La estructura y organización de los mercados de renta fija en

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Estructura y organización de los
mercados de renta fija en España
Jornadas sobre Regulación y supervisión de Mercados de
Renta Fija
Guatemala, mayo de 2013
Mercados de Renta Fija en España
Mercados de Renta Fija en España
AIAF Mercado de
Renta Fija
SENAF
(SMN)
Mercado de Deuda
Pública
Plataforma
SEND
Iberclear - CADE
Mercado bursátil:
•Mercado
electrónico
•Bolsas
autonómicas
Iberclear - SCLV
Mercados de Renta Fija en España
Mercado AIAF de Renta Fija
•Nació en 1987 como Asociación de Intermediarios
Financieros
•En 1991 se autorizó como mercado secundario no oficial
•En 1998 se consideró como mercado secundario oficial (art.
31 LMV)
•Mercado más importante de renta fija privada en cuanto a
efectivo negociado, número de operaciones y valores
admitidos
•Actualmente cuenta con 100 miembros
3
Mercados de Renta Fija en España
AIAF
• Mercado bilateral: participantes acuerdan operaciones
bilateralmente y posteriormente se comunican al
mercado a través del liquidador Iberclear.
• Transparencia post-negociación: se publican precios
máximos, mínimos y volumen acumulado diario.
Información publicada en su página web y en el boletín
diario. También difusión de información en
distribuidores profesionales (Reuters, Bloomberg,…)
• Liquidación en Iberclear en la fecha acordada entre las
partes
4
Mercados de Renta Fija en España
•
Tipos de operaciones AIAF
– Operaciones a vencimiento
• Contado: fecha valor < 5 días
• Plazo: fecha valor > 5 días
– Simultáneas y repos
5
Mercados de Renta Fija en España
•
Tipos de operaciones
– Simultáneas y repos: su finalidad es la inversiónfinanciación a corto plazo
• Simultáneas u operaciones dobles: dos
compraventas vinculadas de sentido contrario. Es lo
que internacionalmente se conoce como repo. Plena
disponibilidad de los valores durante la vida de la
operación. Realizadas por cuenta propia entre
entidades financieras, a plazos muy cortos,
frecuentemente 1 día.
• Repos: operación con pacto de recompra.
Disponibilidad limitada a la realización de repos
cuyo vencimiento no exceda el de la primera.
Realizada entre las entidades financieras y sus
clientes a plazos muy cortos, aunque en media son
mayores que en las simultáneas.
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Mercados de Renta Fija en España
AIAF: saldo vivo y admisiones a negociación (2012):
Fuente: AIAF
•Saldo vivo a 31/12/2012: 880.100 millones de €
7
Mercados de Renta Fija en España
AIAF: saldo vivo 2012 vs. 2011
Mercados de Renta Fija en España
Evolución de la negociación en AIAF (2010-2012):
Fuente: AIAF
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Mercados de Renta Fija en España
Distribución de la negociación en AIAF (2012):
Fuente: AIAF
•Negociación total AIAF en 2012: 2.565.086 millones de €
10
Mercados de Renta Fija en España
AIAF: volumen negociado y número de operaciones (2012):
Las emisiones minoristas (participaciones preferentes y obligaciones
subordinadas, principalmente) concentran la mayor parte de las operaciones a
vencimiento
•Número total de operaciones en AIAF en 2012: 1,2 mill. operaciones
11
Mercados de Renta Fija en España
AIAF: distribución de la negociación (2012):
Mercados de Renta Fija en España
Sistema Electrónico de Negociación de Deuda (SEND)
•
•
•
•
•
Plataforma electrónica multilateral del Mercado AIAF
Entró en funcionamiento en mayo de 2010
Objetivo: negociar de forma transparente las emisiones de
renta fija e híbridos (participaciones preferentes) dirigidas a
inversores minoristas
Desde marzo 2013, también negocia deuda pública: letras,
bonos, obligaciones y strips.
Utiliza la plataforma técnica del Mercado Electrónico de Renta
Fija bursátil – MERF
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Mercados de Renta Fija en España
SEND
•
•
•
•
•
Es un mercado ciego, no se conoce la contrapartida en las
negociaciones
Electrónico y multilateral
Mercado dirigido por órdenes. Los miembros pueden acceder a
toda la información sobre precios y volúmenes cotizados en el
sistema
Horario de 9:00 a 16:30 horas
Liquidación en D+3 en Iberclear - CADE
Normas de funcionamiento de SEND:
http://www.aiaf.es/aiaf/resource/circulares/big%2056%20normas%20funcionamiento%20se
nd.pdf
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Mercados de Renta Fija en España
SEND
•
Transparencia del sistema:
– Publicación de cotizaciones: mejor precio y volumen para
cada emisión, en la web de AIAF con un retraso de 15
minutos.
– Publicación de negociaciones: último precio negociado y
volumen nominal acumulado en la sesión, en la web de
AIAF con retraso de 15 minutos. Además, en el Boletín
diario de SEND, volumen acumulado, número de
operaciones y precios máximos, mínimos y medios de la
sesión.
