Informe Especial Ratios Financieros

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CONTENIDO
Informe Especial
» Ratios Financieros (Segunda Parte)
E1
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
Apunte Contable
Control de las Existencias y el Recuento Físico (Tercera Parte)
E4
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
Consultas
» Reembolso de ESSALUD
E5
» Stock negativo en kárdex
E5
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Notas de Actualidad
E6
Informe Especial
Ratios Financieros
(Segunda Parte)
En la quincena anterior habíamos empezado a revisar los elementos que nos
permiten medir los signos vitales financieros de la empresa cuyo análisis permite
concluir el estado de la salud financiera de
la empresa:
Liquidez
– Relacionando el pasivo corriente
con el patrimonio (recursos o
fondos propios) se obtendría
un endeudamiento patrimonial
corriente.
b) Razón de Endeudamiento Total
(Razón de Deuda, Nivel de
Endeudamiento o Razón de
Deuda a Activos Totales): Mide
la proporción en que los activos
totales son financiados por los
acreedores (financiación ajena),
es decir, la cantidad de dinero
prestado por terceros para la obtención de utilidades. Se considera
una medida de riesgo financiero,
toda vez que la empresa debe
reembolsar a los terceros antes de
distribuir las utilidades a los socios
o accionistas. Este ratio que sirve
para identificar el riesgo asumido
por los acreedores (porcentaje de
los activos financiados con deuda
de terceros) y los propietarios del
ente (obtenido por diferencia) se
calcula dividiendo el total pasivo
entre el total activo, como se
muestra a continuación:
Rentabilidad
Endeudamiento
Total Pasivo
Endeudamiento
= –––––––––––––––––
Patrimonial Total Patrimonio
Ahora retomemos el tema con los
Ratios de Solvencia, donde nos
habíamos quedado, es decir, en la
expresión de la razón del Pasivo a
Capital Contable, a continuación
la exposición correcta de dicho
ratio:
Mientras más baja sea la razón más
alto es el nivel de financiamiento
proporcionado por los accionistas
de la empresa y más grande es el
margen de protección del acreedor.
Diferenciando entre el corto y el
largo plazo, de este ratio se desprenden otros:
– Relacionando el pasivo a largo
plazo con el patrimonio (recursos
o fondos propios) se obtendría
el endeudamiento patrimonial a
largo plazo. Un ratio alto indicaría una mayor probabilidad de
insolvencia a largo plazo.
Endeudamiento
Patrimonial Deudas a Largo Plazo
= –––––––––––––––––
a Largo Plazo Total Patrimonio
INFORMATIVO
CABALLERO BUSTAMANTE
Total Pasivo
Endeudamiento
= –––––––––––––––––
Total
Total Activo
Cuanto mayor sea la deuda que
la empresa utiliza en relación con
sus activos totales, mayor será su
apalancamiento financiero. Así,
mientras mayor sea el resultado
existirá un mayor riesgo financiero.
Por su parte para el acreedor mientras más bajo o moderado sea el
resultado mayor será el margen de
protección contra las pérdidas en
caso de liquidación.
Otras formas de cuantificar la misma situación serían relacionando la
inversión de los propietarios (patrimonio) sobre el total de los activos
que constituiría en este caso una
medida de fortaleza financiera.
c) Apalancamiento Financiero: Es un
indicador de endeudamiento financiero en relación a los activos que
posee la empresa y mide la proporción de los activos totales financiado
con recursos propios. Constituye una
medida de riesgo financiero asociado
al capital propio. Cuanto mayor sea el
ratio mayor será el riesgo financiero
asociado al capital total y por ende
mayor el riesgo de los acreedores.
Total Activo
Apalancamiento
= ––––––––––––––––––
Financiero Total Patrimonio (*)
(*)Otros consideran como denominador
el Capital
Entendiendo el apalancamiento financiero como la utilización de recursos
ajenos en la financiación de una
empresa, se puede advertir lo equivocado de la denominación empleada.
El apalancamiento financiero en realidad se calcula dividiendo el beneficio
antes de impuestos entre el beneficio
antes de intereses e impuestos y
multiplicando el resultado por el apalancamiento; de esta forma relaciona
la deuda con los gastos financieros
que ocasiona; por consiguiente más
apropiado sería solamente llamarlo
Ratio de Apalancamiento. Otra forma
de examinar esta situación es dividir
el Total Activo entre el Total Pasivo lo
que nos daría el importe de los activos que son financiados con recursos
de terceros.
