grupo de Macroeconomía Aplicada malopez@economicas.udea.edu.co