Mercados de Renta Fija en España
•
34 entidades participantes, 10 mediadoras
•
128 emisiones de renta fija privada
– Bonos y obligaciones senior y subordinadas
– Bonos convertibles
– Cédulas hipotecarias
– Participaciones preferentes
•
150 emisiones de deuda pública:
– Letras
– Bonos y obligaciones
– Strips
Mercados de Renta Fija en España
Órdenes en SEND
•
•
•
Se sitúan en el libro de órdenes por prioridad de precio; en
caso de igualdad de precio, por prioridad en la hora de
introducción
Todas las órdenes son deben contar con un precio límite (no se
permiten órdenes por lo mejor)
Tipos de órdenes en cuanto al nominal ordenado:
– Sin restricciones: por el nominal para el que exista
contrapartida al precio límite, puede ser ejecutada total o
parcialmente
– Con restricciones:
• Volumen mínimo
• Todo o nada
• Ejecutar y anular
Mercados de Renta Fija en España
Información pública sobre precios y volúmenes en SEND:
http://www.aiaf.es/esp/aspx/send/posiciones.aspx
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Mercados de Renta Fija en España
Emisiones negociadas en SEND (marzo 2013)
ISIN
Denominación ISIN
ES0313440150
ES0240609018
ES0278430998
ES0214970065
ES0340609058
ES0214970081
ES0214970073
KYG7513K1452
ES0313860332
ES0240609000
KYG7513K1379
ES0283691014
USU90716AA64
KYG175471112
ES0211843083
ES0114970009
ES0128469022
ES0213790019
ES0213790027
ES0313860373
BANCO ESPAÑOL DE CREDITO, S.A., BONOS PARA CANJE P
CAIXABANK, S.A., OBLIGACIONES SUBORDINADAS SERIE II
TELEFONICA, S.A., OBLIGACIONES
CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, OBLIGA
CAIXABANK, S.A., BONOS
CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, OBLIGA
CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, OBLIGA
REPSOL INTERNATIONAL CAPITAL LTD., PART. PREF. SERIE
BANCO DE SABADELL, S.A., BONOS SIMPLES FEBRERO 2012
CAIXABANK, S.A., OBLIGACIONES SUBORDINADAS SERIE I
REPSOL INTERNATIONAL CAPITAL, PART. PREF. SERIE B
VIDACAIXA, S.A. DE SEGUROS Y REASEGUROS, OBLIGACION
UNION FENOSA FINANCIAL SERVICES USA, L.L.C., PARTICIP
CAIXA PREFERENCE, S.A., PART. PREF. SERIEB -ANT. CAIXA
AUTOPISTA CONCESIONARIA ASTURLEONESA, S.A., OBLIG
CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, PARTICI
EL MONTEPARTICIPACIONES PREFERENTES, S.A., PARTICIP
BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A., OBLIGACIONES
BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A., OBLIGACIONES
BANCO DE SABADELL, S.A., BONOS MAYO II/ 2012
TOTAL
Nº Ops.
Vol. Nominal (€)
1.109
997
1.522
817
814
552
546
807
80
874
470
304
230
37
138
12
18
82
78
26
59.159.000
23.663.300
20.614.200
18.593.000
13.255.000
12.785.000
12.431.000
10.527.000
8.047.000
7.052.900
4.968.000
3.884.000
3.504.175
1.963.000
1.798.000
1.765.000
1.721.000
1.479.000
1.237.000
1.127.000
10.758
224.764.632
Mercados de Renta Fija en España
Evolución de la contratación en SEND
SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE DEUDA - SEND
Negociación Media Diaria. Marzo 2012 - marzo 2013
Mill. Eur
Nº Ops.
12
1000
11
900
10
800
9
700
8
7
600
6
500
5
400
4
300
3
200
2
100
1
0
0
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
Volumen Nominal
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
Nº Ops. (esc.dcha.)
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Mercados secundarios de Renta Fija
Mercado Electrónico de Renta Fija bursátil (MERF)
•
•
•
•
Entidades negociadoras: miembros de las Bolsas
Mercado electrónico multilateral
Mercado ciego, no se conoce la contrapartida
Liquidación de valores de renta fija privada en D+3 en
Iberclear-SCLV a través de RR (Referencias de Registro, de
forma similar al mercado de renta variable)
Mercados secundarios de Renta Fija
MERF
•
•
•
Horario: de 9:00 a 16:30 horas
Variación máxima de precio 10% sobre precio de cierre
anterior, salvo autorización por parte del Mercado
Negociación bilateral
– Dentro del horario de negociación (>=150.000 €)
• A precio convenido: entre dos miembros
• Aplicaciones: mismo miembro
– Fuera del horario de negociación (>300.000 € y >25% media
negociación último trimestre )
• A precio convenido: entre dos miembros
• Aplicaciones: mismo miembro
Mercados secundarios de Renta Fija
MERF
•
Negociación multilateral: tipos de órdenes (igual que en SEND):
–
–
–
–
De mercado: a precio fijo, sin otra limitación.
Todo o nada
Volumen mínimo
Ejecutar o anular
Mercados secundarios de Renta Fija
Información pública sobre precios y volúmenes en MERF:
http://www.aiaf.es/esp/aspx/SBursatil/posiciones.aspx
Mercados secundarios de Renta Fija
Mercados de deuda autonómica:
•
Mercado de Deuda Pública de Cataluña (Bolsa de Barcelona)
•
Mercado de Deuda Pública en Anotaciones de la Generalitat
Valenciana (Bolsa de Valencia)
•
Emisiones minoristas de los dos anteriores mercados se
negocian en sistema electrónico basado en el de MERF
•
Deuda Pública de Euskadi (Bolsa de Bilbao)
•
Se liquida en los servicios de liquidación autonómicos
•
Competencias de supervisión del mercado transferidas a la
Comunidad Autónoma correspondiente.
Mercados secundarios de Renta Fija
SENAF
•
Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros
•
Estatus legal: Sistema Multilateral de Negociación
•
Sociedad Rectora: AIAF Mercado de Renta Fija
•
Únicamente negociación
inversores mayoristas
•
Tipos de activo negociados:
por
cuenta
propia,
dirigido
a
– Letras, bonos y obligaciones emitidos por el Estado; strips
– Cédulas y deuda avalada por el Estado, admitidos a negociación
en AIAF
– Segmento de negociación de simultáneas (repos)
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