1ra. quincena, FEBRERO 2008
REVISTA DE ASESORÍA ESPECIALIZADA
E
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Informativo Contabilidad y Auditoría
para efectuar pagos de intereses
contractuales cancelando su deuda.
Para otros mide el impacto de los
costos y gastos financieros sobre
las ganancias generadas en un
periodo dado, con el propósito de
evaluar la capacidad de la empresa
para generar rendimientos suficientes que permita cubrir esta clase de
gastos. Su unidad de medida es
veces.
d) Endeudamiento de Activo Fijo:
Refleja en alguna medida la garantía
de las obligaciones cuando el pasivo a largo plazo está garantizado
con el activo fijo. El resultado se
puede interpretar diciendo que la
empresa posee X Nuevos Soles de
activo fijo por cada Nuevo Sol de
pasivo a largo plazo. Su fórmula es
la siguiente:
Deudas a Largo Plazo
Endeudamiento = ––––––––––––––––––––––––
Activo Fijo Inmuebles, Maquinaria
y Equipo
Otros consideran que la Razón de
Cobertura del Activo Fijo resulta
más útil, dado que refleja el porcentaje de activos fijos obtenidos con
obligaciones a largo plazo. De esta
forma calculan el ratio dividiendo la
Deuda a Largo Plazo más el Patrimonio entre el Activo Fijo Neto.
Operativa
Cobertura de = Utilidad
–––––––––––––––––
Gastos Financieros Gastos Financieros
e) Razón de Capacidad de Pago de
Intereses (Razón de Cobertura
de Intereses, Razón de Cobertura de Cargos Fijos, Cubrimiento
de Intereses o razón del número
de veces que se gana el interés):
Mide la capacidad de la empresa
Si bien este ratio indica la esperanza
de que el beneficio de explotación
anual pueda cubrir los intereses de
la deuda, el principal inconveniente
es que las cargas financieras no se
refieren únicamente a los intereses
y debe considerarse también el
principal.
Dato importante es el hecho que el
nivel de deuda indica la cantidad
recibida de terceros utilizada para
obtener utilidades, siendo las razones de deuda útiles principalmente
cuando el analista está seguro de
que la empresa sobrevivirá con éxito
el corto plazo.
Ratios de Solvencia o apalancamiento:
(a) Endeudamiento Patrimonial
=
Total Pasivo
–––––––––––––––––––
=
Total Patrimonio
263,118.00
––––––––––– = 0.78
337,772.00
(b) Endeudamiento Patrimonial a
=
Largo Plazo
Deudas a Largo Plazo
–––––––––––––––––––––––
=
Total Patrimonio
52,110.00
––––––––––– = 0.15
337,772.00
liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el período de tiempo que la cuenta
respectiva (cuenta por cobrar, inventario),
necesita para convertirse en dinero.
Entre las principales razones tenemos:
a) Rotación de Activos: Indicador de
eficiencia que refleja la capacidad de
la empresa de generar ingresos con
respecto a un volumen determinado de
activos. Cuando se analizan empresas
de servicios como Protección, se habla
de Ingresos Operacionales. Cuando se
analizan empresas manufactureras o
comerciales se habla de Ventas Netas.
Ingresos Operacionales
(Ventas Netas)
Rotación Activos = –––––––––––––––––––––––
Promedio de Activos
Total Pasivo
263,118.00
(c) Endeudamiento Total
=
–––––––––––––
= ––––––––––– = 0.44
Total Activo 600,890.00 veces el
activo
(d) Apalancamiento Financiero
=
Total Activo
––––––––––––––––––
=
Total Patrimonio
600,890.00
––––––––––– = 1.78
337,772.00
Deudas a Largo Plazo
(e) Endeudamiento Activo Fijo = –––––––––––––––––––––––––––––––– =
Inmuebles, Maquinaria y Equipo
52,110.00
––––––––––– = 0.28
185,130.00
(f) Cobertura de Gastos Financieros =
Utilidad Operativa
313,332.35
––––––––––––––––––––
= –––––––––––– = 11.11
Gastos Financieros
28,200.00
6.Ratios de gestion, actividad, movimiento o rotación
Para unos miden la eficiencia con que la
empresa emplea sus recursos, tanto desde
el punto de vista de la inversión como de la
operación, es decir, miden la efectividad y
eficiencia de la gestión en la administración
del capital de trabajo, expresando los efectos
de las decisiones y políticas seguidas por la
empresa con respecto a los fondos; en lo
referente a la cobranza, ventas al contado y
E
los pagos efectuados. Estos ratios requieren
la utilización de información de dos estados
financieros, del balance general y del estado
de resultados, así por ejemplo requerirán
una comparación entre ventas y activos
necesarios para soportar el nivel de ventas,
considerando que existe un apropiado valor
de correspondencia entre estos conceptos.
