reducción voluntaria de capital y amortización de acciones

REDUCCIÓN VOLUNTARIA DE CAPITAL Y AMORTIZACIÓN DE
ACCIONES
IMPLICANCIAS JURÍDICAS Y CONTABLES
LA REDUCCIÓN VOLUNTARIA DE CAPITAL
Nuestra ley 19550 admite que la sociedad adquiera acciones que emitió sólo cuando la operación tenga
por finalidad cancelarlas [art. 220, inc. 1), LSC] o evitar un daño grave [art. 220, inc. 2), LSC], o ingresen
como consecuencia de formar parte de un establecimiento que se adquiere o de una sociedad que se
incorpora [art. 220, inc. 3), LSC].
El primer supuesto referido por el artículo 220 de la LSC es el de reducción voluntaria de capital (art.
203, LSC), que deberá ser resuelta por la asamblea extraordinaria con informe fundado del síndico, en su
caso.
Stricto sensu, la cancelación de acciones propias es un efecto forzoso de la reducción de capital y no un
negocio jurídico de adquisición como confusamente lo señala el artículo 220, inciso 1), de la LSC, pues no
implica acto de transferencia, ni pago de precio, ni requiere el consentimiento del accionista 1. No obstante
puede suceder que la cancelación de acciones por efecto de la reducción de capital opere sobre acciones
previamente adquiridas mantenidas en cartera, ante la imposibilidad de la obligada enajenación, por no
encontrar compradores dentro de los plazos establecidos por el artículo 221 de la LSC2.
El procedimiento establecido por la ley resulta eficaz para distribuir entre los accionistas de una manera
simplificada el capital que excede las necesidades y envergadura de la empresa.
El rescate de las acciones debe respetar la igualdad entre los accionistas. Dicho en otras palabras, la
reducción no podrá afectar a una clase de acciones en particular, debiendo mantener la proporcionalidad
existente entre las distintas clases, la cual se deberá trasladar y mantener en el plano individual de los
tenedores de acciones3(. Sin embargo, cuando la resolución se adopta por unanimidad, también se ha
utilizado como instrumento idóneo en supuestos de separación y exclusión de socios, permitiendo el retiro de
alguno o algunos de ellos, pues el principio de igualdad de los accionistas debe ceder ante el principio de
autonomía de la voluntad de las partes en cuanto a disposición de derechos sin detrimento de terceros (art.
1197, CC).
En el caso de acciones preferidas, es cláusula habitual en las condiciones de emisión, la posibilidad del
rescate anticipado de las mismas por la sociedad.
El procedimiento de reducción está regulado en el artículo 204, primer párrafo, de la LSC. Requiere la
publicación de la resolución de la asamblea en protección a los acreedores sociales, a fin de que estos tomen
conocimiento y puedan oponerse para que sus créditos sean desinteresados o garantizados. A su vez la
inscripción en el Registro Público de Comercio4 de la resolución social protegerá a los nuevos contratantes en
virtud de modificarse el importe del capital inscripto.
1
Di Chiazza, Iván G. y Van Thienen, Pablo Augusto: "Preacuerdo de reducción de capital, adquisición y cancelación
de acciones: ¿reembolso de capital o compraventa de acciones?" - ED - T. 223 - pág. 168.
