Fitch Modifica las Calificaciones de Guaymas, Sonora

Fitch Modifica las Calificaciones de Guaymas, Sonora
Fitch Ratings - Monterrey, N.L. (Febrero 28, 2013): Fitch Ratings bajó la calificación crediticia del
municipio de Guaymas, Sonora, a „BBB-(mex)‟ desde „BBB(mex)‟ (). La Perspectiva Crediticia es
Negativa. De igual forma modifica la calificación específica del crédito bancario Banorte07 a
„A(mex)vra‟ desde „A+(mex)vra‟.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
El cambio en la calificación obedece al nivel de deuda de largo plazo contratada en 2013 que
modifica el perfil crediticio de la entidad. Por ende, el municipio tendrá una mayor carga del servicio
de la deuda que pudiera comprometer cerca de la totalidad de la generación de ahorro interno
estimada para los próximos años. La perspectiva negativa indica un posible ajuste en la calificación
a la baja en 1 o 2 años; esto debido a la reducción en la flexibilidad financiera efecto de resultados
presupuestales deficitarios. Si en los próximos ejercicios la tendencia negativa continúa, y al mismo
tiempo se observa un incremento importante en el pasivo circulante, la calificación del Municipio
podría disminuir.
Por otra parte, entre los factores positivos que apoyan la calificación se encuentran, el nivel de
recaudación promedio que ha sido superior a la mediana del Grupo de Municipios calificados por
Fitch (GMF), la adecuada recaudación de predial per cápita, y el impulso económico de largo plazo
que detonaría el Puerto de Guaymas.
El crédito calificado Banorte07 formó parte de un programa de refinanciamiento de deuda
municipal impulsado por el Gobierno del Estado en 2007; cuenta con un Fideicomiso al cual
Guaymas afectó como fuente de pago el 23.0% del Fondo General de Participaciones; asimismo,
cuenta con un fondo de reserva y una protección de volatilidad de tasa de interés.
La calificación del financiamiento calificado está fundamentada principalmente en los siguientes
factores: 1) la fortaleza jurídico-financiera del fideicomiso irrevocable de administración y fuente de
pago; 2) la certidumbre en la generación del flujo principal que sirve la deuda; 3) las favorables
coberturas del servicio de la deuda (intereses y capital) observadas entre abril 2007 y julio 2013,
que promedian 6.3 veces (x); 4) los fondos de reserva constituidos por el 4% del monto inicial
dispuesto; 5) las coberturas de tasa de interés, y 6) la calidad crediticia del Municipio de Guaymas,
Sonora, de „BBB-(mex)‟. El ajuste en la calificación de la entidad se ve reflejado directamente y en
el mismo sentido en la calificación específica del crédito, por lo que se modificó a la baja en
„A(mex) vra‟.
En materia de deuda, al cierre 2013, la entidad registraba un saldo por MXN383.7 millones;
correspondiendo MXN50.0 millones al crédito Banorte07, MXN314 millones con Bansí y el resto a
créditos dispuestos con el Fideicomiso del Fondo Revolvente del Estado. Adicionalmente, en 2013
se logró reducir el saldo creciente con proveedores y acreedores al presentar un monto por
MXN108 millones comparado contra MXN127.5 millones de 2012. En septiembre de 2013, la
administración contrató un crédito de largo plazo por hasta MXN365 millones a 20 años y tasa de
interés variable, del cual se dispusieron MXN315 millones; el destino serán diferentes obras
públicas y pagos pendientes de proveedores y acreedores. En opinión de Fitch, dicha contratación
incrementa la deuda de largo plazo en un porcentaje superior al dinamismo observado en los
ingresos.
Con respecto al desempeño financiero, Guaymas presentó ingresos totales de MXN683 millones
en 2013, de los cuales 20% representan ingresos propios y el resto a ingresos federales y
estatales, mismos que fueron muy elevados respecto a ejercicios anteriores. Dentro de impuestos,
destaca el predial per cápita suma MXN349, superior a la mediana del GMF (MXN202). La
administración actual buscará actualizar los valores catastrales con el fin de mejorar la recaudación
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por predial. Respecto a los ingresos federales, es común que el municipio recurra a anticipo de
participaciones.
En el análisis histórico de los egresos, la inercia de crecimiento del gasto ha superado
paulatinamente a la de los ingresos disponibles (IFOs o ingresos no etiquetados), lo que se ha
traducido en una reducción en la generación de ahorro interno (flujo libre para servir la deuda y/o
realizar inversión).