No obstante lo anterior también expresan
la rapidez con que las cuentas por cobrar o los
inventarios se convierten en efectivo; constituyendo un complemento de las razones de
1ra. quincena, FEBRERO 2008
REVISTA DE ASESORÍA ESPECIALIZADA
Otra forma de enfocar este aspecto se conoce como Rotación de los activos totales
y busca indicar la eficiencia con la que la
empresa utiliza sus activos para generar
ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la
rotación de activos totales de una empresa,
mayor será la eficiencia de utilización de
sus activos. Esta medida es quizá la más
importante para la gerencia porque indica
si las operaciones de la empresa han sido
eficientes en el aspecto financiero. Se
calcula de la siguiente manera:
Ventas
Rotación de Activos = –––––––––––––––––
Totales Activos Totales
Una advertencia con respecto al uso de
esta razón se origina del hecho de que una
gran parte de los activos totales incluye a
los activos fijos, en muchos casos más antiguos en algunas empresas que en otras.
En este sentido, puede ser engañosa la
comparación entre empresas con activos
más recientes que tendrán rotaciones
menores que las empresas con activos
más antiguos. Además, las diferencias
en estas medidas de rotación podrían
ser el resultado de activos más costosos
y no de eficiencias operativas. Por tanto
el gerente de finanzas debe ser cauteloso
al usar esta razón de corte transversal.
Se podría determinar el número de días que
en general requiere un activo en convertirse
en efectivo a través de la siguiente relación:
360
Días de Activo = –––––––––––––––––
Rotación Activos
Otra forma de obtener lo anterior es a
través de la siguiente fórmula:
Promedio de Activos
Días de Activos= ––––––––––––––––––––––– x 360
Ingresos Operacionales
(Ventas Netas)
b) Rotación de Activos Corrientes: Indicador de eficiencia que refleja la capaINFORMATIVO
CABALLERO BUSTAMANTE
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Informe Especial
cidad de la empresa de generar ingreso
operacionales o ventas con respecto
a un volumen determinado de activos
corrientes.
Ingresos Operacionales
(Ventas Netas)
Rotación
Activos
= –––––––––––––––––––––––––––
Corrientes
Promedio Activos Corrientes
se considera como el número promedio
de días en que se vende el inventario.
360 días
Días Promedio = –––––––––––––––––––––––––––
de Inventarios
Rotación de Inventarios
Lo anterior también se puede expresar
de la siguiente forma:
360
Días de Activo = –––––––––––––––––––––––––––
Corriente Rotación Activos Corrientes
Inventario Promedio
Días Promedio = ––––––––––––––––––––––– x 360
de Inventarios Costo Mercancía Vendida
Prom. Activos Corrientes
Días de Activo = ––––––––––––––––––––––– x 360
Corriente Ingresos Operacionales
(Ventas Netas)
Jesús Urias Valiente en Análisis de Estados Financieros (Mc Graw Hill Interamericana de España, S.A.U., España, 1995)
señala otros ratios de interés:
c) Rotación de Cartera: Indicador de
eficiencia que muestra la forma como se
está recuperando la cartera, de acuerdo
con las políticas de crédito de la empresa.
Se expresa en veces.
Ingresos Operacionales
(Ventas) a Crédito
Rotación de Cartera = –––––––––––––––––––––––
Cuenta por Cobrar
promedio (*)
(*) Puede ser promedio mensual o saldo medio
Se puede partir del Período promedio
de cobro entendido como la cantidad
promedio de tiempo que se requiere
para recuperar las cuentas por cobrar,
calculada de la siguiente manera:
Cuenta por Cobrar
Promedio
Días de Cartera= ––––––––––––––––––––––– x 360
Ingresos Operacionales
(Ventas) a Crédito
Existe una relación directa entre la situación económica del país y el comportamiento de la cartera.
d) Rotación de Inventarios: La Rotación de
Inventarios indica las veces que éste es convertido en ventas, en efectivo o a crédito durante el período, es decir, mide la actividad,
o liquidez, del inventario de una empresa.