2 Vergara Del Carril, Ángel D.: "Adquisición de las propias acciones por la sociedad anónima" - ED - T. 162 - pág.
1090
3 Arecha, Martín y García Cuerva, Héctor: "Sociedades comerciales" - 2a. ed. - Ed. Depalma - 1983 - pág. 301.
4 Al respecto, las Normas aprobadas por la RG (IGJ) 7/2005 establecen lo siguiente: Reducción de capital.
Requisitos comunes. Art. 100 - La inscripción de la reducción del capital social, sea voluntaria (art. 203, L. 19550) o
por pérdidas (arts. 205 y 206, L. citada), requiere la presentación de: 1. Primer testimonio de la escritura pública o
instrumento privado original, conteniendo transcripciones del acta de la asamblea que resolvió la reducción del
capital y modificación correspondiente de los estatutos sociales, y de la planilla del registro de asistencia a la
misma. Conforme al orden del día y a la deliberación, debe constar claramente la clase de reducción. 2. Balance
general o -en caso de reducción voluntaria- especial a la fecha de efecto de la reducción, con informe de auditoría
conteniendo opinión, el cual debe indicar el libro y folios donde se encuentra registrado dicho balance, con los datos
de rúbrica correspondientes. 3. Informe firmado por el representante legal sobre la forma en que se materializará la
operación (canje o sellado de acciones anteriores, proporción a entregar en su caso, procedimiento a seguir con
fracciones, etc.), si no surgiere de la resolución social; se exceptuará en caso de asamblea unánime. Reducción
voluntaria. Requisitos especiales. Art. 101 - La inscripción de la reducción voluntaria requiere, además de los
recaudos del art. anterior, la presentación de: 1. Un estado de situación patrimonial a la fecha de efecto de la
reducción, confeccionado en columnas comparativas, mostrando por cada rubro la situación previa, las afectaciones
En consecuencia, este procedimiento no producirá transgresión alguna al principio de intangibilidad del
capital, aun cuando las acciones rescatadas no se hallen completamente integradas, pues el saldo pendiente
de integración deberá ser deducido de la contraprestación debida por la sociedad, y al reunir la sociedad
simultáneamente la condición de acreedora y deudora, dicho saldo se extinguirá por confusión (art. 862,
CC), práctica conocida en otros países con la denominación de "condonación de dividendos pasivos".
Contabilización
Supongamos la siguiente composición del patrimonio neto:
Capital social - Acciones en circulación
$ 100.000
Prima de emisión
$ 350.000
Reserva facultativa
$ 140.000
Reserva legal
$ 10.000
Resultados diferidos
$ 10.000
Resultados no asignados
Total
$ 290.000
__________
$ 900.000
Si la reducción asciende a $ 10.000 (10% de las acciones en circulación) y las acciones se rescatan a su
valor nominal, el asiento de reducción5( se registrará como sigue:
Capital social - Acciones en circulación
a Deudas - Accionistas por reducción
de
capital
10.000
10.000
¿Pero qué sucede si el monto de la reducción excede el valor nominal de las acciones que se rescatan?
En principio la asamblea podría aumentar previamente el capital mediante la emisión de acciones
liberadas con destino a los rubros susceptibles de ser capitalizados6.
Así podrían debitarse las cuentas Prima de emisión y Reserva facultativa por el total o por parte de sus
respectivos saldos, elevando el capital social de $ 100.000 hasta un máximo de $ 590.000 y proceder luego
a la reducción de capital. En consecuencia, si se desea rescatar el 10% del capital emitido entregando como
y la situación resultante de la reducción. Debe acompañárselo con certificación de contador público, que
individualizará libro y folios donde se encuentre transcripto, con los correspondientes datos de rúbrica. 2. Informe
fundado del síndico o del Consejo de Vigilancia en su caso o -si la sociedad no cuenta con dichos órganos- de
auditor, conteniendo opinión respecto a la razonabilidad de la reducción desde el punto de vista de la situación
económico financiera de la sociedad y respecto a si dicha reducción afecta derechos de terceros o la igualdad entre
socios.
Dicho informe debe ser objeto de expresa consideración en la asamblea que apruebe la reducción. 3. La publicación
original prescripta por el art. 204, primer párr., L. 19550, cuyo texto debe indicar expresamente que se hace a los
efectos del derecho de oposición de los acreedores sociales y contener la denominación, sede social y datos de
inscripción de la sociedad en el Registro Público de Comercio, importe de la reducción, valuación del activo y pasivo
sociales y monto del patrimonio neto anteriores y posteriores a la reducción y fecha de la resolución asamblearia
que la aprobó. 4. Certificados que acrediten que la sociedad no está inhibida para disponer o gravar sus bienes,
expedidos por los registros inmobiliarios de la Capital Federal y, en su caso, demás que correspondan por la
ubicación de los bienes, salvo que la reducción de capital se instrumente en escritura pública y el certificado o
certificados se referencien en ella, dejándose constancia de su agregación al protocolo. Oposiciones. La escritura
pública o el instrumento privado, requeridos por el inciso 1 del artículo anterior, debe contener además la nómina
de los acreedores oponentes con los montos de sus créditos y el tratamiento dado a las oposiciones, o en su defecto
la manifestación de que no hubo oposiciones en el plazo legal.