Las principales presiones de gasto corriente se reflejan en los rubros de servicios personales,
servicios generales y transferencias no etiquetadas. Al respecto, el municipio aplicará un plan de
austeridad en el gasto durante 2013-2015 con el fin de controlar su crecimiento. Fitch mantiene la
expectativa de una mejora gradual en la flexibilidad financiera, ya que la administración enfrenta
fuertes retos con el fin de lograr resultados suficientes para mejorar el desempeño presupuestal.
En promedio de los últimos tres ejercicios, la generación de ahorro interno promedió 1.9% de los
IFOs; nivel muy inferior a la mediana del GMF (11.1%). En 2013, el ahorro interno registrado fue
negativo en 2.4% respecto a los IFOs; resultado contrario a la expectativa de recuperación que se
esperaba. Respecto a la liquidez, ésta fue elevada al cierre 2013, debido a los ingresos federales
etiquetados pendientes por aplicar en inversión y por la contratación de recursos crediticios. En
este sentido se espera la definición de políticas para lograr una adecuada liquidez por parte de la
administración municipal.
Con respecto a las contingencias relacionadas con pasivo laboral, Guaymas cuenta con un sistema
mixto, donde un porcentaje (90%) de su personal (1,163 trabajadores y 207 jubilados, último dato)
es cubierto por el ISSSTESON (Instituto Estatal), por lo que no representa una contingencia en el
largo plazo a las finanzas públicas. En 2013, el municipio erogó como parte de su gasto corriente
MXN21.6 millones (MXN20 millones en 2012) por concepto de pensiones y jubilaciones,
adicionalmente destinó MXN48.7 millones (11.7% / IFOs), para el pago de las cuotas al
ISSSTESON.
En cuanto a la provisión del servicio de agua, la Comisión de Agua Potable y Alcantarillado del
Estado de Sonora (COAPAES), es el organismo responsable de proveer dicho servicio en la
entidad, por lo que su situación no representa una contingencia directa para las finanzas
municipales.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
La calificación pudiera disminuir si se observa una generación de ahorro interno negativa; niveles
crecientes de pasivo circulante, al igual que registrar liquidez ajustada.
Por otra parte, la calificación del financiamiento está estrechamente ligada a la calidad crediticia del
Municipio, por lo que cualquier movimiento a la alza o a la baja en la calificación del mismo, se
podría ver reflejado directamente y en el mismo sentido en la calificación del crédito
Contactos Fitch Ratings:
Alfredo Saucedo (Analista Líder)
Director Asociado
Fitch México S.A. de C.V.
Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Monterrey, N.L
Juan Sáenz (Analista Secundario)
Analista
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Ileana Guajardo (Presidente del Comité de Calificación)
Director
Relación con medios: Denise Bichara, denise.bichara@fitchratings.com, +52 81 8399 9100
Monterrey, N.L.
Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto,
Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
La última revisión de la calificación de Guaymas, y su crédito Banorte07, se emitió el 30 de agosto
de 2013.
La información financiera del municipio de Guaymas y su crédito Banorte07 considerada para la
calificación incluye hasta el 31 de diciembre 2013 y el presupuesto de ingresos 2014.
La principal fuente de información para la calificación es la información proporcionada por el
emisor, en particular los documentos relacionados con el crédito calificado, entre los que se
encuentran el contrato de crédito, fideicomiso, afectación de participaciones, entre otros. El
proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información
externas, tales como las estadísticas y los datos socioeconómicos estatales y nacionales. Para
mayor información sobre Guaymas, así como para conocer el significado de la calificación
asignada, los procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la periodicidad de las
revisiones, y los criterios para el retiro de la calificación, puede visitar nuestras páginas
www.fitchratings.mx y www.fitchratings.com.
La estructura y proceso de votación de los comités y de calificación de encuentran en el
documento denominado “Proceso de Calificación”, el cual puede ser consultado en nuestra página
web www.fitchratings.mx en el apartado “Regulación”.
En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la
calificación puede modificarse a la alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a
cargo de Fitch México.
La calificación mencionada anteriormente, constituye una opinión relativa sobre la calidad crediticia
del Municipio de Guaymas, con base al análisis de su desempeño financiero y de su estructura
económica, jurídica y financiera sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender
o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores.
La información y las cifras utilizadas para la determinación de estas calificaciones, de ninguna
manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son
responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite.
Las metodologías utilizadas por Fitch Ratings para asignar esta calificación son:
-- „Metodología de calificación de entidades respaldadas por ingresos fiscales‟, (Agosto 14, 2012);
-- „Metodología de calificación de Gobiernos Locales y Regionales, fuera de los EEUU‟, (Abril 26,
2013);
-- „Criterios de Calificación de Financiamientos Subnacionales‟, (Mar. 4, 2010).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y
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TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS
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