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VALUE GRUPO FINANCIERO
S.A.B. de C.V.
Comentario General:
Value Grupo Financiero, S.A.B. de C.V. (VALUEGF) reportó al tercer trimestre del 2013 una baja de
24% en los ingresos por intereses comparado contra el mismo periodo del año anterior, pero por
encima de nuestros estimados. La utilidad de operación registró una caída de 31%, y una utilidad neta
ligeramente por debajo de nuestras previsiones.
En la Asamblea General Ordinaria celebrada el 30 de octubre del 2013, se acordó pagar un dividendo
en efectivo a razón de 4.00 pesos, pagadero a partir del 15 de noviembre de 2013, esto representa una
tasa de 4.2% a precios actuales de 94.9 pesos.
Resultados
Ingresos:
Al tercer trimestre de 2013, los ingresos por intereses decrecieron 24% al sumar 1,179 millones de
pesos (MP) en comparación con los 1,566 MP del mismo periodo del año anterior. Si bien las
comisiones y tarifas cobradas de la Casa de Bolsa crecieron 9.23% al tercer trimestre contra el año
pasado, la utilidad por compra venta descendió 33 por ciento.
En la posición de valores, el mercado de dinero en directo y deuda registraron una menor valuación.
Por el contario, las sociedades de inversión, capitales y mercado de dinero en reportó mostraron una
mejor valuación.
Para el mercado de dinero esperamos que la Reserva Federal pudiera recortar los estímulos
monetarios para el primer trimestre del año entrante, y que pudiera empezar a subir sus tasas de
referencia hacia finales del año entrante, o en el primer trimestre del 2015. En cuanto a las tasas de
interés en Cetes, consideramos poco probable que las tasas bajen mucho más allá del 3.50% ante la
expectativa de estabilidad, en la tasa de referencia, pero las operaciones de carry trade pudieran influir
para reducirla en 5 a 10 puntos base en relación a la tasa de fondeo.
Bonos en pesos a Tasa Fija estimamos que los niveles de rendimiento superiores al 6.00% en los
Bonos M Dic24 o en niveles superiores al 7.20% en los plazos de 20 años o más, son niveles de
acumulación.
Bonos en pesos con Tasas revisables: Si bien consideramos que los portafolios de inversión deben
tener algún tramo importante en este tipo de instrumentos, que protegen contra alzas futuras en las
tasas de interés, y ofrecen un mayor rendimiento que los valores gubernamentales, creemos que
algunos papeles cuasi gubernamentales están ofreciendo actualmente un premio muy reducido, por lo
que sería conveniente evaluarlos para venderlos y sustituirlos por otros de calidad crediticia similar
pero con un mejor premio.
Margen Financiero:
Presentó un decremento de 30% al sumar 980 millones de pesos al 3T13 comparado contra los 1,407
MP del mismo periodo del 2012. Derivado de un mayor gasto por intereses y una menor utilidad de
compra venta junto con un resultado negativo por valuación a valor razonable por 70 millones de
pesos de la Casa de Bolsa.
Utilidad Neta:
La utilidad neta sumó 604 millones de pesos representando un decremento del 30% con respecto al
tercer trimestre del año pasado. La utilidad está integrada en Value Casa de Bolsa por 508.5 MP,
Value Arrendadora en 94.3 MP y Value Consultores 1.5 MP.
Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea /
Juan José Gutiérrez Aragón / Analista Bursátil
Bahía de Todos los Santos #26, Col. Verónica Anzures, México, D.F. 11300
/ Tel.: 5531-7599 y 5531-0042 / jjgutierrez@bursametrica.com
Reporte de Información Financiera
3T2013
Estructura Financiera
Los activos ascienden a 5,258 millones de pesos aumentando el 4.6% respecto al mismo trimestre del año anterior. El capital contable decreció
3.13% a 3,294 millones de pesos.
Indicadores de Rentabilidad:
Al tercer trimestre del 2013, el ROE se ubicó en 22%, un decremento de 8 puntos comprado con el registrado al 3T12. La ROA al 30 de septiembre
de 2013 se situó en 14%, menor en 6 puntos contra el mismo periodo del año pasado.