5 Previamente debemos tener presente que por así disponerlo el art. 98, RG (IGJ) 7/2005, la asamblea deberá
disponer la emisión de acciones liberadas por la totalidad del saldo de la cuenta Ajuste de Capital.
6 Recordemos que los resultados diferidos no son susceptibles de ser capitalizados y que los resultados no
asignados sólo pueden ser capitalizados mediante la distribución de dividendos en acciones cuando se trate de
ganancias realizadas y líquidas correspondientes a un balance de ejercicio aprobado por la asamblea ordinaria (art.
224, primer párr., LSC). Tampoco la reserva legal a que alude el art. 70, primer párr., LSC es capitalizable.
contraprestación $ 50.000, para que este importe sea equivalente al 10% del capital, la asamblea debería
aumentar el capital a $ 500.000 antes de la reducción. Los asientos contables podrían ser los siguientes:
Prima de emisión
Reserva facultativa
350.000
50.000
a Capital social - Acciones en circulación
por el aumento de capital
Capital social - Acciones en circulación
400.000
$ 50.000
a Deudas - Accionistas por reducción de
capital por la reducción de capital
$ 50.000
Sin embargo, si se acuerda que el monto de la contraprestación con motivo de la reducción sea superior
al porcentaje que las acciones rescatadas representan en el capital, por ejemplo si por el rescate del 10%
del capital se acuerda una contraprestación superior a $ 59.000 (10% de $ 590.000, que es el importe
máximo al que podría elevarse el capital social luego de emitirse acciones liberadas por todos los rubros
susceptibles de ser capitalizados), supongamos $ 90.000, el procedimiento resultará ineficaz para el
cumplimiento de la finalidad perseguida.
Se plantean dos alternativas posibles: 1) afectar la totalidad de los rubros del patrimonio neto
proporcionalmente al valor nominal de las acciones rescatadas; o 2) distribuir exclusivamente los rubros
susceptibles de serlo.
La primera alternativa implicaría distribuir: $ 10.000 de capital social, $ 35.000 de prima de emisión, $
14.000 de reserva facultativa, $ 1.000 de reserva legal, $ 1.000 de resultados diferidos y $ 29.000 de
resultados no asignados. Estimamos incorrecta esta posibilidad por cuanto de la reserva legal podría
distribuirse sólo el exceso del tope establecido por el artículo 70, primer párrafo, de la LSC, los resultados
diferidos no son distribuibles y los resultados no asignados son distribuibles exclusivamente si se dio
cumplimiento al artículo 224 de la LSC.
En cambio, la asamblea podría distribuir exclusivamente los rubros susceptibles de serlo, en cuyo caso
correspondería el siguiente asiento:
Capital social - Acciones en circulación
10.000
Prima de emisión
80.000
a Deudas - Accionistas por reducción de
capital por el rescate de acciones con
motivo de la reducción de capital
90.000
Teniendo en cuenta la composición del patrimonio neto de nuestro ejemplo y suponiendo que los
resultados no asignados surgieran de un balance por un periodo intermedio o no hubieran sido aprobados
por la asamblea ordinaria, el importe máximo distribuible sería de $ 500.000 y daría lugar al siguiente
asiento:
Capital social - Acciones en circulación
10.000
Prima de emisión
350.000
Reserva facultativa
140.000
a Deudas - Accionistas por reducción de
capital
500.000
Por último, queda por analizar el caso en que el valor nominal de las acciones rescatadas es inferior al
importe de la reducción.
En este caso entendemos que el exceso generado no debería tratarse como una ganancia pues se trata
de una transacción con los propietarios, sino cargarse directamente a una reserva especial indisponible en el
patrimonio neto de naturaleza análoga a una prima de emisión, es decir, distribuible sólo bajo las
condiciones prescriptas por el artículo 202 de la LSC.
Suponiendo que el monto del rescate asciende a $ 8.000 el asiento sería:
Capital social - Acciones en circulación
10.000
a Prima por rescate de acciones propias
2.000
a Deudas - Accionistas por reducción de
capital
8.000
LA AMORTIZACIÓN DE ACCIONES
Una modalidad de reducción es la amortización de acciones, donde el rescate o compra total o parcial
por parte de la sociedad está establecido en el tiempo, o librado a opción del accionista de acuerdo con las
condiciones de emisión, o comprometido de cualquier forma7.
