El camino ascendente de los fondos mutuos

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miércoles 15 de julio del 2015 Gestión
gestión aniversario
El camino ascendente de
los fondos mutuos
guillermo westreicher H
USI
gwestreicher@diariogestion.com.pe
D
iversificar significa no
colocar todos los huevos en una sola canasta. Siguiendo este principio básico de las finanzas, nació
en nuestro país el mercado de fondos mutuos, hace alrededor de 20
años.
El objetivo de un fondo mutuo
es reunir el capital de varias personas naturales y jurídicas, bajo
la dirección de una sociedad administradora, con el fin de armar
un portafolio que incorpore diferentes activos financieros.
Un fondo mutuo no es un producto de ahorro, sino un instrumento de inversión. Es decir, no
ofrece un retorno fijo, a diferencia
de un depósito bancario.
El Decreto Legislativo (DL)
N°755, la primera ley moderna
del mercado de valores, de 1991,
ya contemplaba la existencia de
los fondos mutuos. Sin embargo,
los primeros productos bajo dicha
denominación aparecieron en el
Perú entre 1994 y 1995.
Al principio, existía un solo tipo
de fondo mutuo que invertía en
acciones y emitía cuotas de participación, todas iguales.
En 1996, el Decreto Legislativo N°861 otorgó al fondo mutuo la categoría de patrimonio
autónomo.
“La norma (DL N°861) estableció una forma legal más sólida.
Los activos son propiedad del fondo mutuo, los beneficiarios son
los partícipes, y a la cabeza hay un
administrador, un tercero que no
es propietario del patrimonio de
los inversionistas. Esta característica es común a la de los fondos
de inversión, los fideicomisos, el
fondo de garantía de la Bolsa de
Valores de Lima (BVL), entre
otros”, explicó Paul Castritius,
Perfil. La estructura de los fondos mutuos refleja nítidamente el perfil conservador de los inversionistas peruanos.
abogado del Estudio Rodrigo, Elías
& Medrano.
En 1998, el mercado recibió uno
de los golpes más duros de su corta
historia. Un importante número de
partícipes se retiró atemorizado
por las pérdidas generadas por la
crisis asiática.
Luego, entre 1999 y el 2007, los fondos mutuos crecieron por inercia y la
oferta de productos era limitada. Cabe mencionar, además, que hace diez
años el 95% del patrimonio correspondía a fondos de mediano plazo de
renta fija, es decir, que invertían en
bonos. Hoy, la participación de dichos
productos llega solo al 20% del total.
En el 2006, se dio un punto de
quiebre cuando la Bolsa de Valores
de Lima (BVL) rindió 165%, y al año
siguiente aparecieron los fondos
mutuos de renta variable, es decir,
que invertían en acciones. Estos instrumentos arrojaron pérdidas por
la caída de Lehman Brothers y la crisis financiera del 2008, siendo este
el año más crítico para el mercado.
FONDOS MUTUOS: PATRIMONIO ADMINISTRADO
(En mlls. de S/.)
20,000
18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
FUENTE: SMV
Los grandes cambios regulatorios dentro del mercado se
dieron en los últimos cinco
años, y vinieron de la mano de la creación de fondos
mutuos más sofisticados”.
El patrimonio administrado por
fondos mutuos pasó de S/. 15,384
millones en junio del 2008 a S/.
8,600 millones en noviembre del
mismo año, lo que representó una
caída de 44% en cinco meses. Esta
baja no solo fue por rentabilidad, sino también por la salida de más de
86,000 partícipes o inversionistas,
que pasaron de 282,000 a 195,800.
Ante la incertidumbre, en el
2009 se lanzaron los primeros
fondos de muy corto plazo, que
ofrecen una volatilidad mínima.
En el 2010, la SMV dispuso importantes cambios. En primer lugar, obligó a las sociedades administradoras a tomar como referencia un único vector de precios.
Es decir, se dictaminó que el precio de cada activo sea el mismo
para todos los competidores del
sector. Hasta entonces, cada institución valorizaba su cartera con
diferentes metodologías.
“El 2010 es el año más relevante en términos de desarrollo.
Se dispuso, por ejemplo, que todos los miembros de los comités
de inversiones de las sociedades
administradoras de fondos mutuos sean certificados. Esto
vuelve mucho más profesional
la gestión”, enfatizó Rafael Buckley, gerente general de Fondos
Sura.
Los grandes cambios regulatorios dentro del mercado se dieron
en los últimos cinco años, y vinieron de la mano de la creación de
productos más sofisticados como
los fondos internacionales, los
fondos garantizados y aquellos
estructurados.
Entre el 2005 y el 2015, los recursos administrados por fondos
mutuos crecieron a un promedio
anual de 10.5%. En tanto, el número de partícipes subió a tasa
anual de 17% . “En la primera mitad del 2015 se crearon 15 nuevos
fondos mutuos, algo nunca antes
visto”, resaltó Buckley.
Es notorio, además, cómo la estructura de los fondos mutuos refleja el perfil del inversionista peruano. Un 71% del patrimonio,
que hoy llega a S/. 20,143 millones, corresponde a fondos mutuos
de corto plazo y de muy corto plazo, es decir, conservadores.