Se calcula de la siguiente manera:
Inventario Promedio
Período de = ––––––––––––––––––––– x 360
Almacenamiento Consumos del período
Inventario Promedio
Período de = ––––––––––––––––––––––x 360
Producción Períodos de Producción
e) Rotación de Cuentas por Pagar: La
Rotación de Cuentas por Pagar expresa
la forma como se está manejando el
crédito con los proveedores.
Costo Mercancía Vendida
Rotación de = –––––––––––––––––––––––––
Inventarios
Inventario Promedio
La rotación de inventarios se puede
convertir con facilidad en una duración
promedio del inventario al dividir 360 (el
número de días de un año) entre la rotación de inventarios. Este valor también
INFORMATIVO
CABALLERO BUSTAMANTE
Al igual como con las existencias, esta
rotación se puede convertir con facilidad
en una duración promedio (o días) de
pago de la cuenta por pagar, es decir,
la cantidad promedio de tiempo que se
requiere para liquidar la obligación, que
se obtiene como sigue:
Ciclo de Caja: Tiempo promedio que
transcurre entre el momento de desembolsar los costos (compras de materias
primas, productos manufacturados y
costos de conversión), hasta el momento
de recaudar la cartera.
Cálculo del Ciclo de Caja:
Días de Inventario +
Días de Cartera
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
Días del sistema de circulación de fondos –
Días de Cuentas por pagar
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
Días de Ciclo de Caja
360
Rotación de Caja = ––––––––––––––––––––––
Días de Ciclo de Caja
360 días
Período Promedio = –––––––––––––––––
de Pago Rotación de CXP
Otra forma de expresar lo anterior es de
acuerdo a la siguiente fórmula:
Cuentas por Pagar
Promedio
Días
de
Pago
= ––––––––––––––––––––––– x 360
CXP
Compras a Crédito
La dificultad para calcular esta razón tiene
su origen en la necesidad de conocer las
compras anuales (un valor que no aparece en los estados financieros publicados).
Una aproximación a las compras en general sería sumar al costo de ventas las
existencias finales y restar las existencias
iniciales. Normalmente, las compras se
calculan como un porcentaje determinado del costo de los productos vendidos.
Esta cifra es significativa sólo en relación
con la condiciones de crédito promedio
concedidas a la empresa. Los prestamistas y los proveedores potenciales de
crédito comercial se interesan sobre todo
en el periodo promedio de pago porque
les permite conocer los patrones de pago
de facturas de la empresa.
f) Ciclo de liquidez - Sistema de Circulación de Fondos: El Ciclo de Caja
es la secuencia que sigue una unidad
monetaria invertida en capital de trabajo
en su proceso de generar utilidades.
Compras a Crédito
Rotación de Cuentas =–––––––––––––––––––
por Pagar Cuentas por Pagar
Promedio
360 días
Período Promedio = –––––––––––––––––––
de Cobro Rotación de Cartera
El período promedio de cobro es significativo sólo en relación con las condiciones de crédito de la empresa, pudiendo
expresarse también:
Desembolsos anuales
Saldo Mínimo
= –––––––––––––––––––
de Caja
Rotación de Caja
Desembolsos anuales x Días de Ciclo de Caja
Saldo Mínimo = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
de Caja
360
Ratios de Gestión:
Promedio de Ctas. x Cob. Comerciales x 360 8,352,000.00
(a) Período medio
= ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– = ––––––––––––– = 7.99
de cobranza
Ventas Netas 1,045,382.20
(b) Período medio de
=
inmovilización existencias
Promedio Existencias x 360
59,407,200.00
–––––––––––––––––––––––––––––
= ––––––––––––– = 139.19
Costo de Ventas
426,804.75
(c) Rotación Activo Total
=
Ventas Netas
1,045,382.20
–––––––––––––––––––––––
= ––––––––––––– = 1.74
Total Activo Promedio 600,890.00
(d) Rotación Activo Fijo =
Ventas Netas 1,045,382.20
––––––––––––––––––––––––––––––––
= ––––––––––––– = 5.65
Total Activo Fijo Neto Promedio
185,130.00
(Continuará la próxima quincena)
1ra. quincena, FEBRERO 2008
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