Consiste en la entrega anticipada que hace la sociedad al accionista sobre su parte en la liquidación
futura8.
El instituto puede utilizarse en las llamadas sociedades con patrimonio perecedero, cuyos activos más
importantes son de duración limitada y de imposible restitución, por ejemplo, las concesionarias de servicios
públicos cuyos activos deben revertir al Estado concedente sin reembolso o las sociedades cuyo objeto es la
explotación de minas o canteras consumibles por agotamiento, a fin de simplificar la restitución de los
aportes a los socios, incluso mediante la reducción del número de accionistas al momento de la liquidación.
El artículo 223 de la LSC sujeta la operación a las siguientes condiciones:
a) Autorización del estatuto.
b) Las acciones amortizadas deben estar totalmente integradas.
c) La operación debe efectuarse con ganancias realizadas y líquidas.
d) Resolución previa de la asamblea, que fije el justo precio y asegure la igualdad de los accionistas.
A fin de no transgredir la intangibilidad del capital la ley establece que las acciones que se amortizan
deben hallarse totalmente integradas (de lo contrario se produciría una remisión de los saldos pendientes de
integración) y que la operación se efectúe afectando ganancias realizadas y líquidas, y reservas libres.
La operación no da derecho de oposición a los acreedores (art. 204, segundo párr., LSC) pues el monto
de la disminución del capital se compensa con la creación de una reserva especial no distribuible que cumple
la misma función de garantía que cumplía la parte del capital que se amortiza. Pero en este caso los
accionistas no tendrán acceso a las ganancias afectadas a la amortización de las acciones.
En esencia, la amortización de acciones bajo el régimen del artículo 223 de la LSC, conlleva una
reducción del capital social sin menoscabo de la garantía indirecta hacia los acreedores.
El régimen legal no es claro en cuanto a si es necesaria la publicación del artículo 10 de la LSC y la
inscripción en el Registro Público de Comercio. Por un lado, el artículo 204, segundo párrafo, de la LSC
establece que la disposición del primer párrafo (que requiere la inscripción) no rige en la amortización de
acciones integradas realizadas con ganancias o reservas libres, pero por otro parecería obligar a la
publicación e inscripción de la asamblea en virtud de haberse modificado la cifra del capital social (arts. 10 y
12, LSC). Las Normas de la IGJ adhieren a esta segunda postura9.
7 SC (Mendoza) - Sala I - 20/6/2006, "Pérez De Areste, Elsa y María E. Pérez de Cabeza por sí y Cristina A. P. de
Egea por sí y por la sucesión de María Elina Martínez c/Martínez Hnos. SA" - ED - T. 223 - pág. 159.
8 Dasso, Ariel G.: "Cuestiones del moderno derecho societario en materia de nulidad asamblearia. Rescate de
acciones y receso" - ERREPAR - DSE - Nº 162 - T. XII - Mayo/2001 - pág. 870
9 El art. 101, norma IGJ, establece: Reducción por amortización. Si la reducción se opera por amortización total de
acciones integradas y se realiza con ganancias realizadas y líquidas o reservas libres (arts. 204, segundo párr., y
223, L. 19550), el modo de materializarse debe ajustarse a las previsiones estatutarias o de la resolución
asamblearia. Si éstas establecieron la realización de sorteo, debe acompañarse copia auténtica del acta de sus
resultados labrada ante escribano público o ante la IGJ y la publicación de dicho resultado, que podrá también
incorporarse al aviso prescripto por el art. 10, L. 19550.
Zaldívar, en un intento de conciliar ambas posturas, sugiere que el sistema permite que la amortización
también pueda producirse sin reducción del capital, debiéndose en este caso prever estatutariamente la
modificación del valor nominal de las acciones no amortizadas para hacerlo equivalente al del capital social10.
No coincidimos, pues creemos que en el caso planteado se produjo la reducción de capital y
simultáneamente un aumento mediante emisión de acciones liberadas destinadas al saldo de la reserva
especial indisponible creada a efectos de debitar las ganancias líquidas y realizadas afectadas a la
amortización. Sólo que por el aumento de capital no se emiten nuevos títulos representativos de acciones
sino que se incrementa el valor nominal de las acciones en circulación remanentes.