Cartera Neta:
Durante el tercer trimestre de 2013, reportó 1,469 millones de cartera neta representando esto un incremento del 42.4% respecto al mismo trimestre
el año anterior.
Valuación:
Cambiamos nuestro precio objetivo a 91 pesos con la nueva información financiera al 30 de septiembre de 2013, y la aprobación de pago de
dividendo a razón de 4 pesos por acción. El precio objetivo representa un decremento de 4.1% con respecto al precio actual de 94.9 pesos.
Reporte de Información Financiera
3T2013
Reporte de Información Financiera
3T2013
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VALUE GRUPO FINANCIERO
S.A.B. de C.V.
Overview:
Value Grupo Financiero, S.A.B. de C.V. (VALUEGF) reported the third quarter 2013 down 24% on
interest income compared to the same period last year, but above our estimates. Operating income
fell by 31%, and net income came in slightly below our forecast.
At the Annual General Shareholder's Meeting held on October 30, 2013, it was agreed to pay a cash
dividend at the rate of 4.00 pesos, payable on or after November 15, 2013, representing a rate of
4.2% at the current price of 94.9 pesos.
Results
Revenue:
Interest income for the third quarter 2013 was down 24% amounting to 1.179 billion pesos compared
to 1.566 billion during the same quarter last year. Commissions and fees charged by the brokerage
firm increased 9.23% in the third quarter over last year and earnings per trade fell 33 per cent.
The securities, direct money market and debt positions reported lower valuations, but mutual funds,
capital and repo money market reported better valuations.
In the money market we expect the Fed could cut monetary stimulus during the first quarter of next
year, and could start raising its reference rates towards the end of next year or in the first quarter of
2015. For interest rates in CETES, we consider it unlikely that they will drop any lower than 3.50% with
the expectation of stability in the reference rate, but carry trades could cause the funding rate to
decrease by 5 to 10 basis points.
In fixed rate bonds in pesos we estimate that rates higher than 6.00% in the Bonos M Dic’24 or rates
higher than 7.20% for maturities of 20 years or longer, are accumulation rates.
Revisable rate bonds in pesos: While we think that investment portfolios should have a significant
portion in these instruments, which protect against future rises in interest rates and offer a higher yield
than government securities, we think that some quasi-government bonds are currently offering very
low rates and it would be appropriate to evaluate them to sell and replace them with other instruments
with a similar credit rating but better returns.
Financial Margin:
The financial margin for 3Q13 amounted to 980 million pesos, a decrease of 30% compared to the
1.407 billion pesos reported during the same period in 2012, mainly due to a higher interest expense
and a lower sales profit with a negative result for valuation at fair value of the brokerage firm for 70
million pesos.
Net Earnings:
Earnings for the quarter amounted to 604 million pesos, down 30% over the third quarter last year.
The breakdown of profit from the different divisions is 508.5 million pesos from Value Casa de Bolsa
(stock brokerage house), 94.3 million pesos from Value Arrendadora (leasing), and 1.5 million pesos
from Value Consultores.
Financial Structure
Assets amounted to 5.258 billion pesos, up 4.6% over the same quarter last year. Stockholders' equity
fell 3.13% to 3.294 billion pesos.
Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea /
Juan José Gutiérrez Aragón / Analista Bursátil
Bahía de Todos los Santos #26, Col. Verónica Anzures, México, D.F. 11300
/ Tel.: 5531-7599 y 5531-0042 / jjgutierrez@bursametrica.com
Quarterly Results
3Q2013
Performance Indicators:
For the third quarter 2013, ROE stood at 22%, down 8 basis points compared to 3Q12. ROA on September 30, 2013 stood at 14%, down 6 points
over the same period last year.
Net Portfolio:
For the third quarter 2013, the Company reported a net portfolio worth 1.469 billion pesos, an increase of 42.4% compared to the same quarter last
year.
Valuation:
We have changed our target price to 91 pesos based on the new financial figures up to September 30, 2013 and the approval of payment of the
dividend at 4 pesos per share. The target price represents a decrease of 4.1% over the current price of 94.9 pesos.
Quarterly Results
3Q2013
Quarterly Results
3Q2013
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