La fijación de un justo precio por resolución de la asamblea no nos parece necesaria. Debería hacerse
por el valor nominal registrado en el título11 o por la parte que se amortiza, incluyendo en su caso la
proporción correspondiente a primas de emisión, puesto que el valor real de la acción se determina en
función de los rendimientos futuros (dividendos y saldo de la liquidación) que las acciones amortizadas total
o parcialmente no pierden, pues los accionistas accederán a ellos a través de la parte no amortizada o de los
bonos de goce que recibirán en canje.
La igualdad de los accionistas se asegura de la siguiente manera:
a) Cuando se realizará por sorteo, se practicará ante la autoridad de contralor o escribano de registro,
publicando su resultado que se asentará en el Registro de acciones (art. 213, LSC).
b) Si la amortización es parcial, los títulos no se cancelarán, asentándose la operación en los títulos o en
las cuentas de acciones escriturales, pero las acciones perderán parte de su valor nominal. La igualdad
de los accionistas se asegura en la medida en que la amortización opere en forma proporcional.
c) Si la amortización es total las acciones rescatadas se cancelarán, reemplazándose por bonos de goce
(art. 228, LSC), que si bien darán derecho a participar en las ganancias, en el producido de la
liquidación después de desembolsado el valor nominal de las acciones no amortizadas y en los demás
derechos que el estatuto les reconozca expresamente, no integran el capital social.
Contabilización
A efectos de la contabilización de la amortización de las acciones y su exposición en los estados
contables, debemos considerar la restricción legal consistente en la afectación de ganancias realizadas y
líquidas o reservas libres.
Por ello, entendemos que por el monto nominal de las acciones amortizadas debe constituirse una
reserva especial no distribuible, cuya naturaleza es similar al de la prima de emisión.
Partiendo del ejemplo anterior, suponiendo que la asamblea aprobó los resultados del ejercicio y la
amortización del 20% de las acciones en circulación a su valor nominal, los asientos para reflejar la
amortización serían:
Resultados no asignados
20.000
a Deudas - Accionistas por amortización
de acciones
20.000
y
Capital social - Acciones en circulación
a Prima por amortización de acciones
20.000
20.000
Verón en cambio, considera aplicable una metodología similar a la indicada sólo en los casos de
amortización total, utilizando en el segundo asiento la cuenta "Bonos de goce" en lugar de "Prima por
amortización de acciones" como una partida de pasivo obligacional. En los casos de amortización parcial, en
cambio, considera que se genera un "fondo patrimonial innominado" que si bien se registra en el patrimonio
neto, no necesariamente es indisponible porque no existe en nuestro derecho norma complementaria alguna
que obligue a la sociedad a la indisponibilidad12.
No coincidimos por las siguientes razones: 1) La ley no discrimina en cuanto a sus efectos entre la
amortización total y la amortización parcial; 2) el importe acreditado no refleja deuda alguna con los
bonistas sino las sumas afectadas a la adquisición de sus acciones; 3) los bonos de goce no integran el
pasivo (en términos contables) pues su cancelación se producirá con la liquidación de la sociedad; y 4) la
10 Cfr. Zaldívar, Enrique y otros: "Cuadernos de derecho societario" - Ed. Abeledo-Perrot - Bs. As. - 1980 - págs.
298/9.
11 Dasso Ariel G.: "Cuestiones del moderno derecho societario en materia de nulidad asamblearia. Rescate de
acciones y receso" - ERREPAR - DSE - Nº 162 - T. XII - mayo/2001 - pág. 870.
12 Verón, Alberto V.: "Sociedades comerciales" - 2ª reimp. - Ed. Astrea - 1998 - págs. 620/21.
indisponibilidad del mal llamado "fondo patrimonial innominado" (pues el término "fondo" debería reservarse
para las disponibilidades) emana de la ley cuando predica la afectación de ganancias realizadas y líquidas.
Si las acciones son amortizadas totalmente, en la carátula o en una nota a los estados contables deberá
consignarse la existencia de bonos de goce en reemplazo de las acciones totalmente amortizadas que
participarán en los resultados. En cambio, si la amortización es parcial, la carátula o la nota a los estados
contables deberán consignar el porcentaje de la reducción.